核心观点 - 截至12月24日，英伟达和Alphabet是2025年表现最出色的“七巨头”股票，股价分别上涨约36%和65% [1] - 看涨者预计2026年美科技股整体上涨超过20%，英伟达和Alphabet因各自优势格外受到期待，预期市盈率分别为23倍和27倍 [1] 英伟达表现与市场信心 - 英伟达股价近期承压，主要因人工智能支出放缓及主导地位受新竞争者威胁，但这些挑战预计延续至新年，市场对其依旧抱有很大信心 [1] - 市场呈现“供应链短缺”态势（如内存短缺），这些短缺难在短期内转变为过剩，算力需求在可预见未来将继续超过供应 [1] - 作为主要“算力供应商”，英伟达已为紧缩的内存市场做好准备，其在11月给出了未来毛利率达到70%的业绩指引 [1] 英伟达产品与市场机遇 - 英伟达最近推出的Blackwell芯片及即将推出的Rubin芯片的训练能力被市场广泛期待 [2] - 预计明年初OpenAI将发布下一代GPT模型，很可能成为最早由Blackwell训练的重要模型之一，该模型的发布和后续表现对英伟达至关重要 [2] - 2026年需关注英伟达GPU对中国市场的出口情况，目前出口预期比以往乐观，向中国市场出售的H200芯片将为2026年带来更多利好 [2] 英伟达的竞争格局 - 谷歌近期发布的Gemini 3.0模型基于与博通定制的芯片训练，但市场反应更多聚焦于谷歌与OpenAI模型竞争，而非其专用芯片对英伟达GPU的直接威胁 [2] - 因定制芯片项目开发难度高、通用性低，难以对英伟达构成实质竞争，英伟达的商用解决方案依然是大多数客户的首选 [2] Alphabet的优势与业务 - Alphabet是目前市场上唯一一个不那么依赖英伟达的超大规模运营商，其业务更为持久、周期性更低，且不依赖大量客户资本支出 [2] - 公司十多年前就开发了自家定制的AI芯片（TPU），这些芯片运载了大部分内部工作，让公司在云计算业务上获得成本优势，并在训练Gemini大型语言模型和运行AI推理方面取得优势 [3] Alphabet的增长动力 - Gemini的市场份额在2025年迎来飞速扩张，从几乎为零大幅跃升至13%，在Gemini 3.0和TPU的加持下，9月1日以来Alphabet的股票上涨了约一半 [3] - 谷歌的TPU最初为谷歌云的TensorFlow框架设计，还可以出租给其他公司，Anthropic已同意部署价值210亿美元的TPU [3] - 摩根士丹利估计，每部署50万台TPU将为Alphabet创造约130亿美元的年收入，市场预计谷歌将在2027年出租500万个TPU，2028年出租700万个TPU [3] - 谷歌云一直是Alphabet的巨大增长动力，相关投资不断加大，这种增长趋势预计将在2026年持续 [3]

公司市值与市场表现 - 公司总市值已跨越1000亿元大关，截至12月26日收盘，股价为110.59元/股，总市值达到1080亿元 [1] - 公司股价年内累计涨幅超过258%，自下半年以来暴涨接近273% [1][12] - 公司创始人齐勇凭借21.91%的持股，财富超200亿元，成为百亿富豪 [12] 公司发展历程与业务演进 - 公司成立于2005年，创始团队在深圳一间30平方米的办公室起步，初期在楼道进行焊接作业 [9][10] - 2006年，成立仅一年即拿下国内基站节能温控单体最大项目（400套系统）及海外800台设备订单 [11] - 业务从通信户外柜空调起步，逐步扩展至机房节能温控、数据中心精密空调、新能源客车空调等领域 [11] - 2011年成为华为、中兴一级供应商，2014年全面入围三大运营商集采项目 [11] - 2016年在深交所上市，同年推出利用自然冷源的技术方案，服务于腾讯、阿里巴巴的数据中心 [12] - 2021年后抓住AI算力需求机遇，推出Coolinside全链条液冷解决方案 [12] 财务与经营数据 - 公司营业收入从2016年的5.18亿元增长至2024年的45.89亿元 [12] - 2025年前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润达3.99亿元，同比增长13.13% [12] - 2025年前三季度研发投入约为2.97亿元，同比增长31.36% [20] - 截至2025年三季度末，公司固定资产与在建工程合计9.73亿元，较上年同期增加2.33亿元 [17] - 2025年三季报显示，公司经营活动现金流为-3.19亿元，同比大幅下降304.2% [21] - 短期借款和长期借款分别同比增长157.05%、53.01% [21] 行业驱动因素与市场前景 - AI算力爆发推动高能效散热需求，服务器功率密度呈指数级上升 [3][14] - 以英伟达为例，GPU热设计功耗从B200的700W发展到未来VR300的潜在4000W；AI服务器机柜功率从约140kW发展到规划功率高达370kW乃至600kW [14] - 谷歌新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，数据中心散热方案转向100%液冷架构 [14] - 机构测算2026年全球服务器液冷市场规模有望达到800亿元，其中英伟达NVL72相关液冷需求达581亿元，ASIC液冷系统规模294亿元，谷歌TPU液冷需求超过400多亿元 [15] - 国内厂商加速部署超节点方案（如华为、阿里云、昆仑芯），单机柜功耗超过100kW，带动液冷需求爆发 [15] 客户合作与订单情况 - 公司深度嵌入全球顶级算力生态，是国内唯一具备从芯片级到数据中心级完整交付能力的企业 [16] - 国内客户：是腾讯液冷机房60%份额供应商、字节跳动新型数据中心独家合作方，并服务阿里、百度、万国数据等 [16] - 海外客户：成功进入英伟达GB200/GB300 NVL72 RVL供应商名录，2025年第三季度斩获1200台GB300液冷机柜订单，占中国区初期需求50% [16] - 通过天弘科技切入谷歌TPU供应链，展出针对谷歌规格要求的Deschutes 5型号CDU产品 [16] - 谷歌高管已对公司进行审厂评估，若顺利认证，公司有望获得其TPU机柜CDU 25%份额，对应潜在订单20亿元—30亿元，相当于2024年全年营收的60% [16] - 与Meta、亚马逊、英特尔、甲骨文等全球头部企业均有合作或接洽 [17] 产能与供应链布局 - 精密温控节能设备华南总部基地工程进度达95.78%，中原总部基地进度突破70% [18] - 投资不低于10亿元新建深圳龙华精密温控研发及生产基地，预计全面投产后液冷整机年产能将突破5GW，良率目标99.5% [18] - 推进海外产能布局：马来西亚工厂2025年底产能占比提升至25%；泰国工厂计划明年Q3投产，年产能5万台液冷机柜，专供东南亚英伟达与Meta数据中心，可缩短交付周期30% [18] 行业竞争格局与挑战 - 产业链中游的服务器厂商（如浪潮、华为）及互联网厂商（如腾讯、京东云）均在自研或布局液冷方案，可能挤压独立温控厂商空间 [20] - 国内竞争对手如高澜股份、浪潮信息频频拿下重大订单；境外厂商如台达、维谛凭借与英伟达的深度生态绑定，在高端市场和海外渠道构筑壁垒 [20] - 技术路线快速迭代：冷板式是主流，但浸没式液冷因散热效率更高被认为是未来方向，中科曙光在该领域已取得显著市场份额 [20] - 行业生态围绕英伟达等核心芯片厂商构建，其技术标准和认证话语权强，上游核心部件商（如思泉新材、飞龙股份）也通过认证形成竞争 [21] - 公司归母净利润增速（13.13%）显著低于营收增速（40.19%），且因业务扩张大幅增加借款，未来利息支出将对利润形成压力 [21]

如果说有一年，人工智能从实验室的惊叹号，变成了每个人生活中的平凡句点，那一定是2025年。 从开年DeepSeek的"技术震撼"，到年末"豆包手机"的触手可及，我们共同经历了一个被加速定义的"全 民AI元年"。大模型以前所未有的速度下沉，我们的笔记本、手机乃至穿戴设备，纷纷被重塑为智能的 终端载体。这不再是概念的狂欢，而是应用大规模落地的轰鸣——AI第一次从"看起来很聪明"，变成 了"真正开始接管现实世界"的一年。 这背后，是一场静默而深刻的日常革命。让我们一同回顾2025年，AI究竟如何一步步走入亿万人生活 的具体轨迹。 2025 1月 1月20日 深度求索(DeepSeek)公司,推出 一代大模型R1, 给全球Al界带来 新 了一场"地震" deepseek deepsee 1月28日 字树科技Unitree H1"福兮"机器 人, 在春晚舞台上身着喜庆花袄大 秀秧歌技艺 4月 北京举行全球首个人 形机器人半程马拉松 赛,人形机器人"天 工"以2小时40分42 秒的成绩夺冠 4月17日 全国首例涉及AI模型结构和参数保 护的案件正式生效 2月17日 xAl发布最新人工智能模型Grok 3 2月19日 4月 ...

作者丨漫地 编辑丨关雎 图源丨Midjourney 英伟达迄今为止规模最大的一笔收购出现了，斥资200亿美元与人工智能芯片独角兽Groq达成技术合作协议。 12月24日，Groq在官网发布了一个重磅消息：Groq与英伟达达成一项非独家授权协议，授权英伟达使用Groq的推理技术，同时Groq的创始人Jonathan Ross 及其核心团队加入英伟达。 Groq创始人Jonathan Ross 但Groq作为一个法律实体依然存在。Groq称，它将继续作为一家"独立公司"运营，由首席财务官Simon Edwards担任首席执行官。 这种模式被称为"Acqui-hire2.0"，只进行"技术资产转移"与"人才入职"，不收购股权，从而规避监管机构的反垄断审查。这种模式已在硅谷流行起来。 无独有偶，与Groq有类似业务的一家中国公司中昙芯英，也在2025年12月23日完成了超21亿元的要约收购，借壳A股上交所主板上市公司天普股份上市， 25日涨停，收盘市值229亿元。 Groq创始人Jonathan Ross曾任谷歌张量处理单元的核心设计师，在2016年成立了Groq。成立以来备受资本追捧，曾获得红杉资本（美国）、贝莱德 ...

Fourier GR-3人形机器人 凤凰网科技讯 北京时间12月26日，据《华尔街日报》报道，投资者正在向人形机器人创业公司投入数十亿美元资金，押注该行业很快就会在仓库、工厂和 客厅里投放人形机器人。 然而，许多人形机器人创业公司的领导者希望给这种期待降温。他们表示，尽管该领域近来取得了诸多进展，但是 人形机器人仍被过度炒作， 在从科学实 验转变为人类工人的替代品之前，仍面临着艰巨的技术挑战。 "我们不仅要造人形机器人，还要制造能做有用工作的人形机器人，这是我们一直试图弄明白的事情。"美国人形机器人公司Agility Robotics首席技术官普拉 斯·维拉加普迪(Pras Velagapudi)表示。 目前，Agility已有有数百个Digit机器人与客户合作，包括亚马逊和汽车零部件公司舍弗勒。它们执行的任务包括拾取物品并在仓库中搬运。 维拉加普迪要做有用的机器人 随着Digit这样的机器人开始找到需求点，一些分析师和科技公司高管开始预测一波人形机器人浪潮即将到来。 理想与现实的差距 然而，维拉加普迪对此持怀疑态度。他表示，让人形机器人进入仓库或工业场所搬箱子是一回事， 而要制造机器人管家则超出了该行业目前 ...

文章核心观点 - 韦德布什证券公司资深科技分析师丹·艾夫斯对英伟达给出250美元的目标价 认为华尔街尚未充分认识到公司在人工智能领域的巨大盈利潜力和关键作用 并预测其股价从当前188.61美元有32.5%的上涨空间 [1][4] - 英伟达已从一家游戏显卡公司转变为人工智能基础设施的核心力量 市值在几年内从810亿美元飙升至超过4万亿美元 实现了惊人的增长 [1][3] - 人工智能建设周期仍处于早期阶段 企业采用率低且资本支出将持续高速增长 这为英伟达的长期增长提供了支撑 [4][9] 英伟达的转型与增长 - 2021年11月 英伟达经拆股调整后的股价约为32美元 市值约810亿美元 当时市场关注点主要在其游戏显卡业务 [1][2] - 2022年末OpenAI发布ChatGPT后 英伟达迅速成为计算新时代的关键组成部分 [2][3] - 从2024年到2025年 公司市值飙升至3万亿美元以上并突破4万亿美元 是2021年末价值的50倍 [3] - 大约三年前投入1万美元 至今价值可能升至12.3万美元 涨幅高达1132% 过去一年为投资者带来约40%的收益 [3] 分析师丹·艾夫斯的观点与预测依据 - 丹·艾夫斯是韦德布什证券公司董事总经理兼全球科技研究主管 被TipRanks评为五星级分析师 在500次评级中成功率为56% 平均每次评级带来约16%的回报率 [4][5] - 其预测基于华尔街尚未充分建模的盈利潜力 市场低估了英伟达在AI技术体系从训练、推理到实际部署全环节的关键作用 [1][7] - 信心源于英伟达巨大的规模和市场定位 公司处于竞相发展AI基础设施的超大规模云服务提供商、企业和政府的上游 [7] - 企业AI采用进程尚处于远未成熟的阶段 当前美国仅有约3%的公司真正有效地使用AI 大多数仍处于评估或试点阶段 [9] - 高盛表示到2026年 AI公司可能会投入超过5000亿美元 相关资本支出增长速度远超预期 [9] - 地缘政治变革为AI故事增添新层次 美国在核心技术领域重新取得了对中国的决定性领先优势 [10] 英伟达的财务表现演变 - 2022年1月 营收98亿美元 是AI收益开始显现前的基准年份 [7] - 2023年1月 营收44亿美元 同比下降55% 因游戏和数据中心需求在AI热潮前减弱 [7] - 2024年1月 营收298亿美元 同比增长581% 标志着AI转折点 [8] - 2025年1月 营收729亿美元 同比增长145% 规模效应显现 利润率大幅增长 [8] - 过去12个月 年化收益达992亿美元 这一水平在两年前几乎难以想象 [9]

中国AI奋起直追，但收入差距仍不小 今年以来资本市场一直在争论AI有没有泡沫，因为当前整个AI产业利润分配存在严重失衡，英伟达几乎攫取了市场近九成的利润，下游很多应用开发和 模型训练企业需支付天价算力成本，却难以实现盈利。这种"头重脚轻"的利润结构，让应用层缺乏足够资金投入创新，整个生态难以形成健康的正向循 环，也让投资者对AI的商业价值产生质疑。 在C端其实也有不小的增长，据Appfigures 估算，2025 年全球用户在 ChatGPT 移动应用上的支出约为 24.8 亿美元，较 2024 年的 4.87 亿美元同比增长 408%。在 2023 年（ChatGPT推出首年），相关收入约为 4,290 万美元，此后一年增幅超过10 倍，再叠加 2025 年的扩张，形成高速复合增长轨迹。 ChatGPT 用了 31 个月达到 30 亿美元消费者支出；作为当前收入最高的短视频应用，TikTok 达到同一水平则花了 58 个月。主流流媒体服务中，Disney+ 和 HBO Max 分别用了 42 个月和 46 个月才实现同样规模的用户付费。指责AI应用发展停滞了，肯定是不对的，但AI应用的分化更为明显了。 全球 ...

行业技术趋势转变 - 英伟达计划将手机内存LPDDR5X引入AI服务器，以应对数据中心日益严峻的“能耗墙”危机，这标志着服务器内存架构的重大转变[3] - 传统DDR5内存在高频运行时功耗惊人，而LPDDR5X具备低电压、低功耗特性，且在速率上已实现对标准DDR的反超[3] - 为克服LPDDR通常焊死在主板上无法升级的痛点，新的可插拔模组硬件形态LPCAMM2标准应运而生，它结合了LPDDR的高能效与DDR的模块化，正成为戴尔、联想等服务器厂商布局下一代“绿色数据中心”的关键[3] - 未来的AI服务器很可能进入LPDDR5X与DDR5并行的“双轨时代”[4] 市场供需与行业影响 - 英伟达的转变对内存供应链是一次巨大的转变，供应链无法轻易消化如此大的需求，给本就高度紧缺的DRAM市场再添压力[3] - 全球都在抢购HBM（高带宽内存），引发了谁来保证海量LPDDR5X和DDR5供应的行业问题[4] - 过去，服务器内存核心部件供应链高度依赖海外内存三巨头（三星、美光、海力士），一旦海外厂商因转产HBM而缩减LPDDR/DDR产能，下游服务器厂商将面临供应短缺[10] 长鑫存储新品发布与性能 - 长鑫存储发布了覆盖未来服务器两大核心需求的DDR5和LPDDR5X新品，其中LPDDR5X正是英伟达重点押注的产品线[4] - 长鑫存储LPDDR5X的最高速率达到10667 Mbps，刷新了国产记录，并直接触达了三星、美光、海力士同类产品的最高速率[6] - 长鑫存储LPDDR5X相比上一代产品，功耗降低了20%，在数据中心规模应用下可对应数以亿计的电费成本下降[6] - 业界推测，长鑫这款极致性能的LPDDR5X颗粒将是LPCAMM2模组的最佳载体[6] - 长鑫存储推出的自主研发DDR5产品最高速率突破8000Mbps，并推出了单颗24Gb的超大容量颗粒[9] - 24Gb大容量颗粒使得单条内存模组的容量上限大幅提升，帮助服务器厂商实现更高效的内存扩容，以满足单机内存容量常需达到TB级别的需求[9] 战略与竞争意义 - 长鑫存储“双芯”的发布，证明了中国企业不仅能造出“能用”的内存，更能造出符合数据中心严苛标准、性能领跑国际一流的“好用”内存[10] - 随着AI算力需求改变服务器市场格局，LPDDR有望成为算力基础设施建设的下一个中心，长鑫存储的双芯产品强化了其在DRAM第一大领域服务器市场的产品竞争力，并为未来的服务器架构创新提供了核心动力[10]

2、Groq 的 CEO Jonathan Ross（Google 最早 TPU 团队的成员），以及 Groq 几乎所有重要的核心成员，都会加入 NVIDIA。 3、Groq将继续作为一家独立公司存在，保留其核心知识产权，并继续运营。 这里值得注意的是：NVIDIA 将收购 Groq 的全部实体资产，但不包括其知识产权；Groq的人看起来是被收购的主要资产；Groq这家公司并没有被收购， 还会作为独立的公司继续运营之前的主要业务。 媒体传出的消息说这笔交易的总价值约为 200 亿美元。 200 亿美元足以买下全球顶尖晶圆代工厂格芯（GlobalFoundries）的全部股份，也相当于 四分之一Intel的市值。NVIDIA 愿意支付如此巨额的对价，却只 拿到了一个'非独占'的许可？ 联想到不久前 Intel 拿下 SambaNova 的棋局，值得对这件事情深度思考。事实上，本质上基于超长指令架构（VLIW）的所谓LPU，其架构授权本身并不 值200亿美金，但是Groq交易动作背后的意义远超200亿美金。 图：Groq的营销戏码——在行业会议活动上租了一头Llama 北京时间 12 月 25 日，Groq 披露 ...

Nvidia is still one of the best AI stocks available. The artificial intelligence (AI) buildout has been ongoing since 2023, but it's far from over. The AI hyperscalers have nearly completed their record-setting capital expenditures for 2025, but they've already informed their investors that 2026 will be a year of even greater spending. While some investors are growing worried over those figures, some of the smartest people in the world think we need more AI computing power, and going against that trend like ...