行业背景与驱动因素 - 铜缆高速连接器作为短距离高速信号传输的核心载体 市场需求正随着AI基建的狂飙而爆发 [1] - 阿里巴巴宣布将豪掷3800亿元推进AI基础设施建设 并透露到2032年其全球数据中心能耗规模将激增10倍 [1] - 九部门联合发文支持自贸试验区、海南自贸港等重点区域建设国际数据中心 政策与市场的双重驱动让AI基建驶入快车道 [1] - 铜缆高速连接器凭借低延迟、高稳定性、低成本的优势 成为数据中心内部短距离互联的首选方案 [3] 主要企业技术优势与市场地位 - 精达股份旗下恒丰特导的镀银铜线占据全球35%市场份额 是微软Azure数据中心的独家供应商 [4] - 精达股份超导铜基复合材料导电性能较传统产品提升40% 已通过SpaceX星链验证 [4] - 精达股份是全球唯一能连续生产3公里以上超导卢瑟福缆的企业 技术可应用于可控核聚变等前沿领域 [4] - 新亚电子独家研发藕芯结构铜缆 通过绝缘层空气孔道设计将介电损耗降低30%以上 信号衰减率优于行业均值33% [4] - 新亚电子产品专供英伟达GB系列服务器 无需依赖进口设备即可生产 [4] - 兆龙互联是国内唯一通过英伟达认证的800G铜缆供应商 同时斩获谷歌、Meta双重认证 [5] - 兆龙互联自主研发的高速裸线支持1-15米定制化需求 具备AEC/ACC/DAC全系列高速直连铜系统自研制造能力 [5] - 立讯精密凭借Optamax™技术打破国外垄断 其224G铜缆弯折阻抗变异极小 [6][7] - 立讯精密基于Optamax™技术的产品可实现单Port 800Gbps甚至1.6Tbps双向聚合吞吐量 [7] - 立讯精密已拿下华为昇腾、英伟达60%的市场份额 [7] - 长芯博创是国内唯一自研800G AEC（有源电缆）的企业且市占率第一 与芯片巨头Marvell深度合作 [8] - 长芯博创在2025年Meta AI集群扩建订单中承接半数订单 华为昇腾项目订单突破8亿元 [8] - Shufflebox通过康宁间接供应英伟达 是其Shufflebox（数据中心光模块交换盒）的独家供应商 单台价值约2500美元 [9] - 太辰光获US Conec 11项专利授权 构建起技术护城河 成为数据中心光铜互联的关键环节 [9] 市场前景与行业地位 - 铜缆高速连接器正渗透至AI基建的每一个角落 从微软Azure到英伟达GB系列服务器 从华为昇腾到Meta AI集群 [9] - 随着阿里巴巴3800亿元投资的落地以及全球数据中心能耗的十倍级增长 这一细分市场将迎来爆发式增长 [1][9] - 六大龙头凭借技术壁垒、客户粘性与政策红利 或将在万亿AI基建市场中占据核心地位 [9]

9月26日，私募排排网最新数据显示，截至9月19日，股票私募仓位指数达78.41%，反映出股票私募近 期加仓动作显著。 自8月份以来，股票私募仓位指数整体呈增长态势，从8月1日的73.93%到9月19日的78.41%，期间累计 增长4.48个百分点。进入9月份以来，股票私募仓位指数增长加速，从9月5日的75.08%升至9月12日的 78.04%，单周大幅增长2.96个百分点，此后一周又继续上涨至78.41%。 值得关注的是，不同规模股票私募的仓位配置呈现出"两端"高、"中间"低的特点，即小规模(管理规模 在5亿元以下)和大规模(管理规模在50亿元以上)股票私募仓位指数更高、进攻性更强，中等规模(管理规 模在5亿元至50亿元之间)股票私募仓位指数相对较低。 具体来看，管理规模在100亿元以上和管理规模在50亿元至100亿元之间的股票私募仓位指数分别为 79.95%、85.56%，管理规模在20亿元至50亿元之间、10亿元至20亿元之间、5亿元至10亿元之间的股票 私募仓位指数分别为75.19%、76.28%、76.74%，管理规模在5亿元以下的股票私募仓位指数为79.02%。 相较于上周，除了管理规模在50亿元 ...

大模型时代存储系统的重要性 - 存储系统是大模型正常运行的基础 保障数据安全留存和高效调取 缺乏高质量存储会导致算力陷入"无米之炊"困境 [2] - 大模型从训练到推理需要EB级海量数据持续供给 技术基建的核心逻辑是"存储支撑"底层托举"算力突破" [2] 中国存力缺口现状 - 2023-2024年数据年产量从32.85ZB增至41.06ZB 增速25% 而存储总量仅从1.73ZB提升至2.09ZB 增速20.81% 存储增量落后生产速度 [3] - 智算能力体现为算力+存力+网络运力综合能力 某算力集群因计算访存比过小导致工作负载仅维持10% 优化后提升至20%-30%使用范围 [3] 镇岳510的技术特性与性能优势 - 实现4μs超低时延 比业界主流水平低30%以上 具备340万IOPS随机读性能和14GB/s顺序读带宽 [8] - 支持pSLC模式降低随机读时延 兼容ZNS+QLC方案通过分区顺序写入消除垃圾回收开销 [8] - 在混合读写场景下为阿里云EBS提供99%时延表现 QoS时延仅为两款国外竞品的56%和84% [14] - 基于pSLC方案实现对傲腾的性能超越 随机读带宽提升17% 随机写IOPS提升4% [11] 镇岳510在阿里云的应用成效 - 解决阿里云HDD存储带宽与IOPS不足问题 规避傲腾停产造成的供应链风险 [11] - 时延较行业其他主控压缩92% 同等资源条件下有效提升并发访问量 [16] - 已在阿里云OSS开展灰度测试 技术成熟度与场景适配性通过初步验证 [12] 镇岳510的生态合作与产品化 - 与忆恒创源合作打造PBlaze7 7A40系列企业级SSD 实现4K随机写入100万IOPS [16] - 与得瑞领新合作推出支持PCIe5.0接口的D8000系列NVMe SSD 满足AI训练等高性能计算场景 [17] - 支持大规模模型训练和推理任务 优化OLTP和数据分析性能 满足金融电商等行业需求 [16] 阿里AI基建投入与战略布局 - 未来五年全球AI累计投入金额将超过4万亿美元 阿里宣布三年投入超3800亿元建设云计算和AI硬件基础设施 [6] - 过去四个季度累计投入超1000亿元 2025年资本支出预计1100-1200亿元 其中700-800亿元用于服务器采购与数据中心建设 [6] - 加速织密全球算力网络 扩建墨西哥日本数据中心 首次在巴西法国荷兰布局云计算节点 [7]

阿里集团董事兼首席执行官吴泳铭9月24日在2025云栖大会上表示，大模型是下一代操作系统，而AI云 是下一代计算机，也许未来全世界只会有五六个超级云计算平台。 目前阿里正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。为了迎接ASI时代的到来， 对比2022年这个生成式人工智能的元年，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。这意味 着阿里云算力投入将指数级提升。 研究机构认为，北美云厂商上调资本性支出预期，业绩增长超市场预期，AI基建投入持续。统计数据 显示，谷歌、微软、Meta和亚马逊四家公司，预计今年将在数据中心等AI基建上投入超3500亿美元， 2026年将超过4000亿美元。国内方面，后续伴随着DeepSeek以及Agent、多模态方面相关进展，AI行业 景气度持续，国产服务器、交换机、液冷等环节值得重视。 免责声明：以上内容为本网站转自其他媒体，相关信息仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦 不代表本网站赞同其观点或证实其内容的真实性。如稿件版权单位或个人不想在本网发布，可与本网联 系，本网视情况可立即将其撤除。 素材源：吕怡蕾 编辑：康书源 审核：王怡然 ...

随着越来越多的数据中心项目和投资在近期官宣和落地，美国万亿AI基建潮中的部分领域可能将严重依赖外国供应商的问题，似乎也逐渐被置于了 聚光灯下…… 在美国，AI的尽头显然是电力。市场领先的供应链人工智能公司Exiger首席执行官Brandon Daniels表示，建设传统的发电厂——无论是燃 气电厂还是核电站，目前都亟需一系列美国无法大量生产的专业部件。 Daniels警告称，"有四大类设备和商品极其昂贵又主要依赖外国来源，而这种依赖正值美国电力建设已面临严重积压和短缺之际。" 燃气轮机 Exiger供应链数据显示，全球重型公用事业级燃气轮机市场由三大原始设备制造商（OEM）主导：美国通用电气旗下Vernova、德国西门子 以及日本三菱重工。 Daniels指出，这三家企业掌控着新型涡轮机的供应，其中美国近50%的供应来自国外进口。 钢材 钢铁及钢材则是这条供应链中可能增加成本的第四类商品。 他指出，"这些公司对于支撑如此大规模的AI基础设施的电力供应，将是不可或缺的。" 超大型核电站锻件和组件 Daniels指出，美国已不再生产大型一体式反应堆压力容器及配套硬件。例如，位于佐治亚州、美国近二十年来首座新建的核 ...

今日导读 ·央行9月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作， 期限为1年期。 ·商务部等9部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》。其中提出，加快发展国际数据服务业务。 ·由市场监管总局组织起草的《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》，24日起正式面向社会公 开征求意见。 上证精选 ·央行9月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作， 期限为1年期。 ·商务部等9部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》。其中提出，加快发展国际数据服务业务。 ·国家新闻出版署公布的2025年9月游戏版号审批信息显示，145款国产网络游戏与11款进口网络游戏版 号过审。 ·中国电力企业联合会预计"十五五"期间全国电气化率将以年均约1个百分点的增幅保持稳步增长态势， 2030年达到35%左右，超出OECD国家平均水平8—10个百分点。 ·由市场监管总局组织起草的《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》，24日起正式面向社会公 开征求意见。 上证聚焦 ○发展数字消费指导意见印发要求增加AI终端供给 商务部等八部门近日联合印发《 ...

AI硬件 - 商务部等8部门联合印发指导意见 鼓励增加人工智能终端产品有效供给 包括人工智能手机 电脑 智能机器人 可穿戴设备和桌面级3D打印设备等新产品 [1] - 加快智能家电 智能安防 视频照护系统研发及互联互通 开展智能网联汽车准入和上路通行试点 [1] - 未来更多大模型厂商和互联网厂商将入局硬件产品 抢占下一代数据流量入口 形成"模型-终端-用户"直达路径 [1] AI基建 - 阿里集团计划推进3800亿元AI基础设施建设并追加更大投入 预计到2032年阿里云全球数据中心能耗规模将提升10倍 [2] - 北美四大云厂商谷歌 微软 Meta和亚马逊预计今年在AI基建上投入超3500亿美元 2026年将超过4000亿美元 [2] - 国内AI行业景气度持续 国产服务器 交换机和液冷等环节值得重视 [2] 水泥 - 六部门联合印发工作方案 严禁新增水泥熟料和平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案 [3] - 水泥企业需在2025年底前对超出项目备案产能制定置换方案 促进实际产能与备案产能统一 [3] - 行业供给将逐步优化 集中度有望提升 区域龙头企业盈利有望修复 [3] 核聚变 - 中国聚变能源有限公司首次公开亮相 展示技术路线及业务布局 瞄准2050年聚变能源商用目标 [4] - 公司将在上海新建聚变实验装置"中国环流四号（HL-4）" 验证高温超导磁体 [4] - 可控核聚变能源具有无限 经济 可计划 清洁和安全等优点 被认为是终极能源形式 [4] 物理AI - 阿里云与英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈 [5] - 合作将提供数据预处理 仿真数据生成 模型训练评估 机器人强化学习和仿真测试等全链路平台服务 [5] - 将进一步缩短具身智能和辅助驾驶等应用的开发周期 [5] 宏观政策 - 商务部等8部门鼓励有条件的地区有序发展无人机支线运输和末端配送业务 开展智能网联汽车准入和上路通行试点 [6] - 支持在自贸试验区 海南自由贸易港等地区建立国际数据中心和云计算中心 [6] - 工信部等六部门推动先进陶瓷 低介电玻璃纤维制品和柔性玻璃在新型显示和集成电路等领域推广应用 [7] 行业动态 - 中国信息通信研究院预计到2028年底我国新增支持北斗的终端及设备总量将突破4亿台套 [7] - 国家医保局公开征集脑机接口等创新医用耗材产品信息 加快创新产品赋码工作 [9] - 中科院提名的固态电池获2025年度国家科学技术奖初评一等奖 [10] 企业新闻 - 阿里云发布全新一代磐久128超节点AI服务器 开源全模态大模型Qwen3-Omni 推出跨境电商AI智能体"遨虾"将于11月上线 [11] - 华为即将发布首款北斗卫星语音消息智能手表 [11] - 英伟达可能入局Robotaxi 或打造"开放版FSD"吸引车企合作 [12] 市场热点 - 半导体板块受台积电先进制程涨价 长存三期成立和存储芯片持续上涨等因素推动 [14] - 光刻机板块关注中芯国际测试由宇量升制造的深紫外光刻机 [15] - 机器人板块受阿里与英伟达Physical AI合作推动 [15]

"卖铲子的人"向"递铲子的人"角色转变。根据英伟达此前披露，建设1GW算力的成本大 约为500-600亿美元，而英伟达的芯片与系统占其中约350亿美元。我们认为最新的10GW数 据中心建设项目投资规模大约为5000-6000亿美元—与此前公布的星际之门Stargate（投资约 5000亿美元）项目规模基本一致，而英伟达在其中能收获大约3500亿美元收入。10吉瓦算力 相当于400-500万块GPU，与英伟达今年预计的出货量一致，并且是英伟达去年出货量的两 倍。而OpenAI的Sam Altman认为，建设这套基础设施对OpenAI的所有目标都至关重要。没 有它，OpenAI无法向用户交付他们想要的服务，也无法持续打造更好的模型。这些基础设 施就是推动OpenAI改进模型、增加营收的"燃料"。 AI的下半场，已经从模型的比拼，进入到基础设施的全面扩张。为什么是投资1000亿美 元？为什么又选择了OpenAI？根据科技最前线统计，过去一年，ChatGPT每周有7亿人使 用，已经是全球最受欢迎的AI产品。但这只是开始。Altman反复强调，OpenAI的使命不是 做一款应用，而是要推动"超级智能"的到来。而要实现这 ...

行业投资评级 - 报告对行业评级为推荐 [6] 核心观点 - 海外 AI 进入闭环阶段 AI 基建推动高增长 英伟达向 OpenAI 投资最高 1000 亿美元（约合人民币 7114.7 亿元）部署至少 10GW 算力系统 包含数百万颗 GPU [1] - 英伟达角色从"卖铲子的人"转向"递铲子的人" 10GW 数据中心投资规模达 5000-6000 亿美元 英伟达可获约 3500 亿美元收入 10 吉瓦算力相当于 400-500 万块 GPU 与英伟达今年预计出货量一致 为去年出货量两倍 [2] - AI 竞争从模型转向基础设施全面扩张 OpenAI 与甲骨文签订 3000 亿美元五年合同 从云服务商租用备用服务器未来五年 1000 亿美元 叠加英伟达 1000 亿美元投资 2026 年下半年将部署首个基于英伟达 Vera Rubin 平台的 1 吉瓦级别数据中心 [3] 投资建议 - AI 基建海外关注点从云厂商开支侧向 AIDC 云计算中心侧扩散 建议关注具备 GPU 卡先发优势厂商如 Oracle、Coreweave、Nebius、AppliedGigital、Iris Energy 等 [4] - 国内 AI 叙事逻辑聚焦 AI 基建侧 建议关注 AIDC 链：润泽科技、奥飞数据、润建股份 关注海内外同频共振光模块：德科立、仕佳光子、中际旭创、新易盛、天孚通信 [4] 重点公司盈利预测与估值 - 德科立（688205 SH）2025E EPS 0.82 元 2026E EPS 1.78 元 2025E PE 163 倍 2026E PE 75 倍 [5] - 仕佳光子（688313 SH）2025E EPS 0.98 元 2026E EPS 1.44 元 2025E PE 77 倍 2026E PE 52 倍 评级推荐 [5] - 中际旭创（300308 SZ）2025E EPS 8.58 元 2026E EPS 12.94 元 2025E PE 51 倍 2026E PE 34 倍 评级推荐 [5] - 新易盛（300502 SZ）2025E EPS 8.78 元 2026E EPS 13.10 元 2025E PE 40 倍 2026E PE 27 倍 评级推荐 [5] - 天孚通信（300394 SZ）2025E EPS 2.84 元 2026E EPS 3.76 元 2025E PE 67 倍 2026E PE 50 倍 评级推荐 [5] - 润泽科技（300442 SZ）2025E EPS 1.38 元 2026E EPS 1.79 元 2025E PE 38 倍 2026E PE 29 倍 评级推荐 [5]

报告导读： 上周全球市场小幅收涨，估值继续拔升，港股卖空占比降至历史低位。资金面 上，美联储如期降息 25BP ，但鲍威尔发言中性偏鸽，联储年内或降息 2 次左右。基本面 上，上周欧美经济预期出现改善，美股科技盈利预期继续上修。 市场表现：上周全球市场小幅收涨。 股市方面，MSCI全球+1.0%，其中MSCI发达+1.0%、MSCI新兴+1.1%。债市方面，美国10Y国债利率大幅上升。大宗 方面，金价小幅收涨，原油、铜价下跌。汇率方面，美元平，英镑贬，日元贬，人民币平。分板块看，上周全球可选消费与信息技术板块表现突出。 交投情绪：上周欧美股市成交明显放量，港股卖空占比降至历史低位。 从成交看，上周恒指、日经225成交下降，标普500、欧洲Stoxx50、韩国Kospi200 成交上升。从投资者情绪看，港股投资者情绪环比上升、处历史偏高位，美股投资者情绪下降、处历史偏高位。从波动率看，上周港股、日股波动率下降，美 股、欧股波动率上升。从估值看，上周发达市场、新兴市场整体估值均较前周提升。 盈利预期：上周港股盈利预期转为上修，美股科技盈利预期继续上修。 横向对比来看，上周港股25年盈利预期边际变化表现最优，美股、 ...