行业技术变革 - 英伟达B100/H200已全面采用液冷散热，标志着液冷从“可选技术”升级为AI服务器“必选配置”，是算力迭代倒逼技术替代的关键信号 [1] - 英伟达GB300系列AI服务器机柜自2025年底起量产，预计2026年下半年起Vera Rubin平台落地，将推动液冷价值量进一步提升 [1] 核心驱动因素 - 驱动因素一：AI服务器单机功率从3000W飙升至10000W以上，风冷已无法满足散热需求 [1] - 驱动因素二：政策能效约束，工信部要求新建大型数据中心PUE值控制在1.2以下，液冷是唯一能稳定达标的散热方案 [1] 市场渗透与增长 - 高盛数据显示，液冷在AI服务器中的渗透率已从2024年的15%提升至2025年的45% [1] - IDC预测，2025年中国液冷服务器市场规模达33.9亿美元，同比增长42.6% [1] - IDC预测，2025至2029年该市场复合增长率将保持48%，2028年市场规模有望突破162亿美元 [1] 产品价值量变化 - 摩根士丹利数据显示，英伟达GB300 NVL72机架级AI系统液冷组件价值达49860美元，较前代提升近20% [1] A股市场影响 - 英伟达全面普及液冷并推动产品迭代，强化了液冷赛道的成长确定性，液冷核心设备及零部件企业直接受益 [2] - 与英伟达有供应链合作或进入验证阶段的企业，有望借助行业浪潮实现业绩突破，市场焦点将集中于液冷产业链的业绩兑现确定性 [2]

来源：光大证券微资讯 热点聚焦 1、隔夜，美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨。道指涨0.6%，标普500涨0.32%，纳指涨0.22%。 其中，标普500、道指均创历史收盘新高。当天盘前，英特尔股价直线跳水，盘中跌幅一度超过5%，收 盘跌0.52%。有报道称，英伟达已暂停对英特尔18A制程工艺的测试。同时，英伟达称并未收购AI芯片 初创公司Groq，仅为技术许可安排。此前报道称，英伟达拟以约200亿美元收购Groq。 2、隔夜，国际贵金属期货收盘涨跌不一。COMEX黄金期货持平，报4505.4美元/盎司；COMEX白银期 货涨1.04%，报71.88美元/盎司。12月25日1:16，现货白银短线拉升，向上触及72美元/盎司，日内上涨 0.8%。此前，黄金、白银在创下历史新高之后，一度跳水。北京时间25日5:59纽约尾盘，离岸人民币兑 美元报7.0074元，较周二纽约尾盘涨119点。 3、据环球时报，美国政府23日宣布，将在2027年对华芯片加征关税，结束了拜登政府发起的对华芯片 贸易调查。美媒分析称，尽管美国政府称中方在芯片产业中的做法"损害美国利益"，但最终决定至少在 18个月内不对华芯片加征额外关税。 ...

Nvidia Corp. agreed to a licensing deal with artificial intelligence startup Groq, furthering its investments in companies connected to the AI boom and gaining the right to add a new type of technology to its products.The world’s largest publicly traded company has paid for the right to use Groq’s technology and will integrate its chip design into future products. Some of the startup’s executives are leaving to join Nvidia to help with that effort, the companies said. Groq will continue as an independent co ...

海外市场与科技动态 - 美股主要指数连续第五日上涨，道指收涨0.6%，纳指收涨0.22%，标普500收涨0.32% [1] - 美国上周首次申请失业救济人数为21.4万人，较前值小幅回落 [1] - 英伟达否认以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq，仅表示达成推理技术许可 [1] - OpenAI正考虑在ChatGPT内植入广告 [1] - 据报道，三星和SK海力士计划将明年HBM3E价格上调近20% [1] - 据报道，三星电子将放缓DDR4停产进程，并与客户签署不可取消或更改的长期协议 [1] - 马斯克预测美国经济将在18个月内实现两位数增长，并认为人工智能是关键驱动力 [1] - 赛诺菲计划以22亿美元收购美国疫苗公司Dynavax，以加强成人疫苗布局 [1] - 俄罗斯计划未来十年在月球建成核电站 [1] 国内宏观与政策 - 中国人民银行等八部门印发文件，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [2][5] - 央行将开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [8] - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》发布，优化对外资的方向性引导 [8] - 北京四部门联合印发房地产新政，核心内容包括：放宽非京籍购房社保要求（五环内由3年减为2年，五环外由2年减为1年）、支持多子女家庭住房需求（二孩及以上家庭可在五环内多购1套）、优化商贷利率定价（不再区分首套与二套）、降低二套公积金贷款首付比例至25% [4][8] - 华泰证券点评认为，北京新政力度已高于上海，有望托底市场量价表现，后续需关注上海、深圳是否跟进 [5] 行业与主题投资 - **房地产**：北京房地产新政从“资格端+信贷端”同步发力，旨在稳定房地产市场 [4][5] - **数字人民币**：政策支持探索与新加坡的跨境支付试点，数字人民币结合区块链技术可将跨境支付成本降至0.1%-1%，远低于传统模式的5%-10%，2030年跨境支付场景下数字人民币交易规模乐观预期可达162.4万亿元 [5][6] - **AI手机/消费电子**：CES 2026将于2026年1月举行，AI与硬件结合是焦点，AI有望为消费电子注入新活力，拉动换机周期并催生新品类 [7][9] - **人工智能大模型**：智谱华章通过港交所聆讯，并发布旗舰模型GLM-4.7，其SWE-bench Verified得分达73.8，Token消耗量降至40%，适配40余款国产芯片 [9] - **商业航天**：航天科技集团表示将加快突破重复使用火箭核心技术，蓝箭航天已完成IPO辅导，冲刺科创板“商业航天第一股” [8] - **核能**：中广核两台“华龙一号”核电机组开始装料 [8] - **锂电**：宁德时代宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产 [8] - **免税消费**：海南三亚免税店销售额连续5日破亿元 [8] - **微显示**：全球微显示龙头视涯科技科创板IPO过会 [8] 上市公司公告与动态 - **星源卓镁**：收到国内某新能源汽车整车制造商定点通知，将供应减速器壳体零部件，预计2027年Q1量产，2027-2030年销售总金额约5.75亿元 [11] - **胜通能源**：提示若股价进一步上涨，可能申请停牌核查 [11] - **锋龙股份**：控股股东将变更为优必选，股票12月25日起复牌 [12] - **光启技术**：控股股东提议公司以5000万元至1亿元回购股份 [12] - **森特股份**：控股股东拟以不低于1亿元增持公司股份 [12] - **华秦科技**：签订2.54亿元航空器机身用特种功能材料产品合同 [12] - **万凯新材**：控股孙公司与关联方签署合同，将提供人形机器人手臂相关的轻量化零部件 [12] - **春光科技**：获得乐享科技4326.28万元机器人产品采购订单 [12] - **中铝国际**：联合体签署29.09亿元青铜峡电解槽升级改造项目EPC总承包合同 [12] - **龙蟠科技**：拟将“新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目”三期产能由6.25万吨/年调整为10万吨/年 [12] - **恒瑞医药**：注射用SHR-A1904纳入突破性治疗品种名单，目前全球尚无同类产品获批上市 [12] - **华康洁净**：联合体预中标1.57亿元医院特殊科室采购项目 [12] - **中兴通讯**：相关人士表示已收到部分大模型厂合作邀约 [8] - **豆包（字节跳动）**：DAU破亿，成为字节史上推广费用最少的破亿产品 [8] 市场策略与解禁信息 - 光大证券认为，市场人气回暖，科技成长风格有望继续唱主角 [3] - 12月25日，**慕思股份**有57.21亿元首发原股东限售股解禁，解禁比例50.92% [13] - 12月26日，**海航控股**有178.51亿元定向增发机构配售股解禁，解禁比例23.08% [13]

每经AI快讯，当地时间周三，美国芯片设计初创企业Groq在官网宣布，公司与英伟达达成了一项非独 家授权协议，授权英伟达使用Groq的推理技术。Groq称，该协议体现了双方共同致力于扩大高性能、 低成本推理技术的应用范围。新闻稿还提到，Groq将继续作为一家独立公司运营，Simon Edwards将担 任首席执行官一职。 ...

英伟达与Groq达成技术许可及人才协议 - 英伟达已同意从初创公司Groq获得其芯片技术的“非独家”许可 [1][3] - Groq创始人兼首席执行官Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及其部分工程团队成员将加入英伟达 [1][3] - 一位接近英伟达的人士证实了该许可协议 [3] 交易细节与Groq运营现状 - Groq未披露该交易的具体财务细节 [4] - 有报道称英伟达同意以200亿美元现金收购Groq，但双方均未对此置评 [4] - Groq表示其将继续作为独立公司运营，由Simon Edwards担任首席执行官，其云业务也将持续运营 [4] Groq的估值与融资情况 - 在9月完成7.5亿美元融资后，Groq的估值从去年8月的28亿美元增至69亿美元，增长超过一倍 [4][8] Groq的技术专长与市场定位 - Groq专注于人工智能推理领域，即已训练好的AI模型响应用户请求 [1] - Groq是多家不使用外部高带宽内存芯片的初创公司之一，这使其免受全球芯片行业内存短缺的影响 [6] - 其技术采用一种名为SRAM的片上内存，有助于加速与聊天机器人等AI模型的交互，但也限制了所能服务的模型大小 [6] 人工智能推理市场的竞争格局 - 英伟达在AI模型训练市场占据主导地位，但在推理市场面临更激烈的竞争 [2] - 传统竞争对手如AMD，以及Groq、Cerebras Systems等初创公司都旨在挑战英伟达在推理市场的地位 [2] - Groq在该技术路径上的主要竞争对手是Cerebras Systems，后者据报计划最早于明年上市 [7] - Groq和Cerebras均已在中东地区签署了大型交易 [7] 英伟达的战略与高管表态 - 英伟达首席执行官黄仁勋在其2025年最重要的主题演讲中，花费大量时间论证随着AI市场从训练转向推理，英伟达将能够保持其领先地位 [5][7]

核心观点 - Cantor Fitzgerald分析师认为，英伟达和博通在经历近期疲软后，已为2026年跑赢市场做好准备，并建议尽早建仓 [1][2] 行业背景与市场情绪 - 人工智能交易是近期热点话题，但自11月初以来，市场避险情绪高涨且对人工智能泡沫的担忧加剧，导致人工智能杠杆板块承受压力 [1] - 分析师认为市场担忧过度且目光短浅，因为行业正处于人工智能相关需求大规模拐点的边缘 [1] 英伟达投资要点 - 基于Blackwell训练的大型语言模型才刚刚开始出现，而Blackwell和即将推出的Vera Rubin系列GPU将启动机架级“超级周期” [1] - 公司股价目前仅为Cantor Fitzgerald预期收益的16倍 [1] 博通投资要点 - 公司市盈率为Cantor Fitzgerald预期收益的26倍 [1] - 谷歌TPU的持续增长应会提振市场情绪 [1] - 公司的网络业务也受益于人工智能基础设施支出的增长 [1] 投资建议 - Cantor Fitzgerald非常有信心重申英伟达和博通是2026年首选股 [2] - 建议投资者尽早建仓 [2]

市场表现与宏观数据 - 美股在圣诞节前缩短交易日中小幅走高，标普500指数涨0.32%至6932.05点，道指涨0.60%至48731.16点，均创收盘历史新高，纳指涨0.22%至23613.307点 [6] - 美国上周首次申请失业金人数为21.4万人，较前值小幅回落，显示劳动力市场仍具韧性 [4][11] - 美元指数一度跌至近三个月低点，年内累计下跌近10%，逼近2003年以来最差年度表现 [2][21] - 美债收益率普遍下跌，10年期国债收益率下跌2.73个基点 [2]，收报4.1335% [6] - 人民币汇率连续三日上涨，一度逼近7.00关口 [2] - 欧洲STOXX 600指数微跌0.01%，收于588.70点 [6] 货币政策与监管动态 - 中国央行四季度例会指出，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，保持流动性充裕 [4][10] - 美国财政部长贝森特暗示美联储未来政策方向，建议在通胀回落至2%后，将通胀目标转变为一个区间（如1.5%-2.5%），并主张取消“点阵图”，批评量化宽松是“不平等引擎” [4][11] - 日本财务大臣反复强调拥有干预汇市的“自由裁权”，市场预期美元兑日元160为关键防线，此举或已获得美国默许 [21] - 日本计划下一财年发行约17万亿日元超长期国债，规模降至17年来最低水平，以缓解市场对债务供应过剩的担忧 [21] 行业与公司动态：科技与半导体 - 英伟达计划于2025年2月中旬（春节前）向中国客户交付其H200芯片，预计动用库存履行首批订单，发货总量为5000至10000套芯片模组（约4万至8万颗芯片） [5][11] - 英伟达否认以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq的报道，称双方仅达成推理技术的非独家许可协议，Groq团队将协助英伟达推进此技术 [5][11] - 受报道称英伟达暂缓推进测试英特尔18A工艺影响，英特尔美股盘前一度大跌5% [5][12] - 存储市场告急，HBM3E价格上涨约20%，美光、三星、SK海力士等将产能转向高利润的AI用HBM，导致传统DRAM和NAND供应紧张，行业预测内存短缺将持续数年 [24] - 2025年算力互联网大会在成都召开，正式发布国家算力互联网服务平台跨域体系，标志着国家算力互联网“1+M+N”架构体系初步完成验证，2025年试验体系累计调度2000万卡时 [26] 行业与公司动态：人工智能与机器人 - 马斯克预测美国经济将在未来12至18个月内进入两位数增长时期，并认为AI是关键驱动力 [4][11] - 麦肯锡报告指出，当前AI应用呈现“广泛但肤浅”的特征，企业普及率高但规模化部署少，仅约6%的高绩效企业能通过重构业务流程从AI中获得显著利润增长 [25] - 为支撑AI算力竞赛，Meta、甲骨文、xAI等科技巨头通过特殊目的实体（SPV）将超过1200亿美元的数据中心债务转移至表外融资 [25] - 摩根士丹利报告认为，自动驾驶已进入爆发前夜，中国凭借电动车规模与数据优势占据全球L2+市场60%份额，预计2050年全球自动驾驶汽车将超7亿辆 [15] - 四足机器人公司“云深处”提交IPO辅导备案，2024年其全球销量份额为18.9%，位列第二，公司累计完成8轮融资，总金额超10亿元 [29] 行业与公司动态：商业航天与太空经济 - 特朗普签署行政命令确立月球基地战略，加之马斯克盟友出任NASA局长，美股太空板块总市值一年内翻了三倍，SpaceX的潜在IPO将市场情绪推向高点 [12] - 新上市的太空概念股Starfighters Space股价剧烈波动，周一飙升371%后，周二暴跌近60%，周三跌超4%，该公司运营全球唯一商业超音速机队，近三年无营业收入 [12] - 俄罗斯国家航天公司宣布计划于2036年前在月球建立核电站，为科研站供电，美国NASA也计划在2030年前部署月球反应堆，两国竞争围绕月球战略资源开发主导权 [22] - 天风证券报告认为，商业航天进入新阶段，形成三级产业架构，预计2040年全球深空经济规模将达万亿美元 [20] - 天兵科技研制的天龙三号可回收火箭近期将实施首飞，东吴证券预计2026年商业火箭有望由量变引发质变，中国进入火箭可回收时代 [29][30] 行业与公司动态：新能源汽车与金属矿业 - 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）对约17.9万辆2022款特斯拉Model 3展开缺陷调查，评估其应急车门释放装置被隐藏、不易定位的指控 [24] - 江西铜业将以超11亿美元收购SolGold公司，收购价较首次报价前SolGold股价溢价43%，此举将让江西铜业控制拥有南美大型未开发铜金矿床的Cascabel项目 [19] - 据接近宁德时代人士消息，其宜春枧下窝锂矿采矿项目预计于2025年春节前后复产 [20] 大宗商品与贵金属 - COMEX黄金期货价格一度涨破4500美元/盎司，随后因获利了结较日高下挫1.7%，收报4505.40美元/盎司 [2][6] - COMEX白银期货价格上涨1.04%，收报71.875美元/盎司，白银LOF盘中再度涨停，溢价一度飙升至68%，引发监管和券商对“异常交易”的重点监控 [4][6][16] - WTI 2月原油期货收报58.35美元/桶，布伦特2月原油期货收报62.24美元/桶 [6] - 华尔街分析师Ed Yardeni预计，在“咆哮的2020年代”框架下，黄金到2029年或升至每盎司10000美元 [23] - Clocktower Group王凯文认为，白银是当前最高确信度的交易，若美联储在通胀高企时降息，白银价格可能飙升至极高位置 [13] 地缘政治与区域经济 - 以色列总理内塔尼亚胡计划访美，可能与特朗普讨论打击伊朗的计划 [22] - 乌克兰总统泽连斯基改口，表示乌克兰不会放弃加入北约的目标 [22] - 韩国三星、SK、现代、LG四大集团掌门人可能于2025年初作为经济使节团成员访华，重点寻求在AI和汽车领域的合作 [19] - 中国人民银行等八部门联合印发意见，金融支持加快西部陆海新通道建设，提出支持东盟国家投资者以人民币投资、鼓励大宗商品交易人民币计价结算等 [19] 中国市场与政策 - 北京楼市出台新政：放宽非京籍家庭购房条件，将五环内购房社保/个税年限由3年减为2年，五环外由2年减为1年；支持多子女家庭，二孩及以上家庭可在五环内多购一套房 [4][10] - A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.53%收报3940.95点，深证成指涨0.88%收报13486.16点，创业板指涨0.77%收报3229.58点 [6] - 华创证券张瑜认为，2026年将是中国股市配置价值觉醒元年，中游制造是最确定方向，受出口竞争力提升、反内卷政策及全球科技竞争三重逻辑支撑 [14] - 西部证券报告认为，当前大宗商品超级周期预示着美国可能重演1978年的“二次通胀”，而中国可能类似1978年后的日本，进入由制造业和消费驱动的经济修复与股市长牛阶段 [17] 技术创新与前沿趋势 - 上海人工智能实验室与复旦大学联合团队在《Nature》发表新一代裸眼3D显示系统“书生-瞳真EyeReal”研究成果，借助AI技术在桌面级尺寸上实现了超宽范围、全视差的裸眼3D显示，视角超过100度 [27] - 中国人民银行等八部门意见提出，探索数字金融国际合作，支持参与多边央行数字货币桥项目，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [28]

1、美国政府23日宣布将在2027年对中国芯片加征关税，结束上届拜登政府发起的针对中国芯片的贸易 调查，至少在18个月内不对中国芯片加征额外关税。 2、英伟达表示不是收购Groq而是获得技术授权， 将把Groq产品整合到未来的产品中。 3、美国上周初请失业金人数为21.4万人，低于预期22.4万人。 4、俄罗斯方面表示最新美国和平计划缺乏关键条款，将其视为谈判起点但希望作出修改。 5、英特尔 因消息称英伟达暂停测试其18A制程工艺，收盘跌0.52%。 6、耐克涨3%，苹果CEO库克斥资约295万美 元买入50000股耐克股票。 7、德纳维制药涨38%创四年来最大涨幅，因赛诺菲斥资22亿美元收购德纳 维制药。 8、美国能源信息署原定本周公布的原油和 天然气库存数据分别推迟至12月29日和12月30日公 布。 9、欧盟强烈谴责美国对欧委会前委员实施签证限制。 10、泽连斯基公布20点俄乌和平计划草案， 俄罗斯欲修改该方案。 11、中国人民 银行货币政策委员会2025年第四季度例会指出要继续实施适度宽 松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。 12、中国人民银行12月25日开展4000亿元1年期MLF操 作。 1 ...

2025年末，美国能源部牵头启动的"创世纪计划"在全球科技界投下了一枚战略震撼弹。 微软、谷歌、英伟达、OpenAI等24家科技巨头罕见地站在同一阵线，与美国17个国家实验室签署合作协议，目标直指核聚变、量子计算、新材料等基础 科学领域。 图源：网络 在舆论场中，这一计划被迅速贴上"新曼哈顿计划""国家级 AI 联盟"等标签。 从此，竞争不再局限于模型参数或产品迭代，而是升级为国家科研体系之间的系统性对决。 但从商业与战略视角深究，其成功远非一纸协议那般简单。如何让竞争多年的巨头真正共享核心能力？如何让资本市场接受长期投入的不确定性？如何保 证能源与电网等基础设施同步承载？在政治周期频繁更迭的现实下，国家科研方向又能否保持连续性？ 这些，都是横亘在雄心与现实之间的结构性难题。 开启"创世纪计划"，美国在想什么？ 从目标上看，美国"创世纪计划"直指基础科研效率问题。 过去十多年，美国在应用层和商业化层面持续领先，但在核聚变、材料、能源等"慢变量"领域，研发周期拉长、成本攀升、成果转化不确定性增加的问题 日益突出。 与此同时，大模型和算力技术在商业场景中已被证明具备显著的效率提升能力。 "创世纪计划"的核心动机， ...