量化模型与构建方式 1. **模型名称**：封板率计算模型[17] **模型构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量与最高价涨停股票总数的比例，来衡量涨停板的封板质量或市场追涨资金的坚决程度[17]。 **模型具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 识别在当日交易中，最高价达到涨停价的股票集合[17]。 3. 在上述集合中，进一步识别收盘价也达到涨停价的股票[17]。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] 2. **模型名称**：连板率计算模型[17] **模型构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量占前一日收盘涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停效应的持续性[17]。 **模型具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 识别在昨日收盘涨停的股票集合[17]。 3. 在上述集合中，进一步识别今日收盘也涨停的股票[17]。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] 3. **模型名称**：大宗交易折价率计算模型[27] **模型构建思路**：通过比较大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交份额总市值，计算折价率，以反映大资金交易的折让程度和市场情绪[27]。 **模型具体构建过程**： 1. 获取当日所有大宗交易的成交数据，包括每笔交易的成交金额和成交数量[27]。 2. 计算当日大宗交易的总成交金额[27]。 3. 对于每笔大宗交易的成交份额，以其成交数量乘以该证券当日的收盘价（或成交均价），计算出该笔交易按市价计算的总市值，然后加总所有交易得到“当日成交份额的总市值”[27]。 4. 计算折价率，公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[27] 4. **模型名称**：股指期货年化贴水率计算模型[29] **模型构建思路**：通过计算股指期货价格与现货指数价格之间的基差，并将其年化，以标准化衡量不同期限合约的升贴水程度，反映市场对未来预期和套利成本[29]。 **模型具体构建过程**： 1. 确定股指期货主力合约的收盘价和对应的现货指数收盘价[29]。 2. 计算基差：基差 = 期货价格 - 现货指数价格[29]。 3. 获取该主力合约的剩余交易日数[29]。 4. 计算年化贴水率，公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[29] 当结果为负时，表示贴水；为正时，表示升水[29]。 模型的回测效果 1. 封板率计算模型，2025年12月19日封板率取值为73%[17] 2. 连板率计算模型，2025年12月19日连板率取值为27%[17] 3. 大宗交易折价率计算模型，2025年12月18日折价率取值为5.92%[27]；近半年平均折价率取值为6.64%[27] 4. 股指期货年化贴水率计算模型，2025年12月19日上证50股指期货年化升水率取值为0.30%[29]；沪深300股指期货年化贴水率取值为3.95%[29]；中证500股指期货年化贴水率取值为6.98%[29]；中证1000股指期货年化贴水率取值为11.25%[29] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：昨日涨停股今日收益因子[14] **因子构建思路**：追踪前一日收盘涨停的股票在次日的开盘及盘中表现，用于观察涨停股的资金承接力和短期动量效应[14]。 **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上且昨日收盘涨停的股票[14]。 2. 计算该股票组合在今日的实时收益率序列[14]。 3. 通常关注其今日的开盘价、最高价、最低价、收盘价，并计算收盘收益[14]。 2. **因子名称**：昨日跌停股今日收益因子[14] **因子构建思路**：追踪前一日收盘跌停的股票在次日的开盘及盘中表现，用于观察跌停股的抛压释放情况和可能的超跌反弹机会[14]。 **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上且昨日收盘跌停的股票[14]。 2. 计算该股票组合在今日的实时收益率序列[14]。 3. 通常关注其今日的开盘价、最高价、最低价、收盘价，并计算收盘收益[14]。 3. **因子名称**：机构调研热度因子[31] **因子构建思路**：统计近期对上市公司进行调研的机构数量，作为衡量机构关注度和信息获取程度的代理指标[31]。 **因子具体构建过程**： 1. 获取上市公司披露的投资者关系活动记录[31]。 2. 统计近7天内（或近一周内）参与每家上市公司调研或分析师会议的机构数量[31]。 3. 按机构数量对股票进行排序或直接使用机构数量作为因子值[31]。 4. **因子名称**：龙虎榜机构净流入因子[37] **因子构建思路**：通过龙虎榜数据，计算机构专用席位对特定股票的净买入金额，用于捕捉机构资金的短期动向[37]。 **因子具体构建过程**： 1. 获取当日披露龙虎榜的股票数据[37]。 2. 对于每只上榜股票，汇总其龙虎榜上所有“机构专用”席位的买入总额和卖出总额[37]。 3. 计算净流入金额：净流入 = 买入总额 - 卖出总额[37]。 4. 按净流入金额对股票进行排序或直接使用该金额作为因子值[37]。 5. **因子名称**：龙虎榜陆股通净流入因子[38] **因子构建思路**：通过龙虎榜数据，计算陆股通资金对特定股票的净买入金额，用于观察北向资金的短期交易偏好[38]。 **因子具体构建过程**： 1. 获取当日披露龙虎榜的股票数据[38]。 2. 对于每只上榜股票，汇总其龙虎榜上所有“陆股通”或相关席位（代表北向资金）的买入总额和卖出总额[38]。 3. 计算净流入金额：净流入 = 买入总额 - 卖出总额[38]。 4. 按净流入金额对股票进行排序或直接使用该金额作为因子值[38]。 因子的回测效果 1. 昨日涨停股今日收益因子，2025年12月19日收盘收益取值为3.21%[14] 2. 昨日跌停股今日收益因子，2025年12月19日收盘收益取值为-3.35%[14] 3. 机构调研热度因子，近一周内调研机构数量取值示例如：长安汽车被214家机构调研[31] 4. 龙虎榜机构净流入因子，2025年12月19日机构净流入前十的股票包括航天智造、山子高科、西部材料等[37]；机构净流出前十的股票包括通宇通讯、皇氏集团、雪人集团等[37] 5. 龙虎榜陆股通净流入因子，2025年12月19日陆股通净流入前十的股票包括平潭发展、中国一重、航天智造等[38]；陆股通净流出前十的股票包括华人健康、华菱线缆、德明利等[38]

深圳市国资科创基金 - 深圳市成立规模达189.01亿元人民币的纯国资科创投资基金，由深圳市引导基金投资有限公司作为最大出资方认缴128亿元，占比约67.7213% [5] - 该基金是深圳“大胆资本”政策下的典型行动，旨在鼓励国有资本对高风险早期硬科技项目“敢投、愿投、能投”，并建立尽职免责制度 [5] - 南山区同期提出设立总规模5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金，基金内单个项目最高允许100%亏损，刷新全国容亏政策天花板 [5] 募资动态 - 齐济投资二期人民币基金完成首关募集，规模达9亿元人民币，将继续聚焦全球前沿技术驱动的医疗健康与生命科学领域早期投资 [8] - 齐济投资首期基金表现亮眼，DPI达37%，其中首个被投项目XinThera以投前估值4000万美元投资，两年后以9.6亿美元出售，项目回报近10倍，IRR高达200% [8][9] 新成立基金（按规模与地域） - **浙江省**：浙江省科创战新产业股权投资合伙企业成立，出资额101.03亿元人民币，是首期规模500亿元的浙江社保科创母基金的重要落子 [12] - **广东省**：广东粤财工融人工智能与机器人产业投资基金成立，出资额20亿元人民币，旨在巩固广东在人工智能（2025年1-10月核心产业规模超2300亿元）和机器人（工业机器人产量26.02万套）领域的领先优势 [18] - **江苏省**：南通信星一号股权投资基金成立，由中信私募联合多地国资设立，主要围绕与中信集团有战略协同的上市公司开展定增、破产重整等投资，剑指退出问题 [13] - **江苏省**：江苏农垦现代生物技术产业投资基金成立，总规模10亿元，聚焦“现代农业+生物医药”三大前沿赛道 [14] - **重庆市**：重庆长渝信和私募股权投资基金成立，规模10.02亿元，由长安汽车联合多方设立，将围绕其智能网联新能源汽车产业链进行生态投资布局 [15][16] - **湖北省**：湖北省空天数智产业投资基金成立，总规模10亿元，由湖北文旅集团与荆门市国资联合设立，聚焦低空经济产业标的招引和培育 [19] - **北京市**：北京北工科创股权投资基金成立，规模3亿元，聚焦“科技创新引领产业创新”主题，重点布局新一代信息技术、人工智能等领域 [26] - **宁波市**：宁波赛智具身基金完成设立，首关规模8.3亿元，重点投向人工智能、具身智能产业链，以推动当地相关产业发展 [25] - **云南省**：云南省先进制造业股权投资母基金完成备案，将重点围绕有色金属精深加工、稀贵金属新材料、新能源电池等本省优势制造业进行投资 [23] - **其他基金**：深业云从人工智能产业投资基金首期规模3亿元 [17]；湖北长翼共盈创业投资基金总规模1.5亿元，聚焦光电子信息赛道 [21]；产融浙药中瀛扶摇（杭州）股权投资合伙企业出资额5亿元，专注医疗健康领域 [28]；宣城国泰开盛正泰绿色私募股权投资基金出资额7亿元，指向绿色能源领域 [29]；弘晖新质生产力重庆基金首期规模5亿元，聚焦智慧医疗装备领域 [30]；芜湖锐腾产业投资合伙企业出资额6.6亿元，由奇瑞汽车关联方与国资设立 [31]；南京新工医疗健康强链并购股权投资基金出资额8亿元 [33] 基金管理人（GP）招募 - **海南省**：公开招募“海南航天星箭制造基金”（目标规模30亿元）和“海南航天港高质量发展产业基金”（目标规模10亿元）的基金管理机构，两支基金主要投向航天制造、发射设施及航天文旅等领域 [35] - **北京市朝阳区**：公开遴选空天产业子基金的基金管理机构，该基金将围绕商业航天关键零部件、卫星通信与应用等前沿领域进行投资 [36]

长安汽车获L3准入及机构调研详情 - 长安汽车成为首批获得工信部L3级自动驾驶车型产品准入许可的厂商之一，其深蓝汽车一款纯电动轿车（长安牌SC7000AAARBEV型）获得资质 [2] - 公司预计在2026年一季度与使用主体长安车联科技进行上路通行试点应用，并在国家相关法规政策正式发布后，开始面向C端用户的产品准入和市场投放 [2] - 本周（12月15日—12月19日）长安汽车获得最多机构调研，调研机构家数达214家，机构问题集中于L3准入的细节与商业化规划 [1][2] 近期机构调研整体情况 - 截至发稿当周，共有近170家上市公司披露机构投资者调研记录 [1] - 12月以来，超过600家公司获得证券公司、基金公司、保险及保险资管公司等机构调研，多家公司获调研次数超百次 [3] - 四季度以来，近2500家上市公司获得机构调研 [5] 热门调研公司与行业分布 - 本周除长安汽车外，一品红、博盈特焊、华通线缆的调研机构家数也超过百家 [1] - 四季度以来，电子元件公司龙头立讯精密获得机构调研数最多，达600家 [5] - 根据开源证券研报分析，在11月14日至12月14日期间，一级行业中机构调研总次数最高的为机械设备、电子、医药生物、基础化工和电力设备 [7] - 同期，二级行业中关注度较高的包括通用设备、半导体、汽车零部件、专用设备、化学制品、自动化设备、电力、电池、化学制药、通信设备、光学光电子等 [7] 活跃调研机构动态 - 12月以来，中信证券调研总次数最多，达87次，其关注度最高的前三只个股为金发科技、立昂微、中科曙光 [6] - 外资机构方面，Point72在12月以来调研总次数位居前列，该机构今年以来调研总次数排名第一，达261次 [7]

文章核心观点 - 机构投资者调研活动在2025年12月呈现高度活跃态势 长安汽车因获得国内首批L3级自动驾驶准入资质而成为市场关注焦点 吸引了大量机构调研 [1][4] - 从行业赛道看 应用软件 电子元件 汽车零配件与设备 以及机械设备 电子 医药生物等行业是近期机构调研的重点领域 [1][14] 机构调研整体情况 - 在2025年12月15日至12月19日当周 共有近170家上市公司披露机构投资者调研记录 [1] - 2025年12月1日至12月19日期间 超过600家公司获得证券公司 基金公司 保险及保险资管公司等机构调研 [4] - 2025年第四季度以来（10月1日至12月19日） 有近2500家上市公司获得机构调研 [6] 重点被调研公司详情 - **长安汽车 (000625.SZ)** 在12月15日至19日当周获得214家机构调研 数量最多 调研问题集中于其L3级自动驾驶准入的细节与规划 [1][2] - 同期 一品红 (300723.SZ) 博盈特焊 (301468.SZ) 华通线缆 (605196.SH) 调研机构家数也超过百家 [1] - 从12月全月（1日至19日）看 中科曙光 (603019.SH) 和海光信息 (688041.SH) 均获得365家机构调研 并列第一 长安汽车以227家位列第三 [6] - 从第四季度（10月1日至12月19日）看 立讯精密 (002475.SZ) 获得600家机构调研 数量最多 长安汽车以315家位列第八 [7] 长安汽车L3级自动驾驶进展 - 长安汽车旗下深蓝汽车一款纯电动轿车于12月15日获得工信部L3级自动驾驶车型产品准入许可 成为我国首批获此资质的车型之一 [1] - 公司预计在2026年一季度与使用主体长安车联科技进行上路通行试点应用 待国家相关法规及政策正式发布实施后 将开始面向C端用户的产品准入和市场投放 [1] 活跃调研机构情况 - **中资机构**：12月以来 中信证券调研总次数最多 达87次 其关注度最高的前三只个股为金发科技 立昂微和中科曙光 [9][10] - **外资机构**：12月以来 Point72 Asset Management调研总次数位居外资机构前列 其关注个股包括伟星新材 长安汽车和睿创微纳 [10][12] - 今年以来 Point72 Asset Management调研总次数排名第一 达261次 [10] 机构调研关注的行业赛道 - 根据开源证券研报分析 在11月14日至12月14日期间 一级行业中 **机械设备 电子 医药生物 基础化工和电力设备**的关注度较高 [14] - 二级行业中 **通用设备 半导体 汽车零部件 专用设备 化学制品 自动化设备 电力 电池 化学制药 通信设备 光学光电子**等的关注度较高 [14] - 边际变化上 **交通运输 有色金属 通信 食品饮料 钢铁 石油石化**行业的关注度同比上升 [14]

机构调研热度概览 - 2025年12月15日至12月19日当周，共有近170家上市公司披露机构投资者调研记录 [2] - 2025年12月1日至12月19日期间，超过600家公司获得证券公司、基金公司、保险及保险资管公司等机构调研 [4] - 2025年第四季度（10月1日至12月19日）以来，近2500家上市公司获得机构调研 [6] 本周（12月15日-19日）机构调研焦点公司 - 长安汽车本周获得最多机构调研，调研机构家数达214家 [1][2][4] - 一品红、博盈特焊、华通线缆本周调研机构家数均超过百家，分别为119家、107家和101家 [2][4] - 本周调研热度较高的行业包括应用软件、电子元件、汽车零配件与设备等 [1] 12月以来机构调研焦点公司 - 中科曙光与海光信息12月以来（截至12月19日）并列获得最多机构调研，调研机构家数均为365家 [6] - 长安汽车12月以来获得227家机构调研，排名第三 [6] - 杰瑞股份、博盈特焊12月以来分别获得221家和139家机构调研 [6] 第四季度以来机构调研焦点公司 - 立讯精密第四季度以来（截至12月19日）获得机构调研数最多，达600家 [6][7] - 汇川技术、海光信息、中科曙光第四季度以来分别获得398家、382家和365家机构调研 [7] - 长安汽车第四季度以来获得315家机构调研，排名第八 [7] 活跃调研机构分析 - 12月以来，中信证券调研总次数最多，达87次，其关注度最高的前三只个股为金发科技、立昂微、中科曙光 [7][8] - 外资机构Point72 Asset Management, L.P. 12月以来调研总次数位居前列，其关注个股包括伟星新材、长安汽车、睿创微纳 [8][10] - 2025年以来，Point72 Asset Management, L.P. 调研总次数排名第一，达261次 [8] 行业调研热度分析 - 2025年11月14日至12月14日期间，按机构被调研总次数排序，一级行业中关注度较高的为机械设备、电子、医药生物、基础化工和电力设备 [11] - 同期，二级行业中关注度较高的包括通用设备、半导体、汽车零部件、专用设备、化学制品、自动化设备、电力、电池、化学制药、通信设备、光学光电子等 [11] - 边际变化上，交通运输、有色金属、通信、食品饮料、钢铁、石油石化行业的关注度同比上升 [11] 长安汽车L3级自动驾驶进展详情 - 长安汽车旗下深蓝汽车一款纯电动轿车于2025年12月15日获得工信部L3级自动驾驶车型产品准入许可，成为我国首批获此资质的车型之一 [3] - 机构调研问题集中于公司获得首批L3准入的细节、商业化规划及与现有Robotaxi的区别 [1][3] - 公司预计于2026年一季度与使用主体长安车联科技进行上路通行试点应用，待国家相关法规及政策正式发布实施后，将开始面向C端用户的产品准入和市场投放 [3]

公司里程碑 - 长安汽车旗下新能源汽车年销量突破100万辆 [1] 行业动态 - 中国新能源汽车市场持续发展，头部车企销量达到百万量级 [1]

行业里程碑事件 - 工业和信息化部于12月15日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着我国L3级自动驾驶向商业化应用迈出关键一步 [1] - 此次准入许可与之前的测试牌照有本质区别，获批车型能够取得正式牌照并上路，为产业链从实验室走向特定场景和开放道路开辟了合法通道 [3] - 两款获批车型将在北京和重庆的指定区域上路试点，加速自动驾驶的商业化进程 [1][3] 技术定义与标准 - 根据国家标准，L3级为“有条件自动驾驶”，在特定场景下可由系统自动驾驶，当系统发出请求时需要驾驶员及时接管，允许驾驶员在特定条件下“脱手脱眼” [2] - L3级与市场上主流的L2级（组合驾驶辅助）有本质区别，L2级仅为辅助驾驶 [2] 准入许可的具体条件与要求 - “有条件”主要指汽车生产企业必须明确功能适用的道路、气象环境、驾驶员状态、车辆工况等限制 [3] - 试点路段有严格限制：北京的试点车型在特定高速公路和城市快速路单车道内，实现最高时速80公里的自动驾驶；重庆的试点车型侧重特定交通拥堵环境下，最高时速50公里的自动驾驶 [4] - 对驾驶员有要求：开启功能后视线可适当脱离前方，但不允许长时间闭眼或脱离驾驶位，系统检测到异常会发出接管请求 [3] - 对车辆硬件要求极高：例如，极狐阿尔法S(L3版)搭载了包含3颗激光雷达在内的34颗高性能传感器；长安车型植入了4D成像毫米波雷达、微碰传感等关键感知技术 [4] - 安全冗余是核心：车辆软硬件围绕“不允许失效”构建，需在关键系统“宕机”时仍能安全运行；例如长安车型实现了感知、控制、电源等“七重冗余架构” [4][5] 商业化进程与当前阶段 - 目前试点车辆不能直接面向消费者销售，仅由试点主体在限定路段和车型上开展 [6] - 普通消费者目前可通过小程序预约打车来体验自动驾驶功能 [6] - 由北汽集团牵头组建的联合体已入选试点名单，计划于2026年一季度以特定场景启动运营，以积累实践经验 [6] - 重庆独特的地形（山城、雾都、桥隧多）为验证L3级车型提供了复杂“考场”，能在此稳定运行意味着车辆具备应对多数复杂路况的潜力 [6] 相关公司与产品 - 北汽集团旗下极狐阿尔法S(L3版)是首批获批车型之一，已在京台高速进行演示 [1][4] - 长安汽车（000625）是另一家获批公司，其L3级车型将在重庆进行试点 [4][6]

行业里程碑事件 - 工业和信息化部于12月15日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 两款获批车型将在北京 重庆指定区域上路试点 标志着我国L3级自动驾驶向商业化应用迈出关键一步 [1] - 此次准入许可与之前的测试牌照有本质区别 获批车型将来能够取得正式牌照并且上路 这为产业链从实验室走向特定场景和开放道路开辟了合法通道 [3] 技术定义与标准 - 根据国家标准 自动驾驶分为L0至L5六个等级 L2级为组合驾驶辅助 市场上主要是L2级车型 L3级为有条件自动驾驶 意味着在特定场景下可由系统自动驾驶 但系统发出请求时需要驾驶员及时接管 [2] - L3级自动驾驶在特定条件下允许驾驶员“脱手脱眼” 系统可以独立完成动态驾驶任务 [2] 准入条件与安全要求 - “有条件”主要指汽车生产企业必须明确自动驾驶功能适用的道路 气象环境 驾驶员状态 车辆工况等限制 [3] - 试点车型只能在特定路段和限定车速下行驶 北京的试点车型在特定高速公路和城市快速路单车道内实现最高时速80公里的自动驾驶 重庆的试点车型侧重特定交通拥堵环境下最高时速50公里的自动驾驶 [4] - 对车辆硬件要求更高 例如极狐阿尔法S（L3版）搭载了包含3颗激光雷达在内的34颗高性能传感器 长安的车型植入了4D成像毫米波雷达 微碰传感等关键感知技术 [4] - L3级车型的软硬件围绕“不允许失效”构建 需具备安全冗余备份 例如长安获批车型实现了感知 控制 电源等“七重冗余架构” 在主系统故障时备份系统能快速接管控制车辆安全停靠 [4][5] 商业化进程与当前阶段 - 目前试点车辆不能直接面向消费者销售 只允许试点主体在限定路段和车型上开展 但普通消费者可以通过小程序预约打车体验自动驾驶功能 [6] - 由北汽集团牵头组建的联合体已入选四部门发布的L3级智能网联汽车上路通行试点名单 计划于2026年一季度以特定场景启动运营 积累实践经验 [6] - 重庆独特的地形和复杂路况为验证L3级车型提供了“考场” 能在重庆稳定运行意味着车辆具备了应对多数复杂路况的潜力 [6]

政策导向与监管行动 - 中央经济工作会议明确提出“纵深推进全国统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争”，并首次提出制定全国统一大市场建设条例，政策指向引导产业竞争从低水平价格博弈转向以技术、效率和服务为核心的价值竞争 [1] - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，对汽车生产企业和销售企业的价格行为作出系统规范，直指恶性价格战、变相降价、价格欺诈等问题，被视为中央经济工作会议精神在重点行业的具体化落地 [1] - 《合规指南》覆盖从整车及零部件生产到终端销售的多个环节，尤其在新车销售端将治理重点放在未按规定明码标价、虚假促销等问题上，以强化终端价格透明度 [3] - 《合规指南》第十条针对性约束价格战，明确指出除依法对积压商品降价处理外，若以排挤竞争对手或谋求市场独占为目的实施相关价格行为将面临重大法律风险，并细化了“出厂价低于生产成本”等九类典型变相降价情形 [3] 行业共识与企业回应 - 在中央经济工作会议前，“反内卷”已成为车企间的普遍共识，企业对无序价格竞争长期侵蚀行业健康发展的担忧由来已久 [2] - 比亚迪表态支持《合规指南》，表示将以之为指引完善价格管理与合规体系，杜绝价格欺诈与不正当竞争，并通过示范效应推动行业形成协作共赢的生态 [4] - 长安汽车对《合规指南》表示“完全赞同和坚决支持”，认为公平、透明、有序的市场环境是行业长期健康发展的基础，将把该指南作为重要遵循强化内部合规 [4] - 小鹏汽车认为《合规指南》为企业构建了清晰的运营框架，有助于引导行业竞争重心从短期价格博弈回归到以技术、品质和服务为核心的价值创造，公司将系统优化价格管理体系 [5] - 今年年初的全国两会上，广汽集团董事长冯兴亚指出恶性竞争压缩企业利润空间并削弱研发投入，小鹏汽车董事长何小鹏判断未来行业竞争重心将从价格转向配置和技术，赛力斯董事长张兴海直言市场存在无序竞争需加强监管 [5] 价格战的结构性根源与治理挑战 - 价格战并非单纯的定价选择，而是多重结构性因素叠加的结果，包括产能扩张带来的规模摊薄压力、渠道库存消化周期、上市公司业绩兑现节奏等，共同推动企业陷入以价格换销量的路径依赖 [2] - 行业研究人士指出，在产能快速扩张阶段，规模摊薄成本的压力与渠道库存消化周期相互交织，叠加上市公司业绩兑现的时间窗口，促使企业选择降价换取销量并形成路径依赖，个体企业难以轻易抽身 [6] - 专家指出《合规指南》主要聚焦反价格欺诈、反价格串通等明显违法行为，属于对市场秩序的“底线治理”，但要真正缓解内卷压力，仍需更具系统性的制度配套 [6] - 价格战的根源在于规模摊薄成本、库存压力等结构性问题，若这些矛盾长期得不到疏解，企业可能会转向更隐蔽的变相降价方式 [6] - 治理的关键在于改变企业决策的外部环境，例如通过建立产能预警机制、推动成本与供需信息的适度透明，引导企业理性扩张、合理安排产销节奏，促使竞争重心从价格转向技术创新、产品品质和服务能力 [6] 制度功能与配套治理框架 - 分析认为《合规指南》的核心意义不在于直接干预企业定价，而是通过明确规则边界确立公平竞争的市场底线，针对的主要是显性、可识别的违法违规行为，是维护市场秩序不可或缺的基础 [7] - 要从根本上减少非理性降价行为，需要配套机制协同推进，包括完善行业产能信息指引与预警体系，优化产销匹配与渠道库存管理，通过更透明的市场信息发布降低企业盲目降价的冲动 [7] - 应鼓励产业链上下游协同创新，引导企业通过技术进步和效率提升来降低成本，而非依赖压价维持利润空间 [7] - 上述机制的有效运行有赖于产业政策、监管执法与企业自律形成合力，构建兼顾合规底线、市场调节与长期导向的组合式治理框架 [7]

机构调研热度概览 - 本周（12月15日—12月19日）共有165家上市公司披露机构调研记录 [5] - 约五成机构调研公司周内实现正收益 机构调研股涨跌各半 [5] - 长安汽车、一品红、博盈特焊、华通线缆等4家公司接受百家以上机构调研 [1] - 长安汽车迎来最多机构投资者 共214家 [1][2] - 博盈特焊在一周之内接待4次机构调研 共有107家机构参与 [1][4] 长安汽车：L3级自动驾驶准入与规划 - 公司获得首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入许可 获批车型为深蓝SL03 [2] - L3能力研发启动早 从2017年开启研发 2021年已开始在深蓝应用 2024年6月成为首批试点车企 2024年11月首个进入产品测试与安全评估 [2] - 自动驾驶速度区间限制在0—50公里/小时 基于用户实际使用场景和安全考量 旨在覆盖拥堵场景需求并完成安全闭环验证 [3] - 获批车型配备行业领先的4D成像毫米波雷达 在ODC范围内可替代激光雷达 在5类17个极限场景性能行业最优 [2] - 预计2026年一季度与长安车联科技进行上路通行试点应用 待国家法规政策正式发布后 将开始面向C端用户进行产品准入和市场投放 [3] 博盈特焊：核心技术、应用与产能 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心 产品广泛应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [4] - 针对垃圾焚烧、生物质发电等领域锅炉腐蚀磨损痛点 自主研发了数字脉冲MIG高频振荡堆焊等核心技术 [4] - 堆焊技术主要有MIG焊、TIG焊、激光焊三条路径 MIG焊适用于高温高腐蚀情境 TIG焊侧重高质量 激光焊以高效率见长 [6] - 通过数字脉冲MIG高频振荡堆焊技术 实现了高熔敷率与高稳定性 并已掌握激光堆焊、二次重熔等先进技术 [6] - 越南基地拥有1条HRSG（余热锅炉）生产线 一条生产线一年约生产2套匹配重型燃气轮机的HRSG装置 产能取决于排产计划、原材料供应及设备状态 [6] 一品红：出售参股公司股权与权益安排 - 公司披露拟出售Arthrosi公司股权 引发市场较大关注 [7] - 交易完成后 公司将保留AR882（Arthrosi在研核心创新药管线）在中国100%的权益 以及优先拥有全球生产供应权 [7] - 经测算 此次交易后的回报优于按持股比例获得销售提成 [7] - AR882在中国的专利由一品红全资子公司瑞安博持有 到期时间为2037年 创新药上市后预计有效期最长可延长到2042年 [7] - 交易预计在2026年第一季度完成美国反垄断申报后交割 [7] - 公司已具备约22万平方米的制剂生产基地和约5万平方米的原料药基地 将为AR882全球供应提供助力 [7] 其他机构调研个股表现 - 周内涨幅最高的机构调研个股为震有科技 本周涨21.89% [5] - 航天智造、经纬恒润-W、南京商旅、红棉股份等9家公司涨幅超过10% [5] - 红棉股份、雪人集团、德联集团周内实现首板 [5]