核心观点 - 报告核心观点为把握产业升级的成长机会，聚焦AI基建和人形机器人等新兴方向，同时关注工程机械等价值方向 [4][6] 机械行业概览 - 装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来，中国正在迎来全方位的产业升级 [12][13] - 机械行业上市公司数量从2012年的202家增至2025年11月3日的593家，占A股比重从9.22%提升至10.89% [21][22] - 行业营收从2015年的0.77万亿元增至2024年的2.00万亿元，复合年增长率约11.23% [34][35] - 行业归母净利润从2015年的293亿元增至2024年的1053亿元，复合年增长率约15.29% [34][35] - 行业毛利率从2015年的22.0%提升至2024年的22.9%，净利率从2015年的3.8%提升至2024年的5.3%，2025年前三季度净利率达7.1% [37][38] - 机械行业100亿市值以上公司合计122家，其中市值超500亿元的公司有14家，200-500亿元市值的公司有34家 [24][26] - 2025年机械行业公司涨幅超过50%的共221家，占比约37% [27][32] 新兴成长方向：人形机器人、AI基建、无人叉车 - 人形机器人处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，特斯拉有望在2026年实现小批量量产，长期市场空间广阔 [6][49] - 特斯拉预计未来人形机器人需求量可能达100亿乃至200亿台，Optimus V3计划于2026年一季度推出，并计划在2026年内搭建年产100万台的产线，目标成本控制在2万美元以内 [49][58][59] - 国内人形机器人厂商如宇树科技、智元机器人、小鹏等持续发力，小鹏计划于2026年底实现高阶人形机器人的规模量产 [63][65][69] - AI基建方面，全球政府和企业开启巨额资本开支计划，海外大厂2025财年资本支出指引达3200亿美元，较2024年增长约39% [78][79][87] - AI数据中心功率密度提升，对供电和散热提出高要求，供配电系统占基础设施建设价值量的40%-45%，制冷系统占比15%-20% [90][93][97] - 燃气轮机作为数据中心主用电源迎来景气上行周期，2024年全球燃机订单量同比增长38%至55.5GW [79][103][104] - 液冷是数据中心温控产业趋势，预计2028年中国液冷服务器市场规模突破千亿，2025-2032年全球数据中心液冷市场规模复合年增长率预计为33.21% [79][109][113][115] - 无人叉车行业受益于电动化、无人化发展趋势 [6] 工程机械：国内企稳回升，出口平稳向上 - 国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏 [6][7] - 全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长 [6][7] 自主可控：国产化率低，加速替代 - 把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，如科学仪器、X射线检测设备及核心零部件、半导体零部件等 [6][7] 核电：行业景气向好，可控核聚变打开远期空间 - 国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开成长空间，可控核聚变打开远期成长空间 [6][7] 价值方向：检测服务、通用设备、轮胎模具等 - 检测服务行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置 [6][7] - 顺周期通用设备方面，优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司 [6][7] - 建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备 [6][7]

公司业务转型与定位 - 公司从2003年聚焦变频器业务的初创企业，成功转型为覆盖工业自动化、新能源汽车电驱、智慧电梯三大领域，提供光机电液气一体化综合解决方案的提供商 [1] - 公司正致力于成为工业数字化平台的生态底座 [1] 行业痛点与公司解决方案 - 当前产业升级面临单设备效率提升、多品种小批量产线投资价值挑战以及数字化转型数据孤岛三大考验 [2] - 公司通过统一数据语义、开放架构、构建生态，为不同场景客户提供基于数据定义基础上的解决方案，以解决IT与OT系统长期割裂的问题 [2] - 公司方案已帮助客户将订单响应周期缩短30%以上，并助力10余个行业完成数智工厂规划 [2] 具体应用案例与价值创造 - 在锂电卷绕环节，通过张力控制模型与AI视觉识别结合，将良率从82%提升至99.2%，使某头部电池厂年增收超3亿元 [3] - 在精密点胶场景中，利用流变学模型预判胶水流动状态，将点胶精度控制在±0.02mm，显著降低不良率 [3] - 公司总结出“通血脉”、“长智慧”、“赋工具”三重路径，为制造业从“降本增效”迈向“价值重构”提供新范式 [3] 新产品与技术平台发布 - 发布面向数智工厂的下一代架构，针对工厂设备数据割裂、智能化愿景难以落地的问题进行深层革新 [4] - 发布为设备注入生命力方案，旨在打造高质量设备数据和数据驱动平台，让设备能“执行”也能“思考” [4] - 发布InoQuickPro标准化平台，解决开发周期长、工艺重构能力弱等问题，使工程师能像搭积木一样完成智能升级 [4] - 展示锚定底层算法方案，将工业智能化的“不确定性”变为“确定性” [5] - 推出从替代双手到赋能大脑方案，将场景知识沉淀为算法模型，使工艺经验可复用 [5] 人形机器人业务进展 - 公司短期目标是成为全球人形机器人整机厂的高性能、高性价比供应商，聚焦核心零部件与子系统 [6] - 基于在电机、伺服驱动、精密传动领域的积累，部分零部件已量产，关节模组、仿生机械臂等子系统预计将于近期上市 [6] - 开发的核心零部件包括驱动器和电机、行星滚柱丝杠产品、直线模组和旋转关节模组等，零部件采用工业级标准 [6] 全球化战略与业绩 - 公司全球化布局聚焦泛亚太区（以韩国、印度、越南为主）、欧洲区和美洲区 [7] - 2025年上半年，公司海外业务总收入（含汽车）约13.2亿元，同比增长39% [7]

磷酸铁锂市场动态 - 磷酸铁锂价格自10月以来上涨约10%，行业景气度回暖 [1] - 汽车制造商和电池生产商积极布局，叠加全球储能需求爆发，推动磷酸铁锂作为“性价比担当”的需求 [1] - 多家头部企业磷酸铁锂订单已排产至明年上半年，生产线持续满负荷运行 [1] 技术发展与产能调整 - 高压实磷酸铁锂等新技术快速发展，正促使中游材料企业进行技术升级和产能结构调整 [1] 新能源汽车产业指数表现 - 截至2025年11月17日10:21，中证新能源汽车产业指数(930997)上涨1.23% [1] - 指数成分股容百科技上涨20.00%，天华新能上涨13.13%，盛新锂能上涨9.46%，中矿资源、天齐锂业等个股跟涨 [1] - 新能车ETF(515700)上涨1.05%，报2.59元，近1周累计上涨0.75% [1] 指数构成与权重股 - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备等领域的上市公司证券 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比53.56% [2] - 前三大权重股为宁德时代(权重10.10%)、汇川技术(权重8.28%)、比亚迪(权重5.91%) [2][4]

机构调研动态 - 11月以来已有近770家上市公司接待机构调研 [3][4] - 立讯精密累计接待222家机构调研，成为最受青睐标的 [3][4] - 百济神州-U累计接待202家机构调研，汇川技术、安集科技、通宇通讯等公司关注度居前，均接待超100家机构 [4] - 超过40家北交所上市公司获得机构关注，同惠电子累计获得48家机构调研 [6] - 机构调研标的中，过半数11月以来取得正收益，华盛锂电累计涨幅近190% [5] 行业调研分布 - 电子和机械设备行业各有92家公司获调研，数量并列第一 [7] - 基础化工、电力设备、汽车等板块关注度居前，均有超过60家行业公司获调研 [7] 电子行业2026年投资展望 - 围绕AI的应用落地将是2026年科技投资的主线 [3][7] - AI将从单点科技迈向更广阔的新质生产力落地，与现有数智化基础设施集成更紧密 [7] - 推荐关注具有中长期生态优势的头部科技公司，以及受益于国产AI应用落地和算力建设的公司 [7] 机械行业2026年投资展望 - 机械行业有望呈现结构性繁荣 [8] - 投资策略建议聚焦新技术，优选技术变化密集、资本开支旺盛的新兴产业方向，如人形机器人、固态电池设备、可控核聚变、PCB设备等 [8] - 还可寻找降息及制造业产能转移背景下的受益方向，如工程机械、工具五金、矿山机械、油服设备、注塑机等，该类企业普遍有较低估值和较高业绩增速 [8] 公司调研焦点 - 机构关注立讯精密在电连接领域的核心能力及对AI终端放量趋势的预测，公司内部预测2026年AI端侧业务增长趋势将优于2025年 [4] - 机构调研华盛锂电时关注其股价大涨原因及今年是否有扩展其他业务的打算 [5] - 机构关注同惠电子如何保持前三季度营收、净利增长态势，以及功率半导体及其测试需求的方向 [6]

宇树科技IPO进程 - 中信证券发布宇树科技首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告，计划2025年第四季度正式提交上市申请 [1] - 宇树科技为人形机器人领域明星公司，亦是全球首个实现盈利的人形机器人公司，其上市将吸引资本市场对整个人形机器人产业链的关注 [1] 持股/参股概念股 - 巨星科技通过旗下子公司直接持有宇树科技股权，股权投资关系明确 [3] - 京山轻机通过产业投资基金参与宇树科技早期投资，关联度较高 [3] - 首开股份通过金石成长基金间接持有宇树科技约0.85%股份，在A股上市公司中间接持股比例较高 [3] - 金发科技通过金石成长基金间接持股4.77%，同时提供轻量化材料，其机器人外壳材料市占率超60%，2025年上半年营收增速35.5% [3] - 卧龙电驱间接持股0.1525%，联合研发无框力矩电机关节模组，公司电机技术全球前三，2025年上半年净利润增长36.76%，毛利率提升至28% [3] - 景兴纸业与荣晟环保通过容腾基金分别间接持股0.036%和1.429%，业务协同性较弱 [3] - 中科创达通过深圳安创科技股权投资合伙企业间接持有股权 [3] - 中际旭创通过容腾基金间接持股0.04679%，为光模块龙头但机器人领域布局有限 [4] 核心供应商概念股 - 中大力德为行星减速器核心供应商，2025年订单锁定32亿元，占宇树科技成本36%，其减速器国产化率第一，海外收入增长92% [6] - 长盛轴承独家供应自润滑轴承，渗透率超80%，轴承寿命达12万小时，2025年机器人业务营收占比升至8% [6] - 奥比中光为3D视觉模组独家供应商，供货占比72%，动态手势识别延迟小于5毫秒，2025年上半年营收翻倍 [6] - 绿的谐波为谐波减速器供应商，单机用量14-20个，全球市占率25%，成本较日本企业低40% [6] - 汉威科技供应柔性触觉传感器，单台价值8000元，打破韩国ELK垄断，支持0.1N级力度感知 [6] - 全志科技为宇树科技核心芯片供应商，提供用于机器狗和人形机器人的芯片 [6] - 蔚蓝锂芯为宇树科技锂电池核心供应商，2024年配套占比约60% [6] - 鸣志电器为宇树机器人关节提供空心杯电机等产品 [6] - 汇川技术为宇树机器人提供电机，是动力系统核心，亦被推测为潜在伺服系统供应商 [6] 技术合作方概念股 - 科大讯飞与宇树科技合作开发"机器人大脑"，整合多模态感知与大模型，其语音识别全球领先，2025年研发投入23.92亿元 [8] - 凌云光与宇树科技联合开发FZMotion动捕系统，应用于央视春晚机器人表演，光学动捕精度达0.1毫米，2025年股价涨幅超200% [8] - 中科创达为宇树科技提供运动控制算法，持股1.86%，边缘计算模块适配性强，单台授权费5000元 [8] - 双林股份传动部件处于验证阶段，市盈率超210倍 [8] - 盛通股份与宇树科技开展机器人教育合作，商业模式为"硬件+课程" [8] - 兆威机电为灵巧手模组供应商，2025年初股价涨幅100% [9] - 利达尔为宇树机器人提供5G通信模组、传感器融合及室内定位等技术 [9]

险资四季度调研概况 - 11月以来险资共计调研上市公司348次，超过126只个股获得关注[1] - 调研总次数同比有所下降，但险资依旧保持高涨的调研热情[1] - 险资正积极优化资产配置结构，策略由低利率环境与长期资金属性双重驱动[1] 险资配置策略方向 - 一方面加大对高股息股票的配置以抵御利率下行挑战[1] - 另一方面将目光投向符合国家战略的新质生产力、高端制造、生物医药等前沿领域[1] - 布局呈现出"稳健底仓+成长弹性的双轮驱动"策略[3] 调研机构与板块分布 - 头部保险资管公司是调研主力军，泰康资产以21次调研高居榜首[1] - 阳光资产、太平资产、大家资产、国寿资产等机构调研次数均超过10次[1] - 深证主板和创业板成为险资关注重点，重点领域包括集成电路、电子元件、电气部件与设备等科技成长领域[1] 重点调研标的公司 - 百济神州、汇川技术与立讯精密成为最受追捧的公司，均获得超过20家险资的扎堆调研[1][3] - 百济神州作为创新药龙头，其研发管线与商业化前景备受关注[3] - 汇川技术是工业自动化领域领军者，立讯精密是消费电子与汽车电子领域核心供应商[3] - 天合光能、德科立等新能源与通信设备领域公司也获得了超过10家险资调研[3] 险资投资逻辑与考量 - 险资投资行为并非单纯追逐短期热点，而是基于"长期投资、价值投资"的理念[3][4] - 在新会计准则和长周期绩效考核要求下，高ROE与高股息类型上市公司天然受到险资青睐[4] - 险资以其长期视角，更看重企业内在价值与未来成长空间，而非短期股价表现[4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 核心观点 - 技术革新推动产业升级，建议关注工程机械电动化及灵巧手等细分领域投资机会[1] - 机器人领域厂商量产计划陆续宣布，工业场景率先落地，特斯拉Optimus Gen3发布或将引发科技革新[4] - 工程机械行业前三季度主机厂商业绩亮眼，长期受益于国家重大工程开工、资金落地及更新替换政策驱动，海外需求持续增长[5] - 我国工程机械行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段[5][46] 行情回顾总结 - 申万机械设备行业双周下跌1.75%，跑输沪深300指数1.58个百分点，在31个行业中排名第27名[2][13] - 行业本月至今下跌1.43%，跑输沪深300指数2.75个百分点，排名第26名；年初至今上涨33.14%，跑赢沪深300指数13.65个百分点，排名第7名[2][13] - 二级子板块双周表现：通用设备板块涨幅最大为0.40%，专用设备下跌0.53%，轨交设备Ⅱ下跌0.94%，工程机械下跌3.58%，自动化设备下跌4.92%[2][18] - 个股方面，华丰股份、沃尔德、冀凯股份双周涨幅居前，分别为46.59%、40.02%、36.22%；德固特、正帆科技、凯格精机跌幅居前，分别为-24.49%、-20.56%、-19.41%[2][22] 板块估值情况总结 - 截至2025年11月13日，申万机械设备板块PE TTM为31.51倍，高于近一年平均值28.25倍[3][25] - 细分板块PE TTM：通用设备43.79倍，专用设备31.81倍，轨交设备Ⅱ18.41倍，工程机械21.84倍，自动化设备49.06倍[3][25] - 当前板块估值距近一年平均值高11.54%，距近一年最大值低3.80%，距近一年最小值高29.13%[25] 数据更新总结 - 2025年10月工程机械主要产品月平均工作时长为80.90小时，同比下降9.03%，环比增长3.62%；月开工率为55.00%，同比下降10.10个百分点[42] - 2024年全球激光设备市场营收约218亿美元，中国占比约56.60%；预计2025年全球市场突破240亿美元，增速超15.00%[42] - 2025年9月工程机械产品出口贸易额同比增长29.78%，环比增长3.05%；1-9月累计出口额同比增长13.10%[46] 产业新闻总结 - 市场监管总局验收通过检验检测促进产业优化升级行动第二批12项重点项目，聚焦战略性新兴产业攻坚与传统产业提质[42] - 宇树科技上线人形机器人数采训练全栈解决方案；优必选首批数百台工业人形机器人Walker S2开启量产交付[45] - 永贵电器与智元机器人达成战略合作，共同探索连接器及线束在人形机器人上的应用[45] 投资建议关注标的 - 机器人领域建议关注汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）[4][47] - 工程机械领域建议关注三一重工（600031）、恒立液压（601100）[46][47]

创业板指数表现 - 截至2025年11月14日13:20，创业板指数下跌1.78% [1] - 成分股涨跌互现，先导智能领涨5.76%，易华录上涨3.99%，晶盛机电上涨3.08% [1] - 江波龙领跌9.26%，北京君正下跌7.92%，协创数据下跌7.20% [1] 创业板ETF博时表现 - 创业板ETF博时(159908)下跌1.62%，最新报价2.92元 [1] - 截至2025年11月13日，该ETF近1月累计上涨3.99% [1] - ETF最新规模达12.48亿元 [2] - ETF盘中换手1.13%，成交1402.54万元 [1] - 截至11月13日，ETF近1月日均成交4537.46万元 [1] 指数构成与权重 - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成 [2] - 截至2025年10月31日，前十大权重股合计占比58.2% [2] - 前十大权重股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、温氏股份 [2] 市场分析与行业观点 - 近期市场估值水平处于历史中枢附近，宏观经济的恢复信号逐渐明晰 [1] - 前期涨幅较高的资产在动量反转效应与核心资产吸筹的作用下波动较明显 [1] - 从配置角度看，创业板指的空间横向对比仍相对确定 [1] - 新能源相关产业链为本次反内卷的重点行业，上游硅料硅片价格企稳回升 [1] - 下游需求拔升的堵点或在于商业配储，市场对此尚未形成一致预期 [1] - 通信、电子等行业的权重股估值横向对比也相对合理，未来配置空间仍存 [1]

泉果基金概况 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模为237.87亿元 管理基金数6个 旗下基金经理共5位 [1] - 旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709） 近一年收益录得34.53% [1] 汇川技术通用自动化业务表现 - 2025年前三季度 公司通用自动化业务实现营业收入约131亿元 同比增长20% 增速远高于行业 [1] - 增长驱动因素包括：把握新能源汽车零部件制造、锂电、物流设备、工程机械电动化等高景气度行业机遇 相关行业订单取得较好增长 [1] - 持续优化战区资源配置 综合行业业务保持较好增长 [1] - 积极推动多产品组合销售策略落地 带动伺服系统、低压变频器等产品份额进一步提升 [1] 自动化业务未来增长空间 - 公司伺服系统、变频器、小型PLC产品、工业机器人等在中国市场均拥有较好市场份额 [2] - 未来将通过持续布局多产品解决方案 提升产品和解决方案竞争力 并通过带工艺的解决方案加强客户粘性 [2] - 精密机械产品、高效电机、气动等新品类逐步取得较好增长动力 [2] - 在零散市场和项目型市场的市场份额相对不高 近年来不断加强这两个市场的拓展力度 [2] - 海外市场是重点拓展方向 随着出海策略逐步落地 将带动产品在全球市场的份额提升 [2] 海外发展战略 - 国际化是公司重要战略方向 主要策略为“行业线出海”与“借船出海” [3] - 行业线出海指通过国内跨国企业客户和行业定制化解决方案 向其海外分支延伸 [3] - 借船出海指作为中国制造业龙头企业的重要供应商 随中国企业一同出海 [3] - 未来将重点围绕欧洲和新兴市场推进国际化业务 欧洲聚集众多设备制造业头部客户 将重点布局 [3] - 东南亚、韩国、南美和中东等地区具备较快增长潜力 其中东南亚和中东上半年已表现出显著增长 [3] - 公司一直在积极寻找合适并购标的 特别是在欧洲市场寻找具备品牌影响力、拥有独立管理体系的标的公司 [3] 储能业务拓展 - 目前在储能行业以大储项目居多 未来瞄准企业端的数字能源管理解决方案 [4] - 储能产品是能源管理解决方案中的重要组成部分 需结合数字化与自动化 实现对用电、电费、安全及碳排放的综合管理 [4] - 公司基于InoCube数字化平台搭建了FEMS能源管理软件平台 正在推进数字化能源管理模式 [4] 人形机器人零部件布局 - 公司围绕人形机器人业务方向 快速构建核心产品能力和关键产品平台 [4] - 面向人形机器人应用开发的核心零部件包括：驱动器和电机 重点提升电机扭矩密度和控制温升 [4] - 其他核心零部件包括行星滚柱丝杠产品、直线模组和旋转关节模组等 均具备良好市场潜力 [4]

行业与公司 * 纪要为摩根士丹利关于中国工业板块的研究更新，涉及行业包括自动化、机器人、建筑机械、重型卡车、锂电设备、太阳能设备等[1][3][6] * 覆盖公司包括汇川技术、极智嘉、大族激光、双环传动、宏发股份、纽威股份、三一重工、恒立液压、中联重科、鼎力、潍柴动力、中国重汽、中国中车、无锡先导、杭可科技等[6][237] 核心观点与论据 行业整体周期与驱动因素 * 中国工业板块正处于由产业升级和替换周期驱动的上行周期[3][6] * 三大长期驱动力：人工智能技术向智能制造和设备扩散、先进设备本土化、以及出海全球化[3][6] * 机器人行业在人工智能赋能下进入新的繁荣时代，预计中国机器人产业规模将在未来四年内（至2028年）翻倍，主要由无人机、移动机器人和协作机器人引领[56][58][68] 自动化与机器人 * 自动化市场处于温和复苏阶段，2025年前三季度市场需求同比持平，较2024年全年-2%有所改善，预计2026-2027年将进入温和上行周期[26][27][32] * 复苏动力包括2020-21年资本开支上行周期所售设备的替换需求启动、AI/具身智能应用创造新资本开支需求、受益于下游海外产能扩张并提升全球市场份额[27] * 2025年第三季度，中国伺服市场同比增长+10%，低压交流驱动器市场同比持平，其中物流和包装领域表现优异[41][47] * 本土化持续推进，领先企业将继续获得市场份额，预计多个细分领域本土化率将从2024年水平显著提升至2030年，例如自动化（40%至60-70%）、工业机器人（45%至60-70%）[54] * 工业机器人2025年第三季度出货量同比增长7%，其中协作机器人增长约33%[73] * 机器人组件市场规模（BOM）预计将从2024年的400亿美元以23%的年复合增长率增长至2028年的909亿美元，传感器（如3D视觉、力传感器、激光雷达）增长更快[78][80][81] * 人形机器人市场潜力巨大，摩根士丹利全球团队预计到2050年年度收入将达4.7万亿美元，累计采用量约10亿台，其中92%用于工业和商业用途[82][84][85] 建筑机械与重型卡车 * 2025年1-8月固定资产投资同比增长0.5%，8月单月同比下降7.1%，房地产资本开支下滑加深，基础设施投资放缓[123][125][128] * 建筑机械利用率在2025年9月小幅下降至44%[132] * 国内市场需求受到替换需求、多个大型基础设施项目（如雅鲁藏布江水电项目、新藏铁路）以及电动化趋势支持，海外市场需求复苏且中国OEM/零部件供应商有机会凭借产品质量、销售渠道和海外制造能力提升市场份额[136][138][142] * 重型卡车2025年1-10月销售加速至91.4万辆，同比增长22%，受以旧换新政策、新能源重卡销售强劲和LNG重卡销售复苏推动，但预计2026年国内销售将出现个位数同比下降[143][144] * LNG重卡和新能源重卡渗透率持续提升，2025年1-10月新能源重卡销售同比增长178%至15.7万辆[148][151][154] 新能源设备 * 锂电设备需求预计在2026-27年持续增长，2025/26/27年同比增速分别为54%/35%/27%，驱动因素包括领先企业产能扩张且利用率提高、2020年扩产周期后的首个主要替换周期启动、以及固态电池商业化和全球电动车渗透率从2027年重新加速[174][176][181] * 太阳能设备预计在2026年仍处于周期底部，全球安装量增长疲软，产能过剩，企业正积极拓展非太阳能业务（如半导体设备）以平滑周期[182][183][185] 估值与盈利能力 * 多数子行业估值高于五年中位数，尤其是自动化、太阳能设备和锂电设备[13] * 各子行业净资产收益率趋势不一，锂电设备、自动化、建筑机械的ROE增长，而太阳能设备和工程建筑的ROE受到侵蚀，但预计2026年板块整体ROE将温和改善[19][21] 其他重要内容 * 会议纪要包含了详细的本土化率预测表格，展示了2023年总市场规模、2017-2023年复合增长率、2030年预测总市场规模、2024-2030年预测复合增长率、以及2024年和2030年的本土化率预测，覆盖自动化、工业机器人、减速器、激光器、液压系统、建筑机械、X光机、锂电设备、太阳能设备等多个细分领域[54] * 纪要提供了人形机器人自2025年7月以来的订单公告汇总，显示 adoption 正在加速，并预计特斯拉的新更新将对中国供应链最为重要[91][92][93] * 对部分重点公司（如汇川技术、极智嘉、大族激光、三一重工、中联重科、恒立液压、鼎力、无锡先导）的财务预测、市场地位、增长驱动因素和评级进行了分析[97][108][115][156][159][166][169][190]