汇金ETF持仓 - 截至2025年中，汇金持有A股ETF总规模1.29万亿元，占A股ETF总规模的42%[7] - 汇金持有宽基ETF规模1.28万亿元，较2024年末增加2363亿元[7] - 汇金持有行业ETF规模46.4亿元，主题ETF规模22.8亿元，策略ETF规模4089万元[9] - 汇金增持沪深300医药和酒类ETF，减持中证医疗、食品饮料和5G通信ETF[9] - 汇金对沪深300、上证50、中证1000、中证500和创业板指的持仓规模居前，分别为8299亿元、1371亿元、1295亿元、995亿元和362.8亿元[6][13] 宏观流动性 - 央行公开市场净投放4961亿元，其中逆回购净投放1961亿元，MLF净投放3000亿元[19] - R007利率上升3.3个基点，DR007上升4.9个基点，SHIBOR一周利率上升4.7个基点[22] - 人民币汇率升值至7.13，10年期国债收益率上升5.61个基点[22] 微观流动性 - A股日均成交金额2.98万亿元，环比增加3957亿元[26] - 融资资金周度净流入1053亿元，融资余额升至2.25万亿元[38][41] - 散户资金净流入1134亿元，散户ETF资金由净流出55亿元转为净流入68亿元[34] - 外资通过陆股通日均成交3876亿元，海外被动资金净流入2.92亿美元[42][44] 公募基金动态 - 偏股型基金新发份额224亿元，其中被动指数产品占147亿元[50] - 股票型ETF净申购131亿元，行业主题ETF净流入487亿元，宽基ETF净流出378亿元[51][54] - 化工ETF净流入53.5亿元，证券公司ETF净流入44亿元，人工智能ETF净流入30亿元[59] 中短线指标 - 股汇对冲指数回落，脱离预警区间，资产联动性增强[65] - A/H对冲指数升至7.8%，A股相对港股超涨但未达预警区间[69] - 大小盘换手率分化升至高位，小盘换手热度降温概率超85%[76]

发行规模与市场结构 - 2016年至2025年7月NPL产品累计发行规模达2865.08亿元[4] - 2025年1-7月发行规模399.77亿元（同比增69.77%）和87单（同比增45.00%）[4] - 建设银行、工商银行和农业银行合计发行162.24亿元，占总规模40.58%[5] - 个人住房抵押不良贷款产品发行占比49.18%，小微企业不良贷款产品占比23.34%[29] 产品定价与利差特征 - 优先档证券(AAAsf)发行利率集中在2%-3%区间稳中有降[7] - 信用卡/消费贷/汽车贷类产品发行利差收窄至30BP以内[7] - 房贷和小微企业贷类产品利差维持在50BP-70BP区间[7] 基础资产回收表现 - 纯信用类产品实际回收与预测回收平均偏离度为-11.24%[22] - 含押品类产品中4单（占跟踪样本21%）出现超20%负偏离[24] - 优先档证券平均兑付时间从2023年的6.6个月延长至9个月[25][28] - 2024年发行产品中54单（41.54%）已完成优先档全额兑付[25] 兑付情况与政策环境 - 76单未完成兑付产品中43单（56.58%）优先档本金兑付超50%[34] - 银登中心2025年信贷不良资产支持证券注册额度同比提升50%[30]

政策与行业动态 - 个人消费贷款财政贴息政策于2025年9月1日实施，旨在提振消费和扩大内需[2] - 工业母机高质量标准体系建设目标2026年完成，计划制修订标准不少于300项，国际标准转化率达90%[3] - 上海发布措施鼓励开发创新药械健康保险产品，支持生物医药产业发展[3] - 陕西省推出低空经济产业质量强链措施，多地政策支持低空经济规模增长[4] - 8月土地市场成交量价齐跌，30家典型企业拿地金额环比下降50%，平均溢价率5.6%[2] 市场数据与表现 - 小鹏汽车8月交付37709辆智能电动汽车，同比增长169%，环比增长3%[4] - 上汽集团8月整车产量37.69万辆同比增长44.05%，销量36.34万辆同比增长41.04%[4] - A股市场最新成交额27776亿元，换手率5.0%，融资余额22455亿元（截至2025/8/29）[20][21] - 通信、综合和有色金属为涨幅前三行业，通信、机械设备和医药生物为资金净流入前三行业[22][24] 投资策略与趋势 - 瑞银预计2024-2030年中国ETF资产管理规模CAGR为28.6%，达17万亿元人民币，占公募基金总规模22%[6] - 67%的主动型股票ETF在过去三年跑输沪深300，推动ETF快速增长[6] - 瑞银建议战术性增配电子/半导体、计算机、通信、传媒、国防和非银金融等高贝塔行业[8] - 反内卷行动可能受益行业包括太阳能、化工和锂板块，关注价格回升和产能利用率提高[9]

核心观点与降息预期 - 通胀走势不会成为美联储9月降息的障碍，核心PCE同比2.88%且环比0.27%符合预期[9] - 美国FHFA和标普/CS房价指数走低，Manheim二手车批发价格环比下行，租金价格回落[2] - 劳动力市场明显放缓，4月以来休闲和医疗等行业平均时薪下降[2] - 市场定价显示9月降息25个基点的概率为87.6%，年内还有2次降息[22] 资产价格与美元走势 - 美债收益率曲线或进一步趋陡，美元指数中期面临下行压力[3] - 8月中旬美元走强主因关税政策不确定性降低，非利差因素驱动[3] - 美联储降息而欧央行按兵不动，美元与欧元利差将收窄[3] 风险提示 - 若就业市场意外强劲复苏且通胀超预期，美联储降息节奏可能推迟[4][23] - 美国初请失业金人数四周移动平均为22.9万人，续请失业金人数为194万人[13]

美国经济数据与滞胀风险 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比涨幅扩大至3.1%[4] - 7月PPI环比大涨0.9%（三年新高），同比上涨3.3%[4] - 7月非农新增就业仅7.3万人，远低于预期，过去三个月平均新增非农就业仅3.5万人[4] - 失业率小幅上升至4.2%，就业市场降温趋势明显[4] 鲍威尔政策立场与市场反应 - 鲍威尔承认劳动力市场显著放缓，强调就业下行风险上升[5] - 鲍威尔指出关税推升通胀，过去12个月核心PCE物价指数累计同比上涨2.9%[6] - 债券市场反应克制，因美财政部用关税收入干预国债价格压制长端利率[11] - 股票市场乐观上涨，科技股和成长股表现强劲[12] 政策影响与中国启示 - 美国政策干预扭曲市场信号，压缩企业利润并减缓岗位创造[11] - 中国需保持充足外汇储备和宏观政策空间应对外部冲击[19] - 应扩大内需并推动科技创新投资减少外部依赖[20] - 利用香港金融市场助力科技企业融资，激活港股估值[21]

价格指标 - CPI同比预计回落至-0.3%，环比为0.1%[3][4] - PPI同比明显回升至-2.5%，环比或为0.4%[3][4] 生产与消费 - 工业增加值同比小幅反弹至6.0%[3][4] - 社会消费品零售总额同比回升至4.5%[3][4] 投资与贸易 - 固定资产投资累计同比继续回落至1.3%[3][4] - 出口同比或回落至6.0%，进口同比预计为5.0%[3][4] - 贸易顺差预计为992亿美元[4] 金融数据 - 信贷月增量预计为10500亿元，余额累计增速保持6.9%[4] - 社会融资总量月增量预计为26000亿元，累计增速保持9.0%[4] - M2同比增速保持8.8%[4]

全球股市表现 - 日经225指数下跌1.24%至42,189点，东证指数下跌0.39%[3][4] - 恒生指数上涨2.15%至25,617点，年初至今累计上涨27.70%[4] - 标普500指数因假期休市无变动，年初至今累计上涨9.84%[2][4] 港股市场动态 - 南向资金净买入119亿港元，科技股在阿里巴巴带动下集体走强[10] - 阿里巴巴股价飙涨18.5%，受云业务超预期及自研AI芯片消息推动[10] - 黄金板块大涨：潼关黄金涨超16%，白银价格突破每盎司40美元[10] 行业与企业动态 - 全球半导体行业营收预计从2024年至2030年接近翻倍，突破1万亿美元[10] - 中国车企8月交付量创新高：零跑汽车同比增长88%至57,066台[10] - 中国证券行业上半年营收同比增长23.47%至2,510.36亿元[14] 宏观经济与政策 - 日本制造业经常利润第二季度同比下滑11.5%[13] - 韩国2026财年预算总额创新高达728万亿韩元，重点投向AI研发[13] - 美国财长称可能秋季宣布全国住房紧急状态并考虑关税豁免[13]

全球市场表现 - 美股周一因劳动节假期休市，欧洲主要股市收高，泛欧Stoxx 600指数上涨0.23%，德国DAX指数涨0.57%，英国富时100与法国CAC40分别微涨0.1%和0.05%[9] - 港股市场恒生指数涨2.15%上扬近550点，国企指数、恒生科技指数分别上涨1.95%及2.2%，阿里巴巴(9988 HK)业绩突出大涨18.5%[11] - A股市场沪指涨0.46%报3875点，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.29%，全天成交额2.78万亿元[17] - 亚太股市个别发展，韩国KOSPI跌1.4%，日本日经225指数跌1.2%，印度NIFTY指数涨0.8%[22] 人民币汇率 - 人民币汇率经历快速升值，美元兑在岸人民币汇率于8月29日一度达到7.126的年内新低水平，但破7仍需要更多催化[5] - 美元指数偏弱运行创造相对温和外部环境，央行中间价报价释放较强汇率预期引导，国内权益市场表现亮眼吸引外资流入[5] 外汇与商品 - 美元指数报97.77，年初至今下跌9.9%，欧元兑美元年初至今上涨13.1%至1.171[26] - 纽约期金价格报3,487.2美元/盎司，单日上涨1.2%，年初至今上涨32.0%[26] - 石油交易员预计OPEC+本周末开会时将维持原油产量不变，周一原油期货窄幅波动[27] 固定收益 - 美国假期休市市场静淡，2年期美国国债收益率小幅上升1个基点至3.63%，10年期美国国债收益率上升3个基点至4.26%[30] - 欧洲债券价格下跌，10年期德债收益率回升至2.75%，中长期英债收益率涨3个基点[30] - 中国投资级债券利差基本持平，亚洲债市交投清淡[30] 行业与个股 - 电子行业二季度AI需求强劲、国产替代加速，算力相关PCB、国产算力芯片龙头等细分板块表现亮眼[20] - 宝尊电商(BZUN US)二季度实现营收25.5亿元同比+6.8%，Non-GAAP净利润-0.18亿元[8] - 三生制药(1530 HK)上半年业绩分化，TPO销售疲软但Mandi增长强劲，SSGJ-707全球开发持续推进[15] 宏观经济与政策 - 特朗普政府可能在秋季宣布全国住房紧急状态，考虑对特定建筑材料实行关税豁免[5] - 欧洲央行行长拉加德称"2%的通胀目标已实现"，预计欧央行将在下周会议上连续第二次"按兵不动"[30]

港股市场表现 - 恒生指数上涨539点或2.2%收报25617点[1] - 恒生科技指数上涨124点或2.2%收报5798点[1] - 港股市场全日成交金额达3802.31亿港元[1] - 国企指数上涨174点或1.9%收报9121点[1] A股市场表现 - 上证指数上涨17点或0.5%收报3875点[1] - 深证成指上涨132点或1%收报12828点[1] - 创业板指数上涨66点或2.3%收报2956点[1] - A股两市成交额合计2.74万亿元（上证1.2万亿/深证1.54万亿）[1] 货币政策与汇率 - 中国人民银行实施净回笼1057亿元逆回购操作[1] - 人民币兑美元中间价下调42点至7.1072[1] 美国市场数据 - 美国核心PCE物价指数7月同比上涨2.9%[2] - 标普500指数下跌41点或0.6%收报6460点[2] - 纳斯达克指数下跌249点或1.2%收报21455点[2] 零售业数据 - 香港7月零售业总销货价值297亿港元同比增1.8%[2] - 零售业网上销售价值26亿港元同比增13.2%[3] - 零售业总销货数量同比上升1.0%[3] 新能源汽车产销 - 比亚迪8月新能源汽车销量373626辆同比微增0.1%[3] - 比亚迪海外销售80813辆环比微升0.1%[3] - 理想汽车8月交付28529辆环比下降7.2%[3] - 蔚来汽车8月交付31305辆同比增长55.2%[4] - 蔚来2025年累计交付约16.65万辆同比增长30.0%[4] 行业预测 - 预计2025年全国乘用车零售量同比增长10%[2]

市场表现 - Global X FTSE东南亚ETF下跌0.84%，区域市场普遍走弱[2][6] - 东南亚科技ETF上涨1.76%，跑赢东南亚ETF 2.60个百分点[2][6] - 越南市场逆势上涨，Global X MSCI越南ETF涨幅达2.88%[2][7] - 印尼市场跌幅最大，iShares MSCI印尼ETF下跌4.49%[2][7] 国家表现 - 新加坡iShares MSCI新加坡ETF上涨1.30%，因贸工部上调2025年GDP增长预期[2][7] - 泰国iShares MSCI泰国ETF下跌0.76%，受政治不确定性影响[2][7] - 马来西亚iShares MSCI马来西亚ETF微跌0.44%，第二季度GDP同比增长4.4%[2][7] 流动性变化 - 马来西亚ETF成交量环比增长107.5%，达287.7万份[9][10] - 印尼ETF成交量环比增长36.9%，达965.8万份[9][10] - 新加坡ETF成交量环比下降26.0%，至397.9万份[9][10] 风险提示 - 宏观经济下行与地缘政治风险需持续关注[4][31]