"金芙蓉基金既为长期、高风险创新项目提供稳定资金，更引导创投资本变耐心资本。"在9月26日召开 的湖南省金芙蓉投资基金推介暨2025湖南天使投资大会上，清华大学教育基金会秘书长袁桅表示。 "筑巢"培育耐心资本 金芙蓉基金"1+5+N"体系生机勃发 ◎记者 夏子航 "这一年里，湖南省金芙蓉投资基金（下称'金芙蓉基金'）'1+5+N'体系已经初步搭建起来了。目前，省 政府已经批复22只子基金计划，其中产业类18只、科创类2只、基础设施类2只，目标规模合计达340亿 元。"湖南省财政厅党组成员、副厅长欧涛向上海证券报记者表示，依靠基金投资，湖南聚焦关键核心 技术和延链补链强链，为一批优质企业的成长注入了新动能。 2024年9月，为健全因地制宜发展新质生产力体制机制，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本， 湖南省委、省政府决定组建金芙蓉基金。如今，在各方的有序推进下，金芙蓉基金已步入加力提速的关 键阶段。 "1+5+N"体系昂扬生长 据照规划，金芙蓉基金按"1+5+N"架构组成："1"指总基金，即金芙蓉基金；"5"指五大母基金，即产业 引导、科技创新、基础设施、社会发展和其他五类基金；"N"指围绕上述重点领域方向， ...

核心观点 - 成都国资通过长期战略性投资海光信息 实现超百倍资本回报 并推动当地集成电路产业链升级 形成"股权绑定+产业协同"的新投资范式 [2][5][9] 投资回报表现 - 成都产投2016年以4.0625亿元投资海光信息 获得约450亿元持股市值 十年回报率超100倍 [5][6] - 成都国资合计持有海光信息市值达1061亿元 三家机构持股数量分别为1.676亿股/1.38亿股/9000万股 [4][5] - 上市前通过两次股权转让回笼17.43亿元 提前收回投资成本 [10][11] 投资背景与决策逻辑 - 2016年服务器CPU市场x86架构占比超97% 被Intel和AMD垄断 海光信息当时市场份额仅3.75% [6] - 投资时海光信息面临技术"死亡峡谷"和AMD知识产权依附风险 需支付技术分成且无法参与指令集升级 [6] - 成都产投投入金额相当于2016年净利润6.87亿元的59% 属于高风险产业投资 [7] - 投资核心目标为完善成都"封测强、设计制造弱"的产业链格局 非单纯财务回报 [8] 产业协同效应 - 要求海光信息将两家核心子公司（海光集成/海光微电子）落地成都高新区 [8] - 海光集成2021年净利润7.3亿元 占海光信息当期净利润的243% [10] - 2023年上半年海光集成营收占比达公司总营收90% [10] - 推动成都集成电路产业规模突破千亿元 芯片设计与制造环节占比大幅提升 [10] 资本运作特点 - 采用"投资促产"模式替代传统补贴 通过股权绑定形成风险共担机制 [8][9] - 两次股权转让分别用于核心团队激励和产业链协同方引入 [11] - 上市后未通过二级市场套现 体现长期产业资本特性 [10] - 投资周期近十年 显著长于VC/PE的7-10年存续期 [9][10] 行业格局影响 - 海光信息与中科曙光合并后市值达8063亿元 位居科创板半导体企业前列 [3] - 形成中国首个"芯片设计-超算服务器制造-算力应用"全产业链巨头 [3] - 科创板前五大市值股中四家为半导体企业 总市值超2.5万亿元 [3]

齐鲁晚报.齐鲁壹点邓超 在位于太白湖新区数字经济产业园的山东仁甬得工业科技有限公司(文中简称：仁甬得)产品展示厅里，一排看似普通的高精密流体控制模块静置其中。然 而，正是这些"小"部件，蕴含着驱动高端制造迈步向前的大能量。"这些是高端制造的'隐形冠军'。"仁甬得创始人罗勇手持一款应用于生物培养设备的高 精密流体控制模块介绍。精密流体控制技术是半导体、生物医药、航空航天等高端装备的共性关键技术。无论是制造芯片的光刻机、还是质谱色谱仪、生 物反应器，都离不开它精确掌控流体的压力与流量。 目前，公司已形成气体压力流量控制器、电子压力传感器等成熟稳定产品线，在质谱色谱、生物培养、医疗等领域成功实现国产化替代。以质谱色谱用的 流体控制模块为例，其EPC产品能精确控制载气流速和压力，优化分析精度与稳定性，操作简便。 六年磨一剑攻克核心技术 长期以来，全球精密流体控制产品市场主要份额被发达国家少数企业占据，不仅价格高昂，还潜藏着供应链风险。出身外企的罗勇，矢志打造属于中国的 精密流体控制品牌。 "高精密流体控制模块的国产化，是一场持续的创新长跑。"罗勇深刻体会到，"正是耐心资本赋能，让我们加速创新突围，实现了从'跟跑'到' ...

政府产业基金设立 - 湖北省设立总规模100亿元数据产业基金 首期规模20亿元 聚焦大数据 数据要素流通 数据安全 绿色算力 工业互联网 人工智能等领域 [2] - 深圳市光明区设立大湾区综合性国家科学中心科创母基金 总目标规模50亿元 首期规模10亿元 聚焦投早 投小 投长期 投硬科技 覆盖深圳20+8产业集群和光明区3+3+1产业集群 [3] - 广西设立预期总规模100亿元人工智能产业投资基金 重点投向人工智能 数字经济 低空经济 北斗遥感 AI芯片 大模型应用开发平台等领域 采用子基金+直投双轮驱动模式 [3] - 湖北省荆州市设立长江荆楚新材产业投资基金 总规模10亿元 推动产业链上下游资源集聚 [4] - 北京延庆区设立顺禧低空技术股权投资基金 规模3亿元 重点投向无人机智能制造 低空安全技术 实验试飞服务 无人系统检测认证及绿色能源航空器研发制造等领域 [6][7] 企业专项基金合作 - 欣旺达与港华智慧能源 深圳资本集团共同成立深圳远致港欣储能基金 规划募集规模6亿元 首期募集3亿元 主要投向工商业储能项目 采用资产+运营+产业闭环模式 [5] - 上海未来产业基金拟参与投资6只子基金 今年计划投资二十几只子基金 构建全链条创新投资生态 [2] 科技企业融资进展 - 无锡泉智博科技完成连续两轮过亿元融资 A轮由光速光合与京国瑞 首程控股联合管理的北京机器人产业发展投资基金领投 Pre-A+轮由猎鹰投资旗下星奇基金 英诺天使基金与天启资本投资 资金用于人才建设 研发投入 生产制造升级 [7] - 零重力飞机工业完成近亿元A++轮战略融资 由云时资本 祥源文旅参股基金联合投资 资金用于推进适航认证及核心产品研发与量产交付 [7][8] - 星迈创新完成新一轮10亿元融资 三轮累计融资15亿元 本轮由美团龙珠独家领投 老股东追加投资 资金用于技术研发 产品迭代 全球渠道拓展和人才吸纳 [8][9] - 诺亦腾机器人完成数千万元天使轮融资 由阿尔法公社 经纬创投等机构投资 Pre-A轮融资正在进行中 [10]

不到十年时间，不到10亿元投入在资本市场竟产生了1000亿元的资本回报。 这不是股神多么会炒股的神奇故事，而是成都产投等成都国资在海光信息的投入写下的真实案例。 问题来了：一家不以"风险套利"为目标的地方国资，为何敢在2016年押注连产品都未定型的国产x86芯片企业？当国际巨头垄断97%的服务器CPU市场、 技术"死亡峡谷"横亘眼前时，这份"非风险资本"的"敢投"勇气，究竟源于战略判断，还是运气好？ 我们在采访中了解到，"敢投"背后是地方国资与科技企业的新范式构建——用股权绑定替代单向补贴，"投资促产"培育"链主"，进而发展壮大整个芯片产 业链。 今年5月26日，中国半导体产业迎来里程碑式并购，即海光信息与中科曙光（603019）的换股吸收合并。中科曙光1836亿元市值，海光信息6227亿元市 值，两家算力巨头市值总和直奔8063亿元大关，距离中芯国际的万亿市值也不到2000亿元差距。 "巨无霸"诞生的意义绝不仅限于市值的高低，而是中国算力领域首个涵盖"芯片设计-超算服务器制造-算力应用"的全产业链巨头。 实际上，中国"科力量"壮大背后是耐心资本"十年如一日"的战略锚定，扮演了极其重要的股东角色。 全球唯一有 ...

# 读者福利 ， 欢迎留言互动， 10 月 10 日前，平台随机从留言中选取 3 位读者获赠本期推 荐新书！ 01 《读懂耐心资本》 杨涛 主编 人民日报出版社 出版 内容简介 全面解析耐心资本本质：从经济逻辑到国家战略 作者简介 杨涛 国家金融与发展实验室副主任、中国社科院金融研究所支付清算研究中心主任， 研究员，博士生导师。兼任全国金融标准化技术委员会委员等。主要研究领域包 括宏观金融与政策、金融科技与数字金融、支付清算等。长期从事金融理论、政 策与实务研究，注重经济学、金融学、社会学、信息技术等跨学科交叉研究。 曾 获得中央国家机关五一劳动奖章，中国社科院优秀决策信息对策研究一等奖、二 等奖、三等奖，中国人民银行金融科技研究课题一等奖，中国支付清算协会优秀 论文等各类奖项 。 02 《科技金融：中国经济跃迁助推器》 鲁政委 王猛 陈昊 著 党的二十届三中全会明确提出要发展耐心资本，这将有助于进一步改善我国金融 结构，为经济高质量发展提供长期、可持续的金融 "血液"。把耐心资本作为金融 强国建设的 "抓手" 之一，重点在于全面优化中长期金融资源的有效供给，更好地 服务以高科技、高效能、高质量为特征，新产业 ...

资本市场在服务科技创新方面具有独特优势。近年来，从风险投资到上市融资、并购重组等，资本市场 持续完善对科技企业的全链条全生命周期服务体系，为科技自立自强提供了坚实的金融支撑。 市场人士认为，下一步，资本市场要进一步完善覆盖科技企业全生命周期的制度支持体系。中国银河证 券首席经济学家章俊向《证券日报》记者表示，首先，在制度供给上，在科创板、创业板改革成果的基 础上继续深化改革，形成服务"从研发到产业化"的多层次市场格局，同时继续活跃并购重组市场，引导 优质企业通过兼并整合提升核心竞争力；其次，培育"耐心资本"，推动中长期资本加大股权投资配置； 再次，完善股权激励、再融资制度，支持上市公司持续做优做强；最后，拓展合格境外投资者投资范 围，吸引全球资金与资源，推动科技、资本与产业的高水平循环。 建制度： 完善全生命周期支持机制 "提升制度包容性的关键，在于打通资本形成机制、完善全链条服务、健全激励约束框架。"章俊表示， 科技企业"十年磨一剑"的成长规律，使得制度包容性需在三个维度进行深化：首先，细化上市制度，强 化科创板与创业板的功能分工，通过差异化标准为处于不同阶段的硬科技企业提供精准通道；其次，要 壮大耐心资本 ...

除了直接持股，"国家队"还通过ETF渠道积极入市。据测算，今年上半年，以中央汇金为主的机构累计入市资金接近2200亿元， 其中对沪深300指数ETF的增持金额就高达1372亿元，有效维护了市场核心资产的稳定。 【环球网财经综合报道】自一揽子金融政策出台以来，A股市场迎来了一场深刻的资金结构变化。以社保基金、保险资金、"国 家队"为代表的"耐心资本"持续加码入市，其持仓市值创下历史新高，为市场注入了前所未有的稳定性与长期信心，成为A股市场 稳健运行的坚实"压舱石"。 数据显示，耐心资本的入市步伐显著加快。截至今年二季度末，以中央汇金、证金公司等为代表的"国家队"持仓A股市值已超过 3.7万亿元，逼近历史峰值。与此同时，保险资金、社保基金、养老保险基金等长线资金的最新持仓市值合计突破2万亿元大关， 创下历史高水平。更值得关注的是，保险资金权益配置的增速远超其总资产增速，彰显出其对A股市场长期价值的坚定看好。 在耐心资本的引领下，市场生态呈现出多维度积极变化。首先，个人投资者入市热情被点燃，但节奏相对理性。其次，作为市场 情绪"晴雨表"的两融业务持续扩容，并展现出较强的韧性。两融余额从政策出台前的1.39万亿元攀升 ...

基金设立与规模 - 大湾区综合性国家科学中心科创母基金完成工商登记 总目标规模50亿元 首期规模10亿元 [1] - 该基金是中国银行科创母基金在大湾区落地的首个项目 也是中国银行在光明科学城布局的又一标志性基金 [1] 战略定位与投资方向 - 基金聚焦"投早 投小 投长期 投硬科技" 覆盖深圳"20+8"产业集群 重点关注光明区"3+3+1"产业集群 [3] - 采用"子基金+生态服务"升级模式培育初创科技企业 并延伸至种子阶段助推科技成果转化 [3] - 基金期限长达14年 凸显"耐心资本"属性 [3] 参与机构与资源整合 - 由中国银行私募子公司 光明区引导基金 光明科发集团 深天使联合发起 [1] - 中国银行将发挥集团全球化优势和综合化特色 融入光明区政府战略蓝图 [2] - 深天使提供天使投资行业引领地位和生态服务体系优势资源 [3] - 光明科发集团作为光明区科技金融重要实施平台 率先布局种子基金 天使基金 AIC基金等战略载体 [3] 金融服务能力 - 中国银行深圳市分行为超2万户科技企业提供综合金融服务 科技贷款余额超2700亿元 [2] - 中银证券私募子公司提升"商行+投资+投行+N"综合金融服务能力 [2] - 通过商业银行 直接投资 投资银行 融资租赁 保险等多元化领域提供全生命周期综合金融服务 [2] 生态建设与产业培育 - 构建政府 投资机构 产业龙头 科研院所 行业协会共同参与的开放生态圈 [2] - 升级打造光明"天使荟"孵化平台 为新质生产力提供一站式培育空间 [4] - 运用母子基金放大投资功能 将资本注入科技成果转化和产业链上下游初创企业 [4] - 扎实推进科技创新和产业创新深度融合 培育创新驱动的新质生产力 [4]

● 本报记者 昝秀丽 "目前A股科技板块市值占比超过1/4""市值前50名公司中科技企业从'十三五'末的18家提升至当前的24 家""近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较'十三五'末提升2.8 个百分点，达到31.6%"……中国证监会主席吴清日前在国新办举行的新闻发布会上介绍"十四五"时期金 融业成就时给出的一组数据清晰地显示，资本市场含"科"量正持续提升。 资本市场服务科技创新能跑出加速度，得益于投融资相协调的市场功能不断健全，以及政策向"新"倾 斜。吴清明确表示，证监会将增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板"两创板"改革为抓手， 推进发行上市、并购重组等制度改革，更大力度支持创新。业内人士认为，诸多提升制度包容性的举措 值得期待。 壮大耐心资本是更好地服务科技创新全生命周期的关键一环。近年来，国家层面出台促进股权创业投资 发展的支持政策，国办去年印发的"创投十七条"，涵盖创投募投管退全链条，支持创业投资高质量发 展。证监会不断深化改革，积极推动优化股权创业投资行业生态，努力畅通募资端、投资端、退出端等 环节运行机制…… LP投顾创始人国立波认为，这些制度安排彰 ...