保定市“十五五”规划产业政策要点 - 核心观点：保定市发布“十五五”规划建议，明确提出培育壮大包括新型储能在内的八大新兴产业，并规划建设国际领先的储能产业基地，高质量推动固态电池等产业发展 [1] 规划涉及的重点新兴产业方向 - 加快发展生命健康、绿色健康建筑、数据服务、新材料、新型储能、低空经济、安全应急装备、空天信息等新兴产业 [1] - 打造一流生命健康之都，建设国家区域医疗中心和国际医疗基地 [1] - 发展绿色健康建筑全产业链，推广超低能耗建筑、建筑光伏一体化、装配式建筑、智能建造 [1] - 提升高性能膜材料产业链水平，创建全球膜材料技术策源、应用高地 [1] - 开发多元储能技术方案，建设国际领先的储能产业基地，聚焦新型储能、消费电子等应用领域，高质量推动固态电池产业发展 [1] 储能产业链相关市场板块分析 - 电池制造板块：锂电池、钠离子电池企业受益于装机需求扩张，技术迭代加速 [2] - 系统集成板块：储能电站EPC及解决方案提供商订单增长，毛利率提升 [2] - 材料与设备板块：电解液、隔膜等上游材料需求旺盛，国产替代加速 [2] - 电网设备板块：智能电网改造带动储能变流器等配套设备需求 [2] 储能产业链相关上市公司梳理 - 宁德时代：全球储能电池龙头 [3] - 派能科技：全球领先的户用储能系统提供商，产品远销欧美市场，深度受益于海外需求爆发 [3] - 国轩高科：积极布局钠离子电池，已发布第一代产品，并获得多家储能企业订单 [3] - 南都电源：深耕铅炭电池和锂电储能，同时布局储能回收，打造全产业链闭环 [3] - 申菱环境：精密温控设备龙头，为储能电站提供散热解决方案，切入宁德时代供应链 [3] - 青达环保：布局火电灵活性改造与熔盐储能，技术路径独特，示范项目稳步推进 [3] - 格林美：动力电池回收巨头，已建成多条储能电池回收产线，抢占循环经济制高点 [3]

江苏省投资环境与政策导向 - 江苏省长刘小涛在南京会见近20家知名上市公司投资考察团 [1] - 江苏省强调其产业链完整、人才优势突出、应用场景广泛、消费潜力巨大，是企业投资优选地 [1] - 江苏省正统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，推动新技术新业态新模式落地，培育壮大新动能 [1] - 政府将持续打造一流营商环境，为企业提供全方位服务保障 [1] 参与考察的企业构成 - 考察团包括新凤鸣集团、永荣控股集团、明阳新能源投资控股集团、金岭集团、玉锋实业集团、均瑶集团、月星集团、赣锋锂业集团、康恩贝制药公司、国轩高科公司、高启企业管理公司等近20家知名企业 [1] - 考察团中包含多家中国企业500强、中国制造业企业500强、中国服务业企业500强企业 [1] 政府对企业合作的期待 - 诚挚期待企业家持续加码江苏、深耕发展 [1] - 希望企业围绕增资扩产、创新研发、市场采购、销售拓展等加大投资布局，全链条深化务实合作 [1] 企业方的反馈与意向 - 企业家们表示江苏经济实力持续跃升，科技创新活力迸发，营商环境走在前列，对投资江苏充满信心 [2] - 企业家希望对接用好江苏的发展机遇、潜力和优势，深入考察洽谈、深化产业合作，谋求互利共赢、实现共同发展 [2]

会议概况 - 2025年12月18日，起点锂电、起点储能、起点研究院SPIR在深圳联合主办了“2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼”等系列活动，现场有超过800名嘉宾参会，深度探讨锂电池、材料、设备等核心议题，前瞻解析技术突破、安全挑战与价值链重构 [1] 圆柱电池技术圆桌对话核心观点 - 圆桌对话主题聚焦于全极耳/多极耳技术为圆柱电池带来的变化与机遇，以及大圆柱电池未来的增量应用市场 [2] - 圆柱电池因极耳设置导致能量密度受限，但全极耳技术通过改善散热和功率密度，补齐了短板，使得将圆柱电池做大的可能性被打开，从而降低成本并扩大市场应用范围 [4] - 大圆柱电池结合全极耳/多极耳技术，在小动力（如电动车）和小储能市场的应用面进一步扩大，未来竞争力将逐步增强 [5] - 大圆柱电池的产能持续扩大，应用市场广泛，其中铝壳和钢壳针对不同赛道，例如钢壳可用于低空经济（垂直飞行器）和工业机器人等领域 [6] - 预计到2027年，大圆柱电池相关市场将达到2000亿元规模，采用干法电极结合铝壳铁锂的20Ah产品，可做到1500次循环后保持70%的能力，性能可优化至与湿法相当 [7] - 圆柱电池在制造上具有一致性高、效率高等优点，例如18650电池的生产效率可达每分钟400-500颗（PPM），且没有方形电池的“故障”问题 [7] - 圆柱电池是实现标准化的最佳路径，而方形和软包电池形态各异难以标准化，这影响了其一致性和成本，国际市场（如日韩、欧盟）更倾向于追求标准化的圆柱路线 [10] - 多极耳路线主张工艺简化，通过极耳直连实现低阻抗、低成本，并降低合格率风险，目前已有大批量量产产品，客户使用情况不亚于全极耳电池 [11] - 从设备制造角度看，对于100Ah以下的电芯，圆柱可能是最合适的路径，因其具有规模化效应和较低的零部件及综合制造成本 [12] - 圆柱电池（尤其是大圆柱）的成组灵活性高，可应用于动力储能、两轮车、机器人、无人机等多种场景 [16] 技术与产能数据 - 国轩吉泰美在2015年引进了国内首条大圆柱全极耳生产线，并实现国产化，其圆柱电池能量密度曾做到290Wh/kg，满足国家补贴要求 [8] - 国轩吉泰美将部分圆柱产能转向小动力市场，产品包括37146型号的20Ah电池和46系列30Ah电池 [8] - 国轩吉泰美现有大圆柱产能为10GWh，未来规划将部分产能转向铁锂和三元（包括高镍、固态/半固态）路线，并计划释放十几GWh产能至小动力市场，目标打造上百亿规模的第三增长曲线 [9][10] - 诺达智慧的多极耳圆柱电池产能超过100万颗/天，高倍率产品可做到35C放电 [10] - 在小圆柱（如18650）制造领域，日韩体系很早就实现了每分钟500颗以上（500+ PPM）的生产效率 [12] - 目前大圆柱电池（如4680）的生产效率仍在每分钟300颗以下（300 PPM） [17] - 逸飞激光正在交付的60项目生产线，若以46135型号电池计算，一条整线年产能可突破25GWh [15]

碳酸锂价格与期货市场动态 - 碳酸锂期货价格大幅上涨，主力合约盘中最高报价达10.986万元/吨，逼近11万元/吨，创2024年5月10日以来新高，收盘报10.862万元/吨，单日涨幅7.61% [3] - 碳酸锂期货最新价较年内低点已累计上涨84.1% [3] - 碳酸锂现货价格同步走高，国产电池级碳酸锂（99.5%）报价9.71万元/吨，较前一日上涨1170元/吨，较年内低点上涨62.18% [3] 锂电板块市场表现 - A股锂矿及锂电池概念股集体大涨，龙头天齐锂业上涨6%，赣锋锂业涨近5%，盛新锂能、大中矿业等多股涨停，天华新能上涨14.45% [3][5] - 超百亿元主力资金净流入锂电池板块 [5] - 锂电池概念股前三季度归母净利润合计达1171.96亿元，同比增长26.97%，其中9股扭亏为盈，13股减亏，52股归母净利润同比增长 [9] 上游供应与政策影响 - 宜春市自然资源局拟对27宗采矿许可证予以注销，其中涉及江西省宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿，江特电机已提交异议申请 [5] - 宜春地区此前推出多项监管措施，枧下窝矿区因采矿证到期自8月9日起暂停开采，该矿区是宜春地区规划产能最大的涉锂矿山，截至目前仍未恢复生产 [5] 产业链需求与增长动力 - 动力电池需求强劲，今年前11个月我国动力和其他电池累计产量1468.8GWh，同比增长51.1%，累计销量1412.5GWh，同比增长54.7% [7] - 电池出口势头强劲，前11个月累计出口260.3GWh，同比增长44.2%，其中动力电池出口169.8GWh，占总出口量65.2%，同比增长40.6% [7] - 储能电池需求有望大规模增长，行业进入规模化扩张阶段，国内储能度电成本正接近新能源消纳成本，经济性拐点临近 [7] 行业前景与机构预测 - 机构看好锂电池产业链周期复苏，预计2026年全球新能源汽车销量增速约17%，全球动力电池需求同比增长约20% [8] - 预计2026年全球储能电池需求增速达50%左右，储能电芯供需紧张格局可能将持续至2026年年中 [8] - 根据机构一致预测，25只锂电池概念股2025至2027年归母净利润增长率有望超过20%，包括宁德时代、赣锋锂业等4家市值千亿龙头 [9] - 部分公司业绩高增长，国轩高科前三季度归母净利润25.33亿元，同比增长514.35%，超过2024年全年净利润的2倍，公司四季度排产持续增长，产能利用率处于高位 [9] 技术发展与新增长点 - 固态电池获政策大力推进且技术不断突破，产业商业化进程有望加速，为锂电池企业打造新增长点 [7] - 磷酸铁锂技术路线凭借高性价比主导新能源汽车市场 [7]

文章核心观点 - 中国储能企业正加速拓展海外市场，海外订单与收入实现高速增长，行业进入全球性高速发展期 [1][3][4] 天合光能海外储能订单动态 - 12月16日子公司与北美客户签订1.4GWh储能产品销售合同，采用Elementa2Pro液冷系统构建4小时独立并网型解决方案 [1] - 自9月以来连续签订GWh级海外储能订单，9月、10月、12月各一个，11月两个 [1] - 公司在手海外订单超10GWh，预计主要在2025~2026年交付，10月以来新签海外订单累计超10GWh，相比9月在手订单实现翻倍 [1] 其他储能企业海外业务进展 - 阳光电源海外储能市场盈利能力更有优势，海外发货占比更多，2024年储能出货目标40GWh~50GWh [1] - 阳光电源预计2026年全球储能市场将保持约40%~50%的较高增速，市场从点状向全球扩展 [1] - 国轩高科2025年上半年储能电池出货量位居全球第七，产品已出口至欧洲、非洲、美洲、亚太等多个地区 [2] - 科陆电子2024年上半年境外业务收入12.81亿元，同比增长126.84%，2025年上半年新开拓希腊、捷克、波兰等市场，正在印尼建设初期规划产能3GWh的储能生产基地 [4] - 上能电气2024年上半年境外业务收入9.77亿元，同比增长105.85%，境外业务收入占比由24.65%提升至44.73% [5] 储能行业全球市场与政策环境 - 储能技术是构建新型电力系统的核心基础设施，以应对新能源并网的挑战 [3] - 美国《2022年通胀削减法案》为储能项目提供最高30%的投资税收抵免，满足本土制造条件可提升至40% [3] - 英国政府于2024年10月宣布长期电力存储投资支持计划，引入监管框架以降低投资风险 [3] - 中泰证券预计2025年、2026年全球大储新增装机244GWh、432GWh，分别同比增长56%、77% [3] 中国储能企业出海整体数据 - 2025年1~6月中国储能企业新增海外订单规模163GWh，同比增长246% [4] - 业务覆盖全球50余个国家和地区，涉及出海企业超50家 [4] - A股超百家上市公司布局储能业务，2024年上半年56家公司境外业务收入超1亿元，其中41家同比增长，占比超70% [4] - 9家公司境外业务收入同比增长超50%，永臻股份、科陆电子、上能电气同比翻番，永臻股份增幅最高达275.95% [4]

行业核心观点 - 锂电板块经历近期调整后，基于行业基本面稳健且持续向好，为投资者提供了布局窗口 [1] - 政策引导下“反内卷”趋势明确，产业链价格普遍回升，行业有望回归理性定价与合理利润 [1][3] - 12月排产计划显示下游需求依然强劲，建议关注具有领先优势的龙头企业 [1][4] 动力电池产销与出口数据 - 2025年11月中国内地动力电池装车量93.5GWh，同比增长39.2%，环比增长11.2% [2] - 其中磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，同比增长40.7%，环比增长11.6%，占比80.5% [2] - 11月中国电池合计出口32.2GWh，同比增长46.5%，环比增长14.1%，占当月销量17.9% [2] - 动力电池出口量21.2GWh，同比增长70.2%，环比增长9.4%，占总出口量66.0% [2] - 其他电池出口量10.9GWh，同比增长15.3%，环比增长24.4%，占总出口量34.0% [2] 政策引导与“反内卷”趋势 - 国家发改委于11月27日召开座谈会，旨在遏制价格无序竞争，引导产业链回归理性定价 [3] - 工信部于11月28日召集企业座谈，重申坚决抵制非理性市场竞争行为，推动行业有序发展 [3] - 在政策与市场供需作用下，产业链各环节产品价格普遍上扬 [3] - 当前六氟磷酸锂价格达18万元/吨，电池级碳酸锂价格突破9.55万元/吨 [3] - 有电池企业因原材料价格大幅上涨，宣布自12月16日起全系列电池产品售价上调15% [3] - 锂电产业链供需格局预计延续偏紧，电池、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、湿法隔膜及负极等环节企业有望通过调价改善业绩 [3] 排产计划与行业需求 - 12月中国内地样本企业电池计划产量148.8GWh，环比增长2.3% [4] - 12月海外样本企业计划产量23.8GWh，环比回落2.6% [4] - 材料排产方面：正极材料18.7万吨，环比基本持平；负极材料15.4万吨，环比持平；隔膜19.8亿平方米，环比上升2.6%；电解液10.9万吨，环比提升1.4% [4] - 整体排产数据反映下游需求依然保持较强韧性 [4] 板块表现与投资建议 - 11月以来锂电板块经历调整，万得锂电指数较高点回调约12% [4] - 部分二三线电池企业股价自11月初至今出现回落：亿纬锂能调整约14.6%，国轩高科调整约15.0%，中创新航调整约17.8% [4] - 当前行业基本面稳健、排产持续向上，板块阶段性回调或为布局提供窗口 [4] - 建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的龙头企业宁德时代 [1][4]

行业背景与评选主旨 - 储能产业正从规模与价格竞争转向科技创新、全球化发展、一体化布局与资本实力等多维度深层较量[2] - 企业领袖的决策对企业的兴衰和产业未来走向具有关键影响[2] - 一群40岁以下的青年领袖正在崛起，他们推动产业、资本与科技创新的深度融合，成为行业发展和社会进步的关键力量[3] - 本次评选旨在寻找中国储能产业中具有前瞻性、创新性、深谙资本与全球发展趋势的卓越青年领袖，其所属企业在2025年实现了业绩增长、市场份额提升或资本市场的重大突破[3] 德业股份 (605117.SH) - 公司2020年后切入光伏与储能赛道，目前在全球用户侧储能逆变器市占率位居第二，业务覆盖110多个国家和地区，2024年储能业务收入占比近40%[7] - 2025年前三季度实现营收88.46亿元，盈利23.47亿元，分别同比增长10.36%和4.79%[8] - 差异化市场策略聚焦南非、巴西、中东等新兴市场，2023年对南非逆变器出口额达12.6亿元，市占率超五成，2025年上半年海外收入占比达70.06%[8] - 终止原定年产25.5GW逆变器生产线建设，将6.51亿元募集资金转而投入工商储领域，新项目着力打造年产7GWh的工商储生产线，总投资11.12亿元[8] - 新工商储项目达产后预计年销售收入约48.76亿元，净利润7.34亿元[9] - 公司正筹划发行H股并在香港联交所上市，以推进全球化战略并拓宽融资渠道[9] 天合光能 (688599.SH) - 公司优化业务架构，形成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维矩阵，旨在从制造商转型为智慧能源整体解决方案提供商[13] - 天合储能累计储能系统出货量突破10GWh，其中海外出货量占比超过40%[14] - 2025年发展势头迅猛：北美累计出货量近1GWh；拉美首个1.2GWh单体项目交付；与东欧EPC企业计划未来2-3年联合部署GWh级储能；亚太地区（不含中国）在建大型储能项目总规模突破2.4GWh[14] - 2025年至11月中旬，公司对外发布的海外储能订单规模约为15.213GWh，位居行业前五[14] - 公司拥有遍布全球170多个国家和地区的超过2500人的销售队伍和20万人的分布式电站地面队伍[14] - 2025年储能出货目标指引为8GWh，预计2026年将翻倍至15-16GWh[15] 瑞浦兰钧 (0666.HK) - 公司是世界500强青山实业在新能源领域布局的首家企业，从事锂离子电池研发、生产、销售，已在德国、美国、印尼设立海外子公司[18] - 2025年前三季度，公司储能电芯出货量稳居全球前五，户储及工商储电芯出货量全球第一，新能源重卡电池出货量位列全国第二[19] - 2025年上半年实现营收94.91亿元，同比增加24.9%；储能电池出货量18.87GWh，营收50.83亿元；动力电池出货量13.53GWh，营收40.27亿元[19] - 2025年第三季度出货量突破23GWh，创下单季出货量最高纪录[19] - 2025年至11月中旬，公司对外发布的海外储能订单规模约为6.5GWh，位居行业前十[20] 锦浪科技 (300763.SZ) - 公司专注于光伏逆变器和分布式光伏发电，2024年在中国企业全球户用储能PCS出货量排名中位列第四[23] - 2025年上半年储能业务收入同比激增313.51%，达到7.93亿元，营收占比从去年同期的5.72%大幅提升至20.91%[23] - 2025年上半年储能产品出货约12万台，同比增长200%+；第三季度预计出货8-9万台，同比翻两倍增长；全年预计出货可达25-30万台，同比增长180%+[23] 华宝新能 - 公司是便携储能全球领导者和全场景家庭绿电开创者，产品服务覆盖全球50多个国家及地区，便携储能及光伏产品累计销量近600万台[26] - 截至2025年6月，全球累计布局专利达1,939项，其中已授权专利981项（含发明专利67项）[26] - 2025年推出新一代DIY阳台储能系统JackeryHomePower 2000 Ultra等创新产品[26] - 2025年前三季度实现营业收入29.42亿元，同比增长37.95%，连续7个季度实现两位数及以上增长[27] 鹏辉能源 (300438.SZ) - 公司致力于成为全球首选储能电池供应商，2025年上半年储能电芯出货量稳居全球前九，小储电芯出货量稳居全球前三，第五次蝉联BloombergNEF Tier1全球一级储能厂商[29] - 2025年第三季度营收同比增长74.96%，净利润同比增长977.24%；单季储能出货量达6.74GWh，占总出货量近九成；储能业务毛利率从第二季度的12%升至21%[29] - 技术创新包括推出590Ah/600+Ah大容量储能电芯（循环寿命超万次）、工商业储能产品“擎天520储能柜”（能效提升4%、占地面积减少54%）、大圆柱HOME系列第三代产品量产、方形钠电池循环寿命突破万次等[30] 国轩高科 (002074.SZ) - 公司主要从事动力电池系统、储能电池系统以及输配电设备的研发、生产和销售[33] - 2025年1-9月动力电池装车量约为29.7GWh，位居全球第七；储能电芯出货量位列全球第八[33] - 2025年前三季度实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%，连续第6年实现两位数以上增长；同期净利润25.33亿元，同比增长514.35%，刷新历史最高盈利记录[33] 禾迈股份 (688032.SH) - 公司围绕“光储一体化”战略，在储能领域取得关键性突破，打造了继微型逆变器之后的第二条增长曲线[36] - 2025年发布HIT系列三相低压储能逆变器（覆盖5kW-20kW）、新一代全液冷工商业储能系统HoyUltra 2以及2.5MW构网型液冷储能变流器HPCS2500[36] - 2025年前三季度储能系统实现营收约3亿元，同比增长67%；预计2025年全年储能收入达6.5-7亿元，同比增长110%+；2026年户储工商储有望实现3-5倍增长，大储收入目标达10亿元左右[36] 昱能科技 (688348.SH) - 公司构建了以微逆为核心的三大光储一体化产品布局（微光储、户储、工商储），其控股子公司领储宇能2024年在全国组串式一体柜系统出货量排名第2，工商业储能系统出货量排名第8[39] - 预计2025年工商储业务收入约为5.5亿元（其中国内5亿元、国外0.5亿元），未来3年每年有望保持翻倍增长；户储业务2025年预计营收翻倍增长至0.5亿元，2026年有望持续翻倍增长[39] 派能科技 (688063.SH) - 公司是行业领先的储能系统提供商，累计交付超200万套储能系统，业务覆盖全球90多个国家和地区，2025年上半年位列全球户用储能系统出货量第四名[41] - 2025年前三季度实现营业收入20.13亿元，同比增长42.52%，连续第5个季度实现增长；实现净利润0.48亿元，同比增长28.05%，连续第8年实现盈利[41] - 2025年通过推出新产品、落地大型项目及强化国际认证，成功从户用储能向工商业和电网侧储能市场拓展[42]

激励计划情况 - 2025年12月8日会议通过注销2021年部分股票期权议案[2] - 注销849名激励对象的733.32万份股票期权[2] - 已完成注销，2021年股票期权激励计划实施完毕[2] 影响说明 - 注销符合规定，原因、数量及程序合规[3] - 对股权、财务和经营无实质影响，不损害股东利益[3]

新能源汽车产销表现 - 11月新能源汽车产量188万辆，同比增长20% [1] - 1-11月新能源汽车累计产量1490.7万辆，同比增长31.4% [1] - 11月新能源汽车销量182.3万辆，同比增长20.6%，当月渗透率达53.2% [1] - 1-11月新能源汽车累计销量1478万辆，同比增长31.2%，累计渗透率达47.5% [1] 新能源汽车出口情况 - 11月新能源汽车出口30万辆，同比增长约2.6倍，环比增长17.3% [2] - 11月新能源乘用车出口29.4万辆，新能源商用车出口0.7万辆 [2] - 1-11月新能源汽车累计出口231.5万辆，同比增长约1倍 [2] - 1-11月新能源乘用车累计出口223.8万辆，新能源商用车累计出口7.7万辆 [2] 动力电池产销量 - 11月动力和其他电池合计产量176.3GWh，同比增长49.2%，环比增长3.3% [3] - 1-11月动力和其他电池累计产量1468.8GWh，同比增长51.1% [3] - 11月动力和其他电池销量179.4GWh，同比增长52.2%，环比增长8.1% [3] - 11月动力电池销量134.0GWh，同比增长52.7%，环比增长7.8% [3] - 1-11月动力和其他电池累计销量1412.5GWh，同比增长54.7% [3] - 1-11月动力电池累计销量1044.3GWh，同比增长50.3% [3] 动力电池出口情况 - 11月动力和其他电池合计出口32.2GWh，同比增长46.5%，环比增长14.1% [3] - 11月动力电池出口21.2GWh，同比增长70.2%，环比增长9.4% [3] - 1-11月动力和其他电池累计出口260.3GWh，同比增长44.2% [3] - 1-11月动力电池累计出口169.8GWh，同比增长40.6% [3] 动力电池装车量 - 11月国内动力电池装车量93.5GWh，同比增长39.2%，环比增长11.2% [1][4] - 11月三元电池装车量18.2GWh，占总装车量19.4%，同比增长33.7%，环比增长9.9% [1][4] - 11月磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5%，同比增长40.7%，环比增长11.6% [1][4] - 1-11月国内动力电池累计装车量671.5GWh，同比增长42.0% [4] - 1-11月三元电池累计装车量125.9GWh，占总装车量18.8%，同比增长1.0% [4] - 1-11月磷酸铁锂电池累计装车量545.5GWh，占总装车量81.2%，同比增长56.7% [4] 行业趋势与投资建议 - 11月新能源汽车市场延续向好态势，动力电池产销量实现同环比增长 [1] - 受年底翘尾效应带动，新能源汽车销量有望实现进一步攀升 [1] - 随着锂电行业下游需求快速增长，动力电池及相关关键材料企业有望受益 [5] - 推荐标的包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、天赐材料 [5] - 相关标的包括鼎胜新材、天际股份 [5]

行业与公司 * **行业**：汽车行业（涵盖乘用车、重卡、智能驾驶、人形机器人、锂电及储能）[1] * **行业评级**：领先[1] * **核心观点**：2026年行业将进入高位整固与结构性跃升并存的新阶段，投资应淡化总量博弈，聚焦出海、智能驾驶（L3商用元年）、储能需求共振及人形机器人量产等结构性机会[1][5][7][8][11][18] 核心观点与论据 乘用车市场 * **2025年回顾**：受益于“以旧换新”及报废更新补贴，预计2025年中国乘用车零售同比增长6-7%至约2438万辆，新能源渗透率达53.6%[8][18][19][29] * **2026年展望**：行业步入后刺激时代的高位整固期，预计乘用车零售销量同比微增0.3%至2445万辆，新能源渗透率将突破60%[5][8][20][29] * **增长动力**：增长动力来自自主品牌在插混与纯电技术的产品迭代与规模化成本优势，新能源车销量有望达1467万辆[5][8][29][30] * **市场结构**：市场正从增量普及转向由存量置换驱动，2016-17年上牌的约4800万辆燃油车进入换购周期[19] * **风险提示**：若2026年汽车报废和置换更新政策缺席，销量可能下跌5-6%[20] 汽车出口与海外本土化 * **2025年表现**：前十个月汽车累计出口量达651万辆，同比增长23.3%，新能源乘用车占比接近40%[10][18][36] * **区域市场**： * **俄罗斯**：2025年前九个月累计销量64.1万辆，同比下降25%，中国品牌市场份额维持在55%-60%[44] * **欧盟**：前九个月销量同比增长91%，英国增长235%，部分源于关税落地前的集中出口[47] * **新兴市场**：巴西前九个月销量增长33%至15.5万辆，比亚迪贡献7.6万辆；东盟市场增速达80%[48] * **2026年展望**：出海将转向本土化制造以应对贸易不确定性，预计海外总销量（出口+本地生产）将达750-800万辆[5][10][18][52] * **本土化案例**：比亚迪匈牙利工厂、奇瑞西班牙合资工厂预计2025年底至2026年初投产[10][52] 重卡市场 * **2025年回顾**：需求复苏超预期，前十个月累计销量达92.9万辆，同比增长约15%，全年销量预计突破百万辆[59][75] * 新能源重卡前十个月销量约16万辆，同比激增近200%，渗透率从2024年的9%升至约20%[62] * 天然气重卡全年销量约22万辆，渗透率维持在30%左右[62] * **2026年展望**：预计全年销量（含出口）约110万辆，同比增长约5%，下半年表现将好于上半年[5][10][76] * 新能源重卡预计销量达35-40万辆，渗透率近35%[18][77] * 天然气重卡预计销量约25万辆，渗透率升至30-35%[77] * **政策影响**：报废更新政策延续或升级可能使销量超基准情景[5][10][76] * **竞争格局**：行业集中度高，2025年前十个月行业前五合计份额达90.60%[81] 智能驾驶 * **渗透率现状**：2025年前八个月新能源乘用车L2级及以上辅助驾驶装车率达87%[9][85] * **L3商用元年**：多家车企和机构预判2026年为高速场景下L3规模商用元年，工信部政策提出“有条件批准L3级车型生产准入”[5][9][18][92] * **车企布局**：比亚迪、奇瑞、广汽、极氪等多家车企目标在2025年底至2026年推出L3量产车型[9][92] * **技术趋势**：“端到端”架构和AI大模型（如世界模型）正在重塑技术路径，传感器与算力持续升级[97] * **供应链机会**：内地芯片（地平线、黑芝麻）、传感器（禾赛科技、速腾聚创）及第三方方案商（Momenta）崛起[9] 人形机器人 * **商业化进展**：2025年消费级机器人率先商业化，产品价格下探，如宇树科技Unitree R1 AIR售价2.99万元人民币，松延动力“小布米”售价9998元[13] * **2026年展望**：板块进入整固与理性回归阶段，投资者将更关注实际落地与业绩兑现，有望进入量产阶段[5][14] * **关注节点**：特斯拉Optimus量产订单与Gen3样机发布、零部件企业实际订单、国产整机厂供应链订单落实[5][14] * **市场情绪**：多家整机厂上市进程提速（如宇树科技已完成上市辅导），可能成为板块催化剂[14] 锂电与储能 * **需求预测**： * 预计2025年全球锂电池出货量约1902 GWh，同比增长45%[15] * 预计2026年全球锂电池总需求约2314 GWh，同比增长约22%，其中储能电池需求增速乐观（约40%），动力电池需求增速约14%[15] * AI数据中心（AIDC）成为储能新增长点，全球数据中心储能需求预计从2024年的16.5 GWh跃升至2030年的209 GWh[15] * **盈利修复**：原材料价格自2025年10月起阶段性反弹，锂电中上游盈利能力有望延续修复趋势，碳酸锂供需格局有望从显著过剩收敛至紧平衡[16] * **价格风险**：需对碳酸锂价格上行保持谨慎，若价格升至12万-15万元/吨区间，将压缩储能电站收益率[16] * **供给不确定性**：关键变量在于江西锂云母矿区合规性审查进展及宁德时代枧下窝矿山能否于2026年顺利恢复生产[5][16] * **固态电池**：2027年前后被视为量产节点，关注硫化物固态电解质产能落地，首批量产场景可能出现在人形机器人领域[5][17] * **关税风险**：需警惕美国关税政策扰动，关注具备完善海外产能布局的中国电池企业[5][17] 其他重要内容 * **投资建议时序**： * **短期（2026上半年）**：政策退坡后市场总量或见回调，结构性机会凸显，关注高阶智驾下沉及出口对冲[11] * **中期（2026下半年）**：L3进入“量产元年”推动产品迭代，已布局海外产能的企业展现韧性[11] * **长期（2027年及以后）**：关注具身智能与Robotaxi/AI生态的产业延续性[11] * **重点推荐公司**： * **乘用车/出海**：比亚迪（1211 HK/买入）、吉利汽车（175 HK/买入）、小鹏汽车（9868 HK/买入）[5] * **重卡**：中国重汽（3808 HK/买入）、潍柴动力（2338 HK/买入）[5][10] * **智能驾驶供应链**：禾赛集团（2525 HK/买入）[5] * **锂电**：宁德时代（300750 CH/买入）[5] * **估值摘要**：报告列出了包括宁德时代、比亚迪、赛力斯、长城汽车、蔚来、小鹏、禾赛、速腾聚创、理想汽车等在内的多家公司股票代码、评级、目标价、收盘价及盈利预测等关键估值数据[2]