该公司的IPO申请于今年6月30日获得受理，回复两轮问询后，便于9月26日过会并提交注册。该公司此 次冲刺科创板，拟融资80亿元。 摩尔线程是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司，其动态备受市场关注。不过，该公司 也在招股说明书中称，公司与英伟达等国际巨头相比，在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态 等方面仍存在一定的差距。 摩尔线程IPO上会消息此前一度引爆相关概念股行情。对此，市场颇为关心，哪些上市公司参股或者有 合作关系？根据公开消息，和而泰（002402.SZ）、盈趣科技（002925.SZ）直接参股摩尔线程，还有些 上市公司的子公司持股摩尔线程；一些传闻有合作关系的公司则表示，基于保密原因不便透露。 2025.09.28 本文字数：2899，阅读时长大约5分钟 作者 |第一财经 黄思瑜 被称为"中国版英伟达"的摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称"摩尔线程"），从提交IPO申 请到过会并提交注册，只用了88天，正向"注册关"冲刺，成为全市场近期最关注的一件事。 与国际龙头仍存差距 摩尔线程成立于2020年6月，主要从事GPU（图形处理器）及相关产品的研发、设计和销售。 此次IP ...

2025.09. 28 本文字数：2899，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 黄思瑜 被称为"中国版英伟达"的摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称"摩尔线程"），从提交IPO 申请到过会并提交注册，只用了88天，正向"注册关"冲刺，成为全市场近期最关注的一件事。 该公司的IPO申请于今年6月30日获得受理，回复两轮问询后，便于9月26日过会并提交注册。该公司 此次冲刺科创板，拟融资80亿元。 2022 年 至 2024 年 ， 摩 尔 线 程 营 业 收 入 分 别 为 0.46 亿 元 、 1.24 亿 元 、 4.38 亿 元 ， 复 合 增 长 率 为 208.44%；2025年上半年营收为7.02亿元。不过，该公司仍处于亏损状态，2022年度～2024年度和 2025年上半年（报告期），归母净利润分别为亏损18.40亿元、16.73亿元、14.92亿元和2.71亿元。 摩 尔 线 程 预 计 ， 2025 年 1 ～ 9 月 ， 营 业 收 入 在 7.35 亿 元 ～ 7.86 亿 元 区 间 ， 同 比 增 长 164.17% ～ 182.50%；归母净利润亏损6.99亿元～7.33亿 ...

公司市值表现 - 芯原股份总市值达994亿元 接近千亿市值俱乐部[1][3] - 自2024年9月24日行情以来累计涨幅超过660%[1][3] - 第三大股东富策控股持股市值约65.16亿元（持有3445.43万股）[1][5] 股东投资回报 - 龚虹嘉通过富策控股2018年投资芯原股份 总投资成本约两笔1000万美元及一笔3244万元人民币[1][4][5] - 上市时持股市值达61.91亿元（4183.56万股×148元/股）[5] - 2023年8月以55.1元/股减持263.14万股套现1.45亿元 2024年8月以105.21元/股减持474.99万股套现5亿元[5] - 当前持股市值65.16亿元仍远高于入股成本[5] 业务模式特点 - 公司主营半导体IP授权与芯片定制服务 无自有品牌芯片产品[7] - 拥有六类处理器IP及1600多个数模混合/射频IP[7] - 业务模式被比喻为芯片开发领域的"卖铲人"[8] 财务表现 - 2023年扣非净利润-3.181亿元 同比下滑2493.19%[8] - 2024年扣非净利润-6.434亿元 同比下滑102.29%[8] - 2025年上半年营收9.74亿元 同比增长4.49% 扣非净利润亏损3.58亿元[8] 增长驱动因素 - 芯片量产业务2025年上半年新签订单6.65亿元 第二季度单季近4亿元[10] - 芯片设计业务2025年第二季度新签订单超7亿元 同比增长350%[11] - 截至2025年二季度末在手订单30.25亿元 芯片定制占比近90%[11] - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 同比增长85.88% 其中AI算力相关订单占比64%[11] 行业前景 - 全球ASIC定制市场预计2028年达940亿美元 2023-2028年复合增长率35%[10] - 定制化AI芯片市场规模2027年预计达600-900亿美元（博通估算）[10] - 全球半导体设计IP规模2024年85亿美元 海外四大厂商占比75% 国内自给率不足10%[15] 战略布局 - 拟收购芯来科技97.0070%股权 完善处理器IP+CPU IP全栈式异构计算版图[16] - 芯来科技为中国本土首批RISC-V CPU IP提供商之一[16] - 收购将强化AI ASIC设计灵活度与创新能力[16] 公司治理与行业地位 - 创始人戴伟民为加州大学伯克利分校博士 曾任加州大学圣克鲁兹分校终身教授[13] - 公司为国内第一、全球第八大半导体IP授权服务提供商[15] - 戴氏家族在芯片行业具有显著影响力（戴伟立创办Marvell 戴伟进创办企业被Cadence5亿美元收购）[14]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 中科曙光作为国产算力核心领军企业 通过国家级项目订单和区域渗透 从算力基础设施布局 自主技术落地 业务场景绑定三大维度构建全方位卡位优势 [14] - 中国"星际之门"项目浮出水面 国产算力逐步实现产业闭环 长三角枢纽芜湖集群算力公共服务平台成功接入4大国家级算力平台和6家数据中心 [9] - 互联网客户算力需求持续提高 国产AI芯片占比加速提升 阿里巴巴和百度等厂商开始切换用国产芯片训练大模型 [11][12] - 公司发布国内首个基于AI计算开放架构设计的曙光AI超集群系统 单机柜可搭载96张GPU卡 算力规模达百P级 访存总带宽超180TB/s [13] - 子公司海光信息开放CPU互联总线协议 DCU产品已与国内多家头部互联网厂商完成全面适配 [14] 财务预测 - 预计2025-2027年实现收入15663亿元/21804亿元/28572亿元 同比增长19%/39%/31% [15] - 预计2025-2027年归母净利润2843亿元/4098亿元/5802亿元 同比增长49%/44%/42% [15] - 预计2025-2027年EPS为194元/280元/397元 [15] - 当前股价对应2025-2027年PE为6198倍/4301倍/3037倍 [15] 市场表现 - 当前价格12044元 总市值17621767百万 流通市值17616841百万 [7] - 最近一年股价表现优异 相对沪深300超额收益显著 1个月/3个月/12个月涨幅分别为319%/699%/2053% [7] 行业趋势 - 我国智能算力占总算力比重从2016年3%提升至2025年35% [10] - 截至2024年上半年 国内已建设和在建智算中心超250个 [10] - 长三角枢纽芜湖集群为全国提供约8成智算算力 已累计接入34家数据中心 汇聚通算近640P 智算近26万P 超算333P 量子算力2070比特 [9][10]

记者丨骆轶琪 编辑丨张伟贤 9月26日，摩尔线程在披露招股书（6月30日）后仅88天，顺利进入上会阶段。公告显示，上 海证券交易所上市审核委员会认定， 摩尔线程符合发行条件和上市条件 。 与之招股时间接近的沐曦股份，则在9月21日披露第二轮问询函内容。虽然沐曦股份暂时未定 下一步动态，但这些都意味着，国产GPU芯片企业的上市正事实上进入加速阶段。 21世纪经济报道记者综合梳理发现，目前， 两家GPU芯片公司均尚未实现盈利，但支撑 其登陆资本市场底气的，是二者在2024年均实现营业收入大幅增长 ，同时面向大模型时 代的智算相关产品正逐渐获得市场认可。 | 项目 | 2025 年 1-6 月 | 2024 年度 | 2023 年度 | 2022 年度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 7.02 | 4.38 | 1.24 | 0.46 | | 浄利润 | -2.71 | -14.92 | -16.73 | -18.40 | 从发展可持续性来看， 两家公司不仅在手订单量远超营收，向以互联网、运营商为代表的AI 智算关键客户拓展也见成效 。 此外，这已经不是单点突破 ...

上市计划 - 公司于9月26日向香港联交所递交H股主板上市申请 并刊发招股书 此举标志着国际化资本布局迈出关键一步 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.03亿元人民币 同比增长18.63% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.20亿元人民币 同比下降7.47% [3] - 扣非净利润9562.50万元人民币 同比下降15.95% [3] - 截至2025年6月末总资产44.30亿元人民币 净资产30.27亿元人民币 [3] 业务结构 - 专注于端边侧AI SoC芯片研发设计与销售 以视觉+AI和感知+计算为核心技术路径 [3] - 产品覆盖智能安防 智能物联和智能车载三大应用领域 [3] 智能安防业务 - 2025年上半年营收9.09亿元人民币 同比增长12% 占总营收比重65.66% [3] - 消费级安防市场在东南亚 中东 非洲和拉美等新兴市场增长显著 [3] 智能物联业务 - 2025年上半年营收3.25亿元人民币 同比增长31.79% 占总营收比重23.44% [3] - 智能机器人业务成为重要增长引擎 产品从家用清洁机器人向庭院机器人 家政机器人及人形机器人延伸 [3] - 成功导入多家全球头部品牌客户 出货量实现倍数级增长 [3] 智能车载业务 - 2025年上半年营收1.51亿元人民币 同比增长45.43% 占总营收比重10.9% [4] - 从前装行车记录仪 舱内外视觉感知系统向L0-L2级ADAS辅助驾驶领域拓展 [4] - 与Tier1供应商合作开发L2+高阶ADAS芯片 前装市场收入实现翻倍增长 [4] 技术布局 - 在3D感知领域推出3D感知+AI计算一体解决方案 [4] - 瞄准车载激光雷达和高端智能机器人等高阶应用市场 [4] 战略意义 - H股上市有望借助国际资本平台加大AI芯片 3D感知和车载智能驾驶等前沿方向研发投入 [4] - 增强全球市场拓展能力 在智能安防出海 机器人芯片及车载前装等高增长领域构建技术壁垒与客户生态 [4]

业务发展机遇 - 北美龙头企业Robotaxi无人驾驶业务范围拓展 标志着无人驾驶技术获得更大范围认可[1] - 无人驾驶技术发展将显著提升车载PCB规格和价值量[1] - 公司作为T客户核心PCB供应商 持续高效响应客户需求 目前已供应自动驾驶相关PCB产品[1] 技术合作优势 - 与T客户保持紧密技术研发合作关系[1] - 新能源汽车与人形机器人共享三电系统、智能感知等核心技术架构[1] - 芯片算力方案具备高度兼容性[1] 未来增长预期 - 随着与T客户业务、技术合作不断加深 AI芯片无人驾驶和人形机器人等新兴业务逐步推进量产[1] - 对公司PCB的需求预计会持续增长[1]

本周，中证半导体材料设备主题指数上涨15.6%，中证芯片产业指数上涨8.1%，中证云计算与大数据主 题指数上涨1.8%。Wind数据显示，半导体设备ETF易方达（159558）本周前4日连续获资金净流入，合 计超2亿元，今日再获近1.4亿份净申购。 消息面上，半导体板块本周迎多重利好催化，华为公布昇腾AI芯片迭代时间线；阿里、百度等多家科 技大厂入局芯片研发；国产GPU龙头摩尔线程通过上交所科创板上市委会议审议；美光、闪迪、三星等 芯片巨头在供需错配的背景下掀起涨价潮。 注:"N0.1"标签指截至2025年5月 20日,相关ETF规模在跟踪同标的指 数的ETF中排名第一,规模数据来自 交易所官网。"低费率"标签指管理 费率0.15%/年,托管费率0.05%/年。 紫焦AI具刀服务,田5U只业务涉及提供云订异服务、 大数据服务以及上述服务相关硬件设备的股票组成. 主要包括计算机、通信行业 41 中证芯片产业指数 聚焦AI芯片,由50只业务涉及芯片设计、制造、封装 与测试等领域,以及为芯片提供半导体材料、晶圆生 产设备、封装测试设备等物料或设备的股票组成 中证半导体材料设备主题指数 Ci 聚焦AI芯片设备与材料, ...

9月26日，国产GPU厂商摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首发申请成功通过上交所上市审核委员会会议审议。上市委表示，摩尔线程（首发） 符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 根据招股书显示，摩尔线程拟募集资金80亿元，用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项 目、摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目、补充流动资金。 作为国内知名的GPU新创企业，摩尔线程目前已有四代GPU，分别为"苏堤"、"春晓"、"曲院"和"平湖"。其中，第四代GPU"平湖"于2024年推出，最大 频率2GHz，拥有8192个着色核心、512个张量核心、光栅操作单元数量为512个、纹理映射单元数量也为512个，片间互联速率提高到了800GB/s，显存 容量也提高到了80GB，该GPU还增加了对FP8精度的支持。 2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，摩尔线程营业收入分别约为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，年复合增长率高达208.44%，2025年1-6月，营业 收入为7.02亿元，超越了过去三年全年营收。 相关文章：《半年营收超过往3年！摩尔线程：H20 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - ASIC专用芯片在AI大模型推理阶段具备显著成本效益优势，能效比和单位算力成本表现突出，验证了其商业化拐点 [3] - AI渗透率提升推动推理需求激增，Token消耗量近一年翻近10倍，驱动ASIC市场空间扩大，预计2028年全球AI ASIC市场规模达1250亿美元 [3][31][32] - ASIC设计服务商在产业链中价值凸显，博通等头部服务商凭借完整IP体系、先进封装技术和量产经验获得持续订单，国内厂商如芯原股份、翱捷科技、灿芯股份迎来发展机遇 [3][60][89][90] - 国产ASIC发展呈现PD分离和超节点两大趋势，华为昇腾950分型号适配不同场景，海光、华为构建开放互联生态，区别于海外封闭路径 [3][99][107][115] 大模型推理带动ASIC需求 - ASIC与GPU技术边界趋同，但商业模式差异显著：ASIC为下游场景高度耦合的专用芯片，GPU需覆盖多场景属通用芯片 [3][14][15] - ASIC能效比优势突出，谷歌TPU v5能效比为英伟达H200的1.46倍，亚马逊Trainium2训练成本较GPU方案降低40%，推理成本降55% [3][18] - 自研ASIC可显著降低TCO，外采芯片需承担厂商利润，英伟达FY2025净利率达57%，其数据中心AI芯片收入1022亿美元 [3][21] - 推理需求激增驱动ASIC放量，ChatGPT C端WAU达7亿，OpenRouter统计Token消耗量从2024年9月不足0.5T提升至2025年8月接近5T [3][25][31] ASIC设计复杂度高，服务商价值凸显 - 谷歌TPU成功离不开与博通合作，博通核心优势包括30亿美元投入积累的完整IP体系、TPU设计经验、3.5D XDSiP封装技术及高速互联能力 [3][59][60][69] - 博通2024年AI ASIC收入122亿美元，2025年前三季度达137亿美元，季度环比增速超越英伟达 [3][60] - 芯片设计连贯性带来高客户转换成本，服务商壁垒稳固，头部云厂如谷歌、亚马逊、Meta、微软均依赖博通、Marvell等专业服务商 [3][44][60][75] - 国内设计服务商各具优势：芯原股份具备5nm工艺能力和丰富IP积累，翱捷科技在手订单充足，灿芯股份依托中芯国际布局成熟制程 [3][89][90][91] 国内ASIC发展机遇 - 2025H1中国AI云市场CR5超75%，头部云厂自研ASIC成果显著：百度昆仑芯实现万卡集群部署并中标10亿元中国移动订单，阿里平头哥PPU显存带宽超英伟达A800并签约16384张算力卡订单，字节计划2026年前量产自研芯片 [3][78][83][84][87] - 国产ASIC服务商覆盖不同技术需求，芯原股份2024年芯片量产收入8.6亿元、芯片设计7.2亿元、IP授权7.4亿元，灿芯股份芯片量产收入8.1亿元 [3][91] - SerDes等关键IP国产化加速，国内厂商如芯潮流、晟联科、集益威已布局56Gbps-112Gbps产品，但224Gbps仍依赖海外 [3][95] 国产ASIC技术趋势：PD分离与超节点 - PD分离成为推理场景主流趋势，Prefill任务计算密集型，Decode任务内存带宽受限，华为昇腾950分PR和DT型号适配不同场景 [3][97][99][107] - 英伟达Rubin CPX专为Prefill优化，采用GDDR7替代HBM降低成本，预计2026年底上市 [3][99][103] - 超节点通过高带宽互联整合多处理器，国内海光开放HSL协议吸引寒武纪等参与，华为开放灵衢总线支持超8192卡扩展，均采用开源开放模式 [3][109][115][117] - 华为昇腾950PR采用自研低成本HiBL 1.0 HBM，950DT采用HiZQ 2.0 HBM，内存带宽达4TB/s，互联带宽2TB/s [3][107]