【导读】公募基金行业发展十大展望：明年规模将冲击40万亿元大关 【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出"2025年终报道"，梳理总结2025年公募基金、券商行业、热门产业发展变化和大事件，展 望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。 中国基金报记者 李树超 张玲 王思文 2025年接近尾声，2026年即将起航。 过去的一年，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，发布指数化投资高质量发展行动方案，出台基金管理公司绩效考核管理 指引；业绩比较基准新规落地，公募费率改革三阶段收官……行业生态不断优化。 展望2026年，公募基金行业将有哪些新动向、新发展？中国基金报采访了多位业内人士，共同展望即将到来的2026年行业变迁。 展望一： 公募基金规模冲击40万亿元大关 低利率环境下，资管行业将持续受益。行业机构和人士预计，2026年公募基金规模有望保持增长。 博时基金认为，2026年公募基金规模继续增长的核心逻辑在于三个方面：一是保险、个人养老金、社保基金等长期资金持续入市，形成增 量支撑；二是低利率推动储蓄"搬家"，ETF、固收类等多元产品精准承接居民与理财资金；三是费率改革、长周期考核等政策红 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分金属板块给出了景气度判断和投资建议 [11][30][55][56] 报告的核心观点 * 报告认为，宏观风险告一段落，美联储降息预期强化，对铜、贵金属等金融属性强的品种构成利好 [11] * 报告看好多个小金属和稀土品种，认为在供应收紧、政策支持、出口预期改善及低库存等因素共振下，价格有望上行或维持强势 [30][31][32][33] * 报告认为能源金属中，锂价在情绪和低库存支撑下短期偏强，钴价受原料结构性紧张支撑，镍价则呈现成本支撑与高库存压制并存的格局 [56][58][59][60] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：高景气维持，美联储降息等宏观风险告一段落，铜价压制逐步解除 [11] * **铝**：景气度拐点向上，呈现淡季不淡、延续去库态势，价格再上2.2万元/吨，电解铝盈利持续扩张 [11] * **贵金属**：高景气维持，黄金价格突破前高，美国通胀低于预期强化了2026年降息预期 [11] 二、大宗及贵金属基本面更新 * **铜**：本周LME铜价上涨2.75%至11870.5美元/吨，沪铜下跌0.96%至9.32万元/吨，进口铜精矿加工费指数跌至-43.7美元/吨，全国主流地区铜库存环比微增0.79%，预计后续将小幅去库，废产阳极板企业开工率为65.68%，环比下降1.03个百分点 [12] * **铝**：本周LME铝价上涨2.80%至2955.50美元/吨，沪铝微涨0.07%至2.22万元/吨，国内电解铝锭库存录得57.8万吨，较上周四去库0.6万吨，氧化铝运行总产能8808.5万吨/年，开工率79.85%，电解铝企业原料库存升至340.2万吨，周增3.1万吨，预焙阳极成本约5056元/吨，较上周下滑1.26%，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.3个百分点至61.5% [13] * **金**：本周COMEX金价上涨0.79%至4368.7美元/盎司，10年期TIPS下降0.01个百分点至1.92%，SPDR黄金持仓增加0.86吨至1052.54吨，地缘政治风险推动市场强势震荡 [14] 三、小金属及稀土行情综述 * **稀土**：板块景气度加速向上，政策与原料紧缺导致冶炼厂供应缩紧，出口宽松预期共振，价格看多 [30] * **锑**：板块景气度拐点向上，商务部暂停对美实施出口管制提振产业信心，价格重心上移 [30] * **钼**：板块景气度加速向上，进口矿去化程度较高，钼价走稳 [30] * **锡**：板块景气度拐点向上，海外锡矿产地扰动加剧，印尼新审批制度或导致2026年一季度该国锡锭出口受阻，低库存支撑强，价格有望偏强运行 [30] 四、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**：氧化镨钕本周价格57.36万元/吨，环比下降0.88%，因年末环保督查趋严，多家原矿分离企业12月停产，月度产量可能减少20-25%，10月磁材出口量同比增16%、环比降5%，出口管制暂停实施提振需求预期，板块有望演化估值业绩双升，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [31] * **锑**：本周锑锭价格16.50万元/吨，环比下降2.37%，价格回调系投机资金获利了结，仍看好出口修复带来的内外同涨，全球供应显著下滑，上行趋势不改，建议关注华锡有色、湖南黄金 [32] * **钼**：钼精矿价格3720元/吨度，环比持平，进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升，顺价逻辑逐步兑现，推荐金钼股份、国城矿业 [32] * **锡**：锡锭本周价格33.78万元/吨，环比上涨1.86%，库存8095吨，环比上涨9.53%，价格大涨反应全产业链低库存，易涨难跌，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [33] * **钨**：钨精矿本周价格42.97万元/吨，环比大幅上涨15.33%，终端调价成功，供应面临开采指标减少、进口不稳定等多重干扰，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [33] 五、能源金属行情综述 * **钴**：景气度稳健向上，刚果金钴产品出口试运转，但难以在12月形成规模性出口 [55] * **锂**：景气度拐点向上，宁德江西锂云母矿复产推迟，维持周度去库速度，价格有支撑 [56] 六、能源金属基本面更新 * **锂**：本周SMM碳酸锂均价上涨3.66%至9.67万元/吨，氢氧化锂均价微降0.25%至8.70万元/吨，碳酸锂周产量2.20万吨，三大样本库存合计11.04万吨，环比下降0.10万吨，价格上涨主要由市场情绪驱动，期现背离，高价抑制下游采购，在低库存和强需求支撑下，价格预计短期保持偏强运行 [56][58] * **钴**：本周长江金属钴价上涨0.5%至41.40万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.1%至24.85美元/磅，计价系数99.5，原料结构性偏紧逻辑不变，预计中间品将在明年二季度集中到港，价格存在上涨动力 [59] * **镍**：本周LME镍价上涨0.1%至1.46万美元/吨，上期所镍价下跌1.4%至11.39万元/吨，LME镍库存增加0.11万吨至25.40万吨，港口镍矿库存下降16.7万吨至1439万吨，基本面呈现成本支撑与高库存弱需求压制并存，预计沪镍主力短期在11.2-11.8万元/吨区间运行 [60]

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：君 两次巨额股份支付或涉嫌利益输送 米多多是一家以技术为驱动的全球互联网整合营销服务商和跨境电商综合服务平台型企业，旗下拥有谷多多、客多多和聚多多三大事业部，为客户提供专业 的数字营销服务（广告投放、品牌策划、社媒运营、多语种建站、广告充值、独立站代运营等）、跨境电商数据整合服务、展会活动策划服务、出口流程服 务、产业孵化、行业培训相结合的跨境电商整体解决方案。公司初创团队成立于2012年，总部位于福建福州，在长三角和珠三角实现本地化布局。 | | 米多多融资历程 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 协议日期 | 支付代价目期 | 投资者 | 已认购股份数目 | | | 2025年9月30日 (于2025 年11月14日补充) | 2025年10月6日 东兴资产 | | 28,000,000 | 40,000,000 港元 | | 2025年11月14日 | 2025年11月24日 | Beta Strategy Limited Partnership Fund ( [Beta Strategy] ) | 7,793,814 ...

宏观与策略 - 2025年11月财政收入当月同比由正转负至-0.02%，前值为3.2% [8] - 11月主要税种中，企业所得税同比-5.2%，个人所得税同比11.4%，增值税和消费税同比增速均为3.3% [8] - 11月一般公共预算支出当月同比-3.7%，降幅较前值（-9.8%）收窄 [8] - 11月政府性基金收入同比降幅收窄至-15.8%，其中土地出让收入同比-26.8% [8] - 11月政府性基金支出同比由负转正至2.8%，前值为-38.2% [8] 电新行业（风电）投资策略 - 报告预计2026年国内陆上风电新增装机有望达到120GW，同比增长10% [10] - 报告预计2026年国内海上风电新增装机将提升至11-15GW区间，同比增幅超过40% [10] - 预计“十五五”期间全国新增海风装机将达到70-100GW [10] - 2024-2030年新兴市场陆风新增装机年复合增长率预计达17% [10] - 投资建议关注主机环节的金风科技、运达股份、三一重能，零部件环节的德力佳、金雷股份，以及海风板块的大金重工、海力风电、东方电缆 [11] 华住集团-S公司深度 - 华住集团会员规模突破3亿，中央预订占比超60% [14] - 公司同店每间可售房收入领先同业30-80%，人房比为0.17 [14] - 预测至2030年，公司经济型与中端酒店门店数将达到1.8万家 [15] - 预计至2030年，公司中高端酒店门店数将接近3000家，集团利润空间近80亿元体量 [15] - 报告维持2025-2026年经调整净利润预测为44.4亿元/51.7亿元，略上修2027年净利润预测至58.6亿元 [16] 唯特偶财报点评 - 公司前三季度实现营收10.60亿元，同比增长24.00% [16] - 前三季度扣非后归母净利润为0.62亿元，同比增长3.51% [16] - 前三季度综合毛利率为16.26%，归母净利率为6.56% [17] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达0.82亿元，同比大幅增长1578.59% [17] - 公司在锡膏领域市占率约7%，产品已切入华为、中兴、比亚迪、通威等龙头供应链 [18] - 报告预计公司2025-2027年营收将增长至15.39亿元/19.60亿元/25.05亿元，归母净利润为1.00亿元/1.25亿元/1.76亿元 [19] 腾讯控股公司快评 - 腾讯云业务已覆盖全球22个地区，采取“基础设施先行”策略 [20] - 2025年第三季度腾讯海外游戏收入同比增长43% [21] - 预计2025年腾讯海外游戏收入达757亿元，占腾讯游戏总收入32%，占比较上年提升3个百分点 [21] - 以光子工作室为例，95%的员工使用AI工具，2D美术制作效率提升50%，3D建模单任务成本下降8% [21] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年公司调整后净利润分别为2626亿元/3013亿元/3454亿元 [22] 市场数据与动态 - 2025年12月18日，上证综指收盘3876.37点，涨0.15%；深证成指收盘13053.97点，跌1.28% [2] - 当日A股市场成交金额方面，沪市7048.95亿元，深市9505.87亿元 [2] - 2025年12月19日，纳斯达克指数收盘23006.36点，涨1.37%；标普500指数收盘6774.76点，涨0.79% [5] - 截至2025年12月17日，两市融资融券余额为25028亿元，其中融资余额24859亿元，融券余额170亿元 [23] - 近半年大宗交易日均成交金额为21亿元，2025年12月17日当日成交22亿元，平均折价率6.64%，当日折价率7.59% [24] - 近一周内，长安汽车被214家机构调研 [25]

证券日报网讯12月18日，中科蓝讯在互动平台回答投资者提问时表示，公司围绕"AI赋能、技术领先、 产品多元、市场全球化"的战略定位，持续加大研发投入，2025年推出BT897X、BT891X、AB573X芯 片，保持在低功耗、高音质、高集成度音频芯片等核心技术领域的领先地位。同时，公司进一步拓展产 品边界，推出首款集Wi-Fi+蓝牙+音频三合一的AB6003G芯片，正式开启"两个连接"战略新篇章！依托 强大的芯片研发能力与AI技术积累，打造"芯片+算法+内容"一体化解决方案，为行业发展注入新动 能。公司的产品线也正由原来的八大产品线逐步拓展到包含蓝牙耳机芯片、智能音箱芯片、智能穿戴设 备芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、AIoT芯片、智能玩具芯片、AI语音芯片、Wi-Fi芯片、视频 芯片在内的十大产品线。公司将继续深化与国内外头部客户的合作，扩大海内外市场份额，提升品牌影 响力。 ...

文章核心观点 全球支付行业正经历由人工智能赋能、场景融合与技术革新驱动的深刻变革，六大核心趋势将重塑商业支付生态，企业需精准把握这些趋势以提升运营效率并优化消费者体验[1][7] 核心趋势一：AI代理商务崛起 - **企业认知度高但应用谨慎**：87%的企业对AI购物代理有所了解，其中零售行业熟悉度最高达25%，但仅11%的消费者允许AI代理完成支付，42%的企业对安全欺诈与纠纷解决表示担忧[2][27][36] - **市场潜力巨大**：AI代理能完成搜索、比价、下单全流程，预计可减少66%的电商购物车遗弃率，为全球电商带来2400亿美元新增收入[2][28] - **行业巨头积极布局**：OpenAI、沃尔玛、亚马逊等企业已推出相关功能，并通过Agent Payments Protocol等标准协议实现安全支付[2][26] 核心趋势二：POS革命全面展开 - **移动与云端POS成为主流**：85%的美国中型零售商依赖移动POS解决方案，现代POS系统整合实时数据分析、库存管理、CRM等功能，57%的企业将实时数据分析作为未来POS投资的首要考虑因素[3][51][52] - **生物识别技术提升效率与安全**：指纹、声纹支付广泛应用，部分餐厅通过语音点餐实现15分钟服务40辆车的高效运营[3][54] - **系统整合与动态定价是焦点与挑战**：32%的企业提及系统整合不足是主要痛点，动态定价功能需求存在区域差异，拉美企业最为重视[3][52] 核心趋势三：嵌入式金融普及 - **市场规模快速增长**：嵌入式金融市场规模预计将从2024年的920亿美元增至2028年的2280亿美元[4] - **先买后付是核心驱动力**：51%的零售企业表示先买后付功能使其收入提升超过25%[4] - **区域采纳意愿差异显著**：亚太地区企业投资意愿高达98%，欧洲为70%，远超北美的54%，合规与系统集成是主要实施挑战[4] 核心趋势四：即时支付规模化 - **企业采纳率领先**：31%的企业已采用即时支付，采纳率高于嵌入式金融的10%和自助服务技术的5%[5] - **主要应用场景明确**：消费者退款和零工薪酬发放是即时支付的主要场景，分别有72%和63%的亚太企业应用于薪酬发放[5] - **全球系统发展迅速但跨境支付仍受限**：美国FedNow、印度UPI、巴西PIX成为标杆系统，但跨境支付仍受传统SWIFT流程限制[5] 核心趋势五：稳定币崭露头角 - **企业接受度存在差异**：北美企业对稳定币的接受度最高达72%，大型企业更倾向将其用于跨境支付与汇率对冲[6] - **监管推动规范化**：美国《GENIUS法案》要求发行方具备100%的流动资产储备，推动行业规范化[6] - **当前应用占比极低**：稳定币目前仅占全球转账量的不足1%，国际监管差异、储备透明度不足等问题制约其广泛采用[6] 核心趋势六：自助支付成标配 - **企业扩张意愿强烈**：83%的企业计划在未来两年扩大自动化交互[7] - **显著提升交易效率与金额**：智能自助设备如麦当劳的无人收银系统使其订单金额增长20%[7] - **生物识别与数字钱包深度融合**：97%的POS终端支持相关支付方式，但区域采纳率差异大，亚太地区达100%，欧洲94%，而拉美仅为38%[7]

文章核心观点 - 腾讯海外业务加速发展，海外市场正成为公司明确的第二增长曲线 [1] - 腾讯在海外云业务采取“基础设施先行”策略，在海外游戏业务则通过工业化能力兑现与GaaS模式赋能实现强劲增长 [1][2] - AI技术已全链路渗透游戏制作与体验，公司凭借游戏原生基因与大模型布局在该领域具备先发优势 [3] 海外云业务 - 腾讯云采取“基础设施先行”策略，加速全球数据中心布局，目前已覆盖全球22个地区 [1] - 业务形成深耕亚洲、发力中东、辐射欧美的格局 [1] - 核心优势在于技术领先（如媒体云、音视频传输、Fintech场景）与深度本地化服务 [1] - 通过成功迁移印尼GoTo、泰国正大集团等标杆客户，证明了其以“高性价比”和优化架构切入市场的能力 [1] - 海外竞争相对温和，公司主攻聚焦在SaaS和PaaS业务，客户主要包括中企出海与本地互联网企业 [1] - 面对芯片供应问题，公司优先保障内部模型训练芯片储备，同时利用CPU资源支撑推理场景需求，并帮助已拥有GPU资源的海外客户更好地利用这些资源 [1] 海外游戏业务 - 2025年第三季度腾讯海外游戏收入同比增长43% [2] - 预计2025年全年海外游戏收入达757亿元，占腾讯游戏总收入32%，占比较上年提升3个百分点 [2] - 增长加速主要系公司工业化能力逐渐成熟，以及前期收购海外游戏工作室的积累（通常需4-5年）开始显现效果 [2] - 公司合作态度开放，例如投资Steam平台排名靠前的游戏并帮其做手游开发，帮助收购的工作室GGG优化《流放之路》的长线内容规划 [2] - 通过国内团队的工业化效率（如《三角洲行动》的快速迭代）与海外团队的创意优势协同，成功将国内验证的GaaS（游戏即服务）模式复制到全球 [2] - 在东南亚等部分地区，公司的市场份额已处于领先地位 [2] AI赋能游戏 - 以光子工作室为例，95%的员工已使用AI工具，重塑游戏制作流程 [3] - AI在制作端带来显著效率提升与成本下降，例如2D美术制作效率提升50%，3D建模单任务成本下降8% [3] - 在体验端，AI队友、AI教练等应用提升了用户留存 [3] - AI赋能游戏技术在过去一年已跳出纯大语言模型框架，开始具备基础的“场景连贯性”和“实时生成能力” [3] - 例如已实现“玩家奔跑后转身，身后场景实时动态生成”的技术演示 [3] - 但目前基于大语言模型的相关游戏仍存在角色行为机械、连贯性不足等问题 [3] - 腾讯凭借其游戏原生基因与大模型布局，在AI原生游戏领域被认为具备先发优势 [3] 财务预测与评级 - 国信证券维持对公司“优于大市”的评级 [1] - 维持盈利预测，预计公司2025至2027年调整后净利润分别为2626亿元、3013亿元、3454亿元 [3]

投资评级 - 投资评级：优于大市（维持） [1] 核心观点 - 海外云与海外游戏业务已成为公司明确的第二增长曲线，前期战略投入进入成果兑现期 [5][21] - 海外云业务采取“基础设施先行”策略，以技术领先和深度本地化服务构建差异化竞争力，在相对温和的海外市场竞争中抢占增长高地 [3][6][8] - 海外游戏业务增长强劲，得益于公司工业化能力成熟、前期收购整合见效，以及国内GaaS（游戏即服务）运营模式的成功复制 [4][11][16] - AI技术正全链路赋能游戏业务，从生产提效走向体验创新，公司在AI原生游戏领域凭借游戏基因与大模型布局具备先发优势 [5][17][18] 海外云业务分析 - **战略与布局**：采取“基础设施先行”策略，加速全球数据中心扩容，形成深耕亚洲、发力中东、辐射欧美的格局 [3][6] - **投资规模**：计划在中东投入1.5亿美元建设沙特首个数据中心；在印尼投入5亿美元建设第三个数据中心；在日本大阪新建第三个可用区 [6] - **基础设施规模**：腾讯云基础设施已覆盖全球五大洲22个地区，运营64个可用区，全球加速节点超过3200个 [3][6] - **核心优势**：技术领先（如媒体云、音视频传输）与深度本地化服务双轮驱动 [3][8] - **标杆案例**：成功迁移印尼GoTo集团核心业务，迁移后APP响应速度提升；完成泰国正大集团旗下超市、百货及物流业务迁移，运营效率显著改善 [3][8] - **市场定位与竞争**：主攻SaaS和PaaS层服务，以“高性价比”和优化架构切入市场，避开单纯价格战；海外竞争相对温和 [3][9] - **客户基础**：已成为90%以上出海互联网企业、95%以上出海游戏公司的首选云服务商，并服务美的、广汽等中企出海客户 [9] - **应对芯片供应**：优先保障内部模型训练芯片储备，同时利用CPU资源支撑推理场景需求，并帮助已拥有GPU资源的客户更好地利用资源 [3][9] 海外游戏业务分析 - **增长表现**：2025年第三季度国际市场游戏收入同比增长43%至人民币208亿元 [11] - **全年预测**：预计2025年海外游戏收入达757亿元，同比增长31%，占腾讯游戏总收入比例提升3个百分点至32% [4][11] - **增长驱动**：增长主要系Supercell旗下游戏收入增长、近期收购的工作室收入贡献以及新PC/主机游戏《消逝的光芒：困兽》的销量表现 [11] - **能力基础**：腾讯工业化能力近年来逐渐成熟；对海外游戏工作室的收购需要4-5年积累才能看到效果，当前已进入兑现期 [4][11] - **协同模式**：国内团队输出工程师红利与GaaS运营能力（如《三角洲行动》可实现每周迭代），海外团队保障文化审美与创意 [4][16] - **合作与投资**：合作态度开放，例如投资Steam平台排名靠前的游戏并帮其做手游开发；帮助收购的工作室GGG优化《流放之路》的长线内容规划 [4][11] - **未来战略**：聚焦深化GaaS运营模式以延长产品生命周期；强化IP价值挖掘，推动跨媒介开发；利用AI提升研发效率与本地化能力 [16] AI赋能游戏业务 - **应用普及率**：以光子工作室为例，95%的员工已在工作中使用AI工具 [5][17] - **生产提效**：AI工具重塑游戏制作，例如使2D美术制作效率提升50%，3D建模单任务成本下降8% [5][17] - **体验创新**：应用AI队友、AI教练等功能提升用户留存；AI Bot创造千人千面游戏体验 [5][17] - **技术运营**：应用于异常图片检测、智能外挂检测等环节 [17] - **技术突破**：已跳出纯大语言模型框架，开始具备基础的“场景连贯性”和“实时生成能力” [5][18] - **现存挑战**：基于LLM的游戏仍存在角色行为机械、连贯性不足等问题 [5][18] - **公司优势**：公司既是游戏原生公司，又在大模型领域深度布局，能针对性打造游戏专属世界模型，在AI原生游戏领域具备先发优势 [5][18] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年调整后净利润分别为2626亿元、3013亿元、3454亿元 [5][21] - **收入增长**：预计2025-2027年营业收入分别为7532.59亿元、8491.33亿元、9503.29亿元，同比增长14%、13%、12% [22] - **毛利率**：预计2025-2027年毛利率分别为56%、58%、59% [22] - **调整后每股收益（EPS）**：预计2025-2027年分别为28.52元、33.18元、37.11元 [22]

收入端显示，公司第三季度总GMV为26.2亿元人民币，同比下降2.3%，但降幅较前几个季度已明显收 窄。季度客户总数突破7万，创历史新高；日均订单额从7月的3700万元增至11月的5200万元，增长显 著。利润端显示，第三季度非GAAP运营亏损/净亏损分别为2200万元/1400万元，利润率环比和同比均 有改善。管理层透露公司已在9月实现单月盈亏平衡，并有望在第四季度实现单季盈利。海外业务预计 在2026年达到盈亏平衡。 分析师模型预测，公司第四季度GMV/收入将恢复同比增长（+4%/+5%），并实现800万元调整后净利 润。 华兴资本研报指出，震坤行第三季度业绩显示，尽管商品交易总额同比仍小幅下滑，但降幅收窄，且净 亏损大幅减少，经营状况持续改善。管理层预计第四季度将恢复同比增长并实现单季盈利。因此，分析 师维持"买入"评级，并将目标价小幅下调至4.00美元。 供应链深化与AI赋能。季度新增230万个SKU，总数超1900万；新增1200多家供应商（主要为OEM）。 自有品牌业务增长强劲，GMV同比增长16.7%，占总GMV的8.2%，长期目标为贡献30%的GMV。另 外，公司正式推出专为MRO行业研发的大 ...

消息面上，中国互联网络信息中心政策与国际合作所近日发布的《数字消费发展报告（2025）》显示， 2025年上半年我国数字消费用户规模突破9.58亿人，占网民总数的85.3%，数字消费正成为消费的重要 动能。招商证券认为，服务消费是提高居民消费率的重要抓手之一，政策层面有望继续聚焦促消费主 线。社服组建议关注出行产业链板块，包括OTA平台与酒店等细分领域，受益于服务消费复苏趋势及潜 在政策支持。 12月17日，港股高开，恒指涨0.03%，国指涨0.12%，恒生科技指数涨0.09%。港股消费板块早盘震荡走 强，港股消费ETF（513230）现涨近1%，其持仓股中，李宁、新秀丽领涨超4%，康耐特光学跟涨超 3.5%，老铺黄金、农夫山泉、裕元集团、华润啤酒等涨幅靠前。 华泰证券表示，据国家统计局，11月社零总额同增1.3%至4.4万亿元，增速环降1.6pct，低于Wind一致预 期（2.9%），主要受到"双十一"促销周期前置，及家电家具等国补品类基数抬升影响。除汽车以外的消 费品零售额同比增长2.5%。展望未来，随着提振消费专项行动继续深入，以及高质量供给增加，国内 消费有望延续温和复苏态势。该机构看好大消费板块的结 ...