公司战略举措 - 公司拟在内蒙古设立全资子公司中电能源(内蒙古)有限公司 注册资本为6000万元[1] - 此举核心系抢抓风光电储新能源及金属矿产资源行业发展机遇[1] - 同时依托公司电机制造的行业基础 拓宽电机的应用场景 实现业务上下游联动拓展与战略升级 构建全产业链的发展格局[1] 业务发展动因与协同 - 举措旨在紧扣“双碳”政策导向 把握新能源产业高速增长红利及金属矿产资源战略稀缺性机遇[1] - 旨在弥补公司现有业务空白 丰富业务结构 打开成长空间[1] - 深度挖掘电机制造业务与新业务的协同价值 公司电机产品既可作为新能源产业链建设的关键配套设备 又能广泛应用于金属矿产资源勘探、开采、选矿等核心环节[1] - 依托现有技术研发、供应链管理能力 利用天然契合点实现新旧业务协同联动 形成“新旧业务互补、上下游联动”的发展态势[1] 长期战略目标 - 从长期来看 推动公司营收规模与盈利能力稳步提升 契合长远战略规划[1] - 同时能持续增厚股东回报[1]

公司业务结构 - 公司主营业务聚焦于预应力材料与轨道交通用混凝土制品两大核心产业 同步发展高端装备制造及信息化产业 并以新能源业务为战略协同 [1] 预应力材料业务表现 - 截至2025年6月30日 预应力材料产业实现营业收入11.58亿元 同比增长8.12% 占总营收的比例为78.58% 体现了传统优势业务的稳健增长与扎实基础 [1] 轨道交通混凝土制品业务表现 - 截至2025年6月30日 轨道交通用混凝土制品产业实现营业收入2.13亿元 同比增长0.04% 占总营收的比例为14.45% [1] - 该板块的快速增长 主要得益于国家铁路及城市轨道交通建设的持续推进 以及公司全国化生产基地网络的产能释放和市场开拓 [1] 公司发展战略 - 两大产业协同并进 共同构成公司稳健发展双引擎 [1] - 未来 公司将继续深化在重点基建项目中参与度 加强产业间技术共享与市场联动 同时借助新能源业务打造新增长曲线 [1]

公司近期动态 - 公司于12月21日在济南成功举办了“科技引领 全链共赢”2026年合作伙伴大会公众开放日活动 [1] - 活动吸引了超过1万人现场参与体验 [1] 品牌与市场活动策略 - 活动定位为“可触摸、可互动、可带走”的品牌深度体验之旅，而非简单的企业参观 [3] - 通过设置十余项互动打卡与体验环节，如模拟驾驶、答题扭蛋机、手作工坊等，增强公众参与感和品牌亲和力 [4] - 活动巧妙融入品牌元素，旨在将科技变得可亲、可感、可互动，并促进品牌认同在亲子共创中代代传承 [4] - 公司通过让公众近距离接触产品与技术，成功将参观者转化为“品牌价值的传递者” [7] - 活动正值公司成立95周年，特别邀请退休干部职工参与，体现了品牌的历史传承 [5] 产品与技术展示 - 活动以“全景式、沉浸式”展览为核心，系统展示了公司在新能源、数智化、自动驾驶等关键领域的最新成果 [3] - 展示了覆盖重、中、轻、微、客、特全系列商用车的完整产业链布局与强大产品矩阵 [3] - 明星产品矩阵包括汕德卡、豪沃等车型 [3] - 公众可近距离接触高效动力总成、智能驾驶系统等核心零部件，直观感受公司自主创新的硬核实力 [7] 企业形象与价值观 - 活动彰显了公司“与用户同行、与员工共成长、与社会共进步”的品牌情怀 [8] - 公司通过员工家属深度参与活动，强化了企业“大家”与员工“小家”的情感纽带 [6] - 活动展现了公司从制造型企业向科技驱动型生态引领者的转型历程 [8] - 公司展示了一种开放、包容、共享的品牌姿态，致力于构建产业链协同发展的共赢生态 [7]

市场主要指数与板块表现 - 12月22日，创业板指、科创50指数双双涨超2% [1] - 多只跟踪半导体材料设备、通信设备、5G通信等指数的ETF当日涨幅超过4% [1][3] - 通信ETF（515880）今年以来涨幅达125.95%，截至12月19日规模突破133亿元，为全市场规模最大的通信主题ETF [3] - 港股医药板块表现落后，多只跟踪港股通创新药、港股通医疗等指数的ETF跌超1% [4] - A股以银行为首的红利板块整体趋弱 [4] 热门ETF产品成交与资金流向 - 12月22日，跟踪中证A500指数的ETF总成交额突破600亿元，创历史天量 [2] - 当日有四只龙头A500ETF单品成交额均突破百亿元 [2] - 两只科创债ETF当日成交额均在140亿元以上 [2] - 上周（12月15日至19日），跟踪中证A500指数的ETF合计净流入超320亿元，其中A500ETF南方净流入超百亿元，A500ETF华泰柏瑞净流入超80亿元 [2][8] - 上周科创债ETF合计净流入超180亿元，科创债ETF嘉实净流入超50亿元 [8] - 上周部分资金布局双创及港股科技板块，创业板ETF净流入超30亿元，港股通互联网ETF、科创50ETF等净流入均超15亿元 [9] 特定ETF产品详细数据 - 标普生物科技ETF（159502）和纳指生物科技ETF（513290）在12月22日涨幅均在4%以上，但纳指生物科技ETF溢价率突破7% [3][4] - 国际金价攀升，伦敦现货黄金价格首次突破4400美元/盎司，带动黄金ETF、上海金ETF涨超2%，黄金股ETF涨超3% [3] - 截至12月19日，规模最大的前三只A500ETF为A500ETF华泰柏瑞（规模突破410亿元）、A500ETF南方、A500ETF基金 [8] - 规模最大的前三只科创债ETF为科创债ETF嘉实、科创债ETF鹏华、科创债ETF招商，规模均在200亿元以上 [8] 机构对市场前景的观点 - 富国基金认为，短期市场有望延续震荡修复，中长期在政策与产业周期共振下基本面有望巩固 [11] - 富国基金建议关注AI、机器人、新能源、创新药等新动能方向，以及有色、化工的涨价行情和服务消费、非银金融的补涨机会 [11] - 国泰基金表示，市场有望在政策、流动性、基本面三重共振下迎来跨年行情 [11] - 国泰基金认为科技成长板块是核心驱动力，建议关注港股互联网、传媒、计算机、算力等领域，同时关注估值处于低位的大金融和消费板块 [11]

报告投资评级 - 对电新及公用行业维持“推荐”评级 [2][43] 报告核心观点 - 2025年中国光伏行业年度大会召开，聚焦行业转型与高质量发展，共议“破卷”之道 [4][25] - 风电出海持续推进，大金重工为波兰海上风电项目制造单桩基础，系首次为国际项目制造全部过渡件 [4][26] - 固态电池技术取得新进展，清华大学团队提出“塑性富无机SEI”设计理念，提升电池循环稳定性 [4][26] - 我国能源绿色低碳转型加快，“十四五”非化石能源消费占比目标将超额完成，预计全年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦 [4][27] - 新能源供给比重将持续提升，到2030年新能源发电装机比重将超过50%，成为电力装机主体 [4][27] 行情回顾 - 2025年12月15日至19日，申万电新板块涨跌幅为-3.12%，在31个行业中排名第30 [4][14] - 同期申万公用板块涨跌幅为-0.59%，在31个行业中排名第25 [4][14] - 电新细分板块中，光伏设备、风电设备、电网设备、其他电源设备涨跌幅分别为-2.73%、-2.60%、-2.97%、-3.88% [15] - 公用细分板块中，电力板块涨跌幅为-0.66%，燃气板块涨跌幅为0.11% [15] - 电新个股方面，本周85只个股上涨，252只个股下跌，涨幅前五为华菱线缆（周涨幅29.56%）、航天机电（22.60%）、东方日升（19.39%）、钧达股份（19.14%）、赛伍技术（16.89%） [18][19] - 公用个股方面，本周22只个股上涨，27只个股下跌，涨幅前五为胜通能源（周涨幅61.06%）、美能能源（5.22%）、新筑股份（4.03%）、山高环能（2.59%）、百通能源（2.45%） [22] 行业动态与跟踪 光伏产业链 - **硅料**：厂家公布自律行为及产量控制方案，主流厂家致密料现货报价抬高至65-67元/千克以上，但新报价尚无成交，本周交付以执行前期订单为主，致密复投料价格区间为49-55元/千克 [29] - **硅片**：价格持稳，多数企业新报价较先前略有上调，但实际成交量有限，酝酿后续待涨空间 [30] - **电池片**：N型电池片价格全面上涨，183N、210RN与210N均价均上涨至每瓦0.3元人民币，头部厂家停止交付每瓦0.3元人民币以下的订单 [32] - **组件**：受电池片涨价带动，龙头企业已更新报价，但普遍成交价格尚未上移，TOPCon国内集中式项目交付价格落在每瓦0.64-0.70元人民币 [33] - **出口**：2025年11月太阳能组件出口金额为170.77亿元，同比增长31%，环比增长6.3%；逆变器出口金额为54.30亿元，同比增长23%，环比增长13% [37] 风电 - **装机**：2025年10月，国内风电新增装机8.92GW，同比增长34%，环比增长175%；2025年1-10月累计新增装机70.01GW，同比增长53% [40] 电力 - **发用电量**：2025年10月，全国用电量当月值为8572亿千瓦时，同比增长10.40%；2025年11月，全社会发电量为7792亿千瓦时，同比增长2.70% [42] 投资建议与关注标的 - **光伏板块**：建议关注效率领先的电池龙头爱旭股份、隆基绿能，硅料龙头通威股份；铜代银技术领先的博迁新材、聚和材料、帝科股份；盈利性较强的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技 [5][43] - **风电板块**：建议关注风机企业金风科技、明阳智能，塔筒企业大金重工，海缆企业东方电缆 [5][43] - **锂电板块**：建议关注铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技；固态电池电解质企业三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能；碳纳米管企业天奈科技 [5][43] - **公用事业板块**：建议关注火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电；电力IT企业朗新集团、国能日新、安科瑞 [5][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年全球宏观环境在“美联储货币政策摇摆”与“中国需求托底”间寻找新平衡，铜市场核心矛盾集中于宏观情绪摇摆与供给偏紧博弈，全球显性库存处于低位且矿紧格局难改善，对铜价有兜底作用，需求侧虽有传统领域拖累，但新能源转型构筑长期需求基础，预计全年铜价延续高位运行，中枢维持较高水平，价格上行高度和流畅度取决于全球主要矿山复产进度、国内需求刺激政策力度及美联储货币政策演绎[70][71] 根据相关目录分别进行总结 2025 年铜期货行情回顾 2025 年铜市呈历史级别行情，全球铜价宽幅区间震荡，分四个阶段：1 - 3 月政策预期升温价格温和上行；4 - 6 月关税冲击与供需紧张博弈价格深 V 反弹；7 - 9 月高位区间震荡，政策与事件交织；10 - 12 月宏观压制缓和与供应焦虑加剧，价格强势突破，年末沪铜主力合约突破 9.4 万元/吨，伦铜触及 1.16 万美元/吨创历史新高[5][6][7][8][9][10] 宏观分析 - **国外宏观**：2025 年美元指数高位回落，美联储年内降息三次，年末联邦基金利率落于 3.5 - 3.75%区间，12 月降息被市场解读为“鹰派落地”，2026 年预计仅有 1 - 2 次缓慢且反复降息；美国关税政策影响分三个阶段，未来半年内为规避潜在政策风险的结构性备库行为或延续，COMEX 铜库存“虹吸效应”或持续[12][13][16] - **国内宏观**：2025 年前三季度国内经济运行总体平稳、稳中有进，GDP 累计同比增长 5.2%，经济结构持续优化；“十五五”规划以高质量发展为主题，2026 年预计政策以扩张型财政政策与适度宽松货币政策协同发力，为铜价提供稳固需求侧预期支撑与结构性上行驱动[19][20] 供给端分析 - **铜矿供应**：2025 年全球铜矿供应步入低增长阶段，全年实际增速或仅为 1%，2026 年预计“增量不足、扰动常在”的紧平衡格局贯穿全年，全球铜矿名义新增产量预计仅 53.3 万吨[24][28] - **冶炼端**：2025 年全球铜冶炼行业在“矿石紧缺”与“产能扩张”矛盾中运行，进口铜精矿现货加工费全年深陷负值区间，行业步入“负利润”生产常态，2026 年长协加工费或进一步下探，国内冶炼企业被动减产可能性显著上升[32][33][35] - **精炼铜**：2025 年全球精铜产量维持增长，预计 2026 年全球冶炼产能增长显著放缓，精炼铜产量或将降至 1300 万吨之下，同比增速转为 - 2.5%左右[37][47] - **进出口**：2025 年 10 月中国未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口环比和同比均减少，出口环比和同比均大幅增加，1 - 10 月累计进口同比减少 6.20%，累计出口同比增加 29.90%[48] 需求端分析 - **传统消费领域**：2025 年 1 - 10 月中国电网投资累计完成总额仅为 4824 亿元，完成全年目标总额的 60.3%，2026 年预计增速维持在 3 - 3.5%；2026 年家电领域用铜增速将从 2025 年高位显著回落至低位区间；2025 年 1 - 10 月我国房地产开发投资、销售面积、新开工面积、竣工面积同比均下降，2026 年建筑领域用铜预计仍面临负增长[54][57][59] - **新兴领域**：2026 年风光发电领域用铜总量或下降；2025 年 1 - 11 月新能源汽车产销同比分别增长 31.4%和 31.2%，渗透率达 53.2%，2026 年销量有望对铜增速大幅提升；AI 算力基础设施正崛起为铜需求新增长极，预计 2026 年对铜实际消费拉动将从预期转化为实物量[60][61][63][64] - **库存端**：2025 年 2 月后三大交易所铜库存走势分化，LME 铜库存创历史新低，截至 12 月 16 日，COMEX 铜库存为 45.46 万吨，LME 铜库存为 16.66 万吨，上期所铜库存为 8.94 万吨，2026 年全球铜库存预计转向区域性紧平衡常态化[65] 总结与展望 - **宏观**：2026 年全球宏观环境在“美联储货币政策摇摆”与“中国需求托底”间寻找新平衡，美联储预计仅有 1 - 2 次缓慢降息，国内“十五五”规划开局为铜价提供上行动能，美国“232 调查”仍影响贸易流向与市场情绪[70] - **供给**：全球铜矿供应步入低增长时代，矿端难宽松，加工费负值格局难扭转，国内精炼铜产量增速放缓或转负，海外复产与新投产能进度迟缓，全球精炼铜供应增速大幅回落[70] - **需求**：传统领域拖累，新兴领域提供主要增量，新能源汽车渗透率提升，AI 算力基础设施贡献实物消费量，2026 年铜价延续高位运行，中枢维持较高水平[71]

沪铜价格表现与市场情绪 - 沪铜早间小幅高开，日内涨幅扩大，收盘上涨1.73% [1] - 贵金属涨势重燃带动市场情绪，铜市矿紧担忧仍在，支撑沪铜偏强运行 [1] 铜精矿供应与加工费 - 国内铜精矿现货加工费继续偏弱运行，徘徊在-40美元/干吨之下 [1] - 中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，低于2025年的21.25美元/吨与2.125美分/磅 [1] - 0美元/吨的Benchmark基本符合市场预期，但反映出全球矿冶矛盾严峻，冶炼厂生产压力增加，2026年全球炼厂面临较大减产压力 [1] 铜库存与供需基本面 - 国内需求偏弱但累库有限，国内现货库存压力不大 [1] - 在出口窗口持续打开背景下，国内库存压力得到缓解 [1] - 市场关注点集中于美国虹吸效应下，非美市场铜现货紧缺的预期，铜价易涨难跌 [1] 铜消费需求前景 - 新能源领域持续带来消费增量 [1] - 全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期助力铜消费 [1] - 全球铜消费韧性较强 [1]

公司动态与战略规划 - 光大银行在投资者互动平台明确答复，正就发起设立金融资产投资公司（AIC）与监管机构沟通并筹划申设工作 [2] - 光大银行表示将紧密围绕“五篇大文章”战略，发挥科技金融产品创新和综合服务优势，推动股权投资与科技型企业信贷联动 [4] - 光大银行未来将在“十五五规划”引导下，重点聚焦人工智能、生物制造、新材料、高端装备、新能源与半导体等“硬科技”赛道 [4] - 光大银行计划构建从初创投资到产业整合的全生命周期综合金融服务方案，并通过“五强”支撑体系助力“科技-产业-金融”循环 [4] - 若光大银行AIC成功申设并开业，将成为第四家股份制银行系AIC [5] 行业政策与试点扩围 - 2025年3月，国家金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，支持符合条件的商业银行发起设立AIC [2][4] - 2024年5月，金融监管部门将发起设立AIC的主体范围扩展至符合条件的全国性商业银行，为银行系AIC扩容奠定政策基础 [4] - 自2016年市场化债转股试点启动以来，AIC历经近十年制度迭代，已从单一风险化解工具转型为支持科技创新与产业升级的“耐心资本”主力军 [5] - 2024年监管层扩大AIC股权投资试点范围后，其功能边界持续拓宽，战略价值愈发凸显，成为全国性银行布局综合金融、服务国家战略的重要抓手 [5] 同业进展与市场格局 - 2024年11月，兴业银行旗下兴银投资正式获批开业，成为首家股份制银行系AIC，注册资本100亿元，业务重点聚焦科技创新与民营企业支持 [4] - 2024年12月初，招商银行旗下招银金融资产投资有限公司在深圳正式开业 [5] - 2024年12月17日，信银金融资产投资有限公司在广州正式揭牌，为第二家在大湾区开设的银行系AIC机构 [5] - 信银金投将依托中信集团金融全牌照资源，深度融入“中信股权投资联盟”生态，明确将粤港澳大湾区列为“本土市场、第一大市场” [5] - 信银金投重点围绕战略性新兴产业和“专精特新”企业开展市场化债转股及股权投资业务 [5] - 截至目前，全国已获批的AIC共计9家，涵盖工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行旗下AIC，以及兴业银行、中信银行、招商银行三家股份制银行旗下AIC [5]

订单与市场情况 - 2025年1-9月公司新增订单18,131.12 MW [2] - 截至2025年9月底累计在手订单46,868.05 MW [2] - 在手订单中，6MW及以上风电机组占比最高，达37,508.33 MW (约占累计订单80%) [2] - 2024年公司海外中标容量同比增长超过100% [3] 风机价格与行业竞争 - 风机招标价格在2025年出现小幅回升 [2] - 价格回升原因包括：12家整机商签订自律公约解决低价恶性竞争 [2][3]、国家层面强调防止“内卷式”竞争 [3]、业主更倾向高质量与度电成本最优的机组 [3] 业务布局与战略 - 海外业务：在中东、北非等市场实现突破并首次获取项目订单，未来将加速全球布局以提升海外订单规模 [3] - 海上风电：已形成大连（北）和温州洞头（南）“一南一北”总装基地布局 [3][4]，2025年已中标浙江部分深远海项目订单 [4] - 公司未来增长驱动因素包括：政策推动、技术进步、海上海外市场扩展、市场份额提升及其他业务板块增长 [4]

文章核心观点 - 广州市在其“十五五”规划建议中明确提出加快建设金融强市，并推动广州期货交易所加快丰富期货期权品种 [1] - 广州期货交易所自2021年4月成立以来，致力于服务绿色发展、粤港澳大湾区建设及“一带一路”倡议，其市场规模与影响力在“十四五”期间持续提升 [1] - 交易所未来将聚焦新能源、新材料、碳排放等创新领域，丰富品种布局，深化市场服务与监管，以更好地服务国家战略 [3] 交易所发展现状与成就 - 自2021年4月设立以来，交易所已上市工业硅、碳酸锂、多晶硅、铂、钯期货及期权等共10个品种，初步形成新能源金属期货板块 [1] - 上市品种为光伏、锂电、汽车尾气处理、风电、氢能等绿色发展行业的上下游企业提供了有效的风险管理工具 [1] - 工业硅期货于2023年荣获《期货和期权世界》杂志“大宗商品类年度最佳新合约奖”，碳酸锂期货于2024年荣获“年度新合约奖” [2] 国际化与战略合作 - 交易所已正式加入联合国可持续证券交易所倡议，以提升在全球绿色低碳领域的影响力 [2] - 交易所与德意志交易所、欧洲能源交易所、新加坡交易所等国际知名机构保持密切沟通与合作 [2] - 交易所积极参与世界交易所联合会、国际期货业协会等国际组织活动，持续扩大绿色金融的“国际朋友圈” [2] 产品研发与创新方向 - 交易所正积极推进碳排放权等重大战略品种的研发工作 [2] - 交易所积极探索跨界融合创新，联合中央气象台推出光伏气象指数，为产业管理天气风险提供量化参考，并为气候投融资产品创新提供依据 [2] - 未来交易所将根据产业实际，聚焦新能源、新材料、碳排放等创新领域丰富品种布局，并深化光伏气象指数在期货市场的应用，推进天气类期货品种研发 [3] 市场服务与监管 - 交易所未来将不断加大市场培育服务力度，加强市场监管，防范市场风险 [3]