政策驱动 - 工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，鼓励开发智能家电、AI手机、电脑、玩具、眼镜等人工智能终端 [4] - 业内人士指出，该政策利好消费电子方向 [4] 资金流向 - 11月27日，超107亿主力资金涌入电子板块，板块吸金额高居31个申万一级行业首位 [1] - 电子ETF（515260）早盘活跃，场内价格最高上探3.53%，最终收涨0.16%，收复10日均线，斩获日线3连涨 [1] 市场表现 - 消费电子龙头安克创新领涨超4% [3] - 半导体龙头闻泰科技涨超4%，兆易创新涨逾2% [3] - PCB龙头生益科技涨超1% [3] - 寒武纪一度大涨5%，工业富联最高涨超7%，海光信息盘中涨逾8% [3] 产业趋势 - 全球科技巨头谷歌因技术突破、业绩增长和生态扩张引发全球关注，电子ETF（515260）标的指数中谷歌产业链权重占比21.91% [5] - AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势使电子产业链迎来新的增长空间 [5] - 外部环境倒逼中国尽快实现半导体产业链自主可控，AI重塑消费电子产品的功能边界，革新用户体验 [5] 指数与产品 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，汇聚AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板（PCB）等热门产业 [5] - 电子行业目前仍处于创新阶段，未来需经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段，实现快速发展 [5]

文章核心观点 - 成都产投作为地方国资平台，在硬科技投资领域通过“产业合伙人”定位和“耐心资本”特质，构建了“敢投、能成、肯退”的独特方法论，并取得了中无人机项目30-40倍、海光信息项目超百倍的惊人回报 [1] - 公司将其成功的投资逻辑系统化、平台化，推出“产投28计划”，旨在更广阔的产业领域中寻找并培育下一个标杆项目 [1] 投资业绩与回报 - 对中无人机项目的整体回报在30倍到40倍之间，初始投资额为6000万元 [2] - 对海光信息项目的投资回报超百倍，投资始于2016年 [1][2] - 至2022年6月中无人机登陆科创板时，成都产投的持股市值达约31.32亿元，较6000万元初始投入增幅一度超50倍 [9] - 此类回报率在业内极为优秀，远超大多数专业投资机构，顶尖私募股权基金能达到10倍以上回报的项目也属凤毛麟角 [2][3] 投资策略与模式 - 定位为“产业合伙人”，首要目标是服务地方产业发展战略，实现“以投促产”，而非单纯追求二级市场资本利得 [24] - 投资行为具有“耐心资本”特征，展现陪伴企业长期成长的定力，契合硬科技领域长周期的产业培育规律 [1][24] - 采用“龙头+配套”的系统化投资模式，市级平台投资整机龙头企业，旗下专业化投资平台围绕产业链关键环节进行精准布局 [24][25] - 投资决策深度锚定本地核心产业生态，尤其围绕“链主”企业展开布局，例如围绕成飞集团布局航空航天产业 [10][24] 项目案例：中无人机 - 2014年以6000万元资金获得中航工业公务机30%股份，当时“翼龙”无人机尚在发展中 [3] - 2018年公司营收仅4700万元，净利润140万元；到2022年上市时，营收已达27.73亿元，净利润3.7亿元 [17] - 2019年12月通过重组成为中无人机股东，持有5562.19万股，占比12.92% [9] - 在企业发展关键期，与管理层共同决策向工业无人机赛道转型，扮演“产业赋能者”和“陪伴式投资”角色 [11] 退出机制与资本循环 - 选择询价转让模式退出中无人机部分股权，价格为41.99元/股，31家机构投资者参与，认购倍数达1.78倍 [2][14] - 询价转让能为公司引入专业机构投资者，受让方所获股份设置6个月锁定期，有助于减少对二级市场的直接冲击 [14][15] - 退出所获资金将投入覆盖全周期的基金体系，用于新项目招引，形成“投资—退出—再投资”的良性投融资循环 [19] - 成功的退出机制被视为创投生态良性运转的关键一环，确保资金从成熟项目有序流转至早期项目 [19] 产业影响与未来规划 - 投资实现了“以投促产”的目的，推动了成都无人机产业生态初具规模，聚集500余家上下游企业，2023年收入规模超60亿元 [16] - 2025年7月推出千亿级未来产业基金，其中创投基金首期规模超百亿元，“产投28计划”作为其载体，每月28日设为开放日，聚焦现代化产业体系 [19] - 计划通过“直投+子基金”双轮驱动，覆盖从种子期到IPO的全生命周期，旨在培育下一个标杆项目 [1][19]

涉及的行业或公司 * 行业研究聚焦于中国A股市场 特别是沪深300指数CSI300 [1] * 公司分析涵盖多个行业 包括信息技术IT 医疗保健 汽车 电池材料 锂 太阳能 水泥 化工 煤炭 钢铁 乳制品 生猪 白酒和物流等 [4][7][8][10] 核心观点和论据 * 对2026年沪深300指数持建设性看法 基准目标位5200点 较当前水平有17%的上涨空间 看涨目标6000点 看跌目标4000点 [1][5] * 目标基于15 9倍的2026年预期每股收益EPS 共识预期为人民币328元 同比增长15% [1][5] * 2026年四大投资主题包括 亲股权的"反内卷"政策执行 国内外AI基础设施建设和货币化增长 建设性的发达市场宏观对海外销售的支持 K型消费复苏以及潜在的新房地产政策 [1][4] * 当前共识预期沪深300指数2026年净利润率NPM和净资产收益率ROE分别为12%和11% 在亚太市场中处于中等水平 [4] * 预计2026年初市场风格将从价值股轮动到成长股 [4] 其他重要但可能被忽略的内容 * 下行风险包括 沪深300指数2025年第四季度EPS共识预期可能被下调 特别是在IT和医疗保健行业 "高质量发展"方针可能进一步抑制中等价位消费意愿 地缘政治风险 如中美关系及中日紧张局势 [4] * 可能引发新政策的潜在风险包括 不良贷款NPL周期启动 地方政府重组贷款 银行折价出售房产 这可能引发针对实物资产的政策支持 AI和数字化及反内卷政策的执行可能提高效率但引发就业错位 可能增强社会保障的紧迫性 [4] * 市场流动性方面 A股换手率在达到阶段性峰值后略有降温 融资融券余额保持稳健 截至2025年11月24日 追踪的A股ETF年内净流入94 4亿美元 [11][14][12][17] * 沪深300指数远期市盈率FTM P/E为13 8倍 高于2016年以来的中位数12 1倍 位于+1 2个标准差位置 [27][28] * 不同行业的盈利预期修正存在显著差异 例如IT和材料行业2026年EPS增长预期被大幅上调 而能源和公用事业行业则被下调 [23]

芯片ETF龙头（159801）市场表现 - 11月27日开盘价0.818元，较前日上涨0.74% [1] - 基金成立日期为2020年1月20日，成立以来总回报率达62.42% [1] - 近一个月基金回报率为-11.45% [1] 芯片ETF龙头（159801）重仓股表现 - 寒武纪开盘表现最佳，上涨3.45% [1] - 中芯国际上涨0.97%，海光信息上涨1.57% [1] - 兆易创新上涨1.21%，澜起科技上涨0.93% [1] - 北方华创上涨0.28%，中微公司上涨0.53% [1] - 豪威集团上涨0.30%，长电科技上涨0.14% [1] - 紫光国微是十大重仓股中唯一下跌个股，跌幅0.26% [1] 芯片ETF龙头（159801）产品信息 - 业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司 [1] - 基金经理为曹世宇 [1]

市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨，沪指涨0.49%报3883.01点，深成指涨0.38%，创业板指涨0.56% [1] - 沪深京三市半日成交额10970亿元，较上日缩量469亿元，全市场超3300只个股上涨 [1] - 半导体芯片股走强，多只相关ETF涨幅超过1.5% [1] 行业基本面 - 1—10月份规模以上高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 半导体制造效益增长较快，集成电路制造、电子专用材料制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长89.2%、86.0%、17.4% [2] - 智能电子制造发展向好，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长116.1%、114.9% [2] 技术突破 - 上海芯上微装科技股份有限公司自主研发的首台350nm步进光刻机正式完成出厂调试与验收，标志着我国在高端半导体光刻设备领域再次实现关键突破 [2] 行业展望 - 2025年全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长，国产替代持续推进 [3] - 存储板块预估4Q25存储器合约价涨幅持续高增，功率模拟板块市场复苏信号已现，晶圆代工龙头开启涨价 [3] - 2026年电子行业在AI驱动下正经历从算力基建到应用落地的关键转折，投资逻辑需从估值扩张转向盈利兑现 [4] - 核心机遇集中于半导体领域算力国产化与存储大周期、消费电子AI端侧智能化、器件元件PCB高景气 [4]

市场整体表现 - A股主要指数早盘普遍上涨，沪指涨0.49%至3883.01点，深成指涨0.38%至12956.99点，创业板指涨0.56%至3061.79点 [1] - 全市场半日成交额达到1.1万亿，超过3300只个股上涨 [1] - 科创50指数表现突出，涨幅达0.98%，中证1000指数涨0.54% [2] 板块涨跌情况 - 有机硅、消费电子、电池等板块涨幅居前 [2] - 海南、影视院线等板块跌幅居前 [2] - 细分领域中，消费电子代工板块涨幅达4.52%，锂电电解液、覆铜板、光电路交换机(OCS)板块分别上涨2.62%、2.61%、2.51% [3] 半导体与AI算力产业链 - 半导体芯片股走势强劲，CPO概念股持续活跃，赛微电子盘中触及20%涨幅创历史新高，午间收盘涨超18% [4] - 希荻微涨超11%，电科芯片涨停，太辰光涨超10%，剑桥科技涨超9% [4] - 行业催化剂为谷歌加快自研AI芯片TPU商业化步伐，并与Meta等科技大厂洽谈外采合作，可能冲击英伟达GPU主导的算力市场 [4] - 华泰证券指出多芯片互联是实现AI算力扩展的关键，CPO技术有望于2027年实现大规模商用 [4] - 东北证券认为光模块景气度持续攀升，明年行业将呈现供不应求态势 [4] 其他活跃板块 - HBM（高带宽内存）板块上涨3.23%，光模块(CPO)板块上涨3.01%，固态电池板块上涨2.31% [3] - 第三代半导体、TWS耳机、晶圆产业、光芯片等板块涨幅均超过2% [3] - 钠离子电池、智能音箱、模拟芯片等板块涨幅接近2% [3]

市场整体表现 - 截至午盘，上证指数涨0.49%，深成指涨0.38%，创业板指冲高回落涨0.56%，一度涨逾2%[3] - 沪深两市半日成交额1.09万亿元，较上个交易日缩量466亿元，全市场超3300只个股上涨[4] - 早盘沪深两市成交额突破1万亿元，较昨日此时缩量超200亿元[5] 板块表现分析 - 消费电子板块涨幅达2.28%，HBM概念涨幅居前，OCS概念持续火爆，固态电池概念表现不俗[3][4] - 科创次新股板块涨幅3.29%，有机硅概念涨2.62%，F5G概念涨2.05%，MicroLED概念涨2.04%[4] - 先进封装板块涨2.01%，MiniLED涨1.91%，共封装光学涨1.82%，智能音箱涨1.78%[4] - 福建、海南、SPD概念集体熄火，AI应用方向持续低迷[3] - 猪肉概念盘中直线拉升，金新农直线涨停，天域生物、天康生物等跟涨[5] 个股及细分市场表现 - 创业板指早盘涨超2%，新能源、AI概念股走强，新易盛大涨7%，阳光电源涨近5%[7] - 科创50涨幅扩大至2%，AI产业链集体走强，海光信息涨超6%，新易盛涨逾5%[7] - 港股黄金股走强，中国白银集团涨4.62%，大唐黄金涨1.92%，招金矿业涨1.60%，紫金矿业涨1.52%[9] - 零售概念反复活跃，茂业商业3连板，广百股份涨停，东百集团、居然之家等跟涨[9] 特定公司动态 - 万科A低开近5%，创2015年8月以来新低，万科拟召开持有人会议协商20亿元中期票据展期事宜[9] - 深交所公告，"21万科02"跌超41%，"21万科06"跌超36%，"22万科02"跌超28%，均盘中临时停牌[9] - 港股万科企业跳空低开逾5%，距历史低点仅逾1%[13] 宏观及市场环境 - 恒生科技指数日内涨幅扩大至1%，华虹半导体涨超5%，中芯国际、小米涨超3%[6] - 央行公开市场开展3564亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有3000亿元逆回购到期[13] - 人民币对美元中间价调升17个基点，报7.0779，创2024年10月14日以来最高[14]

市场表现 - 11月27日早盘A股三大指数集体上涨，上证指数盘中上涨0.23% [1] - 精细化工、通信设备、贵金属等板块涨幅靠前，保险、房地产板块跌幅居前 [1] - 芯片科技股大幅走强，芯片ETF（159995）上涨2.20% [1] - 芯片ETF成分股海光信息上涨5.07%，兆易创新上涨4.53%，寒武纪-U上涨3.34%，澜起科技上涨2.37%，中芯国际上涨1.93% [1] 行业数据 - 9月全球半导体市场销售额达694.7亿美元，同比增长25.1%，连续17个月同比增速超17% [3] - 第三季度增速显著超过第二季度 [3] - 9月全球集成电路产量为1313亿块，中国集成电路产量为437.1亿块，增长稳定 [3] 行业前景与投资关注点 - 综合展望至2025年，全球半导体增长延续乐观走势，人工智能驱动下游增长 [3] - 政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进 [3] - 三季度各环节公司业绩预告亮眼，四季度为半导体传统旺季 [3] - 建议关注存储、功率、代工、ASIC、SoC领域的业绩弹性，以及设备材料、算力芯片的国产替代机会 [3] 产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数，其30只成分股集合A股芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业 [3] - 成分股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [3]

市场表现 - 半导体及算力硬件板块涨幅居前，工业富联、海光信息股价上涨超过6%，寒武纪股价上涨超过4% [1] - 芯片ETF(159995)上涨2.63%，5G通信ETF(515050)上涨2%，近三日累计涨幅高达11% [1][2] - 芯片ETF(159995)最新规模达267.13亿元，近20日净流入资金13.48亿元 [2] 行业驱动因素 - 华尔街观点认为AI芯片为万亿级市场，可容纳更多参与者，谷歌与英伟达等芯片巨头有望实现共赢 [1] - 国产GPU厂商沐曦股份IPO进程加速，将于12月5日申购，其新一代C700系列产品性能对标英伟达H100 [1] - 据闪存市场数据，现货市场急单需求形成支撑，11月多数存储成品端价格继续上涨 [1] - 富士康承诺在美国再投资5.69亿美元，以增加数据服务器产量 [1] 公司动态 - 工业富联将回购股份价格上限上调至不超过75.00元/股 [1] - 芯片ETF(159995)权重股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等龙头公司 [2] - 5G通信ETF(515050)涵盖光模块(31%)、PCB(12%)、服务器龙头(16%)、高速铜联接(12%)四大AI算力核心组件，权重股包括新易盛、中际旭创、工业富联等 [2] 行业展望 - 展望2026年，电子行业在AI驱动下正经历从算力基建到应用落地的关键转折 [1] - 核心机遇集中于三大方向：半导体领域、消费电子和器件元件 [1]

市场表现 - 11月27日早盘半导体设备ETF高开盘中拉涨超3%成份股海光信息大涨超8%寒武纪中科飞测涨超4%中芯国际涨超3%晶瑞电材拓荆科技中微公司北方华创安集科技等多股跟涨 [1] - 截至11月26日中证半导指数年内涨幅高达47.84%区间最大上涨超过80%在同类指数中位居前列 [4] 行业催化事件 - 国产GPU公司沐曦股份将于12月5日开启申购本次IPO拟募资39.04亿元用于新型高性能通用GPU研发及产业化 [1] - 沐曦股份从IPO获受理到过会用时117天此前摩尔线程于11月24日开启申购有高达482.66万户股民参与打新申购热潮有望延续 [1] - 沐曦集成电路在科创板上市标志着国产高端芯片在资本和市场化的道路上迈出关键一步 [1] 产业链影响与前景 - 沐曦股份与摩尔线程坚持先进制程与国产化技术路径其先进设计或将反哺上游国产供应链核心技术进步 [1] - 当前国内先进制程工艺持续迭代AI芯片有望逐步转向国内晶圆代工封装测试也将迎来全面国产化中芯国际等布局先进制程的核心资产将有望迎来AI时代的广阔国产化空间 [1] 半导体设备ETF概况 - 半导体设备ETF跟踪中证半导指数前五大重仓股为中微公司权重15.49%北方华创权重13.57%寒武纪权重11.09%中芯国际权重9.06%海光信息权重8.03%五大龙头集中度超过57% [2][4] - 指数成份股均为半导体设备材料和集成电路设计领域的龙头厂商三大行业占比超90%均为国产创新的攻坚环节 [2][3]