公司业绩与展望 - 公司2026财年第二季度营收预期区间为183亿美元至191亿美元，远超华尔街分析师平均预期的144亿美元 [3] - 公司第二财季调整后每股利润区间为8.22美元至8.62美元，远超华尔街平均预期的4.71美元 [3] - 公司GAAP准则下毛利率预期为67.0%±1.0%，Non-GAAP口径下为68.0%±1.0%，远超华尔街普遍预期的55.7% [4] - 公司将2026财年资本开支预期从180亿美元提高至200亿美元，以加速产能扩张 [4] - 在截至11月27日的2026财年第一季度，公司整体营收大幅增长57%至136亿美元，调整后每股利润约为4.78美元，均超过华尔街预期 [10] - 公司第一季度GAAP营业利润为61.36亿美元，占营收45.0%，同比激增68%；Non-GAAP营业利润为64.19亿美元，占营收47.0%，高于分析师预期的53.7亿美元 [11] - 公司第一季度经营活动现金流约为84.1亿美元，高于分析师预期的59.4亿美元和上年同期的约32.4亿美元 [11] 行业趋势与市场逻辑 - 全球AI基建热潮推动存储芯片需求激增，供应端长期短缺，使公司能够对DRAM/NAND产品收取更高价格 [1] - 包括HBM在内的存储产品呈现量价齐增之势，验证了“存储超级周期”逻辑 [1] - 公司CEO暗示本轮“存储芯片超级周期”有望延续至2027年 [1] - 全球AI数据中心建设如火如荼，企业端对高性能数据中心级别DRAM与NAND产品的需求持续激增，公司已停止向PC/DIY市场销售存储产品以专注于AI数据中心需求 [2] - 存储行业将产能转向面向AI数据中心的更先进制造技术，导致用于PC、智能手机的消费级存储产品也出现短缺，共同推动存储产品价格上涨 [8] - 三大存储芯片原厂（SK海力士、三星、美光）将多数产能集中于HBM存储系统，导致硬盘类存储产品供不应求 [8] - PC厂商警告未来一年将出现存储芯片持续短缺，从而推高计算组件价格 [9] - 存储价格上涨在短期内不太可能有任何程度缓解 [10] - 公司CEO表示，持续强劲的行业需求加之供给约束，预计市场紧张状况将持续到2026年日历年结束之后 [11] - 公司运营高管称，这是其在行业25年来经历的供需之间最严重的脱节 [11] 公司技术与产品优势 - 公司是高带宽内存（HBM）以及企业级高端DDR5、数据中心级别SSD产品的重要供应商，这些产品对开发AI模型及AI推理至关重要 [10] - 公司是“AI内存+存储栈”的直接受益者，核心布局在HBM、服务器DRAM（包括DDR5/LPDDR5X）以及高端数据中心SSD三大领域 [15] - 公司正加速投资以支持客户对DRAM与NAND存储产品不断增长的强劲需求 [8] - 公司对于未来一年制程升级持积极态度，预计到2026年底，其高端1γ DRAM制程节点将爬坡至占总bit数产出的38%，而2025年仅为12% [3] 市场需求与增长预测 - 市场调研机构TrendForce预计，2025年DRAM行业总营收约为1,657亿美元（同比+73%），2026年约为3,335亿美元（同比+101%） [2] - 富国银行预计，包括HBM在内的DRAM行业整体销售额在2026年有望实现同比超过100%的增长 [2] - 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计，2025年全球半导体市场将增长22.5%至7,722亿美元，2026年有望同比大增26%至9,755亿美元 [16] - WSTS预计连续两年的强劲增长主要得益于AI GPU主导的逻辑芯片以及HBM、DDR5、企业级数据中心NAND主导的存储领域 [19] - 华尔街机构认为，以AI算力硬件为核心的全球AI基础设施投资浪潮现在仅处于开端，持续至2030年的此轮投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元 [19] 公司市场地位与投资观点 - 公司被视为全球不可或缺的“AI赋能者”，是AI算力需求的重要受益者 [8][10] - 富国银行重申对公司高达300美元的目标价及“增持”评级 [2] - 华尔街分析师对公司12个月内的平均目标价预期已接近300美元大关 [5] - 公司股价在业绩发布后盘后一度暴涨超8%，今年以来已上涨超170% [1][5] - 公司是“OpenAI链”（英伟达AI算力链）和“谷歌AI链”（TPU AI算力产业链）背后都离不开的存储产品领军者 [13][14] - 华尔街机构认为，无论是谷歌的TPU集群还是英伟达的AI GPU集群，公司都是最大受益者之一 [14][15] - 美国银行予以SK海力士80万韩元目标价，其3.6倍2026年预期市净率估值比2018年“云计算驱动的存储超级牛市”顶峰时的2倍高出50%以上，预示本轮周期强度和时间跨度均有望超越上一轮 [16]