公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入14.73亿元 同比增长8.85% [6] - 归属于上市公司股东的净利润1.72亿元 同比增长70.98% 创历史同期新高 [6] - 利润增长主要源于产品结构优化、轨道交通业务提升及新能源产业布局 [6][7] 主营业务发展 - 预应力材料核心主业根基稳固 产品包括超高强钢绞线、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线等 [6] - 轨道交通用混凝土制品业务显著提升 参与雄安新区至商丘、天津至潍坊至宿迁等高铁项目 [7] - 传统基建领域持续深耕 轨枕钢丝、PCCP管用钢丝等产品销量同比提升 [6] 订单与产能状况 - 公司在手订单饱满 产能利用率保持较高水平 [1][2] - 产能能够满足现有订单 根据客户需求进行排产 [1] - 预应力材料产业板块和轨道交通用混凝土制品产业板块订单充足 [2] 市场拓展战略 - 预应力材料方面深化与铁路、水利、桥梁、公路等领域大型基建企业合作 [2] - 轨道交通制品领域重点开拓华北、华南市场及城市轨道交通项目 [3] - 华北市场重点开拓石家庄至雄安新区、雄安新区至保定等高铁轨道板市场 [3] - 华南市场以广湛高铁轨枕项目为基础 争取湛江至海口等规划高铁项目 [3] - 中原地区发挥河南基地优势 覆盖平顶山至漯河至周口高铁等项目 [4] 新能源产业布局 - 新能源业务涵盖实业与投资两大板块 形成双轮驱动 [4] - 实业板块重点开拓风电混凝土塔筒预应力张拉系统、光伏支架等增量市场 [4] - 投资板块加快推进河间150MW风电项目建设 [4] - 预应力材料成功应用于风电塔筒、光伏支架、LNG/LPG储罐等新兴领域 [7] 技术优势与产品应用 - CRTSIII型双向先张无砟轨道板具有自主知识产权 技术领先国际水平 [5] - 在平原地区高铁建设中 板式无砟轨道成为北方高铁主流道床形式 [5] - 产品成功应用于新疆准东供水二期工程、粤西水资源配置工程等水利项目 [1] - 桥梁缆索用镀锌钢丝及钢绞线应用于都江堰青城大桥、香山大桥等重点工程 [1] 研发与创新 - 公司持续加大研发投入 提升产品技术附加值 [2] - 致力于轨道混凝土构件智能化升级 配套提供智能化生产设备 [7] - 通过自主攻关及产学研协同创新 实现技术装备向国内同行输出及海外出口 [7]

公司资质与能力 - 公司持有中核集团合格供应商证书 [1] - 公司具备为核电站建设提供预应力材料产品的能力 [1] 业务发展现状 - 核电应用领域尚未形成营业收入 [1] - 公司正积极开拓核电市场 [1] - 将核电作为预应力材料应用领域的重要发展方向之一 [1] - 力争实现核电应用领域的业绩突破 [1]

公司资质与业务能力 - 公司持有中核集团合格供应商证书 具备为核电站建设提供预应力材料产品的能力 [1] 业务发展现状与规划 - 核电应用领域目前尚未形成营业收入 公司正积极开拓市场 [1] - 将核电领域作为预应力材料应用的重要方向之一 力争实现该领域的业绩突破 [1]

公司战略与业务发展 - 公司聚焦双主业驱动协同新能源赋能的发展战略 主营业务为预应力材料产业和轨道交通用混凝土制品产业 同时积极布局新能源应用与投资领域 [20][26] - 轨道交通用混凝土制品产业占比逐步扩大 成为推动公司名称变更的关键因素 [20][26] - 公司名称拟由"天津银龙预应力材料股份有限公司"变更为"银龙集团股份有限公司" 以更好体现战略发展方向和提升品牌价值 [20][26] 公司治理与股东会议 - 2025年第二次临时股东会定于10月9日15:00召开 采用现场投票与网络投票相结合的方式 [1][33] - 会议将审议两项特别决议议案：变更公司名称议案及修订公司章程议案 两项议案均需对中小投资者单独计票 [3][33] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 互联网投票时间为9:15-15:00 [2][6] - 公司委托上证信息提供股东会提醒服务 通过智能短信主动推送参会邀请和议案信息 [7] 董事会决议与章程修订 - 第五届董事会第十六次会议于2025年9月19日召开 全体9名董事参与表决 两项核心议案均获全票通过 [25][27][30] - 公司章程修订依据《公司法》及《上市公司章程指引》进行 主要配合公司名称变更事项 [21][29] - 变更后公司名称需经股东会审议及市场监管部门核准 最终名称以工商登记为准 [21][23] 会议安排与登记 - 现场会议地点设在天津市北辰区双源工业园区双江道62号公司第一会议室 [1][19] - 股权登记日收市后登记在册的股东有权参会 法人股东需持资格证明文件 个人股东需持身份证及股东账户卡登记 [12][14] - 登记时间为2025年10月9日14:00-15:00 异地股东可通过传真或信函方式登记 [14][19]

近期重大合同签署 - 2025年9月9日签订1.65亿元钢材买卖合同 合同履行期限至2028年12月31日[2] - 2025年8月14日签署1.08亿元劳务分包合同[2] - 近一个月累计签署合同金额达2.73亿元[1][2][3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入14.73亿元 同比增长8.85%[1][3] - 归母净利润1.72亿元 同比增长70.98%[1][3] - 扣非净利润1.72亿元 同比增长71.52%[1][3] - 毛利率24.26% 创历史同期新高[1][7] - 净利率12.24% 达历年同期最佳水平[7] 主营业务结构分析 - 预应力材料产业收入11.58亿元 占比78.58% 净利润1.30亿元同比增长67.05%[4] - 轨道交通混凝土制品产业收入2.13亿元 占比14.45% 净利润0.43亿元同比增长76.69%[4] - 合同负债6634.52万元 较上年期末增长588.52%[5] 产能布局与市场覆盖 - 预应力材料年产能超60万吨 覆盖华北/东北/西北/华东/华中五大区域[6] - 轨道交通生产基地覆盖河北/安徽/江西/河南/天津/山东/甘肃等重点区域[6] - 新能源领域用预应力材料销售量同比增长59.72%[6] 研发创新与技术优势 - 研发费用5173万元 同比增长32.51% 研发费用率3.51%[7] - 自主研发2100MPa镀锌桥梁缆索钢丝打破国际垄断[7] - 开发2200MPa-2400MPa超强混凝土用钢绞线降低工程成本[7] - 除CRTSⅢ型高铁轨道板外 还开发地铁轨道板/浮置板/道口板等产品[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025H1实现收入14.73亿元，同比增长8.85%，归母净利润1.72亿元，同比增长70.98%，业绩表现亮眼 [1] - 预应力材料收入11.58亿元，占总收入78.58%，同比增长8.12%，销量同比增长9.08% [2] - 道交预混凝土制品收入2.13亿元，占总收入14.45%，同比增长0.04%，其中高铁道板收入同比增长64.21% [2] - 综合毛利率24.26%，同比增加8.14个百分点，净利率12.24%，同比增加4.45个百分点 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元/5.6亿元/6.5亿元，对应PE分别为24X/15X/13X [4] 财务表现 - 2025H1收入14.73亿元（+8.85%），归母净利润1.72亿元（+70.98%） [1] - 单Q2收入8.88亿元（+0.88%），归母净利润1.02亿元（+67.12%） [1] - 预应力材料毛利率17.43%（+4.5pct），道交预混凝土制品毛利率49.56%（+22.09pct） [3] - 预应力材料净利润1.3亿元（+67.05%），净利率11.23%（+3.93pct） [3] - 道交预混凝土制品净利润0.43亿元（+76.69%），净利率20.2%（+8.85pct） [3] 业务板块分析 - 预应力材料三大高附加值新品占比持续提升：道板预应力材料销量同比增长68.86%，PCCP管预丝销量同比增长30.35%，新能源相关预应力材料销量同比增长59.72% [2] - 道交预混凝土制品增长主要来自雄商、津潍宿、雄忻、平漯周等高铁项目的积极交付 [2] - 期间费用率8.42%（+1.37pct），销售费用率增加主要系光伏项目推广服务费增加 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为34.77亿元/38.66亿元/41.91亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为49.6%/57.8%/15.5% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.41元/0.65元/0.75元 [5] - 预计2025-2027年ROE分别为13.1%/18.1%/18.2% [5] 估值指标 - 当前股价9.70元，总市值83.16亿元 [6] - 2025-2027年预测P/E分别为23.5X/14.9X/12.9X [5] - 2025-2027年预测P/B分别为3.1X/2.7X/2.3X [5]

财务表现 - 2025H1实现营业收入14.73亿元 同比增长8.85% [1] - 2025H1归母净利润1.72亿元 同比增长70.98% [1] - 25Q2单季度收入8.9亿元同比微增 归属净利润1.02亿元同比增长67%环比增长47% [3] 业务结构 - 预应力材料实现营业收入1.58亿元占比78.58% 归属净利润1.30亿元同比增长67.05%占比75.49% [3] - 轨道交通用混凝土制品和装备及信息化产业营业收入2.13亿元占比14.45% 归属净利润0.43亿元同比增长76.69%占比25.03% [3] - 2025H1计提信用减值1014万元 [3] 行业景气度 - 2025H1全国新增城轨交通运营线路220.7公里 新增运营线路6条 新开通路段或延伸段11段 [2] - 国家发改委明确未来5年水利工程市场规模达5万亿元 2025H1全国完成水利建设投资5329亿元 实施水利项目3.44万个 新开工1.88万个 [2] - 雅江水电站开工在即 对大坝锚固隧洞支护输水管道等环节的预应力材料及混凝土构件产生较大需求 [2] 公司竞争优势 - 作为行业龙头企业深耕水利工程领域 产品已成功应用于珠三角水资源配置引江济淮等大型项目 [2] - 具备耐高压耐腐蚀的技术优势 产品结构持续走向高端化 [2][3] - 国内预应力钢丝龙头 超高强产品渗透率持续提升 轨道板持续放量且订单充裕 传统市场稳中有增 [3] 业绩展望 - 预计2025-2026年业绩分别为3.8亿元和5.6亿元 对应PE为23倍和15倍 [4] - 公司业绩自2024年进入加速车道 整体增长迎来更广阔空间 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入14.73亿元，同比增长8.85%，归母净利润1.72亿元，同比增长70.98% [1] - 第二季度营业总收入8.88亿元，同比增长0.88%，归母净利润1.02亿元，同比增长67.12% [1] - 毛利率24.26%，同比增长50.49%，净利率12.24%，同比增长57.27% [1] - 每股收益0.2元，同比增长66.67%，每股净资产3.06元，同比增长11.49% [1] - 货币资金3.68亿元，同比增长46.52%，应收账款20.37亿元，同比增长25.90% [1] - 有息负债8.9亿元，同比增长67.30%，三费占营收比4.91%，同比增长17.74% [1] - 每股经营性现金流0.0元，同比减少99.27% [1] 财务变动原因 - 货币资金增长52.54%因销售商品回款增加 [3] - 存货增长31.17%因发货量增加及合理库存保持 [3] - 在建工程减少86.3%因光伏电站转固定资产 [3] - 合同负债增长588.52%因预收货款增加 [3] - 营业收入增长8.85%因预应力产品销量增长9.08% [3] - 营业成本减少1.71%因轨道板服务及预应力产品成本减少 [3] - 销售费用增长92.35%因光伏项目推广服务费增加 [3] - 研发费用增长32.51%因材料费用增加及研发投入加大 [3] - 经营活动现金流净额减少99.27%因支付其他经营活动现金增加 [3] - 投资活动现金流净额减少30.12%因对控股企业现金投入增加 [3] - 筹资活动现金流净额增长2881.73%因偿还到期贴现承兑汇票减少 [3] 业务与市场地位 - 公司为CRTSIII型无砟轨道板原创研发单位，参与郑徐、郑阜、赣深、菏兰、广湛、京雄、雄商等国家高铁项目 [6] - PCCP管用钢丝产品应用于珠江三角洲水资源配置、万家寨引黄北干支线、安徽引江济淮二期、环北部湾广东水资源配置等重大水利工程 [6] - 与龙泉股份、青龙管业、韩建河山等头部PCCP管道厂商建立长期战略合作 [11] - 预应力材料生产基地覆盖天津、河北河间、本溪、新疆、九江六大基地 [12] - 轨道板基地布局河北河间、安徽淮北、河南平顶山、江西赣州等区域，覆盖国家"八纵八横"高铁网 [12] - 产品出口全球90余个国家和地区，包括英国、日本、韩国、马来西亚、澳大利亚等 [12] 战略与规划 - 关注雅鲁藏布江水电站项目，产品契合大坝主体、引水隧洞、输水管道等需求，已组建团队跟踪进展 [7] - 实施2023年与2025年股权激励计划，绑定员工与公司利益 [8] - 存在厂房升级改造及产能扩充计划，支撑主营业务发展 [8] - 董事会提请授权以简易程序向特定对象发行股票，考虑定向增发、可转债等再融资方式 [8] - 在新能源领域布局风电混凝土塔筒用预应力钢绞线、光伏柔性支架用无粘结镀锌钢绞线、LNG/LPG用高强耐候钢绞线 [9] - 参与河间市"源网荷储"8万千瓦一体化示范项目及7万千瓦风电项目，推进并网发电 [9] - 投资陕西航空硬质合金工具、中同银龙灭菌技术、新源动力、北京箕星新能源等企业，构建多元产业生态 [10] - 海外建厂计划基于区域基建需求及政策环境评估，可能择机建立生产基地 [12] - 并购聚焦预应力材料及轨道交通制品主业协同标的，审慎评估风险与价值 [13] 运营管理 - 应收账款账期一年以内占比超80%，主要客户为大型央企及国企，坏账风险可控 [14] - 现金流管理通过优化生产流程、严控成本、加强应收账款及库存周转提升主营现金流 [15] - 严格评估投资回报率，优先保障双主业技术升级与产能扩张资金需求 [15] - 灵活运用多元化融资工具，保持充足营运资金储备应对市场波动 [15]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，12个月目标价12.14元 [4][9] 核心观点 - 2025H1营业收入14.73亿元（yoy+8.85%），归母净利润1.72亿元（yoy+70.98%），延续高增态势 [1][2] - 业务结构优化驱动盈利能力提升：预应力材料板块净利润1.30亿元（yoy+67.05%），混凝土制品板块净利润0.43亿元（yoy+76.69%） [2] - 2025-2027年归母净利润预测为3.57/4.72/5.67亿元，对应PE 23.7/18.0/14.9倍 [9][11] 业务表现 营收结构 - 预应力材料板块营收11.58亿元（yoy+8.12%，占比78.58%），其中钢丝业务yoy+34.36%，钢绞线业务yoy-12.62% [2] - 混凝土制品板块营收2.13亿元（占比14.45%），高铁轨道板营收同比高增64.21% [2] 盈利能力 - 综合毛利率24.26%（同比+8.14pct），净利率12.24%（同比+4.45pct） [3] - 预应力材料毛利率17.43%（同比+4.50pct），细分产品钢丝/钢绞线毛利率分别提升4.83pct/4.03pct [3] - 混凝土制品毛利率49.56%（同比+22.09pct），净利率20.19%（同比+8.76pct） [3] 财务与运营 - 2025Q2经营性现金流净流入1.06亿元，较2024Q2（-7750.41万元）显著改善 [8] - 应收账款22.45亿元（较2024年末+2.41亿元），1年内账期占比80.28% [8] - 资产负债率39.33%，负债水平较低 [8] 成长驱动 - 高附加值产品（轨道板钢丝、超高强钢绞线等）占比提升优化业务结构 [3] - 基建投资稳健增长支撑短期需求，中长期受益于细分产品渗透率提升及海外布局 [9] - 全产业链布局强化竞争力，新能源等多元业务贡献增量 [9] 市场表现 - 总市值84.96亿元，流通市值83.53亿元，12个月股价区间3.98-9.91元 [5] - 近12个月绝对收益134.8%，相对沪深300超额收益109.0% [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.73亿元 同比增长8.85% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.72亿元 同比增长70.98% 创历史同期新高 [1] - 资产负债率39.33% 资产总额43.66亿元 负债总额17.17亿元 偿债能力较强 [1] 主营业务发展 - 预应力材料核心主业通过产品结构优化和市场拓展实现销量稳步增长 [2] - 高性能新产品包括轨道板用预应力钢丝、超高强钢绞线、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线市场应用持续扩充 [2] - 传统基建领域产品如轨枕钢丝、PCCP管用钢丝销量同比提升 进一步巩固市场份额 [2] 轨道交通业务 - 轨道交通用混凝土制品业务业绩显著攀升 控股子公司银龙轨道参与雄安新区至商丘轨道板预制、天津—潍坊—宿迁等重大项目 [2] - 阳江轨枕厂为广州—湛江高铁稳定供应SK-2双块式轨枕 赣州板场支持广州、深圳区域地铁建设 [2] - 实现轨道混凝土构件智能化升级 配套提供智能化生产设备并成功实现技术装备输出及海外出口 [2] 新能源战略布局 - 预应力材料产品成功应用于风电混凝土塔筒、大跨度柔性光伏悬索支架、LNG/LPG储罐等新兴领域 [3] - 新能源用预应力材料销量较上年实现明显增长 积极响应国家"双碳"战略 [3] - 新能源产业战略布局为公司业绩增长注入新动能 [3] 公司战略与竞争力 - 通过产业协同效应驱动整体盈利提升 在新能源材料和专业技术领域实现关键性战略突破 [1] - 持续优化产品结构 扩大高性能新产品比重 核心竞争力得到实质性提升 [1] - 全面夯实高质量发展根基 积极回馈股东与投资者 [1]