涉及的公司与行业 * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司 (Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.)，股票代码 300750.SZ 和 3750.HK [1][6][7] * 行业：中国能源与化工 (China Energy & Chemicals) [7][67] 核心观点与论据 * **美国关税与ITC资格分析**：进入2026年，美国将对中国的储能系统电池征收额外的17.5%关税，使总关税达到48.4% [10] * **成本与合规性评估**：加征关税后，中国电池成本预计将占美国储能系统价格的38%，而2026年和2027年外国关注实体组件暴露限制分别为不超过45%和40% [10] * **投资税收抵免资格结论**：因此，使用中国电池组装的公用事业规模储能系统在2026年应仍有资格获得美国30%的投资税收抵免 [10] * **未来展望**：如果2027年没有进一步的关税上调，使用中国电池的储能系统获得投资税收抵免的资格也将继续有效 [10] 公司财务与估值 * **股票评级与目标价**：对宁德时代A股评级为“超配”，目标价490.00元人民币，较2025年12月18日收盘价372.00元有32%的上涨空间 [7] * **财务预测**：预计公司2025年至2027年营收分别为4106.28亿、5007.06亿、6124.48亿元人民币，每股收益分别为15.39元、18.97元、23.75元人民币 [7] * **估值方法**：采用企业价值/息税折旧摊销前利润法进行估值，基于2026年预测的息税折旧摊销前利润给予17倍倍数，这对应2026年预测市盈率25倍和1倍的市盈率相对盈利增长比率 [11] 风险提示 * **上行风险**：电动汽车普及和储能应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长高于预期 [13] * **下行风险**：电动汽车普及和储能应用弱于预期、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [13] 其他重要信息 * **利益披露**：截至2025年11月28日，摩根士丹利持有宁德时代已发行普通股的1%或以上 [19] * **业务关系**：在过去12个月内，摩根士丹利曾担任或联合担任宁德时代证券发行的经办人或副经办人，并从宁德时代获得投资银行服务报酬 [20] * **未来业务**：未来3个月内，摩根士丹利预计将寻求或获得来自宁德时代的投资银行服务报酬 [21] * **做市服务**：摩根士丹利香港证券有限公司是宁德时代在香港联交所上市证券的流通量提供者/做市商 [59]

涉及的行业与公司 * 行业：中国能源与化工行业，具体聚焦于卡车电动化细分领域[71] * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.），A股代码300750.SZ，H股代码3750.HK[1][6][7] 核心观点与论据 * **卡车电动化成为新增长点**：报告认为卡车电动化是公司新的增长高点[1] * **电动重卡销售强劲，渗透率创新高**：中国电动重卡11月销量同比增长177%，渗透率达到36%的历史新高[10] * **电动轻卡销售快速增长**：中国电动轻卡11月渗透率达8.9%，年初至今销量同比增长80%[10] * **宁德时代市场地位稳固**：公司在电动卡车电池市场占据约60%的市场份额[10] * **未来渗透率预期乐观**：预计中国电动重卡渗透率在2025年/2026年分别达到25%/35-40%，电动轻卡渗透率分别达到10%/25%[10] * **对宁德时代电池出货量贡献显著**：预计电动卡车市场将在明年为公司带来超过70GWh的电池增量，而公司2025年电动汽车电池出货量预计约为500GWh[10] * **公司评级与目标价**：对宁德时代A股给予“超配”评级，列为“首选”股票，目标价490.00元人民币，较2025年12月17日收盘价383.42元有28%的上涨空间[7] * **估值方法**：采用EV/EBITDA估值法，基于2026年预测EBITDA给予17倍倍数，这对应2026年预测市盈率25倍和1倍PEG比率，基于25%的五年盈利复合年增长率[11] 其他重要内容 * **公司财务预测**：预计公司2025年至2027年营收分别为4106.28亿、5007.06亿、6124.48亿元人民币，同期基本每股收益分别为15.38元、18.97元、23.75元人民币[7] * **风险提示**： * **上行风险**：电动汽车及储能系统应用渗透快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长超预期[15] * **下行风险**：电动汽车及储能系统应用渗透弱于预期、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞[15] * **利益冲突披露**：截至2025年11月28日，摩根士丹利持有宁德时代1%或以上的普通股[22] 在过去12个月内，摩根士丹利为宁德时代提供过投资银行服务并收取报酬[23] 未来3个月内，摩根士丹利预计将寻求或获得来自宁德时代的投资银行服务报酬[24]

｜2025年12月19日星期五｜ NO.1 多只货币基金限购 12月17日，多家基金公司陆续发布货币基金限购公告，多只产品限购额仅1万元，还有产品直接暂停代 销渠道申购。 比如，富安达现金通货币公告称，自12月18日起，暂停该基金在代销机构的申购（含定期定额投资及转 换转入）业务，但对于部分销售机构的申购和转换转入业务照常办理，包括银行渠道、三方渠道等。此 外，基金公司直销平台的相关业务也正常办理。 同样暂停申购的还有天治天得利货币基金，自12月18日起暂停该基金代销渠道的申购、转换转入、定期 定额投资等业务，但直销渠道相关业务仍正常办理。 比如，有重仓科技板块的基金经理透露，"11月内，对于持仓收益已非常可观的海外算力链，当其估值 已反映明年约20倍市盈率的预期时，我们认为进一步上行的空间有限，便选择了减持"。 NO.4 FOF发行热度持续攀升 Wind数据显示，截至12月17日，公募年内新成立79只FOF基金，合计成立规模已达到803.54亿元，较此 前2021年的峰值还差281.08亿元。 具体到单季度来看，经历了此前三季度的回落后，今年四季度FOF新发热度明显攀升。Wind数据显 示，截至目前，四季度 ...

记者发现，在锂电池概念中，共有16只湘股，分别为五矿新能、百利科技、金博股份、湖南海利、科力 远、时代新材、湖南裕能、邵阳液压、领湃科技、华自科技、尔康制药、中科电气、威领股份、湘潭电 化、山河智能、*ST生物（南华生物）。 截至12月17日，16只湘股股价相比1月2日收盘价，均有不同程度上涨。其中，涨幅最低的是*ST生物。 该个股1月2日收盘价为8.25元/股，12月17日收盘价为8.43元/股，只能算微涨。 东莞证券研报认为，看好锂电池产业链周期复苏。预计2026年全球新能源汽车销量增速约达17%，全球 动力电池需求同比增长约20%。储能电池方面，2026年全球储能市场将延续高速增长，储能电池需求增 速预计达50%左右，储能电芯供需紧张格局可能将持续至2026年年中。 受益于碳酸锂价格反弹，锂电池概念股今年业绩显著回暖，前三季度归母净利润同比增长26.97%。归 母净利润同比增长的锂电池概念股中，剔除2024年三季报归母净利润不超过1亿元的个股后，5只个股归 母净利润同比增长超100%，国轩高科、道氏技术、中材科技增幅居前，分别达到514.35%、182.45%、 143.24%。 长沙晚报掌上长沙12月 ...

行业与公司 * 涉及的行业为中国电池材料与供应链[1] * 涉及的公司包括：全球领先的电池制造商宁德时代（CATL，港股代码3750.HK，A股代码300750.SZ），以及前五大电池制造商（公司A、B、C、D、E）[2][10][12] 核心观点与论据：行业需求与生产动态 * **核心观点：** 对近期市场持相对谨慎态度，认为市场可能低估了自2025年11月以来电动汽车（EV）销售放缓的影响[1] * **论据：** ZE咨询在2025年12月下调了生产预测，原因是电动汽车季节性下滑趋势，预计前五大电池制造商的生产总量可能环比下降1%（此前预测为环比持平）[1] * **生产数据：** 2025年12月，前五大电池制造商总产量预计为146.0 GWh，环比下降1%[2] * 其中，三元电池（NCM）总产量预计为29.0 GWh，环比增长4%[2] * 磷酸铁锂电池（LFP）总产量预计为117.0 GWh，环比下降2%[2] * **其他材料生产预测：** 锂产量预计环比增长1%[4]，正极材料产量预计环比增长1%[7]，负极材料产量预计环比持平[8]，电解液产量预计环比增长5%[9] 核心观点与论据：投资偏好与催化剂 * **投资偏好：** 在2026年3-4月下一个传统旺季之前，更偏好宁德时代等防御性标的，而非电池材料等高弹性标的[1] * **锂价关键催化剂：** 1. JXW矿山的复产时间表：根据近期行业讨论，推迟至2026年初复产的可能性增加（晚于此前预期的12月）[1] 2. 2月农历新年前1月份的生产计划强度[1] 核心观点与论据：宁德时代（CATL）估值与风险 * **港股（3750.HK）估值：** 目标价621港元/股，基于17.3倍2025年预期EV/EBITDA，较该股自A股上市以来的历史平均高出0.15个标准差，目标价隐含36.5倍2025年预期市盈率和27.7倍2026年预期市盈率[10] * **A股（300750.SZ）估值：** 目标价571元人民币/股，基于17.3倍2026年预期EV/EBITDA，较该股上市以来的历史平均高出0.15个标准差，目标价隐含36.5倍2025年预期市盈率和27.7倍2026年预期市盈率[12] * **共同的下行风险：** 1. 电动汽车需求低于预期[11][12] 2. 电动汽车电池市场竞争加剧，导致宁德时代市场份额低于预期[11][12] 3. 原材料成本高于预期[11][12] * **港股特有风险提示：** 量化模型因其交易历史较短而给予高风险评级，但报告认为这不合理，因为公司作为运营实体历史悠久且A股交易历史长[11] 其他重要内容：免责声明与利益披露 * **利益冲突披露：** 花旗环球金融公司（Citigroup Global Markets Inc.）与报告涉及的公司有业务往来或寻求业务往来，可能存在利益冲突[3] * **做市商披露：** 自2024年1月1日起，花旗环球金融公司至少有一次为宁德时代的公开交易股票做市[18] * **服务关系披露：** 过去12个月内，花旗环球金融公司或其关联公司从宁德时代获得了非投资银行服务的报酬[18]，并且宁德时代目前或过去12个月内是其非投资银行性质（证券相关及非证券相关）的客户[19] * **分析师独立性声明：** 报告所表达的观点准确反映了分析师个人看法，且分析师的薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关联[14]

涉及的公司与行业 * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司 (Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.)，股票代码 300750.SZ (A股) 和 3750.HK (H股) [1][4][5][9][10] * 行业：中国能源与化工 (China Energy & Chemicals) [5][69] 核心观点与论据 * **全球及区域储能系统部署强劲增长**：2026年上半年全球储能系统新增装机量达到126吉瓦时，同比增长34% [8] 预计2025年全年总部署量约为275吉瓦时，同比增长72% [8] * 中国：预计2025年部署151吉瓦时，同比增长44% [8] * 美国：预计2025年部署63吉瓦时，同比增长111% [8] * **公司为行业首选，评级为“增持”**：摩根士丹利将宁德时代A股列为“首选”，评级为“增持”，目标价为人民币490.00元，较2025年12月12日收盘价人民币391.80元有25%的上涨空间 [5] * **估值方法**：采用企业价值/息税折旧摊销前利润法进行估值，基于2026年预测息税折旧摊销前利润给予17倍倍数，这对应2026年预测市盈率25倍和市盈增长比率1倍，基于25%的五年盈利年复合增长率 [9][10] * **H股估值**：对宁德时代H股给予10%的A/H股溢价，该溢价水平取台积电和比亚迪溢价区间的中值 [10] * **财务预测**：公司预计2025年至2027年营收将持续增长，从预测的人民币4106.28亿元增至6124.48亿元 同期，预测基本每股收益从人民币15.38元增至23.75元 [5] 其他重要内容 * **上行风险**：电动汽车普及和储能应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长超预期 [13][14] * **下行风险**：电动汽车普及和储能应用弱于预期、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [13][14] * **利益冲突披露**：摩根士丹利在报告发布前12个月内曾为宁德时代提供投资银行服务并收取报酬，且预计未来3个月内将寻求或获得相关报酬 [21][22] 截至2025年11月28日，摩根士丹利实益拥有宁德时代1%或以上的普通股 [20] 摩根士丹利香港证券有限公司是宁德时代H股的流通量提供者/做市商 [61] * **行业观点**：对中国能源与化工行业的展望为“符合预期” [5][38]

CITI'S TAKE Flash | 12 Dec 2025 04:06:50 ET │ 16 pages China Materials 2025 On-ground Demand Monitor Series #176 – Thermal Coal Production and Inventory Citi Research is a division of Citigroup Global Markets Inc. (the "Firm"), which does and seeks to do business with companies covered in its research reports. As a result, investors should be aware that the Firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in ...

公司资本运作决策 - 董事会决议取消后续发行 [2] - 后续发行原计划发行最多22,222,222股新股 每股认购价格为0.90挪威克朗 [1] - 取消原因为公司股票交易价格在相当长一段时间内且以足够成交量低于后续发行的认购价 [2] 公司业务与技术定位 - 公司致力于为人工智能设备提供先进的微电池技术 以实现卓越的性能和安全性 [3] - 核心技术为薄膜电池 采用高精度卷对卷生产工艺 [3] - 产品应用领域包括消费电子、医疗和工业市场中的形态受限应用 [3] - 公司总部位于美国加利福尼亚州圣何塞 并在奥斯陆证券交易所上市 [3] 历史融资活动背景 - 此次被取消的后续发行认购价与2025年11月9日宣布的私募配售价格相同 [1] - 股价持续低于认购价意味着希望减少私募稀释效应的股东已有机会在市场上以更低价格购买股票 [2]

记者丨 江佩佩 翁榕涛 见习记者张嘉钰 编辑丨谢珍 12月11日，中国证券监督管理委员会网上办事服务平台显示，北京卫蓝新能源科技股份有限公 司(下称卫蓝新能源)已与中信建投证券签署上市辅导协议，正式启动A股创业板IPO进程。 据公司官网显示，卫蓝新能源由中国工程院院士陈立泉、中国科学院物理研究所研究员李泓、 教授级高级工程师俞会根于2016年共同发起创办。 值得注意的是，陈立泉出生于四川省南充市，是中国锂电池领域的奠基者、开拓者和引领者， 被誉为"中国锂电池之父"。他在中国率先开展锂电池及相关材料研究，首先研制成功锂离子电 池，解决了锂离子电池规模化生产的科学技术与工程问题，实现了锂离子电池的产业化。 公司官网显示，卫蓝新能源是中国科学院物理研究所固态电池产学研孵化企业，主营固态锂离 子电池，集研发、生产、市场、销售于一体，是国家级 专精特新"小巨人 " 企业 、独角兽企 业。具有40余年固态电池产业研究经验，产品主要应用领域涵盖新能源汽车、储能、低空经济 动力三大部分。 如果顺利上市，卫蓝新能源或将成为A股"固态电池第一股"。 固态电池独角兽启动IPO 合作公司曝光 据红星资本局报道，陈立泉曾是李泓和宁德时 ...

Discover why QuantumScape's latest breakthrough could reshape the EV battery landscape and what it means for investors.QuantumScape (QS 7.74%) is nearing a crucial turning point as its QSE5 solid-state battery reaches new real-world testing milestones. With higher energy density, faster charging potential, and major automaker interest, the upside case is gaining strength even as commercialization remains years away.*Stock prices used were the market prices of Dec. 5, 2025. The video was published on Dec. 10 ...