•中秋国庆假期全社会跨区域人员流动量预计将超23亿人次 国内、国际旅游出行势头强劲 •八部门发文推动有色金属行业稳增长 目标增加值年均增长5% 再生金属产量突破2000万吨 •市场监管总局发布新规加强食品安全监管 首次规范餐饮服务连锁企业主体责任 •国家发展改革委主任郑栅洁9月28日主持召开民营企业座谈会，就"十五五"时期扩大有效投资听取企业意见建议。郑栅洁表示，国家发展改革委将深入贯彻 落实党中央、国务院决策部署，在扩大准入、打通堵点、强化保障等方面实施一批务实举措，加强产业、投资、财政、金融政策协同，进一步激发民间投资 活力，促进民间投资发展。同时，坚持政企常态化沟通交流，认真倾听企业意见和诉求，充分发挥统筹协调作用，切实帮助解决企业实际困难，促进民营经 济健康发展、高质量发展。（新华财经） •据交通运输部消息，今年中秋国庆假期共有8天，公众出行将主要以外出旅游、返乡探亲为主，预计全社会跨区域人员流动量将达23.6亿人次，日均约2.95 亿人次，比去年同期日均（2.86亿人次）增长约3.2%。国内、国际旅游出行势头比较强劲，比如上海、成都、北京、广州、西安、杭州、南京、重庆等城市 的旅游热度会突破去年高位 ...

公募基金规模创新高 - 截至8月末公募基金总规模突破36万亿元达36.25万亿元 年内第5次创历史新高 较上月增长超1.17亿份[1][3] - 自2024年初以来第11次创历史新高 8月A股市场稳健 公募基金赚钱效应提振投资者热情[3] - 境内公募基金管理机构共164家 含149家基金管理公司及15家资管机构[3] 权益类基金表现 - 股票基金净值环比增幅达12.76% 份额增长796.68亿份 净值增长6280亿元 单月两位数增长罕见[1][4] - 混合基金净值增长3327亿元 环比增幅8.69% 份额减少450亿份 股混基金合计增长9607亿元[4] - 8月新成立基金发行份额1020亿份 权益基金占主导 股票型发行472亿份 混合型发行143.57亿份[4] - ETF规模达5.07万亿元 较4万亿关口仅历时4个月 反映二级市场加购需求[4] 债券基金动态 - 债基份额减少超950亿份 净值减少超285亿元 受股债跷跷板效应影响[2][5] - 可转换债券型基金平均回报率6.29% 混合债券型二级基金平均收益率1.61% 受益权益市场回暖[5] - 被动指数型债券基金和中长期纯债型基金平均净值告负 机构债券参与情绪偏弱[5] 其他基金类别 - 货币基金总规模约14.81万亿元 较7月底14.61万亿元增长1963亿元[6] - QDII基金份额增加534亿份 净值增长672亿元 环比增幅9.21% 受港股美股上涨推动[1][6] - 美股三大股指创历史新高 恒生指数与恒生科技指数稳步上涨[6] 市场行情背景 - 8月沪指上涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% 近11个月最佳表现[4] - 权益市场热度及增量资金推动主动权益类基金成为规模增长主力[1][4]

□本报记者 王鹤静 自9月美联储降息落地以来，A股市场科技成长风格持续走强。截至9月26日，多只半导体设备相关主题 ETF表现不俗。业内机构分析，人工智能（AI）产业的新进展层出不穷，成长风格带动的结构性行情仍 未结束。不过，叠加十一假期的"节前效应"，如果没有较多的利好催化，近期市场或以震荡为主。 在科技板块估值进入高位的同时，板块内部的轮动也在提速。业内机构提示，此前市场极致的结构分化 和过于集中的共识需要消化和整固。在当下由增量资金和部分行业景气度驱动的行情中，轮动并非简单 基于估值、追求赔率的"高切低"，决定板块胜率的主要因素是景气度的确定性，而非位置高低，所以更 要立足景气度逻辑与产业趋势，挖掘优势风格及主线机会的"扩散"。 A股成长风格行情仍未结束 自9月18日美联储降息落地以来，A股市场延续此前的科技成长风格，截至9月26日，科创50指数区间涨 幅超过5%。 短期来看，富国基金认为，美联储重启降息给予了流动性叙事更多底气，目前国内经济数据仍在回暖， 叠加十一假期的"节前效应"，如果没有较多的利好措施进一步出台，近期市场或以震荡波动为主。 富国基金提示，可关注以下板块的机会：一是科技板块仍是行情核 ...

据中基协最新披露的数据，截至8月末，我国公募基金总规模突破36万亿元大关，年内第5次创下历史新 高。 分产品类型来看，受益于8月权益市场的热度以及增量资金的踊跃，担纲规模增长主力的为主动权益类 基金，其中股票基金净值环比增幅高达12.76%。从历史数据来看，单月实现两位数增长亦实属罕见， 美股、港股市场的升温也带动QDII基金规模的上扬。 此外，股债跷跷板效应再度演绎，8月内债基无论是份额还是净值规模均有小幅下滑。 据中基协数据，截至2025年8月底，我国境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取 得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计36.25万亿元，较上个月增超 1.17亿份。 值得一提的是，这是我国公募基金总规模首次突破36万亿元，为年内第5次创新高，也是自2024年初以 来第11次创下历史新高。 某公募人士认为，8月A股市场整体表现稳健，为公募产品发行创造了良好的市场氛围。且公募基金展 现出较强赚钱效应，提振了投资者的参与热情，带动资金持续流入。 权益基金大放异彩 行情方面，8月沪指累计上涨7.97%，为近11个月最佳表现；深证成指涨15.32%，创业板指 ...

范雨露 制图 5.5万亿元规模ETF启新局： 从"产品供应商"到"资产配置服务商" ◎记者 赵明超 据测算，ETF最新规模已达5.5万亿元，再创历史新高。百亿级ETF阵营亦显著扩容，已有115只ETF规 模突破百亿元。 从当前ETF格局来看，马太效应愈发强化，头部基金管理人掌握近九成市场份额。在业内人士看来，随 着ETF品类进一步丰富，行业竞争的重心将从"拼产品数量和规模"转向"拼资产配置服务能力"，一场围 绕全链条服务的新较量正拉开帷幕。 ETF规模达到5.5万亿元 行业马太效应显著 5万多亿元的蛋糕，有哪些机构分食？ 据统计，目前共有50多家基金管理人布局了ETF，但行业集中度非常高。总体而言，15家基金管理人 ETF管理规模超过千亿元，合计达4.85万亿元，占全市场总规模的近九成。其中，两家头部机构遥遥领 先，华夏基金ETF管理规模为8868.84亿元，易方达基金ETF管理规模为8455.94亿元。 此外，华泰柏瑞基金ETF管理规模为5861.87亿元，南方基金、嘉实基金ETF管理规模均超3000亿元，广 发基金、富国基金、国泰基金、博时基金等ETF管理规模也均在2000亿元以上。 与之形成鲜明对比的是 ...

证券研究报告 | 宏观专题报告 2025 年 09 月 28 日 存款搬家：理想与现实 核心观点： 1）无论是相对收益视角还是绝对收益视角，仅凭"存款低利率+投资高回 报"的组合，难以构成吸引居民存款入市的充分条件。 2）不同于规模庞大的超额存款，中国超额储蓄规模约等于 0。 3）"储蓄率升高+存款占比降低"，反映的是风险偏好的变化 结论与启示： 针对市场对 A 股"水牛行情"的预期，我们认为此轮行情更接近于风险偏 好提升下的"情绪牛"，短期来看，居民存款大规模入市缺乏触发条件。往后 看，A 股行情再创新高，需要盈利面的复苏来巩固乐观情绪，从而推动 A 股进 入"慢牛"轨道。 风险提示：海外经济下滑幅度超预期，宏观政策超预期。 专题报告 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 1 对于此轮 A 股行情的启动，市场多认定其为新一轮"水牛行情"。由于二 季度发挥主要作用的是"两融"资金，而"两融"资金与"长牛"、"慢 牛"的导向并不一致，因此市 ...

来源：市场资讯 （来源：ETF炼金师） 市场回顾：在最新交易周中，A股市场表现出强劲的反弹趋势，主要股指持续上扬。其中，上证50ETF （510050）上涨1.05%，沪深300ETF（510300）上涨1.02%，中证500ETF（510500）上涨1.03%。创业 板ETF（159915）表现尤为突出，涨幅达到2.19%，而深证100ETF（399106）和科创板50ETF （588000）则分别上涨了1.55%和6.50%。 截至9月25日，沪深两市的融资余额达24274.11亿元，较前一周上升1.92%；融券余额则为169.56亿元， 周环比上升2.30%。期权市场方面，上证50ETF的隐含波动率为17.62%，而沪深300ETF为18.14%，两者 均显示出隐波与历史波动的价差有所变化。 财经要闻：在国新办最新发布会上，央行行长潘功胜透露，截至今年6月末，我国银行业总资产接近470 万亿元，继续稳居全球第一。同时，我国的股票与债券市场规模也位居世界第二，外汇储备则连续20年 保持世界第一。此信息的发布进一步巩固了市场对中国金融稳定性和增长潜力的信心。 值得注意的是，A股"9.24"行情已迎来一周年， ...

【导读】"9·24"行情启动一周年：投资者数量大幅增长，券商财富管理加速转型 中国基金报记者 孙越 在投资者数量增长的背后，券商财富管理业务转型正在加速进行。这一年，为匹配客户增长与需求升级，券商财富管理战略持续深化，从早期以通道业务 为主的模式，逐步转向以客户为中心、多元收入并重的财富管理架构。 投资者从"交易博弈" 转向"资产配置" 过去一年，最为深刻的变革发生在市场生态领域。政策推动下，资本市场正从"融资优先"迈向"投融资平衡"的良性循环。中国上市公司协会发布的数据显 示，上半年上市公司共实现净利润3万亿元，同比增长2.54%，盈利修复态势进一步巩固。与此同时，上市公司回报股东意识不断增强。截至8月31日，上 市公司现金分红总额达6497亿元。资本市场既是产业转型的"孵化器"，也成为居民财富增长的"蓄水池"，这种双重价值属性正在凸显。 资金结构层面，机构主导的特征更加明显，中长期资金占比稳步提升。外资持股规模和交易活跃度均实现显著提升，社保、保险等长期资金加速入市。此 外，伴随A股吸引力上升，个人投资者积极入市，其投资习惯、配置需求、投资偏好均发生显著变化。 在受访机构看来，最显著的变化是，在这一年中， ...

量化模型与构建方式 1 模型名称：绝对收益ETF模拟组合[4][36]；模型构建思路：通过大类资产配置和权益资产内部轮动实现绝对收益目标，主要根据资产近期趋势分配风险预算并计算基础权重，同时结合月频行业轮动模型和红利资产择时观点[4][36]；模型具体构建过程：首先对大类资产近期趋势进行量化计算，趋势较强的资产赋予较高风险预算，根据风险预算计算大类资产的基础配置权重，然后在权益资产内部采用月频行业轮动模型生成每月行业配置观点，并叠加红利资产的择时观点，最终形成组合权重[4][36] 模型的回测效果 1 绝对收益ETF模拟组合，年化收益率6.61%，年化波动率3.81%，最大回撤4.65%，夏普比率1.73，Calmar比率1.42，今年以来收益率7.47%，近一周收益率0.13%[4][36][37]

9月22日至9月26日，A股主要指数震荡反弹，创业板和科创板表现较为强势；港股科技股在前一周大涨后出现调整，恒生科技指数周跌1.58%。在此背景 下，本周全市场ETF总规模增长1589.05亿元，达到5.47万亿元，股票型ETF和债券型ETF分别增加731.97亿元和769.64亿元。债券型ETF近两周规模增长超 1100亿元，得益于近期第二批科创债ETF的集中上市。 从管理人来看，本周规模扩张最为亮眼的是国泰基金，凭借单周近200亿元的规模增长，其年内规模增长一举突破1000亿元。截至9月27日，ETF管理规模 Top8公募中已有7家年内增长超1000亿元。 此外，本周值得关注的行业大事是兴证全球基金的最新动作。证监会网站信息显示，9月25日，兴证全球基金上报了首只ETF产品——兴证全球沪深300质量 ETF。 | 基金类型 | 数量(只) | 周变动 (只) | 最新规模(亿元) | | --- | --- | --- | --- | | 股票型ETF > | 1043 | 7 | 36027.76 | | 债券型ETF | ਦੇਤੋ | 0 | 6844.209 | | 商品型ETF | 17 | 0 ...