车以旧换新政策落地，利好锂电产业链 20251231 摘要 新能源汽车补贴政策调整，置换补贴最高 1.5 万元，插混车型纯电续航 要求提升至 100 公里，购置税减半政策退坡，但整体利好锂电板块，预 计 2026 年动力电池总需求同比增长 15%-20%。 技术门槛提高推动插混和增程车型带电量增加，中高端车型受益于置换 补贴，电动货车报废优先支持政策提振动力电池需求，重卡或电动货车 带电量显著高于乘用车，对锂电需求有明显促进作用。 隔膜环节大客户谈价落地，毛利率超 30%，盈利水平支撑明年每股盈利 约 0.2 元，市盈率约 20 倍，且明年可能再提升 0.1-0.2 元，具备翻倍空 间，重点关注恩捷股份、星源材质和佛塑科技。 铝箔环节加工费修复至盈亏线附近，龙头公司明年加工费约 2000 元， 市盈率不到 20 倍，合理加工费可能继续上行至 3,000-4,000 元，加之 龙头公司额外利润差，具备接近翻倍空间，推荐铝箔环节龙头鼎胜新材。 六氟磷酸锂 12 月初提价，行业报价多在 15 万元以上，大客户已开始兑 现实际价格上涨，预计 1 月份 C 类大客户订单价格中枢将在 14-15 万元 之间，业绩反转迹象 ...