大宗交易概况 - 9月15日A股大宗交易总成交金额22.22亿元 涉及67只个股 [1] - 杭钢股份成交额最高达2.5亿元 光启技术成交2.23亿元 德明利成交2.04亿元 [1] - 折价成交个股53只 溢价成交仅4只 平价成交10只 [1] 价格异动个股 - 浙江美大溢价率9.04%居首 顺丰控股溢价7.06% 海航科技溢价1.35% [1] - 安达科技折价率32.08% 太湖远大折价29.28% 酉立智能折价28.6% [1] 机构资金动向 - 机构专用席位买入杭钢股份2.5亿元 江苏雷利1.98亿元 海光信息1.06亿元 [2] - 机构买入新能源产业链个股 宁德时代2092.73万元 比亚迪2087.04万元 [2] - 机构集中卖出新易盛2101.8万元 宁德时代2092.73万元 比亚迪2087.04万元 [3]

公司上市进展 - 上交所上市委定于9月19日召开2025年第37次审议会议 审议厦门优迅芯片科创板IPO首发事项 由中信证券担任保荐人 [1] 公司控制权与股权结构 - 公司实控人经历过两次变更 2003年2月至2013年1月实控人为Ping Xu 后因经营理念分歧发生诉讼纠纷 [4] - 2013年1月至2022年11月公司处于无控股股东、无实控人状态 [4] - 2022年11月柯炳粦、柯腾隆父子通过《确认函》成为新任实控人 [5] - 本次发行前柯炳粦、柯腾隆合计控制公司27.13%表决权 为实际控制人 但公司认定无控股股东因股权分散单一股东表决权未超30% [6][7] 公司业务与产品 - 公司专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售 采用Fabless模式 [9] - 主要产品包括激光驱动器芯片、跨阻放大器芯片、限幅放大器芯片、光通信收发合一芯片 [12] - 产品以10Gbps及以下为主 25Gbps及以上速率产品处于逐步渗透阶段 [12] - 产品应用于光模组中 覆盖接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等领域 [15] - 前十大光模块厂商、通信设备厂商相关收入占比超60% 客户包括新易盛、长飞光纤集团、武汉华工正源等 [15] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年、2025年1-6月营业收入分别为3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元、2.38亿元 [19] - 同期扣非净利润分别为9573.14万元、5491.41万元、6857.10万元、4168.69万元 [19] - 2023年光通信收发合一芯片收入下降2003.72万元导致总收入下滑 [21] - 主营业务毛利率连续下降 从2022年55.26%降至2025年1-6月43.48% [22] - 研发费用率呈下降趋势 报告期内分别为21.14%、21.09%、19.10%、15.81% [23] - 应收账款账面余额报告期各期末分别为6453.06万元、1.34亿元、1.15亿元、1.29亿元 占营业收入比例最高达54.25% [24] 行业市场空间 - 2024年全球电信侧光通信电芯片市场规模18.5亿美元 数据中心侧市场规模20.9亿美元 [27] - 预计2029年数据中心侧市场规模达60.2亿美元 复合年增长率23.60% [27] - 2024年车载激光雷达市场规模8.61亿美元 [29] - 公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率约28% 位居中国第一世界第二 [29] - 25G速率及以上光通信电芯片领域中国厂商仅占全球市场7% [33] 行业发展机遇 - 行业将受益于AI数据中心建设 具备想象空间 [1][33] - 光纤传输正逐步取代传统电缆传输成为全球信息网络主导方式 [26] - 汽车光电子、激光雷达、自动驾驶、具身智能等成为新兴应用机会 [29]

交易概况 - 新易盛于2025年9月15日发生大宗交易 成交6万股 成交金额2101.8万元 占当日总成交额0.16% [1] - 成交价格350.3元/股 与当日市场收盘价完全持平 [1] 交易细节 - 交易方式为权益类证券大宗交易（协议交易） 证券代码300502 [2] - 买方与卖方营业部均显示为"机构专用" 表明交易双方均为机构投资者 [2] - 单笔成交金额达2101.8万元 属于机构间大额协议转让 [2] 价格表现 - 大宗交易价格与二级市场价格无折溢价 反映机构投资者对该价格水平的认可 [1][2] - 350.3元/股的成交价格显示公司估值处于相对稳定状态 [1][2]

核心观点 - A股市场牛市氛围浓厚 上证指数再创阶段新高 业绩暴增且近期股价创历史新高的优质股未来走势值得关注 [1] - 9月股价创历史新高的个股中有21只获得两家及以上机构评级且上半年净利增速超过100% 主要集中在AI硬件 有色资源 制冷剂等题材板块 [1] - 21只个股年内平均涨幅接近131% 远超同期大盘表现 其中仕佳光子 新易盛 上海洗霸均涨超3倍 [3] 行业板块表现 - AI硬件板块包括新易盛 源杰科技 仕佳光子等公司 [1] - 有色资源板块包括西部黄金 中国稀土 山东黄金等公司 [1] - 制冷剂板块包括巨化股份 三美股份 东阳光等公司 [1] 制冷剂行业分析 - 制冷剂行业景气度持续上行 上半年龙头企业业绩表现亮眼 [1] - 2025年第二代氟制冷剂生产配额进一步削减 第三代氟制冷剂实行生产配额制 行业供给端持续收紧 [1] - 下游需求稳步复苏 制冷剂供需格局持续优化 产品价格持续上涨 带动企业盈利能力大幅增长 [1] 重点公司分析 - 东阳光上半年净利同比暴增近171% 业绩增长因素包括制冷剂价格上涨 数据中心与储能等行业对电子元器件需求提升 加速在液冷及人形机器人领域战略布局 [1] - 东阳光与控股股东共同出资75亿元增资合资公司 联合其他投资方及银团并购贷款 收购秦淮数据中国100%股权 交易整体作价高达280亿元 [2] - 此次收购将数据资产全面收回中资企业掌控 提升国家数据安全主导权 是主动融入"东数西算"工程 服务构建全国一体化算力网络的关键一步 [2] - 未来将重点推动液冷材料 AIDC 清洁能源等领域资源整合 打造"绿电-硬件-算力-AI-运营"一体化数字基础设施生态 [2] - 巨化股份有27家机构评级 位居首位 是全球氟制冷剂龙头企业 制冷剂生产配额领先 随着制冷剂价格上涨 公司有望充分受益 [2] 个股表现数据 - 仕佳光子评级机构数10家 A股市值336.76亿元 半年报净利同比1712.00% 年内涨幅348.56% [4] - 新易盛评级机构数24家 A股市值3558.22亿元 半年报净利同比355.68% 年内涨幅335.37% [4] - 上海洗霸评级机构数2家 A股市值181.60亿元 半年报净利同比156.56% 年内涨幅327.47% [4] - 源杰科技评级机构数14家 A股市值321.20亿元 半年报净利同比330.31% 年内涨幅178.81% [4] - 西部黄金评级机构数2家 A股市值285.60亿元 半年报净利同比131.94% 年内涨幅174.52% [4] - 东阳光评级机构数3家 A股市值712.66亿元 半年报净利同比170.57% 年内涨幅109.74% [4] - 巨化股份评级机构数27家 A股市值1006.74亿元 半年报净利同比146.97% 年内涨幅55.95% [4] - 三美股份评级机构数12家 A股市值348.58亿元 半年报净利同比159.22% 年内涨幅50.18% [4]

市场表现 - A股三大指数震荡走强 创业板指领涨 锂电和储能等新能源板块集体大涨 [1] - 创业板ETF天弘(159977)盘中涨超2.6% 成交价格创2022年初以来新高 成交额超6000万元 [1] - 成分股湖南裕能20CM涨停 圣邦股份涨超17% 宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等涨幅均超9% [1] - 创业板ETF天弘近期持续上涨 实现周线六连涨 [2] 产品与政策 - 创业板ETF天弘跟踪指数行业分布聚焦新质生产力方向 前三大行业为电力设备、通信和电子 [2] - 前十大权重股包括宁德时代、东方财富、新易盛、中际旭创等科技龙头 成长风格鲜明 [2] - 基金实施份额拆分比例为1:2 权益登记日为9月12日 除权日为9月15日 对持有人权益无实质性影响 [2] - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》 目标2025年汽车销量约3230万辆同比增长约3% 其中新能源汽车销量约1550万辆同比增长约20% 汽车制造业增加值同比增长约6% [2] 行业分析 - 下游新能源汽车市场迎来"金九银十"传统旺季 动力电池需求预期提升 储能端需求维持高增长 锂电池整体需求迎来旺季 [3] - "反内卷"持续深化 促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升及公司业绩修复 [3] - 固态电池产业化持续推进 为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求 [3] 市场展望 - 中长期"反内卷"带来的业绩改善预期及居民储蓄入市带来的流动性改善预期未发生明显变化 慢牛行情根基未动摇 市场指数大概率继续震荡走强 [3]

创50ETF表现及成分股 - 截至2025年9月15日10:11 创50ETF(159681)上涨2.95% [1] - 成分股宁德时代上涨13.70% 阳光电源上涨9.74% 亿纬锂能上涨7.49% [1] - 锦浪科技和欣旺达等个股跟涨 [1] 创业板50指数权重结构 - 截至2025年8月29日 前十大权重股合计占比68.14% [2] - 权重股包括宁德时代 东方财富 新易盛 中际旭创 胜宏科技 汇川技术 阳光电源 迈瑞医疗 天孚通信 同花顺 [2] 固态电池概念驱动因素 - 固态电池概念大涨推动板块表现 [1] - 创业板呈现"多元共存"特征 新能源仍是中坚力量 [1] - 未来空间需关注固态电池需求增长及AI产业景气演变 [1] - 反内卷政策加持下供给端修复有望驱动板块估值上行 [1] 指数构成与产品信息 - 创业板50指数由创业板日均成交额较大的50只股票组成 [1] - 反映知名度高 市值规模大 流动性好的企业整体表现 [1] - 创50ETF设场外联接(联接A:018482 联接C:018483 联接I:023024) [3]

行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有21个行业获融资净买入 [1] - 电子行业获融资净买入额居首 当日净买入46.45亿元 [1] - 有色金属 银行 机械设备 通信 电力设备 医药生物等行业净买入金额均超6亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 1794只个股获融资净买入 [1] - 53股净买入金额在1亿元以上 [1] - 20股获融资净买入额超2亿元 [1] - 芯原股份获融资净买入额居首 净买入9.64亿元 [1] - 寒武纪 立讯精密 北方稀土 先导智能 新易盛等股净买入金额均超5亿元 [1]

出海逻辑成为市场隐形主线 - 出海逻辑成为支撑人工智能、创新药、人形机器人、固态电池等热门主题行情的核心推手 [1] - 出海标的从前期线索蜕变为市场重要隐形主线 释放高速增长业绩并催生大量投资机会 [1] - 基金经理将出海逻辑纳入重点配置范畴 部分布局精准基金已进入收获阶段 [1] 出海标的与市场表现高度重合 - 今年420多只翻倍股中 超110只个股境外收入占比超30% [3] - 基金重仓股如茂莱光学、新易盛、菲利华等公司境外收入占比均不低 [3] - 匠心家居、涛涛车业、香农芯创等公司境外业务收入占比超90% [3] 人工智能算力板块表现突出 - 新易盛、天孚通信、中际旭创等英伟达供应链公司境外营收占比均超70% 今年股价均翻倍 [3] - 新易盛境外收入占比从去年末78.7%提升至今年年中94.47% 股价增长3.35倍 [3] - 海外AI基建推动国内相关公司高增速 成为配置首选 [6] 消费与科技板块出海表现 - 华泰柏瑞质量成长混合基金今年取得107.05%业绩 重仓股包含胜宏科技等科技公司及涛涛车业等消费公司 [4] - 消费类公司如泡泡玛特境外收入占比从去年年中29.65%提升至今年年中40% [6] - 科技出海从劳动力红利向工程师红利转型 涵盖消费品、创新药、汽车、机器人等领域 [7] 医药与新兴消费出海加速 - 医药企业出海掀起新高潮 成为基金经理竞相追逐赛道 [6] - 游戏出海和IP出海方向获得基金增加配置 [8] - 品牌出海成为消费股投资主线 消费基金经理挖掘出海业务占比高消费股 [6] 出海逻辑获得市场共识 - 超千只基金半年报提及出海投资逻辑 投资机构密集调研出海业务 [5] - 中国股市向价值回报转型 全球竞争力强且景气度明确资产成为市场优选 [5] - 高端制造、信息科技、大消费、医药等方向境外收入增长显著 [6] 中长期增长前景 - 出海仍是国内企业重要增长来源 优势制造产业从产品出海向产能出海和品牌出海升级 [8] - 借鉴日本90年代经验 出海是经济下行期内需平淡下持续投资方向 [8] - 重点关注没有贸易限制且具竞争优势环节 如摩托车、家电、饲料等领域 [8] 产业竞争力与出海方向 - 寻找能够出海具备产业竞争力产业是最优解 包括创新药、IP衍生品出海、人工智能海外算力等 [9] - 中国科技企业全球份额和竞争力不断提升 在全球产业链分工中分享更大价值量 [7] - 企业出海范围从制造企业延伸至研发强势公司及运营、渠道、品牌优势公司 [6]

整体业绩表现 - 179家四川A股上市公司上半年合计营收5496亿元 同比增长2.61% [2] - 归母净利润合计564亿元 同比增长7.02% [2] - 139家公司实现盈利 盈利企业占比77.65% [2] 传统优势行业表现 - 食品饮料板块表现亮眼 五粮液以194.92亿元归母净利润稳居盈利榜首 [2] - 五粮液销售毛利率达99.52% 与去年同期基本持平 [2] - 泸州老窖归母净利润76.63亿元 销售毛利率87.09%保持行业高位 [2] - 舍得酒业归母净利润4.43亿元 销售毛利率65.71% [2] 新能源板块调整 - 通威股份受光伏硅料价格下跌42%冲击 上半年净亏损49.55亿元 [2] - 盛新锂能因锂精矿价格下跌 净亏损8.41亿元 [2] 新兴赛道高增长 - 蜀道装备净利润1015.13万元 同比暴增5972.30% 增速位列川股第一 [2] - 华丰科技从2024年全年亏损1775万元扭亏为盈 上半年实现归母净利润1.51亿元 [2] - 新易盛100G及以上高速光模块出货量同比增长350% 净利润39.42亿元 同比增幅355.68% [2] - 新易盛总市值突破3860亿元 跻身A股明星股行列 [2] 研发投入增长 - 179家川股上半年合计研发费用达123.54亿元 同比增长12.3% [2] - 通威股份投入5.33亿元推进光伏电池技术迭代 [2] - 东方电气研发费用同比增长16.45% 重点投入氢能研发试验中心等项目 [2] - 新易盛投入3.34亿元研发高性能光模块 [2] 企业分化表现 - 四川长虹营收567亿元稳居川股榜首 归母净利润5亿元 同比增幅78.6% [2] - 智明达营收2.95亿元 同比增长84.83% 净利润3829.80万元 同比激增2147.93% [2] - *ST立航亏损4457万元 *ST智胜亏损3288万元 成为风险预警点 [2] - 73家企业净利润同比降幅超10% 占比41% [2] - 尚纬股份净利润降幅超1000% 因宏观经济环境与市场竞争加剧导致销售收入下滑 [2] 现金流状况 - 89家川企实现经营性现金流净额同比增长 占比近半数 [3] - 成都华微因订单增长带动采购、委外加工现金支出增加承压 [3] - 坤恒顺维因报告期内采购付款同比增长、政府补助收款同比下降面临现金流吃紧困境 [3]

出海逻辑成为市场隐形主线 - 出海逻辑从前期线索蜕变为市场重要隐形主线 既能释放高速增长业绩 又催生大量投资机会 孕育批量翻倍股 [1] - 出海成为贯穿行情的重要逻辑支撑 对基金经理而言已成为配置组合中的核心脉络 不再是科技成长逻辑的补充选项 [2] - 市场对出海投资逻辑逐渐达成共识 超千只基金半年报提及出海投资逻辑 投资机构密集调研关注标的出海业务发展形势 [5] 出海标的市场表现与特征 - 今年共有420多只翻倍股 其中超110只个股境外收入占比超30% 热门基金重仓股频现 [3] - 茂莱光学 新易盛 菲利华 芯原股份 浙江荣泰 中际旭创 胜宏科技等基金重仓公司境外收入占比均不低 [3] - 匠心家居 涛涛车业 香农芯创 剑桥科技 中坚科技等公司境外业务收入占比甚至超过90% [3] - 深度绑定英伟达供应链的新易盛 天孚通信 中际旭创等公司境外营收占比均在70%以上 今年股价均实现翻倍 [3] - 新易盛境外收入占比从去年末78.7%提升至今年年中94.47% 境外业务几乎贡献所有收入 今年股价增长3.35倍 [3] 基金配置与业绩贡献 - 华泰柏瑞质量成长混合基金今年取得107.05%翻倍业绩 十大重仓股包括胜宏科技 新易盛 中际旭创等人工智能算力公司 以及涛涛车业 泡泡玛特 匠心家居和春风动力等消费类公司 [4] - 在陈文凯配置持仓中 消费与科技占有同等重要地位 出海成为组合持仓重要隐形主线 重仓股均有境外业务收入 其中匠心家居 涛涛车业和新易盛今年半年报境外收入占比均超过90% [4] 出海领域与产业升级 - 境外收入占比高的AI硬件 创新药板块 以及固态电池 人形机器人 部分芯片标的 新兴消费企业等均在今年实现股价爆发 [6] - 出海企业不仅由纯粹制造企业引领 而且向上延伸到研发强势公司 向下延伸到运营 渠道 品牌优势公司 [6] - 高端制造 信息科技 大消费 医药等方向境外收入增长显著 [6] - 人工智能算力板块受益于海外收入增长 很多国家建设大规模主权AI集群 海外大型云厂商将人工智能算力作为核心竞争要素 [6] - 品牌出海成为消费股投资主线 泡泡玛特境外收入占比从去年年中29.65%提升至今年年中40% [6] - 医药企业出海掀起新高潮 成为基金经理竞相追逐赛道 [6] - 科技出海从过去十年劳动力红利（果链 代工 低端制造等）转向未来十年工程师红利（消费品 创新药 军贸 汽车 机器人等） [7] 中长期发展前景 - 出海仍是国内企业重要增长来源 看好中国优势制造产业从产品出海向产能出海升级 并进一步向品牌出海升级 [8] - 借鉴日本上世纪90年代经验 经济下行内需平淡背景下出海成为长期持续投资方向 [8] - 重点关注没有贸易限制且中国具有竞争优势环节 如摩托车 家电 饲料等细分领域 [8] - 在同一领域内更看好有出海业务公司 增加对海外算力产业链配置比例 但对国内算力产业链维持谨慎 [8] - 增加对游戏出海和IP出海方向的配置 [8] - 中国企业在海外发展仍大有可为 需要结合估值 质地等因素仔细甄别 [8] - 最优解是寻找能够出海具备产业竞争力的产业 如创新药 IP衍生品出海 人工智能海外算力等 [9]