报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [6] | | 蛋白粕 | 震荡 [6] | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 [7] | | 生猪 | 震荡 [8] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [9] | | 合成橡胶 | 震荡 [11] | | 棉花 | 震荡偏强 [12] | | 白糖 | 震荡 [13] | | 纸浆 | 震荡 [15] | | 双胶纸 | 震荡 [16] | | 原木 | 震荡 [19] | 报告的核心观点 报告对多个农业品种进行分析，各品种受不同因素影响呈现不同走势与投资机会。油脂受MPOB报告等因素影响市场情绪偏弱；蛋白粕市场多空并存盘面震荡；玉米四季度逢高沽空；生猪短期供应充裕但长期去产能或使猪价转强；橡胶短期震荡偏强；合成橡胶回归震荡；棉花区间震荡可短多；白糖短期有支撑长期或震荡偏弱；纸浆期货震荡；双胶纸基本面偏差但挂牌价中性偏低；原木或止跌企稳 [6][8][9]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因预期美豆单产下调幅度有限、油粕套利及MPOB报告偏利空，国内油脂震荡下跌。美豆受干旱影响优良率下调，国内进口大豆到港量将季节性下降，豆油库存或见顶，马棕8月产量、库存高于预期，出口低于预期，印尼生柴对棕油需求或好于预期，菜油库存缓慢回落但同比仍偏高，受MPOB报告影响市场情绪偏弱或继续调整 [6]。 - 蛋白粕：国际方面，美联储9月降息几乎确定，关注9月供需报告是否下调美豆单产，巴西9月大豆出口量预计上升，CFTC美豆净多持仓环比减少；国内方面，国储发布进口大豆竞价销售公告，8月大豆进口量大，供应压力主导现货弱于盘面，远期12月前无供应缺口，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，内外盘面延续区间震荡 [6]。 - 玉米及淀粉：国内玉米价格走势分化，供应端旧作有效粮源减少，春玉米补充有限，需求端饲料企业库存有差异，新粮上市窗口临近，四季度卖压将显现，长期价格整体不悲观，维持短空长多格局，短期关注逢反弹沽空机会 [7][8]。 - 生猪：农业部拟召开座谈会执行“反内卷”精神，盘面情绪反弹。短期供应充裕，中期出栏呈增量趋势，长期若去产能政策落实，2026年供应压力将削弱。中秋国庆假期临近，生猪供需均增，现货预计震荡，盘面“弱现实+强预期”，关注反套策略机会 [8]。 - 沪胶与20号胶：天胶盘面大跌后企稳，短期基本面现实端偏强，进入季节性上涨时间，炒作题材多，船货到港量有限，需求刚性，下游采购积极性回升，胶价短期走势预计震荡偏强 [9][10]。 - 合成橡胶：BR盘面大幅回落后企稳回归震荡走势，跟随天胶变动，原料丁二烯短期偏紧形成成本支撑，丁二烯价格小区间震荡，供需基本面支撑明显，短期丁二烯价格或有小幅上涨空间，盘面震荡偏强 [11][12]。 - 棉花：国内棉市基本面低库存、需求边际好转，下方有支撑但上行驱动不足，处于新旧棉花年度交替期，商业库存偏紧，下游需求好转但持续性不应高估，新棉收购或提前，棉价短期区间震荡，运行至区间下沿可尝试短多 [12]。 - 白糖：新榨季巴西甘蔗产量或因干旱下降但制糖比创新高，新作产量预计增加，东南亚部分国家增产，国内国产糖销售和产销率边际走弱，进口量增加，供应边际增加使糖价有下行驱动，长期震荡偏弱，短期单边参考5500 - 5750区间运行 [13][14]。 - 纸浆：纸浆期货伴随双胶上市剧烈波动，供需变化不大，为情绪炒作，现货跟随期货转弱，针阔叶格局分化，期货弱势未改，双胶纸上市预估对其影响偏空，走势预计震荡 [15]。 - 双胶纸：基本面偏空，需求见顶、供给过剩、库存集中、成本估值下移、交割逻辑不利。挂牌价中性偏低，单边策略开盘追空风险提升，可区间操作，跨期可关注反套，跨品种可根据季节性和产业链逻辑操作 [16]。 - 原木：盘面走势震荡，基本面无明显变化，市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段，交割接货意愿差，技术面关注支撑，库存下降，需求或环比增加，供应压力稳中略降，9月市场去库，价格或止跌企稳 [19]。 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测，但未给出具体数据 [21][40][54]。 评级标准 报告给出评级标准，包括偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [176]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、橡胶、合成橡胶、棉花短期或震荡偏强，玉米及淀粉、生猪、白糖、纸浆震荡，原木基本面边际好转但09合约有压力 [1][5][6][10][12][13][15][18][21] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：马棕8月产量预期环增，昨日震荡盘整，中期震荡偏强；美豆单产、出口、生柴新政等存不确定性，国内豆油库存或见顶、出口待验证，棕油累库概率大，菜油库存或缓降 [5] - 蛋白粕：点价盘托底，盘面高位震荡；国际美豆或1050美分附近震荡，国内近月库存有压力、远月供应有变数，下游需求或稳中有增 [6] - 玉米及淀粉：情绪偏弱，期现维持弱势；供应端贸易出粮、库存消化，需求端养殖及深加工利润不佳，新季玉米产情正常、国外供应宽松 [6][7] - 生猪：收储扰动情绪，盘面小幅反弹；供应充裕，需求有收储和肥猪需求增加预期，库存出栏均重微增；短期震荡，长期政策或驱动猪价转强 [8] - 天然橡胶：胶价回归震荡偏强走势；受商品整体偏强和自身天气炒作预期带动，基本面短期船货到港或减少、需求刚性，价格有支撑 [1][10] - 合成橡胶：盘面震荡偏强运行；跟随天胶变动，原料丁二烯短期偏紧形成成本支撑，丁二烯价格或有小幅上涨空间 [11][12] - 棉花：配额落地，棉价增仓反弹；商业库存低，进口配额对供应格局改变小，下游需求好转，收购预期价提高，短期震荡偏强，新棉上市或承压 [13] - 白糖：糖价区间震荡；国际巴西生产爬坡、出口高峰，国内进口增加，供应边际增加但短期下方空间有限，长期震荡偏弱、短期区间运行 [15] - 纸浆：变化不大，区间运行；多空因素并存，阔叶浆上涨有压力，预计主力11合约运行区间在5100 - 5500 [18] - 原木：远月区间逢低多运行；基本面边际好转，估值抬升、供应压力缓解，但交割品有压力，可区间790 - 840逢低试多远月11合约 [21] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档未提供具体数据内容 [23][53][73][112][125][140][159] 评级标准 - 偏强指预期涨幅大于2个标准差，震荡偏强指预期涨幅1 - 2个标准差，震荡指预期涨跌幅在正负一个标准差以内，震荡偏弱指预期跌幅1 - 2个标准差，偏弱指预期跌幅大于2个标准差，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [170] 商品指数 - 2025年8月25日，综合指数中特色指数商品20指数2486.32、+0.97%，工业品指数2275.43、+1.02%；板块指数农产品指数981.28，今日涨跌幅+0.21%，近5日涨跌幅 - 0.56%，近1月涨跌幅 - 0.42%，年初至今涨跌幅+2.78% [172][174]