报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属价格走势受宏观经济、供需关系、库存变化等因素影响呈现不同态势，建议对各品种保持观望，密切关注基本面边际变化 [4][7][10][12][14][17][21][24][27][30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：美国11月非农和失业率数据影响下，美元指数下探，铜价震荡调整，伦铜3M合约收跌0.57%至11619美元/吨，沪铜主力合约收至91830元/吨；LME铜库存增725至166600吨，注销仓单比例和Cash/3M升贴水下滑；国内上期所日度仓单增0.4至4.6万吨，上海现货贴水期货125元/吨，广东库存减少、现货升水期货下调至115元/吨，成交一般，进口亏损缩窄至800元/吨左右，精废价差4000元/吨环比缩窄 [3] - **策略观点**：美联储重启购债使流动性预期宽松，国内政策偏积极，情绪面不悲观；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，过剩压力不大；短期铜价持续回落风险小，预计高位震荡，今日沪铜主力运行区间91200 - 93000元/吨，伦铜3M运行区间11500 - 11800美元/吨 [4] 铝 - **行情资讯**：South32公司Mozal铝厂2026年3月15日将维护，铝价震荡抬升，伦铝收涨0.26%至2882美元/吨，沪铝主力合约收至21825元/吨；沪铝加权合约持仓量减1.6至62.5万手，期货仓单减0.1至7.7万吨；国内三地铝锭和铝棒库存下滑，铝棒加工费震荡、交投降温，华东电解铝现货贴水期货100元/吨、成交偏淡；外盘LME铝库存持平于52.0万吨，注销仓单接近翻番，Cash/3M维持贴水 [6] - **策略观点**：全球铝库存震荡去化且处于低位，叠加海外供应扰动和宏观政策宽松，铝价支撑强；虽墨西哥提高关税、下游进入淡季，但库存若继续去化，后续铝价震荡调整后有望上涨，今日沪铝主力合约运行区间21700 - 22100元/吨，伦铝3M运行区间2850 - 2910美元/吨 [7] 铅 - **行情资讯**：周二沪铅指数收跌1.07%至16840元/吨，单边交易总持仓8.25万手；伦铅3S较前日跌27至1944美元/吨，总持仓18.05万手；SMM1铅锭和再生精铅均价16825元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存1.52万吨，内盘原生基差 - 35元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME铅锭库存25.25万吨，注销仓单10.82万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 51.52美元/吨，3 - 15价差 - 100美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.234，铅锭进口盈亏472.56元/吨；国内社会库存小幅累库0.08万吨至2.37万吨 [9] - **策略观点**：铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，铅废料库存下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行；国内铅锭社会库存低位，上游工厂库存下行，但沪铅月差低位；有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计铅价短期宽幅区间内偏弱运行 [10] 锌 - **行情资讯**：周二沪锌指数收跌1.74%至23045元/吨，单边交易总持仓20.75万手；伦锌3S较前日跌91至3063美元/吨，总持仓23.6万手；SMM0锌锭均价23180元/吨，上海基差85元/吨，天津基差 - 5元/吨，广东基差 - 20元/吨，沪粤价差105元/吨；上期所锌锭期货库存5.11万吨，内盘上海地区基差85元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨；LME锌锭库存6.45万吨，注销仓单0.42万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 31.61美元/吨，3 - 15价差60美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.072，锌锭进口盈亏 - 2430元/吨；锌锭社会库存去库0.25万吨至12.57万吨 [11] - **策略观点**：锌矿显性库存去库，锌精矿TC下行；国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，沪伦比值上行；当前比值下国内有元素缺口，叠加冶炼企业减产，现货端收紧；联储议息会议鸽派重启扩表推动金属上行，但明年3月18日前货币政策刺激有限；12月16日伦锌单日交仓3万吨，月差回落；有色金属情绪退潮后，沪锌或回吐涨幅 [12] 锡 - **行情资讯**：2025年12月16日，沪锡主力合约收盘价320620元/吨，较前日下跌2.07%；供给上，云南与江西两地冶炼企业开工率高位持稳但缺动力，云南加工费低、下游消费淡季制约产量，江西再生原料供应不足；需求上，国内锡焊料企业开工率维稳，11月样本企业产量环比增0.95%、开工率涨0.69%，但高锡价抑制采购意愿，本周成交平淡；库存上，上周全国主要锡锭社会库存8245吨，较上周增加311吨 [13] - **策略观点**：短期锡市需求疲软、供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计随市场风偏波动，建议观望，国内主力合约运行区间300000 - 335000元/吨，海外伦锡运行区间39000 - 43000美元/吨 [14] 镍 - **行情资讯**：周二镍价走势弱，沪镍主力合约收报112290元/吨，较前日下跌2.09%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍升贴水500元/吨，金川镍升水均价涨100元/吨至5400元/吨；成本端镍矿价格持稳，镍铁价格走弱，国内高镍生铁出厂价跌1元/镍点至886.5元/镍点 [16] - **策略观点**：镍过剩压力大，镍铁价格微跌，精炼镍价格大跌，溢价至支撑位，需等镍铁补跌后试探火法产线现金成本，建议短期观望，沪镍价格运行区间11.0 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.30 - 1.55万美元/吨 [17] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报97,569元，较上一工作日 + 1.35%，电池级碳酸锂均价涨1300元（ + 1.35%），工业级碳酸锂均价涨1.37%；LC2605合约收盘价100,600元，较前日收盘价 - 0.46%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 1900元 [20] - **策略观点**：周二商品市场弱势，碳酸锂高开低走；市场分歧在供给释放和需求兑现，正极材料产量见高点，现货端利多减弱，接近前高抛压大；一季度需求延续受质疑，但中期供需格局改善无法证伪；锂价区间偏弱调整概率高，关注基本面变化，今日广期所碳酸锂2605合约运行区间97,800 - 103,200元/吨 [21] 氧化铝 - **行情资讯**：2025年12月16日，氧化铝指数日内涨0.15%至2606元/吨，单边交易总持仓60.6万手，较前一交易日减0.6万手；山东现货价格跌5元/吨至2670元/吨，升水01合约129元/吨；周二期货仓单24.62万吨，较前一交易日减0.24万吨；矿端几内亚CIF价格70美元/吨，澳大利亚CIF价格67.5美元/吨 [23] - **策略观点**：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩、累库持续；当前价格临近成本线，后续减产预期加强，且有色板块走势强，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约AO2601运行区间2400 - 2700元/吨，关注供应、矿石、货币政策 [24] 不锈钢 - **行情资讯**：周二不锈钢主力合约收12320元/吨，当日 - 1.28%，单边持仓24.11万手，较上一交易日增33346手；现货市场佛山和无锡304冷轧卷板价格跌100元/吨，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平；原料价格持平；期货库存60601吨，较前日 - 1018；社会库存增至106.36万吨，环比减1.55%，其中300系库存66.26万吨，环比减0.26% [27] - **策略观点**：不锈钢市场进入淡季，成交清淡；原料端镍铁价格小涨，挺价情绪升温；年底供应端收缩效果显现，12月钢厂检修减产力度加大，供应压力缓解；市场处于紧平衡，价格宽幅震荡，短期无明确方向，建议观望 [27] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金下探，主力AD2602合约收盘跌0.33%至20950元/吨，加权合约持仓减至2.90万手，成交量0.57万手，量能收缩，仓单微降至6.96万吨；AL2602与AD2602合约价差895元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格下调100元/吨，成交一般；国内三地铝合金锭库存环比微降至4.88万吨 [29] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑强，但需求反复和交割压力形成压制，短期价格或区间波动 [30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储降息落地、重启购买美债使流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，总体情绪面不悲观，虽短期多头情绪降温，但预计铜价持续回落风险较小，或逐渐转为震荡走势[3] - 全球铝库存延续去化态势，处于往年同期低位，叠加海外供应扰动和宏观政策偏宽松，铝价支撑较强，虽有不利因素，但库存若继续去化，后续铝价在震荡调整后仍有望进一步上涨[5] - 铅矿库存基本持平，原生铅开工率边际下滑，再生铅开工率延续上行，下游蓄企开工率边际上行，国内铅锭社会库存维持相对低位，有色金属情绪退潮，预计铅价短期在宽幅区间内偏弱运行[8] - 锌矿显性库存去库，国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，沪伦比值小幅上行，国内现货端边际收紧，联储议息会议推动有色金属上行，但明年3月18日前美联储货币政策刺激力度有限，有色金属情绪退潮后，沪锌或将回吐部分涨幅[10] - 锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动，建议观望[13] - 镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行，建议观望等待进一步信号指引[16][18] - 碳酸锂市场分歧在供给释放和需求兑现，短期供需错配尚未扭转，未来供需格局改善预期无法证伪，锂价回调承接较强，近期锂价区间调整概率较高，建议观望关注基本面动态[21] - 氧化铝矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望[24] - 不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围清淡，原料端镍铁成交价格小幅上涨，年底供应端收缩效果逐步显现，市场处于紧平衡格局，价格宽幅震荡，短期缺乏明确方向指引，建议观望[27] - 铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑较强，但需求相对反复和交割压力形成上方压制，短期价格或维持区间波动[30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周五美股回调，市场对AI科技泡沫担忧加大，铜价冲高后明显下挫，伦铜3M合约收跌2.37%至11552美元/吨，沪铜主力合约收至91550元/吨；LME铜库存增加50至165900吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；国内上期所周度库存微幅增加，日度仓单增加0.1至3.3万吨，上海地区现货由升水期货转为贴水20元/吨，下游采购情绪偏弱，广东地区库存减少，现货升水期货上调至95元/吨，国内铜现货进口亏损1500元/吨左右，精废价差4800元/吨，环比扩大[2] - 策略观点：美联储降息落地，重启购买美债使得流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，总体情绪面不悲观；产业上铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，精炼铜过剩压力不大；预计铜价持续回落风险较小，或逐渐转为震荡走势，今日沪铜主力运行区间参考90800 - 92800元/吨，伦铜3M运行区间参考11450 - 11750美元/吨[3] 铝 - 行情资讯：美股AI科技股走弱加剧市场担忧，铝价下挫，周五伦铝收跌0.69%至2875美元/吨，沪铝主力合约收至21775元/吨；周五沪铝加权合约持仓量增加1.6至67.6万手，期货仓单微降至6.9万吨；国内铝锭三地库存小幅减少，铝棒库存下滑，铝棒加工费下调，市场观望情绪较浓；华东电解铝现货贴水期货50元/吨，库存减少基差报价延续反弹；外盘LME铝库存增加0.1至52.0万吨，注销仓单比例反弹，Cash/3M维持贴水[4] - 策略观点：全球铝库存延续去化态势，处于往年同期低位，叠加海外供应扰动和宏观政策偏宽松，铝价支撑较强；虽有不利因素，但库存若继续去化，后续铝价在震荡调整后仍有望进一步上涨，今日沪铝主力合约运行区间参考21600 - 22000元/吨，伦铝3M运行区间参考2840 - 2900美元/吨[5] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌0.14%至17134元/吨，单边交易总持仓7.6万手；截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌4.5至1984.5美元/吨，总持仓17.01万手；SMM1铅锭均价17025元/吨，再生精铅均价17000元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.67万吨，内盘原生基差 - 140元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 75元/吨；LME铅锭库存录得23.55万吨，LME铅锭注销仓单录得11万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 48.25美元/吨，3 - 15价差 - 99.2美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.225，铅锭进口盈亏为297.67元/吨；国内社会库存小幅累库0.13万吨至2.29万吨[7] - 策略观点：铅矿库存基本持平，原生铅开工率边际下滑，铅废料库存小幅下滑，再生铅开工率延续上行，下游蓄企开工率边际上行；国内铅锭社会库存维持相对低位，上游工厂库存边际下行，但沪铅月差维持低位；有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计铅价短期在宽幅区间内偏弱运行[8] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨2.68%至23621元/吨，单边交易总持仓21.97万手；截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨104至3191.5美元/吨，总持仓22.01万手；SMM0锌锭均价23700元/吨，上海基差65元/吨，天津基差 - 45元/吨，广东基差 - 15元/吨，沪粤价差80元/吨；上期所锌锭期货库存录得5.13万吨，内盘上海地区基差65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME锌锭库存录得6.04万吨，LME锌锭注销仓单录得0.45万吨；外盘cash - 3S合约基差172.81美元/吨，3 - 15价差145美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.053，锌锭进口盈亏为 - 4588.16元/吨；据上海有色数据，锌锭社会库存去库0.78万吨至12.82万吨[9] - 策略观点：锌矿显性库存去库，锌精矿TC延续下行；国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，沪伦比值小幅上行；当前沪伦比值水平下国内仍有元素缺口，叠加锌冶炼企业出现减产，国内现货端边际收紧；11日凌晨联储议息会议超预期鸽派并重启扩表，推动贵金属及有色金属加速上行，但点阵图仅定价明年存在1次25bps的降息，在明年3月18日前美联储货币政策刺激力度相对有限；有色金属情绪退潮后，沪锌或将回吐部分涨幅[10] 锡 - 行情资讯：2025年12月12日，沪锡主力合约收盘价329400元/吨，较前日下跌0.75%；上期所期货注册仓单较前日增加220吨，现为7244吨；上游云南40%锡精矿报收317900元/吨，较前日上涨9900元/吨；供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼企业的开工率整体呈现高位持稳、但缺乏上行动力的态势，云南地区冶炼厂开工率为86.11%，与上周基本持平，该地区锡矿加工费仍处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性，加之年底下游及终端企业进入消费淡季，锡锭需求有所下滑，江西地区冶炼企业则持续面临再生原料供应显著不足的问题；需求方面，国内锡焊料企业开工率呈现维稳态势，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，但高企的锡价对下游采购意愿形成了显著抑制，本周现货成交氛围平淡[12] - 策略观点：短期锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作方面，建议观望为主，国内主力合约参考运行区间300000 - 335000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨[13] 镍 - 行情资讯：周五镍价走势较弱，沪镍主力合约收报114550元/吨，较前日下跌0.70%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报5200元/吨，较前日上涨100元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，镍铁价格大幅反弹，国内高镍生铁出厂价报888.5元/镍点，均价较前日持平[15] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行；后市应重点关注镍铁及矿价走势；操作方面，短期建议观望，等待进一步信号指引，短期沪镍价格运行区间参考11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35 - 1.55万美元/吨[16][18] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报94569元，较上一工作日 + 0.21%，周内 + 4.30%；MMLC电池级碳酸锂报价94100 - 95500元，均价较上一工作日 + 200元（ + 0.21%），工业级碳酸锂报价93100 - 93600元，均价较前日 + 0.21%；LC2601合约收盘价97720元，较前日收盘价 - 1.17%，周内 + 6.03%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1900元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1180 - 1250美元/吨，均价较前日 + 0.83%，周内 + 4.97%[20] - 策略观点：市场分歧在供给释放和需求兑现，短期国内碳酸锂供需错配尚未扭转，未来供需格局改善的预期无法证伪，锂价回调承接较强；同时，旺季末端，下游正极材料产量已见高点，枧下窝复产时有扰动，向上驱动依赖于新的预期差；近期锂价区间调整概率较高，当前持仓位于高位，价格日内波动较大，建议观望，关注基本面动态，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间95000 - 100600元/吨[21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.39%至2544元/吨，单边交易总持仓65.1万手，较前一交易日减少1.3万手；基差方面，山东现货价格下跌20元/吨至2680元/吨，升水01合约210元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB上涨1美元/吨至312美元/吨，进口盈亏报 - 58元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报25.49万吨，较前一交易日减少0.12万吨；矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨[23] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2400 - 2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[24] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收12565元/吨，当日 + 0.52%（ + 65），单边持仓20.24万手，较上一交易日 - 3060手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平；佛山基差 - 65（ - 65），无锡基差35（ - 65）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8700元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日持平；期货库存录得60601吨，较前日 - 1018；据钢联数据，社会库存增加至106.36万吨，环比减少1.55%，其中300系库存66.26万吨，环比减少0.26%[26] - 策略观点：当前不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围整体清淡；原料端镍铁成交价格小幅上涨，市场挺价情绪有所升温；年底供应端收缩效果逐步显现，12月钢厂检修减产力度加大，叠加年末行业惯常的产能控制，供应压力有望继续缓解；宏观层面，美联储于上周四凌晨宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50% - 3.75%，符合市场此前“鹰派降息”的普遍预期；整体来看，不锈钢市场目前处于紧平衡格局，价格呈现宽幅震荡态势，短期缺乏明确方向指引，建议以观望为主[27] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金小幅冲高，主力AD2602合约收盘涨0.72%至21115元/吨；加权合约持仓增加至3.05万手，成交量0.56万手，量能小幅放大，仓单增加0.02至6.91万吨；AL2602合约与AD2602合约价差1055元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比上调100元/吨，进口ADC12价格上调100元/吨，市场氛围相对一般；库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.02至4.89万吨[29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动[30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多类商品期货和金融期货进行分析，指出各品种受供需、地缘政治、政策等因素影响，多数品种维持震荡走势，部分品种有特定方向预期，投资需关注各品种基本面变化及宏观局势演化[1][2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价反弹，俄乌地缘风险复杂，供需面四季度和明年一季度累库预期大，油价下行驱动仍在，关注俄乌和平方案谈判及委内地缘风险[1] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫均面临供应充裕而需求疲软的基本面压力，高硫中期供应宽松压制市场，低硫后续供应压力或上升[21] - 沥青：北方价格持稳，南方价格下行，南北价差收窄，出货量低，盘面主力合约获支撑但原油压制心态，预计承压震荡偏弱运行[22] - 尿素：供应充足，上周需求释放带动交投向好，出口推进，企业去库，但需求集中提升持续性有限，供过于求格局预计延续[23] - 甲醇：伊朗装置停车，期货盘面拉升，可尝试逢低做多5 - 9月差，但需警惕现实偏弱，关注供应缩减力度与持续时间及市场情绪[24] - 纯苯：关注亚洲芳烃流出可能，但美国汽油裂差转弱，对亚洲芳烃利多减弱，延续反弹偏空思路，可考虑期权配置[25] - 苯乙烯：供需紧平衡持续，总库存回落支撑价格，但成本和需求支撑持续性存疑，反弹高度有限[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯缺乏消息指引，下游刚需为主，低端交投支撑价格；聚乙烯供应压力增加，需求减弱；聚丙烯供应预计小幅增加，需求采购积极性受限[27] - PVC&烧碱：PVC印度出口走好，内需不足，生产企业库存缩减，供高需弱，关注成本变化；烧碱供给高压，下游需求不足，弱势运行，关注利润变化[28] - PX&PTA：芳烃走势偏强后趋弱，PX短期供需趋弱但新产能投放前偏强，PTA加工差低位，负荷下行，累库预期缓和，成本驱动为主[29] - 乙二醇：周产量下降，港口库存增长，供应改善，短期有反弹预期但春节前后累库，反弹空间受限[30] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，基差回升，价格随原料波动；瓶片需求平稳，加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主[31] - 多晶硅：基本面支撑不足，海外需求走弱，产量环比缩减且12月预计下调，期价维持震荡运行格局[12] - 工业硅：期货小幅收跌，供应端开工或下调，需求端有机硅减排影响有限，短期维持震荡，关注有机硅报价[13] 金属 - 铜：隔夜铜价震荡，两市铜价在MA40日均线有韧性支撑，国内现货端有看涨情绪，社库减少，前期空单被动止盈位置下调[3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库下降，需求有韧性但缺亮点，跌破布林线中轨，调整或延续，下方支撑在21100元附近[4] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩格局难改，采暖季未动，未规模减产则弱势运行[5] - 铸造铝合金：现货报价维持，废铝货源偏紧，税率政策未明，库存和仓单高位，跟随铝价波动，与AL价差或收窄[6] - 锌：内外矿TC走低，下游采买积极，社库下降，沪锌获支撑，LME锌库存增加，升水高位，内外盘价差收窄慢，沪锌反弹高度受限，区间震荡[7] - 铅：LME铝库存增加，外盘跌破整数关，沪铝向年线寻支撑，市场回归基本面，下游逢低采买，出口承压，沪铅区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，不锈钢库存去库但市场冷清，成本支撑下移，纯镍库存减少，镍铁库存增加，沪镍短期矛盾在宏观，反弹沽空[9] - 锡：伦锡涨，沪锡高位震荡，关注刚果局势，供应缓和，消费无亮点，库存超1万吨，现货端紧张有限，空配为主，可搭配期权对冲[10] - 碳酸锂：期价低开低走，市场交投活跃，矿山放货意愿加大，需求方有买货意愿，总库存下降，期价高位震荡，分歧大，做好风控[11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存下降；热卷需求回暖，产量回升，库存下降；钢厂亏损，供应压力缓解，关注环保限产，需求偏弱，区间震荡，关注政策变化[14] - 铁矿：盘面偏强震荡，基差走弱，供应发运减少但仍强于去年，到港量反弹，港存累库，需求铁水减产，基本面转宽松，预计震荡[15] - 焦炭：价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，价格或偏弱震荡[16] - 焦煤：价格偏弱震荡，煤矿产量减少，竞拍成交一般，价格下跌，碳元素供应充裕，需求有韧性，钢材压价，盘面对蒙煤贴水，价格或偏弱震荡[17] - 硅锰：价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，周度产量下降，库存累增，锰矿库存增加，底部支撑预期下移[18] - 硅铁：价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量上升，供应高位，底部支撑受考验[19] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货主力合约企稳反弹，关注拉尼娜对南美大豆产量影响，国内大豆供应充足，压榨量提升但库存去化不明显，等待中美经贸协议，关注企稳后做多机会[35] - 豆油&棕榈油：美豆预计震荡偏强，美豆油等待政策指引，棕榈油供需疲弱寻底，国内库存有压力，油脂总体区间震荡，关注基本面指引[36] - 菜粕&菜油：关注澳籽抵华后续情况，加籽出口恢复但期价未企稳，菜系供给偏紧预期支撑价格，建议短期观望，关注油厂报价[37] - 豆一：国产大豆反弹，现货报价稳定，挺价意愿强，政策拍卖未冲击供应，高蛋白大豆供应趋紧，美豆预计震荡偏强，关注现货和政策指引[38] - 玉米：夜盘期货主力合约高位震荡，新季玉米产量有分歧，东北玉米价格走高，农户惜售，华北玉米质量差，中下游库存低，关注新粮售粮进度和超期小麦拍卖，01合约观望，择机逢高短空[39] - 生猪：期货远月涨幅大，近月偏弱，现货调整，南方腌腊将启动，供应有压力，中长期猪价或二次探底[40] - 鸡蛋：行业中期新开产蛋鸡或减少，但鸡群产蛋率高对冲部分减量，需求春节前有旺季，关注期现基差收敛，关注现货价格[41] - 棉花：美棉小幅上涨，国内棉花现货基差偏稳，新棉成本支撑但限制价格高度，商业库存不高，销售进度快，纯棉纱成交偏弱，操作观望[42] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好，关注后续生产[43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约或有库存压力，关注去库情况[44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱势，贸易商进口谨慎，需求支撑价格，库存低，操作观望[45] - 纸浆：期货小幅下跌，港口库存连续增加，供给宽松，需求偏弱，基差收敛后价格下跌，操作观望[46] 金融期货 - 股指：A股缩量震荡上涨，期指主力合约走势分化，基差贴水，欧美股市多数上涨，部分美联储官员支持12月降息，关注地缘问题演绎，宏观流动性不确定制约行情，短期观望防御[47] - 国债：期货市场震荡上行，10年期国债收益率处于年内中水平，若无新增财政刺激，收益率曲线或平坦化，关注政策博弈和机构行为[48] 航运 - 集运指数（欧线）：SCFIS欧洲航线指数大幅上涨，推高市场估值锚点，12合约进入交割博弈，02合约多空交织，或维持贴水运行，不宜简单类比外推[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种市场表现、供需情况及价格走势各异，投资者需根据各品种特点制定交易策略 [1][8][17][26] - 宏观因素如美国政府停摆、经济数据等对有色金属市场有一定影响 [1][17][28] 各品种总结 铜 - **市场回顾**：期货主力合约沪铜2512收于86480元/吨，涨幅0.62%，指数增仓834手；现货上海报升水55元/吨，广东报贴水40元/吨，华北报贴水140元/吨 [1] - **重要资讯**：10月CPI、PPI数据向好，美国参议院就结束政府“停摆”达成一致，全国主流地区铜库存环比减少，加拿大企业获融资重启铜矿 [1] - **逻辑分析**：宏观上短期流动性担忧缓解，供应端收缩，需求端回暖，预计周度库存小幅减少 [1] - **交易策略**：单边观望，长期低多；套利比值或阶段性反弹；期权观望 [4][5][6] 氧化铝 - **市场回顾**：期货氧化铝2601合约环比上涨50元至2829元/吨，持仓减少8099手；现货多地价格有持平或小跌 [8] - **相关资讯**：新疆、云南铝厂有采购活动，几内亚铝土矿相关作业及项目有进展，全国氧化铝产能及成本有变化 [9][10][12] - **逻辑分析**：供需显著过剩，市场对减产存预期，价格反弹但幅度有限，仍处磨底整理 [13] - **交易策略**：单边短期窄幅反弹，警惕抛压，实质减产扩大或带动价格持续反弹；套利、期权暂时观望 [14][15] 电解铝 - **市场回顾**：期货沪铝2512合约环比上涨80元至21680元/吨，持仓增加13320手；现货多地价格下跌 [17] - **相关资讯**：中国10月经济数据公布，美国参议院通过临时拨款法案，铝锭库存增加，部分铝厂有产能变动 [17][19][20] - **交易逻辑**：宏观情绪缓和，海外供需偏紧，国内需求有韧性但存在边际走弱情况 [22] - **交易策略**：单边震荡偏强，回调看多；套利择机多沪铝空LME；期权暂时观望 [23][24] 铸造铝合金 - **市场回顾**：期货铸造铝合金2512合约环比上涨60元至21105元/吨，持仓增加165手；现货多地价格持平 [26] - **相关资讯**：美国参议院通过临时拨款法案，10月行业加权平均完全成本及利润有变化，仓单增加 [28][29] - **交易逻辑**：宏观情绪缓和，成本端支撑价格，需求端交投活跃度下降，价格偏强震荡 [30] - **交易策略**：单边逢回调看多；套利、期权暂时观望 [31] 锌 - **市场回顾**：期货沪锌2512跌0.07%至22670元/吨，指数持仓增加1217手；现货上海市场均价上浮，升水走高，成交多在贸易商之间 [33] - **相关资讯**：七地锌锭库存总量微增 [34] - **逻辑分析**：矿端偏紧，加工费下调，国内供应过剩局面或缓解，沪锌上行空间有限 [37] - **交易策略**：单边区间震荡；套利买SHFE抛LME；期权暂时观望 [38] 铅 - **市场回顾**：期货沪铅2512涨0.49%至17505元/吨，指数持仓减少26手；现货价格上涨，下游采购意愿不高 [40] - **相关资讯**：五地社会库存总量增加 [41] - **逻辑分析**：供应或好转，消费或走弱，铅价或随社库增加下滑 [41] - **交易策略**：单边短期区间震荡，随社库累库或下行；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [42] 镍 - **重要资讯**：印尼制定公务电动车使用条例，加强非法采矿监管，9月全球镍冶炼活动收缩 [44][46] - **逻辑分析**：供需略有收紧但整体宽松，价格上方空间受限，淡季承压运行 [46] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [47][48][49] 不锈钢 - **重要资讯**：韩国浦项制铁工厂停产，甬金股份产能及市场情况有变化 [51][53] - **逻辑分析**：成交氛围弱，终端需求转入淡季，供应端冷热轧资源情况不同，成本下滑，价格承压 [53] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [54][55] 锡 - **市场回顾**：期货主力合约沪锡2512收于286560元/吨，上涨1.04%，持仓增加7158手；现货价格上涨，消费不理想 [57] - **相关资讯**：10月中国经济数据公布，云南找矿有成果，兴业银锡产量减少，中方同意荷方磋商请求 [58][60] - **逻辑分析**：宏观对价格有所提振，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现节奏 [61] - **交易策略**：单边供需双弱，价格高位震荡；期权暂时观望 [62][63] 工业硅 - **重要资讯**：安哥拉石英矿加工金属硅工厂落成 [65] - **逻辑分析**：11月需求环比走弱，部分企业停炉，供应缩减或带来去库，价格运行区间参考（8500,9500） [65] - **策略建议**：单边多单持有，区间高点兑现收益；套利Si2512、Si2601合约正套；期权卖出虚值看跌期权 [66][67][68] 多晶硅 - **重要资讯**：四川发布新能源项目竞价通知 [70] - **逻辑分析**：11月供需双减，供应缩减幅度大，产能整合无利好，盘面偏弱 [71] - **策略建议**：单边回调企稳后买入；套利远月合约反套；期权暂无 [72][73][74] 碳酸锂 - **重要资讯**：科研团队在固态电池研究有成果，新能源汽车拍卖市场活跃，10月新能源乘用车销售数据公布 [76][78] - **逻辑分析**：11月下游排产增长，产量略降，预计加速去库，价格11月中旬前高位运行，中线可能冲高回落 [78] - **交易策略**：单边短线反弹，前高压力区间布局空单；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [79][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为贵金属多空交织延续区间整理 铜受消费不足限制价格 氧化铝震荡磨底 电解铝偏强 铸造铝合金随铝价偏强震荡 锌关注出口量级 铅空单持有 镍弱势震荡 不锈钢供需偏弱 工业硅区间震荡可逢低买入 多晶硅短期偏弱回调充分后买入 碳酸锂价格承压 锡价震荡运行[5][7][11] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收跌0.05%报3977.17美元/盎司 伦敦银收涨0.03%报48.01美元/盎司 沪金主力合约收涨0.06%报915元/克 沪银主力合约收涨0.11%报11359元/千克 美元指数收跌0.45%报99.67 10年期美债收益率回落至4.088% 人民币兑美元汇率收报7.1188 [8] - 重要资讯：美国政府动态、宏观数据、美联储官员观点及市场对美联储降息概率预期等 [9] - 逻辑分析：联储官员对12月降息谨慎令贵金属承压 但市场多项风险因素提供支撑 预计后市延续调整走势 [9][11] - 交易策略：单边波段思路操作 套利和期权观望 [11] 铜 - 市场回顾：沪铜2512合约夜盘收于85690元/吨涨幅0.33% LME收盘于10684美元/吨跌幅0.43% LME库存增加500吨至13.44万吨 COMEX库存增加2877吨到36.3万吨 [12] - 重要资讯：美国公布新版关键矿产清单纳入铜 美联储12月降息方向不明 国内铜库存连续5周累库 坦桑尼亚与赞比亚恢复贸易走廊 [12] - 逻辑分析：宏观上市场担忧流动性 供应上铜矿紧张难缓解 需求上高铜价影响开工率 消费下滑库存增加 [13] - 交易策略：单边观望 套利跨市正套持有出口窗口打开后阶段性离场 期权观望 [13][14] 氧化铝 - 市场回顾：期货夜盘氧化铝2601合约环比下跌6元至2774元/吨 现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报2840元持平 全国加权指数等有不同变化 [17] - 重要资讯：澳洲成交氧化铝现货 全国氧化铝库存增加 几内亚铝土矿相关动态 广西氧化铝项目进展 [17][18][19] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩 市场预期减产但未落地 进口窗口打开 新投企业建设顺利对价格有压力 [19] - 交易策略：单边窄幅震荡磨底 套利和期权暂时观望 [22] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2512合约环比上涨280元至21630元/吨 现货华东、华南、中原价格上涨 [23] - 重要资讯：美国企业裁员、ADP就业数据、中国铝锭库存下降 世纪铝业减产 [23][24] - 逻辑分析：宏观上美国经济数据好转 基本面铝供需偏紧 海外减产加剧担忧 国内消费有韧性 [24] - 交易策略：单边震荡偏强回调后看多 套利择机多沪铝空LME 期权暂时观望 [24] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货夜盘铸造铝合金2512合约环比持平于20910元/吨 现货华东、华南等地区价格持平 [25][26] - 重要资讯：美国企业裁员、ADP就业数据、财政部TGA余额创新高 铸造铝合金成本和利润情况 [26][27] - 逻辑分析：宏观上美国经济数据缓和情绪 基本面供应紧张推高成本 需求稳中向好 价格易涨难跌 [27] - 交易策略：单边随铝价偏强震荡回调后看多 套利和期权暂时观望 [27] 锌 - 市场回顾：期货隔夜LME市场跌0.11%至3051美元/吨 沪锌2512涨0.15%至22630元/吨 现货上海地区价格及库存情况 [29] - 重要资讯：SMM七地锌锭库存减少 [31] - 逻辑分析：矿端偏紧加工费下调 出口窗口打开 但新投冶炼厂产量和出口量级不确定 上行空间有限 [31] - 交易策略：单边暂时观望 套利买SHFE抛LME持有 期权暂时观望 [31] 铅 - 市场回顾：期货隔夜LME市场涨0.84%至2036.5美元/吨 沪铅2512合约跌0.23%至17405元/吨 现货价格及成交情况 [33] - 重要资讯：SMM铅锭五地社会库存增加 [33] - 逻辑分析：部分铅蓄企业订单好转但库存高主动减停产 供应端再生铅企业复工复产 进口铅锭将到港 价格或下行 [33] - 交易策略：单边获利空单持有 套利和期权暂时观望 [35] 镍 - 外盘市场：LME镍价上涨40至15055美元/吨 库存减少24至253104吨 0 - 3升贴水-199.19美元/吨 [36] - 重要资讯：印尼暂停发放新冶炼许可证 整治非法镍矿开采 [36] - 逻辑分析：LME镍库存累库放缓但供需宽松 有成本支撑但12月后可能走弱 镍价宽幅震荡中枢下移 [36] - 交易策略：单边偏弱震荡 套利暂时观望 期权卖出2512合约宽跨式组合 [37][39] 不锈钢 - 重要资讯：韩国浦项制铁不锈钢工厂停产 全国主流市场不锈钢库存变化 [40] - 逻辑分析：终端需求不乐观 供应端200系减产300系减量有限 成本支撑不坚实 走势偏弱 [40] - 交易策略：单边反弹沽空 套利暂时观望 [41] 工业硅 - 重要资讯：安哥拉石英矿加工金属硅工厂落成 [42] - 逻辑分析：11月需求环比走弱 云南、四川电价上行部分企业停炉 库存情况及成本支撑 价格区间参考（8500,9500） 月底环保压力或使供应超预期降低 [42][44] - 交易策略：单边逢低买入 套利Si2512、Si2601合约正套 期权卖出虚值看跌期权持有 [44] 多晶硅 - 重要资讯：国家能源局下发煤炭与新能源融合发展指导意见 [45] - 逻辑分析：11月供需双减 供应缩减幅度大于需求 产能整合推进但无利好 现货价格无动力 盘面价格偏弱 [45] - 交易策略：单边短期偏弱等待回调充分 套利远月合约反套 期权暂无 [45] 碳酸锂 - 重要资讯：江西采矿权出让收益评估报告公示 智利碳酸锂和硫酸锂出口数据 Albemarle公司对锂市场的看法 [46][47][48] - 逻辑分析：本周产量增库存降 但锂辉石到港、智利发运增加 江西采矿权进展使复产加快 价格承压 12月后供需或宽松 [48] - 交易策略：单边反弹沽空 套利暂时观望 期权卖出虚值看涨期权 [49] 锡 - 市场回顾：期货夜盘沪锡2512收于283100元/吨上涨0.11% 持仓增加 库存LME增加35吨 社会库存周度减少 [50] - 重要资讯：美联储官员对降息态度 云南找矿成果 兴业银锡产量 安世半导体相关情况 [50][52] - 逻辑分析：美联储官员对降息分歧加剧 矿端供应紧张 复产节奏或延后 需求缓慢复苏 关注缅甸复产及消费兑现 [53] - 交易策略：单边供需双弱维持高位震荡 期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属多个品种进行分析，包括铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等，各品种因宏观环境、供需关系等因素呈现不同走势和投资机会，如铜中期上涨但追多需谨慎，氧化铝有减产预期但价格反弹受限等 [1][3][9][17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：期货沪铜 2512 合约收于 88710 元/吨涨幅 1.16%，指数增仓 22023 手；现货上海贴水 60 元/吨，广东升水 10 元/吨，华北贴水 230 元/吨 [1] - 重要资讯：“小非农”ADP 数据、特朗普或干预美联储主席任命、CMOC 投资扩建铜矿、英美集团和 First Quantum 公布产量等 [1] - 逻辑分析：宏观情绪回暖，铜矿供应扰动增加，加工费或下降，库存供应偏紧，消费终端走弱 [1][3] - 交易策略：单边中期上涨逢低多，套利跨市正套持有、国内库存降后布局跨期正套，期权观望 [4][5][6] 氧化铝 - 市场回顾：期货 2601 合约涨 40 元至 2879 元/吨，持仓减 11116 手；现货多地价格持平或微跌 [7] - 相关资讯：唐山企业焙烧炉检修、云南企业采购、澳洲氧化铝报价及进口成本变化、全国产能运行情况 [8] - 逻辑分析：供需过剩，有减产预期带动价格反弹，但减产未落地且进口窗口打开压制价格 [9] - 交易策略：单边短期价格窄幅波动，套利和期权暂时观望 [12][13] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝 2512 合约涨 75 元至 21295 元/吨，持仓增 13871 手；现货华东涨 10 元，华南持平，中原跌 10 元 [15] - 相关资讯：中美领导人会晤、“十五五”规划建议、铝库存变化、世纪铝业公司停产 [15][16] - 交易逻辑：宏观局势缓和，海外减产加剧供需紧张，国内消费有韧性，铝价震荡偏强但内外盘走势分化 [17] - 交易策略：单边铝价震荡偏强 [18] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货 2512 合约涨 65 元至 20690 元/吨，持仓增 1342 手；现货多地价格持平 [20] - 相关资讯：中美领导人会晤、“十五五”规划建议、仓单和库存变化 [20][21] - 交易逻辑：宏观预期改善，废铝供应紧张，行业供给收缩，需求有韧性，价格偏强震荡 [22] - 交易策略：单边随铝价偏强震荡，套利和期权暂时观望 [23] 锌 - 市场回顾：期货沪锌 2512 涨 0.27%至 22430 元/吨，指数持仓增 1255 手；现货上海成交平平 [25] - 相关资讯：内蒙古矿山复产及计划、锌锭库存变化 [26] - 逻辑分析：国内冶炼厂冬储抢货，加工费下调，盈利缩窄或减产，消费转淡，海外库存低位，关注出口情况 [27] - 交易策略：单边逢低做多，套利提前布局买 SHFE 抛 LME，期权卖出虚值看涨期权 [28] 铅 - 市场回顾：期货沪铅 2512 跌 0.4%至 17355 元/吨，指数持仓减 566 手；现货价格下跌，采购意愿下滑 [31] - 相关资讯：多地铅蓄电池企业减停产、再生铅炼厂检修、矿山复产及库存下降 [32][33] - 逻辑分析：下游为避风险减停产，供应端有放量预期，消费进入淡季，铅价或下行 [34] - 交易策略：单边获利空单持有，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [35][36] 镍 - 市场回顾：期货主力合约 NI2512 涨 410 至 121540 元/吨，指数持仓减 2144 手；现货金川升水 2400 元/吨，俄镍升水 400 元/吨 [37] - 重要资讯：印尼与巴西合作、镍业公司业绩及扩产、印尼推进镍资源下游化、镍价指数稳定 [38] - 逻辑分析：贵金属回调带动有色普跌，LME 库存增长，现货升水下调，镍价震荡偏弱 [38] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利暂时观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [39][41] 不锈钢 - 市场回顾：期货主力合约 SS2512 涨 40 至 12805 元/吨，指数持仓增 2342 手；现货冷轧 12550 - 12850 元/吨，热轧 12450 - 12500 元/吨 [42] - 重要资讯：青山和北港新材料减产、中国台湾省钢厂下调废料采购价 [43] - 逻辑分析：终端需求不乐观，供应端减产，成本支撑弱，价格有阻力 [43] - 交易策略：单边反弹沽空，套利暂时观望 [44][45] 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡 2512 收于 286720 元/吨涨 0.65%，持仓增 3523 手；现货价格上涨，消费无亮点 [47] - 相关资讯：“十五五”规划建议、APEC 会议、美韩合作、ADP 就业数据 [50] - 逻辑分析：关注美联储决议，印尼严查采矿影响不大，矿端供应紧张，需求缓慢复苏 [51] - 交易策略：单边供需双弱关注宏观和需求，期权暂时观望 [52][53] 工业硅 - 重要资讯：商务部等部门整治市场竞争 [55] - 逻辑分析：西北开工率高，西南将停炉，11 月产量或降，需求变动不大，有去库可能，价格高抛低吸 [56][58] - 策略建议：单边高抛低吸逢低买入，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [59][60][61] 多晶硅 - 重要资讯：商务部等部门整治市场竞争 [63] - 逻辑分析：西南产能减产，11 月产量降低，需求预期差但有韧性，累库幅度减少，盘面价格短期有压力 [64] - 策略建议：单边短期减仓后市逢低买入，套利远月合约反套，期权买看涨期权持有 [65][66][67] 碳酸锂 - 市场回顾：期货 2601 合约涨 660 至 82900 元/吨，指数持仓增 13378 手，仓单增 190 至 27525 手；现货价格上调 [69] - 重要资讯：大中矿业获采矿证、川发龙蟒合资项目、金石资源生产线改造 [70] - 逻辑分析：需求乐观，供应端锂矿偏紧，库存和仓单去化，价格涨势未结束 [70] - 交易策略：单边回调买入，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [71][72][73] 有色产业价格及相关数据 - 包含铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，展示价格、价差、比值、库存等数据变化 [75][76][77] - 有多个品种的相关图表，如现货升水、期限结构、库存、进口盈亏等图表 [86][101][113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，指出不同品种受宏观、基本面因素影响呈现不同走势和投资机会，如铜价受供应扰动和消费韧性影响，氧化铝价格或因减产预期反弹，铝价中期震荡偏强等 [1][7][16]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜 2512 合约收于 86980 元/吨，跌幅 1.09%，沪铜指数减仓 18012 手；沪铜现货贴水扩大，广东持平，华北持平 [1] - 重要资讯：中国央行将恢复公开市场国债买卖；印尼或允许铜矿商出口铜精矿；CMOC 投资扩建铜矿；英美集团三季度铜产量增加 [1] - 逻辑分析：宏观情绪好转，基本面供应扰动增加，消费有韧性但终端边际走弱 [1][3] - 交易策略：单边等待市场企稳后逢低布局多单，套利跨市正套继续持有，期权观望 [10] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2601 合约环比下跌 8 元，持仓环比增加；现货多地持平或小跌 [6] - 相关资讯：云南、新疆等地有氧化铝采购，全国库存量增加，澳洲氧化铝报价下跌 [7][8] - 逻辑分析：供应过剩压力扩大，价格或低位磨底，减产扩大或反弹，进口增量压制价格 [12] - 交易策略：单边供给端有减产预期，价格低位磨底；套利和期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2512 合约环比下跌 120 元，持仓环比减少；现货华东下跌，华南、中原持平 [16] - 相关资讯：中美经贸磋商，铝生产商减产，APEC 会议将举行 [16][19] - 交易逻辑：宏观情绪稳中向好，基本面海外供需紧张，国内消费有韧性，中期震荡偏强 [20] - 交易策略：单边回调企稳后看多，套利和期权暂时观望 [20][21][22] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金 2512 合约环比下跌 110 元；现货多地上涨 [24] - 相关资讯：中美经贸磋商，APEC 会议将举行，仓单增加，进出口数据公布 [24][25] - 交易逻辑：宏观预期影响价格，基本面废铝供应偏紧，需求和低厂库支撑价格 [28] - 交易策略：单边回调企稳后看多，套利和期权暂时观望 [28][29] 锌 - 市场回顾：沪锌 2512 涨 0.02%，指数持仓减少；现货上海升水走高，交投以贸易商间为主 [31] - 相关资讯：国内库存有变化，部分企业产量报告公布，子公司矿山复工 [32][33] - 逻辑分析：国内基本面变化不大，外强内弱格局加剧，关注出口情况 [34][36] - 交易策略：单边获利多单止盈，出口量级低则逢高布局空单；套利提前布局买 SHFE 抛 LME；期权暂时观望 [37] 铅 - 市场回顾：沪铅 2512 跌 0.91%，指数持仓减少；现货均价下跌，散单采购积极性下滑 [39] - 相关资讯：华中、华东铅蓄电池企业减产，华北再生铅炼厂检修，库存下降 [40] - 逻辑分析：库存低位现货偏紧，铅价上涨或使供应恢复，消费进入淡季，库存或累库 [44] - 交易策略：单边获利空单继续持有，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [45] 镍 - 盘面情况：沪镍主力合约下跌 1760 元，指数持仓增加；现货升水有调整 [46] - 重要资讯：印尼镍产业扩张，菲律宾镍矿项目暂停，印度扩大电子废物回收，印尼公司获镍矿开采合同 [47] - 逻辑分析：贵金属回调带动有色普跌，LME 镍库存增长，镍价区间运行 [48] - 交易策略：单边区间震荡，套利暂时观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [49][50][51] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约下跌 65 元，指数持仓减少；现货冷轧、热轧有价格区间 [53] - 重要资讯：宝钢德盛减产，印尼青山出口量增加，青山集团采购价持平 [54] - 逻辑分析：终端需求不乐观，供应端成本支撑不足，价格反弹有阻力 [54] - 交易策略：单边反弹沽空，套利暂时观望 [55][56] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡收于 283170 元/吨，下跌 0.63%，持仓减少；现货均价上涨，市况受价格影响 [58] - 相关资讯：中美外交通话，APEC 会议将举行，手机出货量公布 [59] - 逻辑分析：贸易局势有望缓和，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，关注缅甸复产和电子消费 [60] - 交易策略：单边高位震荡，期权暂时观望 [61][62] 工业硅 - 重要资讯：9 月出口量环比减少、同比增加，进口量情况 [64][66] - 逻辑分析：西北开工率高，西南将停炉，产量或降低，需求变动不大，有去库可能，短期震荡 [67] - 策略建议：单边逢低布局多单，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [68][69][70] 多晶硅 - 重要资讯：三峡集团发布光伏项目招标公告 [72] - 逻辑分析：产能降低开工负荷，11 月减产，需求预期差但有韧性，11 月累库幅度减少，盘面价格或走强 [73] - 策略建议：单边短期多单减仓，后市逢低买入；套利远月合约反套；期权买看涨期权持有 [74][75][76] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂 2601 合约上涨 560 元，指数持仓增加，仓单减少；现货价格上调 [79] - 重要资讯：欣旺达推出新电池，Pilbara 锂精矿产量增长，新能源重卡销售增加 [80] - 逻辑分析：需求乐观，供应端偏紧，库存和仓单去化，盘面走势强，期货上涨快或回调 [80] - 交易策略：单边回调买入，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [81][82] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，涵盖价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 [83][84][85] 有色产业价格及相关数据图表 报告展示了各品种的现货升水、期限结构、精废价差、进口盈亏、库存等图表 [94][103][110]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度债市需关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，若股市降温叠加配置力量增加，债市有望震荡修复；多数有色金属受贸易情绪和产业因素影响，价格或偏强震荡；黑色建材类商品在宏观环境宽松背景下中长期走势逻辑未改，但短期内现实需求偏弱格局难改；能源化工类商品走势分化，部分建议观望，部分关注多配或空配机会；农产品类商品走势各异，需根据具体品种的供需情况进行分析和操作 [7][12][33][54][79] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：二十届四中全会提出“十五五”目标，何立峰将赴马来西亚与美方举行经贸磋商，工信部布局新一代电池研发，安世中国回应荷兰总部决定 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例公布 [3] - 策略观点：短期指数面临不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约环比变化，商务部公布经贸磋商消息，国资委召开“十五五”规划座谈会，央行进行逆回购操作，单日净回笼235亿元 [5][6] - 策略观点：市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，关注股债跷跷板作用 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数公布，今晚将公布美国9月CPI数据，预计商品通胀缓和，但住房租金通胀去化缓慢，关税对通胀影响有限 [8] - 策略观点：美联储货币政策处于宽松周期初期，建议维持多头思路，逢低介入多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：商品氛围偏强，铜价上升，LME铜库存增加，国内上期所仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废价差环比扩大 [11] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面边际转暖，产业上铜原料供应紧张，未来供应预期收紧，铜价可能延续偏强，给出沪铜主力和伦铜3M运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：铝价继续走强，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭和铝棒社会库存减少，铝棒加工费下滑，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例保持偏高水平，Cash/3M升贴水回升 [13] - 策略观点：中美贸易紧张局势边际缓和，国内铝锭库存绝对水平不高，海外供应干扰背景下期现货偏强，短期价格或进一步震荡抬升，给出沪铝主力和伦铝3M运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数和伦锌3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅累库 [15][16] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，锌精矿国产TC下行，进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌注册仓单维持低位，结构性风险较高，近期有色金属市场氛围积极，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数和伦铅3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅去库 [18] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅和再生铅冶炼开工率抬升，下游蓄企开工率回暖，铅锭社会库存及工厂库存持续去库，沪铅月差爆发性拉升，内盘出现结构性风险，近期有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强运行 [18] 镍 - 行情资讯：周四镍价低位窄幅波动，现货市场成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格维持弱势，中间品MHP系数价格高位运行 [19] - 策略观点：短期中美贸易摩擦边际缓和，市场风偏回升，但精炼镍库存压力显著，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策等对镍价形成支撑，短期建议观望，若镍价跌幅足够可考虑逢低做多，给出沪镍主力和伦镍3M运行区间 [20][21] 锡 - 行情资讯：2025年10月23日沪锡主力合约收盘价下跌，缅甸锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿，两省精炼锡冶炼企业开工率下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电、光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企有抑制作用 [22] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，各合约收盘价上涨，本周国内碳酸锂产量增加，库存减少 [23] - 策略观点：下游需求强势，基本面阶段性改善在盘面兑现，国内碳酸锂社会库存下降，可流通现货偏紧，后续留意供给恢复预期及产业套保抛压，关注商品市场氛围变化，给出广期所碳酸锂2601合约参考运行区间 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月22日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存等数据公布，矿端价格维持 [25] - 策略观点：矿价短期存支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端政策等因素 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格持平，基差变化，原料价格持平，期货库存持平，社会库存增加 [27] - 策略观点：青山集团挺价，现货市场交投氛围升温，钢厂开放冷轧期货接单，市场信心修复，后续走势核心观察下游需求释放强度，若终端采购跟进，市场回暖态势有望延续 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：周四铸造铝合金价格反弹，加权合约持仓微降，成交量放大，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存增加 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，但仓单较高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量变化，现货市场价格变化 [32] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格延续弱势震荡，宏观层面“十五五”时期重要，未来侧重房地产和人口高质量发展，基本面看螺纹钢供需双增、库存下降，热轧卷板产量回落、需求回升、库存去化但仍处高位，钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻，中长期钢价走势逻辑未改，短期内现实需求偏弱格局难改 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及基差数据公布 [34] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升，近端到港量环比走低，需求端铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软和环保问题影响，库存端港口库存增长，钢厂库存增量，基本面看铁矿石需求减弱，港口库存累库，价格面临压力，宏观方面关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，整体矿价震荡运行 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家减仓 [37] - 策略观点：进入传统旺季尾声，下游采购节奏放缓，供应端回升，市场供需矛盾难缓解，情绪悲观，厂家库存压力或累积，若无供应端调整，市场难反弹，短期内若无外部刺激，行情维持偏弱态势 [37] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家增仓 [38] - 策略观点：行业供给偏强、需求偏弱，生产端开工率高，企业亏损但减产意愿有限，厂家库存上升，处于历史同期高位，下游玻璃市场下跌，终端需求低迷，对纯碱价格支撑不足，预计纯碱市场短期稳中偏弱震荡运行 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月23日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货市场报价及升水盘面情况公布，盘面价格处于震荡区间 [39][40][41] - 策略观点：中美贸易摩擦不确定性影响商品市场，后续贸易摩擦情绪或缓和，前期提示的价格回调风险已兑现，当前现实端情况大部分已price - in，后续宏观因素更重要，关注相关会议政策信号，对黑色板块后市不悲观，认为寻找回调位置做反弹性价比高，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货价格持平，基差数据公布 [44] - 策略观点：昨日市场情绪好转，工业硅价格盘中拉升，关注后续持续性，基本面供给端“北增南减”，周产量增加，供应压力仍存，需求端多晶硅周产暂稳但月底有检修预期，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳，供需受制于供给压力，成本端电价和煤焦价格提供下方支撑，工业硅易跟随商品大环境波动，焦煤期货走势有带动作用，短期预计震荡运行 [45][46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差数据公布 [47] - 策略观点：高价格持续性需实质性落地支撑，基本面现实约束仍存，10月硅料排产增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，月底头部企业检修或缓解供应压力，11月仓单集中注销有消纳压力，盘面受政策消息扰动反弹，当前价格波动为震荡区间内阶段性修正，注意仓位控制风险，关注后续平台公司进展 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价因台风和股市利多上涨，台风利多影响将变小，多空观点分歧，多头基于季节性预期和需求预期看多，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期，山东全钢轮胎和半钢轮胎企业开工负荷变化，半钢轮胎出口订单放缓，中国天然橡胶社会库存和青岛库存下降，现货价格变化 [50][51][53] - 策略观点：胶价持续上涨，建议短多逐步离场，转为中性思路，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [54] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，美国EIA周度数据显示原油商业库存去库、SPR补库、汽油和柴油库存去库、燃料油库存累库、航空煤油库存去库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格及盘面合约价格变化，基差和1 - 5价差变化 [57] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求走弱，市场主要矛盾是进口不及预期，盘面价格企稳，冬季气头装置停车有扰动，但今年港口库存高企，市场结构偏弱，后续有潜在利多因素，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [58] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货及盘面合约价格上涨，基差和1 - 5价差变化 [59] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，农业需求拿货增多，企业累库速度放缓，盘面低位连续走高，现货跟涨缓慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低位，低估值与弱驱动，现货下行空间有限，市场等待利好，后续天气好转下游有备肥意愿，淡储商采购意愿强，市场有部分利好待释放，策略上高库存下价格波动率收缩，价格下方空间有限，建议观望或逢低关注多配机会 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大，期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强，BZN价差下降，装置利润下降，合约价差缩小，供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库，需求端三S加权开工率上涨，PS、EPS、ABS开工率有变化 [61] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格反弹，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅累库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [62] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，现货价格上涨，基差和1 - 5价差变化，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格维持，PVC整体开工率和各工艺开工率下降，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存下降 [63] - 策略观点：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，短期新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率有落地预期，四季度出口预期差，成本端电石上涨，烧碱下跌，国内供强需弱，出口预期转弱，需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [64][65] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，供给端乙二醇负荷下降，合成气制和乙烯制负荷有变化，装置变动情况公布，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港情况公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、乙烯制、煤制利润数据公布，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [66] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏高，弱格局下估值有压缩压力，建议逢高空配 [67] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，PTA负荷上升，装置有变动，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，10月17日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费下跌 [68] - 策略观点：后续供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，加工费难以走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值方面PXN受终端表现和PTA意外检修压制，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差和1 - 3价差变化，PX负荷中国和亚洲下降，装置有检修情况，PTA负荷上升，装置有变动，10月中上旬韩国PX出口中国增加，8月底库存上升，估值成本方面PXN和石脑油裂差数据公布 [70][71] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，整体负荷中枢低，PTA新装置投产预期压制加工费，导致PX库存难以去化，缺乏驱动，PXN因PTA加工费难以主动走扩，估值中性，主要跟随原油波动，关注后续终端和PTA估值变化，短期建议观望 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格上涨，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制，供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季来临，需求

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策升级影响有色金属市场，不同品种受影响程度和走势各异，需关注政策后续发展及市场供需变化[5][17][25] - 各品种基本面和供需情况不同，铜供应或减少需求有望回升，氧化铝过剩趋势不改，铝中期震荡走强，镍价震荡中枢下移等，应根据各品种特点制定交易策略[3][6][14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **市场回顾**：沪铜2511合约收于85120元/吨，跌幅2.06%，沪铜指数减仓12125手至56.61万手；上海现货升水回升，广东库存增加，华北需求恢复但下游观望[2] - **重要资讯**：截至10月13日，SMM全国主流地区铜库存环比增0.57万吨至17.2万吨；9月铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，1 - 9月累计进口量2263.4万吨，同比增7.7%；9月未锻轧铜及铜材进口量48.5万吨，1 - 9月累计进口量401.9万吨，同比减1.7% [3][4] - **逻辑分析**：特朗普言论影响铜价，基本面矿端紧张加剧，预计10月电解铜产量下降，消费旺季不旺但价格回调后采购需求或增加[5][6] - **交易策略**：单边逢低多；跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套；期权观望[7][8][9] 氧化铝 - **市场回顾**：氧化铝2601合约环比下跌57元至2820元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报2890元降5元，全国加权指数2929.9元跌7.8元等[10] - **相关资讯**：10月13日新疆某铝厂采购氧化铝，多地有成交；截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9855万吨，环比持平；9月氧化铝实产产量806万吨，净出口约8万吨，总供应量798万吨，需求量755.2万吨左右[11][12] - **逻辑分析**：因美国关税政策升级及市场情绪下跌，静态过剩量因下游备库消化，但过剩趋势不改，预计价格维持震荡偏弱磨底行情[14] - **交易策略**：单边维持偏弱震荡运行；套利和期权暂时观望[15][16] 电解铝 - **市场回顾**：沪铝2511合约环比下跌205元至20885元/吨；10月13日铝锭现货价华东20800，跌190；华南20730，跌180；中原20750，跌210 [17] - **相关资讯**：特朗普对华关税政策升级；9月全国电解铝加权平均完全成本15977元/吨，较上月降465元/吨，理论盈利4798元/吨；10月13日中国铝锭现货库存总量64.2万吨，较上期增0.8万吨[17] - **交易逻辑**：关税政策升级致铝价因恐慌情绪下跌，此次对铝价影响预计不及4月，全球整体铝供需平衡不受冲击，中期震荡走强趋势不变，市场分歧或使价格大幅波动[20] - **交易策略**：单边短期观望，中期震荡走强趋势不变；套利和期权暂时观望[21][22][23] 铸造铝合金 - **市场回顾**：铸造铝合金2511合约环比下跌225元至20335元/吨；10月13日ADC12铝合金锭现货价华东20700，跌100；华南20600，跌100等[25] - **相关资讯**：特朗普对华关税政策升级；10月13日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49157吨，较前一交易日减703吨；10月13日铸造铝合金仓单环比增2503吨至41937吨[25][26] - **交易逻辑**：关税政策升级使铝合金期货价格随铝价因恐慌情绪下跌，此次对铝系产品价格影响预计不及4月，全球整体铝供需在中美贸易流向再平衡后仍短缺，中期价格有支撑，短期宏观情绪偏空影响显著，废铝价格坚挺或支撑现货价格[27] - **交易策略**：单边短期关注关税政策发展；套利和期权暂时观望[28][29][31] 锌 - **市场回顾**：沪锌2511跌0.58%至22255元/吨，沪锌指数持仓减少2771手至21.26万手；上海地区0锌主流成交价集中在22210 - 22310元/吨，下游刚需采购，成交清淡[32] - **相关资讯**：截至10月13日，SMM七地锌锭库存总量16.31万吨，较9月29日增2.17万吨，较10月9日增1.29万吨[33] - **逻辑分析**：10月国内冶炼厂复产提产，供应增加，消费端未见好转，国内社会库存累库，沪锌承压，海外因低库存和资金面影响，LME锌价格偏强，预计外强内弱格局延续[34] - **交易策略**：单边获利空单了结离场，关注出口窗口打开时机，逢高再次布局空单；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权了结离场[35][37] 铅 - **市场回顾**：沪铅2511跌0.18%至17095元/吨，沪铅指数持仓增加5004手至8.27万手；SMM1铅均价较上周五持平为16925元/吨，部分下游企业刚需补库，少数企业观望，再生精铅持货商散单主流报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨，不含税价格15700元/吨附近[36] - **相关资讯**：截至10月13日，SMM铅锭五地社会库存总量3.6万吨，较9月29日减0.61万吨，较10月9日减约900吨；长沙、邵阳电动自行车以旧换新政策10月20日24时起暂停实施[39] - **逻辑分析**：9 - 10月上半月国内铅锭产量低位，国庆期间到货少、提货多，库存减少，当前供需双弱但供应更弱，铅价偏强震荡，10月中下旬供应或增加，铅价有冲高回落风险[40] - **交易策略**：单边铅价或冲高回落；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[41] 镍 - **市场回顾**：沪镍主力合约NI2511下跌2080至121410元/吨，指数持仓增加1785手；金川升水环比上调100至2400元/吨，俄镍升水环比持平于325元/吨，电积镍升水环比持平于25元/吨[43] - **相关资讯**：10月14日起，镍期货合约涨跌停板幅度调为8%，套保持仓交易保证金比例调为9%，一般持仓交易保证金比例调为10%；美方宣布对中方加征100%关税并实施关键软件出口管制；印尼部分采矿企业恢复运营；高盛预计到2026年12月镍价下滑6%至每吨14500美元；格林美在印尼建成年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料产能[44][46] - **逻辑分析**：镍价跌幅相对温和，“去全球化”趋势拖累全球经济，镍自身过剩格局难扭转，预计镍价波动率抬升，震荡中枢下移[46] - **交易策略**：单边主力合约少量布局空单；套利和期权暂时观望[47][48][49] 不锈钢 - **市场回顾**：不锈钢主力合约SS2512下跌205至12655元/吨，指数持仓增加28538手；现货冷轧12600 - 12900元/吨，热轧12500元/吨[51] - **重要资讯**：印尼在WTO对阵欧盟的不锈钢反倾销诉讼中获胜，预计明年出口年增长率15% - 20%；10月10日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1053536吨，周环比增7.96%；巴西对原产于中国大陆和中国台湾地区的不锈钢冷轧板继续征收5年反倾销税[51][53] - **逻辑分析**：中美贸易战升级影响外需，镍价回落，国庆假期库存由降转升，不锈钢承压，短期价格受关税影响走弱，关注本周库存消化情况[53] - **交易策略**：单边震荡走弱；套利暂时观望[54][55] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2511收于282110元/吨，下跌6320元/吨或2.19%，沪锡持仓减少4990手至66231手；10月13日，上海金属网现货锡锭均价283000元/吨，较上一交易日跌5500元/吨，成交多为刚需订单，库存数据下降[57] - **相关资讯**：美国财政部长将美联储主席候选人名单从11人缩减至5人；美国劳工部将恢复9月CPI数据工作，报告10月24日发布；沃勒对未来几次会议降息25个基点持开放态度；截至10月10日，全国主要市场锡锭社会库存7784吨，较9月26日减568吨[58][59] - **逻辑分析**：特朗普加征关税使锡价高位回落，印尼严查非法采矿点对产量影响不大，矿端供应紧张，短期供应有改善迹象，需求缓慢复苏，LME锡减少，后期关注缅甸复产及电子消费复苏[60] - **交易策略**：单边短期高位震荡，关注缅甸复产进展；期权暂时观望[61][62] 工业硅 - **重要资讯**：美国取消内华达州大型太阳能项目，终止223个能源项目，涉及资金约75.6亿美元；特朗普将从11月1日起对中国输美商品加征100%额外关税并实施关键软件出口管制[63] - **逻辑分析**：新疆伊犁硅厂月初停炉影响产量，9月底、10月初龙头大厂复产加速，西南部分厂月底将停炉，11月或减产5万吨；需求方面，有机硅、铝合金开工率高，10月多晶硅企业提产，11月头部厂商或减产，11月工业硅或小幅过剩，中期价格区间震荡，短期估值偏低，需求拉动下或震荡偏强[64] - **策略建议**：单边多单持有；套利暂无；期权暂无[67][68] 多晶硅 - **重要资讯**：同工业硅部分，美国取消项目、终止能源项目及特朗普加征关税等政策[70] - **逻辑分析**：10月多晶硅企业增产，产量增加至13.5万吨以上，需求方面硅片排产环比走弱，供需对盘面利空，11月集中注销仓单是回调核心驱动，收储消息限制盘面回调空间，日内硅片价格下行，企业降价概率不大，短期盘面回调有限[71] - **策略建议**：单边PS2512合约8月低点附近试多；套利2511、2512合约反套持有，目标位参考（ - 3500, - 3300）；期权双买虚值看涨和看跌期权，做多波动率[72] 碳酸锂 - **市场回顾**：碳酸锂2511合约下跌780至72500元/吨，指数持仓增加1306手，广期所仓单减少5951至36718吨；SMM报价电碳环比下调450至73100元/吨，工碳环比下调450至70850元/吨[74] - **重要资讯**：新余国兴锂业有限公司计划对年产5000吨电池级碳酸锂项目进行重大变动；9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆，同比增22%，环比增16%，1 - 9月累计批发1044.6万辆，同比增32%；9月国内三元材料产量保持增长，10月行业排产预计继续上行[76] - **逻辑分析**：早间特朗普言论使开盘跌幅有限，10月排产显示碳酸锂供应环比增速低于需求，预计继续去库，托底价格，若跌破7万一线，空单可止盈并轻仓试多[76] - **交易策略**：单边反弹沽空，跌破7万止盈；套利和期权暂时观望[77][78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个大宗商品期货品种进行分析，认为宏观因素如中美关税、政策动态等对市场影响显著，各品种受自身供需基本面及宏观环境共同作用，走势分化，投资者需综合考虑多种因素制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 农产品 - **豆粕**：受宏观影响波幅加大，美豆盘面有下行压力，国内豆粕或阶段性反弹但空间有限，建议豆粕 05 合约高点布局空单、菜粕多单继续持有等[15][16][17] - **白糖**：国际增产但巴西制糖优势变小，外盘震荡；国内受台风影响甘蔗产量或降，郑糖短期偏震荡，建议单边观望[18][20][21] - **油脂板块**：9 月马棕库存超预期累库，中美贸易战使油脂短期或回落但整体震荡，建议单边观望、回调轻仓试多[22][23] - **玉米/玉米淀粉**：美玉米外盘回落，国内新作上市价格回落，盘面底部震荡，建议建立多单[25][27] - **生猪**：出栏压力大，现货和期货价格均预计回落，建议高点抛空[28][29] - **花生**：收获遇降雨，短期偏强震荡，建议 01 和 05 花生轻仓短多[30][32] - **鸡蛋**：供应端存栏高，需求一般，蛋价短期偏弱，建议近月合约逢高沽空[34][36] - **苹果**：部分产区果径偏小、降雨影响优果率，开称价高，盘面震荡略偏强，建议单边观望[38][42] - **棉花 - 棉纱**：中美贸易战对棉花供应影响不大但利空下游消费，预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，建议单边观望[44][46] 黑色金属 - **钢材**：节前钢价下跌、节日供需偏弱，节后底部震荡，卷螺差有扩张趋势，建议单边观望、逢低做多卷螺差[49][50] - **双焦**：预计 10 月焦煤供需平衡，短期随宏观情绪走弱影响不大，可逢低轻仓布局多单[53] - **铁矿**：全球铁矿发运增量，需求国内走弱海外维持，矿价高位偏弱，建议现货高位套保[54][56] - **铁合金**：硅铁和锰硅自身估值不高，借宏观冲击空单减持，建议单边观望[57][58] 有色金属 - **贵金属**：贸易争端使短期受避险情绪驱动，建议单边低多、买入深度虚值看涨期权[60][61][62] - **铜**：关税引发短线受挫但长期趋势不变，矿端紧张，建议单边逢低多、跨市正套继续持有[65][66][69] - **氧化铝**：供需过剩，价格震荡偏弱，建议单边观望[70][71][72] - **铸造铝合金**：随铝价因关税下跌，废铝价格或坚挺，建议单边观望[74][75] - **电解铝**：短期因恐慌波动，中期偏强，建议单边观望[78] - **锌**：国内累库沪锌承压，外强内弱格局或延续，建议获利空单了结、关注出口窗口布局空单[80][82] - **铅**：供需双弱，10 月中下旬供应或增加，铅价有冲高回落风险，建议单边观望[84][87][88] - **镍**：波动加大、价格中枢下移，建议单边少量布局空单[89][91][92] - **不锈钢**：中美贸易战影响外需，库存上升，价格震荡下行，建议单边观望[93][95] - **工业硅**：11 月或小幅过剩，价格区间震荡，可在区间下沿多单参与，建议单边 9 月盘面低点附近多单参与[96][97] - **多晶硅**：10 月增产、需求走弱，11 月仓单注销或影响价格，建议单边 PS2512 合约 8 月低点附近试多[98][100] - **碳酸锂**：宽幅震荡、重心下移，若大跌至 6.8 - 7 万一线可轻仓试多，建议单边观望[102][103] - **锡**：供需双弱，关注缅甸复产进展，建议单边观望[106][107] 航运 - **集运指数（欧线）**：现货运价部分船司调涨，需求季节性回落、11 - 12 月或好转，长约季宣涨开启，建议 EC2512 剩余多单持有、逢低做多[109][113][114] 能源化工 - **原油**：关税预期反复，油价宽幅波动，4 季度 Brent 中枢预计下行，建议单边宽幅震荡、中期偏空[117][118][119] - **沥青**：供应压力大，短期关注成本扰动，建议单边震荡偏弱[121][122][123] - **燃料油**：高硫供需趋弱、低硫供应扰动，建议单边宽幅震荡、中期偏空[126][128] - **PX&PTA**：估值下移、供需偏弱，建议单边逢高空、多 PTA 空 MEG[129][133][136] - **乙二醇**：四季度有大幅累库预期，建议单边逢高做空[136][137][138] - **短纤**：聚酯原料累库、需求走弱，价格随主原料波动，建议单边逢高空[142][144] - **PR(瓶片)**：聚酯原料累库、需求走弱，价格随主原料波动，建议单边逢高空[145][149] - **纯苯苯乙烯**：成本缺乏支撑、供需预期走弱，建议单边逢高做空、卖出虚值看涨期权[150][153][154] - **丙烯**：成本下移、供应压力仍存，关税对贸易影响小，若中方反制或影响国内供应，建议单边观望[155][158] - **塑料 PP**：产能利用率提升，空单持有，建议单边 L 主力 01 合约观望、PP 主力 01 合约空单持有[159][160][164] - **烧碱**：短期弱现实、中期强预期，建议单边短期交易弱现实、中期关注低多机会[165][166][168] - **PVC**：供应高位、承压下行，建议单边空单轻仓持有[169][170] - **纯碱**：基本面偏弱、价格承压，建议单边偏弱走势、关注多玻璃空纯碱入场机会[173][174] - **玻璃**：环保酝酿中、价格震荡，建议单边易涨难跌、关注多玻璃空纯碱入场机会[174][175][178] - **甲醇**：短期震荡筑底，建议单边短期震荡偏强、卖看跌期权[179][180][182] - **尿素**：需求疲软、依旧偏空，建议单边震荡偏空[182][183][184] - **纸浆**：供应充足，建议单边观望、关注 11 - 1 反套机会[185][189] - **原木**：现货压制、需求疲软，建议单边观望、激进者逢高做空[190][193][194] - **胶版印刷纸**：供需整体趋弱，建议单边 01 合约背靠现货市场价格下沿做空、卖出 OP2601 - C - 4400[195][198] - **天然橡胶及 20 号胶**：轮胎库存去化，有小幅反弹可能，建议单边 RU 主力 01 合约和 NR 主力 12 合约观望、择机卖出 RU2601 购 15500 合约[198][200][202] - **丁二烯橡胶**：油端成本下移、支撑减弱，建议单边 BR 主力 11 合约观望[203][204]