2025年公募主动权益基金业绩表现 - 截至12月12日，2025年主动权益基金业绩实现历史性突破，涌现近60只“翻倍基”，并诞生了2008年以来首只年度收益率超200%的“两倍基” [1] - 永赢科技智选A年内收益率达218.40%，超出第二名中航机遇领航A（166.65%）超50个百分点，大概率锁定年度冠军 [2] - 若永赢科技智选A在剩余交易日收益再增7.84%，其累计收益将超越华夏大盘精选A在2007年创下的226.24%的年度纪录，成为公募史上年度收益最高的基金 [1][2] 历史业绩对比与市场背景 - 在选取的2000年后九个上涨行情年份中，除2025年和2007年外，其余年份最高年度收益有所降低，且无“两倍基”出现 [3] - 2006年冠军基金景顺长城内需增长A年度收益为182.27%，2015年冠军易方达新兴成长收益率为171.78% [3] - 2019年后市场以赛道轮动行情为主，风格极致且年度切换明显，但高仓位集中的权益基金攻势凌厉，最高收益超过200% [4] - 早期普涨行情年份翻倍基数量多，如2007年达129只，2006年81只；2019年后结构行情中翻倍基数量急剧减少，2019年和2021年均不足10只 [5] 主动管理能力回归与驱动因素 - 2025年主动权益基金出现近60只收益率超100%的“翻倍基”，其中19只收益率超过120%，公募主动管理能力出现回归现象 [5] - 研究显示，主动权益基金在2022年和2023年无显著超额收益，2024年9月底后才开始显著战胜沪深300指数，2025年是其超额收益能力的一次回归 [6] - 2025年绩优基金多集中于科技制造板块，持仓集中在新易盛、中际旭创、天孚通信等热门股票，这些重仓股为产品带来超额收益 [7] - 业绩显著回升是市场行情与公募投研能力进阶共同作用的结果，呈现出“市场打底、基金放大”的强联动关系 [7] - 领先基金普遍集中于硬科技赛道、医药创新及高端制造升级领域，这些领域具备基本面支撑和长期成长空间 [7] 持仓特征与潜在风险 - 业绩爆发源于高集中度的持仓策略，相关基金高收益与高风险并存，可能因行业集中度过高在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [8] - 永赢科技智选A前十大重仓股仓位超70%，主要持仓为新易盛、中际旭创等通信热门股；中航机遇领航前十大重仓比例超75% [8] - 本轮行情结构性本质未变，但规模更大、持续时间更长、细分题材更丰富、涨幅更强劲 [9] 行业积极变化与体系建设 - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建起覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队，形成了老中青搭配的人才梯队 [9] - 人才梯队能保障投研能力稳定输出和传承，避免因个别人员变动影响基金业绩 [9] - 在费率改革及投资行为约束下，行业在“去明星化”下逐渐摒弃冲规模、博收益等短期行为，转入以投资者利益为核心、以投研安身立命的行业文化 [10] - 基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解 [10]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，光隔离器是光通信系统的关键无源器件，其上游核心材料偏振片与法拉第旋光片存在显著的技术依赖与供应缺口，已成为制约产业发展的瓶颈，布局该领域的企业有望凭借稀缺性与技术壁垒持续受益[1][7][24] - 报告继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业，并建议关注国产算力产业链[8][14][24] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资策略：隔离器上游缺口—偏振片与法拉第片 - **光隔离器工作原理**：其基本结构由两个偏振片和一个置于永磁场中的法拉第旋光片构成，利用法拉第磁光效应实现光的单向传输[2][20] - **偏振片上游材料国产化率低**：偏振片上游核心材料为日韩垄断，其核心原材料“五膜一胶”的国产化率都低于10%[3][6][21][23] - **偏振片供应链格局**：2024年中国偏振片产能约占全球的73%，但上游核心原材料严重依赖日韩[6][23] - **法拉第旋光片全球短缺**：法拉第旋光片是隔离器技术壁垒最高的部分，其材料生长和精密加工是核心难点，全球性短缺已成为隔离器和高速光模块扩产的卡脖子环节[4][22] - **法拉第旋光片供应链格局**：磁光晶体材料主要由美国高意Coherent（II-VI）、日本GRANOPT两家公司垄断，GGG衬底材料的主要供应商为法国圣戈班晶体等，中国企业研究起步较晚[7][23] - **投资建议**：布局隔离器及其上游原材料领域的企业有望凭借其稀缺性与技术壁垒构建优势持续受益，包括隔离器标的东田微、天孚通信，偏振片标的光电股份，法拉第片标的福晶科技等[7][24] 2. 行情回顾：通信板块上涨，光通信表现相对最优 - **市场整体表现**：本周（2025年12月08日-2025年12月14日）上证综指收于3889.35点，通信板块上涨，表现优于上证综指[15] - **细分行业表现**：从细分行业指数看，光通信上涨10.4%，物联网上涨3.2%，量子通信上涨3.0%，卫星通信导航上涨2.8%，区块链上涨1.2%，移动互联上涨0.4%，通信设备上涨0.3%；运营商下跌1.2%，云计算下跌4.4%[16][18] - **个股表现**：本周受益于光刻机概念，赛微电子上涨29%，领涨板块；受益于光纤概念，永鼎股份上涨28%；受益于芯片概念，长芯博创上涨21%；受益于商业航天概念，东方通信上涨20%；受益于芯片概念，英唐智控上涨16%[16][17] - **国内光通信龙头股价增长**：新易盛本周累计上涨13.4%，中际旭创本周累计上涨8.4%，天孚通信本周累计上涨8.3%[14] 3. CPO关键一年：Marvell收购Celestial AI - **收购详情**：半导体制造商Marvell宣布以约32.5亿美元的前期对价收购光互连解决方案商Celestial AI，其中包括10亿美元现金及约2720万股Marvell普通股[25] - **行业动态**：2025年成为CPO发展的关键一年，英伟达在3月份宣布采用200G/通道的CPO技术，博通推出了其第三代200G/通道CPO产品[25] - **技术优势**：基于CPO交换机的AI集群在系统韧性方面相较使用可插拔光模块的系统提升了10倍，并带来了GPU利用效率5倍的提升[26] - **技术风险与展望**：Celestial AI的技术基于光子中介层，对当前主流中介层技术是极大颠覆，距离量产可能还有数年时间，需要行业领先供应商通力合作推动发展[27] 4. 迪士尼将向OpenAI投资10亿美元并授权Sora使用旗下IP - **合作内容**：迪士尼将向OpenAI投资10亿美元，并授权后者在AI视频生成工具Sora中使用旗下众多IP，包括迪士尼、漫威、皮克斯和《星球大战》等IP中超过200个角色[28][29] - **战略意义**：此举标志着迪士尼在AI方面的战略发生重大转变，双方将利用OpenAI的模型开发新产品和客户体验[30][31] 5. 英伟达H100太空“狂飙” - **技术验证**：初创公司Starcloud发射了一颗搭载英伟达H100 GPU芯片的卫星，首次在太空训练了一个人工智能模型，并实现了在太空使用高性能GPU运行大模型[32] 6. XREAL为谷歌Gemini AI装上“眼睛” - **合作成果**：XREAL的光学、芯片与空间算法能力，使其Project Aura产品成为谷歌官方认可的系统级参考硬件，标志着Gemini AI第一次真正拥有“看见世界”的能力[33] - **技术意义**：Project Aura将光学、芯片、空间算法与谷歌的Android XR和Gemini AI原生融合，让AI完成“看见→理解→交互”的完整闭环[34] 7. IBM将买下Confluent，抢占AI时代数据基础设施高地 - **收购详情**：IBM将以110亿美元现金收购数据基础设施公司Confluent，旨在强化其数据与自动化产品组合[34] - **战略意义**：随着企业开发和部署AI产品对实时数据流管理需求激增，此次收购将提升IBM在人工智能、自动化、数据及咨询服务等领域的解决方案能力[35] 8. 马斯克1.5万亿美金IPO终极引爆 - **上市计划**：Space X计划上市，预计募集资金超过300亿美元，整体估值达到1.5万亿美元（约合人民币10.62万亿元），计划于2026年中后期登陆资本市场[38] - **业务与财务**：SpaceX星链业务已部署超过8000颗卫星，覆盖用户规模超过1000万，年收入占到总收入的80%，预计2025年销售额约150亿美元，2026年将进一步增至220亿美元-240亿美元之间，自由现金流已经转正[40] - **战略价值**：Space X计划将IPO募集的部分资金用于开发基于太空的数据中心，推动商业航天与人工智能的深度融合[40] 9. Meta闭源转向：巨头的求生与AI行业的范式重构 - **战略转型**：Meta以143亿美元收购团队、重组实验室、押注闭源模型Avocado，从开源先锋转向闭源玩家[41] - **转型原因**：开源模式面临商业化困境，Meta每年超700亿美元的AI投入换来的企业授权收入不足10亿美元，而OpenAI仅凭闭源API服务在2025年就斩获120亿美元收入[42] - **行业影响**：Meta的转向标志着AI行业进入“二元共存”新阶段，可能形成“开源铺路、闭源掘金”的行业格局，并加速市场洗牌[43][44] 10. 朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨 - **发射任务**：朱雀三号遥一运载火箭发射升空，火箭二级进入预定轨道，但一级回收验证过程中发生异常燃烧，回收试验失败[45] - **任务意义**：本次任务检验了火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性，获取了关键工程数据，为后续子级可靠回收可重复使用奠定了重要基础[46] 11. 建议关注的标的 - **算力产业链**：报告列出了建议关注的算力产业链相关公司，涵盖光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC、母线等多个环节[9][13] - **数据要素**：报告建议关注运营商及数据可视化相关公司[9][13]

市场表现与事件驱动 - 12月9日，CPO概念板块表现强势，中际旭创盘中涨幅超过5%且市值创下新高，新易盛股价冲击前期高点，太辰光、锐捷网络、联特科技等公司股价跟涨 [1] - 受相关权重板块带动，截至当日10:03，创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨3.39%，成交额快速超过两亿元 [1] - 市场上涨的直接驱动因素是，美国总统在社交媒体发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但会对每颗芯片收取一定费用 [1] 行业影响与机构观点 - H200芯片出口限制放宽，有助于满足中国国内快速扩张的算力需求，并将驱动相关产业链投资进一步增长，其中核心配套环节光模块、光芯片将显著受益 [1] - 国盛证券分析指出，算力需求的迅速增长导致了光模块产业链出现供应缺口，上游光芯片存在结构性短缺，同时高速光模块技术门槛高、产能爬坡缓慢，已成为制约行业发展的关键因素 [1] 相关金融产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪的指数为“创业板人工智能指数”，该指数中光模块CPO的权重占比高达56.7%，同时覆盖国产软件及AI应用企业，产品具备较高弹性 [2] - 该ETF的前三大权重股及其占比分别为：中际旭创（26.62%）、新易盛（19.35%）、天孚通信（5.05%） [2] - 该ETF的场内综合费率仅为0.20%，为同类产品中最低 [2]

市场整体表现 - 12月12日A股市场在中央经济工作会议提振下放量上涨，成交额达2.12万亿元，较前一日大增2337亿元 [1][2] - 主要指数温和收高，深市表现强于沪市，其中沪指收涨0.41%，深证成指收涨0.84%，创业板指收涨0.97%，科创50指数收涨1.74% [2] - 市场分化显著，个股涨跌互现，仅有2683只个股收涨，2612只个股收跌，涨停个股83只，跌停个股26只 [1][6] 行业板块表现 - 科技股整体走强，申万一级31个行业中21个收涨，有色金属、电子、电力设备、机械设备、通信、国防军工等热门赛道涨幅均超过1% [4] - 电力设备板块表现尤为强势，掀起涨停潮，板块整体上涨1.42%，共有19只个股涨停，年初至今涨幅达42.04% [1][5][7] - 有色金属板块领涨，涨幅为1.50%，电子板块上涨1.46%，通信板块上涨1.19%，国防军工板块上涨1.14% [5] - 大消费相关板块表现疲弱，商贸零售、综合、房地产等板块收跌，食品饮料板块仅微涨0.41%，年初至今累计下跌8.05% [1][4][5] 资金与交易特征 - 市场交投活跃度显著提升，杠杆资金热度较高，截至12月11日，沪深京两融余额约为2.51万亿元 [2] - 电子、电力设备、通信等行业成交额居前，分别达到4092亿元、2161亿元和1820亿元 [5] - 沪深300指数成分股调整生效，多只科技制造股被纳入，推动相关指数基金进行被动配置，为电子、通信等板块带来增量资金 [8] 概念与个股表现 - 可控核聚变、高带宽内存、超导概念、第四代半导体、消费电子设备、贵金属等概念板块大涨 [4] - 算力概念表现相对一般，CPO概念龙头股“易中天”日成交额靠前，新易盛涨近3%，但中际旭创、天孚通信收跌，近日大涨的摩尔线程回调逾13% [6][8] - 电力设备板块内多只个股涨停，包括中能电气、通光线缆“20cm”涨停，以及中国西电、华菱线缆、风范股份、东方电气、长城电工等 [7] 市场驱动因素分析 - 中央经济工作会议释放出积极的宏观政策信号，把科技创新、新质生产力、新能源等作为政策重心，直接点燃了电力设备、通信、国防军工等赛道 [8][9] - 政策层面持续释放积极信号，宏观政策为市场提供支撑，同时科技等主线赛道在资金流入与业绩向好的双重推动下表现活跃 [11] - 美联储如期降息，且明年仍有降息空间，海外流动性宽松对人民币汇率掣肘减轻，国内会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，提升了短期流动性宽松预期 [10] 机构观点与后市展望 - 机构认为短期市场处于政策与数据真空期，难现连续拉升，震荡仍是主基调，但有望延续震荡上行趋势 [1][11] - 配置上建议关注政策与资金形成共振的领域，特别是与新质生产力相关的赛道，以及低位券商和调整充分、景气未证伪的科技板块 [11] - 2026年春季行情可关注三大方向：受益于AI基建爆发式增长的通信设备核心细分领域、国产替代加速的半导体板块、以及需求大幅增长的钠电池与固态电池板块 [12] - TMT、机械、有色金属、化工、军工、电新、新消费、教育等行业可能受益于后续政策与经济修复 [10]

大宗交易概况 - 12月12日，公司通过大宗交易平台共发生3笔成交，合计成交量6.07万股，成交金额2593.69万元，所有成交价格均为428.00元 [2] - 从参与营业部来看，机构专用席位出现在全部3笔交易的买方或卖方中，合计成交金额为2593.69万元 [2] - 进一步统计显示，近3个月内公司累计发生12笔大宗交易，合计成交金额达1.08亿元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 截至12月12日收盘，公司股价为428.00元，当日上涨2.76%，日换手率为6.59%，成交额为249.20亿元 [2] - 当日全天主力资金净流入6048.21万元，近5日公司股价累计上涨13.37%，近5日资金合计净流入8.83亿元 [2] - 两融数据显示，公司最新融资余额为188.63亿元，近5日增加6.65亿元，增幅为3.66% [2] 当日大宗交易明细 - 第一笔成交量为4.47万股，成交金额1911.58万元，成交价428.00元，相对当日收盘价折溢价为0.00%，买卖双方营业部均为机构专用 [2] - 第二笔成交量为0.81万股，成交金额345.87万元，成交价428.00元，相对当日收盘价折溢价为0.00%，买卖双方营业部均为机构专用 [2] - 第三笔成交量为0.79万股，成交金额336.24万元，成交价428.00元，相对当日收盘价折溢价为0.00%，买卖双方营业部均为机构专用 [2]

文章核心观点 - AI硬件是2025年市场主线及未来数年科技周期的核心增量，市场正以真金白银下注[2][3] - 行业正进入“AI/算力优先”新阶段，一条围绕AI算力扩张的“硬科技增长链”正在快速成形[10] 市场表现与数据 - 截至2025年11月30日，Wind硬件设备指数年内已上涨约49%，成交额同比增长83.83%，日均成交额高达2719亿元[2] - 服务器、数据中心、通信设备、半导体等细分领域龙头及转型企业涨幅居前，部分个股涨幅超300%[2] - 胜宏科技涨幅545.76%，仕佳光子涨幅365.68%，新易盛涨幅322.99%，中际旭创涨幅318.67%[2] 硬件设备上市公司价值榜Top10 - 榜单基于“研发创新+财务健康+成长潜力+市场表现”四大维度，对A股589家硬件设备企业进行全量打分[4] - 排名前十的公司依次为：新易盛、海康威视、中际旭创、中兴通讯、大华股份、胜宏科技、工业富联、京东方、影石创新、蓝思科技[5][6][18] - 新易盛以总分1815.25位列行业第二，海康威视总分1747.11，中际旭创总分1739.83[18] 行业梯队分布与特征 - 行业呈现显著“梯度分布”特征，少数头部企业驱动赛道分化[18] - **第一梯队（总分>1600分）**：包括新易盛、海康威视等6家企业，具备高创新、高财务稳健与较强市场表现的复合型特征[10][18][19] - **第二梯队（总分1400-1600分）**：包括工业富联、京东方、影石创新等19家企业，在细分领域具备“增长黑马”潜质[11][19] - **第三梯队（总分1200-1400分）**：包括紫光股份、大族激光等82家企业，构成行业“中核层”，在光通信、PCB等细分市场具备研发能力[20] 核心维度评分分析 - 头部企业在财务健康与市场表现上更占优，表明其已形成稳健的财务基础和强劲的市场竞争力[9][18] - 研发创新与成长潜力评分更分散，高分多集中在数据中心、AI、算力、光模块等高景气子赛道[9][18] - 研发创新评分与成长潜力评分呈正相关，多集中于AI和算力相关领域，反映行业正由新技术驱动市场份额提升[11] - 对于研发创新得分高但财务健康和成长性欠佳的公司，市场表现分普遍不高，表明市场对概念的审视趋于严格[12] 头部企业具体分析 - **新易盛**：凭借光模块领域的技术突破与高速增长，财务健康与成长潜力稳定性高[10][19] - **海康威视、中际旭创、中兴通讯、大华股份**：传统硬件龙头，技术积累与规模效应雄厚，研发创新投入和市场表现保持优势，成长潜力指标略低于新锐企业但稳定性突出[10][19] 光模块市场竞争格局 - 根据LightCounting数据，全球光模块市场份额排名持续变化[23] - 2024年排名前五为：1. 中际旭创， 2. Coherent， 3. 新易盛， 4. 华为（海思）， 5. 思科（Acacia）[23] - 新易盛全球市场份额逐步提升，从2020年的第五名上升至2024年的第三名[22][23] 行业趋势 - 行业处于技术迭代、供应链重塑的关键阶段，头部集中趋势进一步强化，中腰部企业在细分技术与专业领域持续深耕[12] - 硬件设备赛道是规模优势与工程化能力构筑的“中流砥柱”[16]

中兴通讯股份回购 - 公司于12月12日午间公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份，用于实施员工持股计划或股权激励 [1] - 本次回购资金总额不低于10亿元且不超过12亿元 [1] - 公告后，公司港股午后一度涨超5%，A股由早盘跌超3%拉升翻红 [1] 半导体及光模块个股异动 - 多只基金重仓股及大基金持股午后短线拉升 [1] - 燕东微、拓荆科技股价涨超10% [1] - 中际旭创与新易盛均属于基金重仓股，两只股票成交额均突破200亿元 [1]

新易盛成交额达200亿元，现涨3.59%。 ...

市场表现 - 截至2025年12月12日13:06，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.78% [1] - 指数成分股芯原股份上涨5.73%，北京君正上涨5.26%，德赛西威上涨4.78%，润泽科技上涨4.52%，豪威集团上涨4.47% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.61%，最新价报2.14元 [1] 行业动态与政策 - 京东正招募端侧AI芯片领域人才，招聘方向主要集中在存算一体AI芯片领域，产品或将用于机器人、智能家电等硬件端侧 [1] - 《山东省人工智能产业高质量发展行动计划（2025-2027年）》印发，提出到2027年，全省人工智能核心产业规模力争突破2000亿元，年均增速超过30%，带动相关产业规模超万亿元 [1] 机构观点与产业链机会 - 东方财富证券指出，明年有望是国产存储扩产大年，建议关注国产存力产业链的整体机会，包括NAND&DRAM半导体设备链、HBM存储芯片相关产业链以及存储原厂环节 [2] - 国内先进制程良率与产能持续爬升，推动国产算力芯片供给改善，叠加国内CSP厂商商业化模式逐渐明朗，AI相关资本开支持续向上，有望带动国产算力在训练侧的放量需求 [2] 指数与产品信息 - AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，该指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证人工智能主题指数前十大权重股分别为中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、澜起科技、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息，前十大权重股合计占比63.92% [2] - AI人工智能ETF(512930)设有场外联接基金，包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A、C、E份额 [3]

创业50ETF (159682) 市场表现 - 截至12月12日午间收盘，创业50ETF (159682) 上涨0.48%，报1.475元，成交额达到2.03亿元 [1] - 该ETF自2022年12月23日成立以来，累计回报率为46.75% [1] - 该ETF近一个月的回报率为2.02% [1] 创业50ETF (159682) 持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为创业板50指数收益率 [1] - 该ETF由景顺长城基金管理有限公司管理，基金经理为汪洋和张晓南 [1] - 前十大重仓股在12月12日午盘表现分化：新易盛涨幅最大，为2.63%，胜宏科技涨1.98%，迈瑞医疗涨1.46%，东方财富涨0.57%，中际旭创涨0.20%，亿纬锂能涨0.30%，而阳光电源跌0.59%，汇川技术跌0.41%，同花顺跌0.38%，宁德时代跌0.24% [1]