市场表现 - 市场全天缩量反弹 两市成交额1.98万亿元 较上个交易日缩量1404亿元 创近一个月地量[1][3][5] - 创业板指领涨1.27%至2904.27点 科创50涨1.09%至1259.10点 上证指数微涨0.13%至3812.22点 深证成指涨0.38%至12557.68点 北证50跌0.16%至1609.82点[1] - 个股跌多涨少 全市场超2700只个股下跌[3] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：通信涨3.49% 电子涨1.78% 传媒涨1.68% 社会服务涨1.07% 国防军工涨0.82%[2][3] - 申万行业跌幅前五：电力设备跌1.18% 综合跌1.09% 基础化工跌0.94% 有色金属跌0.87% 煤炭跌0.76%[2][3] - 概念板块涨幅前五：短剧游戏涨2.61% 赛马概念涨2.40% 足球概念涨2.25% 云游戏涨2.10% AI PC涨1.95%[2][3] - 概念板块跌幅前五：硅能源跌1.73% 石墨电极跌1.51% 有机硅概念跌1.27% PEEK材料跌1.25% 钠离子电池跌1.11%[2][3] 市场热点与资金动向 - 算力硬件板块集体反弹 油气板块全天走强 卫星互联网概念反复活跃[3] - 近期热门的新能源赛道多数下跌[3] - 市场热点轮动较快 交投氛围下降较快[3][5] 宏观经济数据 - 8月全国居民消费价格同比下降0.4% 环比持平 主要受基数效应和食品价格涨幅低于季节性影响[4] - 8月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9% 环比由降0.2%转为持平 反映政策效果显现[4] - 工业品价格呈现三大积极变化：市场竞争秩序优化带动降幅收窄 新动能成长带动价格回升 升级类消费需求拉动部分行业上涨[4] 政策环境 - 财政政策更加积极接续发力 第三批"国补"资金已下达 第四批资金将于10月落地[4][5] - 新增专项债发行节奏明显提速 新一轮稳地产政策稳步推进[5] - 扩内需促消费政策持续发力 反内卷政策初步见效[5] - 美联储降息预期为后续增量货币政策提供空间 央行或择机降准降息[5] 投资建议 - 投资者需注意高位震荡调整风险 合理调整投资策略 可适当布局低位方向等待轮动[5] - 板块上建议择机关注新能源 创新药 TMT和机械设备等板块[5]

核心观点 - 港股市场当前存在相对A股的补涨契机 主要基于流动性改善预期和AI产业周期驱动 建议重点关注港股互联网、消费、医药及非银金融板块的盈利弹性与估值修复机会 [1][2][3][4] 港股表现滞后原因分析 - 2025年8月香港金管局收紧资金面 3个月HIBOR从1.62%升至3.30%（上行168bp） 1个月HIBOR从0.99%升至3.30%（上行230bp） 压制杠杆资金融资成本 [1] - 美联储7月降息预期落空 宽松政策推迟至9月 6月非农就业数据显韧性导致降息交易回撤 美债利率上行延缓全球流动性改善 [1] - 互联网电商平台（美团、阿里、京东）内卷式竞争加剧压制盈利预期 而A股凭借AI产业链赚钱效应形成流动性驱动行情 进一步拉大港A股表现差距 [1] 补涨契机支撑因素 - 杰克逊霍尔会议释放鸽派信号 叠加非农数据大幅下修（截至2025年3月的一年内非农就业人数下调91.1万） 强化美联储降息预期 全球资金或重新评估市场吸引力 [2] - 美港利差逐步收窄（附图2） 为港股估值提供边际支撑 [2][8] - AI产业进入兑现阶段 甲骨文2026财年一季度剩余履约义务达4550亿美元 同比增长359% 印证全球AI云服务需求爆发 [3][10] 港股互联网板块投资亮点 - 自研AI芯片与云业务扩张强化业绩确定性 阿里巴巴持续加大AI芯片投入 甲骨文云基础设施收入33亿美元（同比+55%） [3][11] - 估值处于修复区间 叠加港股整体估值极低、资产质量优良 企业分红和回购力度增强 [4] - 甲骨文与OpenAI签署4.5GW数据中心协议 Google Gemini AI入驻OCI 推出Oracle AI Database 资本开支新财年约350亿美元（同比+65%） [11] 行业比较与配置建议 - 港股互联网板块相较A股具备相对优势 建议重点关注互联网、消费、医药及非银金融板块 [4] - 甲骨云基础设施收入指引超预期：2026财年180亿美元 2030财年1440亿美元 增速远高于微软Azure（年营收750亿美元）和亚马逊AWS（年营收1120亿美元） [11]

核心观点 - 港股三大股指于2025年9月10日普遍上涨 主要受美联储9月降息预期上升至90%以上推动 海外资金流动性宽松利好新兴市场 [2][6][8] - 港股通计算机行业领涨 涨幅达2.35% 主要受甲骨公司AI相关指标增长359%及海外机构看好中国光模块需求推动 [6][8] - 南向资金单日净买入75.66亿港元 市场成交额达2882.1亿港元 显示资金持续流入港股市场 [2][8] 市场表现数据 - 恒生指数上涨1.01%至26200.26点 恒生科技指数上涨1.27%至5902.69点 恒生中国企业指数上涨0.93%至9328.16点 [6] - A股市场涨幅相对较小：上证指数涨0.13% 沪深300涨0.21% 万得全A涨0.22% 红利指数回调0.17% [6] - 行业表现分化：计算机(+2.35%)、银行(+2.23%)、房地产(+1.87%)领涨 电力设备及新能源(-2.13%)、国防军工(-2.04%)跌幅居前 [6] 驱动因素分析 - 美联储降息预期强化：美国非农就业数据下修91.1万（创纪录幅度） 市场对9月降息25bp预期升至90%以上 [2][8] - AI产业催化剂：甲骨文公司"剩余履约义务"指标同比激增359%至4550亿美元 印证AI需求加速 [8] - 资金面支撑：南向资金持续流入 若中债利率在ERP模型中权重上升 将吸引更多资金配置港股 [8] 行业与主题表现 - 概念板块涨幅突出：富士康指数(+10.03%)、大气治理指数(+5.42%)、集成电路产业基金指数(+3.37%) [6] - 领跌概念：婴童指数(-3.01%)、黄金珠宝指数(-2.93%)、光伏太阳能指数(-2.53%) [6] - 港股通高股息率指数上涨0.83% 显示部分资金偏好防御性资产 [6] 未来展望 - 三大核心方向：AI科技与新消费空间广阔 南向资金边际定价能力提升 宽货币向宽信用传导叠加全球流动性改善 [8] - 产业与政策协同：AI产业业绩兑现与"反内卷"政策加速供给端出清 有望推动相关行业底部反弹 [8]

核心观点 - 2025年是债券市场转折之年 预期与现实持续博弈 债市总体呈现震荡偏弱格局 收益率绝对水平偏低 易跌难涨[2][65] - 投资策略建议短端配置 长端交易 10年期国债收益率波动区间预计为1.6%-1.9%[76][77][110] - 经济内生动力依然不强 下半年政府债券增速面临下滑 三季度经济可能再次探底[49][54][59] 市场回顾 - 2025年三季度债市呈现熊陡走势 1年期国债平均上行9BP 10年期国债上行1BP 中位数变动分别为1BP和-3BP[3] - 以1年期国债变动幅度来看属正常水平 但10年期国债上行幅度偏多[3] 2025年债市交易逻辑 - 货币政策预期落空：2024年底期待"适度宽松"政策 但2025年7天逆回购利率仅下调10BP至1.4% 而2023年累计下调20BP 2024年累计下调30BP[12] - 宏观经济预期变化：经济连续三个季度企稳 2025年上半年GDP增速达5.3% 二阶导企稳及改善体现在GDP、居民消费和房地产投资等领域[15] - 宏观叙事转向反内卷：5月31日中汽协发布维护公平竞争秩序倡议 6月11日比亚迪压缩账期至60天 6月29日人民日报发文破除"内卷式"竞争[21] - 股市表现强劲：A股从2024年924政策后大幅走高 2025年7月以来突破前高 日间和日内呈现股债跷跷板效应[25] 股债关系分析 - 金融市场长期基于价值交易 如果围绕同一价值则相互印证 否则长期走势分化 美国市场呈现美股长牛和股债双牛格局[31] - A股结构持续变化：当前市值前三行业为电子、银行和医药 较2014年的银行、非银和石化行业分布变化显著 电子市值提升9% 银行下降4.3%[37][42] - 2015年水牛记忆重现：互联网+与AI+概念类比 2015年上半年债市主线为地方政府置换债[43] 经济现实分析 - 经济内生动力不强：上半年经济好转主要来自政府托底 7月国内经济再次跌破平台 月度GDP环比回落0.9个百分点 其中基建与地产拖累0.5% 工业拖累0.3% 服务业拖累0.1%[49] - 政府债券增速下滑：2025年财政前置 特别国债1.8万亿元 但如果不临时增加预算 预计政府债券增速从9月开始减速[54] - 三季度经济可能探底：8-9月经济走向关键 预计8月改善概率较大 但9月面临明显基数扰动 全年保五压力下 下半年经济下滑压力明显增加[59] 债券市场状况 - 期限利差走阔：7月以来1年国债围绕政策利率1.4%波动 10年和30年期上行 截至2025年9月3日 10-1国债期限利差43BP 30-10利差28BP 回到2023年底水平[71] - 信用利差处于低位：3年、5年和10年信用利差均在2023年底位置 各期限国债较2023年底回落70BP-75BP[88] - 债券基金个人投资者占比提升：2024年上半年中长期纯债基金个人投资者占比提高3.6%至7.6%[83] 投资品种分析 - 利率绝对水平较低利差较窄：二级市场各品种分布拥挤票息较低 一级市场利率债供给较多[93] - 信用利差分位数处于历史低位：1年短融超AAA品种信用利差分位数18.6% AAA品种12.2% AA+品种9.1%[104] - 票息保护度分析：3年期AAA品种持有3个月可抵御18BP收益率上行 AA品种多抵御2BP上行 AA-品种多抵御9BP上行[107] 历史走势参考 - 四季度债市多上涨：2010年以来期限走平的年份占比67% 四季度1年期国债平均上行4BP 10年期国债下行3BP 中位数变动-9BP和-1BP[99]

核心观点 - 特朗普政府通过直接解雇美联储理事和施压美联储主席等方式冲击美联储货币政策独立性 可能影响降息周期启动节奏并放大美国经济"再通胀"风险 [1][2][4] - 美联储独立性保障机制面临历史性挑战 政治倾向评估显示鸽派势力占主导 2026年轮值票委鹰派转向或制约政策宽松力度 [3][34][37] - 美元信用体系受冲击背景下 资源品（尤其贵金属）有望受益于全球投资组合分散化趋势 [4][48] 美联储独立性冲击表现 - 特朗普直接解雇理事库克开创历史先例 法律程序与证据层面均存在争议 司法部已启动刑事调查并发出传票 [2][12][15] - 特朗普第二任期43次抨击鲍威尔 频次远超首任期的30次 施压动机源于关税政策导致经济疲软（7月PMI降至48.0）及降息需求 [2][18][21] - 历史类比显示 尼克松时期政治干预导致长期通胀隐患 当前情境与1970年代存在相似性 [31] 美联储运行机制与独立性保障 - 组织架构采用三层设计：理事会（7名理事）、12家地区联储银行及FOMC（12票投票权） [24] - 人事任免具多重独立性特征：理事14年超长任期且每两年错开届满 地区行长由董事会任命且白宫无权罢免 [24][27] - 决策机制采用"常任轮值+多数投票"制 需至少7票同意通过货币政策 预算自主权保障财务独立 [26][27] 政治倾向性评估 - 当前理事会鸽派占主导（6席鸽派/中间派） 若库克被罢免且特朗普新提名通过 将强化其对货币政策影响力 [34][36] - 地方联储董事会左倾趋势显著：2023年35%董事仅向左倾候选人捐款 公共政策背景董事占比从2010年4%升至2023年12.5% [37][38] - 系统内经济学家民主党与共和党比例达10.4:1 理事会内部比例高达48.5:1 旧金山联储达12:1 [40][41] - 下任主席候选人沃什与哈塞特均倾向宽松 若过早提名或通过市场预期侵蚀政策独立性 [43][46] 市场影响与投资启示 - 芝商所数据显示9月降息25基点概率达99.4% 年内预计降息50-75基点 [10][11] - 对等关税使平均有效税率达18.3%（1934年以来最高） 进口价格上涨与企业成本激增或触发再通胀 [4][21] - 美元储备货币地位受挑战 贵金属及资源品配置价值凸显 [4][48]

核心观点 - A股市场小幅上涨，三大指数齐升，算力产业链受海外算力催化领涨，电信业务、传媒互联网、电子等行业表现突出，市场成交额达2.00万亿元，全市场2440家上涨 [2][6][7] - 海外算力需求激增驱动TMT板块领涨，AI巨头加码算力投资，甲骨文云基础设施营收预计增长77%，微软与Nebius达成174亿美元协议，覆铜板、CPO、光通信等算力硬件股走强 [8][10] - 维持看多中国股市观点，2025年宏观线索聚焦"货币之活水"，微观流动性充沛，预计股市走牛，参考1999年、2014年和2019年牛市经验 [10] 指数表现 - 上证指数上涨0.13%，深证成指上涨0.38%，创业板指上涨1.27%，上证50上涨0.37%，沪深300上涨0.21%，科创50上涨1.09%，中证1000上涨0.06% [2][10] - 市场成交额为2.00万亿元，全市场2440家上涨，65只个股涨停 [2][10][12] 行业与概念表现 - 长江一级行业中电信业务上涨3.50%、传媒互联网上涨1.87%、电子上涨1.62%，电力及新能源设备下跌1.15%、金属材料及矿业下跌0.81%、煤炭下跌0.75% [10] - 概念板块中覆铜板上涨3.73%、冰雪旅游上涨3.10%、光模块上涨3.07%，锂矿、锂电正极、光伏逆变器等领跌 [10] - 核心风格表现排序为高估值>成长>盈利质量>低估值>红利 [10] 市场驱动因素 - 海外算力催化显著，甲骨文预计2026财年云基础设施营收增长77%，微软与Nebius达成174亿美元协议，推动算力硬件产业链走强 [10] - 中国移动申请卫星移动通信业务牌照，带动射频、天线及6G等卫星互联网概念上涨 [10] - 卡塔尔爆炸事件推动国际油价上涨，叠加油气找矿突破，油运板块拉升 [10] 配置方向 - 短期关注价值方向中最近两个季度营收增速与毛利率连续提升的行业，包括玻纤及制品Ⅱ、水泥及混凝土、精细化工及新材料等 [10] - 科技成长方向关注供需格局出清的锂电池、军工和港股互联网，战略性布局低空经济和深海科技 [10] - 中长期关注非银板块、AI算力、港股创新药、军工、AI应用、港股互联网、低空和深海方向，以及金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等供需格局改善领域 [10]

股指期货市场表现 - 上周四大期指主力合约全线收跌 中证1000期指跌幅最大达-1.74% 沪深300期指跌幅最小为-1.02% [3][12] - IC和IM贴水收窄 IF和IH由升水转为贴水 四大期指主力合约均处于贴水状态 [3][12] - IF、IC和IM合约平均成交量上升 IC升幅最大为3.52% IM升幅最小为0.87% IH成交量下降0.34% [3][12] - IF、IH和IM持仓量下降 IH降幅最大达-7.67% IM降幅最小为-0.31% IC持仓量上升0.09% [3][12] - 当季合约年化基差率分别为：IF(-2.16%)、IC(-9.28%)、IM(-10.37%)、IH(-0.23%) 较前周IF贴水加深 IC/IM贴水收窄 IH升水转贴水 [3][12] 跨期价差与套利空间 - 跨期价差分位数处于历史中位区间：IF(39.80%)、IC(56.30%)、IM(36.10%)、IH(47.10%) 价差率均处于历史分布常态位置 [4][13] - 以年化收益5%计算 IF正反套当月合约基差率需达0.54%和-0.91% 下月合约需达0.90%和-1.68% 当前主力合约无正反套机会 [4][13] - 9月后分红影响微弱 对四大期指9月主力合约点位影响为0 中证500当季合约点位影响仅0.04 [4][13] 市场情绪与预期 - 基差变化与分红影响及交易情绪高度相关 全线贴水反映市场情绪趋于谨慎 [5][14] - 跨期价差分位数处于历史中位 市场预期总体平稳 分红因素不构成显著扰动 [5][14] - 期指市场情绪偏谨慎 各品种贴水结构延续 需关注基差波动风险 [5][14] 卖方策略观点汇总 - 12家券商认为A股处于牛市或慢牛阶段 上行趋势未改 [6][54] - 9家券商认为美联储降息预期强化和外资回流将改善流动性 [6][54] - 8家券商认为政策宽松预期升温将支撑市场风险偏好和上行趋势 [6][54] - 7家券商认为外资持续买入且仍有加仓空间 利好A股市场 [6][54] - 6家券商认为市场情绪维持高位 赚钱效应明显增强 [6][54] - 行业方面一致看好AI产业链、有色金属、煤炭、化工等上游资源品板块 [6][54]

**核心观点** 报告认为8月CPI同比转负至-0.4%主要受食品项拖累，但核心CPI同比连续4个月回暖至0.9%，PPI同比降幅收窄0.7个百分点至-2.9%，主要受益于"反内卷"政策推动黑色、有色金属等行业供需改善。报告推荐关注景气度较高或改善的光伏、钴、工程机械、家电、饮料乳品、生猪链、半导体等领域[2][4][11]。 上游资源品 - 焦煤、玻璃价格上涨，京唐港山西主焦煤库提价周环比下行4.35%至1540元/吨，玻璃期货结算价周环比上行4.99%[4][7] - 工业金属价格多数下行，钴价格上行0.37%，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格下行，LME锌库存周环比下行8.23%[4][8] - Brent原油价格周环比下行3.74%，化工品价格指数周环比下行0.55%，沥青价格周环比下行3.02%[4][7][8] 中游制造 - 光伏价格指数周环比上行1.48%，多晶硅价格上行2.13%，硅片价格上行3.71%[4][7] - 多数钴产品价格上涨，钴粉周环比上行1.07%，电解钴周环比上行1.13%，碳酸锂价格周环比下行3.72%[4][7] - 8月装载机销量同比增幅扩大至13.30%，挖掘机销量同比增幅收窄至12.80%[4][6] - 港口集装箱吞吐量四周滚动同比增幅扩大1.5个百分点至10.5%，CCFI周环比下行0.62%[4][6][7] 信息技术 - 费城半导体指数周环比上行3.82%，台湾半导体指数上行4.10%，DXI指数上行0.63%[4][7] - 7月全球半导体销售额同比增幅扩大1.00个百分点至20.60%，达620.7亿美元[4][7][8] - 8月集成电路出口金额同比增幅扩大3.62个百分点至32.78%，进口金额同比增幅收窄4.60个百分点至8.36%[4][7][8] 消费服务 - 生鲜乳价格周环比上行0.33%，猪肉批发价周环比上行0.30%，生猪养殖利润上行[4][7] - 空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅扩大至1.45%，电影票价十日均值周环比上行4.13%[4][7][8] - 中药材价格指数周环比下行1.23%，白酒批发价格指数旬环比下行0.19%[4][7] 金融地产 - A股换手率下行，日成交额下行，土地成交溢价率周环比上行1.64pct，商品房成交面积周环比下行20.36%[4][7][8] - 货币市场净回笼，SHIBOR隔夜利率上行，二手房挂牌量指数上行，挂牌价指数下行[4][7] 公用事业 - 中国天然气出厂价周环比下行0.5%，英国天然气期货价格上行3.55%[4][7][8] - 全国重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅收窄[4][7]

核心观点 - 主动权益基金仓位整体抬升，多维弹性品种获得增持，投顾组合在结构优化中侧重混合型基金和特定策略产品 [3][32][35] - 股债中枢型组合业绩普遍跑输同类FOF及基准，而赛道型中的新能源、红利、央国企组合以及区域型中的港股策略表现相对领先 [3][16][17][22][23] - 调仓活动聚焦于主动权益、QDII及行业主题指数产品，科技、黄金、机器人等板块成为增持重点 [3][40][65][68] 基金投顾组合总体情况 - 截至2025年8月末，天天基金APP上线投顾组合总数达454只，较上月增加4只，新增消费、医药、红利赛道型组合各1只及海外策略区域型组合1只 [3][9] - 组合结构以股债中枢型为主（399只），赛道型35只，区域型20只，其中进取型组合在股债中枢型中数量最多 [3][9] - 华宝证券、国联证券、南方基金、中欧财富等前十大机构上线组合数量占比达66%，2022年2-5月为组合成立高峰期，单月新增超20只 [12] 投顾组合业绩表现跟踪 - 股债中枢型组合过去一年及本月收益率中位数均跑输同类型FOF产品和基准，例如进取型组合本月收益率中位数8.97%，低于FOF的9.69%及基准的11.19% [3][16][17] - 赛道型组合本月全部实现正收益，其中新能源、红利、央国企组合中位数跑赢基准，新能源组合收益率中位数16.46%高于基准的15.15% [3][22][23] - 区域型组合中港股策略表现突出，本月收益率中位数8.08%跑赢基准的2.23%，而海外策略组合1.93%跑输基准的2.06% [3][22][23] - 年内收益领先组合包括进取型的安鑫激进90（43.13%）、平衡型的桃李不言（22.80%）及稳健型的国泰闲钱稳步走（11.72%） [19][21] - 夏普比率突出组合为进取型的全球精选（2.73）、平衡型的万家安鑫全球投（2.71）及稳健型的招商闲钱佳（3.46） [20][21] 持仓基金仓位变化 - 稳健型组合增持混合型基金（仓位升0.41%）并减持指数型基金（仓位降0.50%），同时增持主动权益基金（仓位升0.57%）并减持主动债券基金（仓位降0.78%） [3][32][35] - 平衡型组合增持混合型基金（仓位升0.94%）并减持债券型基金（仓位降1.26%），同时增持主动权益基金（仓位升5.22%）并减持QDII基金（仓位降3.58%） [3][32][35] - 进取型组合增持混合型基金（仓位升0.63%）并减持股票型基金（仓位降0.28%），同时增持主动权益基金（仓位升0.52%）并减持QDII基金（仓位降0.28%） [3][32][35] 投顾组合持仓个基跟踪 - 主动权益基金中最受青睐的为价值风格（刘旭、姜诚、徐彦）、量化策略（王平）及科技主题（农冰立）产品，大成高鑫A被74只组合持有 [37][41] - QDII基金中南方亚洲美元债A人民币（32只组合持有）和华夏恒生科技ETF联接A（24只组合持有）最受欢迎，增持重点为全球债券及恒生科技指数产品 [42][46] - 被动权益基金侧重红利低波策略（如东方红中证东方红红利低波动A，33只组合持有）及行业指数（港股通互联网、白酒），增持方向为黄金、化工、机器人行业主题 [47][48][51] - 固收+基金中景顺长城景颐双利A（27只组合持有）和中欧瑾通A（21只组合持有）受青睐，增持产品包括中欧瑾通、南方卓元、富国久利稳健配置 [52][56] - 主动债券基金以易方达增强回报A（29只组合持有）和鹏华丰享（27只组合持有）为主，华泰保兴安悦A获重点增持 [57][60] 基金投顾调仓情况 - 2025年8月投顾组合调仓107次，较上月减少27次，以进取型（48次）和稳健型（32次）为主，平衡型调仓16次 [63] - 稳健型组合增持QDII基金并减持主动债券基金，平衡型增持主动权益基金并减持主动债券基金，进取型增持被动权益基金并减持主动权益基金 [3][63] - 重点增持的主动权益基金包括科技主题（农冰立，景顺长城品质长青A）、行业轮动策略（胡中原，华商润丰A）及成长风格（高楠，永赢睿信A） [40][65][68] - 被动权益基金中黄金（永赢中证沪深港黄金产业股票ETF联接A）和机器人（华夏中证机器人ETF联接A）行业主题获增持，QDII中全球科技成长及纳斯达克100指数产品被侧重 [65][68] - 商品基金中华安黄金ETF联接A获8只组合净加仓，成为重点增持对象 [65][68]

核心观点 - 地产销售呈现边际改善态势 尤其是一线城市降幅收窄 但建筑资源品需求仍处于磨底阶段[1][7] - 耐用品消费增长乏力 乘用车零售受高基数影响增速放缓 服务消费景气度因开学周出现回落[1][7] - 制造业开工率普遍下降 反映反内卷政策影响企业限产意愿 工业品价格尚未出现明显改善信号[7][38] - 美联储降息预期提升推动金价大幅上涨 但国内工业金属需求仍偏弱[7][48] - 人流物流景气度边际下滑 暑期结束导致客运需求环比回落 货运物流指标普遍下降[9][60][63] 下游消费行业 - 30大中城市商品房成交面积同比增长4.4% 其中一线城市下降6.8% 二线城市增长8.2% 三线城市增长11.4%[4][8][10] - 10大重点城市二手房成交面积同比下降0.3% 深圳发布房地产优化政策刺激购房需求[4][10] - 8月全国乘用车零售199.5万辆 同比增长4.6% 增速进一步放缓但略超预期[4][11] - 生猪价格周环比上涨2.5%至14.04元/千克 主因开学周屠宰订单增加[4][12] - 电影票房收入环比大幅下降51.0% 但同比仍增长49.4%[4][20] 制造与科技行业 - 螺纹钢和热轧板卷价格分别报收3260元/吨和3420元/吨 周环比上涨0.3%和0.6%[24] - 高炉开工率80.4% 环比下降2.8个百分点 受环保限产影响[24] - 浮法玻璃平均价1193.0元/吨 周环比上涨0.3% 水泥价格指数环比下降1.8%[29] - 半钢胎和全钢胎开工率分别为67.47%和59.78% 环比下降5.3和4.1个百分点[38] - 全球半导体销售额同比增长20.6%至620.7亿美元 国内PCB出口金额同比增长33.0%[8][45] 上游资源行业 - 秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收677元/吨 周环比下降1.6%[47][55] - COMEX黄金价格周环比大幅上涨3.8% 主因美联储降息预期升温[48][49] - SHFE铜和铝价格分别为8.01万元/吨和2.07万元/吨 周环比上涨0.9%和0.4%[48][51] - 铜总库存周环比增加2.9万吨 铝总库存周环比增加0.8万吨[58] 人流物流行业 - 百度迁徙规模指数环比下降17.6% 同比增长5.0%[9][60] - 国内航班执飞架次周环比下降10.5% 同比增长2.2% 国际航班恢复至2019年同期83.3%[9][60] - 全国高速公路货车通行量和铁路货运量环比分别下降1.0%和1.2%[9][63] - 中国港口货物吞吐量2.6亿吨 环比下降5.4% 集装箱吞吐量664.6万标准箱 环比增长0.8%[64] - 十大主要城市地铁客运量周环比下降5.4% 同比增长2.6%[60]