石化周报 地缘僵持，OPEC+增产，油价维持震荡 2025 年 05 月 24 日 ➢ 以伊局势僵持，俄乌进展或得到推进。地缘政治方面，5 月 21 日，美国情 报表明以色列正在准备袭击伊朗的核设施；同日，美国再度表示，俄方将在数天 内提出俄乌停火大纲，这导致油价先扬后抑。目前，中东局势仍在僵持，以色列 方面回复表态"伊朗仍然是一个威胁。我们希望达成一项协议，阻止伊朗拥有核 武器及进行铀浓缩"，以伊冲突和美伊谈判进展需持续关注；俄乌冲突则有进一 步发展，5 月 23 日，乌克兰消息称，俄罗斯和乌克兰在三年多来的首次直接会 谈中达成协议，于周五开始一项重大的战俘交换，同时，俄罗斯外长表示，促使 乌克兰实现停火的备忘录的相关工作已进入关键阶段，一旦囚犯交换完成，俄罗 斯将准备向乌克兰提交一份概述实现长期和平的条件的草案文件。此外，5 月 23 日，特朗普提议从 6 月 1 日起对欧盟直接征收 50%的关税，国际贸易局势仍未 进入稳定阶段，或对全球的石油需求产生潜在影响。 ➢ OPEC+考虑进一步加大增产，或导致油价难以向上突破。供需层面，影响后 半周油价下滑的核心因素仍然是 OPEC+可能快速释放的供给，OPEC ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析，各品种市场表现、影响因素及交易策略不同，整体市场受宏观经济、供需关系、政策等因素综合影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：5月22日沪铜2506合约收于77920元，跌幅0.22%，沪铜指数减仓6043手至52.50万手；上海报升水135元/吨，较上一交易日下跌140元/吨，天津报贴水70元/吨，下降70元/吨，广东报升水205元/吨，上涨20元/吨 [2] - 重要资讯：自由港印尼公司Manyar冶炼厂提前恢复运营，预计6月第四周投产，12月达满负荷生产；截至5月22日，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.07万吨至13.99万吨，预计下周供需双弱，周度库存可能下降 [3] - 逻辑分析：美商务部长表态、美国国债利率影响市场，Antofagasta与冶炼厂谈判临近，铜矿加工费压力大，comex与lme价差推动美国虹吸电解铜，lme库存去库，后期累库速度或放缓，需求有韧性 [4] - 交易策略：单边、套利、期权均建议暂时观望 [4][7][8] 氧化铝 - 市场回顾：5月22日氧化铝2509合约环比上涨32元/吨至3216元/吨，涨幅为1.01%，持仓增加19583手至51.14万手；现货价格多地上涨 [9] - 重要资讯：几内亚Axis矿区开采暂停，几内亚过渡当局划定矿业权证为战略储备区，贵州成交0.3万吨现货氧化铝，上期所氧化铝仓单环比下降，氧化铝周度产量增加，全国氧化铝库存量下降 [10][11][12] - 逻辑分析：几内亚政策预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄，铝土矿价格预期提升，氧化铝周度产量增加但库存仍降，关注产能复产情况 [13][14] - 交易策略：单边预计短期偏强震荡，套利、期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：5月22日沪铝2506合约环比上涨55元/吨至20270元/吨，持仓环比3682手至52万手；现货价华东、华南、中原均上涨 [18] - 重要资讯：欧美贸易谈判前景未知，4月全球原铝产量同比增加，5月22日电解铝库存环比下降，4月国内铝锭进口量攀升 [19][20] - 交易逻辑：宏观面整体平稳，基本面LME铝现货贴水、库存下降，铝锭进口量攀升，消费增长，库存下降，6月库存或降至50余万吨以下，对月差有支撑 [21] - 交易策略：单边预计震荡运行，套利考虑06 - 09合约正套，期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：5月22日沪锌2507跌0.63%至22245元/吨，指数持仓增加1119手至22.75万手；上海地区下游刚需采购，成交好转，升水持稳 [26] - 重要资讯：截至5月22日，SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，上海、广东库存下降，天津库存增加 [27] - 交易策略：单边区间震荡，逢高可轻仓试空，套利、期权暂时观望 [28] 铅 - 市场回顾：5月22日沪铅2507跌1.21%至16685元/吨，指数持仓增加7829手至7.3万手；SMM1铅均价较昨日跌100元/吨，再生铅市场交投情绪变化不大 [30] - 重要资讯：多地铅企下调废电瓶采购价格，截至5月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较5月15日减少0.57万吨，本周铅价震荡下行，再生铅炼厂惜售 [31][33] - 逻辑分析：再生铅冶炼厂亏损支撑铅价，但需求淡季抑制上行空间，关注宏观因素影响 [34] - 交易策略：单边区间震荡，警惕资金面影响，套利、期权暂时观望 [35] 镍 - 市场回顾：5月22日沪镍主力合约NI2506上涨40至123400元/吨，指数持仓减少687手；金川升水、俄镍升水、电积镍升水环比持平 [37] - 重要资讯：香港获LME纳入全球仓库网络，7个仓库最快7月投入运营；2025年3月全球精炼镍供应过剩3.94万吨，1 - 3月供应过剩12.3万吨 [38] - 逻辑分析：一季度精炼镍过剩，镍矿价格支撑镍价，5月后精炼镍过剩或扩大，菲律宾镍矿发运量增加，关注宏观变化 [38][40] - 交易策略：单边震荡走弱，关注宏观情绪变化，套利暂时观望，期权考虑区间双卖策略 [41][42][43] 不锈钢 - 市场回顾：5月22日主力SS2507合约上涨5至12880元/吨，指数持仓减少15580手；冷轧12750 - 13050元/吨，热轧12750 - 12800元/吨 [45] - 重要资讯：4月国内不锈钢出口总量环比减少，进口总量环比增加，5月22日全国主流市场不锈钢社会库存窄幅增库 [46] - 逻辑分析：304供应可能偏紧，需求有韧性但下游刚需采购，现货充裕，库存难消化，短期宽幅震荡，跟随镍价和宏观情绪波动 [47] - 交易策略：单边短线震荡偏强，套利暂时观望 [48][49] 锡 - 市场回顾：5月22日沪锡主力合约收于264780元/吨，下跌2320元/吨或0.87%，持仓减少4639手至54185手；现货价格下跌，加工费持平，成交较昨日小幅好转 [52] - 重要资讯：4月集成电路、电子计算机整机、洗衣机产量有不同变化 [53] - 逻辑分析：非洲锡矿复产，短期锡矿供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，价格高企抑制补库意愿，基本面变化有限，受宏观驱动影响 [53] - 交易策略：单边短期震荡调整，注意防范风险，后期关注矿端供应情况，期权暂时观望 [54][55] 工业硅 - 市场回顾：5月22日工业硅期货主力合约窄幅震荡，小幅走强，收于7880元/吨，跌0.19%；现货价格普遍下调，下游需求偏弱 [56] - 重要资讯：美国对进口自安哥拉、澳大利亚等国的金属硅发起反倾销和反补贴调查 [57][58] - 综合分析：需求方面，DMC产量增加但厂家亏损，多晶硅产量下降，铝合金和出口需求无大变动；供应方面，上周产量环比降低，后市将增加，库存超80万吨压制价格，实际供需未好转 [59] - 策略：单边空单持有，期权卖出虚值看涨期权，套利Si2511、Si2512反套 [60] 多晶硅 - 市场回顾：5月22日多晶硅期货主力合约震荡走强，收于36080元/吨，涨1.14%；本周多晶硅价格持稳 [61] - 重要资讯：4月份全社会用电量同比增长4.7% [62] - 综合分析：5月多晶硅和硅片排产下调，预计去库3 - 3.5万吨，拉晶厂采购意愿低且压价，现货价格偏弱，07合约面临基本面和交割矛盾博弈 [63][65] - 策略：单边PS2507合约空单持有，期权卖出PS2507 - C - 40000持有，套利暂观望 [65] 碳酸锂 - 市场回顾：同不锈钢市场回顾内容 [66] - 重要资讯：同不锈钢重要资讯内容 [67] - 逻辑分析：同不锈钢逻辑分析内容 [68] - 交易策略：单边短线震荡偏强，套利暂时观望 [69][70] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，展示了各品种在不同日期的价格、升贴水、价差、库存等数据及较上周末、上月末的变化情况 [73][74][75] 各品种相关图表 报告包含各品种的现货升贴水、期限结构、精废价差、进口盈亏、库存等相关图表，直观展示各品种价格和库存的变化趋势 [85][90][91]

报告行业投资评级 - 单边：PX/PTA/PF/PR中性 [5] - 跨品种：无 [5] - 跨期：无 [5] 报告的核心观点 - 在原油上涨和主流供应商减合约消息下，周三PTA期货震荡上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳 [1] - 成本端市场关注点在宏观和地缘上反复切换，油价拉锯盘整，关注美伊核谈和俄乌谈判进展；汽油裂解近期反弹但季节性表现弱于前两年，芳烃调油需求有限，3 - 5月上旬韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX明显下降，关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况 [2] - PXN低位反弹脱离低估值水平，5月国内PX检修装置将陆续重启但PTA新装置投产下PX延续去库，关注PTA检修和新装置投产进展及PX供需偏紧能否延续 [2] - TA主力合约现货基差126元/吨，PTA现货加工费338元/吨，主力合约盘面加工费338元/吨，下游聚酯装置高开，5月PTA供需延续大幅去库，价格反弹下装置检修推迟，后续供应将逐步回归，关注成本支撑 [3] - 聚酯开工率95.0%，下游织造、加弹开工快速回升，纺服订单好转，长丝库存降低，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端短期较坚挺 [3] - PF现货生产利润42元/吨，关税利好下市场预期改观，下游需求有支撑，但原料上涨后下游出现观望恐高心态，关注聚酯原料成本走势 [3] - 瓶片现货加工费345元/吨，瓶片负荷高位，市场供应量逐步抬升，价格预计承压，关注成本抬升下瓶片工厂装置检修消息，价格预计跟随原料成本波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [28][31][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [34][37][38] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [45][47][57] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [68][72][78] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [89][91][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.7万吨，环比减少1.47%，排产有所减少处于历史平均水平附近；需求端上周需求7.3万吨，环比增长8.96%，需求有所抬升但复苏处于低位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升；预计工业硅2509在7760 - 7970区间震荡 [6][7][8] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比持平，5月排产9.48万吨，较上月产量环比减少0.62%；需求端硅片、电池片、组件生产情况有不同变化，总体需求表现为持续恢复；成本端多晶硅N型料行业平均成本为36330元/吨，生产利润为170元/吨；预计多晶硅2507在35215 - 36505区间震荡 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面偏多，供给减少、需求抬升、成本支撑上升；基差偏多，05月21日华东不通氧现货价8600元/吨，09合约基差为675元/吨，现货升水期货；库存偏空，社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75%；盘面偏空，MA20向下，09合约期价收于MA20下方；主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [7][8] 多晶硅 - 基本面偏多，供给排产减少、需求端部分产品有变化但总体持续恢复、成本支撑持稳；基差偏多，05月21日N型多晶硅料36500元/吨，07合约基差为640元/吨，现货升水期货；库存中性，周度库存为25万吨，环比减少2.72%，处于历史同期低位；盘面偏空，MA20向下，07合约期价收于MA20下方；主力持仓偏多，主力持仓净多，多减 [10][11][12] 基本面/持仓数据 工业硅 - 昨日行情概览，各合约期货收盘价有不同程度下跌，现货价部分品种下跌，库存方面周度社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75% [18] 多晶硅 - 行情概览，各合约期货收盘价有不同程度变化，硅片、电池片、组件等价格部分持平，光伏电池月度产量环比增长14.36%，组件月度出口环比减少6.32%等 [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [27][28][29] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [33] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡的情况 [35] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡的情况 [38] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [41] 下游价格走势 - 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价的走势 [43] 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、月度进口量和库存走势 [46] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [49] 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率和铝合金锭社会库存走势 [52] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [53][55] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度开工率和月度需求走势 [59] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、进口、出口、消费、平衡的情况 [62] 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [65] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率和出口走势 [68] 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量和出口走势 [71] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [74] 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [76] 光伏并网发电走势 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期受消息面扰动大维持宽幅震荡，中长期过剩压力难化解前景不明朗，Brent中期预计在60 - 70美金/桶；沥青成本有支撑，2季度产业链累库放缓库存同比偏低，旺季预期乐观；液化气夏季淡季内国内市场承压加剧基本面偏弱；高硫燃料油需求季节性启动，低硫供应回升需求疲弱；天然气美国库存累库但需求强价格或反弹，欧洲因地缘冲突价格上升；PX和PTA三季度供需偏紧价格支撑强；乙二醇6月国产供应预期回升，供需缺口预计缩窄；短纤价格跟随原料走势；瓶片开工提升但加工费或受压制；PVC短期震荡中长期供需过剩，烧碱短期观望中线逢高沽空；塑料PP中期逢高沽空；纯碱检修后或供需过剩价格下降；玻璃即将进入淡季价格短期偏弱；甲醇供应宽松反弹做空；尿素短期期现货整体震荡；瓦楞纸和箱板纸市场部分上调，关税缓和或推动需求回升；双胶纸市场走势偏弱成交偏刚需；原木现货市场短期趋稳中长期面临挑战；天然橡胶RU主力09合约空单持有，NR主力07合约观望；纸浆SP主力07合约观望；丁二烯橡胶BR主力07合约观望 [1][2][7][10][12][13][14][16][17][19][20][24][27][28][29][32][34][37][38][40][41][43][44][45][48][49][52] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2506合约62.56跌0.13美元/桶，环比 - 0.21%；Brent2507合约65.38跌0.16美元/桶，环比 - 0.24%；SC主力合约2507涨3.2至464.6元/桶，夜盘涨3.2至467.8元/桶；Brent主力 - 次行价差0.66美金/桶 [1] - 相关资讯：美国获情报显示以色列准备袭击伊朗核设施；欧盟和英国对俄罗斯实施新制裁 [1] - 逻辑分析：早间伊以矛盾恶化油价高开，短期受消息面扰动大，俄乌、中东冲突难平息，油价宽幅震荡；宏观经济增长前景不确定，石油需求增产乏力，OPEC + 有增产预期，中长期过剩压力难化解，油价前景不明朗，Brent中期预计在60 - 70美金/桶 [2] - 交易策略：单边短期震荡偏强，中期偏弱 [3] 沥青 - 市场回顾：BU2506夜盘收3523点（ - 0.51%），BU2509夜盘收3450点（ - 0.17%）；5月19日山东沥青现货3450 - 3800，华东地区3520 - 3590，华南地区3380 - 3500；山东地炼92汽油涨9至7365元/吨，0柴油涨29至6430元/吨，山东3B石油焦跌60至2850元/吨 [4] - 相关资讯：山东市场主流成交价格下跌5元/吨，需求提升缓慢，高价资源成交欠佳，但原油上涨市场悲观情绪缓解，炼厂沥青价格走稳；长三角市场主流成交价格持稳，主力炼厂减产预期和船运资源分流支撑价格；华南市场主流成交价格上涨10元/吨，主力炼厂产量缩减但雨水影响终端施工，短期价格以稳为主 [4][5][6] - 逻辑分析：油价偏强支撑沥青成本，短期供应平稳需求缺乏大幅上行空间，2季度产业链累库速度放缓，库存同比偏低支撑近端价格，旺季预期乐观，沥青/原油价差维持高位，BU2506合约运行区间预计在3400~3600 [7] - 交易策略：单边高位震荡；套利沥青 - 原油价差高位震荡；期权观望 [7] 液化气 - 市场回顾：PG2506夜盘收4236（ - 0.19%），PG2507夜盘收4160（ - 0.36%）；华南国产气主流4800 - 4880元/吨，进口气主流成交在4850 - 5070元/吨；华东民用气主流成交价4500 - 4880元/吨；山东民用气主流成交4450 - 4540元/吨，醚后碳四成交区间4450 - 4730元/吨 [7] - 相关资讯：华南主营炼厂回稳运行，码头成交稳中粤西高位补跌，珠三角进口码头明稳暗惠；华东市场稳中偏弱，下游需求偏弱；山东民用气稳中低位反弹，燃烧采购需求尚可但化工需求平平，预计止涨回稳；山东醚后市场主流上行，预计稳中仍有上涨 [8][9] - 逻辑分析：成本端原油价格因地缘风险走高，供应端国内液化气商品量增加，国际船期到港量微降，关税降级后低价美国丙烷将回中国；需求端夏季燃烧端消费进入淡季，化工领域部分装置计划开工需求预期增多，整体夏季淡季国内市场承压加剧，基本面偏弱 [10] - 交易策略：单边震荡偏弱 [10] 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收3031（ - 0.13%），LU07夜盘收3525（ - 1.04%）；新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差16.5上行至17.5美金/吨，低硫Jun/July月差9.5下行至9.0美金/吨 [10] - 相关资讯：4月中国燃料油进口量环比增长32%但同比下降38%；俄罗斯4月海运燃料油和减压柴油出口量增长8.5%，沙特4月从俄进口燃料油增加一倍多；沙特准备增加夏季原油发电量；台湾Formosa招标出售低硫燃料油；5月20日新加坡休市，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔 [11] - 逻辑分析：高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水受近端供应压制，关注俄乌谈判和俄罗斯炼厂检修，出口暂无增长预期，墨西哥出口回落，需求端季节性发电需求启动；低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升但下游需求疲弱，关注各地区供应及出口物流变化，中国市场供应充裕需求稳定 [12][13] - 交易策略：单边观望；套利FU正套9 - 1止盈，LU7 - 8反套逢高入场 [13] 天然气 - 市场回顾：周五HH合约收3.427（ + 10%），TTF收36.979（ + 4.98%），JKM收12.595（ + 5.09%） [13] - 逻辑分析：上周美国天然气库存累库110bcf高于五年平均，供应端产量小幅下降，需求端发电需求强劲总需求处历史同期高位，LNG出口量波动；因需求强度上升价格预计反弹；地缘冲突加剧，欧洲天然气期货上升，俄罗斯天然气近期重返欧洲可能性降低，挪威天然气流量收紧，新买家出现或提振全球液化天然气需求 [14] - 交易策略：HH单边震荡偏弱，TTF单边震荡偏强 [15] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于6668（ - 84/ - 1.24%），夜盘收于6706（ + 38/ + 0.57%）；现货市场6月MOPJ估价在564美元/吨CFR，昨日PX价格下跌估价在828美元/吨，环比下跌13美金，有多笔不同月份亚洲现货成交；PXN价差264美元/吨，环比下降13美元/吨 [15] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；东北一条70万吨PX装置昨日按计划开始检修，预计10天左右 [15][16] - 逻辑分析：昨日PX期货价格震荡下行，实货商谈价格下跌，短流程效益改善部分装置负荷调整，6月平均开工率预计环比变动不大；下游PTA基差走弱，聚酯产销弱势；6月虹港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷320万吨/年PTA新装置有投产预期，三季度PX供需格局偏紧，价格预计支撑较强 [16] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权 [16] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于4732（ - 44/ - 0.92%），夜盘收于4750（ + 18/ + 0.38%）；现货市场5月货基差从09 + 150~160降至09 + 100~110成交，价格商谈区间在4805~4895附近，6月主港少量在09升水120~150有成交，昨日主流现货基差在09 + 126 [16][17] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；西南一套100万吨PTA装置重启推迟，西北一套120万吨PTA装置已出产品，后期负荷维持6~7成附近 [17] - 逻辑分析：昨日PTA期货价格震荡下行，基差走弱明显，聚酯产销继续走弱，供应方面部分装置重启和投产预期，PTA供应预期回升；目前聚酯库存压力不大，关税缓和后出口市场预期改善，工厂挺价意愿较强；关注聚酯开工变动对去库预期的扰动，三季度PTA供需预计维持紧平衡，社会库存不高，价格预计支撑较强 [17][18] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权 [18] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4413（ + 15/ + 0.34%），夜盘收于4416( + 3/ + 0.07%)；现货方面目前现货基差在09合约升水97 - 102元/吨附近，商谈4514 - 4519元/吨，6月下期货基差在09合约升水95 - 97元/吨附近，商谈4512 - 4514元/吨，均有成交 [18] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；美国一套34万吨/年的MEG装置近日因电力故障临时停车，重启时间待定 [19] - 逻辑分析：昨日MEG期货价格震荡下行，市场气氛一般，午后基差走弱；供应方面5月下旬到6月初多套装置计划重启，四川正达凯60万吨乙二醇新装置投料，6月国产供应预期回升；本周聚酯产销连续走弱，聚酯库存压力不大，工厂挺价意愿较强，长丝工厂有减产计划，六月乙二醇供需缺口预计缩窄 [19] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权卖出看涨期权 [19][20] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2507主力合约日盘收6506（ - 38/ - 0.58%），夜盘收于6506（ + 0/ + 0.00%）；现货方面江浙直纺涤短报价稳定，贸易商优惠扩大，福建直纺涤短报价维稳，山东、河北市场直纺涤短低价位下探，下游均观望较多 [20] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般 [20] - 逻辑分析：昨日聚酯原料期货价格震荡下行，短纤盘面价格震荡偏弱，现货方面工厂报价多维稳，贸易商低价出货，短纤产销维持偏弱；供应方面福建金纶一套年产能25万吨短纤装置按计划开始执行检修，计划检修20天；终端交付前期订单为主，新订单有限，下游市场情绪观望，短纤价格跟随原料走势 [20] - 交易策略：单边未提及；套利未提及；期权观望 [21] PR（瓶片） - 市场回顾：期货市场PR2507主力合约收于6022（ - 66/ - 1.08%），夜盘收于6028（ + 6/ + 0.10%）；现货市场昨日聚酯瓶片市场交投气氛略有好转，5 - 7月订单多成交在5980 - 6100元/吨出厂附近，局部少量略高 [21][23] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多下调10美元，华东主流瓶片工厂商谈区间至790 - 810美元/吨FOB上海港不等，华南商谈区间至785 - 795美元/吨FOB主港不等 [24] - 逻辑分析：昨日聚酯原料期货价格震荡下行，瓶片盘面价格跟跌，工厂报价下调，成交气氛略有好转；上周万凯瓶片检修装置重启，三房巷一套75万吨新装置投产出料，瓶片开工提升；前期下游集中采购后市场气氛转弱，瓶片加工费或仍将受到压制 [24] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权卖出看涨期权 [25] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货区间震荡，点价成交部分略有价格优势，整体下游采购积极性较低，观望为主，市场内现货成交偏淡，不同地区5型电石料有不同价格区间；烧碱现货市场液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格820 - 905元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨，50%离子膜碱主流成交价格1380 - 1420元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨，部分下游库存不多采购较积极，氯碱企业出货好转，库存不多，价格稳中有涨 [25] - 相关资讯：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自5月21日起价格上调20元/吨，执行出厂800元/吨 [27] - 逻辑分析：PVC方面绝对价格低位，利润亏损，估值偏低，近端行业库存继续去库，检修有所增多，中美关税下降地板出口有所改善，但后续预期仍旧偏弱，供应端检修装置预期环比减少，开工存回升预期，当前利润不足以驱动大规模减产，需求端终端主要用于房地产，下游制品开工同比偏弱，1 - 3月出口同比高增长但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性可能拖累出口，短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局；烧碱方面随着氧化铝价格上涨市场预期前期减产的氧化铝会复产带动需求增加，但氧化铝增产可能重回过剩，持续性存疑，几内亚铝土矿供应问题受关注，非铝方面5 - 6月是非铝需求淡季，供应端新增产能存投放预期，当前开工处于同期高位，利润下碱厂检修意愿不足，山东氧化铝大厂液碱送货量仍低，短期建议观望为主，中线维持逢高沽空判断 [27][28] - 交易策略：单边烧碱短期建议观望为主，中线维持逢高沽空判断，PVC短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局，反弹沽空思路；套利暂时观望；期权暂时观望 [28] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE市场价格部分回落，不同大区线性有不同程度下跌，国内LLDPE市场主流价格在7300 - 7850元/吨，线性期货低开震荡下行，市场交投气氛偏弱，贸易商出货不畅，终端需求平淡，维持少量刚需采购；PP现货市场不同地区拉丝主流成交价格有不同程度涨跌 [28][29] - 相关资讯：无 [29] - 逻辑分析：聚烯烃供应端新产能逐步兑现，09合约投产压力仍大，存量检修已在高位，检修边际增量有限；需求端下游开工同比偏弱，订单很弱，农膜开工逐步步入淡季，PP下游需求环比存走弱预期，中期逢高沽空 [29] - 交易策略：单边塑料PP中短期逢高沽空；套利暂时观望；期权暂时观望 [29] 纯碱 - 市场回顾：期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1280元/吨（ - 4/ - 0.3%），夜盘收于1276元（ - 4/ - 0.3%），SA9 - 1价差6元/吨；现货市场沙河重碱价格变动 - 10至1310元/吨，青海重碱价格变动0至1060元/吨，华东轻碱价格变动0至1300元/吨，轻重碱平均价差为51元/吨 [29][30] - 重要资讯：青海昆仑碱业开始检修

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对橡胶、合成橡胶、沥青等多个期货品种进行分析，给出各品种走势判断及趋势强度[2] - 各品种走势不一，如橡胶宽幅震荡、合成橡胶震荡承压、沥青区间震荡等 各品种总结 橡胶 - 期货市场主力合约日盘和夜盘收盘价均下跌，成交量减少，持仓量增加，仓单数量减少，前20名会员净空持仓增加[6] - 现货市场外盘报价部分下跌，替代品价格下跌，青岛市场进口胶部分价格上涨 - 中国4月汽车产销环比下降、同比增长，新能源汽车产销延续同环比双增，出口增长[8] - 趋势强度为0，呈宽幅震荡态势[6] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力合约日盘收盘价、成交量、持仓量和成交额均下降[9] - 现货市场顺丁和丁苯价格下跌，丁二烯价格下跌 - 顺丁开工率不变，理论完全成本下降，利润增加 - 中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量下降，国内丁二烯市场下行，顺丁橡胶价格上方空间收窄[9][12] - 趋势强度为0，呈震荡承压态势[11] 沥青 - 期货市场BU2506和BU2507合约日盘收盘价有涨跌，成交量和持仓量有变动，仓单数量不变[13] - 现货市场山东和长三角批发价有变动，炼厂开工率和库存率下降 - 本周国内沥青周度总产量环比下降、同比增加，厂库和社会库库存减少[26] - 趋势强度为0，呈区间震荡态势[23] LLDPE - 期货市场L2509合约收盘价下跌，成交量减少，持仓量减少[27] - 现货市场价格多数下跌，线性期货走弱挫伤市场交投气氛，贸易商让利报盘，终端采购意愿偏弱 - 塑料制品有抢出口支撑市场，但聚乙烯供应投产压力大，库存上升，需求端农膜旺季已过，后期需求下滑[27][28] - 趋势强度为0，短期震荡，后期仍有压力[30] PP - 期货市场PP2509合约收盘价下跌，成交量增加，持仓量增加[31] - 现货市场价格部分松动，期货下行拖累现货市场信心，贸易商出货，下游入市接盘积极性一般[32] - 趋势强度为0，价格小跌，成交一般[32] 烧碱 - 期货市场09合约期货价格和山东现货32碱折盘面价格已知，基差为111[34] - 现货市场山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调[35] - 烧碱暂时缺乏持续上涨驱动，下游囤货持续性决定反弹持续性，氧化铝行业低利润，非铝需求偏弱，出口有支撑但囤货可能性低，5月有新增检修，6 - 7月有新增产能投放[36] - 趋势强度为 - 1，反弹难持续[38] 纸浆 - 期货市场主力合约日盘和夜盘收盘价上涨，成交量减少，持仓量减少，仓单数量减少，前20名会员净持仓增加[40] - 现货市场针叶浆、阔叶浆等不同品种价格有变动 - 纸浆市场延续弱势，现货价格小幅下探，交投清淡，港口库存高位，原纸需求疲软，生活用纸市场价格弱势调整[41][43] - 趋势强度为0，呈震荡运行态势[40] 玻璃 - 期货市场FG509合约收盘价上涨，成交量增加，持仓量减少[44] - 现货市场国内浮法玻璃原片价格偏弱整理，湖北价格走低，沙河和江苏个别厂有优惠，市场成交灵活，缺乏利好支撑，观望浓厚[44] - 趋势强度为0，原片价格平稳[45] 甲醇 - 期货市场主力合约收盘价和结算价下跌，成交量减少，持仓量增加，仓单数量减少，成交额减少[48] - 现货市场价格多地区下跌，企业开工高位，库存累积，传统下游需求有限，贸易商有出货需求，下游压价采购[50] - 上周甲醇港口库存去库，华南港口库存有去有累，中期趋势偏弱，6月之后中国进口压力偏大，MTO开工率较高，内地现货相对坚挺但反弹空间有限[50][51] - 趋势强度为0，呈震荡承压态势[51] 尿素 - 期货市场主力合约收盘价和结算价上涨，成交量减少，持仓量减少，仓单数量减少，成交额减少[53] - 现货市场尿素工厂价和贸易商价格部分有变动，供应端开工率和日产量增加[53] - 中国尿素企业总库存量下降，期货价格预计呈多空博弈的震荡格局，下方有支撑，上方受政策管控[54][55] - 趋势强度为0，呈高位震荡态势[55] 苯乙烯 - 期货市场苯乙烯2505、2506和2507合约价格下跌，EB - BZ价差扩大，非一体化和一体化利润下降[56] - 现货市场纯苯弱势未结束，供应端压力恢复，下游开工下滑，供大于需，苯乙烯显性库存低位，下游工厂原料库存降低，终端新订单情况待关注[57] - 趋势强度为 - 1，呈短期震荡态势[56] 纯碱 - 期货市场SA2509合约收盘价下跌，成交量增加，持仓量增加[60] - 现货市场价格淡稳运行，装置小幅波动，青海有企业计划检修，供应窄幅下降，下游需求一般，刚需补库[60] - 趋势强度为0，现货市场变化不大[60] LPG - 期货市场PG2506和PG2507合约收盘价有涨跌，成交量和持仓量有变动，价差有变动[62] - 产业链重要价格数据显示PDH、MTBE和烷基化开工率下降[62] - 市场资讯包括沙特CP预期价格下跌，国内PDH和液化气工厂装置检修计划[69][70] - 趋势强度为0，短期支撑走强，关注内盘反弹[68] PVC - 期货市场09合约期货价格、华东现货价格、基差和9 - 1月差已知[72] - 现货市场行情僵持，成交价格震荡寻低，供应高位，内贸采购需求平淡，外贸出口新签单观望，产业成本支撑淡稳，预期远期市场看淡[72] - 西北氯碱一体化有利润，上半年PVC高产量、高库存结构难缓解，高产量格局短期难改变，高库存压力持续，出口需求只能阶段性缓解[72][73] - 趋势强度为 - 1，后期仍有压力[75] 燃料油 - 期货市场FU2506、FU2507、LU2506和LU2507合约价格有涨跌，成交量和持仓量有变动，仓单数量不变[76] - 现货市场新加坡、富查伊拉、舟山等多地Bunker价格有涨跌 - 趋势强度为0，燃料油日盘小幅上涨，短期转入调整走势；低硫燃料油夜盘转弱，外盘高低硫价差小幅回弹[76] 集运指数（欧线） - 期货市场EC2506、EC2508和EC2510合约收盘价有涨跌，成交量和持仓量有变动[78] - 运价指数SCFIS欧洲航线和SCFI欧洲航线有涨跌，即期欧运线价格有变动，美元指数和美元兑离岸人民币汇率已知[78] - 美国情报显示以色列可能打击伊朗核设施，集运指数高位震荡，06受涨价支撑偏强，08弱势震荡，5月底OA联盟报价或上涨，建议关注6月第一周新订单揽货进度，警惕贸易政策反转[91] - 趋势强度为0，呈高位震荡态势，建议6 - 8反套减仓止盈，10 - 12反套持有[78][90] 短纤和瓶片 - 短纤期货市场短纤2506、2507和2508合约价格下跌，持仓量增加，成交量减少，基差和月差有变动[92] - 短纤现货市场期货下跌调整，工厂报价维稳，贸易商优惠幅度加大，下游观望消化囤货，成交刚需为主，产销率为55% - 瓶片期货市场瓶片2506、2507和2509合约价格下跌，持仓量减少，成交量减少，基差和月差有变动[92] - 瓶片现货市场内盘聚酯原料期货下跌，工厂报价下调，市场交投气氛好转，5 - 7月订单成交价格有区间[93] - 趋势强度均为0，短纤和瓶片短期震荡，成本支撑偏弱[93] 胶版印刷纸 - 现货市场山东和广东市场不同纸种价格持平，成本利润方面税前毛利增加，税后毛利增加[96] - 山东和广东市场高白和本白双胶纸价格持平，市场交投不旺，下游部分出口订单恢复发运对原纸市场无明显影响[97] - 趋势强度为 - 1，呈震荡偏弱态势[96]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、基本金属、化工产品、农产品、金融期货等多个行业的市场情况进行分析，给出各品种走势判断和投资建议，如原油短期或震荡偏强但中期反弹空间受限，部分品种建议高抛低吸、关注阻力位或等待做空机会等 各行业关键要点总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价小幅收涨，上周全球石油库存下降，夏季需求季节性改善及地缘局势或支撑油价短期震荡偏强，但中期供需宽松压力下反弹空间有限，关注布伦特70美元/桶、SC510元/桶压力位 [2] - 燃料油&低硫燃料油：新加坡380裂解走强，中东、北非夏季发电备货需求对冲船加注需求低迷，但高硫资源供应紧张缓解，国内FU裂解有走弱机会；LU裂解缺乏持续提振，前期强势上行结束转震荡，低硫燃料油交割标准宽松使LU期价边际走弱 [21] - 沥青：利润表现突出，后续部分炼厂转产或停产致产能利用率下降，北方需求释放、南方受降雨抑制，周度出货量上升，整体库存明显下降，BU裂解大幅走强 [22] - 液化石油气：中东 - 北美价差收缩，国内到岸价回落，5月上半月集中到岸压力仍在，华东库容率走高，国内市场过剩致炼厂价下调，PDH开工率回落但月末有装置重启，现货短期有下行空间，盘面谨慎看弱 [23] 基本金属 - 铜：隔夜内外铜价震荡收涨，5月中旬后国内铜消费转弱，社库增加，大口径显性库存略高于年初，上海和广东铜升水扩大，洋山铜溢价降低，2507合约7.8万上方空单继续持有 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅回落，铝锭社库回升、铝棒库存下降，去库速度放缓，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，但年初以来需求超预期，库存处于近年同期最低，关注20300元关键位置阻力 [5] - 氧化铝：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证引发供应担忧致价格大涨，但4月我国铝土矿进口同比大增，当前矿区停产难改过剩局面，利润修复后供应有弹性，不宜追涨，等待做空机会，关注几内亚事件影响 [6] - 锌：炼厂原料库存处高位，矿山利润高，进口矿TC均价上涨，国产矿TC均价持平，锌锭产出在恢复阶段；中美关税互降对出口订单拉动有限，国内货币投放偏紧，消费前置，光伏和房地产需求弱，美国消费信心不足，沪锌上方承压，维持区间空配看法 [7] - 铅：5月淡季消费表现突出，沪铅万七附近压力大；比亚迪发布会引发替代担忧，刚需对铅价有托举但消费增量空间压缩，反弹动能不足；外盘去库，投资基金空头止盈带动伦铅反弹，铅现货进口窗口关闭，成本端支撑不改，暂看区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍弱势整理，金川升水等回落，菲律宾镍矿发运增加，冶炼厂库存补充，NPI价格下行，印尼新政影响或被消化，镍铁和不锈钢库存增加，沪镍处于反弹尾声，空头等待建仓时机 [9] - 锡：隔夜伦锡补涨，沪锡夜盘震荡；对等关税降温对光伏产业链出口提升有限，集成电路等产量有变化，锡市中长期因供应缓和和消费忧虑承压，沪锡空单背靠阻力位持有 [10] - 碳酸锂：期价阴跌创新低，市场交投活跃，持仓上升；总体库存增加，下游库存下降、冶炼厂库存增加，中游产量基本持稳，供需改善待时日；澳矿报价下跌，期价处于下行通道，空头择机止盈 [11] - 工业硅：期货延续下行，市场担忧大厂复产致供应过剩；现货硅价下跌，社会库存高位且增加；5月多晶硅排产预计下调，有机硅行业供应增量有限，基本面弱势，关注大厂开工动态 [12] - 多晶硅：期货窄幅震荡，资金移仓；利多传闻频出但现货价格下调，市场情绪及仓单博弈偏弱；5月排产低于下游需求但厂库和下游亏损制约价格上行，预计现货延续弱势调整，期货盘面在成本线支撑下震荡 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价下挫，螺纹表需回升、产量平稳、库存下降，热卷需求回暖、产量回落、库存下降；铁水产量高位，供应压力大，需求淡季临近，终端承接能力待察；内需偏弱，需求预期悲观，盘面反弹动能不足，走势偏弱，关注终端需求和政策变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，基差走弱；供应端全球发运改善，巴西发运创新高，国内到港下降，港口库存去化；需求端铁水小幅下降，钢厂主动减产意愿不强；短期高铁水支撑需求，宏观利好已体现，缺少新上涨驱动，预计走势震荡偏弱，中期注意风险 [15] - 焦炭：价格下探，首轮提降落地但焦化日产仍处高位，库存小幅下滑，贸易商无采购；碳元素供应充裕，下游铁水产量见顶，关税影响缓和，短期内或抢出口，后期不确定大，盘面升水压缩，预计弱势震荡 [16] - 焦煤：价格下探，炼焦煤矿产量高，个别煤矿产量下降影响小，现货竞拍走弱，终端库存小幅下降，总库存环比上升，产端库存压力大，下游未明显增加采购；碳元素供应充裕，下游铁水产量见顶，关税影响缓和，短期内或抢出口，后期不确定大，维持贴水，预计弱势震荡 [17] - 锰硅：价格窄幅震荡，挺价钢招为主；全国短矿港口库存上升，预计澳矿到港；铁水产量高位，硅锰供应下行，库存未降，对价格构成压制，锰矿库存增加，建议反弹做空，关注关税动向 [18] - 硅铁：价格窄幅震荡，挺价钢招为主；铁水产量高位，出口需求稳定，金属镁产量持平，需求尚可；供应下行，市场成交一般，表内库存累增，建议反弹做空，关注关税动向 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：巴西大豆收获，5月国际大豆到港增多，供应宽松，推动油厂开机率和豆粕产量上升，国内豆粕现货报价弱势；下游需求端采购谨慎，成交不佳；中美贸易不确定多，短期看空不做空，关注天气和长期做多机会 [35] - 豆油&棕榈油：美豆油政策波动大，现有生物柴油产能有扩张势头，原料需求呈扩张趋势，关注政策指引；国内豆油面临大豆到港压力，海外进入天气市；棕榈油海外处于增产周期，国内5 - 6月到港量环比增加，预计豆棕油区间震荡 [36] - 豆一：价格震荡，政策端少量拍卖和采购，仓单偏高；农业农村部推进粮油单产提升工作，豆一表现强于豆二；国内面临大豆到港压力，海外受天气影响，关注政策指引 [37] - 玉米：东北玉米现货高位横盘，山东深加工企业收购价格震荡偏弱；国内粮权转移后，流通粮源沉淀于贸易环节，库存去化缓慢，南北港口库存高位；淀粉企业开工率下降，利润回升；玉米小麦价差收窄，小麦替代优势显现，投资者谨慎追多，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：近月合约大跌，远月合约创新低；中长期供应将恢复，出栏量和体重增加加重供给压力；现货价格窄幅波动，关注其回落对盘面的压制 [39] - 鸡蛋：期价增仓创新低，现货价格下跌；预计行业产能9月底前上升，五一后需求平淡，夏季和梅雨季节价格季节性偏弱，叠加产能释放，蛋价长期看空 [40] - 棉花：美棉反弹，美国棉花种植率低于去年同期和五年均值，巴西产量上调；国内现货成交一般，基差偏强，纯棉纱市场信心不足但库存不高；进口延续偏低；郑棉受中美谈判利好带动，下游订单好转有限，关注后续情况；3 - 4月库存去化好，若谈判向好季末库存或偏紧，操作上观望或尝试期权策略 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西5月天气利于收割，甘蔗和食糖产量或回升；国内一季度进口减少，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻；广西降雨缓解甘蔗旱情，预计干旱影响不大，美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价震荡 [42] - 苹果：期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产；西部产区花量足但坐果率受影响，产量可能低于预期，关注后期产量预期变化，操作上观望 [43] - 木材：期价弱势运行，辐射松外盘价格下跌，外商城产意愿增强，国内到港量下降，库存压力减轻，供给端有利多；但原木需求处于淡季，价格反弹动力不足，操作上观望 [44] - 纸浆：小幅上涨，现货报价持稳；港口库存大幅累降但同比偏高，需求仍然偏弱；4月进口环比回落，预计5、6月继续回落；下游原纸需求弱，上涨靠宏观带动，持续性谨慎看待，操作上观望或回调轻仓试多 [45] 金融期货 - 股指：昨日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化，基差均贴水标的指数；4月经济数据显示工业生产和消费高位，投资和地产回落，内需弱于外需；LPR调降预期下存款利率将下调；隔夜外盘欧美股市多数收涨，美债利率走低，美元指数回调；美国4月领先经济指数大幅下跌，GDP增速预计放缓；短期市场风格均衡等待新驱动，中期关注中美经贸协商进展 [46] - 国债：期货震荡探底，关税博弈艰难时刻或已过，国内生产端有韧性，关税暂缓期实体经济或加紧生产出口；短期国债市场超跌修复接近完成，未来多头区间震荡，寻找区间上沿，短期多品种对冲建议关注曲线陡峭化策略 [47]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年5月20日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升。 2、基差: 05月19日，华东不通氧现货价8850元/吨，09合约基差为650元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 社会库存为59.9万吨，环比增加0.50%,样本企业库存为247600吨，环比减少6.53%,主要 港口库存为13.2万吨，环比减少0.75%。 偏空。 4、盘面: MA20向下，09合约期价收于MA20下方。 偏空。 5、主力持仓: 主力持仓净空，空减。 偏空。 6、预期: 供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。 工业硅2509：在8025-8235区间 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（5.12~5.16） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜震荡偏强运行，沪铜主力合约上涨0.89%，收报于78140元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价, 川普上台后，中美关税回归前期，对全球带来积极情绪，商品普遍好转。国内方面，消费进入旺季， 等待消费指引，目前来看下游消费意愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。 库存方面，铜库存LME库存179375吨，上周出现小幅减少，上期所铜库存较上周增27437吨至108142吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI PMI下行 数据来源：Wind 供需平衡 2023供需紧平衡，2 ...

价格调整 - 山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨 [1] 现货市场价格 - 一级焦炭报价980元/吨（河南仟越星化工科技公司出厂价） [2] - 二级焦炭报价1100元/吨（河南仟越星化工科技公司出厂价） [2] - 准一级冶金焦报价1900元/吨（河南森蒂环保科技公司出厂价） [2] - 固定碳85%焦炭报价2200元/吨（河南宝兴环保科技公司出厂价） [2] - 森美国标焦炭报价1950元/吨（河南森美水处理材料公司市场价） [2] - 二级冶金焦报价1900元/吨（河南凯捷水处理公司市场价） [2] 期货市场表现 - 焦炭期货主力合约5月16日报1445 5元/吨，跌幅1 93%，日内成交量20059手 [2] 供需数据 - 全样本独立焦化厂焦炭日均产量67 1万吨/日（周环比+0 2） [3] - 247家钢厂焦炭日均产量47 3万吨/日（周环比持平） [3] - 总产量114 4万吨/日（周环比+0 2） [3] - 独立焦企库存94 31万吨（周环比-0 13万吨） [3] - 钢厂库存663 8万吨（周环比-7 23万吨） [3] - 18港口库存281 38万吨（周环比-2 3万吨） [3] - 焦炭综合库存1039 49万吨（周环比-9 66万吨，同比+17 41%） [3] 市场分析 - 主产区焦企生产稳定，部分区域因利润承压延续限产 [4] - 钢厂低库存管理，补库以刚需为主，铁水产量高位支撑短期消耗 [4] - 终端需求季节性走弱预期压制原料备货意愿 [4] - 中美关系缓和提振市场情绪，但钢材内需外需同步回落预期加剧产业链压力 [4] - 焦炭市场基本面维持供强需弱的弱平衡状态，短期价格或延续区间震荡 [4]