"A股有望跨越与站稳重要关口" 2026年首个交易日，A股市场以强劲上涨拉开序幕，三大指数集体"飘红"。其中，上证指数延续强势实 现"十二连阳"，再度冲破4000点关口。全市场逾4100只个股上涨，交投情绪显著升温，单日成交额飙升 至2.57万亿元。 与此同时，机构投资者积极打响"春季攻势"，全市场115只公募新产品正在发行或排队入场，权益类产 品占比超三分之二，科技与成长主题成布局焦点，45家基金公司计划在1月率先发新。 长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，2026年开局，A股有望跨越与站稳重要关口。他认 为，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国"转型行情"的内在趋势较为明显。 另一位大型机构渠道人士则透露，部分公司虽然"预告"产品发售，但实际启动时间未必严格对应募集首 日。"新基金获批后需在6个月内发行，有部分产品或因批文临近到期先行推进流程，具体启动时间仍主 要取决于渠道的档期安排。" A股"开门红"站上4000点 Wind数据显示，截至1月5日，全市场共有70只基金产品（只计算初始基金，下同）处于正在发行的状 态，最晚募集截止日在4月初。其中，首个交易周（1月5日至9日）就有 ...

来源：@证券市场周刊微博 上证指数"九连阳"标志着"春季躁动"已经启动，"强者恒强"的有色和科技板块是最确定的主线。此外，随着价格水平的回升，周期板块的盈利 有望迎来改善，也是"春季躁动"值得布局的方向。 廖宗魁/文 如果说之前"春季躁动"还主要停留在市场的憧憬之中，那么随着上证指数自12月17日开始走出"九连阳"，再度逼近4000点关口，期盼已久 的"春季躁动"大幕已经徐徐拉开。 美国股市通常有圣诞行情，中国股市则普遍存在"春季躁动"。这种日历效应看似偶然，其背后也蕴含着必然性。美国经济是消费驱动型，在圣 诞节前后往往是消费的旺季，消费的提升会增加投资者对美国企业盈利的预期，从而推动美股上涨。而在中国，"一年之计在于春"，岁末年初 是一系列政策密集部署的时期，银行信贷的投放很大一部分也会集中在一季度，政策和信贷的预期很容易催生出"春季躁动"行情。 投资者该如何布局当下的"春季躁动"呢？"强者恒强"是"春季躁动"中最确定的主线，从"九连阳"的"春季躁动"预演行情看，有色和通信板块再 度领涨。2025年上市公司的盈利改善是略滞后于经济复苏的，随着"反内卷"的深入推进和促内需政策的持续发力，PPI从底部回升，20 ...

上周A股市场整体呈现震荡调整格局，主要宽基指数涨跌分化，市场结构性特征显著。其中，科技应用 有所走强，石油石化连续两周大涨，商业行业继续推升军工板块热度，但新能源行业回调。 行业方面，石油石化、军工（商业航天）、传媒计算机（AI应用与数字人民币）、机械设备（机器 人）行业等领涨，公用事业、电力设备等转跌。 投资策略： 看好科技成长、非银金融、顺周期资产 2026年新开局，中国股市有望跨越与站稳重要关口。阶段性支撑原因包括：1）美联储下任主席谜底即 将揭晓，市场开始憧憬2026年美国降息的前景。海外流动性的宽松，叠加春节前结汇，有望推动人民币 的稳定与升值。2）以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，叠加险资"开门红"，配置需求有望进一步 夯实流动性基础。3）决策层首次提出"推动投资止跌回稳"，求是网强调"改善和稳定房地产市场预 期"，政策进一步发力提振增长的必要性抬升，"逆周期与跨周期调节"有望加码。 宏观分析： 国内12月PMI逆季节性回升，预期改善 国内方面，制造业PMI逆季节性回升，企业预期明显改善。统计数据显示，2025年12月份，制造业PMI 为50.1%，比11月上升0.9个百分点，自4月份以来 ...

来源：市场资讯 股指："跨年行情"可能缺席 （王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537） 1、盘面逻辑存在背离 我们认为，1月指数继续在中枢内震荡的概率较高，指数级别冲破中枢向上的条件可能还未成熟。春季 躁动行情需要一定的条件，对小盘指数而言，需要政策边际放宽流动性；对大盘而言，需要通胀预期的 持续改善。当下上述条件并不突出。从盘面来看，三组逻辑背离可能支撑上述观点：（1）价格持续上 涨但成交量未明显增加；（2）融资余额上涨但指数隐含波动率回落；（3）A500ETF大幅申购但IF净空 头增加。上述逻辑背离表明市场可能并未对指数向上突破做好准备，12月下旬的指数走强更多是题材轮 动引发的短期资金热情。 2、当前基本面环境与历史上"跨年行情"存在差异 历史上1月指数涨跌幅的绝对值水平确实高于其他月份，存在明显的"跨年行情"。我们以2017年至2025 年的连续9年作为样本。中证1000在其中7年的1月录得负增长，其中2022年和2024年均由流动性收窄引 发较大跌幅。仅2020年1月和2023年1月录得上涨。2020年1月，中美针对此前2年的贸易争端达成相关共 识，指数上涨计价海外 ...

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 中信证券：人心思涨，预计开年市场震荡向上 从机构的赚钱效应来看，2025年在过去10年里能排到第三，过去20年里排到第六。在一个回头来看巨大 的结构性牛市当中，实际上市场既享受了预期差带来的"估值的钱"，也挣到了"业绩的钱"，预期差来自于 对中国自主科技能力的重估以及中美关系，而结构性的超预期业绩来自复杂贸易环境下外需的韧性以及AI 推理需求爆发，这些因素站在2025年初来看并不是那么理所应当会发生。增量流动性只是预期差和业绩 兑现过程中的结果，或者是用于后验的解释牛市形成的理由，投资者过于高估了增量资金对市场的影响。 增量资金入市不会是2026年市场上一个新台阶的主要因素。2026年最大的预期差来自于外需与内需的平 衡，对外"征税"、补贴内需应是大势所趋，今年是个重要的开端。站在开年，考虑到去年末的资金热度并 不算高，人心思涨的环境下开年后市场震荡向上的概率更高。 国泰海通：一年之计在于春 在市场持续反弹之际，中国股市有望跨越与站稳重要关口。海外流动性的宽松，叠加春节前结汇，有望推 动人民币的稳定与升值。以A500E ...

文章核心观点 - 多家券商对2026年初A股市场持乐观态度，普遍预期将迎来“开门红”行情，市场震荡向上概率较高 [1][2][3][4][6] - 市场上涨的核心驱动逻辑被认为正从流动性转向基本面，预期差和结构性业绩是关键，增量资金并非主要因素 [1][7] - 科技成长（尤其是AI产业链）与顺周期板块是机构普遍看好的两大主线，牛市格局被广泛认同 [2][4][6][8][12] 市场整体展望与驱动因素 - 对春季行情（跨年行情）持积极看法，认为市场在人心思涨、流动性充裕及政策发力背景下有望震荡向上 [1][2][3][4][6] - 2025年市场表现强劲，在过去10年和20年中分别排名第三和第六，市场同时赚取了“估值的钱”和“业绩的钱” [1] - 2026年被视为“大年”或“全面牛”的起点，驱动因素包括基本面周期性改善、科技新产业趋势、居民资产配置迁移及中国影响力提升等多重积极因素共振 [4][8] - 市场内在驱动逻辑可能出现新变化，从依赖海外流动性转向国内经济数据超预期和政策落地催化 [7] 流动性环境 - 国内流动性环境整体宽松，海外流动性宽松预期叠加春节前结汇，有望推动人民币稳定升值 [2][6] - 增量资金持续涌入，以A500ETF为代表的资金、险资“开门红”及外资回流有望夯实流动性基础 [2][6][8] - 增量资金入市不会是2026年市场上新台阶的主要因素，投资者可能高估了其影响 [1] 宏观经济与政策预期 - 2026年最大的预期差来自外需与内需的平衡，对外“征税”、补贴内需是大势所趋 [1] - 政策“逆周期与跨周期调节”有望加码，财政货币政策协同发力，为市场营造友好环境 [2][8] - 随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道 [8] 行业配置与投资主线 - **科技成长主线（尤其AI产业链）**：被普遍视为核心主线，包括AI算力链、AI应用、国产算力、半导体、人形机器人、商业航天等 [2][3][4][6][8][11] - **顺周期与制造业**：关注供需改善的顺周期板块，如化工、有色金属、电池、机械设备、电力设备等，以及中国设备出口链 [3][6][7][8][12] - **消费板块**：关注受益于入境修复、居民增收及春节的消费回升通道，如航空、酒店、免税、食品饮料、旅游出行等 [2][6][7][9][12] - **金融板块（非银）**：看好受益于资本市场扩容与资产端回报率见底的保险、券商板块 [2][6][7][9] - **高股息策略**：短期主题投资略优于高股息策略，但仍可关注港股消费、电力、石油石化等潜力及周期性高股息资产 [3] 市场节奏与风险关注 - 春季躁动在2025年12月可能已形成一致预期并被提前交易，投资难度正在增加 [7][9] - 短期市场走势预测难度变大，受地缘问题等情绪冲击，但大概率不影响春季行情向上趋势 [3] - 需关注触发“怀疑牛市级别”调整的可能性，市场当前处于季度级别的高位震荡阶段 [4] - 1月资金面可能受税期等因素影响而阶段性收紧，导致市场波动加大，形成逢低布局窗口期 [11]

核心观点 - 多家机构对2026年开年及春季A股市场持积极态度，认为市场在“人心思涨”、流动性改善、政策支持及经济数据向好的环境下，震荡向上或迎来“开门红”的概率较高 [2][3][4] - 普遍认为2026年市场存在结构性乃至全面牛市的基础，驱动因素包括外需与内需再平衡、科技产业趋势（如AI）、企业盈利复苏、全球流动性宽松及居民资产配置迁移等 [2][5][8][12] - 市场风格预计将从2025年的结构性科技牛，向更均衡或全面牛过渡，科技与先进制造仍是长期主线，但顺周期板块在牛市启动阶段或存在机会 [5][7][12] 市场趋势与行情判断 - 开年及春季行情被普遍看好，主要基于资金热度不高但“人心思涨”、海外中资股上涨提振情绪、流动性环境宽松（如A500ETF增量资金、险资“开门红”、人民币升值预期）以及政策有望加码 [2][3][4][6] - 2025年市场表现强劲，机构赚钱效应在过去10年和20年中分别排名第三和第六，市场同时赚取了“估值的钱”和“业绩的钱” [2] - 2026年行情可能分为两个阶段：上半年（春季行情）主题投资活跃，市场可能高位震荡；下半年在多种积极因素共振下有望开启全面牛市（牛市2.0） [5][8] - 需关注短期扰动因素，如地缘政治问题、前期驱动因素（如A500ETF、光模块）的持续性，以及1月下旬的税期等可能带来的市场波动，但这不影响春季行情的向上趋势 [4][10][11] 宏观经济与政策环境 - 外需与内需的再平衡被视为2026年最大的预期差，对外“征税”、补贴内需是大势所趋 [2] - 宏观政策在“十五五”开局之年预计将协同发力，财政货币政策营造友好流动性环境，产业政策密集出台 [8] - 国内反内卷政策推进，叠加全球弱美元环境，开启了由新业态、新技术（而非传统基建地产）引领的涨价逻辑 [3] - 随着PPI降幅收窄，2026年企业盈利有望进入温和复苏通道 [8] - 全球流动性宽松预期（美联储降息）有望支撑高估值资产，并最终推动跨境资本回流中国，修复实体部门报表，助力中国“工业力” [11][12] 产业趋势与投资主线 - **科技与先进制造是长期核心主线**：AI（算力链、应用、芯片）、机器人、商业航天、国产算力、半导体、储能、固态电池、新能源、高端制造等被反复提及 [3][4][5][6][9][12] - **顺周期与内需修复存在机会**：关注企业盈利拐点、制造业底部反转、以及扩内需政策下的消费回升（航空、酒店、免税、食品饮料、旅游出行）和工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油） [3][5][7][12] - **“反内卷”与涨价方向**：在化工、新能源、有色金属等领域，因行业集中度提升和库存周期拐点，存在供给优化带来的机会 [3][9] - **高股息与稳健资产**：在指数高位震荡阶段，高股息策略（如港股消费、电力、石油石化）仍受关注，全球流动性也会抱团黄金等类黄金“安全资产” [4][12] 资金与流动性分析 - 增量资金（如股票型ETF、保险资金、潜在外资回流）是强化春季行情的重要因素，但并非市场上新台阶的主要驱动力，市场表现更多源于预期差和业绩兑现 [2][3][8] - 人民币汇率保持强劲或有望升值，得益于海外流动性宽松和节前结汇，这有利于吸引资金和提升资产吸引力 [3][6][12] - 当前市场风险偏好处于较高水平，为高弹性科技主题提供了上行空间 [11] 行业配置建议 - **科技成长**：半导体、AI（算力链、应用、芯片）、机器人、商业航天、国产替代、储能、创新药、电力设备、计算机、传媒、电子 [4][5][6][9][10][12] - **顺周期/制造业**：有色金属（金、银、铜、铝、锡、锂）、化工（印染、煤化工、农药等）、新能源（电池、光伏）、机械设备、工程机械、电网设备、油运 [4][6][7][9][12] - **大消费**：食品饮料、旅游出行、航空、酒店、免税、社服零售 [7][10][12] - **金融与非银金融**：券商、保险，受益于资本市场改革、扩容及资产端回报率见底 [3][6][7][10] - **其他**：军工、核电、海南（免税）主题 [4][6] 投资策略与风险提示 - 在指数高位震荡、赚钱效应可能阶段性走弱的背景下，配置策略应强调方向选择与节奏控制，避免盲目追高拥挤赛道（如商业航天） [5][11] - 建议保持持仓，若市场出现回调（“黄金坑”）可逢低布局，重点关注“含科量”高且调整充分的板块（如恒生科技、科创50），以及明显滞涨的板块（如券商） [10] - 短期主题投资可能略好于高股息和景气投资，中长期仍看好科技和先进制造占优 [4][5]

2025年A股市场圆满收官，上证指数报收3968.84点，全年累计上涨18.41%，印证了国泰海通在2025年的重要策略判断。 近两月共识转悲之际，国泰海通策略 敢于在关键时刻判断"步出先手棋"，跨年行情在12月启动。在市场持续反弹之际，我们认为，中国股市有望跨越与站稳重要关口：1）美联储下任主席谜底即 将揭晓，市场开始憧憬2026年美国降息的前景。海外流动性的宽松，叠加春节前结汇，有望推动人民币的稳定与升值。2）以A500ETF为代表的增量资金持续 涌入，叠加险资"开门红"，配置需求进一步夯实流动性基础。3）决策层首次提出"推动投资止跌回稳"，求是网强调"改善和稳定房地产市场预期"，政策进一 每周 一 景 ：上海浦东陆家嘴 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观】 元旦"微度假"热度高 元旦居民出行热度高，"微度假"是主流。 跨区域人员流动以19.5%的同比增速创近期新高，铁路、水路客运增速领跑，中短途微度假成主流，服务消费中游乐 需求表现亮眼，但商品消费受年末翘尾效应消退影响有所回落。其他高频数据显示， 投资方面， 地产销售边际回落，不过其中一线城市限购放松释放部分需 求，基建与开工建设仍受新项目不足等因素制 ...

文章核心观点 - 政策预期、流动性与基本面共振上修，A股市场有望迎接春季“开门红”，中国“转型牛”内在趋势确定 [7][8] - 涨价信号下，产业景气正在发轫与延续，本轮涨价由新业态、新技术驱动，供给端存在库存周期拐点与行业集中度提升 [3][11] - 跨年攻势行情看好的重点在科技、非银金融与消费，同时关注涨价周期品及四大主题投资机会 [4][13] 大势研判：迎接春季“开门红” - 2025年A股市场圆满收官，上证指数报收3968.84点，全年累计上涨18.41% [2][7] - 市场有望跨越重要关口的三大支撑：1) 美联储下任主席谜底将揭晓，市场憧憬2026年美国降息，叠加春节前结汇，有望推动人民币稳定与升值 [2][7]；2) 以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，叠加险资“开门红”，夯实流动性基础 [2][7]；3) 决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，政策发力提振增长的必要性抬升，“逆周期与跨周期调节”有望加码 [2][8] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型牛”内在趋势确定 [2][8] 新的线索：涨价信号下的景气发轫与延续 - 央行四季度例会指出“促进经济稳定增长和物价合理回升”，价格信号重要性凸显 [3][11] - 自2025年下半年起，国内反内卷政策叠加全球弱美元环境，涨价逻辑在部分领域开启，具体包括：1) 需求改善但供给收缩的化工板块（如有机硅、制冷剂、农药、溴素、PTA）及新能源（如碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅）[3][11]；2) 需求急剧扩张令供给短期难以跟上的TMT供应链（如存储芯片、覆铜板、电子布）[3][11]；3) 金融与需求属性同步提升的有色板块（如贵金属、工业金属与小金属）[3][11] - 本轮涨价呈现两大新特征：其一，需求驱动来自新业态、新技术（如AI、储能、固态电池），而非传统基建地产链 [3][11]；其二，供给优化既有库存周期拐点，也有行业集中度提升空间 [3][11] 行业比较：跨年攻势看好科技、非银与消费 - **科技成长**：全球芯片技术突破（台积电2nm技术于2025年Q4量产）与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快 [13][15]；头部厂商豆包大模型日均token使用量突破50万亿，同比增长超10倍 [15]；中国新兴科技与资本品出海景气强势，2025年11月以美元计价的出口增速为5.9%，汽车、船舶、集成电路等出口增长表现出韧性 [15]；推荐港股互联网、电子、传媒、计算机，以及具备全球竞争优势的制造业出海（电力设备、机械设备）[4][13] - **非银金融**：受益于居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风险偏好 [13][17]；居民2023年的定存高峰有望在2026年到期，存款再定价压力下，分红险、“固收+”银行理财等有望承接居民资金入市 [17]；推荐保险、券商 [4][13] - **顺周期消费**：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益于扩内需与稳地产政策 [13][19]；推荐旅游服务、酒店、大众品 [4][13]；服务消费高经营杠杆与强周期的商业模式特点，导致营收修复会带动利润端更大弹性 [19] - **周期涨价品种**：看好供需偏紧的有色、化工行业 [4][13]；具体包括：1) PTA、磷化工等因环保限制导致产能受限、供需偏紧的化工品 [21]；2) 铜、铝等供给存在扰动或收紧预期的工业金属 [21]；3) 下游新能源车需求旺盛（2025年1-11月国内动力电池销量累计同比+50.3%）及海外储能快速增长驱动的能源金属（如碳酸锂）[21] 主题推荐 - **AI应用**：Meta以超20亿美元收购AI初创公司Manus [22]；国产大模型公司MiniMax等启动港股上市 [4][22]；豆包大模型日均调用量达63万亿Tokens，保持全球前三和中国第一 [22]；看好受益应用落地的港股互联网、垂类应用（医疗/金融/办公等）、国产算力、AIDC及数据中心电力设备 [4][22] - **机器人**：智元发布全球首款个人机器人启元Q1 [4][23]；优必选拟控股A股公司 [23]；工业和信息化部成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会 [23]；看好灵巧手、丝杠、传感器等关键部件，以及特斯拉、宇树、智元等核心供应链 [4][23] - **商业航天**：上交所明确商业火箭公司科创板上市审核指引 [24]；蓝箭航天可重复使用中大型运载火箭成功入轨，成为首家IPO申请获受理的商业火箭公司 [24]；看好火箭制造、发射场等新基建，卫星通信、遥感等新场景，以及可回收、液体火箭等新技术 [4][24] - **内需消费**：中央提出建设强大国内市场，拓展内需增长新空间 [4][25]；“苏超”已带动江苏全域多场景消费超380亿元 [25]；2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25% [25]；看好冰雪运动场馆设施、赛事运营、运动装备，OTA、免税、酒店，以及游戏、潮玩、动销改善的大众品 [25]

核心观点 - 元旦节前市场窄幅震荡，多数宽基指数小幅收跌 [1][7] - 节后A股取得“开门红”是大概率事件，因港股及A50在元旦期间收涨 [1][4][7][10] - 短期需做好“两手准备”，因前期驱动A股连阳的“三大要素”在节后能否延续存在不确定性 [1][4][7][10] - 中期视角看，大盘在3月前仍有望“更上一层楼” [1][4][7][10] 本周行情概况 - 主要指数：元旦节前市场窄幅震荡，多数宽基指数小幅收跌 [1][7] - 板块观察：石化商业航天走强，机器人软科技齐涨 [1][7] - 市场情绪：沪深成交环比上升，股指期货合约普遍贴水 [1][7] - 资金流向：两融余额环比上升，证券ETF净流入最多 [1][7] - 量化“黑科技”：主要指数估值水平有所抬升 [2][8] 本周行情归因 - 财政部宣布2026年继续实施更加积极的财政政策 [3][9] - 2026年国补方案正式发布 [3][9] - 两部门将个人销售购买不足2年住房的增值税率从5%下调至3% [3][9] - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 [3][9] 下周行情展望 - 节后A股取得“开门红”是大概率事件，因港股在元旦期间上涨（恒指涨2.76%，恒科涨4.00%），且A50指数小涨1.11% [4][10] - 短期需做好“两手准备”，市场可能直接上攻，也可能在1月挖“黄金坑” [4][10] - 结合当前市场资金水平、风险偏好及题材热点，以中期视角看，大盘在3月前仍有希望“更上一层楼”，整体应看多做多 [4][10] 配置建议 - 择时方面：保持当前持仓，不追涨，若出现类似2025年初的“黄金坑”则积极逢低增配 [1][5][7][11] - 板块方面：关注“含科量”较高但近期调整较为充分的恒生科技、科创50 [1][5][7][11] - 行业方面：重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，逢低关注机器人相关的机械、汽车，AI应用相关的传媒、计算机，受益于春节的社服零售，以及电子、化工等热门板块 [1][5][7][11] - 个股方面：重点留意前述板块、行业中，年线上方的低位滞涨个股 [1][5][7][11]