老铁们，国庆长假前央行又出手了！刚刚宣布开展1817亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.8%不变。我是帮主郑重，二十年财经老记者，专攻中长线投 资。今天咱不聊复杂术语，就用大白话唠唠这波操作背后的门道。 一、逆回购不是"大水漫灌"，而是精准滴灌 这1817亿元看似数额庞大，实则是央行节前流动性管理的常规操作。简单说，就是央行借给商业银行7天短期资金，以应对节假日期间的取现、结算需求。 对比往年数据，今年规模其实相当克制——2023年国庆前单日逆回购曾达5000亿元，说明央行当前更注重"精准调控"而非"强刺激"。 二、对市场中长期影响有限，但释放重要信号 短期看，逆回购主要维护资金面平稳，对股市债市直接拉动作用有限。但从中长线视角，这次操作传递出两大关键信号： 2. 稳增长仍在路上：结合近期MLF超额续作、专项债加速发行，宏观政策仍在托底经济。 三、中长线投资者该关注什么？ 比起单日逆回购规模，咱们更应盯住三个更具指向性的指标： 1. 政策基调未变：央行继续维持流动性合理充裕，市场无需担忧政策突然转向； 帮主策略：保持定力，聚焦主业 在当前环境下，中长线布局要抓住本质： · 关注错杀机会：若节后市场波动，优质 ...

【操作建议】 央行MLF超额续作但是资金面缓解有限，期债整体情绪偏谨慎，日内先下跌后跌幅收敛，短期行情或 仍有颠簸。展望后市，债市仍多空交织，一是市场风险偏好、增量扩内需政策和季末机构行为仍有不确 定性，二是央行是否重启国债买卖尚未有定论，三是季末资金面波动如期放大。观察盘面，没有增量利 空的话1.8-1.83%或为10年期国债利率运行的高位区间，但在尚未出现强利多的情形下，短期利率下行 也有限度，1.75%附近或有阻力，对应T2512合约预计在107.4-108.35区间波动，目前来看10债区间操作 仍然有效，107.4附近具有一定支撑，预计短期行情仍有颠簸，交易安全边际较为重要，需要快进快 出。单边策略上建议投资者以区间操作为主，且需注意快进快出。期现策略上，可适当参与TL合约基 差收窄策略。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见 并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源 机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报 ...

[ 9月22日至26日当周，央行公开市场到期资金规模高达21268亿元，其中逆回购到期18268亿元、MLF 到期3000亿元，单周到期规模升至年内高位。25日央行及时开展MLF操作，有效缓解了资金集中到期 带来的流动性压力，为市场注入"定心丸"。 ] 央行中期流动性投放力度持续加码。9月25日，中国人民银行开展6000亿元1年期中期借贷便利 （MLF）操作，以"固定数量、利率招标、多重价位中标"模式为市场注入中期资金。当月有3000亿元 MLF到期，此次操作实现MLF净投放3000亿元，至此央行已连续7个月对MLF进行加量续作。 当天，央行公开市场开展4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，25日有4870亿 元逆回购到期。 从全月流动性投放布局来看，除MLF操作外，截至25日，央行9月已开展两次买断式逆回购操作，3个 月、6个月两个期限品种合计加量续作3000亿元，加量规模与上月持平，为连续4个月保持这一操作力 度。 加力中期流动性投放 9月下旬，市场面临较大到期资金压力。9月22日至26日当周，央行公开市场到期资金规模高达21268亿 元，其中逆回购到期18268亿元、MLF ...

经济观察网央行公告，2025年9月25日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4835亿元7天期 逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量4835亿元，中标量4835亿元。今日4870亿元逆回购到 期。 ...

上午资金面偏紧，午后转松，资金利率小幅上行，DR001在1.44%附近，DR007因跨月上至1.59%附近。 同样的数据、政策或资金面，在不同的阶段对市场形成的预期差却完全不一样，最终导致的债券波动方向也就不尽相同。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250924— 债农：萧瑟秋风今又是，换了人间（-央行季末持续净回笼-股市走强+央行增量续作MLF-上午资金面偏紧=小上)】 资金面偏紧转松，长债收益率小幅上行。 央行公开市场开展4015亿元7天期逆回购操作，今日有4185亿元7天期逆回购到期，净回笼170亿元。 【今日盘面】 250011 1.7975/1.8200/1.7950/1.8150 +1.70 250215 1.9380/1.9650/1.9370/1.9540 +1.20 2500002 2.0925/2.1199/2.0910/2.1140 +1.50 -------------------------- -------------------------- | | | | 银行间资金 | (2025.09.24) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

央行操作时点提前 "本次14天期逆回购操作的启动时点略早于往年，加上前期央行已经通过买断式逆回购净投放的3000亿 元资金，有利于进一步缓解季末、长假前机构的预防性资金需求，保障跨季、跨节资金面平稳。"业内 专家称。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受上海证券报记者采访时表示，长假临近，居民取现需求增加，这些 操作有助于抑制资金利率潜在上行势头。预计月底前，央行会继续开展14天期逆回购操作，持续向市场 注入短期流动性。同时在节后利用资金到期实施净回笼，削峰平谷，引导短端流动性持续处于稳定充裕 状态。 此外，本次14天期逆回购操作首次采用了"美式招标"。央行9月19日公告称，即日起，公开市场14天期 逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。 央行称，此举旨在保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求， 这一变化将进一步强化7天期逆回购操作利率的政策地位。业内专家称，14天期逆回购操作利率长期以 来是在7天期逆回购操作利率基础上加15个基点形成，此前被市场参与者认为具有一定政策属性。 央行时隔8个月重启14天期逆回购操作。央行9月22日公告：以固定数 ...

9月22日，中国人民银行发布公告称，当日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2405亿元7天期逆回购操作。同时，以固定数量、利率招标、 多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。 | 期限 | 操作利率 | 投标量 | 中标量 | | --- | --- | --- | --- | | 7天 | 1.40% | 2405亿元 | 2405亿元 | 值得注意的是，这是央行9月19日宣布调整这项工具的操作规则后，首次开展这一操作，也是央行公开市场时隔8个月后再次进行14天期逆回购操作。 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，央行将14天期逆回购招标方式由单一价位中标改为多重价位中标，使14天期逆回购不再有统一中标利率，充分 发挥机构市场化定价能力，精准匹配差异化资金需求。 国债逆回购大涨 季末资金面再迎"考验" 9月22日，国债逆回购普遍上扬。其中1天期、2天期、3天期的国债逆回购盘中涨幅一度超过20%。 204001 沪V 沪市1天期 GC001 □ ○ □ ○ 1.595 〔 智能盯盘 +0.195 +13.93% 占款天数 1 《 高 1.700 成交量 19.33亿 1.540 最 开 ...

9月22日，中国人民银行发布公告称，当日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了 2405亿元7天期逆回购操作。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000 亿元14天期逆回购操作。 【导读】央行开展3000亿元14天期逆回购操作 中国基金报记者 莫琳 | 期限 | 操作利率 | 投标量 | 中标量 | | --- | --- | --- | --- | | 7天 | 1.40% | 2405亿元 | 2405亿元 | 值得注意的是，这是央行9月19日宣布调整这项工具的操作规则后，首次开展这一操作，也是 央行公开市场时隔8个月后再次进行14天期逆回购操作。 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，央行将14天期逆回购招标方式由单一价位中标改 为多重价位中标，使14天期逆回购不再有统一中标利率，充分发挥机构市场化定价能力，精 准匹配差异化资金需求。 国债逆回购大涨 季末资金面再迎"考验" 9月22日，国债逆回购普遍上扬。其中1天期、2天期、3天期的国债逆回购盘中涨幅一度超过 20%。 交易员表示，税期扰动已基本消退，叠加央行公开市场操作持续净投放，市场流动性有所改 善。不过，跨季因素仍可能带来扰 ...

新华财经北京9月22日电（高二山）人民银行22日开展2405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招 标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作，当日有2800亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2605亿元。 上海银行间同业拆放利率（9月22日） | | 期限 | Shibor(%) | 涨跌(BP) | | --- | --- | --- | --- | | | O/N | 1.4270 | 3.40 | | 中 | 1W | 1.4660 | 2.20 | | 中 | 2W | 1.6750 | 2.80 | | | 1 M | 1.5500 | 0.30 | | 中 | 3M | 1.5620 | 0.00 | | 中 | 6M | 1.6300 | 0.20 | | 中 | 9M | 1.6630 | 0.00 | | | 1Y | 1.6730 | 0.00 | 来源：全国银行间同业拆借中心 银行间质押式回购市场方面，隔夜品种下跌，14D品种上涨，R014突破1.7%。具体看，DR001、R001加权平均利率下行3.7BP、 2.4BP，报1.4277%、1. ...

央行流动性操作调整 - 央行时隔八个月重启14天逆回购操作 单日开展3000亿元14天期和2405亿元7天期逆回购 净投放规模达2605亿元 为连续第九日净投放 [1] - 央行调整14天期逆回购招标方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 操作时间和规模根据流动性管理需要确定 [2] - 14天期逆回购操作机制与MLF操作机制对齐 定位于数量型调控工具 强化7天期逆回购利率作为主要政策利率地位 [2] 跨季资金面管理 - 央行通过14天期逆回购操作抑制资金利率上行势头 预计月底前持续注入短期流动性 节后实施净回笼以维持流动性稳定充裕 [1] - 跨季期间公开市场到期额超2万亿元 财政存款下拨形成流动性补充 央行在税期、政府债发行等节点加码投放平抑波动 [4] - 银行间跨季资金面呈现"稳中有忧"格局 压力整体可控但阶段性波动可能放大 央行通过精准调控维护平稳运行 [4] 货币政策传导机制 - 货币政策传导以7天期逆回购利率为起点 "由短及长"影响长期债券定价 存款利率与10年期国债收益率及1年期LPR挂钩 [3] - 14天期逆回购调整为多重价位中标后 由机构市场化自主定价 更好匹配差异化资金需求 完善短中长流动性投放期限序列 [2] - 中长端市场利率近期有所上行 央行将通过买断式逆回购和MLF等工具注入中期流动性 限制利率上行空间 [5] 季节性操作特征 - 央行因国庆假期居民取现需求 按惯例在9月中下旬投放14天期逆回购资金进行对冲 2019年以来持续此操作模式 [1] - 14天期逆回购操作重启时间和规模与近两年同期基本一致 有助于避免回购集中到期 更好选择到期日 [2] - 跨季资金利率中枢预计维持在7天逆回购利率上方10-20bp 波动幅度符合季节性规律 [5]