报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 谷歌TPU需求上涨将扩大对联发科合作定制新一代TPU v7e的订单，预计于2026年一季度末进入风险性试产，有望带动其供应链发展 [2][5] - 随着谷歌TPU持续迭代与产能扩张，有望拉动光模块、高端PCB等供应链企业迎来发展新机遇 [2] - 投资建议关注Google供应链的投资机会 [2] 1. Google TPU需求上涨与产业链机遇 - **事件与订单**：据12月15日《经济日报》报道，随着Google TPU需求上涨，谷歌将扩大对联发科合作定制新一代TPU v7e的订单，且TPU v7e预计于2026年一季度末进入风险性试产 [2][5] - **TPU概述**：TPU是谷歌专为机器学习研发的定制化ASIC芯片，核心作用是加速神经网络的训练与推理过程，相较于通用GPU，针对特定AI任务深度优化，具备更高运行效率，可全面覆盖模型训练与推理全流程 [2][6] - **ASIC市场增长**：全球ASIC市场规模从2019年283亿美元提升至2024年451亿美元，2019-2024年复合增长率为9.77% [2][7] - **ASIC应用结构**：2024年全球ASIC市场按终端应用领域划分：消费电子（27.5%），电信（20.0%），工业（17.5%），汽车电子（15.0%），航空航天与国防（10.0%），医疗（5.0%），其他（5.0%） [2][7] - **技术对比**：代表产品谷歌TPU V7算力为4614 TFLOPS@FP8，功耗为980W；英伟达GB200算力为5000 TFLOPS@FP8，功耗为1200W [7] - **技术迭代**：谷歌TPU自2016年v1（28nm，92 TOPS）发布以来持续迭代，2025年v7通过支持FP8精度、搭载192GB HBM3e内存及OCS光交换技术，实现了算力和数据传输效率的大幅提升 [2][12][15][16] - **全球厂商布局**：海内外厂商加速ASIC芯片布局，包括谷歌TPU、亚马逊Trainium2/3、华为昇腾、寒武纪、燧原科技等 [9][10][11] 2. Google链相关供应商分析 - **中际旭创**：全球领先的高速光模块供应商，产品覆盖100G-1.6T规格，适配数据中心、AI算力等核心场景 [2] - 2024年实现营业收入238.62亿元，同比增长122.64%，2020-2024年复合增长率达35.64% [17] - 2024年毛利率为33.81%，同比提升0.82个百分点 [17] - 2024年研发投入13.33亿元 [2] - 据Lightcounting数据，2023年位列全球光模块厂商排名第一 [20][21][22] - 高端光模块业务占主营业务95%以上，光模块产品海外销售占比较高 [23] - **腾景科技**：聚焦光学光电子主业，产品包括精密光学元组件、光纤器件及光测试仪器 [25] - 2024年实现营业收入4.45亿元，同比增长30.96%，2020-2024年复合增长率达13.41% [25] - 2024年毛利率为37.60%，同比提升6.83个百分点 [25] - 与Lumentum、Finisar等主流厂商稳定合作，间接切入谷歌、英伟达供应链 [2][28] - 2024年研发投入0.47亿元，占营业收入10.61%，同比增长38.24% [2][28] - **长芯博创**：专注于光通信领域的高新技术企业，产品面向电信、数据中心及消费、工业与医疗互联三大领域 [31] - 2024年实现营业收入17.47亿元，同比增长4.30%，2020-2024年复合增长率达22.45% [31] - 2024年毛利率为27.29%，同比提升7.84个百分点 [31] - 2024年研发投入1.14亿元，占营业收入的6.55% [2][33] - 2024年境外收入达7.75亿元，同比增长81.07%，境外营收占比从2020年的11.45%提升至2024年的44.34% [2][34] - 正推进印尼海外工厂扩产以提升境外产能 [2][34] 3. 全球产业动态 - **沐曦股份上市**：于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市，成为继摩尔线程之后第二家实现A股上市的国产GPU厂商，IPO募资规模约41.97亿元 [39] - **昂瑞微上市**：于2025年12月16日在上交所科创板挂牌上市，是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，射频前端芯片已切入荣耀、三星、vivo、小米、OPPO等主流智能终端厂商供应链 [40] - **美光科技财报**：2026财年第一季度调整后营收达136.4亿美元，同比增长57%；经调整净利润为54.82亿美元；调整后每股收益为4.78美元 [41] - 按部门划分，云存储部门销售额为52.8亿美元，数据中心业务部门销售额为23.8亿美元，移动与客户端业务部门营收为42.55亿美元，汽车与嵌入式业务部门营收为17.2亿美元 [41] - 预计第二财季营收为187亿美元，上下浮动4亿美元；预计调整后每股收益为8.42美元 [42] - **中微公司收购**：筹划发行股份收购杭州众硅电子科技有限公司控股权，以拓展化学机械抛光（CMP）设备业务，与公司现有的刻蚀、薄膜沉积设备形成战略协同 [43] 4. 本周市场回顾 - **一级行业表现**：本周（2025/12/15-12/19）SW电子行业指数下跌3.28%，涨跌幅排名31/31位，沪深300指数下跌0.28% [2][44] - 涨幅前五行业：商贸零售（+6.66%），非银金融（+2.90%），美容护理（+2.87%），社会服务（+2.66%），基础化工（+2.58%） [2][44] - 跌幅后五行业：电子（-3.28%），电力设备（-3.12%），机械设备（-1.56%），综合（-1.53%），通信（-0.89%） [2][44] - **电子三级行业表现**： - 涨幅前三：品牌消费电子（+1.48%），面板（-0.41%），LED（-1.57%） [2][47] - 跌幅后三：其他电子Ⅲ（-4.63%），数字芯片设计（-4.40%），半导体材料（-4.10%） [2][47] - **电子个股表现**： - 涨幅前十：久之洋（+39.65%），科森科技（+24.49%），奕东电子（+20.34%），华体科技（+20.01%），臻镭科技（+19.95%），莱特光电（+16.03%），盛洋科技（+15.05%），GQY视讯（+13.15%），南极光（+11.20%），深南电路（+10.65%） [50] - 跌幅后十：富信科技（-20.39%），腾景科技（-16.22%），芯原股份（-16.06%），格林达（-14.87%），灿芯股份（-14.59%），翱捷科技（-14.48%），福蓉科技（-14.27%），ST宇顺（-13.97%），东田微（-12.27%），盛科通信（-11.85%） [50] - **其他科技市场**： - 费城半导体指数（SOX）本周上涨0.49% [55] - 恒生科技指数本周下跌2.82% [55] - 中国台湾电子指数各板块涨跌互现，其中半导体板块下跌3.02%，资讯服务板块上涨0.17% [57]

虽然年末行情获得历史数据支撑，今年的情况似乎并不明朗，外界正在持续关注人工智能股票的市场情 绪变化，相关标的因估值过高和资金担忧承受了不小压力。与此同时，年末交易量下滑，波动性风险或 上升。 美联储降息预期稳定 受科技板块波动以及增长担忧的影响，周初美股一度走低，随后在通胀降温以及企业业绩向好的提振 下，AI交易回暖助力市场尾盘冲高结束了震荡的一周。 他认为，总体而言就业岗位增长速度正在放缓，招聘需求仅集中在少数几个行业；随着劳动力议价能力 的削弱，薪资上涨压力也在逐步缓解。通胀的驱动因素（尤其是与劳动力成本挂钩的服务业通胀）正不 断消退，即便消费者物价指数（CPI）中的住房成本指标，很可能夸大了近期的通胀回落幅度。失业率 的攀升，源于大量劳动力重新涌入就业市场，这恰恰表明，推动更多美国人重返求职大军的动因，是财 务压力而非对经济前景的信心。 市场能否迎来反弹 过去一周美股先扬后抑，科技股经历短暂抛售，随着通胀报告低于预期，以及美光科技发布强劲财报， 这两大因素重新点燃了投资者对人工智能领域投资的乐观情绪，市场止跌回升。 本周投资者迎来了一系列喜忧参半的经济数据。美国劳工统计局公布，11月美国非农就业总人数新 ...

行业投资评级 * 报告对行业整体持积极看法，核心观点为“继续看好 AI-PCB 及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链” [2][30] 核心观点 * AI需求持续强劲，是当前确定性最强的需求，带动硬件产业链业绩高增长 [2][5][31] * 存储行业进入上行周期，呈现供应紧张、价格大幅上涨的态势 [2][24][26] * PCB/覆铜板行业景气度高，呈现价量齐升、订单饱满、扩产积极的局面 [5][7][30] * 半导体设备、材料、零部件等环节的自主可控逻辑在外部制裁背景下持续加强 [27][29] * 消费电子端侧AI应用持续拓展，看好以苹果链为代表的硬件创新机会 [6][30] 细分行业总结 消费电子 * AI正从技术探索迈向大规模生产力赋能，端侧处理能力持续提升 [6] * 看好AI手机带动的苹果产业链，逻辑在于算力与运行内存提升，将带动PCB、散热、电池、声学、光学等部件迭代 [6] * 多家厂商发布AI智能眼镜，需关注Meta、苹果、微软等大厂明年新品节奏 [6] * AI端侧应用产品加速，覆盖AIPin、智能桌面、智能家居等品类，为可穿戴硬件带来新机遇 [6] PCB * 11月产业链保持高景气度，原因在于汽车、工控政策补贴及AI开始大批量放量 [7] * 四季度景气度有望持续，中低端原材料和覆铜板迎来新一轮涨价，覆铜板涨价斜率可能变陡 [7] * AI服务器PCB层数从以往的14~24层提升至20~30层，交换机提升至38~46层，部分引入HDI工艺，行业附加值增长 [31] * AI覆铜板需求旺盛，由于海外扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [5][30] 元件 * AI端侧升级有望带来被动元件用量增长和价格提升，AI手机单机电感用量预计增长，MLCC手机用量增加且均价提升 [22] * 以WoA笔电为例，ARM架构下MLCC容值规格提高，每台MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美元 [22] * LCD面板价格企稳，面板厂计划春节前控产，1月份报价有望报涨 [22] * 看好OLED上游材料与设备的国产化机会，国内8.6代线规划增强大陆话语权，加速上游国产化进程 [23] IC设计（存储） * 存储板块景气度上行，2025年第四季Server DRAM合约价涨势转强，一般型DRAM价格涨幅预估从8-13%上修至18-23% [24] * 供给端减产效应显现，存储大厂开启涨价；需求端云计算大厂资本开支启动，企业级存储需求增多，同时消费电子补库需求加强 [26] * 集邦咨询预测2026年DRAM均价年对年上涨约58%，行业营收将再增长约85%，产业规模首次突破3000亿美元；NAND Flash平均单价同比上涨32%，营收规模将达到1105亿美元 [2] * 持续看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代 [26] 半导体代工、设备、材料、零部件 * 半导体产业链逆全球化，美日荷出口管制措施使半导体设备自主可控逻辑持续加强 [27] * 封测板块景气度稳健向上，先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求带动扩产，HBM产能紧缺且国产已取得突破 [27] * 2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元，同比增长24% [28] * 看好国内存储大厂及先进制程扩产加速落地，以及消费电子补库带来的成熟制程资本开支重启 [29] * 半导体材料看好稼动率回升后的边际好转及自主可控下的国产化快速导入，光刻胶存在催化机会 [29] AI算力与ASIC * 美光2026财年第一季度总收入达136亿美元，环比增21%，同比增57%，连续三个季度创历史新高，毛利率为56.8% [2] * 美光预计第二季度收入将达创纪录的187亿美元（±4亿美元），毛利率将进一步攀升至68%（±100 bps） [2][30] * 预计DRAM和NAND行业供应紧张将持续到2026年及以后，公司目前仅能满足关键客户约50%到三分之二的需求 [2] * 2026年HBM全部供应量（包括HBM4）已与客户签订协议，预计HBM市场规模将以约40%的年复合增长率增长，从2025年的350亿美元增至2028年的1000亿美元 [2] * 美光将2026财年资本支出预算从180亿美元上调至约200亿美元，主要用于支持HBM供应能力和1-gamma DRAM节点量产 [2] * 谷歌自研AI芯片（TPU）表现出色，Meta及Anthropic正计划购买谷歌TPU及云服务 [2] * Token数量爆发式增长带动ASIC强劲需求，研判谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [2][5][30] 重点公司业绩与动态 * **沪电股份**：2024年AI服务器和HPC相关PCB产品占企业通讯市场板营收约29.48%，高速网络交换机相关产品占约38.56%，公司已启动相关扩产项目，境外营收占比83% [31] * **思泉新材**：2025年1-9月营收6.70亿元，同比增57.93%，归母净利润0.63亿元，同比增52.21%，毛利率28.18% [32]，公司布局AI服务器液冷散热及机器人热管理，已具备液冷产品大规模生产能力 [33] * **三环集团**：2025年前三季度营收65.08亿元，同比增20.96%，归母净利润19.59亿元，同比增22.16%，Q3毛利率43.39% [34]，AI需求带动SOFC业务增长，MLCC向高容化、微型化发展 [34] * **北方华创**：2025年1-9月营收273.01亿元，同比增34.14%，归母净利润51.30亿元，同比增14.97% [35]，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺装备，平台化布局完善 [35] * **中微公司**：2025年1-9月营收80.63亿元，同比增46.40%，归母净利润12.11亿元，同比增32.66% [38]，60:1超高深宽比刻蚀设备已成国内标配，近期发布六款新产品加速向平台化转型 [38][39] * **兆易创新**：2025年前三季度营收68.32亿元，同比增20.92%，归母净利润10.83亿元，同比增30.18%，Q3毛利率40.72% [40]，公司为全球Nor Flash第二大供应商，利基DRAM受益于海外大厂退出，DDR4价格快速提升 [40] * **江丰电子**：2025年前三季度营收32.91亿元，同比增25.37%，归母净利润4.01亿元，同比增39.72% [37]，公司计划募资不超过19.48亿元用于静电吸盘等项目，助力关键零部件国产化 [37] 市场行情回顾 * 本周（2025.12.15-2025.12.20）电子行业涨跌幅为-3.28%，在申万一级行业中排名靠后 [42] * 电子细分板块中，品牌消费电子、面板、LED涨幅居前，分别为1.48%、-0.41%、-1.57%；半导体材料、数字芯片设计、其他电子跌幅靠后，分别为-4.10%、-4.40%、-4.63% [45] * 个股方面，涨幅前五为久之洋（39.65%）、科森科技（24.49%）、奕东电子（20.36%）、华体科技（20.01%）、臻镭科技（19.95%）；跌幅前五为富信科技（-20.39%）、摩尔线程（-18.50%）、腾景科技（-16.22%）、芯原股份（-16.06%）、格林达（-14.87%） [49]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对美股科技行业的整体投资评级，但基于其核心观点和推荐标的，其隐含的行业观点为积极 [5][29] 报告的核心观点 - **硬件侧**：存储行业维持高景气度，美光（MU）2026年HBM（高带宽内存）供应已锁定，并预测到2028年HBM总潜在市场规模（TAM）年复合增长率（CAGR）约40%，将达到1000亿美元，验证了存储环节的高景气 [2][5][11][29]。同时，AI发展的瓶颈正从单一算力向“HBM+互连”转移，叠加美国能源部“创世纪计划”引入国家级AI需求，AI资本开支可能从云厂商向主权级市场扩散，建议关注供应链紧缺周期中的存储和光通信标的 [5][29] - **软件侧**：AI范式正发生结构性转变，算力重心从预训练向RLVR（可验证奖励强化学习）和推理时计算转移 [3][25]。谷歌发布的Gemini 3 Flash模型以极低成本实现了高性能推理，有望降低智能体（Agent）部署成本并提升任务解决能力 [3][5][16][17]。看好拥有闭环工作流数据、能率先将Agent能力转化为收入的平台型企业 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 1 美股重点科技公司动态 - **美光科技（MU）业绩超预期**：FY26Q1（2026财年第一季度）收入为136.4亿美元，超出彭博一致预期5.3%；调整后毛利率为56.8%，超出预期8.9%；调整后净利润为54.8亿美元，超出预期21.0% [2][11]。收入、毛利率及每股收益（EPS）均大幅超出此前指引上限 [2][11] - **美光分项业务表现**：按产品分类，DRAM收入108.1亿美元，超预期7.0%；NAND收入27.4亿美元，超预期11.9% [11]。按业务部门分类，CMBU收入52.8亿美元，超预期0.8%；CDBU收入23.8亿美元，超预期38.6%；MCBU收入42.6亿美元，超预期9.4%；AEBU收入17.2亿美元，超预期15.1% [11] - **美光HBM业务前景**：公司2026自然年的HBM供应已完成价格与供应量锁定 [2][11]。公司预测到2028自然年，HBM的TAM（总潜在市场规模）年复合增长率（CAGR）约为40%，将达到1000亿美元 [2][11]。公司认为内存已成为实现AI认知功能不可或缺的战略资产 [11] - **美光业绩指引**：公司预计FY26Q2收入为187.0（±4.0）亿美元；GAAP毛利率为67.0（±1.0）%；Non-GAAP毛利率为68.0（±1.0）%；GAAP稀释每股净收益为8.19（±0.02）美元；Non-GAAP稀释每股净收益为8.42（±0.02）美元 [12] - **Robinhood（HOOD）发布AI创新**：公司于2025年12月16日发布了预测市场功能的重大更新，包括全新的Robinhood Cortex体验和个性化投资组合摘要 [2][12]。预测市场是公司历史上营收增长最快的产品线，并推出了预设组合、自定义组合（2026年初支持）和球员合约等新功能 [13] - **Robinhood Cortex与个性化摘要**：下一代Robinhood Cortex将无缝嵌入App，于26Q1向Robinhood Gold订阅用户推出，特点是回答准确性高（源自实时市场数据、分析师报告等）和个性化 [13]。由Cortex驱动的个性化投资组合摘要将于2026年初向Gold用户推出，能根据客户持仓提供AI驱动的个性化洞察 [14] 2 海外科技行业动态 - **谷歌发布Gemini 3 Flash模型**：2025年12月17日，谷歌发布Gemini 3 Flash，这是一款专为速度打造且成本大幅下降的前沿智能模型 [3][16]。它将Gemini 3 Pro级的推理能力与Flash系列的低延迟、高效率和低成本结合，在Agentic Workflows方面表现出色，并已面向全球开发者、大众用户和企业用户推出 [3][16] - **Gemini 3 Flash性能与成本优势**：该模型在多项基准测试中表现优异，例如在GPQA Diamond中得分90.4%，在MMMU Pro上取得81.2%的成绩，达到当前最优水平（SOTA） [17]。其速度是Gemini 2.5 Pro的3倍，成本仅为零头，定价为输入每百万Token 0.50美元，输出每百万Token 3.00美元 [17]。在处理日常任务时，平均使用的Token数量比Gemini 2.5 Pro减少30% [17] - **美国能源部推进“创世纪计划”**：2025年12月18日，美国能源部宣布与24家机构达成合作协议，共同推进“创世纪计划”，旨在利用AI加速科学发现、加强国家安全并推动能源创新 [3][19]。该计划将动员能源部下属的17个国家实验室、产业界及学术界，构建一体化发现平台 [19] - **“创世纪计划”参与机构**：已签署谅解备忘录的机构包括Accenture、AMD、Anthropic、Amazon Web Services、Google、IBM、Intel、Microsoft、NVIDIA、OpenAI、Oracle、xAI等24家领先科技公司 [20] - **谷歌DeepMind支持“创世纪计划”**：谷歌宣布支持该计划，将为所有17个DOE国家实验室的科学家提供加速访问计划，使其能够使用谷歌的“AI for Science”模型和智能体工具，包括基于Gemini构建的“AI co-scientist”虚拟科研协作系统 [4][21]。2026年初，访问计划将扩大至AlphaEvolve、AlphaGenome和WeatherNext等模型 [22] - **OpenAI支持“创世纪计划”**：OpenAI与美国能源部签署谅解备忘录，旨在探索AI和先进计算领域的进一步合作，以支持包括“创世纪计划”在内的倡议，这是其“OpenAI for Science”工作的一部分 [4][23][24] - **Andrej Karpathy发布2025年LLM年度回顾**：其观点指出2025年AI范式发生结构性转变，主要包括：1) 技术栈变革，RLVR成为新标准，算力重心从预训练向RLVR和推理时计算转移 [3][25]；2) 应用层价值体现，垂直领域应用层（如编程）价值正在体现，出现了类似Cursor的垂直领域LLM编排器 [3][26]；3) 交互终端向本地（Localhost）转移，如Claude Code [27]；4) 编程方式向“Vibe Coding”（自然语言描述需求，AI全权生成代码）革命 [27]；5) 下一代用户界面（UI）将是LLM直接生成的GUI（图形用户界面） [28] 3 本周观点 - **宏观环境**：本周纳斯达克指数小幅上涨，宏观层面美国11月CPI低于预期，11月失业率超预期，市场预计2026年降息50个基点 [5][29] - **硬件投资建议**：基于美光HBM的锁定与千亿美元TAM展望，确认存储高景气度及AI瓶颈向“HBM+互连”转移的趋势 [5][29]。叠加美国能源部“创世纪计划”引入国家级需求，AI资本开支可能从云厂商向主权级市场扩散，建议关注在供应链紧缺周期中的存储和光通信标的 [5][29] - **软件投资建议**：结合AI范式向高频推理应用转变以及Gemini 3 Flash的低成本发布，看好拥有闭环工作流数据、能率先将Agent能力转化为收入的平台型企业 [5][29] - **建议关注标的**：报告列举了建议关注的股票代码，包括【AVGO】（博通）、【LITE】（Lumentum）、【NVDA】（英伟达）、【GOOG】（谷歌）、【APP】、【MU】（美光）等 [5][29]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 美光科技FY26Q1业绩及第二财季指引全面超出市场预期，主要受存储芯片供不应求、价格持续上涨驱动 [3] - 人工智能数据中心容量扩张，正推动对高性能、高容量存储和内存的需求大幅增长，服务器需求强劲 [3] - 公司上调2026财年资本开支指引至200亿美元，以应对持续的供应短缺和强劲的市场需求 [3] 行业行情追踪 - **电子细分板块年初至今表现**：截至报告周，申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体 (+39.70%) / 其他电子Ⅱ (+43.03%) / 元件 (+92.71%) / 光学光电子 (+8.48%) / 消费电子 (+40.29%) / 电子化学品Ⅱ (+44.93%) [3][10] - **电子细分板块本周表现**：报告当周，电子细分行业有所回调，周涨跌幅分别为：半导体 (-3.49%) / 其他电子Ⅱ (-4.63%) / 元件 (-3.65%) / 光学光电子 (-1.35%) / 消费电子 (-3.50%) / 电子化学品Ⅱ (-2.31%) [3][10] - **美股科技股表现**：报告当周，北美重要个股涨跌不一，其中美光科技表现突出，周涨幅为 +10.28% [3][11] - **A股细分板块个股表现**：报告列举了申万半导体、消费电子、元件、光学光电子、电子化学品板块当周涨幅与跌幅前五的个股及具体涨跌幅 [19][20][21][22][23] 美光科技FY26Q1业绩详情 - **整体财务表现**：第一财季实现营收136.4亿美元，同比增长57%，环比增长21%，超出市场预期的129.5亿美元 [3] - **盈利能力**：毛利率为57%，同比提升17个百分点，环比提升11个百分点；净利润为54.8亿美元，同比增长169%，环比增长58% [3] - **分业务收入**： - DRAM收入108亿美元，同比增长69%，环比增长20%，其中出货量小幅提升，平均销售价格增幅约20% [3] - NAND收入27亿美元，同比增长22%，环比增长22%，其中出货量增长中高个位数百分比，平均销售价格增长中十位数百分比 [3] - **分部门业务**： - 云存储业务营收52.8亿美元，同比增长100%，环比增长16%，毛利率达66% [3][29] - 移动与客户端业务营收42.55亿美元，毛利率为54% [29] - 核心数据业务营收23.79亿美元，毛利率为51% [29] - 汽车与嵌入式业务营收17.20亿美元，毛利率为45% [29] 美光科技业绩指引与行业展望 - **FY26Q2业绩指引**：公司预计第二财季营收为187亿美元±4亿美元，中值环比增长37%，大幅超出市场预期的143.8亿美元；预计毛利率为68%±1%，中值环比提升11个百分点，超出市场预期的55.7%；预计摊薄后每股收益为8.42美元±0.20美元 [3][31] - **行业需求与供应判断**：公司认为存储芯片供应将保持“显著的短缺状态”，且供应短缺或将在2026年持续，并维持更久 [3] - **服务器需求预测**：受AI数据中心驱动，服务器出货需求明显走强，预计2025年服务器出货量增长率将处于10%-20%间的高位水平 [3] - **资本开支计划**：公司将2026财年资本开支预期从原计划的180亿美元提升至200亿美元，上一财年资本开支为138亿美元 [3] 报告建议关注方向 - **海外AI产业链**：建议关注工业富联、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技、生益电子等 [3] - **国产AI产业链**：建议关注寒武纪、芯原股份、海光信息、中芯国际、深南电路等 [4] - **存储产业链**：建议关注德明利、江波龙、兆易创新、聚辰股份、普冉股份等 [4] - **SoC产业链**：建议关注瑞芯微、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、中科蓝讯等 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 随着对美国AI泡沫担忧的消化和美股科技板块企稳回升，全球AI资本支出持续推进，建议关注AI算力、存储等高成长性板块以及催化较多的端侧AI板块[7] 市场回顾总结 - 本周（2025.12.15-2025.12.19）电子行业指数下跌3.02%，其中半导体下跌3.26%，消费电子下跌4.12%，元器件下跌2.50%，光学光电下跌0.83%[3] - 同期美股科技因通胀数据回落而超跌反弹，纳指上涨0.48%，费城半导体指数上涨0.49%，存储板块涨幅明显，英伟达上涨3.41%，特斯拉上涨4.85%，美光上涨10.28%，闪迪上涨15.24%，苹果下跌1.66%，谷歌下跌0.62%[3] 行业速递总结 - **终端AI模型更新**：小米发布自研Xiaomi MiMo-V2-Flash模型，总参数309B，激活参数15B，推理成本仅为Claude 4.5 Sonnet的2.5%[4]；谷歌推出Gemini 3 Flash模型，运行速度达Gemini 2.5 Pro三倍，成本为Gemini 3 Pro四分之一[4]；火山引擎发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5 pro[4]；苹果计划2026年春季推出iPhone 17E，将升级至A19仿生芯片并搭载自研C1X基带芯片[4] - **算力发展**：苹果正与博通合作开发首款代号“Baltra”的AI服务器芯片，采用台积电3nm工艺，预计2026年量产、2027年部署[5]；OpenAI正与亚马逊洽谈筹集至少100亿美元，并计划使用亚马逊Trainium芯片[5]；中科曙光发布ScaleX万卡超集群，支持多品牌加速卡及主流计算生态[5]；甲骨文与OpenAI在密歇根州的1.4吉瓦数据中心项目获电力供应批准[5] - **存储（存力）动态**：由于内存与存储芯片涨价，戴尔预计自17日起对商用PC提价10%到30%[6]；美光发布FY26Q1财报，营收136.4亿美元（同比增长57%），GAAP净利润52.4亿美元，摊薄后EPS为4.6美元，均超预期[6]；美光给出FY26Q2营收指引187亿美元，摊薄后EPS指引8.19美元，均超预期[6]；美光预计HBM行业市场空间将以约40%的年复合增长率从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元，并将2026财年资本支出从180亿美元上调至200亿美元[6] 投资建议总结 - 建议关注存储、算力等高成长性板块以及端侧AI板块[7] - 报告列举的受益标的包括：北方华创、拓荆科技、长川科技、芯碁微装、晶合集成、华勤技术、江波龙、德明利、兆易创新、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造[7]

In this piece, we will look at the stocks Jim Cramer recently discussed.In a recent appearance on CNBC’s Squawk on the Street, Jim Cramer discussed the latest inflation report. The CPI figures for November were released last week, and they were the first to hit the wires after the government shutdown prevented earlier releases. These inflation figures were a welcome surprise, as while estimates had expected prices to rise by 3.1% in November, the data showed they rose by 2.7% instead.Within the data, anothe ...

Get alerts: NVIDIA, Apple, Broadcom, Micron Technology, and Microsoft are the five Technology stocks to watch today, according to MarketBeat’s stock screener tool. Technology stocks are shares of companies whose primary business is developing, manufacturing, or delivering information-technology products and services—such as software, hardware, semiconductors, internet platforms, and networking or cloud services. For investors, these stocks are typically viewed as growth-oriented and can offer above-averag ...

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，当前政策推动险资增配股市趋势明确，今年以来险资加速入 市，其中Q3持仓增幅明显。该行分析险资对建筑持仓中更加偏好高ROE、高股息率、以及低估值标的 （持仓最大的为中国电建/中国建筑/四川路桥），其中四川路桥本周已获中邮人寿举牌，后续具备上述 特征的建筑优质标的有望持续获险资增配。该行测算2026年建筑板块有望获险资增配286亿，占自由流 通市值比例3.5%，重点推荐目前估值处于低位，2026年预期股息率超过5%的重点A股标的四川路桥、 江河集团、精工钢构、中材国际、三维化学、中国建筑、安徽建工；重点H股标的中国建筑国际、中国 交通建设、中国铁建、中石化炼化工程、关注周大福创建。当前AI发展下全球算力需求持续高增，继 续看好受益AI算力投资浪潮的半导体洁净室龙头亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份。此外，还建议关注 优质低位钢结构龙头鸿路钢构。 算力投资浪潮驱动产能扩张，洁净室工程迎新一轮增长周期。受益于AI发展驱动，全球算力需求持续 高增，AI芯片、存储、先进封装等市场加速扩容。根据台积电指引，2025年公司AI业务有望在高基数 上进一步翻倍增长，未来5年预期实现约40%复合增 ...

行业投资评级 - 对电子行业维持“看好”评级 [5] 报告核心观点 - 美光科技FY26Q1业绩及FY26Q2指引超预期，显示存储行业供不应求持续 [8] - 海外存储巨头资本开支重点向HBM倾斜，通用存储新增供给可能有限，为国内存储厂商扩产与提升份额带来历史性机遇 [8] - AI推理需求将大幅提升活跃数据存储需求，推动存储芯片市场高速成长 [8] 行业动态与市场分析 - **美光科技业绩表现**：2026财年第一财季营收达136.4亿美元，同比增长57%，环比增长21%；经调整净利润为54.8亿美元，同比增长169%，环比增长58% [8] - **存储价格走势**：美光FY26Q1 DRAM ASP环比增长约20%，NAND ASP环比增长约14%-16% [8] - **市场指引超预期**：美光指引FY26Q2收入中值为187亿美元，环比增长37.5%；毛利率中值为68%，环比提升11个百分点 [8] - **HBM市场前景**：根据美光预测，HBM市场规模有望在2028年达到1000亿美元，较此前预期提前2年 [8] - **产能结构性变化**：HBM与DDR5的产能置换比例可达3:1且有望进一步提升，将持续挤压通用存储的实际供给 [8] - **AI驱动存储需求**：AI大模型推理过程（如RAG技术、KV缓存）将显著提升对活跃数据的高速访问需求，有利于SSD等存储方案扩大应用 [8] 国内存储产业机遇 - **市场地位**：国内两大存储芯片厂商合肥长鑫与长江存储在DRAM/NAND市场占有率仍较低 [8] - **技术进展**：合肥长鑫于2025年11月推出DDR5产品，主流参数达国际一线水平；长江存储的Xtacking架构实现了3D NAND技术的跨越式发展 [8] - **资本化进程**：长鑫已于2025年10月完成IPO辅导，长江存储母公司长存集团于2025年9月完成股份制改革 [8] - **核心观点**：存储供不应求的行业背景，叠加海外巨头在通用存储领域扩产有限，为国内存储厂商扩产并提升市场份额提供了历史性机遇 [3][8][9] 投资建议与相关标的 - 报告建议关注存储供不应求背景下，国内存储产业链的扩产与市场份额提升机会 [3][9] - **国内半导体设备企业**：中微公司、京仪装备、微导纳米、拓荆科技、北方华创等 [3][9] - **布局端侧AI存储方案企业**：兆易创新、北京君正等 [3][9] - **受益存储技术迭代企业**：澜起科技、联芸科技等 [3][9] - **国产企业级SSD及存储方案厂商**：江波龙、德明利、佰维存储、联想集团等 [3][9]