核心观点 - 报告认为，首届光合组织人工智能创新大会的举办以及商业航天头部企业集中上市，标志着AI计算开放生态加速形成，商业航天行业正从技术验证迈向规模化组网阶段 [1] - 报告指出，印尼拟大幅下调2026年镍矿产量目标以稳定镍价，同时国内枧下窝锂矿复产取得进展，进入环评公示阶段，反映了关键金属资源端的政策与供应变化 [2] - 报告强调，全国能源工作会议部署了“十五五”重点任务，明确2026年新增风电、太阳能发电装机需达2亿千瓦以上，同时可控核聚变领域资本运作活跃，旨在解决AI算力能源瓶颈 [2][62] - 报告关注到，英国本土最大电池工厂投产、全球首条人形机器人规模化动力电池PACK生产线投运以及国内大型海上风电项目开工，表明储能、智能制造及海风等细分领域正持续推进 [3] 行业动态与政策 - **AI计算生态**：首届光合组织人工智能创新大会（HAIC2025）举办，中国AI计算正以开放架构为基础，通过分层解耦推动产业链高效协同，政策支持构建开源开放生态体系 [1][53] - **能源政策部署**：全国能源工作会议部署“十五五”重点任务，明确2026年新增风电、太阳能发电装机规模需达到2亿千瓦以上，并组织开展“人工智能+”能源融合试点 [2][60] - **电力市场建设**：国家发展改革委、国家能源局联合建立全国统一电力市场评价制度，计划自2026年起正式开展评价，涵盖市场运营效果、作用发挥等四个维度 [61] - **矿产资源管理**：印尼政府拟在2026年工作计划中将镍矿石产量目标设定为约2.5亿吨，较2025年原定的3.79亿吨显著下调，旨在稳定镍价 [2][56]；江西宜春集中清理27宗过期采矿许可证，以规范开采秩序 [57] 新能源汽车产业链 - **销量数据**：2025年11月，中国新能源汽车销量为182.3万辆，同比增长20.6%，环比增长6.3%，渗透率达53.2% [9]；1-11月累计销量1478.0万辆，同比增长31.2% [9] - **出口表现**：11月新能源汽车出口30.0万辆，同比增长260.8%，环比增长17.3% [18]；1-11月累计出口231.5万辆，同比增长1倍 [18] - **动力电池价格**：截至12月19日当周，方形磷酸铁锂电芯（动力型）价格为0.45元/Wh，环比上涨2.27% [21]；方形磷酸铁锂电池（储能型 314Ah）价格为0.311元/Wh，环比上涨0.33% [21] - **上游材料价格**：当周电池级碳酸锂价格为9.77万元/吨，环比上涨3.33%；电池级氢氧化锂价格为9.09万元/吨，环比上涨3.53% [21]；电解液价格环比上升，其中三元圆柱电解液报价上涨16.88%至2.70万元/吨 [30]；镍价环比下降0.80%至1.43万美元/吨，钴价环比上升0.73%至41.35万元/吨 [24] 光伏产业链 - **产业链价格**：硅料与硅片价格持平，电池片价格受银价推动上涨 [36][39]；Topcon 183N电池片价格在0.28-0.285元/W持稳，210RN价格上调至0.29-0.3元/W [4][49]；组件价格持平，TOPCon国内集中式项目交付价约0.64-0.70元/W [39] - **辅材价格**：光伏玻璃价格下降，2.0mm镀膜玻璃主流报价环比下降2.17%至11.0-11.5元/平方米 [41]；白银银浆价格环比大幅上涨9.0%至14854元/kg [45] - **银价影响**：受银成本走高推动，电池片价格上涨，头部电池厂家将报价上调至每瓦0.3元 [39][49] 前沿技术与高端制造 - **商业航天**：国内蓝箭航天、天兵科技等五大商业航天头部企业集体冲刺科创板IPO，行业总估值约855亿元，其中天兵科技估值225亿元领跑 [1][54]；可回收火箭技术突破驱动行业从验证阶段迈向规模化组网 [1] - **可控核聚变**：特朗普媒体集团（TMTG）宣布以超过60亿美元估值与聚变企业TAE Technologies合并，旨在通过氢硼聚变技术解决AI算力能源瓶颈 [2][62]；新奥聚变在中性束加热技术上实现突破，离子源总功率达5MW，支撑氢硼聚变实验 [65] - **人形机器人**：宁德时代全球首条人形机器人规模化动力电池PACK生产线投运，千寻智能机器人“小墨”插接成功率稳定超99%，标志着具身智能技术在智能制造领域取得突破 [3][50] - **储能与电池**：远景动力位于英国桑德兰的15.8GWh电池超级工厂投产，系英国迄今为止最大的电池工厂 [3] 风电与其他电力设备 - **海上风电**：大唐儋州120万千瓦海上风电项目二场址正式开工，规划装机容量600MW，总投资约55亿元，全部投产后年均可提供清洁电能35.4亿千瓦时 [3][51][52] - **市场行情**：报告期内（截至2025年12月19日），中信电力设备指数周涨跌幅为-3.09%，同期创业板指为-2.26%，上证综指为+0.03% [67] 投资建议汇总 - **AI算力配套**：推荐东方电气、思源电气、四方股份、伊戈尔，建议关注联德股份、西子洁能、科士达 [1] - **商业航天**：推荐迈为股份，建议关注华菱线缆、东方日升 [1] - **镍钴锂资源**：推荐格林美，建议关注华友钴业、芳源股份 [2] - **电池与电动车**：消费电池板块推荐珠海冠宇、豪鹏科技、欣旺达；电动车板块推荐特锐德；固态电池板块推荐当升科技、三祥新材，建议关注泰和科技、宏工科技、海目星 [2] - **储能**：推荐阳光电源、亿纬锂能、欣旺达、宁德时代，建议关注通润装备、阿特斯、中创新航 [3] - **人形机器人**：推荐优必选、五洲新春、科达利 [3] - **风电**：推荐东方电缆、大金重工、金风科技、中天科技，建议关注运达股份、海力风电 [3] - **电力设备与可控核聚变**：电力设备推荐平高电气、神马电力、国能日新，建议关注特变电工；可控核聚变推荐许继电气，建议关注赛晶科技、国光电气、海陆重工 [2] - **光伏**：光储板块推荐爱旭股份，建议关注帝科股份、聚和材料、海优新材 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面仍支撑铜价，前期宏观利空趋于结束，预计铜价有望向上突破近期震荡区间[7] - 碳酸锂供应端存在预期差，需求端小幅放缓，预计去库力度有望止跌回升，期货易涨难跌[23] - 铝基本面驱动有限，市场受宏观逻辑主导，铝价保持高位震荡运行[40] - 镍受印尼相关消息炒作低位反弹，后续需关注消息进展，预计在靴子落地前会持续给予镍价上涨弹性[76] 根据相关目录分别进行总结 铜 行情回顾与操作建议 - 本周沪铜主力运行区间（90840、94500），总持仓降2.3%，盘面近月价差 -180，周五现货贴水160；LME铜运行区间（11667、11890），海外基金做多热情下降[7] - 供应端，铜精矿进口TC下跌，冷料加工费持稳，预计12月冶炼厂产量环比增6.57万吨，国内供应压力有限；需求端，下游开工率下降，需求偏弱但接受度边际改善，年末有赶工预期；宏观面，主要央行议息结束，宏观扰动趋于结束，预计铜价向上突破震荡区间[7] 基本面分析 - **供应端**：进口矿周度TC降0.57至 -43.65美元/吨，国产铜精矿作价系数持平于96%；南方、北方粗铜加工费分别为1400元/吨和1000元/吨，进口粗铜加工费为95美元/吨；11月电解铜产量110.31万吨，环比增1.05%，预计12月环比增6.57万吨；精炼铜进口窗口关闭[10][13] - **需求端**：废铜杆周度开工率降3.71个百分点至14.45%，精铜杆周度开工率降1.48%至63.06%；电线电缆周度开工率涨0.4个百分点至66.71%，漆包线周度开工率涨0.77%至78.27%[14][15][16] - **现货端**：国内社库累库0.69至16.58万吨，总库存较去年同期增6.71万吨，保税区库存去库0.09至7.66万吨；LME + COMEX市场累库13895吨至58.1万吨[18] 碳酸锂 行情回顾与操作建议 - 本周碳酸锂期货价格上涨，主力合约运行区间（97300、109920），总持仓涨1.0%，盘面近月价差扩大；现货电碳价格重心上移；库存去库1044吨至110425吨，去库速度下滑；上游矿端价格企稳回升[22] - 供应端，周度产量增47吨至22045吨，锂辉石端增量，锂云母端减量，枧下窝矿复产预计明年6月，供应压力放缓；需求端，正极材料产量下滑，终端增速放缓，社库去库力度减弱，但储能市场需求高景气，整体需求未失速，预计碳酸锂去库力度有望止跌回升，期货易涨难跌[23] 基本面分析 - **供应端**：澳矿6%（CIF中国）现货价格跌0.4%至1335美元/吨，高品位锂云母精矿价格涨0.4%至2835元/吨；中国碳酸锂周度产量22045吨，较上周涨47吨；预计短期内锂矿价格持续高位[26][27] - **需求端**：三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂价格均上涨；电芯价格重心上移；动力与消费市场需求回落，储能需求维持高景气度[28][29][30][31] - **现货端**：电碳 - 工碳价差处于低位，现货对主力合约贴水幅度加深；碳酸锂库存去库1044吨至110425吨[32][33] 铝 行情回顾与操作建议 - 本周沪铝延续高位震荡，价格以宏观逻辑主导，氧化铝冲高回落，铸造铝合金跟随沪铝节奏；产业层面临近年尾终端进入淡季，但新疆发运受阻实现去库；沪铝期货价差维持小幅contango；库存去化，进口窗口关闭[38] - 铝土矿价格面临下行压力，氧化铝延续低位弱势格局，铝合金预计跟随沪铝运行；电解铝行业利润丰厚，供应压力有限，需求有韧性，库存后半周去化，铝价保持高位震荡运行[40] 基本面变化 - **铝土矿市场**：国产矿北方矿价下跌，南方平稳；进口矿几内亚发运量高位，某大型矿业项目复产，矿价有下行压力[41][42] - **氧化铝**：期价底部反弹，现货价格低迷，进口窗口开启，国内运行产能稳中小增，维持低位弱势格局[45][46] - **电解铝**：行业利润维持高水平，运行产能稳中小增，需关注海外减产风险和产能投放进度[51] - **铝线缆与铝锭进出口**：10月铝线缆出口增长，铝锭进口窗口关闭，内外市场外强内弱[60] - **需求端**：淡季需求积极性转弱，加工龙头企业周度开工率下滑，维持低位震荡运行[64] - **库存**：铝锭社库维持去化，截至周四，国内主流消费地电解铝锭库存57.8万吨，铝棒库存11.95万吨[69] 镍 行情回顾与操作建议 - 本周镍价触底反弹，前两日恐慌性杀跌，后因印尼相关消息大幅反弹；临近年底下游采购意愿弱，现货成交冷清；沪镍期货维持contango结构；进口窗口关闭[72] - 受基本面过剩压制镍价下跌，后因印尼消息反弹；产业链暂维持弱势，两市纯镍库存增长，过剩压力显著；预计在相关消息靴子落地前镍价有上涨弹性[76] 基本面变化 - **镍矿市场分析**：本周菲律宾及印尼矿价下跌，10月镍矿进口量环比降23.41%，菲律宾进入雨季进口显著减少[77][78] - **镍铁市场分析**：11月全国镍生铁产量环比减少，12月预计同环比继续下降；10月镍铁进口小幅下滑，仍维持高位[84][87] - **电解镍市场分析**：电积镍产能快速释放，11月精炼镍产量环比降28.13%，同比降16.28%，开工率44%[90] - **硫酸镍市场分析**：本周镍盐价格下跌，11月产量环比增1.21%，同比增19.09%[95][96] - **不锈钢市场分析**：本周无锡和佛山不锈钢市场库存总量止涨回落，周环比降2.21%，后续需关注减产计划落地情况[100]

12月19日，盛新锂能涨5.19%，截至发稿，报33.62元/股，成交18.00亿元，换手率6.13%，总市值307.72 亿元。 资料显示，盛新锂能集团股份有限公司位于广东省深圳市福田区皇岗路5001号深业上城(南区)T1栋56 楼，成立日期2001年12月29日，上市日期2008年5月23日，公司主营业务涉及中纤板、林木的生产与销 售;稀土产品、氯化锂、电池级单水氢氧化锂、电池级碳酸锂的生产销售等新能源、新材料领域。主营 业务收入构成为：新能源100.00%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，长安基金旗下1只基金重仓盛新锂能。长安鑫禧混合A（005477）三季度减持69万股，持有 股数66.29万股，占基金净值比例为4.81%，位居第三大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约110.04万 元。 长安鑫禧混合A（005477）成立日期2018年2月7日，最新规模6439.17万。今年以来收益21.04%，同类 排名3868/8098；近一年收益14.72%，同类排名4701/8067；成立以来亏损55.82%。 长安鑫禧混合A（005477）基金经理为江博文。 截至发稿，江博文累计任职时间1年164天，现任基金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌0.79%至106160元/吨，电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均上涨500元/吨，仓单库存维持15636吨 [3] - 供应端周度产量环比增加47吨至22045吨，需求端12月预计三元材料和磷酸铁锂产量环比分别下降7%和1%，库存端周度库存环比减少1044吨至110425吨 [3] - 周度库存去化幅度放缓，利多因素边际转弱，后续江西锂矿项目复产叠加季节性淡季或使去库放缓或累库致价格回调，但强需求预期下下游备货意愿或较强，需关注复产节奏、排产环降幅度及明年强需求验证情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价跌2460元/吨至106160元/吨，连续合约收盘价跌2380元/吨至104440元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等价格有不同程度上涨，六氟磷酸锂价格跌2500元/吨至170500元/吨 [5] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差不变，CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂价差降278元/吨 [5] - 前驱体和正极材料中部分产品价格上涨，如三元前驱体523（多晶/动力型）涨100元/吨，三元材料523（多晶/消费型）涨200元/吨等 [5] - 电芯和电池中部分产品价格有变化，如523方形三元电芯涨0.004元/Wh，方形磷酸铁锂电芯（小动力型）涨0.03元/Wh [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石价格图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级和工业级碳酸锂、电池级和工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [11][13][16] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差及基差图表，数据来源为SMM、IFinD、光大期货研究所 [18][20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [26][27][30] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [32][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润图表，数据来源为SMM、光大期货研究所 [42]

今年5月份，海南矿业氢氧化锂项目首批合格产品下线，产线全流程打通。该公司位于非洲的布谷尼锂 矿首批3万吨锂精矿产品已于11月份从科特迪瓦圣佩德罗港启运，预计2026年1月中上旬运抵海南洋浦 港，为海南矿业的锂盐加工项目提供核心原材料。公司从海外进口的锂精矿，享受自贸港进口原辅 料"零关税"政策。 "该批锂精矿运抵海南洋浦后，将为氢氧化锂项目的连续性生产提供稳定的原料供应，标志着海南矿业 新能源一体化产业链的正式打通。公司依托自有优质矿山与高品质先进加工产线，叠加海南自贸港的政 策优势，将大幅提升产品的市场竞争力。"滕磊透露。 此外，近期，海南矿业上述氢氧化锂产品已完成首批产品销售，目前正在加速推进碳化产线的技改方 案。技改完成后，可在不影响氢氧化锂正常生产的前提下，将部分氢氧化锂晶浆作为原材料用于生产电 池级碳酸锂，提升项目产品结构灵活性和毛利率。 本报记者 李雯珊 "近年来，公司积极把握海南自贸港发展的历史机遇，根植海南，面向全球，推动企业实现高质量发 展，助力自贸港建设。海南矿业的业务布局也从铁矿石逐步拓展至石油、天然气以及新能源产业。"海 南矿业股份有限公司（以下简称"海南矿业"）董事长、总裁滕磊在接受 ...

滕磊表示，海南矿业对现有铁矿石、油气两大传统业务，以提质增效为目标，围绕数智化转型和绿色发 展，重点在勘探、采矿、选矿、资源综合利用等领域的技术应用方面培育新质生产力；在新能源赛道， 结合自身优势，通过产业投资，深化和拓展在新能源赛道的产业布局。 今年5月份，海南矿业氢氧化锂项目首批合格产品下线，产线全流程打通。该公司位于非洲的布谷尼锂 矿首批3万吨锂精矿产品已于11月份从科特迪瓦圣佩德罗港启运，预计2026年1月中上旬运抵海南洋浦 港，为海南矿业的锂盐加工项目提供核心原材料。公司从海外进口的锂精矿，享受自贸港进口原辅 料"零关税"政策。 "该批锂精矿运抵海南洋浦后，将为氢氧化锂项目的连续性生产提供稳定的原料供应，标志着海南矿业 新能源一体化产业链的正式打通。公司依托自有优质矿山与高品质先进加工产线，叠加海南自贸港的政 策优势，将大幅提升产品的市场竞争力。"滕磊透露。 "近年来，公司积极把握海南自贸港发展的历史机遇，根植海南，面向全球，推动企业实现高质量发 展，助力自贸港建设。海南矿业的业务布局也从铁矿石逐步拓展至石油、天然气以及新能源产业。"海 南矿业股份有限公司（以下简称"海南矿业"）董事长、总裁滕磊在接 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 12 月 18 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、宏观经济组： 事件： 分析师：刘笑瑜 12 月 17 日（星期三）财政部公布 1-11 月财政收支数据。 证书编号：S1080525070001 电话：0755-23838239 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com 评论： 1-11 月全国一般公共财政收入同比为 0.8%，与 1-10 月持平，其中中央回落 0.2 个百分点至-1.0%，地方回升 0.1 个百分点同比为 2.2%；而一般公共财政支出同比 为 1.4%，较 1-10 月回落 0.6 个百分点，其中中央回落 0.1 个百分点至 6.2%，地 方回落0.6个百分点至0.6%。地方财政支出近两个月的回落速度较快，9月为2.4%。 政府性基金收入则表现不佳，1-11 月同比为-4.9%，较 1-10 月回落 2.1 个百分点， 其中地方国有土地使用权出让收入同比为-10.7%，较 1-10 月 7.4%回落 2.7 个百分 点，9 月为 4.2%；1-11 月政府性基金支出增速为 13.7%，较 1-10 月回落 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场情绪向好，短期将高位运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价106,820元，成交量56,079，持仓量79,454；2605合约收盘价108,620元，成交量1,158,611，持仓量668,589；仓单量15,636手 [1] - 基差方面，现货 - 2601为 - 9,770，现货 - 2605为 - 11,570，2601 - 2605为 - 1,800，电碳 - 工碳为2,600，现货 - CIF为18,218 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格1,320，锂云母（2.0% - 2.5%）价格2,785 [1] - 锂盐及相关数据方面，电池级碳酸锂97,050元，工业级碳酸锂94,450元，电池级氢氧化锂（微粉）90,100元等多种产品有相应价格及变化 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格97171元/吨，环比上一工作日上涨1209元/吨；电池级碳酸锂均价9.705万元/吨，环比上涨1200元/吨；工业级碳酸锂均价9.445万元/吨，环比上涨1100元/吨 [2] - 2025年12月17日湖北宜昌、荆门等地因环保部分磷化工企业减停产，影响新能源电池关键上游材料供给并可能传导至下游 [2][3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

证券日报网讯12月17日，红星发展（600367）在互动平台回答投资者提问时表示，公司子公司贵州红星 发展大龙锰业有限责任公司有一条6000吨/年电池级碳酸锂提纯生产线，2025年因碳酸锂价格波动较 大，子公司未生产该产品。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求端终端旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存移动链条流畅，供给端12月排产小幅增加，锂辉石现货偏紧限制大幅复产，需求形成碳酸锂价格下方中期支撑，但10万关键点位附近压力较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价120000元/吨，涨跌700元，收盘价95850元/吨，涨跌2500元 [1] - SMM工业级碳酸锂平均价700元，收盘价93350元/吨，涨跌2000元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2601收盘价98740元/吨，涨跌幅1.35% [1] - 碳酸锂2602收盘价98980元/吨，涨跌幅1.08% [1] - 碳酸锂2603收盘价99160元/吨，涨跌幅1.35% [1] - 碳酸锂2604收盘价100220元/吨，涨跌幅0.78% [1] - 碳酸锂2605收盘价100600元/吨，涨跌幅1.27% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1248，涨跌25 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1750，涨跌60 [2] - 锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2700，涨跌80 [2] - 磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价9650，涨跌375 [2] - 磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价10975，涨跌400 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39845，涨跌165 [2] - 三元材料811（多晶/动力型）平均价162800，涨跌250 [2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价146000，涨跌200 [2] - 三元材料613（单晶/动力型）平均价145700，涨跌250 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳现值2500，变化值0 [2] - 电碳 - 主力合约现值 -4750，变化值1160 [2] - 近月 - 连一现值 -240，变化值20 [2] - 近月 - 连二现值 -420，变化值 -80 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）现值111469，变化值 -2133 [2] - 冶炼厂（周，吨）现值19161，变化值 -1606 [2] - 下游（周，吨）现值42738，变化值 -957 [2] - 其他（周，吨）现值49570，变化值430 [2] - 注册仓单（日，吨）现值15286，变化值26 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本99567，利润 -5047 [3] - 外购锂云母精矿现金成本96908，利润 -4739 [3] 行业动态 全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40%，今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超过3000万千瓦 [3]