报告行业投资评级 - 尿素★★★，甲醇★☆☆，纯苯★★★，苯乙烯★☆☆，聚丙烯★☆☆，塑料★★★，PVC★☆☆，烧碱★★★，PX★★★，PTA☆☆☆，乙二醇☆☆☆，短纤☆☆☆，玻璃★★★，纯碱☆☆☆，瓶片★★★，丙烯☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯等行业受成本、供需和贸易摩擦等因素影响价格有下行压力，煤化工中甲醇受制裁船事件影响短期或偏强，尿素供需宽松行情偏弱，氯碱中PVC震荡偏弱烧碱或震荡偏强，纯碱 - 玻璃供需过剩格局不变 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约价格下行，成本端油价重心下移，下游需求支撑弱，生产企业让利出货 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约价格承压下行，聚乙烯新装置计划投产供应增加，节后需求分散，中上游累库；聚丙烯假期累库，成本支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯盘面下探但华东现货反弹，山东低价成交尚可，装置开工回升，港口库存下降，但进口量偏高及需求回落预期拖累市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡下行，下游开工提升难覆盖供应增量，成本端支撑下滑 [3] 聚酯 - PX和PTA价格走势偏弱，产业面PX开工提升，PTA低负荷，聚酯负荷平稳，织造开工回升，10月中下旬下游需求或转淡 [5] - 乙二醇国内开工提升，港口累库，价格处区间底部，贸易局势紧张有供应收缩利多 [5] - 短纤价格小幅下跌，新产能有限，负荷高位持稳，下游需求转好，主要为内需 [5] - 瓶片提负累库，天气转凉需求或转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约大幅上涨，受制裁船事件影响或致进口量减少，沿海MTO装置开工稳定，港口累库不及预期 [6] - 尿素供应维持高位，10月后出口窗口期关闭，农业用肥需求推迟，工业复合肥开工下滑，生产企业累库 [6] 氯碱 - PVC受贸易摩擦影响或对制品出口不利，国内需求淡稳，供应高位，库存增加，成本支撑不明显 [7] - 烧碱窄幅波动，山东现货压力缓解，十月华北、华东有检修计划，下游刚需尚可但抵触高价 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价震荡，中源化学装置检修，湖北双环提量，重碱刚需平稳，光伏有累库降温趋势，供需过剩格局不变 [8] - 玻璃弱势运行，节后累库明显，社会库存高位，日熔震荡偏高位，加工订单改善不足 [8]

| SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年10月13日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 儲硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面弱势震荡。长假期间螺纹表需大幅下滑，同比依然偏弱，产量小幅回落，库存大幅累积。热卷需求同步下滑，产量小 幅回落，库存大幅累积。铁水产量维持高位，下游承接能力不足，随着钢厂利润下滑，产业链负反馈预期仍反复发酵。从下游 行业看，制造业边际企稳，地产投资大幅下滑，基建投资增速放缓，内需整体依然偏弱，9月钢材出口维持 ...

中美经贸冲击下后市展望 国投期货研究院 2025/10/13 市 场风险偏好高位运行，边际变化积累催生避险交易 图：9月降息落地后，美元指数自低位反弹，强于人民币贬值程度 图：美元在岸流动性收紧，但尚未出现危机模式 • 地缘局势偏稳推进，但没有明确破局；中美经贸问题有所反复，近期出现违背会谈成果迹象。 • 美联储降息态度中性谨慎，国际政坛短期动荡，推动美元指数阶段性反弹，美元流动性边际收敛。 情景推演： TACO交易 o r新一轮博弈的开始 图：4月2日对等关税冲击后，市场风险偏好逐步提升 图：市场计价美联储今年仍有2次25bp降息幅度 • 基准情景：受制于美国国内金融状况或实体供应链压力，特朗普可能转鸽，谈判仍然向达成共识方向推 进，市场出现脉冲式冲击后的交易机会。 • 风险情景：目前美国和盟友达成阶段性框架协议，美国金融状况好于4月对等关税时期，美债避险属性修 复，特朗普可能考虑继续施压，谈判受阻下市场避险交易持续性上升。 • 短期跟踪：由于特朗普并未否认APEC两国领导人会面，且中国商务部亦表示对于出口而言是限制而非禁 止，比特币和美股等市场表现积极，因此本周初市场定价基准情景，即TACO交易的模式。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，受宏观宽松预期、避险情绪和资金流入驱动，短期有回调风险，建议观望 [7][8] - 白银期货整体趋势处于强势上涨阶段尾声，核心驱动为美联储降息预期、现货供应紧缺及需求共振，未来预期偏强但短期有波动，中线建议观望，本周建议逢低买入 [31][35] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体上升通道或处尾声，上周受多种因素驱动震荡上行后回调，运行逻辑为三重驱动格局，短期需警惕获利盘离场回调风险，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周黄金合约2512有高位获利了结压力，支撑位845 - 850，建议节前观望 [10] - 本周黄金合约2512需警惕回调，支撑位898 - 903，建议观望 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据 [18][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体强势上涨或处尾声，上周价格呈特定运行特征，核心驱动源于多种因素，未来预期偏强但短期有波动，建议观望 [31] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2512偏强运行，支撑区间10400 - 10500，建议节前观望 [34] - 本周预期白银高位震荡，建议逢低买入，支撑区间10700 - 11000 [35] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据 [42][44][46]

生猪、玉米大跌 一、农产品板块综述 生猪持续大跌创新低，养殖端大量积极出栏，市场供应压力较大， 而节后消费惯性回落，猪价承压大跌，后续仍将维持弱势。玉米亦大 跌，新玉米丰收集中上市，季节性供应压力令玉米期价跌幅扩大，弱 势持续。油脂回落调整，但跌幅受限，棕榈油产地即将进入减产季， 马棕出口仍较强，限制棕油回落空间，棕油后市或现高位震荡行情。 二、品种策略跟踪 （一）生猪：持续大跌 焦点关注：生猪主力 2511 合约持续大跌，再创新低，受到养殖 端积极出栏的供应压力： 1.新玉米丰收预期逐步兑现，新玉米集中上市，各地玉米价格均 疲弱下行。随着产区新粮逐步上市，港口及销区新季玉米到货量增加， 价格亦下跌。玉米期价承压走低，空头抛压增大。。 2.大连玉米主力 2511 合约在均线系统之下大跌，MACD 绿柱扩大， 技术偏弱，策略上轻仓空单。主力 2511 合约支撑 2080，阻力 2100。 继续抛空，生猪主力 2511 合约支撑 11100，阻力 11300。 数据来源：天富期货研询部、博易云 （三）棕榈油：震荡下行 焦点关注：棕榈油主力 2601 合约震荡下行，受到 MPOB 月报偏空 以及原油下挫等影响： 1 ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 10 月 13 日星期一 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜 2511 合约收于 85120 元/吨，跌幅 2.06%，沪铜指数减仓 12125 手至 56.61 万手。 2.现货：铜价回落市场成交有所提振，现货市场氛围尚可，上海现货升水回升，报升水 80 元/吨，较上一交易日上涨 60 元/吨。广东库存继续增加，持货商补货积极性上升，报升水 10 元/吨，下跌 20 元/吨。华北需求有所恢复，但下游仍存在较高观望情绪，报贴水 160 元 /吨，上涨 50 元/吨。 【重要资讯】 1. 截至 10 月 13 日周一，SM ...

有色金属周报-锌 宏观因素影响，锌价或有承压 2025年10月13日 研究所 祁玉蓉 从业资格号：F03100031 投资咨询从业证书号：Z0021060 TEL：010-8229 5006 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：以哈签署加沙停火第一阶段协议，使得市场避险情 | | | | | 绪走弱，但随后关税扰动再起，宏观避险情绪再度升温。 | | | |  | 原料端：维持趋松预期。考虑内外比值持续走差，进口矿 | | | | | 亏损明显，贸易商观望情绪较重，国产矿抢购热度，部分 | | | | | 的地区国产TC报价下调，进口TC则稳步上行，CZSPT小 | 当前国内锌市需求端暂无实质性 | | | | 组四季度进口加工费定价为120-140美元/干吨。后续来看， | 好转，供给端则维持宽松态势， | | | | 矿企对国产TC持续上调意愿较低，加之高性价比下炼厂 | 基本面维持供强需弱格局，加之 | | | | 多采购国产矿，且北方部分炼厂已提前开启冬储备库，后 | 宏观情绪扰动，锌价或有承压， | | | ...

【油脂周报（P&Y&OI)】 国贸期货 农产品研究中心 2025-10-13 陈凡生 从业资格号：F03117830 投资咨询号：Z0022681 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 02 PART TWO 行情回顾 行情回顾 01 PART ONE 主要观点及策略概述 油脂：中美贸易摩擦引发市场波动，长期看多逻辑未变 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | | --- | --- | --- | --- | | 供给 | 偏多 | （1）印马棕榈油产地未来两周暴雨预期；（2）油厂压榨量降低；（3）三油库存有去库趋势。 | | | 需求 | 观望 | （1）产地方面印尼B50积极推进中；（2）美国生柴RVO未落定，或视贸易摩擦结果而定；（3）国内旺季成色偏差，油脂成交量较同期偏低。 | | | 库存 | 中性偏多 | 国内上周油脂总库存有所累库，但主要原因是假期提货量减少，基于大豆油厂降压榨挺价、菜籽油厂缺少菜籽的情况，后续油脂库存预计整体走低。 | | | 宏观及政策 | 偏多 | RVO ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 T0 策略因风险暴露低、收益回撤比高受关注，股指期货为 T0 策略提供更有利载体；采用日内走势形态预测 + 日内 CTA 框架构建策略，利用 K - Shape 算法归类走势，用神经网络架构预测标签，叠加适配走势类型的日内 CTA 基策略，可实现较高收益回撤比，整体策略费后年化收益可达 11.19%、回撤 3.62%，IM 上单独实施收益可达年化 30%以上 [1][92][93] 根据相关目录分别进行总结 1 股指期货 T0 策略特征解析 1.1 从股票到股指的 T0 策略 - 股票 T0 策略现状：国内股票市场为 T + 1 交易制度，个股 T0 交易依赖底仓或融券，融券 T0 受限但底仓 T0 仍有效；T0 策略收益与标的换手率及日内振幅相关，单笔收益低，靠高频次交易、严格止损和高信号胜率盈利；分为人工 T0 和程序化 T0，程序化 T0 收益稳定但弹性低；历史数据显示，股票 T0 策略年化收益率 5% - 20%，最大回撤小，许多产品小于 1%；已有成熟第三方服务商与券商合作，为投资者提供收益增厚服务 [9][12][13][14] - 股指期货 T0 策略的优势：股指期货实行 T + 0 交易制度，无需借券或底仓，能低成本规避 Beta 暴露；主力合约流动性高、振幅充足，交易成本低，采用保证金交易制度自带杠杆；盘口价格稳定性更高，滑点影响更小 [16][18] - 对于多资产、多策略配置的意义：股指期货 T0 收益来源与传统资产差异大，能提供免费杠杆和空方收益，扩展资产配置可能性；在理财收益率走低环境中是较好的收益补充；其高胜率低回撤和收益来源异质化特性，能提升传统资产配置的收益风险特征 [19][21] 1.2 股指期货 T0 策略范式探讨 - T0 策略与传统交易策略区别：开仓与平仓有时间限制，决策空间逐步收窄，未及时平仓的亏损头寸会成实际亏损；易受高频信息流冲击，需严格交易纪律 [23] - 具体实现逻辑：基于订单簿的微观结构策略，通过分析买卖盘口高频数据预测短期价格走势；动量 / 反转与统计套利策略，基于金融时序统计规律，交易频率中低；机器学习 / 深度学习与传统范式结合，能自动从海量数据中学习复杂非线性模式，预测能力远超传统统计模型 [25][26][27] 2 基于日内走势模式预测的 T0 框架 2.1 时间序列聚类算法梳理 - DTW + K - Means：DTW 算法衡量时间序列相似性，可克服局部平移、缩放、周期不变性，将其带入 K - Means 算法实现指数日内形态聚类，但簇中心计算易受异常值影响，计算复杂度高 [33][39][40] - K - Shape：专为时间序列聚类设计，使用基于形状的距离度量标准，具有平移和缩放不变性，计算效率和簇中心表达更具优势；对沪深 300 历史日内走势聚类，簇中心更平滑且与簇平均相似度更高 [41][45] 2.2 K - Shape 算法在股指现货的聚类表现 对上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 日内走势聚类，初始聚类 20 类有较多重复，核心走势四类；选择 K = 8 并显式给定簇中心初始值，聚类结果稳定，最终将走势形态聚类减少为三类：趋势上涨、趋势下跌、震荡 [48][53][65] 2.3 基于深度学习的走势形态标签预测 对于中低频 T0 策略，预测走势类型比预测收益率更有意义；采用 MLP + GRU 的神经网络架构结合日频截面与高频时序信息进行标签预测，验证集胜率可由自然的 33%提升至 40%；样本外准确率一个季度后衰竭较快，需每季度重新训练 [57][65][67] 2.4 T0 基线策略：日内 ATR 突破 以日内 ATR 突破策略为 T0 基线策略，利用波动率聚集效应，以近期波动幅度设置开仓、止盈、止损阈值；策略对交易费率敏感，不同指数在不同费率下收益表现不同；策略日胜率在 50%上下，收益很大程度依靠赔率 [72][75][82] 2.5 基于走势形态预测的股指期货 T0 策略 通过走势形态预测适配基策略的调用与否与调用参数，可提升策略收益；样本外四个合约等权配置下，策略收益由年化 6.65%提升至 11.19%，最大回撤由 7.45%降低至 3.62%；IM 合约策略收益由年化 31.33%提升至 34.83%，最大回撤 7.15%增加至 7.89% [84][87][90] 2.6 总结与展望 T0 策略受投资机构关注，股指期货 T0 是更有利载体；采用日内走势形态预测 + 日内 CTA 框架构建策略，收益回撤比较高；未来可从输入更多信息提升走势类型预测效果、开发反转的日内 CTA 基策略两方面探索 [92][93][96]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 01 PART ONE 主要观点及策略概述 国贸期货 农产品研究中心 2025-10-13 【原木周报（LG)】 现货价格上涨，盘面价格走强 杨璐琳 从业资格证号：F3042528 投资咨询证号：Z0015194 王新博 从业资格证号：F03134647 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 原木：原木期货11合约震荡运行 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 2025年9月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为176.6万方，较上月增加10.0万方，月环比增加6.00%；2025年9月，新西兰预计发 运至中日韩印的船只数量为46条，较上月增加2条，月环比增加4.55%。 | | 需求 | 偏多 | 国内港口原木出库量:截至9月26日，本期13港原木日均出库量为6.56万方，较上期增加0.58万方，周环比增加9.70%。 | | 库存 | 偏多 | 截至9月26日，本期国内分材质原国内分材质原木库存总库存为286万方，较上周减少6万 ...