行业投资评级 - 报告对全固态电池行业持积极态度，认为其是锂电池的下一代解决方案，具有明确产业趋势 [5][91] 核心观点 全固态电池的优势 - 能量密度优势：传统锂离子电池能量密度接近理论上限（300Wh/kg），全固态电池适配高比例硅基负极或锂金属负极，能量密度有望突破500Wh/kg [5][17] - 安全性优势：固态电解质抑制锂枝晶生长（不易穿透）、具备不可燃性（闪点>40℃）、耐热极限显著高于液态电池（400℃-1800℃ vs 160℃） [23][17] 固态电解质技术路线 - 硫化物路线为主流：离子电导率最高（10⁻² S/cm），但化学稳定性差（易产生H₂S），需工艺突破；丰田、华为、宁德时代等企业重点布局 [27][41][47] - 其他路线对比：聚合物（加工性好但电导率低）、氧化物（稳定性高但加工性差）、卤化物（成本高且易吸潮） [27][29] - 复合电解质潜力大：有机-无机复合方案兼顾柔韧性与离子电导率，可能成为实际应用首选 [48] 产业化关键问题 - 固固界面润湿性：化学/电化学界面问题（元素扩散、空间电荷层）和物理界面问题（接触不良、体积变化）导致阻抗增加和循环寿命缩短 [52][55][58] - 工艺与材料革新： - 干法电极工艺适配硫化物电解质，可降低成本18%、缩短70%产线流程 [65] - 等静压设备为新增环节，解决电极层孔隙率问题 [71] - 正极短期沿用高镍三元，长期向锰系材料（富锂锰基、镍锰酸锂）迭代 [74] - 负极中期转向硅基（理论容量4200mAh/g），远期采用锂金属负极（3860mAh/g） [77] - 集流体需镍铁合金替代铜，避免硫化物腐蚀 [81] 产业化节奏与政策支持 - 政策支持：中国工信部2024年投入60亿元支持研发，6家企业获资金；海外车企（丰田、本田等）计划2026-2030年量产 [86] - 应用路径：消费电子（2025-2026年）→低空经济/eVTOL（2026-2028年，需求400Wh/kg）→动力电池（2027年后装车） [88] 投资建议 - 重点环节：硫化锂（厦钨新能、上海洗霸）、干法电极设备（宏工科技、纳科诺尔、德龙激光）、镍铁合金集流体（远航精密） [91]

行业投资评级 - 电力设备与新能源板块本周上涨1.94%，涨跌幅排名第18，弱于上证指数[1] - 新能源汽车指数涨幅最大，上涨4.71%，锂电池指数涨幅最小，仅上涨0.48%[1] - 储能指数上涨3.68%，工控自动化上涨3.27%，核电指数上涨2.97%，太阳能指数上涨1.26%，风力发电指数上涨0.80%[1] 新能源汽车行业 - 2025年7月新势力车企交付数据表现强劲，零跑汽车首次突破五万台销量，交付50,129辆[2] - 极氪汽车7月交付44,193辆，环比增长164%，小鹏汽车交付37,717辆，创单月交付量历史新高[2] - 比亚迪保持市场领先地位，7月交付344,296辆，1-7月累计交付超249万辆[2] - 三元正极材料NCM523价格11.07万元/吨，环比上涨0.36%，NCM811价格14.53万元/吨，环比上涨0.07%[23] - 碳酸锂电池级价格7.19万元/吨，环比上涨0.70%，工业级价格6.98万元/吨，环比上涨0.72%[23] 新能源发电行业 - 土耳其将光伏电池进口参考价格从每公斤85美元调升至170美元，调幅高达100%[3] - 中国出口至土耳其的183N电池片CIF价格约为每瓦0.041美元，显著低于土耳其限价标准[35] - 硅料价格持稳，致密料价格区间49-55元/公斤，颗粒料43-46元/公斤[38] - N型电池片价格持平，183N、210RN和210N分别为每瓦0.29元、0.285元和0.285元人民币[40] - TOPCon组件现货新单价格0.68-0.72元人民币，集中项目价格0.61-0.68元人民币[41] 电力设备及工控行业 - 2025年国网数字化设备2批中标金额17.5亿元，其中国电南瑞中标7.55亿元，占比43.14%[56] - 服务器中标金额7.76亿元，调度类硬件3.09亿元，网络设备1.89亿元[4] - 预计2025-2026年全球电力需求增速分别为3.3%和3.7%，高于2015-2023年均2.6%的增长率[57] - 工业用电、家用电器、数据中心扩张和电气化进程将成为电力需求增长主要驱动力[57] 重点公司关注 - 新能源汽车领域关注宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份等[4] - 光伏领域关注协鑫科技、通威股份、大全能源、阳光电源、固德威等[43] - 风电领域关注海力、天顺、泰胜、东缆、中天、亨通等[44] - 储能领域关注阳光电源、金盘科技、华自科技、科陆电子、南都电源等[45]

核心观点 - 互联网巨头大幅上修AI资本开支计划，谷歌将2025年资本开支从750亿美元上调至850亿美元，Meta从640-720亿美元上调至660-720亿美元[1] - 反内卷政策推动光伏产品价格修复，N型各环节产品价格触底反弹，多晶硅、硅片及电池片价格明显回升[2] - 风机行业低价竞争态势得到遏制，上半年各机型中标价格已高于2024年最低成本价，产业链盈利有望修复[2] - 固态电池产业化加速推进，多家企业宣布研发进展和量产计划，包括清陶、蜂巢能源、孚能科技等[3] 行业动态 AI数据中心电力设备 - 全球AIDC建设进入元年，国内外云厂商资本开支有望放量，变压器、开关柜等电力设备环节将受益[1][30] - 2025年全球AIDC新增算力负载预计达GW级别，相关电力设备市场空间达数百亿元[9][10] - 国内企业如金盘科技、新特电气等在细分领域已具备竞争优势，解决方案能力逐步建立[30] 光伏行业 - 6月国内光伏新增装机14.36GW，同比下滑38%，组件出口26.19GW，同比下滑3%[83] - 多晶硅价格从36元/kg上涨至46.5元/kg，涨幅29.2%；N型硅片从0.87元/片涨至1.2元/片，涨幅37.9%[87] - 硅料环节比较优势明显，预计2027年进入稳态发展，协鑫科技、通威股份等龙头企业有望主导产能整合[2] 风电行业 - 2025年风电整机中标价格已回升至高于2024年最低成本价水平[2][55] - 2025年国内风电新增装机预计创历史新高，技术降本推动盈利触底反弹[55] - 中国风机加速出海，2025-2026年订单有望保持高增长[55] 固态电池 - 设备端：清研纳科交付高速宽幅干法电极设备，瑞能股份交付固态电池专用产线设备[3][69] - 电池端：清陶全固态电池进入样车测试阶段，蜂巢能源计划2025年Q4试生产半固态电池[3][69] - 应用端：上汽MG发布半固态电池车型，奔驰计划2030年前量产固态电池车型[3][69] 重点公司 - AIDC电力设备：金盘科技(PE 27.7x)、新特电气(PE 98.1x)、伊戈尔(PE 13.1x)[1][4] - 光伏产业链：协鑫科技、新特能源、通威股份、特变电工[2][4] - 风电产业链：金风科技(PE 15.5x)、东方电缆(PE 19.4x)、大金重工(PE 24.5x)[2][4][55] - 固态电池：厦钨新能(PE 33.9x)、天奈科技[3][4] 市场表现 - 7月电力设备板块上涨3.5%，与沪深300指数持平，在申万31个行业中排名第17[14] - 细分行业中火电设备上涨19.7%，光伏主材上涨11.9%，光伏辅材上涨10.2%[25] - 个股方面，豪鹏科技(40.8%)、华光环能(38.1%)、通威股份(30.5%)涨幅居前[25]

科创板公司2025年上半年业绩快报 - 截至8月8日共3家科创板公司发布2025年上半年业绩快报 [1] - 百济神州营业收入175.18亿元同比增长46% 净利润4.50亿元同比增长115.63% [1] - 天德钰营业收入12.08亿元同比增长43.35% 净利润1.52亿元同比增长50.89% [1] - 厦钨新能营业收入75.34亿元同比增长18.04% 净利润3.07亿元同比增长27.76% [1] 财务指标表现 - 百济神州基本每股收益0.32元 加权平均净资产收益率1.76% [1] - 天德钰基本每股收益0.38元 加权平均净资产收益率6.78% [1] - 厦钨新能基本每股收益0.73元 加权平均净资产收益率3.44% [1] 半年报预约披露安排 - 百济神州预约披露日期2025年8月30日 [1] - 天德钰预约披露日期2025年8月26日 [1] - 厦钨新能预约披露日期2025年8月21日 [1]

科创板公司2025年上半年业绩快报 - 共3家科创板公司发布2025年上半年业绩快报，包括百济神州、天德钰和厦钨新能 [1] - 百济神州预计2025年上半年营业收入175.18亿元，同比增长46.00%，净利润4.50亿元，同比增长115.63%，基本每股收益0.3200元，加权平均净资产收益率1.76% [1] - 天德钰预计2025年上半年营业收入12.08亿元，同比增长43.35%，净利润1.52亿元，同比增长50.89%，基本每股收益0.3800元，加权平均净资产收益率6.78% [1] - 厦钨新能预计2025年上半年营业收入75.34亿元，同比增长18.04%，净利润3.07亿元，同比增长27.76%，基本每股收益0.7300元，加权平均净资产收益率3.44% [1] 各公司业绩数据详情 - 百济神州（代码688235）营业总收入1751826.90万元，净利润44978.40万元，半年报预约披露日期2025年8月30日 [1] - 天德钰（代码688252）营业总收入120815.19万元，净利润15237.42万元，半年报预约披露日期2025年8月26日 [1] - 厦钨新能（代码688778）营业总收入753370.35万元，净利润30689.46万元，半年报预约披露日期2025年8月21日 [1]

行业表现 - 申万电新板块本周涨跌幅-2.62%，在31个行业中排名第24 [1][2] - 申万公用板块本周涨跌幅-1.84%，在31个行业中排名第13 [1][2] - 同期沪深300涨跌幅-1.75%，万得全A涨跌幅-1.09% [1][2] 光储行业 - 工信部对41家多晶硅企业开展专项节能监察，推动行业节能降耗 [2] - 节能监察旨在促进多晶硅行业绿色发展 [2] 风电行业 - 阿布扎比未来能源公司与西班牙Iberdrola合作投资英国1.4GW海上风电项目 [2] - 该项目为英国最大海上风电项目，为国际能源合作提供新参考 [2] 锂电行业 - 宁德时代预计2027年小规模量产固态电池 [3] - 固态电池商业化需考虑成本和供应链成熟度，供应链成熟周期需3年以上 [3] - 预计2030年前后实现更大规模生产 [3] 公用事业 - 广东省调高煤电、气电容量电价 [3] - 煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元(含税)，2026年1月1日起执行 [3] - 使用澳大利亚进口天然气配套气电机组容量电价调整为每年每千瓦165元 [3] - 9E及以上常规机组调整为每年每千瓦264元，6F及以下调整为每年每千瓦330元 [3] - 国家能源领域首台(套)重大技术装备气电机组容量电价调整为每年每千瓦396元，2025年8月1日起执行 [3] 投资建议 - 建议关注光伏电池龙头爱旭股份、隆基绿能、通威股份 [4] - 铜代银技术领先企业博迁新材、聚和材料、帝科股份 [4] - 逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技 [4] - 风电零部件企业金雷股份、广大特材、日月股份 [5] - 塔筒企业大金重工，海缆企业东方电缆 [5] - 锂电铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技 [5] - 固态电池电解质企业三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能 [5] - 碳纳米管企业天奈科技 [5] - 火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电 [5] - 电力IT企业朗新集团、国能日新、安科瑞 [5]

核心观点 - 锂金属为固态电池负极侧长期迭代方向 压延法能率先实现规模化落地 蒸发镀和液相法是制备超薄锂带的潜在发展方向 [1][4] - 2025年锂电板块行情将从全面景气驱动转向新技术突破与新应用领域主导的结构性机遇阶段 [1] - 重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司：宁德时代 亿纬锂能 科达利 厦钨新能 [1] 行业重要变化 - 锂电材料价格：7月23日碳酸锂报价5.9万元/吨 较上月下降8% 氢氧化锂报价6.1万元/吨 较上月下降7% [2] - 新能源车销量：6月国内新能源乘用车批发销量111万辆 同比增27%环比增2% 1-6月累计批发610万辆 同比增39% [2] 行情表现 - 2025年7月以来锂电板块表现活跃 多数环节跑赢沪深300和上证50指数 [3] - 锂矿板块领涨11% 智能驾驶板块下跌0.4% 磷酸铁锂正极下跌1% 三元正极下跌3% [3] - 过半锂电相关板块3年历史估值分位处于高位 市场关注度走高 [3] 固态电池技术 - 锂金属负极较石墨/硅碳可实现更高能量密度 是电池能量密度突破500Wh/kg的关键 [4] - 全球首款锂金属负极全固态电池今年初上路测试 预计2030年锂金属市场近百亿元 [4] - 压延法能率先规模化落地 蒸发镀和液相法是制备超薄锂带的潜在发展方向 [4] 区域市场表现 - 6月中国新能源车销量111万辆 同比增27% 渗透率50% [5] - 欧洲十国销量30万辆 同比增22% 渗透率29% 德国同环比增长显著 英国连续第二个月增长 [5] - 美国销量12万辆 同比降5% 渗透率9% 主要受政策不明朗和中美汽车贸易波动影响 [5] 储能市场 - 6月国内储能装机6.9GWh 同比降41%环比降70% 主要受531抢装潮回落影响 [5] - 1-6月国内累计装机49.0GWh 同比增162% [5] - 6月美国储能并网3.7GWh 同比降10%环比降9.4% 1-6月累计16.8GWh 同比增32% [5] 锂电产业链 - 7月锂电排产环比变动-2%至3% 同比增7%至49% [6] - 1-7月碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比达21%至66% [6] - 7月电池和电解液排产同比超30% 正极和隔膜排产环比小幅调整 [6] 价格走势 - 7月锂电材料价格整体企稳 锂盐和隔膜价格持续下行 [6] - 锂盐市场震荡下行 隔膜因供给过剩价格小幅下降 正极材料价格受需求影响小幅回升 [6] 技术发展路径 - 2027年批量装车测试带来板块确定性机会 硫化物和硅碳负极为长期确定方向 [7] - 负极侧干法量产今年有望落地 氧化物和聚合物路线具备商业化前景 [7]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为"看好"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 光伏行业反内卷持续发酵，产业链价格普遍上涨，硅料、硅片、电池片等环节价格提升明显 [16][22][25] - 储能行业基本面景气持续，国内大储需求超预期，海外市场如欧洲、澳洲等地储能项目进展积极 [15][41][45] - 锂电行业需求稳定增长，固态电池技术进展显著，PCB材料需求受AI硬件驱动提升 [61][64][76] - 风电行业海风开工加速，海外业绩兑现，下半年海缆交付有望起量 [16][17] - 电力设备行业特高压核准加速，海外需求预期升温，电力AI、虚拟电厂等新方向受关注 [16][17] - 新方向如人形机器人、AI数据中心（AIDC）等受海外大厂资本开支利好催化 [15][16] 光伏行业 - 产业链价格普遍上涨：硅料致密料报价提升至49-55元/kg，硅片价格平均上涨约0.1元/片，电池、组件价格顺势传导 [16][22][25] - 政策支持反内卷：政治局会议提出推进重点行业产能治理，工信部开展多晶硅行业节能监察，发改委推进招标投标制度改革 [23] - 光伏玻璃库存天数出现拐点，环比下降10.06%，供需压力有所缓解 [26][27] - 投资建议：优先布局硅料和硅片环节，关注新技术如BC电池、金属化降本进展 [16][36] 储能行业 - 国内大储需求强劲：2025年上半年21地储能重大项目达124GWh，内蒙古、山东、广东领衔 [41] - 海外市场景气：欧洲阳光电源签署保加利亚2.4GWh项目，澳洲储能套利收入同比增长377% [45] - 产业链价格触底回升：国内大储电芯/PCS涨价，出口价格保持稳定 [15][46] - 投资建议：关注国内政策催化及非美市场需求，推荐龙头阳光电源、德业股份等 [55] 锂电行业 - 需求稳定增长：重点车企7月销量同比显著提升，如小鹏同比+229.4%，零跑同比+126.9% [61][62] - 固态电池技术进展：宁德时代加大研发投入，硫化锂、锂金属负极等材料受关注 [64][76] - PCB材料需求提升：AI服务器和数据中心驱动HVLP铜箔、高端电子布需求增长 [76] - 投资建议：首推宁德时代，关注固态电池设备及材料环节，如厦钨新能、璞泰来等 [76] 风电行业 - 海风开工加速：部分公司海外业绩兑现，下半年海缆交付有望起量 [16][17] - 投资建议：关注海缆环节及风机盈利修复标的，如明阳智能、东方电缆等 [17] 电力设备行业 - 特高压核准加速：雅下水电已开工，海外需求预期升温 [16][17] - 新方向受关注：电力AI、虚拟电厂、配电改造等机会显现 [16][17] - 投资建议：推荐平高电气、许继电气等特高压标的，关注电力AI相关公司 [17] 新方向 - 人形机器人进展：海外特斯拉及国内主机厂持续推进 [16][17] - AIDC受资本开支利好：海外CSP厂商资本开支超预期，AI创收与Capex同步高增 [15][16] - 投资建议：推荐三花智控、浙江荣泰等人形机器人产业链标的 [17]

交易信息 - 截至2025年8月1日收盘，厦钨新能报收于49.81元，上涨1.24%，换手率1.04%，成交量5.26万手，成交额2.64亿元 [1] - 主力资金净流入1415.19万元，占总成交额的5.36% [2][4] - 游资资金净流入447.4万元，占总成交额的1.7% [2] - 散户资金净流出1862.59万元，占总成交额的7.06% [2][4] 公司公告 - 公司赎回了多笔结构性存款和国债逆回购产品，本金共计49199.80万元，收益248.28万元 [2][4] - 公司近期召开会议审议通过使用不超过5亿元闲置募集资金进行现金管理的议案，有效期12个月，资金可滚动使用 [2] - 过去十二个月内公司多次使用闲置募集资金进行现金管理，涉及厦门国际银行、厦门银行、中国工商银行和兴业证券等金融机构 [2] - 产品类型包括结构性存款和国债逆回购，均为保本型产品 [2] - 截至公告披露日，公司暂无使用闲置募集资金进行现金管理的情况 [2]

行业投资评级 - 电力设备与新能源板块本周下跌2.62%，涨跌幅排名第24，弱于上证指数 [1] - 新能源汽车指数跌幅最小（-0.30%），锂电池指数跌幅最大（-6.26%） [1] 新能源汽车行业 - 理想首款纯电SUV i8正式上市，售价32.18-36.98万元，8月20日起交付 [2][9] - 采用游艇设计理念，风阻系数0.218，车身尺寸5085/1960/1740mm，轴距3050mm [10] - 基于800V高压平台，双电机四驱综合功率400kW，CLTC续航670-720公里，支持10分钟充电500公里 [11] - 安全性能突出，通过多项极端测试，配备28个防挤压电机和全面安全气囊 [12][13] - 锂电池材料价格方面，NCM811正极材料周环比上涨0.69%，氢氧化锂上涨3.66% [20] 新能源发电行业 - 工信部对41家多晶硅企业开展节能专项检查，能耗标准将成为产能出清重要指标 [30][32] - 多晶硅n型复投料成交均价4.71万元/吨，周环比上涨0.64% [33] - 硅片价格普遍上扬，183N上涨至1.20元/片，210N上涨至1.55元/片 [34] - N型电池片价格持续上行，183N均价上涨至0.29元/W [35] - TOPCon组件现货价格在0.68-0.72元/W区间 [36] 电力设备及工控行业 - IEA预计2025年全球电力需求增速3.3%，中国电力消费同比增长5% [44][47] - 中国2025年上半年新能源产品制造领域电力消费快速增长，电池产量同比增51% [47] - 固定资产投资完成额累计同比保持正增长，铜价维持高位 [52][55] - 工控领域关注人形机器人产业链，包括减速器、丝杠、电机等核心部件 [50]