华密新材2025年上半年业绩与业务分析 公司概况与财务表现 * 华密新材2025年上半年实现营收2 03亿元 同比增长个位数 利润增长放缓[2] * 利润增长放缓主要由于研发及销售投入增加 以及固定资产转固带来的折旧增加[2][5] 核心业务板块与财务拆分 * 公司业务分为橡塑材料和橡塑制品两大类 上半年橡塑材料收入占比73% 毛利率25 76% 橡塑制品收入占比27% 毛利率39 97%[3] * 具体细分四大业务板块[10] * 特种工程塑料规模最大 产能3 5万吨 今年年底至明年初逐步释放[2][10] * 高温有机硅项目与中科院合作 上半年初步实现收入 目前因固定资产转固及技术摊销处于亏损 预计明年盈亏平衡后放量[2][10] * 自润滑轴承针对中航工业 中国中车进口替代需求 处于客户验证阶段[10] * PEEK材料作为特种工程塑料一部分 用于航空航天 高铁 特种机械领域 处于产品验证周期 验证周期需半年以上[2][7][10] 研发能力与核心竞争力 * 公司核心竞争力在于强大的材料配方研发能力 拥有2000多种配方[2][9][23] * 采用材料到制品的一体化战略 与下游主机厂同步开发解决方案[9][16] * 已切入汽车 高铁 航空航天等高壁垒行业 客户包括长城汽车 中国中车 中航发等[2][9] * 是国家级专精特新小巨人企业 参与制定了8项国家标准[16] 市场拓展与新客户进展 * 积极推进与比亚迪 奇瑞等汽车厂商的新产品验证[2][6] * 已有几十个品种处于开发和试装阶段 预计2025年下半年开始小批量供货 2026年进入放量阶段[8][12] * 前五大客户应收账款占比45 83% 显示下游集中度较高[11] 各领域具体应用与布局 * **PEEK材料领域** 研发特种工程塑料改性产品 处于客户验证阶段 已在航空航天领域有小批量应用[2][7] * **机器人领域** 储备高端有机硅产品 可应用于人形机器人皮肤等领域 目前正在对接[2][7] * **军工领域** 具备相关资质 耐高温高端材料已应用于航空发动机关键部件 并获得小批量订单 处于国产替代放量前期[7][25] * **汽车领域** 广泛供应发动机 变速箱等关键部位的减震与密封产品 是长城汽车核心供应商并拓展新客户[23] * **航空航天领域** 产品应用广泛 例如一架歼击机需使用1 2万至1 5万件橡胶制品[20] * **轨道交通领域** 提供高铁缓冲减震保护橡胶 高阻燃性密封垫 减震器等产品[22] 产能扩张与中长期驱动因素 * 中长期发展驱动因素包括新客户拓展和新产能释放[2][8] * 特种工程塑料项目建成12条产线 年产能达3 5万吨[8] * 特种橡胶新材料项目预计到2026年下半年投产[2][8] * 这些新增产能将显著提升公司整体收入规模[2][8] 行业趋势与市场前景 * 橡塑材料和特种橡胶行业属国家政策重点支持的新材料领域 下游需求稳健[5][14] * 改性塑料市场规模预计2025年达4000亿元 每年增长8%至10%[5][14] * 特种工程塑料作为其中的高端产品 市场空间约为几百亿元[5][14] * PEEK材料主要由海外企业垄断 国内企业近两年积极布局实现部分国产化 国产替代需求强劲[24] * 全球特种橡胶和合成橡胶市场规模预计到2029年达120亿元 其中中国市场规模将达40亿元[19] 风险应对与供应链管理 * 公司已建立库存管理制度应对原材料价格波动风险 主要原材料包括丁腈橡胶 氟橡胶和炭黑等[5][13] * 公司具备一定的溢价和传导能力 供应商问题不大[5][13] 未来发展潜力 * 公司通过加快高端产品布局和市场开拓 摆脱低盈利竞争 提升盈利能力并打开新的成长空间[15][26][27] * 在特种领域和民用品市场均有技术和产品储备 可快速将储备转化为业绩[28] * 综合来看 公司在多个领域具备显著发展潜力 未来发展被持续看好[29]

公司主营业务 - 主营业务为自润滑轴承及高性能聚合物的研发、生产及销售 [1] - 主要产品包括自润滑轴承、高性能改性工程塑料及氟塑料制品 [1] 产品应用领域 - 产品广泛应用在汽车、工程机械、机器人、能源等相关行业 [1] 行业资质与战略布局 - 公司未取得军工行业相关资质 [1] - 未来将结合实际发展情况适时选择合适方式进行战略布局 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务为自润滑轴承及高性能聚合物的研发、生产及销售 [2] - 主要产品包括自润滑轴承、高性能改性工程塑料及氟塑料制品等 [2] 产品应用领域 - 公司产品广泛应用在汽车、工程机械、机器人、能源等相关行业 [2] 战略规划 - 公司将结合实际发展情况，适时选择合适方式进行战略布局 [2]

机器人产业链合作 - 公司与机器人主机厂 相关供应商及灵巧手研发生产厂家保持紧密沟通及合作 [2] - 公司研究方向包括机器人关节处自润滑轴承 直线执行器产品及灵巧手相关零部件 [2] - 机器人领域产品布局涵盖关节 执行机构和末端执行器三大核心部件 [2]

业务应用 - 自润滑轴承应用于盾构机油缸 提供精准导向并防止活塞杆偏移 同时提升密封寿命 [1] 客户关系 - 公司为盾构机领域客户的二级或三级供应商 [1] 收入贡献 - 盾构机领域相关收入占比较低 [1] 战略方向 - 持续关注盾构机等高端装备领域市场需求变化 [1] - 结合自身技术优势适时探索业务拓展机会 [1]

产品应用 - 自润滑轴承应用于盾构机油缸 提供精准导向并防止活塞杆偏移 同时提升密封寿命 [1] - 产品通过二级或三级供应商身份进入盾构机领域客户供应链体系 [1] 客户合作 - 与盾构机头部厂商存在合作关系 但未披露具体合作方名称 [1]

公司与机器人产业链合作 - 公司与机器人产业链相关方保持紧密沟通及合作 包括机器人主机厂 相关供应商及灵巧手研发生产厂家 [1] - 公司在机器人领域研究方向集中于关节处的自润滑轴承产品 [1] - 公司同时研发直线执行器中的产品及灵巧手相关零部件 [1]

财务表现 - 2025年半年度营收同比增长11.03% [2] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长9.22% [2] - 毛利率总体平稳，受原材料价格影响下降约1个百分点 [3] - 国内收入占比约60% [3] 业务板块表现 - 汽车与工程机械行业收入同比增长约10% [2] - 汽车业务是公司发展重点方向，将持续提升市场占有率 [2] - 工程机械收入呈现明显反弹，将深挖产业链协同降本空间 [2] 机器人领域布局 - 产品应用于关节处自润滑轴承、直线执行器及灵巧手部件 [2] - 自润滑轴承具有高强度、高载荷、免维护、低成本特点 [2] - 直线执行器应用于手指、腕部、肘部及膝部，膝部执行器间接控制脚踝动作 [3] - 部分产品已实现批量销售，部分处于送样及试验阶段 [2][3] 材料技术应用 - 灵巧手结构件使用PTFE、PEEK、PA等高分子材料 [3] - 高分子材料具有轻量化、抗腐蚀及改性后结构强度高的特性 [3] - 可替代金属结构件，提升生产效率并实现轻量化及降本要求 [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营收6.18亿元，同比增长11.03% [1] - 归母净利润1.26亿元，同比增长9.22%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长7.12% [1] - 第二季度收入3.36亿元，同比增长19.73%；归母净利润0.73亿元，同比增长15.58% [1] 业务表现 - 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承营收2.13亿元，同比增长9.08% [2] - 双金属边界润滑卷制轴承营收1.12亿元，同比增长18.12% [2] - 金属基自润滑轴承营收1.04亿元，同比增长21.93% [2] - 汽车行业产销两旺：2025年1-6月汽车产销1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [2] 盈利能力与费用 - 2025H1毛利率34.54%，同比下降1.20个百分点；归母净利率20.38%，同比下降0.34个百分点 [3] - 销售费用率2.25%（+0.32pct）、管理费用率6.12%（-0.07pct）、财务费用率-2.17%（-0.94pct） [3] - 研发费率4.10%，同比下降0.45个百分点 [3] - 财务费用减少主要因人民币对欧元升值导致汇兑收益增加 [3] 新业务发展 - 人形机器人领域已实现部分产品批量销售，部分产品处于送样及试验阶段 [3] - 产品包括关节处自润滑轴承、直线执行器部件及灵巧手相关部件 [3] - 合作方涵盖机器人主机厂、供应商及灵巧手研发生产企业 [3] - 自润滑轴承在建筑装饰、桥梁减震防震等领域存在应用拓展空间 [3] 行业前景与预测 - 自润滑轴承行业市场空间广阔，参考发达国家应用深度有挖掘潜力 [3] - 预计2025-2027年营收分别为12.93/14.87/17.33亿元 [4] - 预计归母净利润分别为2.65/3.09/3.66亿元，对应EPS 0.89/1.03/1.22元/股 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入6.18亿元，同比增长11.03% [1] - 归母净利润1.26亿元，同比增长9.22%，扣非归母净利润1.17亿元，同比增长7.12% [1] - 二季度收入增速显著修复，Q1/Q2收入分别为2.82/3.36亿元，同比+2.18%/+19.73%，归母净利润0.53/0.73亿元，同比+1.54%/+15.58% [1] 盈利能力与费用管控 - 上半年整体毛利率34.54%，保持行业较优水平 [1] - 期间费用率从2024年11.21%降至2025年上半年10.31%，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.25%/6.12%/-2.17%/4.10% [1] - 财务费用大幅减少主要因人民币对欧元升值导致汇兑收益增加 [1] 行业需求与增长动力 - 汽车行业产销同比增长12.5%和11.4%，新能源汽车渗透率达44.3% [2] - 工程机械行业挖掘机销量120,520台，同比增长16.8%，其中国内市场增长22.9% [2] - 公司布局机器人新赛道，产品包括自润滑轴承、直线执行器部件及灵巧手组件，已实现小批量销售 [2] 业务展望与预测 - 预计2025-2027年营业收入13.06/15.06/17.40亿元，归母净利润2.62/3.16/3.71亿元 [2] - 当前市值对应PE为106.3/88.1/75.0倍 [2] - 公司作为自润滑轴承龙头，汽车业务稳健增长，同时拓展风电、机器人等新兴领域 [2]