行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业评级为“买入”（维持）[1] 报告核心观点 - 持续看好储能、氢氨醇板块的投资机会 [1] - 国内储能招标持续景气，2026年国内独立储能招标有望维持2025年的较好水平，并通过电能量、容量及辅助服务市场构建完整收益模型 [3] - 海外储能需求逻辑持续，美国缺电问题未改，非美国家（如中东、乌克兰）需求亦有望提升 [3] - 氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电应用的重要方向，在“十五五”期间及欧盟碳关税背景下有望获得更多投资 [4] - 锂电产业链供需好转趋势确立，博弈2026年需求预期，建议关注供给变数较大的环节 [5] - 欧洲海风行业景气度高，国内相关企业将持续受益；风电整机厂处于盈利修复通道，并叠加氢氨醇概念 [19] 储能板块总结 - **国内储能景气持续**：本周出现GWh级别招标，包括中广核7.2GWh储能系统框采、新疆兵团300MW/1200MWh独立储能项目EPC招标 [3][7] - **国内储能装机高增长**：2025年11月，国内新型储能新增装机4.51GW/13.03GWh，功率环比增长57.14%，容量环比增长74.66% [8] - **海外大储需求强劲**：美国PJM最新容量拍卖价格达333.44美元/兆瓦日，再创新高，反映对可靠电源的迫切需求 [7] - **海外户储需求旺盛**：乌克兰因能源设施受打击拉动户储需求；2025年11月逆变器出口金额7.7亿美元，同比增长26%，环比增长13% [7] - **投资建议关注**：阳光电源、阿特斯、德业股份、盛弘股份、金盘科技、四方股份 [3] 风电板块总结 - **国内装机情况**：2024年陆风新增装机75.8GW，同比增长9.68%；海风新增4.0GW，同比减少40.85% [9] - **2025年装机高增长**：2025年1-10月国内风电新增装机70.01GW，同比增长52.86%；其中10月新增8.92GW，同比增长33.53%，环比增长174.46% [9] - **招标容量高位**：2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%；2025年1-9月招标102.1GW [14] - **风机价格稳定**：2025年8月国内陆风机组（含塔筒）中标均价2007元/kW，环比下降1.19%；陆风机组（不含塔筒）均价1469元/kW，环比下降1.02% [14] - **欧洲海风进展**：波兰首次海上风电竞标成功落地3个项目，总装机3.4GW，计划于2032年底前投运，执行价格区间为每兆瓦时113~117欧元 [4] - **原材料价格**：截至2025年12月19日，中厚板价格3422元/吨，螺纹钢价格3327元/吨，铁矿石价格727元/吨，轴承钢价格4845元/吨，齿轮钢价格4034元/吨 [16] - **投资建议关注**：欧洲海风市场及风电整机方向，具体公司包括金风科技（A+H）、吉电股份、中国天楹、嘉泽新能 [4][19] 锂电板块总结 - **行业动态**：宜春时代枧下窝锂矿进行第一次环评信息公示，若Q1需求淡季不淡预期兑现，碳酸锂去库趋势有望延续 [5][23] - **各环节现状**： - 碳酸锂：期货市场表现强劲，行业维持“供给稳步增加、需求高位持稳”格局 [20] - 三元材料：市场对钴、锂价格看涨，正极材料企业报价上涨意愿强，生产节奏有所放缓 [20] - 磷酸铁锂：月中下游需求出现小幅下滑，订单环比减量，高压实材料加工费谈涨落地可能性更高 [20] - 负极：原料成本传导效应尚未完全消退，市场供需双弱，价格短期内缺乏弹性 [20] - 电解液：核心原材料价格处高位，但下游接受度低，电解液价格预计短期维持平稳 [21] - 隔膜：行业集中度高，发起第三轮协同提价，市场供需偏紧，价格易涨难跌 [22] - **投资建议**：中期看锂电供需好转趋势确立，看好震荡向上趋势 [23] - **关注环节排序**：碳酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 负极 > 铜箔 > 高压实铁锂 [23] - **建议关注公司**：宁德时代、鼎胜新材、璞泰来、尚太科技 [5][23] 光伏板块总结 - **产业链价格**：本周产业链各环节价格基本企稳，电池价格因应对银价成本压力有所上调 [32] - **硅料报价探涨**：大多数多晶硅企业将新单报价上调至约6.5万元/吨以上，以传递稳价信号 [32] - **盈利状况**：根据测算，截至2025年12月17日，除硅料外各环节仍无经营利润，行业持续面临经营压力 [32][34] - **具体盈利测算（以N型TOPCon 210R为例，12月17日数据）**： - 硅料单瓦净利：0.013元/W [34] - 硅片单瓦净利：-0.04元/W [34] - 电池片单瓦净利：-0.08元/W [34] - 组件单瓦净利：-0.01元/W [34] - 一体化（硅片+电池片+组件）单瓦净利：-0.15元/W [34]

由中央广播电视总台与工业和信息化部联合摄制的首档大型工业文化节目《中华考工记》，将于12月21日20:00档 在央视综合频道（CCTV-1）播出能源装备篇，央视频全网独家首播。本期节目聚焦中国能源装备的创新与实践。 总台主持人龙洋、王嘉宁，中国科学院自然科学史研究所研究员张柏春，中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳， 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩，演员严屹宽、俞灏明、许魏洲带领观众一起追溯古代考工智 慧，见证当代工业之美。 从"阳燧"到"光电" 一场跨越千年的能量对话 早在古代，匠人们便已将目光投向自然，将风、光、水、日之力，化作滋养生产生活的生生不息的能量。本期节 目通过音诗画表演《考工·能量之源》，跟随明代科学家宋应星的视角，解锁古人对太阳、水、风等自然能源的巧 妙运用。 除了巧夺天工的技术创造，更有浪漫诗意的文明流淌。节目中的舞蹈《金乌启耀》，以《山海经》中的金乌神鸟 为灵感，让远古神话与现代光电在翩跹舞姿中交融碰撞，完成一场"天时地气"与"材美工巧"的动人对话。古人实 用与生态并重的探索，不仅孕育出中华民族与自然和谐共生的技术雏形，更将"取之有度，用之有节"的可持续理 念，深深植根于文明血 ...

证券日报网12月19日讯运达股份（300772）在12月19日回答调研者提问时表示，中国的陆上风电无论在 技术水平还是供应链保障能力上均处于世界一流水平，在成本端的优势愈加明显，国际竞争力持续增 强，未来全球很多区域的中国风电机组占比将持续提升。2024年公司海外中标容量同比增长超100%， 连续两年保持翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破，首次获取项目订单。公司未来将加速全球战 略布局，加大海外新业主开拓力度，提升海外订单规模，打造公司未来盈利增长点。 ...

证券日报网12月19日讯运达股份（300772）在12月19日回答调研者提问时表示，公司通过提高技术研发 能力、提升产品性能、开发有竞争力的新产品等多方面改善公司盈利能力。一是公司通过风电机组产品 关键参数迭代优化、LAC系统降载，桨叶优化统型、超高扭矩密度齿轮箱应用等新技术应用和设计优 化，不断提高主力机组的成本竞争力。二是公司基于前期积累的设备运营数据，将研发和设计延伸到了 部分核心部件(如桨叶等)，从核心零部件自研入手提升公司毛利率。 ...

市场环境与价格趋势 - 2025年风机招标价格小幅回升，主要归因于行业自律公约防止低价恶性竞争、政策整治“内卷式”竞争以及业主更倾向于高质量高性能机组 [2] 技术研发与成本优化 - 公司通过风电机组关键参数迭代优化、LAC系统降载、桨叶优化统型、应用超高扭矩密度齿轮箱等新技术提升主力机组成本竞争力 [3] - 基于设备运营数据，将研发延伸至桨叶等核心部件自研，以提升毛利率 [3] 海外业务拓展 - 2024年公司海外中标容量同比增长超100%，连续两年保持翻倍增长 [3] - 在中东、北非等市场实现突破并首次获取项目订单 [3] - 未来将加速全球战略布局，加大新业主开拓力度以提升海外订单规模 [3] 海上风电业务布局 - 已在大连太平湾和温州洞头投资建设“一南一北”海上风电总装基地 [4] - 发挥浙江省内资源禀赋及国企优势，谋划实施一批近、远海风电项目 [4] - 积极关注大连、广东等深远海市场，2025年已中标浙江部分深远海项目 [4] 未来增长驱动因素 - 政策持续推动新能源行业发展 [4] - 技术进步提升风电在新能源中的战略地位 [4] - 海上海外市场快速扩展 [4] - 公司行业认可度与市场份额提升 [4] - 公司其他业务板块增长 [4]

核心观点 报告认为，2026年全球风电产业将迎来新一轮发展红利期，国内外市场有望实现景气共振[1]。国内陆上风电预计量利齐增，出口市场成为重要增长驱动；海上风电在开工招标密集落地与深远海开发启动的推动下，景气度将显著修复，行业整体业绩增长确定性较高[4][5][6]。 “十四五”风电行业复盘 - **平价时代与快速降本**：2021年后陆上风电全面平价，通过机组大型化与技术迭代实现快速降本，行业装机持续超预期[3]。2024年陆上和海上风机平均单机容量分别达到5.9MW和10.0MW，较2020年增长127%和104%[21]。 - **度电成本大幅下降**：2023年陆上风电平均度电成本约0.15元/KWh，较2002年下降88%；海上风电平均度电成本约0.33元/KWh，较2009年下降74%[21]。 - **产业链盈利承压后修复**：2022-2024年行业陷入内卷式竞争，主机和零部件企业利润大幅缩水[28]。自2024年9月起，陆风投标价格显著修复，2025年9月公开投标均价为1610元/kW，较同期上涨约10%[28]。 - **出口成为最大亮点**：新兴市场需求爆发，中国主机企业凭借价格、服务等优势获取大量海外订单[29]。2024年中国风电机组新增出口容量达5.2GW[31]，头部企业海外订单快速增长[35]。 - **海风发展低于预期但潜力巨大**：“十四五”期间海风实际新增装机预计仅26GW，完成度约50%，主要受审批等因素影响[38]。但开发经验得到积累，为后续发展奠定基础[38]。 2026年风电行业展望 - **国内招标与核准高景气**：2025年1-10月，国内陆上风电新增核准容量113.5GW，同比增长74%[48]。预计2025年全年风电招标量达130-140GW[48]。 - **国内装机预测**：预计2026年国内陆上风电新增装机120GW，同比增长10%[4]；海上风电新增装机提升至11-15GW，同比增幅超过40%[5]。 - **海外装机预测**：预计2026年海外陆上风电新增装机51GW，海上风电新增装机13.4GW[54]。2024-2030年新兴市场陆风新增装机CAGR预计达17%[4]。 - **风机行业空间**：预计2024-2028年，国内陆上风机、海外陆上风机、国内海上风机、海外海上风机产值的CAGR分别为10%、16%、20%和24%[62]。同期，国内陆上风机利润的CAGR预计高达45%[62]。 - **管桩行业空间**：海外市场（主要是欧洲）管桩单吨价格和利润远高于国内，出海是重要发展方向[63]。 - **海缆行业空间**：海缆环节具有通胀属性，预计2024-2028年国内海缆利润空间CAGR高达42%[68]。 陆上风电投资价值分析 - **国内装机与盈利**：预计2026年国内陆风新增装机120GW，主机价格具有支撑，盈利持续修复[85]。主机销售单价提升，同时单位成本有3%-5%的下降空间[85]。 - **原材料成本**：2025年初至11月中旬，铸造生铁、废钢、玻纤价格小幅下跌，铜价上涨25%[95]。据估算，铜价上涨导致单台8MW风机成本增加约30-40万元，占造价约3%，影响有限[95]。 - **齿轮箱格局变化**：威力传动、德力佳等企业陆续上市融资扩产，主机客户引入新供应商意愿较强，行业格局有望重塑[98]。预计2030年国产风电齿轮箱市场空间达378亿元，2024-2030年CAGR为9%[104]。 - **主轴“锻改铸”趋势**：大型化推动铸造主轴替代锻造主轴[107]。预计2025-2028年全球风电铸造主轴市场空间从55万吨增长至94万吨，CAGR达20%[107]。 - **轴承国产化与技术进步**：主轴轴承国产化快速推进，双TRB配置渗透率提升[108]。齿轮箱轴承方面，滚动轴承国产替代与滑动轴承（“以滑替滚”）降本并行推进，滑动轴承可降低齿轮箱成本20-30%[113]。 - **主机出海**：中国主机企业在新兴市场建立全方位优势[122]。预计2026年头部企业出口交付放量，出口利润大幅增长[122]。 海上风电投资价值分析 - **国内海风制约因素消除**：2025年以来江苏、广东等重大项目陆续开工，行业景气度修复[128]。开发经验积累有望缩短未来项目周期[128]。 - **深远海开发启动**：“十五五”期间全国新增海风装机预计达70-100GW[133]。2026年将迎来国管项目开发元年，预计全年海风设备招标量达15-20GW[5][133]。 - **欧洲海风韧性**：预计2030年欧洲海风新增装机达11.8GW，2024-2030年CAGR高达29%[138]。2024年欧洲海风新增核准容量19.9GW，同比增46%[138]。2025年以来多国加强政策支持[137]。 - **国内海缆需求升级**：国管项目将推动500kV交流及直流海缆占比快速提升，技术壁垒利好头部企业[142]。预计海缆单位价值量将从2025年的13.9亿元/GW提升至2028年的15.1亿元/GW[142]。 - **欧洲海缆供给偏紧**：欧洲海底电网互联项目挤占本土海缆产能，三大巨头在手订单饱和[147]。中国海缆企业有望承接外溢的海风需求，东方电缆等已中标欧洲项目[147]。 - **管桩出海与漂浮式**：欧洲管桩供给持续吃紧，价格上行[152]。中国管桩企业凭借全链条服务优势在欧洲市场份额领先[152]。漂浮式基础有望在2026年迎来规模化招标，单位利润空间更大[152]。 投资建议 - **主机环节**：重点关注金风科技、运达股份、三一重能[6]。 - **零部件环节**：重点关注德力佳、金雷股份[6]。 - **海风板块**：重点关注大金重工、海力风电、东方电缆[6]。

公司绿色能源建设进展 - 公司坚持绿色赋能，推动能源结构升级 [1] - 岚山港区已有2台风电机组实现并网发电 [1] - 光伏项目建设面积已超过19万平方米 [1] - 风电机组与光伏项目发电量均超过1000万度 [1]

东海之滨，百米超长风电叶片集体从福州港驶往欧洲。今年前10个月，我国风电机组累计出口已过百 亿，同比增长44.9%。 万里长江，绿色船舶呈现快速增长态势。截至今年9月，长江干线建成投运新能源船舶156艘，同比增长 翻番。在全球的绿色船舶订单中，近七成来自中国。 千年雄安，会"呼吸"、能"发电"的大楼组成了一座"零碳园区"，今年新开工的项目全是高星级的绿色建 筑。 一幕幕场景下，蕴藏的都是澎湃生长的绿色力量。 绿色发展是中国式现代化的鲜明底色。习近平总书记指出，越是发展任务重，越要重视生态环境保护， 推动经济社会发展全面绿色转型。2025年是绿水青山就是金山银山理念提出20周年，也是"双碳"目标提 出5周年。一年来，逐"绿"前行的中国，绿色低碳转型步伐稳健、成效显著，为高质量发展注入源源不 断的动能。 推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节。今年以来，习近平总书记在不同场合 多次强调践行绿色发展理念，要求"制造业要坚持高端化、智能化、绿色化方向，不断提高产品科技含 量和附加值"，指出"推动产业转型升级是高质量发展的重点工作"，强调"重点要抓好能源转型、产业升 级和适度多元发展"。在联合国气候变 ...

文章核心观点 - 绿色发展是中国式现代化的鲜明底色 绿色低碳转型步伐稳健 成效显著 为高质量发展注入动能 [2] - 绿色转型正在成为经济社会发展的新引擎 持续为中国式现代化注入澎湃而清洁的动能 [7] 绿色能源转型 - 2025年1—10月 可再生能源总装机达到22.2亿千瓦 占全国总装机容量近六成 [5] - 全社会用电中 每3度就有超过1度是绿电 [5] - 新型储能装机规模突破1亿千瓦 占全球总装机比例超40% [5] - 氢能产业快速发展 多项技术指标位居全球首位 [5] - 今年前10个月 风电机组累计出口已过百亿 同比增长44.9% [3] 绿色产业化体系 - 绿色低碳产业规模达到11万亿元左右 [6] - 新能源汽车产销量连续10年居全球首位 [6] - 全国培育了6430家绿色工厂 491家绿色工业园区 727家绿色供应链企业 推广超4万种绿色产品 [6] - 截至今年9月 长江干线建成投运新能源船舶156艘 同比增长翻番 [3] - 在全球的绿色船舶订单中 近七成来自中国 [3] - 千年雄安今年新开工的项目全是高星级的绿色建筑 [4] 绿色贸易 - 前十个月 新能源车 锂电池 光伏等“新三样”产品 铁道电力机车 风力发电机组等绿色产品出口增速都达到两位数 [6] - 绿色贸易已成为外贸稳规模 优结构的重要支柱 [6] 绿色基础设施与生活 - 建成了全球最大的电动汽车充电网络 每5辆车就有2个充电桩 [7] - 27个省份出台了碳普惠相关政策 涵盖节约用电 旧物回收等绿色生活场景 [7] 政策与制度建设 - 2025年全国碳市场扩围至钢铁 水泥 铝冶炼行业 覆盖全国60%以上碳排放量 建成全球规模最大的碳市场 [5] - 电解铝等13类产品的碳足迹核算国家标准发布 零碳园区建设也有了明确规划 [5] - 《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》已发布 支持电力 钢铁等重点行业节能降碳改造 [7] - 地方碳考核 行业碳管控 企业碳管理 项目碳评价 产品碳足迹等“双碳”制度体系“四梁八柱”正在加快构建 [7] - “十五五”规划建议对“加快经济社会发展全面绿色转型 建设美丽中国”进行专章部署 [7] - 中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领 推动全面绿色转型”确定为明年经济工作八项重点任务之一 [7] 国际合作与贡献 - 中国与43个发展中国家签署55份气候变化南南合作谅解备忘录 实施了300多期能力建设项目 [7] - 在联合国气候变化峰会上 中国首次提出绝对量减排目标 并且覆盖全经济范围 包括所有温室气体 [5]

绿色发展是中国式现代化的鲜明底色。习近平总书记指出，越是发展任务重，越要重视生态环境保 护，推动经济社会发展全面绿色转型。2025年是绿水青山就是金山银山理念提出20周年，也是"双 碳"目标提出5周年。一年来，逐"绿"前行的中国，绿色低碳转型步伐稳健、成效显著，为高质量发 展注入源源不断的动能。 今天的中国，绿色是最动人的亮色。 东海之滨，百米超长风电叶片集体从福州港驶往欧洲。今年前10个月，我国风电机组累计出口已过 百亿，同比增长44.9%。 推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节。今年以来，习近平总书记在不同 场合多次强调践行绿色发展理念，要求"制造业要坚持高端化、智能化、绿色化方向，不断提高产 品科技含量和附加值"，指出"推动产业转型升级是高质量发展的重点工作"，强调"重点要抓好能源 转型、产业升级和适度多元发展"。在联合国气候变化峰会上，习近平主席发表视频致辞，宣布了 中国新一轮国家自主贡献目标，这是中国首次提出绝对量减排目标，并且覆盖全经济范围、包括所 有温室气体。 2025年，绿色低碳改革向纵深推进。全国碳市场扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业，覆盖全国60% 以上碳排放量，建成全球规 ...