报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油合约整体震荡下跌，跟随国际原油波动 主要影响因素为成本端下行和基本面支撑的博弈 国际原油价格下行压制燃料油单边价格，但国内燃料油市场供应偏紧、库存偏低的基本面提供一定支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 本周燃料油主力合约FU2601收于2622元/吨，较前一交易周结算价下跌73元/吨，跌幅2.71% 本周最高价2712元/吨，最低价2579元/吨，成交量2257056手，持仓量217297手，增加14374手 [3] 品种价格 - 燃料油期货合约价格呈近高远低的反向市场格局，近强远弱 FU2601作为主力合约，流动性持续集中，FU合约持仓量稳步增加 [6] 现货市场 基差数据 - 本周燃料油现货市场表现不佳，当前基差水平处于近几个月较低区间 燃料油价格与原油联动紧密，原油低位盘整制约基差上行弹性 [8] 注册仓单 - 燃料油基准价与本月初相比下降，美元基准价也下跌，但文档未给出具体数值 [11]

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员: 徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任 自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任 何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有 悖原意的引用、删节和修改。 锰硅硅铁产业日报 2025/11/17 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,792.00 | +44.00↑ SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,566.00 | +76.00↑ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 595,470.00 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格上涨动力不足，预计短期低位震荡，后续关注养殖端出栏节奏；玉米阶段性供需错配提振行情，盘面继续上涨阻力增强，短期关注上方2200整数关口压力位 [4][7] 各品种情况总结 生猪 - 期货方面，上周生猪期货震荡偏弱，LH2601合约报收11775元/吨，较前周结算价下跌1.01% [4] - 现货方面，全国外三元生猪市场价为11.96元/公斤，环比下跌0.02元/公斤 [4] - 利润方面，截至11月14日，自繁自养生猪养殖利润为 - 114.81元/头，环比下降25.6元/头；外购仔猪养殖利润为 - 205.64元/头，环比下降30.1元/头；猪粮比价为5.38，周环比下降0.15 [4] - 价格走势，上周全国生猪现货价格缓慢下跌，目前养殖端低价认卖情绪降低，但需求端支撑有限，阶段性供强需弱格局难扭转 [4] 玉米 - 期货方面，上周玉米期货继续上涨，C2601合约报收2185元/吨，较前周结算价上涨1.58% [5] - 现货方面，全国玉米现货均价为2270.98元/吨，周环比上涨32.45元/吨 [5] - 港口方面，截至11月14日，锦州港、鲅鱼圈港、广东蛇口港等地玉米报价均有不同程度上涨 [5] - 深加工消费方面，11月6日至11月12日，全国149家主要玉米深加工企业消耗玉米环比增加0.46万吨；玉米淀粉企业加工总量、产量、开机率均增加；DDGS行业开机率上升，样本企业生产总量增加 [6] - 库存方面，截至11月12日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量降幅2.15%；截至11月14日，北方港口四港玉米库存约101万吨，广东港口玉米库存75万吨 [6][7] - 价格走势，上周全国玉米现货价格重心上移，市场流通量减少，深加工企业到货低位，收购价偏强运行，阶段性供需错配提振行情 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PX市场受多重因素影响价格反弹，虽部分计划性检修结束、产能逐步恢复，但产量仍受限，受汽油利润率飙升、苯价格跌至近三年低位两大因素驱动 [2] - PTA供给端略有收缩，聚酯开工保持稳定，负荷维持在90%以上，国内聚酯出口依然乐观，“金九银十”虽结束但下游织造表现良好，出口需求或改善，瓶片、短纤成本跟随 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 2025年11月12 - 13日，PTA现货价格从4600降至4565，MEG内盘价格从3961降至3941，PTA收盘价从4670涨至4700，MEG收盘价从3891涨至3892 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6382降至6330，短纤基差从118涨至143，12 - 1价差从44降至30，涤短现金流从240涨至246 [2] - 1.4D仿大化价格维持5400不变，1.4D直纺与仿大化价差从985降至930，华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降23 [2] - 外盘水瓶片价格从760降至755，瓶片现货加工费从449涨至463，T32S纯涤纱价格维持10310不变，T32S纯涤纱加工费从3925涨至3980 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300不变，棉花328价格从14395降至14380，涤棉纱利润从1625涨至1668 [2] - 原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格维持不变，中空短纤6 - 15D现金流从560涨至597 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌28至6224，现货市场生产工厂价格稳定，贸易商价格下跌，下游需求一般，场内成交分化 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5680 - 5800元/吨，均价较上一工作日跌10元/吨，PTA及瓶片期货先抑后扬震荡，供应端报盘稳跌互现，市场交投气氛清淡，下游终端以刚需跟进为主 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）为85.14%，较之前无变动，涤纶短纤产销从38.00%涨至56.00%，涤纱开机率（周）维持63.50%不变，再生棉型负荷指数（周）为51.50% [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 齐鲁石化计划转产渣油金诚石化预计复产沥青，部分炼厂复产后或维持稳定生产，沥青装置开工负荷率预计小幅上涨 [7] - 需求端格局区域性分化，东北和西北刚性需求降至年内低点，华北、山东及周边地区刚性需求平稳，南方地区需求有望稳健，下游采购按需为主，投机需求低迷，市场整体承压 [7] - 油价无支撑，沥青供需两弱，本轮下跌后基差收窄，预计短期震荡运行 [7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2601开盘3052元/吨，收盘3029元/吨，最高3058元/吨，最低2999元/吨，涨跌幅-1.05%，成交量26.99万手；BU2512开盘3053元/吨，收盘3028元/吨，最高3063元/吨，最低3003元/吨，涨跌幅-1.21%，成交量0.64万手 [6] - 现货市场：华北、华南以及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区相对稳定，原油和沥青期货下跌利空现货市场情绪 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A级沥青主流成交价格2980 - 3620元/吨，较前一工作日稳定，国际油价下跌但沥青期货偏强，个别炼厂报价上调 [8] - 华东市场：70A级沥青主流成交价格3300 - 3400元/吨，较前一工作日稳定，沥青期货走弱，江苏社会库价格3200元/吨附近，炼厂因库存压力价格承压 [8] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [21][15]

报告行业投资评级 - 铝：震荡偏强；氧化铝：区间震荡；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克将于明年2月底任期届满时退休，其离任将为美联储带来更多不确定性，且美联储正经历其他人事变动并面临特朗普要求降息的政治压力 [3] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价21880，夜盘收盘价21950；LME铝3M收盘价2880；沪铝主力合约成交量223798，持仓量420066；LME铝3M成交量18605，注销仓单占比6.19%，cash - 3M价差 - 23.69，近月合约对连一合约价差 - 30，买近月抛连一跨期套利成本69.86 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2821，夜盘收盘价2816；成交量267963，持仓量412758；近月合约对连一合约价差 - 12，买近月抛连一跨期套利成本24.32 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价21245，夜盘收盘价21210；成交量6280，持仓量15573；近月合约对连一合约价差 - 235.00，现货升贴水 - 10，上海保税区Premium 81，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB) 325.0 [1] 现货市场 电解铝 - 预培阳极市场价5887，佛山铝棒加工费280，山东1A60铝杆加工费50，铝锭精废价差420；电解铝企业盈亏5569.02，铝现货进口盈亏 - 1917.34，铝板卷出口盈亏3562.37；上期所铝锭仓单6.38万吨，LME铝锭库存54.41万吨；铝3M进口盈亏 - 1889.12，国内铝锭社会库存无当日数据 [1] 氧化铝 - 氧化铝连云港到岸价（美元/吨）346，（元/吨）2885；澳洲氧化铝FOB 320；山西氧化铝企业盈亏 - 93；国内氧化铝平均价2868 [1] 铝合金 - ADC12理论利润 - 85，保太ADC12 21000，保太ADC12 - A00 - 670，三地库存合计49729 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格（Al:48 - 50%, Si:8 - 10%）未明确，印尼进口铝土矿价格（Al:45 - 47%, Si:4 - 6%）未明确，几内亚进口铝土矿价格72，阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）550 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱（32%折百）2630 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期碳酸锂库存持续去化，盘面有一定支撑，但8.5万元/吨下游基本无采购，矿端复产正在推进，后续预计逐步复产，需关注消费与库存拐点，若消费转弱且矿端复产，库存或从去库转为累库，届时盘面或回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面情况 - 2025年11月12日，碳酸锂主力合约2601开于86760元/吨，收于86580元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-0.21%，成交量为1145329手，持仓量为528966手，前一交易日持仓量526493手，基差为-4400元/吨，当日碳酸锂仓单28287手，较上个交易日变化188手 [1] 碳酸锂现货情况 - 电池级碳酸锂报价81400 - 85200元/吨，较前一交易日变化1000元/吨，工业级碳酸锂报价80600 - 81600元/吨，较前一交易日变化1000元/吨，6%锂精矿价格1020美元/吨，较前一日变化8美元/吨 [2] - 市场情绪高涨，下游材料厂持谨慎观望态度，仅维持刚需采购，在价格回调至当天较低位置时有少量成交，市场成交以后点价为主 [2] - 上下游企业正在就明年的长期协议进行谈判，现阶段主要围绕系数展开博弈 [2] - 锂盐厂整体开工率保持高位运行，锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，预计11月国内碳酸锂产量与10月大致持平 [2] - 动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺，供应持续偏紧 [2] 行业合作情况 - 11月12日，海博思创宣布与宁德时代签订为期十年的《战略合作协议》，合作期内海博思创将采购并使用宁德时代产品，宁德时代确保产品质量及技术要求，并提供优先供应和有竞争力的价格，双方每年末就未来三年合作目标滚动更新并签署备忘录，2026 - 2028年海博思创累计采购电量不低于200GWh [3] 投资策略 - 单边：短期观望为主，关注库存与消费拐点及矿端复产情况，择机逢高卖出套保 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：卖出虚值看涨期权 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，对二甲苯、PTA、橡胶、合成橡胶、纸浆、玻璃、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、丙烯、短纤、瓶片、胶版印刷纸、纯苯短期震荡；MEG、PP、烧碱、沥青、PVC、燃料油、低硫燃料油趋势偏弱；尿素在估值区间内运行 [2] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯隔夜油价下跌成本支撑弱或回调，中期偏强，芳烃调油需求支撑估值 [9] - PTA 单边高位震荡，加工费逢高空，聚酯刚需尚可，开工率下降上半月累库压力缓解，但未来累库格局明确 [9] - MEG 供应压力大价格偏弱，月差逢高反套，本周到港量高港口库存累积，需测试煤制装置成本线 [10] 橡胶 - 震荡运行，产区天气干扰原料上量慢成本支撑强，胶价重心抬升，多数企业观望，供方价格有支撑 [11][13][14] 合成橡胶 - 短期震荡有支撑，顺丁库存下滑和现货成交好转形成支撑，中期丁二烯弱势带动顺丁价格下移 [15][18] 沥青 - 现货不振偏弱震荡，本周产量环比降 0.4 万吨，厂库库存增 0.4%，社会库库存降 3.5% [19][30] LLDPE - 单体环节利润压缩关注进口压力，原料原油震荡盘面承压，下游刚需支撑强，上周下跌后中下游持货意愿弱，厂库累积，基差走强 [31][32] PP - 趋势偏弱，贸易战、油价、高供应、下游低利润等因素构成下行压力，市场弱需求高供应持续压制价格 [35][36] 烧碱 - 趋势偏弱，高产量高库存格局延续，市场做空氯碱利润，需求端氧化铝影响抵消，冬季检修淡季，非铝下游支撑有限且出口承压 [41] 纸浆 - 震荡运行，市场期现分化，现货高位，针叶浆期货震荡，阔叶浆价格小涨，市场上涨受资金和供应预期影响，供需基本面未实质改善 [43][45][46] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格偏弱整理，期货震荡走低，中游出货或增加，下游择低价采购 [47][48] 甲醇 - 短期震荡运行，基本面驱动向下，供应增加进口充裕，需求端 MTO 行业压力增加抑制上涨，成本端煤制甲醇成本中枢上移 [50][52][53] 尿素 - 在估值区间内运行，短期震荡，现货成交活跃度转弱涨势趋缓，期货升水现货增量仓单有压力，但政策提供支撑，国内基本面压力大但政策削弱向下驱动 [54][55][56] 苯乙烯 - 短期震荡，矛盾不大，纯苯估值偏低化工基本面弱，但调油价差打开，股票市场炒作提振情绪，建议短期观望 [57][58] 纯碱 - 现货市场变化不大，企业装置窄幅调整供应下行，下游需求一般，刚需采购，预计短期稳中震荡 [59] LPG、丙烯 - LPG 需求改善有限盘面估值偏高，丙烯供需收窄短期有支撑，11 月 12 日 12 月和 1 月 CP 纸货丙烷、丁烷价格上涨 [62][67] PVC - 趋势有压力，产业链“以碱补氯”难持续，冬季供应高开工，内需弱库存传导不畅，仓单高位多头接货压力大，出口或放缓 [70][71] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油大幅转跌弱于低硫，低硫燃料油短线回撤，外盘现货高低硫价差高位 [73] 短纤、瓶片 - 短纤旺季需求持续短期震荡，期货高开后弱势震荡，现货工厂报价维稳，销售清淡；瓶片上游支撑震荡，原料期货偏弱震荡，工厂报价多稳，市场交投一般 [75][76] 胶版印刷纸 - 低位震荡，山东和广东市场价格稳定，纸厂正常排产，经销商消化库存提货谨慎，下游印厂刚需采购 [78][79][81] 纯苯 - 海外调油启动短期震荡，11 月 10 日江苏港口样本商业库存去库，11 月 12 日山东纯苯价格下跌，华东纯苯现货及各月下成交均价上涨 [83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PTA短期内跟随成本端偏强震荡，关注装置变动情况；预计乙二醇震荡整理，上方承压明显 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，基本面现货市场商谈氛围清淡，基差中性，工厂库存增加偏空，盘面偏多，主力持仓净空且空减偏空，预计短期随成本端偏强震荡 [5] - MEG方面，主力持仓净多且多减偏多，本周港口库存回升，中旬外轮到货集中，短期内港存或堆积，虽成本有支撑，但预计震荡整理且上方承压 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表呈现2024 - 2025年各月产能、负荷、产量、消费、库存等数据变化 [10] - 乙二醇供需平衡表展示2024 - 2025年各月产量、进口、开工率、消费、库存等数据变化 [11] - 价格数据显示2025年11月12 - 11日石脑油、PX、PTA、MEG等现货及期货价格变动 [12] - 还包含PET瓶片价格、毛利、开工率、库存，PTA与MEG价差、基差，库存，聚酯上下游开工率，各产品加工费与利润等多组数据图表 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料价格平稳，海南产区割胶作业开展，原料正常出量，加工厂加价收购；青岛港口总库存累库幅度环比缩窄，保税库小幅去库，一般贸易库累库，海外订单到港后保税库入库量或增加，一般贸易库入库量缩减，下游刚需为主，短期库存或仍累库；需求方面，上周轮胎检修企业排产恢复带动产能利用率提升，本周多数企业生产稳定，个别企业月中有检修计划或影响产能利用率；ru2601合约短线预计在14800 - 15300区间波动，nr2601合约短线预计在11900 - 12300区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15220元/吨，环比125；20号胶主力合约收盘价12180元/吨，环比55；沪胶与20号胶价差3040元/吨，环比70 [2] - 沪胶主力合约持仓量136995手，环比 - 3402；20号胶主力合约持仓量68949手，环比 - 224 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 30818，环比2953；20号胶前20名净持仓 - 10386，环比563 [2] - 沪胶交易所仓单116210吨，环比 - 2010；20号胶交易所仓单50703吨，环比 - 505 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14750元/吨，环比50；上海市场越南3L 15150元/吨，环比 - 15 [2] - 泰标STR20 1835美元/吨，环比 - 15；马标SMR20 1835美元/吨，环比 - 15 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比 - 50；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比 - 50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 10400元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 10200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 470元/吨，环比 - 75；沪胶主力合约非标准品基差 - 495元/吨，环比 - 35 [2] - 青岛市场20号胶12968元/吨，环比1；20号胶主力合约基差788元/吨，环比 - 54 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.2泰铢/公斤，环比0.91；胶片参考价55.66泰铢/公斤，环比0.11 [2] - 胶水参考价56.3泰铢/公斤，环比0；杯胶参考价51.9泰铢/公斤，环比 - 1.4 [2] - RSS3理论生产利润130.6美元/吨，环比 - 43.8；STR20理论生产利润 - 23.4美元/吨，环比 - 30 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.46%，环比0.12；半钢胎开工率73.67%，环比0.26 [2] - 全钢轮胎库存天数39.2天，环比0.19；半钢轮胎库存天数45.05天，环比0.23 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.23%，环比 - 0.18；标的历史40日波动率18.38%，环比 - 0.01 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.28%，环比0.14；平值看跌期权隐含波动率20.27%，环比0.13 [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆，环比降12%，同比增40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增22% [2] - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.95万吨，环比增0.18万吨，增幅0.40%；保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60% [2] - 截至11月6日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.89%，环比 + 0.77个百分点，同比 - 7.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.37%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.51个百分点 [2]