涉及的公司与行业 * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司 (Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.)，股票代码 300750.SZ 和 3750.HK [1][6][7] * 行业：中国能源与化工 (China Energy & Chemicals) [7][67] 核心观点与论据 * **美国关税与ITC资格分析**：进入2026年，美国将对中国的储能系统电池征收额外的17.5%关税，使总关税达到48.4% [10] * **成本与合规性评估**：加征关税后，中国电池成本预计将占美国储能系统价格的38%，而2026年和2027年外国关注实体组件暴露限制分别为不超过45%和40% [10] * **投资税收抵免资格结论**：因此，使用中国电池组装的公用事业规模储能系统在2026年应仍有资格获得美国30%的投资税收抵免 [10] * **未来展望**：如果2027年没有进一步的关税上调，使用中国电池的储能系统获得投资税收抵免的资格也将继续有效 [10] 公司财务与估值 * **股票评级与目标价**：对宁德时代A股评级为“超配”，目标价490.00元人民币，较2025年12月18日收盘价372.00元有32%的上涨空间 [7] * **财务预测**：预计公司2025年至2027年营收分别为4106.28亿、5007.06亿、6124.48亿元人民币，每股收益分别为15.39元、18.97元、23.75元人民币 [7] * **估值方法**：采用企业价值/息税折旧摊销前利润法进行估值，基于2026年预测的息税折旧摊销前利润给予17倍倍数，这对应2026年预测市盈率25倍和1倍的市盈率相对盈利增长比率 [11] 风险提示 * **上行风险**：电动汽车普及和储能应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长高于预期 [13] * **下行风险**：电动汽车普及和储能应用弱于预期、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [13] 其他重要信息 * **利益披露**：截至2025年11月28日，摩根士丹利持有宁德时代已发行普通股的1%或以上 [19] * **业务关系**：在过去12个月内，摩根士丹利曾担任或联合担任宁德时代证券发行的经办人或副经办人，并从宁德时代获得投资银行服务报酬 [20] * **未来业务**：未来3个月内，摩根士丹利预计将寻求或获得来自宁德时代的投资银行服务报酬 [21] * **做市服务**：摩根士丹利香港证券有限公司是宁德时代在香港联交所上市证券的流通量提供者/做市商 [59]

作者 | 第一财经 魏中原 2025.12. 20 本文字数：2139，阅读时长大约4分钟 2025年A股IPO市场交出了一份亮眼成绩单。根据德勤中国资本市场服务部最新报告，全年预计有 114家A股公司完成上市，融资总额达1296亿元，同比增长94%，其中上交所融资额排名全球第五。 104只新股无一破发，平均首日收盘涨幅高达257%，为近三年来最佳表现。其中，首日涨幅超过 300%的"超级大肉签"多达32只，平均每三只新股中就有一只可能为打新者带来超过三倍的打新收 益。 港股新股市场的表现更为亮眼，重回全球融资榜第一，预计全年114只新股上市，融资约2863亿港 元，其中科技企业占比超45%，成为新质生产力的集中展示窗口。从"闭眼打新"的A股新股狂欢，到 国际化布局的港股稳健，中国资本市场正以硬科技为引擎，构建起覆盖全球的优质企业上市生态。 A股 IPO市场实现量价齐升新突破 2025 年 ， A 股 市 场 的 表 现 延 续 了 2024 年 的 势 头 ， 新 股 数 量 增 加 ， 主 要 系 新 " 国 九 条 " 及 资 本 市 场"1+N"系列政策的支持，全年市场呈现出"量稳质升、涨幅扩大"的鲜 ...

新股发行量增质稳的同时，今年A股为投资人带来了满满的"打新幸福感"，成为近三年来"新股最赚钱 之年"。12月19日，光芯片企业优迅股份（688807.SH）挂牌科创板上市，开盘价240元，上涨 364.58%，中一签（500股）盈利超过9万元。 2025年A股IPO市场交出了一份亮眼成绩单。根据德勤中国资本市场服务部最新报告，全年预计有114家 A股公司完成上市，融资总额达1296亿元，同比增长94%，其中上交所融资额排名全球第五。 104只新股无一破发，平均首日收盘涨幅高达257%，为近三年来最佳表现。其中，首日涨幅超过300% 的"超级大肉签"多达32只，平均每三只新股中就有一只可能为打新者带来超过三倍的打新收益。 港股新股市场的表现更为亮眼，重回全球融资榜第一，预计全年114只新股上市，融资约2863亿港元， 其中科技企业占比超45%，成为新质生产力的集中展示窗口。从"闭眼打新"的A股新股狂欢，到国际化 布局的港股稳健，中国资本市场正以硬科技为引擎，构建起覆盖全球的优质企业上市生态。 A股IPO市场实现量价齐升新突破 2025年，A股市场的表现延续了2024年的势头，新股数量增加，主要系新"国九条"及资 ...

【窩輪透視】寧德時代5日振幅8.3%！高杠杆窩輪成反彈佈局首選？ 昨日（18日）寧德時代（03750）表現疲軟，全天收報494港元，單日下跌3.33%，成交額達16.08億港元。技術面來看，股價已低於短期均線（MA10： 504.53港元），同時處於MA30（503.45港元）及MA60（527.65港元）下方，呈現短期弱勢格局；RSI指數為46，處於中性偏弱區域，但技術指標綜合信號 為"買入"，信號強度達10。其中隨機震盪指標處於超賣區間併發出買入信號，VR成交比率指標、牛熊力量指標等也給出買入信號，反映市場或存在反彈潛 力。 新能源汽車電池股在12月18日普遍調整，寧德時代作為龍頭領跌，主要是受到供應鏈價格競爭加劇與市場需求放緩的擔憂影響。同業比亞迪股份（01211） 收報93.9港元，下跌1.42%，技術形態與寧德時代類似，股價處於均線下方，RSI為35，接近超賣區域，短期缺乏上漲催化劑；相關鋰材料股贛鋒鋰業 （01772）收報50.7港元，下跌2.31%，技術指標呈現"賣出"信號，反映行業基本面承壓；而吉利汽車（00175）逆市上漲1.39%，收報16.79港元，成為板塊 中少數亮點。整體而言，當日電 ...

截止12月19日收盘，东北电气(00042)、浙江世宝(01057)、弘业期货(03678)分列AH溢价率前三位，溢价 率分别为900.00%、311.98%、272.19%；宁德时代(03750)、招商银行(03968)、恒瑞医药(01276)分列AH 溢价率末三位，溢价率分别为-11.29%、-1.47%、3.02%。其中浙江世宝(01057)、钧达股份(02865)、东 北电气(00042)的偏离值位居前三，分别为45.26%、31.98%、24.73%；另外，广汽集团(02238)、第一拖 拉机股份(00038)、长飞光纤光缆(06869)的偏离值位居后三，分别为-21.76%、-15.00%、-14.68%。 前十大AH股溢价率排行 后十大AH股溢价率排行 | 股票名称 | H股(港元) | A股 | 溢价率↑ | 偏离值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 宁德时代(03750) | 505.000 | 374 | -11.29% | -3.35% | | 招商银行(03968) | 51.050 | 41.99 | -1.47% | -0.68% | | 恒瑞 ...

涉及的行业与公司 * 行业：中国能源与化工行业，具体聚焦于卡车电动化细分领域[71] * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.），A股代码300750.SZ，H股代码3750.HK[1][6][7] 核心观点与论据 * **卡车电动化成为新增长点**：报告认为卡车电动化是公司新的增长高点[1] * **电动重卡销售强劲，渗透率创新高**：中国电动重卡11月销量同比增长177%，渗透率达到36%的历史新高[10] * **电动轻卡销售快速增长**：中国电动轻卡11月渗透率达8.9%，年初至今销量同比增长80%[10] * **宁德时代市场地位稳固**：公司在电动卡车电池市场占据约60%的市场份额[10] * **未来渗透率预期乐观**：预计中国电动重卡渗透率在2025年/2026年分别达到25%/35-40%，电动轻卡渗透率分别达到10%/25%[10] * **对宁德时代电池出货量贡献显著**：预计电动卡车市场将在明年为公司带来超过70GWh的电池增量，而公司2025年电动汽车电池出货量预计约为500GWh[10] * **公司评级与目标价**：对宁德时代A股给予“超配”评级，列为“首选”股票，目标价490.00元人民币，较2025年12月17日收盘价383.42元有28%的上涨空间[7] * **估值方法**：采用EV/EBITDA估值法，基于2026年预测EBITDA给予17倍倍数，这对应2026年预测市盈率25倍和1倍PEG比率，基于25%的五年盈利复合年增长率[11] 其他重要内容 * **公司财务预测**：预计公司2025年至2027年营收分别为4106.28亿、5007.06亿、6124.48亿元人民币，同期基本每股收益分别为15.38元、18.97元、23.75元人民币[7] * **风险提示**： * **上行风险**：电动汽车及储能系统应用渗透快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长超预期[15] * **下行风险**：电动汽车及储能系统应用渗透弱于预期、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞[15] * **利益冲突披露**：截至2025年11月28日，摩根士丹利持有宁德时代1%或以上的普通股[22] 在过去12个月内，摩根士丹利为宁德时代提供过投资银行服务并收取报酬[23] 未来3个月内，摩根士丹利预计将寻求或获得来自宁德时代的投资银行服务报酬[24]

智通财经APP获悉，截止12月18日收盘，东北电气(00042)、浙江世宝(01057)、弘业期货(03678)分列AH 溢价率前三位，溢价率分别为881.82%、313.67%、275.08%；宁德时代(03750)、招商银行(03968)、恒 瑞医药(01276)分列AH溢价率末三位，溢价率分别为-9.90%、0.30%、1.65%。其中浙江世宝(01057)、钧 达股份(02865)、红星美凯龙(01528)的偏离值位居前三，分别为49.12%、28.03%、27.57%；另外，广汽 集团(02238)、第一拖拉机股份(00038)、昭衍新药(06127)的偏离值位居后三，分别 为-18.06%、-15.99%、-13.79%。 前十大AH股溢价率排行 | 股票名称 | H股(港元) | A股 | 溢价率↓ | 偏离值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 东北电气(00042) | 0.275 | 2.25 | 881.82% | 8.77% | | 浙江世宝(01057) | 4.610 | 15.92 | 313.67% | 49.12% | | 弘业期货(036 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2H25后中国各省陆续出台容量电价政策，独立储能在"峰谷套利 +容量电价+辅助服务"的收益模式下经济性优异，需求高增，预计短期景气度有望持续；欧洲市场在能 源短缺与电网灵活性资源短缺下储能需求向好，发展重心逐步从户储向大储+工商储全面发展。展望 2026年全球储能市场，中欧及亚非拉市场需求均有望迎来高增，同时AIDC配储贡献新增量。建议重点 关注非美国海外市场高增长带来的投资机会，包括表前与表后侧储能机会。 中金主要观点如下： 中欧需求高增，亚非拉市场快速起量 2H25后中国各省陆续出台容量电价政策，独立储能在"峰谷套利+容量电价+辅助服务"的收益模式下经 济性优异，需求高增，预计短期景气度有望持续；欧洲市场在能源短缺与电网灵活性资源短缺下储能需 求向好，发展重心逐步从户储向大储+工商储全面发展；澳洲电力市场成熟、大储经济性优异，项目加 速落地，户储通过高额补贴强化经济性，保障中长期需求；美国电网设施老旧大储需求延续增长，但政 策端的限制或推动锂电池产能加速本土化；亚非拉市场受益于光储降本，新能源消纳及电网稳定性诉求 带动大储需求高增，保障供电稳定性及降低电费诉求亦推动分布 ...

港股市场整体表现 - 12月18日午间收盘，港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.44%报25357.69点，恒生科技指数跌1.26%报5389.30点，国企指数跌0.60%报8790.55点 [1][2][8] 科技互联网股 - 科网股普遍下跌，小米集团-W跌3.11%至39.94港元，联想集团跌超2%，百度集团与阿里巴巴跌超1% [1][6][8][9] - 名创优品跌3.25%至38.16港元 [6][14] 航空与机场股 - 航空股延续涨势，北京首都机场股份涨7.12%至2.86港元，中国东方航空股份涨4.65%至5.18港元，中国国航涨3.71%至6.98港元，中国南方航空股份涨3.23%至5.75港元，国泰航空涨0.42%至11.88港元 [2][3][11][12] - 上海浦东、虹桥机场及北京首都机场陆续启动新一轮免税招标，关键变化是引入外资参与者 [2][11] - 国泰海通证券研报指出，上海机场新一轮免税合同模式调整，按提成比例中值16%静态测算，新旧模式机场免税收入基本持平，若实际综合提成比例高于中值，新合同将提升机场免税收入 [2][11] 锂电池与新能源股 - 锂电池股跌幅居前，宁德时代跌3.44%至493.40港元，中创新航跌2.75%至25.50港元，比亚迪股份跌1.84%至93.50港元 [3][5][12][13] - 摩根大通将2030年全球锂需求预测上调至350万吨，达到共识上限，主要由于储能和商用车需求超预期爆发 [3][12] - 分析师认为，中期4-7%的供需缺口将迫使碳酸锂价格在明年底冲向18000美元，较现货价高出约33%，该行全面看多，认为锂价已进入持续的“激励价格”环境 [3][12] 新消费概念股 - 新消费概念股走弱，泡泡玛特跌2.71%至190.40港元，达势股份跌2.59%至73.40港元，蔚来-SW跌2.56%至38.00港元 [5][6][13][14] - 商务部办公厅等三部门发布通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费，其中提到培育新型消费，积极探索金融支持首发经济、“IP+消费”等消费新业态新模式 [5][13]

股票期权注销 - 2025年12月5日公司审议通过注销部分已授未行权股票期权议案[4] - 因部分激励对象离职及行权期届满，需注销2404份股票期权[4] - 2025年12月6日披露注销公告，12月17日注销完成[4][5] - 本次注销符合规定，不影响股本和激励计划实施[5]