报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 15 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油价偏下行，叠加沥青基本面无明显改善，预计沥青震荡偏弱运行，操作上空头思路为主 [6] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2511 开盘 3285 元/吨，收盘 3290 元/吨，最高 3301 元/吨，最低 3272 元/吨，涨跌幅 -0.60%，成交量 10.07 万手；BU2512 开盘 3214 元/吨，收盘 3211 元/吨，最高 3220 元/吨，最低 3197 元/吨，涨跌幅 -0.90%，成交量 5.24 万手 [6] - 现货市场：西北及东北地区沥青现货价格相对稳定，其余地区均有不同幅度下跌；北方部分地区道路项目赶工接近尾声，南方需求无明显增量，需求端偏弱施压价格；原油市场对沥青利多有限且有下行空间；供应端在利润和原料支撑下释放提速，需求端 9 月增长，10 月刚需旺季有望维持高位，但投机需求释放有限 [6] 行业要闻 - 华东市场：70A级沥青主流成交价格 3450 - 3550 元/吨，较前一日下跌 55 元/吨；需求无明显起色，原油及沥青盘面低位，中石化镇海汽运下调 60 元/吨，宁波科元及中油温州价格下调，金陵、扬子沥汽运价格暂时稳定 [7] - 华南市场：70A级沥青主流成交价格 3380 - 3530 元/吨，较前一日下跌 10 元/吨；茂石化汽运价格上调 30 元/吨，广石化汽运价格暗降，社会库有低价资源流通致低端价格下跌 [7] 数据概览 - 报告展示了沥青裂解、社会库存、日度开工率、山东沥青综合利润、华南沥青现货价格、山东沥青基差、厂家库存、仓单等数据图表，数据来源为 wind 和建信期货研究发展部 [12][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地驱动有限，关注下方支撑；豆油区间运行，关注中美经贸关系 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9330元/吨，跌0.36%，夜盘收盘价9320元/吨，跌0.11%；豆油主力日盘收盘价8240元/吨，跌0.34%，夜盘收盘价8244元/吨，涨0.05%；菜油主力日盘收盘价9959元/吨，跌0.63%，夜盘收盘价9918元/吨，跌0.41%；马棕主力日盘收盘价4460林吉特/吨，跌0.80%，夜盘收盘价4467林吉特/吨，涨0.13%；CBOT豆油主力日盘收盘价50.57美分/磅，跌0.06% [2] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格9280元/吨，价格变动20；一级豆油（广东）现货价格8620元/吨，价格变动0；四级进口菜油（广西）现货价格10180元/吨，价格变动30；马棕油FOB离岸价（连续合约）1110美元/吨，价格变动 -10 [2] - 基差方面，（广东）棕榈油现货基差 -50元/吨；豆油（广东）现货基差380元/吨；菜油（广西）现货基差221元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差629元/吨，前两交易日为658元/吨；豆棕油期货主力价差 -1090元/吨，前两交易日为 -1096元/吨；棕榈油15价差108元/吨，前两交易日为140元/吨；豆油15价差222元/吨，前两交易日为236元/吨；菜油15价差495元/吨，前两交易日为438元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 马来西亚下调11月毛棕榈油参考价至每吨4262.23马币（1008.1美元），10月为每吨4268.68马币，维持出口关税在10%不变 [3] - 受访分析师估计美国9月大豆压榨步伐可能加快，NOPA会员单位上月压榨了1.86340亿蒲式耳大豆，较8月减少1.8%，较2024年9月高出5.1%，将是有记录以来最大的9月份压榨量；截至2025年9月30日，NOPA会员单位的豆油库存为12.20亿磅，较8月末减少2.0% [5] - CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.776386亿吨，同比增加615.69万吨，增加3.6% [5] - ANEC预计巴西10月大豆出口量将达到731万吨 [6] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7]

| | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025/10/9 2025/10/13 2025/10/14 周度变化 日度变化 | | | | | | 2025/10/9 2025/10/13 2025/10/14 周度变化 日度变化 | | | | 1160.0 | 沙河重碱 1170.0 | 1180.0 | | -10.0 | -20.0 | SA05合 约 | 1344.0 | 1336.0 | 1321.0 | -23.0 | -15.0 | | 1170.0 | 1160.0 华中重碱 | 1190.0 | | 10.0 | -20.0 | SA01合约 | 1250.0 | 1247.0 | 1234.0 | -16.0 | -13.0 | | 1350.0 | 华南重碱 1350.0 | 1350.0 | | 0.0 | 0.0 | SA09合约 | 1409.0 | 1406.0 | 1389.0 | -20.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色系 - 硅锰（SM601）现货价5920，期货价5738，基差182，基差率3.17%，历史分位数57.80% [1] - 螺纹钢（RB2601）现货价3210，期货价3061，基差149，基差率4.87%，历史分位数63.30% [1] - 热卷（HC2601）现货价3290，期货价3241，基差49，基差率1.51%，历史分位数39.50% [1] - 铁矿石（I2601）现货价835，期货价782，基差53，基差率6.80%，历史分位数44.50% [1] - 焦炭（J2601）现货价1603，期货价1655，基差 -52，基差率 -3.14%，历史分位数36.11% [1] - 焦煤（JM2601）现货价1206，期货价1154，基差53，基差率4.55%，历史分位数37.30% [1] 有色系 - 铜（CU2511）现货价85990，期货价84410，基差1580，基差率1.87%，历史分位数99.79% [1] - 铝（AL2511）现货价20900，期货价20860，基差40，基差率0.19%，历史分位数67.91% [1] - 氧化铝（AO2601）现货价2953，期货价2805，基差148，基差率5.26%，历史分位数67.84% [1] - 锌（ZN2511）现货价22140，期货价22220，基差 -80，基差率 -0.36%，历史分位数38.54% [1] - 锡（SN2511）现货价282000，期货价280430，基差1570，基差率0.56%，历史分位数85.41% [1] - 镍（NI251）现货价121250，期货价120830，基差420，基差率0.39%，历史分位数78.95% [1] - 不锈钢（SS2512）现货价13120，期货价12565，基差率4.42%，历史分位数93.77% [1] - 碳酸锂（LC2511）现货价73000，期货价72680，基差320，基差率0.44%，历史分位数61.01% [1] - 工业硅（SI2511）现货价9400，期货价8520，基差880，基差率10.33%，历史分位数59.71% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）现货价940.0，期货价939.0，基差1.0，基差率0.10%，历史分位数99.10% [1] - 白银（AG2512）现货价11530.0，期货价11533.0，基差 -3.0，基差率 -0.03%，历史分位数80.40% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）现货价2900，期货价2902.0，基差 -2.0，基差率 -0.07%，历史分位数34.20% [1] - 豆油（Y2601）现货价8380，期货价8240.0，基差140.0，基差率1.70%，历史分位数28.00% [1] - 棕榈油（P2601）现货价9250，期货价9330.0，基差 -80.0，基差率 -0.85%，历史分位数6.50% [1] - 菜粕（RM601）现货价2490，期货价2348.0，基差142.0，基差率6.05%，历史分位数71.40% [1] - 菜油（OI601）现货价10260，期货价0.6566，基差301.0，基差率3.02%，历史分位数80.20% [1] - 玉米（C2511）现货价2130，期货价2093.0，基差37.0，基差率1.77%，历史分位数59.00% [1] - 玉米淀粉（CS251）现货价2550，期货价2385.0，基差165.0，基差率6.92%，历史分位数79.20% [1] - 生猪（LH2511）现货价11000，期货价11450.0，基差 -450.0，基差率 -3.93%，历史分位数30.30% [1] - 鸡蛋（JD2511）现货价2780，期货价2852.0，基差 -72.0，基差率 -2.52%，历史分位数28.50% [1] - 棉花（CF601）现货价14598，期货价13265.0，基差1333.0，基差率10.05%，历史分位数88.30% [1] - 白糖（SR601）现货价5850，期货价5397.0，基差453.0，基差率8.39%，历史分位数81.70% [1] - 苹果（AP601）现货价8600，期货价8664.0，基差 -64.0，基差率 -0.74%，历史分位数15.30% [1] - 红枣（CJ601）现货价9500，期货价11110.0，基差 -1610.0，基差率 -14.49%，历史分位数29.60% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）现货价6412.0，期货价6338.0，基差74.0，基差率 -1.69%，历史分位数12.50% [1] - PTA（TA601）现货价4365.0，期货价4440.0，基差 -75.0，基差率 -2.03%，历史分位数20.00% [1] - 乙二醇（EG2601）现货价4130.0，期货价4061.0，基差69.0，基差率1.03%，历史分位数75.30% [1] - 涤纶短纤（PF512）现货价6320.0，期货价6060.0，基差260.0，基差率2.19%，历史分位数74.00% [1] - 苯乙烯（EB2511）现货价6585.0，期货价6544.0，基差41.0，基差率4.57%，历史分位数75.10% [1] - 甲醇（MA601）现货价2285.0，期货价2274.0，基差11.0，基差率0.97%，历史分位数53.80% [1] - 尿素（UR601）现货价1550.0，期货价1597.0，基差 -47.0，基差率 -2.25%，历史分位数5.40% [1] - LLDPE（L2601）现货价7035.0，期货价6918.0，基差117.0，基差率1.85%，历史分位数56.60% [1] - PP（PP2601）现货价6625.0，期货价6602.0，基差23.0，基差率1.36%，历史分位数47.90% [1] - PVC（V2601）现货价4580.0，期货价4692.0，基差 -112.0，基差率 -3.77%，历史分位数32.30% [1] - 烧碱（SH601）现货价2593.8，期货价2428.0，基差165.8，基差率5.22%，历史分位数70.80% [1] - LPG（PG2511）现货价4498.0，期货价4137.0，基差361.0，基差率6.33%，历史分位数47.60% [1] - 沥青（BU2511）现货价3460.0，期货价3290.0，基差170.0，基差率10.94%，历史分位数93.30% [1] - 丁二烯橡胶（BR2511）现货价11200.0，期货价10780.0，基差420.0，基差率2.78%，历史分位数61.20% [1] - 玻璃（FG601）现货价1096.0，期货价1138.0，基差 -42.0，基差率 -3.83%，历史分位数60.29% [1] - 纯碱（SA601）现货价1164.0，期货价1234.0，基差 -70.0，基差率 -6.01%，历史分位数15.75% [1] - 天胶（RU2601）现货价14250.0，期货价14845.0，基差 -595.0，基差率 -4.18%，历史分位数66.38% [1] 金融期货系 - IF2512.CFE 现货价4539.1，期货价4507.2，基差 -31.9，基差率 -0.71%，历史分位数11.50% [1] - IH2512.CFE 现货价2961.1，期货价2958.4，基差 -2.7，基差率 -0.09%，历史分位数42.80% [1] - IC2512.CFE 现货价7194.9，期货价7010.0，基差 -184.9，基差率 -2.64%，历史分位数0.10% [1] - IM2512.CFE 现货价7373.2，期货价7145.8，基差 -227.4，基差率 -3.18%，历史分位数1.50% [1] - 2年期债（TS2512）基差 -0.03，基差率 -0.03%，历史分位数16.80% [1] - 5年期债（TF2512）基差 -0.07，基差率 -0.07%，历史分位数18.10% [1] - 10年期债（T2512）基差0.12，基差率0.12%，历史分位数31.10% [1] - 30年期债（TL2512）基差 -0.01，基差率 -0.01%，历史分位数3.00% [1] 其他 - 硅铁（SF511）现货价5528，期货价5378，基差150，基差率2.79%，历史分位数76.60% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高，白银现货矛盾缓解，冲高回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - **价格数据**：沪金2512昨日收盘价927.56，日涨幅2.88%，夜盘收盘价936.72，夜盘涨幅2.45%；黄金T+D昨日收盘价926.48，日涨幅3.20%，夜盘收盘价933.67，夜盘涨幅1.80%；沪银2512昨日收盘价11531，日涨幅4.02%，夜盘收盘价11710.00，夜盘涨幅4.22%；白银T+D昨日收盘价11453，日涨幅3.53%，夜盘收盘价11669，夜盘涨幅2.55% [1] - **成交与持仓数据**：沪金25122510昨日成交446,705，较前日变动12,139，昨日持仓239,996，较前日变动1,474；沪银2512昨日成交1,550，较前日变动 -966，昨日持仓8,774，较前日变动 -900；SPDR黄金ETF持仓昨日为1,017.16，较前日变动4；SLV白银ETF持仓（前天）为15,443.76，较前日变动 -8 [1] - **库存数据**：沪金库存昨日为70,728千克，较前日变动0；Comex黄金（金衡盎司）（前日）库存为39,940,670，较前日变动0；沪银库存昨日为1,124,456千克，较前日变动 -44605；Comex白银（金衡盎司）（前日）库存为522,463,797，较前日变动 -3,660,531 [1] - **价差数据**：黄金T+D对AU2512价差昨日为 -1.08，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为545.26，较前日变动567.44；白银T+D对AG2510价差昨日为23，较前日变动30；沪银2510合约对2512合约价差昨日为 -10,180，较前日变动74；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差昨日为6,567，较前日变动8,331 [1] - **汇率数据**：美元指数昨日为99.22；美元兑人民币（CNY即期）昨日为7.13；欧元兑美元昨日为1.16，较前日变动0.00；美元兑日元昨日为151.03，较前日变动0.05；英镑兑美元昨日为1.21，较前日变动0.00 [1] 宏观及行业新闻 - 美联储主席鲍威尔暗示再次降息且缩表近尾声，警告劳动力市场前景恶化 [1] - 美联储理事鲍曼预计年底前还有两次降息，即将公布新压力测试提案 [4] - 中国商务部发言人就美对华造船等行业301调查限制措施落地答记者问，中方对此强烈不满，坚决反对，中国公布对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施 [4] - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点 [4] - 上周精准狙击币圈的“巨鲸”又有新动作，否认“特朗普内线”，加大空仓至3.4亿美元 [3] - 甲骨文10月16日“分析师日”吸引全市场目光，甲骨文云宣布将部署5万颗AMD芯片，加速摆脱英伟达依赖 [3] 趋势强度 - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中美贸易争端升温，市场风险偏好降低，各行业受不同因素影响表现各异。政策支持资本市场态度未变，中长期部分品种可逢低做多，但短期各品种面临不同不确定性，需关注基本面、政策及市场情绪变化[4][8]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：国务院总理强调扩内需，上海印发产业方案，央行开展逆回购，摩根大通将为美关键产业提供融资[2] - 策略观点：AI等热点板块分歧，资金轮动，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，但政策支持下中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：主力合约有涨有跌，央行开展逆回购，商务部采取反制措施，央行净投放资金[5] - 策略观点：中美贸易争端使短期风险偏好回落利于债市修复，但关税进展不确定，四季度关注基本面及配置力量，债市或震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、COMEX金上涨，沪银上涨、COMEX银下跌，美联储主席表态偏鸽派，白银现货流入伦敦[9][10] - 策略观点：价格短期回落，建议持有多单，沪金参考区间921 - 980元/克，沪银参考区间10962 - 12300元/千克[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中美贸易局势反复，伦铜、沪铜下跌，LME铜库存减少，国内上期所铜仓单增加[12] - 策略观点：特朗普加征关税不确定，基本面供应收紧支撑价格，短期回落幅度不大，沪铜参考区间84000 - 85800元/吨，伦铜参考区间10450 - 10750美元/吨[13] 铝 - 行情资讯：市场情绪走弱，伦铝、沪铝下跌，沪铝持仓和仓单增加，国内三地铝锭库存减少，外盘LME铝库存减少[14] - 策略观点：中美贸易局势不确定，产业背景下铝锭累库压力不大，铝价下方空间有限，沪铝参考区间20700 - 20980元/吨，伦铝参考区间2700 - 2780美元/吨[15] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌下跌，上期所和LME锌锭库存有变化，国内社会库存累库[16] - 策略观点：放假期间生产情况不同，伦锌有结构性风险，特朗普言论使商品情绪退潮，短期沪锌低位震荡，风险波动加大[17][18] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅下跌，上期所和LME铅锭库存有变化，国内社会库存持平[19] - 策略观点：铅矿和废铅库存有变化，产业数据转好，伦铅结构性风险抬升，特朗普言论使商品情绪退潮，短期沪铅低位震荡，风险波动加大[20] 镍 - 行情资讯：镍价震荡下行，现货成交一般，成本端价格持稳，镍铁价格坚挺，中间品需求旺季[21] - 策略观点：短期中美贸易摩擦影响小，产业因素拖累镍价，中长期有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，沪镍参考区间115000 - 128000元/吨，伦镍参考区间14500 - 16500美元/吨[22] 锡 - 行情资讯：沪锡下跌，上期所期货注册仓单减少，上游锡精矿价格下跌，供应端有问题，需求端有分化[23][24] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，国内参考区间270000 - 290000元/吨，海外参考区间34000 - 36000美元/吨[24] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2601合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水[25] - 策略观点：前日仓单减少，周二高开低走，周二仓单再减，旺季去库支撑锂价，短期震荡概率高，广期所碳酸锂2601合约参考区间71000 - 74500元/吨[26] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边持仓增加，基差有变化，海外价格和进口盈亏有情况，期货仓单增加，矿端价格持稳[27] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩，进口窗口或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块，短期观望，国内主力合约参考区间2600 - 3000元/吨，关注供应、矿石和货币政策[28] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约下跌，单边持仓增加，现货价格下跌，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加[29][30] - 策略观点：节后库存累积，终端消费平淡，未现旺季特征，市场走势偏弱[31] 铸造铝合金 - 行情资讯：AD2511合约下跌，加权合约持仓增加，成交量缩小，仓单增加，与AL2511合约价差缩窄，国内主流地区价格持平，进口成交偏差，库存微降[32] - 策略观点：市场情绪反复，仓单增加使近月合约交割压力大，价格上方承压[33] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下跌，国庆假期需求走弱，库存累积[35][38] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，特朗普关税言论扰动市场，短期冲击商品价格，但宏观环境宽松趋势未改，短期内需求疲弱格局难扭转，关注政策力度及方向[35][38] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约下跌，持仓增加，现货价格和基差有情况[39] - 策略观点：供给端发运量季节性回落，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色，宏观运费下跌，贸易争端有压力，终端需求偏弱，矿价震荡偏弱[40] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变化；纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下跌，库存增加，持仓有变化[41][43] - 策略观点：玻璃下游订单分化，需求不及往年，库存高位，产销短期难改观，长期价格上行信心不足；纯碱市场成交平稳，供应开工率微降，假期库存累积，短期市场偏弱[42][44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约下跌，现货价格和升水有情况，盘面价格处于震荡区间或跌破支撑[45] - 策略观点：黑色板块前期回调，后续或先回调再随“四中全会”预期回升，锰硅基本面不理想，关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低[46][47] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅主力合约下跌，加权合约持仓增加，现货价格和基差有情况；多晶硅主力合约上涨，加权合约持仓增加，现货价格和基差有情况[48][50] - 策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显，基本面供需暂无近忧，后续供给压力降低，成本支撑增强，远月合约估值有望上移，关注供给扰动和政策驱动；多晶硅市场进入基本面修正阶段，短期受库存和需求约束，中期产能整合政策有支撑，11月后供需或改善，关注支撑位和行业会议消息[49][51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：市场预期不确定，胶价震荡弱势，多空理由不同，轮胎开工率因假日走低，库存有变化，现货价格有情况[54][56][57] - 策略观点：受宏观影响胶价短期下跌破位，参考以往走势或有下跌周期，建议观望或短线顺势操作，部分建仓买RU2601空RU2511对冲[58] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货下跌，富查伊拉港口油品库存有变化[59] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，短期观望[60] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面01合约下跌，基差和1 - 5价差有情况[61] - 策略观点：受传闻影响价格波动，基本面国内开工走高，进口到港回升，供应压力大，需求走弱，库存压力大，价格破位下跌，但做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，建议观望[61] 尿素 - 行情资讯：山东等现货价格涨跌互现，盘面01合约下跌，基差和1 - 5价差有情况[62] - 策略观点：节后盘面下跌，现货跌幅小，基差修复，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低，供应压力大，需求端复合肥开工低，农业需求淡季，库存走高，低估值弱驱动，建议观望[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、现货、期货价格下跌，基差等有变化，供应端开工率上升，库存去库，需求端开工率有分化[64] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强，成本端原油库存将回升，BZN价差有修复空间，供应端开工上行，港口库存去库，需求端开工震荡下降，苯乙烯价格或阶段性止跌[65] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州现货价下跌，基差和1 - 5价差有变化，成本端电石等价格有情况，开工率上升，需求端开工持平，厂内和社会库存增加[66] - 策略观点：企业综合利润下滑，供给端检修少，产量高，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，成本端电石回落，烧碱持稳，供强需弱，关注逢高空配机会[67] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有情况，供给端负荷上升，下游负荷持平，进口到港预报和港口库存有变化，估值和成本有情况[68] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给高，进口回升，港口累库，四季度预期持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配[69] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有情况，负荷下降，下游负荷持平，库存累库，估值和成本有情况[70] - 策略观点：供给端检修量高，去库延续，但远期格局弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值向上需终端好转或PX供需改善，短期建议观望[72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR下跌，基差和1 - 3价差有情况，负荷上升，装置有重启和检修，PTA负荷下降，进口增加，库存上升，估值成本有情况[73] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低且新装置投产推迟，PX累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，但估值中性偏低，下方空间有限，关注终端和PTA估值变化，短期观望[74] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工率上升，LL1 - 5价差扩大[75] - 策略观点：期货价格下跌，成本端原油支撑松动，现货价格下跌，估值向下空间有限，但仓单压制盘面，供应库存高位去化，需求端旺季备库，价格将维持低位震荡[76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工率上升，LL - PP价差扩大[77] - 策略观点：期货价格下跌，成本端石油库存将回升，供应端计划产能压力大，需求端开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单和成本端供应格局压制盘面[78][79] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价有涨跌稳，二次育肥热度提升，成交活跃，养殖端或提价，猪价或微涨[81] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，近月升水挤出，后期风险释放，远月不宜过分看空，操作由逢高空转为空头减仓，关注13正套，远端反套[82] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，供应正常，贸易商采购积极，走货加快，蛋价或稳定居多，少数地区或涨[83] - 策略观点：节后供应大、消费低、天气制约，市场情绪悲观，蛋价回低点，盘面对补库期待落空，淘鸡难敌新增供应，近月偏空操作，中期备货或反弹，长期供压大，反弹后抛空[84] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆下跌，国内豆粕现货下跌，成交提货好，港口大豆库存突破1000万吨，豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量，特朗普推文及巴西出口预期有情况，进口大豆成本有支撑和压力[85][86] - 策略观点：国内供应压力大，全球大豆供应宽松，反弹抛空为主，短期美国关税提供支撑，区间震荡[87] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量增加，国内重点地区豆油库存增加、棕榈油库存减少，国内油脂震荡反弹，印尼考虑实施DMO，特朗普考虑禁止进口中国食用油，国际棕榈油供需平衡且来年一季度偏紧，国内现货基差低位稳定[88] - 策略观点：产地植物油低库存、美生物柴油政策、棕榈油增产潜力及印尼生柴消费等支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期企稳买入，短期商品情绪弱，暂时观望[89] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，新疆和内蒙古糖厂开机情况，巴西中南部地区糖产量预计增长[90] - 策略观点：巴西前期数据利空但符合预期，北半球主产国新榨季增产预期，大方向看空，四季度逢高做空[91] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格下跌，基差有情况，下游产业链开机率较往年同期下滑，棉花周度商业库存较去年和近五年均值减少[92] - 策略观点：中美贸易冲突使资产价格下跌，基本面“金九银十”需求不振，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，棉价短期下跌概率大[93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，中美博弈、美联储缩表、经济活动与就业市场等因素致美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内方面，经济增长加快但中美博弈使避险情绪升温，多行业稳增长方案出台提振风险偏好；市场交易聚焦国内增量政策与中美博弈，短期宏观向上驱动不强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况；各资产表现不一，股指、国债、黑色、能化短期震荡，谨慎观望，有色、贵金属短期可谨慎做多[2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外方面，中美博弈打压风险偏好，美联储缩表、经济与就业情况使美元和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内方面，经济增长加快但中美博弈使避险情绪升温，多行业稳增长方案出台提振风险偏好；市场聚焦国内政策与中美博弈，短期宏观向上驱动不强，关注中美贸易和国内政策情况；资产上，股指、国债、黑色、能化短期震荡，谨慎观望，有色、贵金属短期可谨慎做多[2]。 股指 - 受半导体等板块拖累，国内股市下跌；基本面经济增长加快但中美博弈使避险情绪升温，政策支持提振风险偏好；交易聚焦国内政策与中美博弈，短期宏观向上驱动不强，关注中美贸易和国内政策情况，短期谨慎观望[3]。 贵金属 - 周二贵金属市场上行，沪金涨2.7%，沪银涨2.64%；受贸易局势和降息预期影响，贵金属走强但短期波动加剧，短期偏强运行，中长期向上格局未改，短期多头可持有或减仓，中长期逢低买入[3]。 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场弱势，成交量低；虽宏观预期偏强，但弱基本面压制，需求弱、小长假累库超预期，供应维持高位，钢厂减产意愿不强，未来1 - 2周利润压缩，短期市场或延续弱势[4]。 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格大幅下挫；高炉铁水产量高但钢厂利润收窄，减产预期增强，后期需求大概率下行；供应上发运量回落、到港量回升，港口库存环比回升，价格后期偏空[6]。 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格回落；钢厂利润尚可使合金需求短期尚可；锰矿价格弱势，硅锰开工率和日均产量下降，硅铁价格有区间，河钢招标数量减少，兰炭市场暂稳；盘面价格预计区间震荡[7]。 纯碱 - 周二纯碱主力合约偏弱运行；供给处于产能投放期，四季度有计划，供给宽松有压力；需求在旺季环比增加，处于供需双增，短期区间宽幅震荡；虽有反内卷政策但无明确文件，中长期供应矛盾拖累价格，偏空对待[8]。 玻璃 - 周二玻璃主力合约偏弱运行；供应产量环比增加、产线开工持稳，《方案2025 - 2026》公布形成底部支撑；需求在旺季边际好转，但节后采购节奏趋缓，叠加宏观影响，短期区间偏弱运行[8]。 有色新能源 铜 - 周二铜价冲高回落；2026年铜矿产出增速乐观达5%、中性3%，巴拿马科布雷铜矿可能重启增加供给；美国经济有不确定性，是风险点；中短期国内电解铜产量高位，9月同比升11.62%，前期需求因素转弱，去库不及预期，美国库存高制约进口需求[9]。 铝 - 周二铝价震荡下跌，午后受铜价跳水带动；铝锭和铝棒库存增加，铝锭与去年持平、铝棒三年最高；电解铝冶炼利润高，供应刚性、进口高位，需求边际走弱，四季度去库速度和幅度低，难大幅走高[10]。 锡 - 供应端印尼打击非法开采、调整审批周期加剧全球供应偏紧，缅甸佤邦大量产出需时间，冶炼开工低位；需求端下游订单好转但有限，终端需求疲软，高价抑制需求，下游按需采购；矿端偏紧预计价格高位震荡，冶炼开工和旺季预期支撑价格，但高价抑制和宏观风险使上方承压[10]。 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2511合约涨0.5%，结算价73160元/吨，加权合约减仓；钢联报价持平，外购锂辉石生产利润为负；中美贸易冲突和11月仓单注销带来压力，短期向上驱动不足，区间震荡，关注价格支撑[11]。 工业硅 - 周二工业硅主力2511合约跌2.18%，结算价8580元/吨，加权合约增仓；华东报价下降，期货贴水；周度产量创新高但未累库，关注北方复产，2511合约面临仓单消化压力，区间震荡，关注大厂现金流成本支撑[11]。 多晶硅 - 周二多晶硅主力2511合约涨2.55%，结算价49205元/吨，加权合约增仓；报价持平，仓单数量下降；11月仓单集中注销带来抛压，供给高位、需求低迷，等待收储消息，关注现货价格支撑[12]。 能源化工 原油 - 美国释放缓解贸易紧张信号后油价上涨，但WTI仍在60美金以下；特朗普言论增加俄罗斯油供应干扰风险，日照港制裁影响主营炼厂开工，短期油价震荡，长期偏空[13][14]。 沥青 - 油价短期反弹，沥青偏弱震荡；旺季需求接近尾声，基差反弹但发货量下降，厂库累库、社库靠华东去化；利润恢复、开工回升，供应压力增加；后期原油或走低，关注成本支撑，基本面难有强回升驱动[14]。 PX - PX跟随聚酯板块偏弱震荡，PTA高开工使PX获一定需求支撑，PXN价差221美金，外盘798美金，PTA加工费200左右，PX偏紧，聚酯回落或使PX继续偏弱震荡[14]。 PTA - 原油价格下降后聚酯低位震荡；下游开工91%，终端订单一般，织机开工70%，旺季淡出需求压力增加；前期减产预期打破，供应高位，港口库存增加，油价压制，价格偏弱运行[15]。 乙二醇 - 港口库存回升至54万吨，新投产预期和下游成交寡淡使需求走差，主港发运量低，气制装置恢复使供应增加，10月大概率累库，价格偏低区间运行[15]。 短纤 - 短纤跟随聚酯板块调整，偏弱震荡；终端订单季节性提升有限，开工反弹使库存累积，去化需终端订单回暖，上升空间有限，中期可逢高空[15]。 甲醇 - 太仓甲醇低位震荡，基差由强转弱，内蒙市场交投一般、价格持稳；市场核心矛盾是供应增速远超需求复苏，内地与国际供应增加、进口到港量提升，下游需求恢复有限，库存上升，供应过剩，价格震荡偏弱[16]。 PP - 市场报盘走跌；节后供需双增，但市场供需矛盾加剧，新产能投放和存量装置重启带来远期供应压力，贸易战使市场看空，价格预计偏弱[16]。 LLDPE - 两油出厂价下调，市场下跌；供应端国内产能恢复、新装置计划投产、进口集中，压力显现；需求端复苏慢，下游采购谨慎，“金九银十”需求不及预期，关注农膜开工率；成本上原油走势弱，贸易战偏空，价格延续偏弱震荡[17]。 尿素 - 行情稳中小涨，主流企业报价上调；市场供强需弱，供应高位，农业和工业需求疲软，印度招标有潜在利好但出口政策未明，交易谨慎，短期价格承压，走势依赖出口政策兑现[18]。 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌，大宗商品基金净买入但市场需求不确定且缺乏USDA报告指引，美豆偏弱震荡；NOPA月报前分析师估计美国9月大豆压榨或加快[19]。 豆菜粕 - 隔夜国内连粕M01合约窄幅震荡，中长期成本抬升预期下价格重心或上移；短期节后下游补货使购销情绪好转，但提货不佳致油厂库存压力大；四季度进口大豆到港供应宽松，01合约低位基差难反弹，缺乏美豆指引或低位震荡[19]。 豆菜油 - 截至10月10日，全国重点地区豆油库存环比增1.64万吨、同比增12.50万吨，菜油库存较上周跌1.77万吨；菜油在澳菜籽进口前库存去化有支撑，豆油节后或阶段性累库，价格偏弱；关注中加贸易动态对菜粕影响[20]。 棕榈油 - 东南亚棕榈油进入减产周期，10月马棕产量增加压制价格，出口增加形成支撑；印尼B50实验室测试完成，预计明年下半年执行，短期难见需求增量，市场风险买盘或增加[20][21]。 生猪 - 9月和10月生猪供应增加，节后猪价下跌创历史同期新低，肥标价差拉大，部分二育进场但数量少；市场对四季度悲观，关注猪肉收储动态，预计秋冬消费回暖猪价企稳[21]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期平稳，需关注国际经贸形势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601收盘价13265元/吨，日涨幅 -0.26%，夜盘收盘价13240元/吨，夜盘涨幅 -0.19%，成交量257911手，较前日减少166826手，持仓量850743手，较前日增加11250手；CY2601收盘价19290元/吨，日涨幅 -0.36%，夜盘收盘价19280元/吨，夜盘涨幅 -0.05%，成交量10684手，较前日减少1999手，持仓量16412手，较前日增加1045手；ICE美棉12收盘价63.43美分/磅，日涨幅 -0.17% [1] - 仓单方面，郑棉仓单量2823张，较前日减少44张，有效预报52张，较前日增加21张；棉纱仓单量0张，较前日无变动，有效预报6张，较前日无变动 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格14402元/吨，较前日下跌40元，跌幅 -0.28%；南疆3128机采棉价格14250元/吨，较前日下跌40元，跌幅 -0.28%；山东地区棉花价格14758元/吨，较前日下跌44元，跌幅 -0.30%；河北地区棉花价格14725元/吨，较前日下跌31元，跌幅 -0.21%；3128B指数价格14755元/吨，较前日下跌34元，跌幅 -0.23%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格71.22美分/磅，较前日下跌0.21美分，跌幅 -0.29%；纯棉普梳纱32支价格20440元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21254元/吨，较前日上涨21元，涨幅0.10% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日变动5元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日减少10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投尚可，纺企刚需采购，现货基差整体持稳，北疆40%毛衣分机采籽棉主流收购价稳定在6.0 - 6.1元/公斤，部分较高报价在6.2元/公斤上下 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场新增订单乏力，中低支纱线价格承压，C40S及以下品种普遍亏损，高支纱及差异化品种订单相对稳定，新疆凭借成本优势维持较高开工率 [2] - 美棉方面，昨日ICE棉花期货先跌后涨，收盘继续小幅下跌，受市场对国际经贸形势情绪变化影响，美棉自身基本面偏弱，且因美国农业部近期基本面数据停发，市场缺乏数据指引，ICE棉花维持弱势 [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

金融期货早评 宏观：关注中美贸易冲突动态 【市场资讯】1）中国商务部发言人就美对华造船等行业 301 调查限制措施落地答记者问： 中方对此强烈不满，坚决反对；中国公布，对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司采取 反制措施；央视玉渊谭天：商务部 5 月以来四次表态：打，奉陪到底；谈，大门敞开。2） 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调持续用力扩大内需、做强国内大循环， 不断形成扩内需的新增长点。3）鲍威尔敞开美联储降息大门：9 月会议以来前景没多大变 化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表，有迹象显示流动性收紧，将谨慎行动避免类 似 2019 年"缩减恐慌"；"新美联储通讯社"：联储保持在再降息的轨道。4）美联储理事鲍 曼：预计年底前还有两次降息，即将公布新压力测试提案。5）欧央行行长拉加德：永远都 不会说欧洲央行已经完成降息。 【核心逻辑】今年国庆假期人员流动表现亮眼，但消费端矛盾凸显，有效需求仍是当前核 心症结。后续经济修复需重点聚焦居民需求端，当前供需两端政策正有序推进，未来或有 增量政策出台以推动物价平稳回升。9 月出口增速录得 8.3%，增速较上月加快 3.9 个百分 点，但两年年均增速有所 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅方面供给偏紧格局好转、部分需求提前释放、铅锭累库压力大价格或承压，锌方面基本面供强需弱、价格承压且需警惕海外结构性风险，铅锌交易策略均为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.26% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给增量；需求端终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商以消化库存为主，生产企业以销定产 [1] - 供给偏紧格局好转，部分需求9月提前释放，铅锭累库压力大，价格或承压，后续关注上下游企业开工情况及宏观情绪变动 [1] - 交易策略为暂时观望 [1] 锌 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约较前日下跌0.16%，上海、天津地区锌锭升水上涨，广东地区下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] - 沪锌基本面供强需弱，价格承压，随着伦锌库存去化，LME 0 - 3 back结构加深，需警惕海外结构性风险 [1] - 交易策略为暂时观望 [1] 铅锌数据 铅 - 沪铅期现价格：SMM1铅锭平均价格16,875.00元/吨，期货主力合约收盘价17,050.00元/吨，沪铅基差 - 175.00元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 - 45.35美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为 - 69.40美元/吨 [1] - 价差：沪铅近月 - 沪铅连一变动 - 5.00元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二为 - 10.00元/吨（变动5.00元/吨），沪铅连二 - 沪铅连三变动 - 5.00元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量43,201.00手（ - 35.13%），持仓量43,597.00手（ - 0.89%），成交持仓比0.99（ - 34.55%） [1] - 库存：LME库存246,550.00吨（0.00%），沪铅仓单库存30,705.00吨（3.84%） [1] - 伦敦铅：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,977.50美元/吨（ - 0.80%），沪伦铅价比值8.62（0.54%） [1] 锌 - 沪锌期现价格：SMM1锌锭平均价格22,140.00元/吨，期货主力合约收盘价22,220.00元/吨，沪锌基差 - 80.00元/吨，升贴水 - 上海 - 55.00元/吨，升贴水 - 天津 - 45.00元/吨，升贴水 - 广东 - 55.00元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为201.60美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为84.93美元/吨 [1] - 价差：沪锌近月 - 沪锌连一为 - 20.00元/吨（变动30.00元/吨），沪锌连一 - 沪锌连二为 - 35.00元/吨（0.00%），沪锌连二 - 沪锌连三为 - 30.00元/吨（0.00%） [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量124,307.00手（ - 29.91%），持仓量95,194.00手（ - 6.40%），成交持仓比1.31（ - 25.12%） [1] - 库存：LME库存38,600.00吨（0.00%），沪锌仓单库存58,494.00吨（ - 1.88%） [1] - 伦敦锌：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,953.50美元/吨（ - 1.94%），沪伦锌价比值7.52（1.82%） [1] 铅锌资讯 - 10月13日【LME0 - 3铅】贴水45.35美元/吨，持仓143335手减3233手 [1] - 10月13日【LME0 - 3锌】升水201.6美元/吨，持仓220860手增621手 [1]