外资机构A股调研概况 - 截至12月3日，外资机构年内累计调研A股上市公司9084次 [1] - Point72资产管理公司以255次调研位居榜首，高盛、路博迈、花旗环球、美银证券等知名机构调研次数均超过100次 [1] 外资机构调研频次排名 - Point72 Asset Management调研255次，高盛(亚洲)证券有限公司调研235次，IGWT INVESTMENT调研226次 [2] - The Goldman Sachs Group, Inc 与博裕資本投資管理有限公司均调研175次，NEUBERGER BERMAN EUROPE LIMITED调研173次 [2] 外资重点调研公司及行业 - 汇川技术以708家外资机构调研数量位居首位，所属电气部件与设备行业 [3] - 迈瑞医疗吸引404家外资机构调研，奥普特吸引331家，分列第二、三位，所属行业分别为医疗保健设备、电子设备和仪器 [3] - 华明装备、华测检测、澜起科技和中控技术均吸引超过200家外资机构调研 [3] 外资调研核心赛道 - 外资调研方向主要聚焦于科技创新和高端制造两大赛道 [1][3] - 调研标的集中在电气部件与设备、医疗保健设备、电子设备和仪器、集成电路等领域 [3] 外资资金配置动向 - 截至三季度末，北向资金持有A股市值连续三个季度增长，年内持仓市值累计增加逾3400亿元 [4] - 全球前40大投资机构的中国股票持仓比例升至1.1%，为2023年一季度以来的最高水平 [4] 外资对2025年A股市场的观点 - 外资机构认为中国科技股具备相对估值优势，在国家政策和产业生态的双重支持下，兼具盈利增长与抗风险韧性 [5] - 外资整体对中国股票仍处于低配，进一步增持中国科技股的意愿有望增强 [5] 外资明年的投资布局方向 - 重点布局具备“进可攻、退可守”特性的资产，如贵金属 [5] - 关注全球人工智能爆发式增长带来的电力设备与存储器领域的巨大需求 [5] - 关注估值被低估的优质公司，同时进行适当的均衡配置 [6]

公募基金11月调研概况 - 11月共有154家公募机构参与A股调研 合计调研频次达4298次 覆盖506只个股和30个申万一级行业 [2] - 共有53只个股获得公募基金密集调研 调研次数均不低于20次 其中11只个股尤为突出 被调研次数均达到或超过40次 [2] 重点受调研公司 - 立讯精密为当月最受公募关注个股 被调研次数达142次 公募主要了解其第三季度经营情况 [2] - 汇川技术、博盈特焊、杰瑞股份和中控技术受关注度高 依次被调研81次、71次、65次和58次 [2] - 工业富联和奥比中光入围调研次数前十 依次被调研48次和45次 [2] - 百济神州和瑞迈特入围调研次数前十 依次被调研51次和46次 公募重点关注瑞迈特在耗材领域的战略布局 [3] 重点受调研行业 - 电子行业为最受关注行业 调研次数达974次 共有88只个股获调研 [3] - 机械设备行业排名第二 共有71只个股获调研 合计调研819次 [3] - 医药生物行业排名第三 共38只个股获调研 合计调研403次 [3] - 调研次数排名前十个股行业集中度高 主要集中在机械设备、电子和医药生物三大行业 其中机械设备行业在前十中占4席 [2]

创业板50ETF（159949）实时交易数据 - 截至12月3日10:20，创业板50ETF（159949）上涨0.48%，报1.467元，成交额4.22亿元，换手率1.66% [1][6] - 该ETF日内最高价1.478元，最低价1.461元，振幅1.16%，均价1.470元 [2][7] - 近5日净流入27,465万元，近20个交易日累计成交金额323.05亿元，日均成交金额16.15亿元 [2][7] - 今年以来222个交易日累计成交金额3,205.79亿元，日均成交金额14.44亿元 [2][7] 创业板50ETF（159949）历史表现与基本资料 - 该ETF 5日涨幅1.38%，20日跌幅2.52%，60日涨幅9.81%，120日涨幅52.65%，250日涨幅50.62% [2][7] - 52周价格区间为0.76元至1.60元，当前净值1.4591元，升贴水率0.54% [2][7] - 跟踪创业板50指数（代码399673），市盈率47.58，市净率5.89，市销率5.21，股息率0.96% [2][7] - 日均偏离度1年为0.01%，跟踪误差1年为0.58%，最小申赎单位份额为1,000,000 [2][7] 创业板50ETF（159949）持仓结构 - 前十大重仓股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、同花顺等龙头企业 [3][8] - 前十大重仓股合计占基金净值比例69.35%，其中宁德时代持仓占比24.25% [4][9] 行业与市场动态 - 12月1日DeepSeek发布DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale模型，在推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平，略低于Gemini-3.0-Pro [4][9] - 长城证券研报认为AI应用落地将倒逼算力基础设施加快建设，看好AIDC产业链的光模块、PCB、主设备商及铜缆等环节 [5][10] - 模组行业需求从传统数传模组向智能模组及算力模组转变，成为边缘算力重要环节 [5][10]

公募基金11月调研概况 - 11月共有154家公募基金参与A股市场调研，累计调研次数达4298次，覆盖506只个股，触及30个申万一级行业 [1] - 被调研个股整体跑赢同期沪深300指数1.89个百分点，其中186只实现正收益，66只个股涨幅超过10% [1] - 调研活动与股价表现形成正向回馈，揭示出“聪明钱”对景气赛道中细分环节的偏好 [5] 行业调研焦点 - 电子行业是11月调研最集中的领域，调研总次数达974次，覆盖88只个股 [2][3] - 机械设备行业紧随其后，调研总次数为819次，覆盖71只个股 [2][3] - 医药生物行业排名第三，调研总次数为403次，覆盖38只个股 [2][3] - 电力设备、汽车、基础化工、计算机、传媒、通信和纺织服饰行业也进入调研次数排名前十 [3] 重点调研个股分析 - 立讯精密是11月最受关注的个股，共被调研142次，机构重点关注其连接器业务与消费电子链条的前瞻变化 [2][4][7] - 机械设备行业的汇川技术、博盈特焊、杰瑞股份和中控技术均进入调研次数前十，分别被调研81次、71次、65次和58次 [2][4] - 涨幅前十的调研股中，电子与电力设备行业表现突出，华盛锂电单月涨幅达132.48%，海陆重工和丰元股份涨幅分别为38.86%和35.87% [1][4][5] 头部公募机构调研动向 - 博时基金以111次调研居首，华夏基金和国泰基金紧随其后，调研次数分别为101次和93次 [6][7] - 头部机构调研路径高度重合，普遍集中关注立讯精密、汇川技术和博盈特焊等公司 [7] - 广发基金调研相对分散，重点关注通信、纺织服饰板块标的，显示出寻找结构性机会的意图 [8] 调研逻辑与市场启示 - 机构偏好基本面稳定、具备成长弹性的制造业中上游公司，并对技术升级或出海潜力敏感 [8] - 调研焦点集中于技术突破、海外订单或政策加持预期的公司，如固态电池、核电设备、正极材料等领域的布局 [4][8] - 调研频次与股价走势互动增强，反映出公募基金在捕捉中小盘高弹性标的时的信息需求密度提升 [8][9]

指数表现与成分股 - 中证数字经济主题指数截至2025年12月2日09:53下跌0.64% [1] - 成分股拓荆科技领涨，中微公司上涨1.08%，华大九天跟涨 [1][4] - 成分股纳思达领跌，同花顺、指南针跟跌 [1] - 前十大权重股合计占比54.6%，其中东方财富权重8.64%为最高 [3][4] ETF产品动态 - 数字经济ETF(560800)盘中换手率0.88%，成交565.56万元 [1] - 近1周规模增长956.08万元，近1月份额增长1400万份 [1] - 近21个交易日有11日资金净流入，合计流入1479.58万元 [1] - 基金跟踪中证数字经济主题指数，覆盖数字经济基础设施和应用领域 [3] 行业事件与前景 - 首届全球万物智联数字经济可持续发展大会于11月28日在北京开幕 [2] - 物联网智能技术驱动的全球数字经济年增长8%，规模有望超40万亿美元 [2] - 全球物联网连接数有望突破300亿，增长10%以上 [2] - 中国数字经济年产值有望超80万亿元，具备高级数字经济条件企业超120万家 [2] AI产业趋势 - 全球AI龙头公司三季度营收与每股收益超预期，四季度营收指引高于市场预期 [2] - 国内AI产业链从算力基础设施到应用落地均呈现积极进展 [2] - AI产业趋势不断强化，科技主线产业趋势明确 [2] 指数权重股表现 - 前十大权重股中兆易创新上涨1.00%，中微公司上涨1.08% [4] - 权重股东方财富下跌1.04%，海光信息下跌1.27%，中科曙光下跌1.49% [4] - 权重股寒武纪下跌0.70%，中芯国际下跌0.76%，澜起科技下跌0.77% [4]

深圳汇川技术股份有限公司 (300124 SZ) 电话会议纪要关键要点 涉及的公司与行业 * 纪要主要涉及深圳汇川技术股份有限公司及其所在的工业自动化行业[1] * 同时提及了同业公司海天国际作为对比参考[3] 核心业务表现与订单数据 * 工业自动化板块11月订单同比增长20%以上 而10月同比增长为10%以上[1] * 11月订单环比增长约19% 而2024年11月环比增长约为10%[1] * 公司预计第四季度及2026年工业自动化板块增长将维持在约20%的年增长率水平 高盛预测2025年 2026年增长分别为19%和17%[1] * 订单增长动力来自港口 物流设备 智能手机 消费电子 锂电池 半导体 汽车设备 空压机等多个终端市场的强劲增长[1] 竞争环境与市场地位 * 公司认为当前竞争激烈程度低于去年[2] * 尽管行业趋势相对平淡 但公司预计将超越行业趋势10至20个百分点[2] * 公司在中国市场的变频器 伺服系统产品份额已达25% 34% 均排名第一[16] 增长前景与投资亮点 * 增长机会主要来自海外市场拓展 在小型 大型PLC领域获得市场份额 以及电动汽车零部件业务的快速发展[16] * 数字化业务发展有超预期的潜力[16] * 主要竞争壁垒包括行业领先的研发效率 高新产品线成功率 全面的产品组合和终端市场覆盖[18] 财务预测与估值 * 高盛给予公司12个月目标价82 10元人民币 基于35倍2026年预期市盈率[19] * 当前股价为70 66元人民币 隐含上行空间16 2%[20] * 2025年 2026年 2027年预期每股收益分别为2 03元 2 35元 2 67元人民币[20] 风险因素 * 下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期 利润率趋势弱于预期 电动汽车零部件业务推进慢于预期 以及通用制造业资本支出 自动化需求放缓[19] 同业对比 * 海天国际11月总订单同比持平 其中国内订单低个位数百分比增长被海外订单低个位数百分比下降所抵消[3] * 海天国际截至11月的6个月滚动订单同比增长中个位数百分比[14]

市场整体表现 - 12月1日A股市场三大指数全线上涨，上证指数上涨0.65%重返3900点站上3910点，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨1.31%，科创50指数上涨0.72%，北证50指数上涨1.52% [1] - 市场成交额显著放量至1.89万亿元，较前一个交易日增加2917亿元，其中沪市成交7856.58亿元，深市成交10882.79亿元 [1][2] - 个股呈现普涨格局，近4000只股票上涨，上涨股票数为3398只，76只股票涨停，1872只股票下跌，7只股票跌停 [1][2] 指数与大盘股表现 - 大盘股表现强势，上证50指数上涨0.81%，沪深300指数上涨1.10%，沪深300主力资金净流入超40亿元达42.90亿元 [1][3] - 小盘股指数涨幅相对较小，中证1000指数上涨0.72%，中证2000指数上涨0.70%，微盘股指数下跌0.04% [1] - 大盘股对指数上涨贡献显著，宁德时代、中际旭创等五只股票对深证成指贡献点数合计达64.08点占上涨点数近四成，对创业板指贡献点数合计达37.26点占上涨点数逾九成 [2] 行业板块表现 - 有色金属行业涨幅居首达2.85%，通信行业上涨2.81%，电子行业上涨1.58%，仅农林牧渔、环保、房地产行业下跌，跌幅分别为0.43%、0.23%、0.06% [2] - 电子行业主力资金净流入58.82亿元，通信行业净流入44.55亿元，有色金属行业净流入16.46亿元，电力设备、传媒、医药生物行业主力资金净流出居前，分别为19.65亿元、16.37亿元、13.49亿元 [3][4] - 智能音箱、MCU芯片、冰雪旅游、稀土、6G、端侧AI相关板块明显走强，锂电正极、锂电负极等板块有所调整 [1][2] 领涨个股与资金流向 - 中兴通讯主力资金净流入38.28亿元，广和通净流入10.33亿元，中际旭创净流入8.23亿元，鹏鼎控股净流入7.18亿元，宁德时代净流入6.98亿元 [4] - 有色金属板块中亚太科技、罗平锌电、闽发铝业涨停，江西铜业涨逾9%，兴业银锡、云南铜业等涨逾7% [2] - 通信板块中广和通20%涨停，实达集团、中兴通讯等多股涨停，电子板块中贝隆精密、北京君正等均20%涨停 [2][3] 市场背景与分析师观点 - 分析人士认为在海外扰动缓和、全球流动性宽松预期升温、风险偏好提振下，跨年行情已具备良好基础，12月市场有望发动指数级别上行的跨年行情 [1][4] - 市场在经历三个月震荡蓄势后选择向上突破概率较高，结合三季报、"十五五"规划建议等因素，12月将发动跨年行情 [4][5] - 参照历史经验成长和周期是高胜率板块风格，成长板块关注航空装备、AI链相关的储能和电网电源设备，周期板块关注化工品及能源金属 [5] - 截至12月1日收盘A股总市值为116.58万亿元，万得全A滚动市盈率为21.85倍，沪深300滚动市盈率为14.05倍 [4]

核心观点 报告聚焦于通过机构调研、重要股东增持和公司回购这三类关键市场行为来挖掘A股潜在投资机会，并基于2025年特定时间段的数据筛选出值得关注的公司[2][3][4][5][6][29] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研家数前二十的热门公司包括立讯精密（600家）、汇川技术（357家）、联影医疗（317家）、爱博医疗（306家）和恺英网络（286家）等，其中18家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[11][12] - 近5天机构调研家数前二十的热门公司包括杰瑞股份（168家）、福莱新材（106家）、ST华通（96家）、恺英网络（87家）和晶盛机电（62家）等[13] - 骄成超声、九号公司-WD、联影医疗和澜起科技在2025年前三季度的归母净利润相比2024年同期实现了较大增长[11] - 近30天机构调研次数前二十的公司包括汇川技术（22次）、欧科亿（21次）、冰轮环境（18次）等，其中5家公司获得不少于10家评级机构的覆盖；丰元股份、大族数控和华锐精密在2025年前三季度的归母净利润相比2024年同期实现了较大增长[13][14][15][16] A股上市公司重要股东增持情况 - 本周（2025年11月24日至28日）有6家上市公司发布重要股东增持公告，其中万润股份（拟增持金额均值5.48亿元，占市值4.36%）、中触媒（0.61亿元，占市值1.26%）和乐歌股份（0.60亿元，占市值1.26%）的拟增持金额占市值比例超过1%[3][18][19] - 2025年1月1日至11月28日，共有299家公司发布重要股东增持公告，其中75家获得不少于10家评级机构覆盖；在这75家公司中，有18家公司的拟增持金额占最新公告日市值比例超过1%，建议关注万润股份、仙鹤股份（拟增持4.00亿元，占市值2.87%）、新集能源（拟增持3.75亿元，占市值2.22%）和中炬高新（拟增持3.00亿元，占市值2.06%）等[5][20][21][22][23] A股上市公司回购情况 - 本周（2025年11月24日至28日）有83家公司发布回购进展公告，其中23家获得不少于10家评级机构覆盖；有6家公司预计回购金额占预案日市值比例超过1%，建议关注中控技术（预计回购7.50亿元，占市值1.79%）、阿特斯（7.50亿元，占市值1.43%）、纳芯微（3.00亿元，占市值1.38%）和佩蒂股份（0.60亿元，占市值1.31%）等[4][24] - 2025年1月1日至11月28日，共有1,814家公司发布回购进展公告，其中349家获得不少于10家评级机构覆盖；在这349家公司中，有89家预计回购金额占预案日市值比例超过1%，其中普洛药业（预计回购2.70亿元，占市值1.49%）和纳芯微处于董事会预案阶段[6][25][26][27][28]

核心观点 - AI技术正驱动制造业进入新周期，装备行业投资逻辑从周期波动转向聚焦定义未来的“新硬核”资产[5] - 人形机器人作为AI具身智能终极形态，将率先在解放劳动力领域引爆变革[5] - AI算力增长带动PCB设备及耗材刚性需求，固态电池技术突破将解锁人形机器人和电动汽车性能天花板[5] - 可控核聚变产业化加速，工程机械呈现国内外需求共振态势[5][6] 人形机器人 - 产业从概念验证迈向商业化落地，具备产品化能力的企业或迎来戴维斯双击[13] - 市场审美偏好排序为：增量零部件＞特斯拉供应链＞国产机器人供应链＞丝杠＞其他零部件＞设备＞场景[21] - 设计方案未收敛带来独特投资机会，重点关注轴向磁通电机、MIM、新型减速器等边际增量零部件[25][28][30] - 小鹏提出2030年人形机器人销量超100万台目标，国产供应链迎来新机遇[24] AI设备及耗材 - 2020-2024年全球PCB专用设备市场规模从58.40亿美元增至70.85亿美元，CAGR达4.95%[32] - AI推动PCB向高多层、高阶HDI发展，14层以上高多层PCB需求增长，线宽/线距缩小至50/50μm[44] - 钻针作为重要耗材，2023年鼎泰高科全球市占率约26.5%，高长径比、小孔径钻针需求提升[43] - 新材料迭代（M7→M8→M9板材、石英布）和正交背板等新方案对设备和耗材提出更高要求[46] 固态电池 - 宁德时代、中创新航等头部厂商规划2027年实现全固态电池小批量装车[49] - 预计2030年全球固态电池设备市场规模达1079.4亿元，2024年市场规模为40亿元[55] - 前道工序核心设备包括干法混料、纤维化、辊压设备；中道工序新增等静压设备；后道工序升级高压化成分容设备[59] - 干法电极工艺可降低总成本15%，生产时间减少16.2%-21.4%，能耗降低38%-40%[60] 可控核聚变 - 全球核聚变项目达174个，其中托卡马克方案79个，美国（52个）、日本（28个）项目数量领先[78][79] - ITER项目磁体系统成本占比28%，远期DEMO项目低温系统成本占比将提升至16%[85] - 氘氚聚变能量密度极高，1克燃料能量相当于8吨汽油，海水氘储量超40万亿吨[74] - 产业化初期关注低温系统、真空室、堆内结构件和超导磁体等核心环节[86] 工程机械 - 2025年前10月国内挖机销量98,345台，同比增长19.6%；出口93,790台，同比增长14.4%[93][99] - 雅下水电站、新藏铁路等大型项目落地提振需求，挖机6-8年更新周期为销量提供支撑[93] - 几内亚因西芒杜铁矿投产，2025年前10月中国工程机械出口额达5.9亿美元，同比增长120.8%[98] - 2025年前10月装载机内销55,368台，同比增长21.8%，电动化渗透率快速提升[102]

板块整体表现 - 自动化设备板块在12月1日整体上涨1.04%，表现优于上证指数的0.65%和深证成指的1.25%涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，固高科技以6.32%的涨幅领涨，安达智能以-5.79%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 固高科技收盘价为36.68元，上涨6.32%，成交量为35.84万手，成交额为12.99亿元 [1] - 瑞晟智能收盘价为80.20元，上涨5.94%，成交量为2.39万手，成交额为1.89亿元 [1] - 乐创技术收盘价为21.35元，上涨5.85%，成交量为2.43万手，成交额为5110.28万元 [1] - 博实股份收盘价为16.20元，上涨5.54%，成交量为131.68万手，成交额为5.12亿元 [1] 领跌个股表现 - 安达智能收盘价为74.97元，下跌5.79%，成交量为1.64万手，成交额为1.25亿元 [2] - 杰普特收盘价为137.25元，下跌4.53%，成交量为2.69万手，成交额为3.69亿元 [2] - 劲拓股份收盘价为19.33元，下跌4.45%，成交量为15.09万手，成交额为2.92亿元 [2] 板块资金流向 - 自动化设备板块整体呈现主力资金和游资净流入，分别净流入8114.42万元和9050.92万元，而散户资金净流出1.72亿元 [2] - 汇川技术主力资金净流入9840.60万元，主力净占比为4.77%，是板块中主力资金净流入额最高的个股 [3] - 大族激光主力资金净流入4618.87万元，主力净占比为7.11% [3] - 均普智能主力资金净流入2601.94万元，主力净占比高达12.34%，为板块中占比最高的个股 [3] - 凯迪股份虽然股价下跌2.98%，但获得主力资金净流入2269.00万元，主力净占比为10.89% [2][3]