行业动态与政策 - 美国对华半导体产品加征301关税 [1] - 中国商务部对此表示坚决反对 [1] - 中国商务部已向美方提出严正交涉 [1]

1、美国政府23日宣布将在2027年对中国芯片加征关税，结束上届拜登政府发起的针对中国芯片的贸易 调查，至少在18个月内不对中国芯片加征额外关税。 2、英伟达表示不是收购Groq而是获得技术授权， 将把Groq产品整合到未来的产品中。 3、美国上周初请失业金人数为21.4万人，低于预期22.4万人。 4、俄罗斯方面表示最新美国和平计划缺乏关键条款，将其视为谈判起点但希望作出修改。 5、英特尔 因消息称英伟达暂停测试其18A制程工艺，收盘跌0.52%。 6、耐克涨3%，苹果CEO库克斥资约295万美 元买入50000股耐克股票。 7、德纳维制药涨38%创四年来最大涨幅，因赛诺菲斥资22亿美元收购德纳 维制药。 8、美国能源信息署原定本周公布的原油和 天然气库存数据分别推迟至12月29日和12月30日公 布。 9、欧盟强烈谴责美国对欧委会前委员实施签证限制。 10、泽连斯基公布20点俄乌和平计划草案， 俄罗斯欲修改该方案。 11、中国人民 银行货币政策委员会2025年第四季度例会指出要继续实施适度宽 松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。 12、中国人民银行12月25日开展4000亿元1年期MLF操 作。 1 ...

核心观点 - 2025年8月至11月期间，巴西对美国出口总额减少约15亿美元，21个行业对美出口同比下降[1] 受影响行业与出口表现 - 食品、塑料和橡胶、木材、金属及运输设备等行业出口损失最重[1] - 出口下降主要受美国加征关税影响[1]

美国对华半导体关税政策 - 美国将对中国的半导体产业采取行动 [1] - 美国贸易代表宣布，将对目前关税为0%的中国产芯片设定新的关税 [1] - 新关税政策将于2027年6月23日起生效 [1]

美联储官员政策立场与关切 - 费城联储行长安娜·保尔森明确表示，相较于通胀上行风险，其当前更担忧劳动力市场的疲软 [1] - 保尔森认为，本周美联储实施的降息举措为防范就业市场进一步恶化提供了“一定的保障” [1] - 保尔森指出，当前3.5%至3.75%的联邦基金利率区间，叠加前期紧缩政策的累积效应，意味着货币政策“略显紧缩”，应足以继续抑制通胀压力 [1] 对通胀与就业市场的具体评估 - 关于通胀前景，保尔森持相对乐观态度，称2025年的高通胀“大部分”由贸易关税驱动，预计随着相关影响减弱，2026年通胀“很有可能”下降 [1] - 谈及劳动力市场现状，保尔森形容其“正在弯曲，但尚未崩溃” [1] - 保尔森强调，美联储将在2026年1月的联邦公开市场委员会会议上获得更多信息，以更清晰地评估经济前景与政策风险 [1] 政策逻辑与宏观背景 - 保尔森的表态凸显美联储当前决策中的“双重逻辑”：一方面通过预防性降息应对潜在的经济与就业下行风险，另一方面坚持政策立场仍偏紧缩以维护其抗通胀信誉 [2] - 这一“双面叙事”反映出在全球不确定性加剧背景下，主要央行在稳增长与控通胀之间寻求微妙平衡的现实挑战 [2]

美元兑加元汇率走势分析 - 12月12日亚市盘中，美元兑加元交投于1.3772附近，日内微涨0.0218%，盘中最高触及1.3779，最低下探1.3764，延续近期弱势格局 [1] - 汇价承压核心逻辑在于加拿大央行与美联储的政策立场分化，叠加加拿大经济韧性及油价反弹的支撑 [1] 加拿大央行政策与经济基本面 - 加拿大央行于12月10日维持2.25%的政策利率不变，行长明确表示降息周期已结束，鹰派立场与市场预期偏离 [1] - 加拿大第三季度GDP增长2.6%，远超市场预期，11月失业率降至6.5%，近三个月就业稳步增长 [1] - 加拿大10月CPI通胀率为2.2%，核心通胀维持在2.5%至3%的区间内，通胀压力整体可控 [2] - 尽管面临贸易压力，加拿大经济整体展现较强韧性，2022-2024年经济基本面评估较此前更为健康 [2] 美联储政策与美元表现 - 美联储于12月11日完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，会议出现三张反对票 [2] - 美联储主席关于美国劳动力市场存在下行风险的表态，增强了市场对未来进一步宽松的预期 [2] - 美联储宣布重启短期国债购买，美元指数跌幅扩大下破99关口，削弱了美元吸引力 [2] 技术面分析 - 美元兑加元日线级别维持弱势震荡，K线持续运行于五日均线下方 [3] - MACD保持死叉状态，空头能量柱持续扩大，RSI指标徘徊在中性偏弱区域 [3] - 短期支撑位关注1.3740及1.3680，若跌破将打开向1.3600延伸的下行空间，上方阻力位集中在1.3830和1.3890 [3] 后续市场焦点 - 市场焦点集中于加央行与美联储官员的讲话，可能引发汇价大幅波动 [3] - 美加贸易相关数据及关税政策动向是潜在风险点，特朗普政府威胁对加拿大化肥等农产品加征新关税 [2][3] - 国际油价走势将直接影响加元供需格局，因加元与能源价格高度相关 [3] - 美国与加拿大即将公布的贸易差额数据，有望在北美时段引发汇价短线行情 [3]

贸易政策变动 - 美国总统宣布将对尼加拉瓜未纳入现有贸易协定的进口商品征收关税 [1] - 该关税政策将于2026年1月1日起生效 [1] - 关税将在两年内分阶段实施 [1]

美国劳动力市场与美元前景 - 近期市场转向后 市场参与者对劳动力市场的担忧略有缓解 但分析师仍保持关注[1] - 在数据静默期 一些二级数据和私营部门指标显示 裁员率开始上升的初步信号[2] - 关键观察点在于即将发布的非农就业和家庭调查数据 是否会证实裁员率上升的趋势[3] 美元汇率展望 - 美元走弱源于市场观点认为 美国经济和市场的表现已不如过去那样突出[4] - 美元的高估值已不再合理 其估值今年已大幅下降 且预计未来将进一步走弱[4][5] - 美元疲软的核心原因是 预计美联储将在12月及明年更大幅度地放松政策 同时美国经济数据疲软[5][6] - 若凯文·哈塞特成为下一任美联储主席 可能会强化美国利率更倾向于深度降息的预期[7] 美联储政策与宏观经济因素 - 推动美联储深度降息的因素包括经济疲软 以及部分最严重的关税对通胀的影响将在明年初成为过去[8] - 美联储领导层的变动也可能增加利率走低和美元疲软的动力[8] 日本央行与日元汇率 - 日元近期小幅反弹至156以下 但仍处于疲软水平[9] - 日本央行可能考虑在12月加息 因其等待的两个条件正得到确认：美国经济放缓但未崩溃 以及自我维持的工资增长趋势出现早期迹象[10][11] - 日本当局和日本央行都可能对日元从当前水平过度走弱进行反击[12][13] 全球贸易形势与人民币 - 当前全球贸易形势复杂 关税政策因国、因商品而异 从宏观角度难以把握[14][15] - 分析师对人民币有高度确信的观点 认为其将持续稳步升值[16] - 推动因素包括贸易关系缓和、更合理的贸易结果 以及人民币估值被显著低估[16] - 在良好贸易关系和出口强劲增长的背景下 中国政策当局可能愿意让人民币逐步且持续升值[17] 中国资产投资前景 - 中国股市此前大幅上涨 但分析师认为仍有上行空间[18] - 中国股市提供了对全球表现良好的高科技行业的投资敞口[19] - 人民币走强的轨迹预计将持续 这对更广泛的新兴市场是重要的稳定器或支撑[19][20] - 整个新兴市场 尤其是MSCI新兴市场股市的表现 很大程度上取决于中国的表现[20] 新兴市场本地利率机会 - 新兴市场本地利率市场存在机会 主要集中于高收益国家 其降息周期尚未真正开始[21] - 巴西是最明显的例子 其股市和债券市场在明年都有很大潜力[21]

美巴领导人通话核心内容 - 美国总统特朗普与巴西总统卢拉进行了通话，讨论内容包括合作打击有组织犯罪、贸易和关税等多项议题 [1] - 双方通话被描述为“非常富有成效”，并为“未来长期的良好对话与共识奠定了基础” [1] - 双方同意近期就相关议题再次会谈 [1] 贸易与关税议题 - 巴西总统卢拉欢迎美方取消对肉类、咖啡和水果等巴西输美产品加征关税的决定 [1] - 双方表示仍需就其他产品的关税问题进行磋商 [1] - 美国自8月起对巴西输美产品加征40%关税，理由是特朗普认为巴西前总统博索纳罗遭到“政治迫害” [1] - 在10月6日的通话中，卢拉曾要求美方取消对巴西产品加征的40%关税 [1] 打击有组织犯罪合作 - 巴西总统卢拉在通话中强调加强与美国合作打击国际有组织犯罪的紧迫性，并指出境外犯罪活动对巴西的影响 [1] - 特朗普表示愿与巴西合作，支持两国共同打击有组织犯罪 [1] - 讨论内容还包括美国对多名巴西政要实施的限制措施 [1] 双边关系发展 - 特朗普表示，他与卢拉在联合国的一次会晤中建立了关系 [1] - 特朗普称“这一新建立的伙伴关系将带来许多积极成果”，并期待双方能很快再次见面 [1]

全球经济韧性及增长预测 - 2025年迄今为止全球经济对贸易关税表现出超预期的强韧性 主要得益于人工智能相关投资的大幅增长以及企业为赶在关税生效前进口货物的努力 [1] - 经合组织在2025年12月2日发布的最新经济展望中 上调了对美国和欧元区今年及明年的经济增长预期 并对其他主要经济体的预期进行了小幅上调 [1] - 经合组织预测全球经济增长率将在2026年降至2.9% 而2025年这一数值为3.2% 因为关税的全部影响尚未显现 [1] 主要经济体GDP增长预测 - 全球GDP增长预测：2025年为3.2% 2026年为2.9% 2027年为3.1% [2] - 美国GDP增长预测：2025年为2.0% (较前次预测上调0.2个百分点) 2026年为1.7% (上调0.2个百分点) 2027年为1.9% [2] - 欧元区GDP增长预测：2025年为1.3% (上调0.1个百分点) 2026年为1.2% (上调0.2个百分点) 2027年为1.4% [2] - 中国GDP增长预测：2025年为5.0% (上调0.1个百分点) 2026年为4.4% (与前次预测持平) 2027年为4.3% [2] - 印度GDP增长预测：2025年为6.7% (与前次预测持平) 2026年为6.2% (持平) 2027年为6.4% [2] 人工智能投资对经济的支撑作用 - 人工智能投资的大幅增长以及数据中心建设（尤其在美国）对经济预测产生了越来越大的影响 [4] - 科技行业的繁荣支撑了全球贸易流动 并且技术领域的生产增长速度超过了其他行业 [4] - 经合组织估计 若没有大规模的人工智能投资 美国经济在2025年上半年将萎缩0.1% 原因在于家庭消费增长放缓以及政府采购支出减少 [4] - 企业购置在全新科技时代蓬勃发展所需设备的相关活动 促进了经济活动 在某种程度上抵消了政策不确定性和关税的负面影响 [5] 贸易环境与潜在风险 - 2025年第二季度全球贸易增长有所放缓 更高的关税预计将逐渐传导至更高的消费价格 从而抑制家庭消费和企业投资的增长 [4] - 特朗普试图修改世界贸易规则的举措给国际组织和经济学家带来的影响难以预测 经合组织在2025年6月曾预测美国经济增长率将降至1.6% 随后在9月上调至1.8% 目前预测将达到2.0% [4] - 鉴于对贸易措施迅速变化的担忧 当前形势被描述为“不稳定” 预测也“存在巨大风险” [8] - 科技行业的迅速扩张以及对人工智能的乐观预期 可能因当前估值过高而带来突然暴跌的风险 甚至引发资产被迫出售的情况 [8]