奇瑞风云A9L全球上市 - 奇瑞推出对标全球顶级豪华标准的"全球真C级旗舰"风云A9L [1] - 国轩高科为风云A9L提供混动电池系统 这是继星纪元ES增程版后双方在新能源高端车型的又一次深度合作 [1] 电池技术性能 - 风云A9L搭载的国轩高科混动电池系统电量从30%充至80%仅需14.5分钟 纯电续航260km 满油满电综合续航超2500km [4] - 电池系统通过25℃常温三点同时触发热失控与45℃高温热失控测试 系统无热蔓延 消除热失控风险 [4] - 电池外壳采用航空级T6铝合金材质 抗压强度达1300MPa 碰撞时2毫秒内切断高压电源 IP68防护标准远超国标96倍 [4] 战略合作进展 - 国轩高科2024年为奇瑞汽车混动车型配套装机占比达60% 成为核心动力伙伴 [5] - 双方合作已覆盖奇瑞、星途、捷途、iCAR四大乘用车品牌 [5] - 2025年1-6月国轩高科已为奇瑞混动及增程系列乘用车配套交付52000余套电池系统 [5] 技术协同发展 - 国轩高科深度参与奇瑞高端新能源E0X平台及风云混动平台电池系统开发 [5] - 星纪元ES增程版与风云A9L采用相同安全架构理念 技术模块可复用 [5]

市场融资余额概况 - 截至7月9日，市场融资余额合计1.86万亿元，较前一交易日增加38.43亿元，连续3个交易日持续增长 [1] - 沪市融资余额9329.60亿元，较前一交易日增加18.84亿元；深市融资余额9168.57亿元，增加19.59亿元；北交所融资余额59.19亿元，增加48.84万元 [1] 个股融资净买入情况 - 7月9日共有1875只个股获融资净买入，其中434只净买入金额超千万元，11只超亿元 [1] - 紫金矿业融资净买入额居首（3.10亿元），其次是洛阳钼业（2.28亿元）、东山精密（1.67亿元） [1] - 融资净买入金额居前的还包括巨化股份（1.59亿元）、康美药业（1.57亿元）、国轩高科（1.56亿元） [1] 行业与板块分布 - 融资净买入超亿元的个股中，有色金属（3只）、电力设备（2只）、医药生物（2只）行业最为集中 [1] - 主板个股占9只，创业板占2只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的融资余额占流通市值比例算术平均值为3.28% [2] - 金开新能融资余额占比最高（8.52%），其次是东山精密（6.36%）、国轩高科（4.69%）、巨化股份（4.09%） [2] 个股融资数据详情（7月9日） - 紫金矿业：融资净买入3.10亿元，最新融资余额28.47亿元，占流通市值0.73% [2] - 洛阳钼业：融资净买入2.28亿元，最新融资余额19.73亿元，占流通市值1.39% [2] - 东山精密：融资净买入1.67亿元，最新融资余额40.94亿元，占流通市值6.36% [2] - 巨化股份：融资净买入1.59亿元，最新融资余额30.43亿元，占流通市值4.09% [2] - 康美药业：融资净买入1.57亿元，最新融资余额7.31亿元，占流通市值2.51% [2] - 国轩高科：融资净买入1.56亿元，最新融资余额24.31亿元，占流通市值4.69% [2] - 金开新能：融资净买入1.45亿元，最新融资余额10.16亿元，占流通市值8.52% [2] - 迈瑞医疗：融资净买入1.30亿元，最新融资余额27.04亿元，占流通市值1.04% [2] - 牧原股份：融资净买入1.08亿元，最新融资余额53.33亿元，占流通市值3.10% [2] - 宁德时代：融资净买入1.05亿元，最新融资余额63.74亿元，占流通市值0.60% [2] - 江西铜业：融资净买入1.04亿元，最新融资余额14.45亿元，占流通市值3.04% [2]

中国汽车零部件产业的崛起 - 中国汽车零部件产业从传统机械部件向智能化电子电气系统转型，支撑整车复杂功能 [1] - 2025年度全球汽车零部件配套供应商百强榜中，中国企业15家上榜，新能源赛道表现突出，宁德时代、蜂巢能源、国轩高科等动力电池企业入榜 [1] - 智能座舱、密封件、汽车内饰等细分领域也有中国企业上榜，显示产业从单一优势向多领域协同发展 [1] 新能源汽车产业的推动作用 - 中国作为全球最大新能源汽车产销国，为本土零部件企业提供快速迭代的应用场景和政策支持 [1] - 强大的规模化制造与成本控制力夯实了汽车零部件产业在全球竞争中的优势 [1] 产业存在的短板与挑战 - 多数中国企业集中在中游制造和特定细分领域，在基础材料、底层软件、原创性技术积累方面仍有差距 [2] - 德日美巨头仍占据榜单头部，中国企业在发动机管理系统、高端变速箱、高端芯片等核心部件领域存在感较弱 [2] - 需通过整合提升规模效应和技术合力，应对全球竞争 [2] 未来发展方向 - 产业竞争不仅是营收排名角逐，更是技术话语权与产业链主导权的争夺 [2] - 需诞生更多"隐形冠军"，突破"隐形天花板"，统筹两个市场、两种资源，实现高质量发展 [2] 全球竞合格局的变化 - 中国汽车零部件产业和新能源汽车产业的崛起直接改变了全球竞合格局，为世界汽车产业发展和绿色转型贡献"中国力量"与"中国方案" [3] - 这种发展范式值得其他中国产业借鉴 [3]

核心观点 报告围绕经济要闻、重要公司资讯、行业研究等方面展开，涉及政策动态、公司合作与创新、行业发展趋势等内容，为投资者提供多维度信息以把握投资机会和风险，如美越贸易协议影响纺织业、户外行业持续火热、家居行业期待地产政策向好等 [2][6][8] 经济要闻 - 国家发改委新增100亿以工代赈投资，支持26个省（区、市）和新疆生产建设兵团1975个项目，预计发放劳务报酬45.9亿，带动31万重点人群就业，2025年度累计投资295亿，预计带动70余万人就业，发放报酬超110亿 [2] - 发改委等三部门支持零碳园区建设，鼓励地方资金支持、政策性银行信贷支持及企业发债融资 [2] - 中国人民银行研究推进债券市场对外开放三项举措，包括深化市场联通、提升投融资便利化、丰富离岸产品体系 [2] - 香港金管局扩大离岸人民币回购业务范围，8月底实施改进措施，南向通投资者范围扩大至非银机构 [2] - 2024年中国政务云市场规模939.4亿，同比增18.4%，政务专属云、公有云、云运营服务市场规模分别为663.3亿、172.4亿、103.6亿，云运营服务增长最快 [2] - 7月7日美债收益率全线上涨，10年期突破4.37%，反映市场对美联储货币政策预期调整 [2] - 2025年上半年新备案私募证券投资基金5461只，同比增53.61%，环比增100.48%，股票策略和量化策略产品备案较多 [2] - 湖南省商务厅调整消费品以旧换新活动规则，实行每日限额领券，调整领券和使用时间及有效期 [5] - 浙江省商务厅等12部门启动2025年暑期促消费行动，7 - 8月计划举办超2000场活动 [5] - 美国总统特朗普将“对等关税”暂缓期延长至8月1日，为各方提供谈判窗口期 [5] 重要公司资讯 - 申通快递与菜鸟无人车合作，推进末端配送无人车规模化应用，联合开发新车型，扩大智能配送网络 [6] - 华为公布“辅助驾驶方法和装置”专利，提升驾驶员对障碍物感知能力，降低剐蹭风险 [6] - 深圳罗马仕科技多个“CCC认证”证书暂停或撤销，公司及关联企业近期有人员变更 [6] - 京东推出“双百计划”，投入超百亿扶持品质商家，助力商家线上生意增长 [6] - 朗博科技预计2025年上半年净利润同比增49.51% - 66.12% [7] 行业研究 纺织制造 - 美越达成贸易协议，美国对越关税从46%降至20%，越南对美零关税，限制转口贸易，有利于申洲国际、华利集团等企业订单稳定 [8] - 越南对中国原材料依赖度高，但长期将减少依赖，纱线、面料企业产业转移将持续 [8] 服装家纺 - 2025亚洲（夏季）运动用品与时尚展数据显示户外行业持续火热，国际市场看好中国运动户外消费潜力 [9] - 国内户外行业受政策推动发展，目标到2025年产业总规模超3万亿，国产品牌市场份额有所提升 [9] 家居 - 住建部调研，地产利好政策有望加大力度，30大中城市商品房成交面积当周同比+19.4%，但年初以来同比-0.3%仍承压 [10] - 家居自然需求受竣工下行压制，国补助力，重点公司PE低位且分红意愿高，建议关注龙头公司 [10] 轻工出口 - 美国“对等关税”暂缓期结束，关税政策或变，若协议超预期将扰动出口预期 [10] - 美国家居需求有增长空间，我国优质出口企业有竞争力，但短期受政策扰动，建议跟踪业绩稳定、估值低位企业 [10] 市场回顾 - 当周纺织服装行业涨1.36%、轻工制造涨0.58%、商贸零售降0.16%、社会服务涨0.74%、美容护理降0.55%，在申万31个一级行业中分别排第12、21、27、17、29名 [11] - 上证指数涨1.40%，深证成指涨1.25% [11] 重点推荐 泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁 [12]

报告行业投资评级 - 行业评级为领先 [1] 报告的核心观点 - 6月车市延续向好态势，全国乘用车市场零售208.4万辆，同/环比+18.1%/+7.6%；上半年累计零售1,090.1万辆，同比+10.8% [4] - 自主品牌表现优于行业整体，6月零售134万辆，同/环比+30%/+7%，全国零售份额同比增加5.6ppts至64.2%；主流合资品牌零售51万辆，同/环比-5%/+6% [4] - 新能源乘用车延续增势，6月零售销量111.1万辆，同/环比+29.7%/+8.2%，渗透率升至53.3%，达年内新高 [4] - 上半年乘用车出口放缓，出口248万辆，同比+6.8%，6月出口48.0万辆，同/环比+23.8%/+7.3%；新能源车出口维持较好增势，6月占出口总量41.1%，同比+17ppts [4] - 近日部分城市暂停汽车置换更新补贴申请，消费者观望情绪提升，预计7月车市增长平稳；7月多款新车上市将丰富市场供给 [4] 根据相关目录分别进行总结 估值概要 |公司名称|股票代码|评级|目标价|收盘价|FY25E每股盈利|FY26E每股盈利|FY25E市盈率|FY26E市盈率|FY25E市账率|FY26E市账率|FY25E股息率| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |比亚迪股份|1211 HK|买入|167.75|122.70|5.754|6.768|19.5|16.6|4.25|3.35|0.5| |长城汽车|2333 HK|买入|17.36|12.72|1.692|1.916|6.9|6.1|1.07|0.91|4.4| |吉利汽车|175 HK|买入|22.50|16.54|1.182|1.437|12.8|10.5|1.59|1.44|3.4| |潍柴动力|2338 HK|买入|20.50|15.48|1.677|1.855|8.4|7.6|1.62|1.48|6.8| |小鹏汽车|9868 HK|买入|134.69|71.00|-0.324|0.795|NA|81.6|4.00|3.81|NA| |蔚来汽车|9866 HK|买入|48.96|26.75|-7.459|-6.556|NA|NA|-26.21|-3.26|NA| |亿纬锂能|300014 CH|买入|56.51|44.52|2.826|3.489|15.8|12.8|2.01|1.74|NA| |中国重汽|3808 HK|买入|26.45|22.80|2.434|2.546|8.6|8.2|1.50|1.35|6.4| |国轩高科|002074 CH|买入|29.07|30.33|0.659|0.919|46.0|33.0|2.12|2.06|NA| |雅迪控股|1585 HK|买入|19.84|12.92|1.002|1.130|11.8|10.4|3.42|2.96|4.7| |九号公司|689009 CH|买入|73.29|59.04|2.154|2.822|27.4|20.9|6.63|5.83|6.1| |理想汽车|2015 HK|中性|103.67|106.50|4.295|5.440|22.7|17.9|2.40|2.11|NA| |广汽集团|2238 HK|中性|3.34|2.93|0.449|0.430|6.0|6.2|0.22|0.22|5.7| |绿源集团|2451 HK|中性|7.16|8.00|0.465|0.596|15.7|12.3|1.88|1.74|3.3| |平均| - | - | - | - | - | - |16.8|18.8|0.46|1.84|4.6| [3] 各公司潜在涨幅 |公司名称|股票代码|评级|收盘价|目标价|潜在涨幅|子行业|最新目标价/评级发表日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |中创新航|3931 HK|买入|17.44|24.77|42.0%|电池|2025年03月27日| |宁德时代|300750 CH|买入|263.31|314.11|19.3%|电池|2025年01月23日| |亿纬锂能|300014 CH|买入|44.52|56.51|26.9%|电池|2024年12月02日| |国轩高科|002074 CH|买入|30.33|29.07|-4.1%|电池|2024年12月02日| |瑞浦兰钧|666 HK|买入|11.66|14.25|22.2%|电池|2025年03月27日| |九号公司|689009 CH|买入|59.04|73.29|24.1%|电动两轮车|2025年04月30日| |雅迪控股|1585 HK|买入|12.92|19.84|53.5%|电动两轮车|2025年03月26日| |绿源集团|2451 HK|中性|8.00|7.16|-10.5%|电动两轮车|2025年03月31日| |中国重汽|3808 HK|买入|22.80|26.45|16.0%|重卡|2025年03月28日| |潍柴动力|2338 HK|买入|15.48|20.50|32.4%|重卡|2025年03月28日| |比亚迪股份|1211 HK|买入|122.70|167.75|36.7%|整车厂|2025年03月25日| |蔚来汽车|9866 HK|买入|26.75|48.96|83.0%|整车厂|2025年03月24日| |吉利汽车|175 HK|买入|16.54|22.50|36.0%|整车厂|2025年03月21日| |小鹏汽车|9868 HK|买入|71.00|134.69|89.7%|整车厂|2025年03月12日| |长城汽车|2333 HK|买入|12.72|17.36|36.5%|整车厂|2024年10月28日| |理想汽车|2015 HK|中性|106.50|103.67|-2.7%|整车厂|2025年05月30日| |广汽集团|2238 HK|中性|2.93|3.34|14.0%|整车厂|2024年04月01日| [9]

市场整体表现 - 沪指7月9日下跌0 13% [1] - 申万行业中有17个上涨 传媒和农林牧渔涨幅居前 分别上涨1 35%和0 65% [1] - 有色金属和基础化工跌幅居前 分别下跌2 26%和0 85% [1] - 两市主力资金全天净流出385 36亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业仅有3个 传媒行业净流入10 55亿元 商贸零售净流入8 64亿元 建筑装饰净流入4033 97万元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个 电子行业净流出规模最大 达77 89亿元 有色金属行业净流出54 12亿元 [1] - 电力设备、基础化工、非银金融等行业净流出资金较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日上涨0 17% 主力资金净流出45 76亿元 [2] - 行业358只个股中99只上涨 5只涨停 252只下跌 [2] - 87只个股资金净流入 其中8只净流入超5000万元 [2] 电力设备行业资金流入个股 - 宁德时代净流入资金居首 达3 78亿元 涨幅2 84% [2] - 铜冠铜箔净流入2 19亿元 涨幅20 02% [2] - 科陆电子净流入1 78亿元 涨幅10 06% [2] - 新特电气净流入1 33亿元 涨幅19 97% [2] - 泰永长征净流入9628 46万元 涨幅5 14% [2] 电力设备行业资金流出个股 - 融发核电净流出3 27亿元 涨幅0 42% [3] - 阳光电源净流出2 50亿元 跌幅0 57% [3] - 诺德股份净流出2 26亿元 跌幅4 98% [3] - 通威股份净流出2 11亿元 涨幅1 25% [3] - 晶澳科技净流出1 40亿元 跌幅1 74% [3]

行业现状与困境 - 锂电行业陷入"内卷"困局，从"卷产能"转向"卷价格"，低价竞争导致利润大幅缩减 [3][4] - 行业104家上市公司中，65家净利润下滑，超60家毛利率同比下降 [5] - 企业开工率不足30%，接单面临亏损与现金流吃紧的两难境地 [5] 内卷成因分析 - 前几年新能源产能"大跃进"，地方政府补贴力度过大导致扩产计划远超实际需求 [7] - 市场增速放缓，供需格局生变，产能闲置问题突出 [7] - 低价竞争导致劣币驱逐良币，行业诚信度受损 [7] 反内卷措施与倡议 - 行业协会呼吁将竞争重心从价格转向质量和创新，建立协调机制与自律监管 [9] - 加速供给侧改革，推动落后产能出清，优化优质产能布局 [10] - 企业主动调整扩产计划，如欣旺达终止140亿元投资项目，普利特终止102亿元电池项目 [11] 技术创新方向 - 头部企业通过技术迭代构建护城河，如宁德时代神行/麒麟电池占比将提升至60%-70% [18] - 亿纬锂能大圆柱电池量产装车超3.13万台，国轩高科发布续航1000km+准固态电池 [18] - 材料环节创新聚焦高压实密度正极、快充负极、新型电解液锂盐等方向 [18] 行业未来趋势 - 半固态/固态电池成为技术竞争焦点，新安全标准将加速落后产能出清 [19][21] - 2026年实施的电池安全新规首次强制要求热失控后"不起火不爆炸" [19] - 行业共识转向"不卷价格卷价值"，技术创新成为破局关键 [14][15][16]

废电池回收行业核心观点 - 废旧电池回收具有显著经济价值和环境价值，通过提取锂、钴、镍等有价金属实现资源循环利用，2024年中国废电池（铅酸除外）回收量达75万吨（+22.95%），回收价值172.5亿元（+17.83%）[1][11] - 政策密集推动行业规范化发展，2022-2024年国家发布超10项政策支持再生资源回收体系建设，明确要求提升废旧产品设备规模化、清洁化利用水平[4][6] - 产业链形成"电池生产-回收-材料再生-储能应用"闭环，上游新能源汽车退役电池提供主要原料，下游梯次利用拓展至储能、电子设备等领域[7] - 竞争格局呈现三足鼎立：电池企业（宁德时代）、材料企业（赣锋锂业）、第三方回收企业（格林美）各具技术优势，2024年宁德时代电池回收业务收入287亿元（占营收7.93%）[13][15] 行业分类与回收技术 - 铅酸蓄电池：回收体系最完善，含铅和硫酸需专业处理[3] - 锂离子电池：回收价值最高但需防爆拆解，2024年中国产量294.6亿只（+20.1%），新增消费量363.3万吨[3][9] - 镍氢/镍镉电池：含重金属需防污染，镍镉电池因剧毒镉元素逐步淘汰[3] - 碱性锌锰电池：无汞化后多按普通垃圾处理，但仍建议集中回收[3] 政策支持体系 - 国家层面： - 碳达峰行动方案（2022）要求完善"互联网+"回收模式[6] - 2024年废弃物循环利用体系意见提出延伸再生资源精深加工链[6] - 部委层面： - 工信部推动"工业互联网+再生资源回收"新模式[6] - 商务部目标2025年废旧家电回收量较2023年增15%以上[6] 代表企业业务模式 - **宁德时代**： - 通过子公司广东邦普构建"生产-梯次利用-回收"生态闭环 - 欧洲布局正极材料及回收合作，2024年总营收3620亿元[15] - **格林美**： - "城市矿山+新能源材料"双轨驱动，回收20余种关键金属 - 2024年营收332亿元，三元前驱体占比48.42%[17] 未来发展趋势 - 技术升级：区块链溯源+AI分选提升拆解精度，降低人工成本[19] - 政策深化：碳足迹核算和生产者责任延伸制推动车企与回收企业绑定[19] - 市场集中：环保执法趋严加速淘汰无资质小作坊，ESG指标影响融资[19]

行业现状 - 锂电行业陷入"内卷"困局，价格持续磨底直逼成本线，企业普遍遭遇生存困境，开工率不足30% [1] - 锂电池产业板块104家上市公司中，去年有65家企业净利润下滑，超60家企业毛利率同比下降 [1] - 行业从"卷产能"转向"卷价格"，低价竞争成为主要表现 [2] 内卷原因 - 前几年新能源产能"大跃进"，地方政府补贴力度大，导致扩产计划远超实际需求 [2] - 市场增速放缓，供需格局生变，前期投建产能逐步释放 [2] - 行业"僧多肉少"，企业被迫以价格打动客户、撬动市场份额 [2] 应对措施 - 行业协会发布倡议，呼吁从"价格比拼"转向"质量和创新比拼" [3] - 加速供给侧改革，推动产能出清，建立落后产能有序出清机制 [3] - 企业采取减产限价措施，但难以对抗价格大趋势 [3] - 部分企业终止扩产计划，如欣旺达终止两个项目合计140亿元投资 [4] - 跨界玩家叫停锂电项目，如普利特终止102亿元电池项目 [4] 技术创新 - 行业共识转向"不卷价格卷价值"，通过技术创新提升竞争力 [6] - 头部企业推出新产品：宁德时代神行、麒麟电池预计2025年出货占比达60%-70% [7] - 亿纬锂能大圆柱电池已量产装车超3.13万台 [8] - 国轩高科发布G垣准固态电池，续航达1000公里以上 [8] - 材料环节技术持续创新：高压实密度磷酸铁锂、快充负极、新型电解液等 [9] 政策与标准 - 政府引导项目审批阶段进行筛选，从源头遏制产能过剩 [5] - 2026年将实施新电池安全标准，首次将"不起火不爆炸"纳入强制要求 [9] - 新标准将提升行业准入门槛，加速落后产能出清 [9]

活动概况 - 活动主题为“换电之城 智慧两轮”，聚焦两轮车换电及轻型动力电池技术 [2] - 主办单位为起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电，活动将于2025年7月11日在深圳举办 [2] - 参与企业包括雅迪科技集团、台铃集团、新日股份等两轮车厂商，以及亿纬锂能、鹏辉能源等电池供应商 [2] 32140大圆柱锂电池市场数据 - 2024年32140大圆柱锂电池出货量达1.5亿只（7.19GWh），同比增长15.7% [2] - 2025年一季度出货量4200万只，同比增长16.2%，预计全年出货量将达1.88亿只（9.0GWh） [2][6] - 2030年中国32140圆柱锂电池出货量预计达3.63亿只（17.4GWh） [2] 32140大圆柱锂电池增长驱动因素 - 全球户外活动普及及便携式储能对大容量需求提升 [2] - 即时配送市场扩大及两/三轮车换电渗透率提高 [2] - 锂电池技术进步及价格下降，有望替代铅酸电池 [2] 行业竞争格局 - 市场集中度较高，第一梯队为亿纬锂能、国轩高科、中比新能源，2025Q1合计占比55.0% [6] - 第二梯队包括创明新能源、保力新、佳士凯新能源等企业 [6] 技术发展动态 - 大圆柱锂电池技术发展受政策影响，如大而美法案限制中国电池企业技术授权 [9] - 产业链相关企业如天赐材料、永太科技存在技术纠纷 [9] - LG新能源Q2业绩预计大幅增长 [9]