报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市偏暖震荡，收益率曲线陡峭化下移，股市、商品价格上涨以及7月贸易数据好于预期对市场情绪有一定压制，但资金面宽松以及央行公告买断式逆回购续作呵护流动性提供支撑，长端收益率整体下行，短端下行幅度大于长端 [2] - 本周债市将维持震荡态势，7月贸易数据超预期显示出口韧性仍在，但PPI和CPI数据低位运行反映总需求仍不足，本周即将公布7月金融数据，信贷总量难超预期，结构或表现不佳；央行呵护流动性意愿仍较强，预计短期内资金面将维持较为宽松态势；不过，“反内卷”政策提升市场预期，近期股市和商品市场表现较好，或带动市场风险偏好延续抬升，吸引部分资金从债市流出，对债市形成一定压制，预计10年期国债收益率将在1.65%-1.75%之间运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 二级市场 - 上周债市偏强震荡，长债收益率延续下行，10年期国债期货主力合约累计上涨0.18%；上周五10年期国债收益率较前周五下行1.68bp，1年期国债收益率较前周五下行2.28bp，期限利差有所走阔 [3] - 8月4日受增值税新政策影响早盘债市延续下行，午后股市和商品市场反弹，债市承压转弱，当日银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债收益率上行0.24bp；国债期货各期限主力合约大幅高开后震荡走弱，收盘表现分化，10年期主力合约涨0.02% [3] - 8月5日债市偏强震荡，当日银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债收益率下行0.22bp；国债期货各期限主力合约窄幅震荡，收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.05% [3] - 8月6日受股债跷跷板效应以及大行在买7 - 8Y老券传闻影响，债市偏暖震荡，当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债收益率下行0.62bp；国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，10年期主力合约持平于108.56元 [3] - 8月7日公布的7月贸易数据好于预期，叠加股市上涨，债市有所承压，但下午央行公告买断式逆回购续作释放呵护信号，债市明显回暖，当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债收益率下行1.05bp；国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.05% [3] - 8月8日股市继续上涨，但受资金面宽松支撑，债市整体偏暖震荡，当日银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债收益率微幅下行0.03bp；当日国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.03% [3] 一级市场 - 上周共发行利率债62只，环比减少30只，发行量8085亿，环比增加1361亿，净融资额5959亿，环比增加426亿；分券种看，上周国债、政金债发行量和净融资额环比均增加，而地方债发行量、净融资额环比减少 [11] - 上周利率债认购需求整体尚可，共发行7只国债，其中2只为凭证式国债，剩余国债平均认购倍数为3.14倍；共发行23只政金债，平均认购倍数为3.65倍；共发行32只地方债，平均认购倍数为23.34倍 [12] 上周重要事件 - 7月外贸数据超预期，以美元计价，7月出口额同比增长7.2%，增速比6月高1.3个百分点，对美出口同比下降21.7%，降幅比6月扩大5.5个百分点；7月进口额同比增长4.1%，增速比6月提升3.0个百分点，自美进口同比下降18.9%，降幅比6月扩大3.4个百分点；出口增速加快除上年同期增速基数较低外，主要源于美国关税政策多变，“抢出口”“转出口”效应发酵，对欧盟、韩国、中国台湾及“一带一路”沿线国家出口增速加快，对东盟出口继续保持两位数高增；进口额同比增速延续回升，主要源于国际大宗商品价格止跌反弹，出口加快对出口环节进口需求也有一定拉动 [14] - 7月CPI和PPI延续低位运行，7月CPI同比0.0%，上月为上涨0.1%，1 - 7月CPI累计同比下降0.1%；7月PPI同比下降3.6%，上月为下降3.6%，1 - 7月PPI累计同比下降2.9%；7月CPI同比由正转平，涨幅较上月回落0.1个百分点，主要受上年同期蔬菜、猪肉价格基数偏高影响，消费需求不足是物价稳中偏弱主要原因；PPI环比下跌0.2个百分点，同比下跌3.6%，主要源于国际贸易环境不确定性因素影响加大，主要出口工业品价格走低，夏季高温雨水天气增多，房地产市场持续调整，对建材等工业品需求影响较大，以及电价下跌；“反内卷”牵动市场预期，国内主导的煤炭、钢铁、光伏、锂电等行业价格在7月下旬有明显改善，对当月PPI环比跌势有一定缓解作用 [14][15] 实体经济观察 - 上周生产端高频数据涨跌不一，高炉开工率小幅上升，石油沥青装置开工率及日均铁水产量有所下滑，半胎钢开工率则与前周基本持平 [16] - 需求端上周BDI指数小幅回升，出口集装箱运价指数CCFI延续下降，30大中城市商品房销售面积明显回落 [16] - 物价方面，上周猪肉价格波动小幅下跌，大宗商品价格多数上涨，螺纹钢和铜价均有所上涨，原油价格则有所回落 [16] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净回笼资金5365亿元 [27] - 上周R007、DR007均小幅上行，股份行同业存单发行利率波动上行，半年期国股直贴利率有所下行，质押式回购成交量继续增加，银行间市场杠杆率小幅下行 [28][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季宏观数据出台，国债期货微幅回暖，曲线阶段性转平，维持下半年大方向看震荡偏空的观点，短期需关注风险偏好对淡季宏观数据的反馈以及中美贸易谈判新动向 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度聚焦与行情跟踪 - 国债期货合约周度微幅回暖，曲线周度变化走平 [3] - 本周国债期货市场呈现短端韧性延续、长端波动收敛的分化特征，短端受资金面宽松支撑，长端受政策预期影响，需关注后续新发国债定价及增值税新政对长端曲线的结构性冲击 [5] 席位分析 - 分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少 0.35%，外资减少 0.16%，理财子减少 0.08%；周度变化：私募减少 9.44%，外资增加 2.19%，理财子增加 2.75% [11]

报告核心观点 - 资金面持续宽松使国债期货价格上涨、收益率下行，提振市场情绪；海外美联储降息预期升温，为国内债市提供支撑 [3] - 通胀预期上升，因政策刺激商品价格上涨引发投资者担忧；资金利率阶段性回升，叠加理财杠杆高位，导致部分止盈行为 [3] - 市场对增值税利好持谨慎态度，视为短期因素不宜过度乐观 [3] 报告数据呈现 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率在2024年4月至2025年4月的情况 [4] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）及逆回购利率（7天）在2023年8月至2025年4月的情况 [4] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差在2024年4月至2025年4月的情况 [5][6] 国债期货持仓与成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓在2015年12月至2023年12月及成交在2024年4月至2025年4月的情况 [8][9] 国债期货基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差在不同时间段的情况 [10][11][12][14] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）在不同时间段的情况 [17][18][19] 国债期货跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差在不同时间段的情况 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议召开，市场出现预期差，各品种走势及操作建议因自身基本面和市场环境而异 [2] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指延续上行走势，TMT热度再起，推荐卖出远月合约，执行价6300 - 6400的MO看跌期权空头，以温和看涨为主 [2] - 期债延续震荡偏暖，有概率震荡上行，单边行情可逢回调适当做多，短期关注7月经济数据 [2] - 黄金多头在3300美元（770元）上方继续持有，或卖出行权价为760元以下的看跌期权赚取时间价值；白银在36 - 37美元（8700 - 9000元）附近企稳，日内保持低多思路 [2] 黑色板块 - 集运指数预计偏弱震荡，保持逢高空思路 [2] - 钢材转为震荡，回调偏多尝试；铁矿跟随钢材价格波动，逢低做多，多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤期货强势反弹，逢低做多，9 - 1正套；焦炭第五轮提涨落地，仍有提涨预期，逢低做多，9 - 1正套 [2] 有色板块 - 铜降息路径暂不明朗，基本面提供价格支撑，主力参考77000 - 79000 [2] - 氧化铝仓单量回升，中期过剩趋势不改，主力参考3000 - 3400 [2] - 铝价震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20000 - 21000；铝合金淡季终端消费疲软，主力参考19200 - 20200 [2] - 锌价窄幅震荡，主力参考22000 - 23000；关注8月缅甸锡矿进口情况，观望 [2] - 镍情绪暂稳盘面震荡偏强，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面窄幅震荡，现货交投平淡 [2] 能源化工板块 - 原油短期可能维持弱势震荡，建议以波段思路为主，等待地缘演进节奏明朗化，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特[66, 67]，SC[490, 500] [2] - 尿素出口驱动和国内消费偏弱博弈，短期“逢低做多、快速止盈”，若盘面未突破1770 - 1780，多单离场，月间波动区间1700 - 1800 [2] - PX商品氛围好转但成本端支撑有限，短期在6600 - 6900震荡对待；PTA低加工费但成本端支撑有限，短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做扩（250附近） [2] - 短纤供需预期偏弱，单边同TA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片维持减产，跟随成本波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇供需转向宽松，短期关注EG09在4450 - 4500压力；烧碱盘面走弱，空单持有 [2] - PVC均线支撑位盘面反弹，空单止盈暂离场；纯苯供需预期好转但高库存下驱动有限，观望或短多 [2] - 苯乙烯基本面驱动有限，短期在7200 - 7400震荡对待；合成橡胶供应未如期增量，短期观望 [2] - LLDPE现货变化不大，下游补库成交好转；PP现货走强，区间6950 - 7300，前期7200的空单可择机止盈 [2] - 甲醇基差略走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类丰产预期压制美豆，进口担忧下豆粕现货存支撑，01多单持有 [2] - 生猪现货低位震荡，09谨慎偏空；玉米空头情绪仍显，盘面低位震荡 [2] - 油脂受棕榈油库存走高影响盘面回调，观测P09能否站稳9000 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易；棉花下游市场保持弱势，近月空单减持，01空单持有 [2] - 鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空；苹果早熟价格持续下探，主力在7800附近运行 [2] - 红枣价格持稳运行，关注能否站稳11000；纯碱焦煤走强带动盘面企稳反弹，空单止盈暂离场 [2] 特殊商品板块 - 玻璃现货走货转弱，盘面弱势运行，空单持有；橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] - 工业硅震荡走强，看涨期权持有；多晶硅震荡上涨，看涨期权持有 [2] - 碳酸锂消息面发酵盘面拉涨，矿端仍存不确定性，谨慎观望为主 [2]

市场表现 - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0 04%报119 330元，10年期主力合约持平于108 555元，5年期主力合约涨0 02%报105 775元，2年期主力合约涨0 02%报102 370元 [1] - 银行间主要利率债收益率多数下行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率下行0 05bp，10年期国开债"25国开10"收益率上行0 1bp，10年期国债"25附息国债11"收益率下行0 7bp，5年期国开债"25国开08"收益率下行0 75bp [1] 资金面 - 央行开展1385亿元7天期逆回购操作，操作利率1 40%，投标量1385亿元，中标量1385亿元 [2] - 当日3090亿元逆回购到期，单日净回笼1705亿元 [2] - 银行间市场资金面维持宽松，隔夜回购利率微升但仍在1 31%低点附近徘徊 [2] 操作建议 - 债券征税新规对市场扰动淡化，期债在资金面维持宽松的支撑下多数震荡收涨 [3] - 8月上旬预计政策利空出尽，资金面预期转松，国债征税新规预期利好老券，高频数据显示经济结构变化不大，短期PPI上行但需求端变化不大，债市利率上行概率较低 [3] - 预期上旬期债有概率震荡上行，建议逢回调适当做多，短期关注7月经济数据情况 [3]

香港房地产市场企稳回暖 - 香港住宅物业楼价继续靠稳 租金表现强韧 交投量显著转趋活跃 第二季度每月平均成交数字增至约5600宗 按季上升约37% [1] - 7月份所有种类楼宇买卖合约共7212份 较去年同期增长37.1% 住宅楼宇买卖合约数目共5766份 同比增长54.8% [2] - 6月份香港私人住宅售价指数按月微升0.03% 已连升3个月 上半年房价跌幅收窄至0.86% [2] 利率与资金环境 - 近期香港利率持续走低 带动香港房贷按揭利率降至2%左右 极大降低购房成本 [2] - 5月以来香港银行同业拆息(HIBOR)大幅回落 一个月拆息报1.73% [2] 人才流入与租赁需求 - 高端人才通行证计划吸引超过7.5万名高端人才与家人抵港 [3] - 6月份私人住宅租金指数按月升约0.31% 连续7个月上升 上半年累升1.61% [3] - 人才引进举措持续带来租赁与购房需求 租金回报率低于无风险利率吸引投资买家 [3] 内地买家活跃度 - 全面"撤辣"大幅降低非本地买家住宅物业交易相关印花税 [4] - 6月份内地买家在香港一手 二手住宅市场的注册量共1237宗 按月上升约21.9% 涉及金额约110亿港元 按月升约14.4% [4] - 内地买家受香港教育 医疗资源吸引 同时看好不动产资产配置价值 [5] 未来展望 - 相关股市向好 HIBOR持续低位 8月份多个新盘接连登场 预计一手市场交投旺势将持续 [5]

港股市场表现 - 港股7月恒生指数和恒生科技指数涨幅均超过2 8%，恒生港股通涨幅达4 7% [1] - 港股市场迎来内资与外资共振式流入，资金面持续宽松 [1] - 港股相对A股仍处于合理估值区间，重点关注五大方向：互联网与AI龙头、港股创新药、资源与大宗商品、新消费、非银金融机构 [1] 行业投资方向 - 互联网与AI龙头估值仍较低，具备投资价值 [1] - 港股创新药预期反转持续发酵，中长期配置价值突出 [1][3] - 资源与大宗商品受益于反内卷政策 [1] - 新消费基本面持续强势，贴合Z世代消费潮流 [1][2] - 非银金融机构业绩持续改善，趋势有望延续 [1][3] 相关ETF产品 - 港股通科技ETF（159262）跟踪恒生港股通科技主题指数，覆盖小米、腾讯、中芯国际等30家科技企业，前十大成分股权重超70% [1] - 港股创新药ETF（513120）今年以来收益超100%，规模突破160亿元，跟踪中证香港创新药指数，布局信达生物、药明生物等龙头 [2] - 恒生消费ETF（159699）跟踪恒生消费指数，成分股包括泡泡玛特、老铺黄金等50家港股消费龙头 [2] - 港股通非银ETF（513750）规模达125亿元，今年以来收益率超40%，覆盖中国平安、友邦保险等龙头险企及港交所 [2] 市场驱动因素 - 港股估值修复与资金面宽松双重驱动 [3] - 反内卷政策深化及全球通胀预期升温，科技与医药板块中长期配置价值突出 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对白银、焦炭、黄金、短期国债、螺纹钢、铁矿石、生猪、棕榈油、菜粕、短纤、原油、橡胶、甲醇、纯碱、塑料等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议 [1][3][4] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：因美国就业数据疲软，美联储官员释放强降息信号，市场风险偏好增加，美元指数大跌，贵金属震荡企稳，白银震荡偏多 [1] - 黄金：美国开展关税谈判，美元指数持续走弱，利多黄金，但黄金超过前期高点概率较低，中期高位震荡略偏空，关注美元和黄金跷跷板效应 [3] 能源化工 - 原油：OPEC+维持增产立场但产量未达目标，关注成员国实际产量执行情况及美国对俄二级制裁落实情况，印度和巴西拒绝美国立场，短期偏弱运行 [7] - 橡胶：泰国原料止跌，海南割胶正常，重卡市场销售增长，青岛库存减少，整体供求预计偏紧，供应端压力不大，短期偏低位震荡 [8] - 甲醇：国内开工高位上升，下游需求小幅上升，8月进口预期上调，港口预期累库，内地市场窄幅调整，港口基差维稳，预计09合约短期震荡运行，上方压力2400一线，建议观望或反弹短线做空 [9][10] - 纯碱：浮法玻璃开工较稳，库存下降，国内纯碱市场走势一般，成交气氛不温不火，供应高位徘徊，下游需求疲软，预计09合约短期震荡运行，上方压力1270一线，建议观望或反弹短线做空 [10] - 塑料：LLDPE开车装置增加，下游工厂补库力度不足，生产企业库存下降，成本端有支撑，预计L09合约短期震荡运行，上方压力7310一线，建议观望 [11] 黑色金属 - 焦炭：已落实五轮提涨，焦化利润有所修复但大部分焦企仍亏损，铁水产量环比回落但刚需支撑仍存，钢厂库存下移，市场供需偏紧，预计盘面短期震荡运行 [1] - 螺纹钢：钢材市场回归基本面，受天气影响需求疲弱，钢厂盈利好产量难降，库存去化压力大，焦炭提涨对钢价有支撑但难继续提涨，短期内多空博弈激烈，钢价或窄幅调整，涨跌反复运行 [4] - 铁矿石：到港总量环比增加，月末政治局会议后市场情绪回落，但供需偏稳对矿价支撑强，预计短期震荡偏强运行，建议铁矿2601合约回调做多，参考支撑位730元/吨 [4] 农产品 - 生猪：价格走低后养殖端挺价，部分区域二育增加，屠企按需收购，市场供强需弱，预计短线涨少跌多，延续弱势，操作上可短多，养殖户可择机卖出套期保值 [5] - 棕榈油：受台风影响到港推迟，国内商业库存周环比下降，豆棕现货价差倒挂修复，基差下调，下游刚需采购，成交增量，基本面偏弱但短期难大幅向下，建议观望 [5] - 菜粕：部分贸易商暗降出货，下游受豆粕低价压制采购放缓，市场担忧豆粕替代优势扩大和菜粕后续走势，短期价格下跌后维稳，持续震荡运行，关注中加贸易政策变化 [6] - 短纤：开机率持平，部分生产线有变动，涤纱负荷处于五年同期偏低水平，需求淡季，基本面偏弱，整体供需修复动力不足，预计震荡偏弱运行 [6] 金融产品 - 短期国债：Shibor短端品种集体下行，资金面偏宽松利多短端债券，但股市反弹利空债市，股债跷跷板逻辑是主要逻辑 [3]

耐普矿机/通用设备研究 - 2025H1归母净利润预告1500-2250万元，同比下降73%-82%，主要因EPC项目收入缺失（2024H1贡献2亿元收入及0.5亿元毛利）、固定资产折旧同比增加1561万元至4605万元，以及汇兑收益同比减少1147万元[3] - 产品结构稳定：2025Q1矿用橡胶耐磨备件/金属备件/选矿设备营收占比分别为66.97%/16.68%/11.82%，合计95.47%，橡胶耐磨备件连续三年占比超54%[4] - 国际化订单增长：截至2025年6月末在手订单4.87亿元，较2024年末增长39.26%，其中拉美地区订单7887万元，非洲地区3238万元[4] - 上游资源延伸：通过子公司投资瑞士维理达资源22.5%股权，拟出资9459万美元开发哥伦比亚Alacran铜金银矿，该矿保有资源量98.27百万吨（铜品位0.41%、金0.24克/吨、银2.71克/吨），投产后预计年处理矿石610万吨，年产铜2.38万吨、金3.86万盎司[5][6] - 盈利预测：2025-2027年营收预计10.7/13.1/20.6亿元，归母净利润0.84/1.35/2.75亿元，对应PE 46/28/14X[7][8] 固定收益市场分析 - 2025年8月流动性缺口预计901亿元，主因政府债务净融资环比上升消耗超储4659亿元，但常规财政收支补充5687亿元，央行呵护态度明显[9] - 资金利率展望：DR007预计波动区间1.4-1.5%，短债利率下行空间有限，需关注地方专项债发行提速扰动[10] 汽车行业动态 - 重卡销量高增：2025年7月批发销量8.3万辆（同比+42%），1-7月累计增长11%[13] - 新车上市：理想i8纯电SUV售价32.18-36.98万元，搭载5C三元锂电池（续航670-720km）及VLA司机大模型；乐道L90租电方案价格17.98-21.38万元，基于900V架构（后驱版CLTC续航605km）[14][15] - 车企销量：零跑7月首破5万辆，鸿蒙智行交付47752辆（成交额186亿元），小米/小鹏/比亚迪分别超3万/3.67万/34.43万辆[16] 农林牧渔行业 - 生猪政策转向长期调控，推荐温氏股份、牧原股份等头部猪企[20] - 白羽鸡引种结构变化：2025上半年祖代雏鸡更新44.95万套中自繁占比67%（2024年进口占比45%）[21] - 动保创新：瑞普生物获国内首例猪流行性腹泻mRNA疫苗临床批件，生物股份获批猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床[23] 食品饮料行业 - 育儿补贴政策落地：2025年起每孩每年补贴3600元，直接利好乳制品（中国飞鹤婴配粉占比92%）及婴幼儿食品[31] - 白酒批价稳定：飞天原箱/散瓶批价1905/1860元，今世缘提出全国化"三步走"战略[28][30] - 东鹏饮料2025H1收入107.37亿元（同比+36.4%），新品果之茶推动其他饮料收入增长66%[33]

公开市场操作 - 人民银行25日开展7893亿元7天逆回购操作和4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，当日有1875亿元逆回购和2000亿元MLF到期，全口径实现净投放8018亿元 [1] - 本周人民银行共进行16563亿元逆回购操作和4000亿元MLF操作，当周有17268亿元逆回购和2000亿元MLF到期，全口径合计实现净投放1295亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌11.50BP至1.5200%，7天Shibor上涨7.50BP至1.6200%，14天Shibor上涨11.30BP至1.7280% [1] - 1个月Shibor上涨0.90BP至1.5450%，3个月上涨0.60BP至1.5590%，6个月上涨0.60BP至1.6110%，9个月上涨0.70BP至1.6280%，1年上涨0.80BP至1.6390% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行13.4BP至1.5174%，R001下行14.0BP至1.5522%，成交额分别减少2851亿元和8125亿元 [6] - DR007加权平均利率上行7.6BP至1.6523%，R007上行9.3BP至1.6937%，成交额分别增加468亿元和4876亿元 [6] - DR014加权平均利率上行5.6BP至1.6686%，R014上行4.5BP至1.6677%，成交额分别减少139亿元和1641亿元 [6] 资金市场动态 - 25日资金面呈宽松态势，早盘隔夜押利率存单成交定价1.70%附近，7天期限成交在1.78%-1.80%区间，14天期限供给在1.65%附近 [11] - 公开市场操作后资金面迅速转向宽松，隔夜资金成交利率下行至1.60%-1.65%区间，7天成交至1.70%附近 [11] - 午后隔夜资金成交在1.52%附近，7天成交至1.63%-1.65%区间，尾盘隔夜押利率最低成交至1.45% [11] 同业存单市场 - 25日有91只同业存单发行，实际发行量为745.4亿元 [11] - 1M国股日终收在1.58%，3M国股日终收在1.585%较昨日下行约1.5BP，6M国股日终收在1.65%，9M国股日终收在1.67%较昨日上行约0.5BP，1Y大行日终收在1.67%附近较昨日下行1BP [12] 政策动态 - 人民银行会同海关总署研究起草《关于优化银行业金融机构跨境调运人民币现钞工作的通知（征求意见稿）》 [14] - 人民银行、国家外汇管理局共同起草《跨国公司本外币跨境资金集中运营管理规定（征求意见稿）》，拟将低版本资金池政策推广至全国 [14][15] - 北京市七部门印发《北京市知识产权金融生态综合试点行动方案》，支持知识产权押品和模式创新 [15]