报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅方面供给偏紧格局好转、部分需求提前释放、铅锭累库压力大价格或承压，锌方面基本面供强需弱、价格承压且需警惕海外结构性风险，铅锌交易策略均为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.26% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给增量；需求端终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商以消化库存为主，生产企业以销定产 [1] - 供给偏紧格局好转，部分需求9月提前释放，铅锭累库压力大，价格或承压，后续关注上下游企业开工情况及宏观情绪变动 [1] - 交易策略为暂时观望 [1] 锌 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约较前日下跌0.16%，上海、天津地区锌锭升水上涨，广东地区下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] - 沪锌基本面供强需弱，价格承压，随着伦锌库存去化，LME 0 - 3 back结构加深，需警惕海外结构性风险 [1] - 交易策略为暂时观望 [1] 铅锌数据 铅 - 沪铅期现价格：SMM1铅锭平均价格16,875.00元/吨，期货主力合约收盘价17,050.00元/吨，沪铅基差 - 175.00元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 - 45.35美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为 - 69.40美元/吨 [1] - 价差：沪铅近月 - 沪铅连一变动 - 5.00元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二为 - 10.00元/吨（变动5.00元/吨），沪铅连二 - 沪铅连三变动 - 5.00元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量43,201.00手（ - 35.13%），持仓量43,597.00手（ - 0.89%），成交持仓比0.99（ - 34.55%） [1] - 库存：LME库存246,550.00吨（0.00%），沪铅仓单库存30,705.00吨（3.84%） [1] - 伦敦铅：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,977.50美元/吨（ - 0.80%），沪伦铅价比值8.62（0.54%） [1] 锌 - 沪锌期现价格：SMM1锌锭平均价格22,140.00元/吨，期货主力合约收盘价22,220.00元/吨，沪锌基差 - 80.00元/吨，升贴水 - 上海 - 55.00元/吨，升贴水 - 天津 - 45.00元/吨，升贴水 - 广东 - 55.00元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为201.60美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为84.93美元/吨 [1] - 价差：沪锌近月 - 沪锌连一为 - 20.00元/吨（变动30.00元/吨），沪锌连一 - 沪锌连二为 - 35.00元/吨（0.00%），沪锌连二 - 沪锌连三为 - 30.00元/吨（0.00%） [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量124,307.00手（ - 29.91%），持仓量95,194.00手（ - 6.40%），成交持仓比1.31（ - 25.12%） [1] - 库存：LME库存38,600.00吨（0.00%），沪锌仓单库存58,494.00吨（ - 1.88%） [1] - 伦敦锌：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,953.50美元/吨（ - 1.94%），沪伦锌价比值7.52（1.82%） [1] 铅锌资讯 - 10月13日【LME0 - 3铅】贴水45.35美元/吨，持仓143335手减3233手 [1] - 10月13日【LME0 - 3锌】升水201.6美元/吨，持仓220860手增621手 [1]