增持计划 - 19位增持主体2025年8月12日起6个月内计划增持不低于570万元[3][5] - 2025年8月12日至9月9日完成增持，累计增持473,600股，金额590.65万元[3][6][7] 人员增持 - 朱华荣增持25,300股，金额31.42万元[7] - 赵非增持25,000股，金额32.83万元[7] - 谭本宏增持24,300股，金额30.06万元[7] 整体情况 - 增持前合计持股3,516,497股，增持后3,990,097股[8] - 增持不导致股权分布不合上市条件和控制权变化[9] - 增持符合规定，完成后6个月内不减持[9] 公告信息 - 公告发布于2025年9月10日[10]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价16.81元 较当前价12.41元存在35%上行空间[2][3] 核心观点 - 三大战略（新能源/智能化/出海）推动量利齐升 看好公司长期发展前景[2][8] - 8月销量同环比双增长 新能源品牌表现亮眼 启源/深蓝/阿维塔环比分别增31%/3.9%/5.0%[2][8] - 产品结构优化带动毛利率提升 2Q25毛利率15.2% 同比增2.0个百分点[8] - 2025年自主新能源销量预计103万辆 同比增42% 深蓝汽车有望实现扭亏为盈[8] 财务表现 - 1H25营收727亿元 同比降5.3% 归母净利22.9亿元 同比降19%[2] - 2Q25归母净利9.4亿元 同比降44% 环比降31%[8] - 上调2025-27年归母净利预测至72亿/103亿/114亿元（原预测64亿/92亿/111亿元）[3] - 2025-27年预计PE为17倍/12倍/11倍 PB为1.5倍/1.4倍/1.3倍[3][4] 销量预测 - 2025年总销量预计184万辆 同比增10%[3] - 8月总销量23.4万辆 同比增25% 环比增11%[2][8] - 新能源品牌持续发力：启源3.7万辆 深蓝2.8万辆（同比增40%） 阿维塔1.1万辆（同比增1.8倍）[8] - 后续有多款新车型上市 包括启源A06/Q05、深蓝L06等[8] 战略布局 - "香格里拉"新能源计划与"北斗天枢"智能化计划持续推进[8] - "海纳百川"全球化计划取得进展 泰国罗勇工厂已于5月投产 新增10万辆海外产能[8] - 与华为深化汽车智能化合作 重组为独立央企后有望加速协同创新[8]

公司战略发布 - 长安汽车于9月5日第五届科技生态大会正式发布智能化品牌"新长安·新安全——天枢智能" 凸显安全为核心使命 [1] - 天枢智能品牌是公司作为新央企中国长安汽车集团成立后的首次技术发布会 标志其在智能化竞争下半场的关键布局 [1] - 品牌发布旨在展现央企安全责任担当 体现企业价值观和安全基底 以及40余年造车历史积淀的安全实力 [1] 品牌定位与竞争策略 - 公司通过天枢智能品牌在智能驾驶辅助、智能座舱、智能底盘等领域形成差异化竞争优势 吸引高品质智能出行消费者 [3] - 安全理念从传统物理防护扩展为涵盖行车、健康、心理、隐私等的"泛安全"体系 并全面应用于智能化技术开发 [3] - 公司拥有足够技术实力和资金操盘新品牌 中国长安汽车集团为第100家央企 旗下143家控股子公司 总资产规模3087亿元 [3] 技术体系与研发基础 - 天枢智能以"零事故、零伤亡"为目标 搭建"眼明-脑灵-腿快"核心技术平台 应用激光雷达、毫米波雷达、摄像头及VLA实现无盲区 [4] - 通过百万公里实驾数据自主学习优化避险策略 分布式电驱四轮独立控制使驱动制动响应低至10ms 湿滑路面失控风险降低76% [4][5] - 公司拥有62项关键核心技术 包括端到端交互式领航辅助、多模态AI大模型等 实现96个功能场景覆盖三大领域 [5] - 技术底座包括SDA中央环网架构、CA-ITVS验证体系和智能汽车安全技术全国重点实验室 支撑体系安全 [5] - 研发投入形成"六国十地"全球布局 2.4万技术团队 在16大领域建成44个技术研究中心和200余个实验室 [5] 产品与生态规划 - 新能源领域三大品牌阿维塔月销稳定万辆以上 深蓝为央企新能源销量冠军 长安启源销量持续攀升 [2] - 计划2028年量产人形汽车机器人 2030年向家庭服务机器人拓展 2026年发布首款载人飞行汽车 2028年量产交付 [6] - 目标2035年构建低空产业生态体系 打造千亿产业集群 [6] 行业发展背景 - 智能化竞争从初步技术应用步入比拼技术深度、广度及用户体验阶段 安全风险从硬件向软件系统演变 [2] - 公司自2018年发布"北斗天枢"计划 历经7年深耕于2024年2月升级至"北斗天枢2.0" 天枢智能品牌是该计划的关键展示 [2]

公司战略发布 - 长安汽车在第五届科技生态大会推出智能化品牌“新长安·新安全——天枢智能” 强调安全为核心发展路线 [1][3] - 公司以“零事故、零伤亡”为目标 构建“眼明-脑灵-腿快”技术平台 覆盖62项关键技术并实现96个功能场景 [7] - 品牌依托41年造车安全基础 形成涵盖行车、健康、心理及隐私的“泛安全”体系 [5] 技术架构与能力 - “眼明”技术通过激光雷达、毫米波雷达和多路摄像头融合视觉语言模型减小盲区 [7] - “脑灵”技术依托实驾数据自主学习 提升复杂场景识别能力 [7] - “腿快”技术基于电驱控制实现快速响应 增强爆胎等紧急状况控制能力 [7] - 公司拥有SDA中央环网架构、CA-ITVS验证体系及智能汽车安全技术全国重点实验室 [7] - 建成44个技术开发中心和超过200个实验室 具备完整研发验证能力 [8] 产品与场景应用 - 驾驶辅助领域提供端到端交互式领航辅助和多模态大模型技术 [7] - 智能座舱集成AI智能体架构 支持智能交互、全景音响、高清显示和健康监测 [7] - 底盘系统实现全状态监控、湿滑路面稳定和爆胎应急控制 [7] - 智博会展示10款新车型包括阿维塔07、深蓝L06、长安启源A06 [3] - 外场设置天枢智能演示区和低空飞行演示区 进行爆胎稳行等200余项科技展示 [3] 合作与规划 - 与华为、腾讯、海尔等企业合作推进智能生态建设 [8] - 计划2026年发布首款载人飞行汽车 2028年实现人形汽车机器人量产 [8] - 目标2035年构建低空产业生态 提升国际竞争力 [8]

天枢智能品牌发布 - 中国长安汽车集团于9月5日正式成立智能化品牌“天枢智能”，以“极致安全的智能出行解决方案”为核心定位，围绕驾驶辅助、座舱、底盘三个领域搭建技术平台 [1] - 品牌技术平台包括“眼明”（多传感器融合与视觉语言行动模型识别极端工况）、“脑灵”（智驾与端到端技术、多模态大模型及安全引擎融合）、“腿快”（分布式电驱四轮独立控制提升响应与稳控能力） [1] - 品牌源于2018年“北斗天枢”计划1.0和2024年2月“北斗天枢2.0”计划，愿景为“贴心、懂你的AI数智新汽车”，并推动数智技术、能源、产品、工厂四大升级行动 [1] 行业背景与竞争格局 - 汽车安全风险从硬件向软件系统演变，涉及人身健康、隐私及数据安全，2025年上半年国内汽车召回总量528万辆中超40%与软件缺陷相关 [2] - 多家车企已发布智能化品牌：奇瑞2018年推出“奇瑞雄狮”、广汽2024年3月发布“星灵智行”、东风2024年4月发布“天元智能”，均强调安全为核心 [2] - 各品牌基于底层架构技术：长安天枢智能采用SDA中央环网架构，东风天元智能基于天元中央集成式架构，广汽2021年发布星灵电子电气架构 [2] 技术差异化与创新 - 长安天枢智能涵盖智驾、座舱、底盘三部分，较广汽（智驾与座舱）和东风（智驾与智舱）多出智能底盘板块 [3] - 天枢底盘行业首发轮胎全状态监测、国内首个侧碰主动推离功能，以及弹性波AI识别、沙地脱困、抗横风系统、一键漂移等技术 [3] - 广汽星灵架构拥有行业首个量产主动稳向功能鹰爪系统2.0及座椅回正功能，碰撞时同步启动坐垫气囊与安全带 [3] 合作与生态战略 - 长安汽车2024年4月与腾讯深化合作共建智能驾驶数据闭环，7月与海尔集团达成战略合作打造“人车家”全场景生态 [4] - 东风天元OS为行业首个开源整车操作系统，提供乘用车/商用车底层软件平台，形成开放技术生态与商业项目 [4] - 车企通过技术品牌化整合分散能力，回应用户需求并吸引年轻科技群体，在同质化竞争中实现突围 [4]

新能源汽车市场渗透率 - 2023年中国新能源汽车市场渗透率达到31.6% 较2022年大幅上升[3] - 2024年1-11月渗透率进一步提升至40.3%[3] - 2025年上半年渗透率达到44.3% 创同期历史新高[3] 燃油车与新能源车市场格局 - 长安汽车高管预计未来市场上仍有至少35%用户继续选择燃油车[2] - 燃油车和新能源车销量结构占比预计为35:65[2] - 充电基础设施覆盖不足是影响新能源车普及的重要因素 截至7月底全国私人充电桩仅1249万个[2] 电池技术发展现状 - 固态电池采用固态电解质替代液态电解液 大幅提升安全性[6] - 固态电池能量密度更高 能有效消除里程焦虑[6] - 奇瑞 宁德时代 上汽等企业规划2026年实现全固态电池上车 2027年规模化量产[6] 产业生态系统建设 - 高续航对充电基础设施提出更高要求 充电桩布局滞后可能导致充电难问题[8] - 新能源汽车普及需要充电网络和车网互动(V2G)等生态系统协同发展[8] 行业发展趋势展望 - 吉利汽车高管预计两三年后中国将实现油电平权[9] - 资本市场对汽车公司的估值方法可能发生变化[9] - 燃油车与新能源汽车未来将形成共存格局而非替代关系[9]

天枢智能品牌发布 - 长安汽车正式发布智能化品牌"天枢智能" 聚焦智能出行安全技术解决方案 [1] - 品牌基于"眼明-脑灵-腿快"技术框架 覆盖驾驶辅助、智能座舱及底盘三大领域 [1] 技术框架细节 - "眼明"通过激光雷达、毫米波雷达与多摄像头融合感知 结合自研视觉语言行动模型实现全场景无盲区监测 [1] - "脑灵"依托百万公里实驾数据训练 具备长尾场景认知能力 可识别施工路牌、潮汐车道等复杂路况 [1] - "腿快"基于分布式电驱技术 驱动制动响应时间低至10毫秒 爆胎后0.1秒内主动稳控方向 湿滑路面失控风险降低76% [1] 技术成果展示 - 已开发62项关键技术 实现96个功能场景 其中8项为行业首发 [1] - 具体技术包括端到端交互式领航辅助、多模态AI大模型以及分布式电驱系统 [1] - AEB系统支持黑夜逆光场景识别 爆胎控稳技术可在0.1秒内修正轨迹 [1] 产品与研发能力 - 智博会展出阿维塔07、深蓝L06等10款新品 设置天枢智能实验中心及低空飞行演示区 [1] - 已建成44个技术研究中心及200余个实验室 包括国内首个智能汽车安全技术全国重点实验室 [1]

产品发布与定价 - 长安汽车正式上市第四代逸动 提供三款车型 售价区间为8.79万至9.99万元 叠加现金礼后限时价7.29万元起 [3] - 新车定位全球智能家轿新标杆 具备五大核心价值及3项独有+22项领先配置 [5] 市场战略与定位 - 公司执行副总裁杨大勇明确油电并重战略 预计未来燃油车与新能源车销量结构占比为35%比65% [5] - 逸动系列自2012年上市累计销量超190万辆 畅销全球101个国家和地区 被喻为"中国品牌燃油车轿车旗手" [3] - 产品坚持"科技平权"理念 旨在为无桩家庭等用户群体提供多元动力选择权 [1][5] 产品设计与性能 - 采用纵横万象设计语言 标配前后贯穿式LED光柱+发光徽标 配备18英寸轮毂及电动尾翼 [7] - 车身尺寸4785*1840*1450毫米 轴距2765毫米 后排横向宽度1334毫米 放平储物空间达1250升 [7] - 搭载天枢智能座舱 配备14.6英寸中控屏+10.25英寸仪表 支持三指飞屏双屏联动 [9] - 新蓝鲸500Bar超高压直喷发动机峰值扭矩310牛米 最大功率141千瓦 配合i-EM系统实现一箱油续航1000公里 [9] 安全配置 - 全系标配方舟笼高强度车身 高强钢占比77.2% 最高强度达1500MPa [9] - 配备6安全气囊及540°全景影像+高清行车记录仪 [9]

公司战略与品牌发布 - 长安汽车发布智能化品牌"新长安.新安全——天枢智能" 作为数智化转型核心战略 [1] - 长安启源A06作为天枢智能重要承载车型 以空间设计、能源动力和数智体验三大领域重构破局家庭用车痛点 [1] - 公司通过"超级价值 降维供给"策略打造高性价比产品 累计获得超过30万用户青睐 [3] 产品竞争力与市场表现 - 长安启源8月销量达3.73万辆 同比增长近100% 成为公司新能源板块重要增长动力 [3] - 新车被定位为"新央企、新长安、新启源首款战略全新家轿" 在细分市场具有强大竞争力 [3][5] - 产品通过技术破局实现"超配"跃迁 满足主流家庭用户全方位需求 [3] 技术创新与性能突破 - 空间利用率提升10%以上 通过高效集成与材料结构创新实现 [5] - 充电时间相比1.6C缩短65% 相比3C缩短40% 采用碳化硅新材料与分层极片新技术 [5] - 车控芯片算力提升140% 通过软件驱动硬件替代纯粹硬件堆叠 [5] - 采用SDA"中央+区域"环网电子电气架构 左右区域控制器搭载英飞凌TC399芯片实现整车控制双冗余 [8] 空间设计与舒适性配置 - 整车得房率达到90% 车内空间2168升 可容纳42个20寸行李箱 [7] - 前后备厢总容积764升 其中前备厢108升 乘员舱X方向长度2630毫米 [7] - 配备全车四季零压电动按摩座椅 支持28点马尔代夫椅模式 提供按摩、通风加热功能 [7] - 后排采用145°无级电动零压座椅 减少脊椎和肌肉系统压力 [7][8] 智能科技与安全性能 - 搭载天枢AI智享座舱与数智大白人机交互系统 配备激光雷达增强感知能力 [8] - 车身采用"十横九纵"方舟笼式钢铝混合结构 高强度钢+铝合金占比82.9% [10] - 前双防撞梁设计采用3mm厚铝合金 结合嵌入式田字格吸能盒 碰撞吸能效率提升70% [10] - 后防撞横梁与吸能盒采用铝合金设计 有效保护后方碰撞时的乘员、电池和车身安全 [10] 行业影响与市场定位 - 产品证明家庭用车可兼具空间、舒适、智能与安全 为新能源家轿市场注入新活力 [10] - 预计将重新引领新能源家轿市场价值风向 推动智慧出行新时代发展 [10]

基金市场动态 - 9月全市场预计共有97只新基金启动发行 权益类基金占据绝对主导 股票型基金达52只 绝大多数为被动指数或增强指数型产品 ETF持续扩容 [1] - 中证指数有限公司宣布将发布6条与中证A500相关的新指数 包括成长、价值等多种风格细分指数 推动指数投资体系向精细化、策略化发展 [1] - 截至9月5日一共有12家机构申报了17只ETF-FOF 其中16只在2025年内申报 平安基金旗下ETF-FOF已不少于4只 招商基金、鹏扬基金等申报的ETF-FOF不少于2只 [1] - ETF-FOF是一种将80%以上非现金底层资产配置ETF的公募FOF产品 此前FOF以主动管理型基金为配置对象 较少聚焦被动指数基金 [1] 港股再融资活动 - 截至9月5日 年内港股公司累计完成281起配售 配售规模约2034.78亿港元 同比增长506.33% 规模远超过年内新股募资额 [2] - 折价配售成为主流 多数企业采用折价方式吸引投资者 配售节奏明显加快 "闪电配售"或"先旧后新"被广泛应用 [2] - 中小盘企业配售尤为活跃 积极进行再融资 [2] 指数调整与ETF操作 - 9月12日收市后科创板50指数样本股权重将调整 涉及热门股寒武纪 寒武纪近期股价大幅调整与在科创50指数权重超过10%有关 [2] - 基金公司一般不会提前太多换股 总体在临近实施日期前后完成调整 同时会充分考虑市场流动性情况 以精细化的方式逐渐调仓跟上指数 [2] - 不同的基金管理人有不同的操作节奏 客观上能够起到分散化的效果 [2] 机器人行业融资 - 今年前8月机器人领域融资额已超过去年全年的融资额 是去年全年的1.8倍 [3] - 梅卡曼德机器人、北京星动纪元科技有限公司均宣布完成近5亿元融资 北京银河通用机器人有限公司完成11亿元的新一轮融资 [3] - 机器人行业尤其是具身智能领域迎来前所未有的资本热潮 融资规模大幅增长 [3] 商业航天发展 - 科创板第五套标准出台后 商业航天产业发展预期和信心大幅增强 行业加大技术研发投入、加快业务推进节奏 [3] - 中科宇航完成IPO辅导备案 蓝箭航天、屹信航天等头部企业启动上市辅导 [3] - 科创板新政为行业注入信心 带动一级市场的投资热情 业内期待更多"耐心资本"入局 [3] 汽车行业趋势 - 长安汽车执行副总裁杨大勇提出未来市场上仍将有至少35%的用户继续选择燃油车 燃油车和新能源车的销量结构占比将为35:65 [4][5] - 截至今年7月底全国私人充电桩仅1249万个 对于多数无桩家庭而言燃油车仍是务实之选 [5] - 宁德时代在德国慕尼黑首次推出NP3.0技术平台 并发布首款搭载该技术的磷酸铁锂动力电池产品神行Pro 该技术可实现热失控时不产生明火和烟雾 [5] 公司资本运作 - 利欧股份拟发行H股并在香港联交所上市 旨在满足公司全球化发展需要 深入推进全球化战略布局 [5] - 同花顺实控人兼董事长易峥及一致行动人计划在未来三个月内减持不超过138.31万股 占公司总股本0.26% 以公告日收盘价361.5元计算 此次减持套现规模高达5亿元 [6] - 国微控股附属公司S2C Holding有条件地同意出售其在S2C上海16%的股权 对价为人民币2.12亿元 [6] 企业订单与产品进展 - 海伦哲今年机器人绝缘斗臂车新签112台订单 金额达1.54亿元 电源车新签订单121台 金额2.66亿元 [7] - 公司研制的消防灭火机器人及救援机器人已实现销售50余台 有锚固试制与试验机器人、自动化洗消系统机器人等产品均有销售 [7] - 洲明科技AI潮玩产品正处于市场测试与用户反馈收集的关键阶段 公司通过线下展会、合作伙伴体验、限量内测等方式优化产品体验与技术融合 [8] - 奥雅股份成功中标湖北联投花山河河口公园项目工程总承包项目园林景观儿童游乐设施工程项目 [8] 美股市场表现 - 上周五美股三大股指下跌 标普500跌幅0.32% 全周累计上涨0.33% 道指跌幅0.48% 全周累计跌0.32% 纳指跌幅0.03% 全周累计涨1.14% [9] - AMD下挫6.58% 英伟达跌2.7%至近两个月低点 博通大涨超9% Lululemon大跌18% Robinhood被纳入标普500 周五盘后涨近8% [9] - 美债收益率全线下挫 10年期跌逾8基点 2年期跌至2022年以来最低 美元指数较周四纽约尾盘曾跌逾0.9% [9] - 黄金涨1.16% 盘中刷新记录高点至3600美元 美油跌2%至三个月低点 [9]