核心观点 - 本周A股总体估值收缩，但商贸零售行业领涨，其PB(LF)处于历史37.0%分位数，仍有较大估值提升空间，主要受商务部“三新”消费试点工作部署及“犒赏经济”概念提振 [1] - 市场结构分化，主板估值扩张而创业板、科创板估值收缩，同时算力基建（剔除运营商/资源类）的相对估值也出现收缩 [1][17][25][28] - 通过比较赔率与胜率，农林牧渔、公用事业、石油石化等行业呈现低估值高盈利特征，而建筑材料、电力设备、传媒、国防军工等行业兼具低估值与高业绩增速预期 [2][3] - 股市相对债市性价比上升，A股非金融ERP及股债收益差均较上周有所提升 [3][63][70] 本周估值概览 - 本周A股总体估值收缩，商贸零售行业领涨，其整体PB(LF)处于历史37.0%分位数 [1][8] - 行业修复受到商务部“三新”（消费新业态新模式新场景）试点工作部署推进会的政策支撑，同时“犒赏经济”概念兴起进一步提振消费板块情绪 [1][8] 本周A股估值详情 A股总体估值收缩 - A股总体PE（TTM）从上周的21.74倍微降至本周的21.73倍，PB（LF）维持在1.77倍 [10] - A股总体重点公司全动态PE维持在14.88倍 [12] 主板估值扩张，双创估值收缩 - 主板PE（TTM）从上周的17.46倍升至本周的17.54倍，PB（LF）从上周的1.48倍升至本周的1.49倍 [17] - 创业板PE（TTM）从上周的72.27倍降至本周的71.32倍，PB（LF）从上周的4.27倍降至本周的4.21倍 [19] - 科创板PE（TTM）从上周的210.87倍降至本周的205.59倍，PB（LF）从上周的5.17倍降至本周的5.04倍 [25] 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩 - 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.47倍降至本周的4.28倍 [28] - 其相对PB（LF）从上周的4.66倍降至本周的4.46倍 [28] 大类板块估值水平 - 从PE（TTM）看：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造高于历史90分位数；必需消费的绝对和相对估值低于历史中位数，其中必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数 [2][32] - 从PB（LF）看：资源类、TMT、周期类、中游制造的绝对和相对估值均高于历史中位数；可选消费、中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费的绝对和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数 [2][34] - 从全动态PE看：可选消费、中游制造、周期类、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史90分位数；必需消费绝对和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数 [2][41] 一级行业估值水平 - 从PE（TTM）看：纺织服饰、计算机、轻工制造绝对和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业绝对和相对估值均低于历史10分位数 [44] - 从PB（LF）看：电子、机械设备、有色金属、汽车、电力设备、钢铁、煤炭、通信、综合、国防军工绝对和相对估值均高于历史中位数，其中电子、机械设备、有色金属相对估值高于历史90分位数 [47] - 从全动态PE看：电子、电力设备、汽车、建筑材料、商贸零售、计算机、机械设备、煤炭等行业绝对和相对估值均高于历史中位数，其中电子行业绝对和相对估值均高于历史90分位数；轻工制造、家用电器、社会服务、医药生物、环保、食品饮料、房地产、非银金融相对估值低于历史10分位数 [53] - 综合赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：农林牧渔、公用事业、石油石化等行业具有低估值高盈利能力的特征 [59] - 综合赔率（全动态PE）与胜率（25-26年一致预期净利润复合增速）：建筑材料、电力设备、传媒、国防军工等行业兼具低估值与高业绩增速 [62] ERP与股债收益差 - 从静态估值看：A股非金融ERP从上周的0.87%升至本周的0.89%；股债收益差从上周的-0.12%升至本周的-0.05% [63] - 从动态估值看：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的2.77%升至本周的2.80% [70]

（原标题：海南自贸区概念大爆发，海南发展涨停） 12月19日，三大指数集体收红，北证50涨近1%。板块上，海南自贸区概念大爆发，康芝药业涨超11% 领涨，海南瑞泽、海南海药、海汽集团、海南发展涨停。 中信建投证券认为，政策红利下，海南有望成为产业迁移的热土，高端制造、航空物流、数字经济等产 业或将在海南集聚，形成新的经济增长点。同时，海南通过放宽免签政策、优化旅游环境等措施，有效 拉动境外消费，提升国际旅游消费中心地位。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 消息面上，2025年12月18日，海南自由贸易港正式实施全岛封关运作，标志着区域开放迈入新阶段。随 着政策落地，消费者在岛内购买电子产品等商品迎来价格利好。 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司年产300万平方米一体化隔热保温新颖节能窗及其 关键配套材料生产项目二期工程什么时候投产？投产后一年能给公司带来多少产值和利润？ 先锋新材（300163.SZ）12月18日在投资者互动平台表示，年产300万平方米一体化隔热保温新颖节能窗 及其关键配套材料生产项目二期厂房尚未投入生产。 （文章来源：每日经济新闻） ...

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 12月18日晚间，海南瑞泽发布公告称，公司股票连续三个交易日内（2025年12月16日、 12月17日、12月18日）日收盘价格跌幅偏离值累计达到20%，公司股票交易属于异常波动的情况。经核 实，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处；公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公 司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变 化。 ...

公告称，受到国内订单转移海外生产基地影响，公司继续持有全部在建工程将产生资产闲置，转让在建 工程有利于公司快速回笼资金。 海象新材（003011）(003011.SZ)公告，公司计划将剩余部分未有明确规划的在建厂房以4137.74万元出 售给海宁市华立实业有限公司(简称"华立实业")。本次交易预计产生处置损益约5万元，影响净利润约4 万元。 本次拟转让在建厂房位于海宁市海昌街道G524国道西侧、石泾路南侧的在建工程，具体包括拟转让的 国有土地使用权面积16733平方米，土地用途为工业用地，地上建筑面积41583.95平方米，地下室建筑 面积214.18平方米，目前该房产建筑尚未完工及未办理产权证书。 ...

公告称，受到国内订单转移海外生产基地影响，公司继续持有全部在建工程将产生资产闲置，转让在建 工程有利于公司快速回笼资金。 本次拟转让在建厂房位于海宁市海昌街道G524国道西侧、石泾路南侧的在建工程，具体包括拟转让的 国有土地使用权面积16733平方米，土地用途为工业用地，地上建筑面积41583.95平方米，地下室建筑 面积214.18平方米，目前该房产建筑尚未完工及未办理产权证书。 智通财经APP讯，海象新材(003011.SZ)公告，公司计划将剩余部分未有明确规划的在建厂房以4137.74 万元出售给海宁市华立实业有限公司(简称"华立实业")。本次交易预计产生处置损益约5万元，影响净 利润约4万元。 ...

海象新材公告，公司计划将剩余部分未有明确规划的在建厂房以4137.74万元出售给海宁市华立实业有 限公司。本次交易预计产生处置损益约5万元，影响净利润约4万元。 ...

高位股大面积退潮，其中博纳影业、太阳电缆、中源家居等多股触及跌停。海南板块低开低走陷入调 整，截止午盘下跌3.62%，包括京粮控股、海南瑞泽等在内的多股跌停。电子化学品、军工、电网设备 等板块紧随其后。 小幅低开后始终围绕中轴窄幅盘整，截止午盘沪指上涨0.17%，深成指上涨0.83%，创业板指上涨 1.21%。两市合计超44--3700只个股下跌，合计成交额1.02万亿。 欢迎您在评论中分享自己的看法，大家一起学习和讨论 锂矿概念走强，其中金圆股份4天2板，盛新锂能涨停。电解液概念震荡反弹，其中天际股份涨停。算力 硬件概念表现活跃，其中环旭电子涨停，"易中天"光模块三巨头集体上涨。零售、乳业概念探底回升， 其中庄园牧场直线涨停，利群股份2连板。 消息面：12月核聚变行业迎来密集中标潮，核聚变投招标进程加速推进。医保局表示，2026年将深入推 进智慧医保，引导医疗机构、医药企业、科研机构等广泛参与推动医保领域人工智能发展。广期所碳酸 锂主力合约盘中涨超6%，突破106000元/吨，创2年多新高。 ...

上合组织国家企业赴鲁觅商机 3项经贸合作备忘录签署 中新网青岛12月17日电(王禹)中国(山东)—上合组织国家推动地方经贸合作圆桌会议暨产业链供应链合 作对接会17日在中国—上海合作组织地方经贸合作示范区(简称"上合示范区")举行，现场签署了3项经 贸合作备忘录。 据介绍，本次活动吸引了来自上合组织国家的50余家特殊经济区及特色园区参会，180余家中外企业围 绕石油化工、工程装备、建筑材料、农业食品和平台商超等60余项具体合作需求开展一对一精准配对洽 谈。 上海合作组织副秘书长戴思泽在视频致辞中表示，当前，全球经济发展面临挑战，国际格局深刻演变， 在此背景下举办本次活动，对于构建稳定互利的合作关系至关重要。山东省工业基础雄厚、技术先进、 区位优势显著，是推动上合组织国家间地方经贸合作的有力伙伴。 乌兹别克斯坦费尔干纳州经济和财政厅厅长鲁扎利耶夫·扎法尔容·穆赫托尔容诺维奇表示，本次活动为 深化上合组织国家间经贸合作打开新的前景，费尔干纳州与山东省发展优势互补，可推动合作项目顺利 落地并实现可持续发展，成为上合组织框架下的合作典范。 本次活动，山东省商务厅分别与吉尔吉斯斯坦纳伦州，乌兹别克斯坦费尔干纳州投资、工 ...

权益市场表现 - 万得全A指数上涨1.54%，成交额达1.83万亿元，较前一日放量863亿元[1] - 宽基指数ETF总成交额942亿元，较前一日大幅增加123亿元，其中跟踪中证A500的ETF放量78亿元，沪深300相关ETF放量20亿元[2] - 恒生指数上涨0.92%，恒生科技指数上涨1.03%[1] - 南向资金净流入79.09亿港元，创12月以来新高，其中小米集团和美团分别净流入10.63亿港元和7.51亿港元[1][3] 债市与政策预期 - 10年期国债、30年期国债、10年期国开债收益率分别下行1.7个基点、4.6个基点、3.0个基点至1.84%、2.23%、1.90%[4] - 30年期国债在11-15日两个交易日内急剧拉升5.4个基点，随后在15-17日快速下行3.7个基点，市场波动主要由情绪与预期驱动[5] - 近期政治局会议与中央经济工作会议均提及“稳市场，稳预期”，稳市政策预期对市场产生积极作用[2] 商品市场动态 - 商品指数由前一日净流出40亿元转为净流入28亿元，贵金属板块强势吸金超80亿元，其中沪银独揽超62亿元[6] - 沪金、沪银分别上涨0.42%和5.05%，新上市的钯金与铂金尾盘触及7%的涨停板[6][7] - 碳酸锂期货价格大涨7.61%，多晶硅上涨4.36%，市场情绪受供给侧政策消息（如宜春市拟注销27宗采矿许可证）推动[6][7] - 美国11月就业数据验证劳动力市场疲软，强化了美联储降息预期，但美元指数因日元走弱修复至98.5，与金价短暂背离[7] 市场风险与结构 - 万得全A指数触及筹码峰，前期在12月8-11日及10月底-11月中旬加仓的筹码可能形成上涨压力[3] - 港股12月解禁市值达1168亿港元，截至报告日仍有819亿港元待解禁，可能影响资金配置意愿[3] - 广期所对碳酸锂、多晶硅及铂钯等大涨品种发布公告，提示市场不确定因素增多及价格波动加剧的风险[8] - 机构年末业绩冲刺诉求导致多空博弈加剧，债市收益率波动幅度被显著放大[5]