南方财经全媒体记者 孙诗卉 林汉垚 在当前利率中枢持续下行的背景下，如何平滑穿越周期、防范利差损风险，已成为行业共同面临的严峻考题。 2024年发布的《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》明确提出"强化资产负债联动监管"。 近日，国家金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），进一步推动保险公司不断强化改进资产 负债管理架构、政策和程序。 国家金融监管总局有关司局负责人在答记者问中表示，《办法》是国家金融监管总局落实国务院重要文件精神、提升行业经营韧性、健全审慎 监管制度体系的重要措施之一。 应对行业新挑战 有效的资产负债管理是金融机构可持续经营的基础。2018年以来，监管部门陆续发布了《保险资产负债管理监管暂行办法》（以下简称《暂行 办法》）和五项监管规则，初步构建了符合国内保险行业特征的资产负债管理和监管体系。 但近年来，我国保险业面临的内外部环境发生了显著变化，这对保险公司的资产负债管理能力提出了严峻考验。 北京大学应用经济学博士后朱俊生教授在接受21世纪经济报道采访时表示，《办法》的出台，源自我国保险行业近年来面临的内外部环境变 化，尤其是日益 ...

这一年，人身险预定利率动态调整机制落地运行。1月，金融监管总局发布《关于建立预定利率与 市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，确立了挂钩市场利率的动态调整框架。随后，中国保 险行业协会按季度组织专家咨询，科学审慎地发布普通型人身保险产品预定利率研究值。年内，普通型 产品预定利率研究值历经3次调整，目前，普通型、分红型、万能险最低保证利率最高值分别设定为 2.0%、1.75%和1.0%。与此同时，保险公司积极响应，适时调整产品策略，大力推动分红险等浮动收益 型产品发展。告别固定收益时代，不仅有效压降了险企负债成本，也推动行业逐步摆脱对利差的依赖， 转而依靠死差、费差管理能力实现盈利，通过加强资产负债联动增强内生动力，从源头上筑牢风险防控 的堤坝。 2025年是"十四五"规划的收官之年，也是我国保险业锚定高质量发展、奋楫扬帆的关键一年。 这一年，保险业面临的外部环境依旧复杂多变，但内部变革的步伐却愈发坚定。从人身险预定利率 的动态调整，到财险领域"车险好投保"平台的上线与扩容，再到保险资金作为耐心资本的长期坚守，我 国保险业正通过一系列供给侧结构性改革，不断增强服务实体经济和民生福祉的内生动力，呈现出一个 ...

近日，四川省人民政府办公厅印发《促进全社会加大研发投入工作方案》，其中提出， 加大金 融支持科技创新力度。优化国有创新投资基金考核机制， 政府引导基金和国资基金投资损失容 忍率最高 6 0%，对于投资种子期企业或未来产业的基金可进一步提高到8 0%，单个企业（项 目）最高允许1 0 0%亏损 。引导和支持股权投资机构加大对成果转化项目和科技型企业的投资 力度，鼓励有条件的市（州）按经济贡献给予一定比例的奖励。 又见 "最高允许1 0 0%亏损"。我们认为，四川的政策不仅规定了容亏率，更难能可贵的是容亏 不仅有针对单个项目的，也有针对基金层面的。 在容亏方面，我们关注到，最近，能容亏 1 0 0%的地方国资越来越多了： 可见，基金内单个项目最高允许 1 0 0%亏损，有望成为越来越多地区国资的容亏机制建设的参 考。这可谓是全国"天花板"级别的容亏率，我们认为，这是一种积极的引导与带动。科技创新 股权投资尤其"投早投小"的风险大，出现项目失败也是可能的，但只要管理规范、投资稳健及 盈利满意的，则应宽容少数项目的投资失败。 "国资的容亏机制建设越来越'大胆'了，如果说去年是国资容亏的大门打开，今年就是全面敞 开。信 ...

在"农村集体经济经理人"被正式纳入国家职业序列的背景下，"乡村职业经理人大会2025"日前在北京门 头沟召开。 他特别肯定了北京门头沟区的探索：党政"一把手"亲自推动，出台20条真金白银政策，甚至将"北京户 口"作为人才引进配套，展现出极高的政治站位与战略眼光。同时，他也高度赞扬头部企业的深度参 与，认为具有社会责任感的企业投身乡村振兴，是"融合生态"得以成型的重要支撑。此外，他点名称赞 中国农业大学李小云教授团队"最接地气"，长期扎根云南昭通等地，将学术研究与基层实践紧密结合， 为乡村CEO制度提供了扎实的理论与行动基础。 顾益康进一步提出，未来乡村最大的产业不是"养猪养鸡"，而是"养人"——即通过发展康养、研学、农 文旅等新质生产力业态，吸引城市人群下乡消费、旅居、创业。而实现这一目标，关键在于依靠年轻化 的乡村CEO群体，打造有吸引力的乡村生活场景和产业生态。 此外，顾益康还强调制度保障的重要性，呼吁通过农广校系统将乡村CEO纳入国家政策框架，争取写入 中央一号文件，甚至推动立法保障。 乡村CEO的双重挑战 刘振伟从实践角度出发，指出乡村CEO虽"强势崛起"，但其发展之路充满挑战。他强调，乡村CEO不是 ...

近期市场上关于耐心资本入市的讨论热度居高不下。就在前不久，监管层面再次发布重磅利好，下调了保险资金投资股市 的风险因子。这听起来可能有点专业，但对于我们普通投资者关注的市场资金流向，尤其是红利板块的走势，有着一定的 影响。简单来说，就是保险公司买股票更便宜了，手里能动用的钱变多了。今天我们就来拆解一下这项新规，看看它到底 释放了多少资金，又为何会利好红利低波类资产。 中证红利低波100指数所代表的高股息、低波动资产，或许匹配了险资的这一需求 。此次政策专门将该指数纳入，相当于 给保险公司指明了方向：买这类股票，不仅能获得不错的分红回报，还能享受更低的资本占用。为了鼓励长期持有，新规 还特别设定了持仓期限要求，计算方法为过去6年加权平均持仓时间，旨在遏制短期的投机冲动，引导保险资金真正成为市 场的耐心资本 。 图：险资风险因子较23年规定大幅降低 一、什么是风险因子，为什么要下调它？ 数据来自wind， 截止至2025/12/10 要理解这次政策的利好，首先得明白保险公司投资的一个核心约束，那就是偿付能力。保险公司不能把所有的钱都拿去投 资，必须留出一部分作为安全垫，以确保能够赔得起钱。这个安全垫的计算公式里， ...

人身险： 2025年是"十四五"规划的收官之年，也是我国保险业锚定高质量发展、奋楫扬帆的关键一年。 这一年，保险业面临的外部环境依旧复杂多变，但内部变革的步伐却愈发坚定。从人身险预定利率 的动态调整，到财险领域"车险好投保"平台的上线与扩容，再到保险资金作为耐心资本的长期坚守，我 国保险业正通过一系列供给侧结构性改革，不断增强服务实体经济和民生福祉的内生动力，呈现出一个 向"内"深耕、以"质"取胜的保险发展新格局。 2025年以来，庞大的保险资金正加速转化为耐心资本，入市步伐显著加快。金融监管总局公布的数 据显示，截至2025年9月底，保险公司资金运用余额已突破37万亿元，同比增长16.5%。其中，股票和 证券投资基金投资余额合计达5.59万亿元，在总投资中占比攀升至14.92%，较去年同期的12.8%有了显 著提升。 破解"投保难题" 彰显行业担当 从解决新能源车投保难的痛点，到非车险业务的精细化管理……2025年，财险业在服务国计民生中 展现了更大担当，在规范市场秩序中迈出了坚实步伐。 平台上线并扩容，实现了"愿保尽保、凡投必保"。针对新能源车险高赔付带来的"投保难、投保 贵"问题，今年初，在金融监管总局 ...

中邮保险举牌四川路桥事件 - 中邮保险通过二级市场增持四川路桥股份至5%，触发举牌 [1][2] - 本次举牌是2025年以来险资第39次举牌上市公司，数量创近十年最高 [1][6] 中邮保险对四川路桥的投资详情 - 2025年3月至12月，中邮保险分七次累计耗资38.91亿元买入四川路桥股票 [1][2][3] - 截至12月19日，中邮保险所持股份市值约42.98亿元，账面浮盈约4.07亿元 [1][3] - 四季度以来增持力度明显加大，10月通过大宗交易和集中竞价买入约2.2亿股 [2] 四川路桥基本面情况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润53亿元，同比增长11.04% [3] - 公司制定未来三年股东回报规划，计划每年现金分红不低于当年归母净利润的60% [5] - 自上市以来累计派现188.55亿元，近12个月股息率为4.15% [4] 中邮保险2025年投资活动与财务状况 - 2025年内已举牌四家上市公司，包括四川路桥、东航物流（A股）、中国通号（H股）和绿色动力环保（H股） [1][6] - 截至2025年6月末，公司股票配置规模达494.62亿元，较2022年末的37.39亿元增长超过12倍，占投资资产比例由0.85%提升至7.24% [1][7] - 2025年前九月，公司实现营业总收入283.05亿元，净利润90.97亿元，其中投资收益95.78亿元 [1][7] - 2025年6月完成80亿元增资，实收资本增至326.43亿元，资本实力提升 [8] 行业背景与公司战略 - 险资在政策引导下加大入市力度，践行长期投资和耐心资本理念，服务实体经济 [1][6] - 中邮保险为中国邮政控股的全国性寿险企业，中国邮政持股75.01%，友邦保险持股24.99% [8]

2026年作为"十五五"规划的开局之年，恰逢新旧周期交替的关键节点。在金融"五篇大文章"战略部署引领下，金融服务实体经济的路径愈发清晰，而兼具金 融属性与民生底色的保险业，正站在服务养老保障升级、赋能科技创新的多重风口。 在"十五五"启幕之际，养老金融如何深化"三支柱"协同，破解高龄化带来的长护与长寿风险挑战？保险资金作为"耐心资本"，如何更精准赋能新质生产力与 银发产业？行业如何打破供需错配壁垒，让产品服务更贴合个性化保障需求？AI全链条赋能又该如何平衡技术创新与合规伦理边界？ 针对这些行业核心热点，北京商报记者专访了北京大学经济学院副院长、风险管理与保险学系教授锁凌燕。在她看来，2026年作为"十五五"开局之年，养老 金融将成为保险业的核心发力点，政策与市场合力下，"三支柱"协同将从制度设计走向落地深化，商业保险将通过普惠化产品、生态化服务，填补基本社保 空白，同时以年金化领取方案与跨周期风险管理，应对长寿风险与资金保值压力。 做满足多样化养老需求的"力行者" 北京商报："五篇大文章"为金融服务实体经济指明了重点领域，过去一年养老金融部署紧锣密鼓。面对高龄化、少子化带来的长期护理、财富传承等需求， 保险业 ...

文章核心观点 - 中国生物医药产业经过十年发展，已实现从仿制药大国到创新药强国的转型，创新质量与生态显著提升，并开始从“中国新”迈向“全球新” [1][7] - 产业未来需在地缘政治挑战下，通过构建“双循环”发展格局、完善创新生态、引入耐心资本以及应用人工智能等技术，实现稳步突围和持续发展 [2][3][10][11] 行业发展与政策驱动 - 2015年启动的药品审评审批制度改革是产业转型的关键动力，将临床价值作为核心标准，大幅缩短审批周期，近期临床试验申请审批已缩减至30个工作日 [4][5] - 政策红利推动研发投入跨越式增长，产业发展模式从“仿创结合”全面转向“源头创新” [5] - 国家通过“十一五”至“十三五”的“重大新药创制”专项持续提供政策和资金支持，加速了国产创新药的研发与落地 [5][6] - 2025年上半年国内有43款创新药获批上市，同比增长59%，其中国产创新药占比高达93%，且临床开发周期已跃居国际前列 [1] 国际化进程与市场拓展 - 中国创新药出海取得突破，如百济神州的泽布替尼2019年在美获批，成为首个在美上市的中国本土研发抗癌新药 [6] - 创新药对外授权交易金额爆发式增长，2025年上半年单季交易总金额达480.9亿美元，中国在全球医药交易中的占比从2015年的10.8%跃升至2025年的52.5%，首次超过全球半数份额 [7] - 为应对地缘政治挑战，行业积极拓展东南亚、中东等“一带一路”新兴市场，通过技术转让、本地化生产等多维度合作构建多元化全球市场网络 [2][3] - 中国在CXO（医药外包服务）领域具有全球竞争力，其产能、成本、交付能力的综合优势为全球供应链提供了黏性 [2] 资本市场与生态构建 - 资本市场为生物医药产业定制了上市通道（如港股18A、科创板第五套、北交所第四套），但产业仍经历剧烈波动，2022年后进入“资本寒冬”，至2025年二季度港股市场逐步回暖，但一级投资市场依然脆弱 [8] - 构建韧性生态需要引入“耐心资本”，建议放宽养老金、保险等长期资本对私募股权基金的投资限制，并疏通企业上市通道 [8][9] - 建议在IPO审核中与国家重大新药项目挂钩，设立快速审核通道，并建议医保谈判将国家专项资助金额计入成本，建立价值分级定价机制，以支持高品质创新药发展 [9][10] 技术创新与人工智能应用 - 中国在CAR-T、ADC、AI药物研发等领域实现从跟跑到并跑的跨越 [11] - AI在临床开发中已成为实际生产力，可用于病种选择、患者招募、适应症开拓（如发现DPP-4抑制剂的新潜在疗效），解决研发痛点 [12] - AI在支付端能整合跨领域数据，分析药物长期价值，为商业保险机构提供合理定价依据，推动创新药可及性 [12] 未来展望与生态构建 - 中国生物医药产业的全球定位将呈现“双循环”特征：国内形成“研发—生产—消费”闭环，国际通过技术、产品输出参与全球分工 [3] - 构建成熟创新生态需要行业、资本、技术、人才的深度耦合与多维联动 [3] - 产业需从“技术驱动”转向“价值与市场双驱动”，并需要政策制定者、企业、科研界与资本市场共同努力，坚持以临床价值为导向，以全球视野谋发展 [10][13]

上证报中国证券网讯（记者 胡嘉树）12月16日，2025上证多层次资本市场高质量发展大会暨上证鹰·金融资、金阳光、诚信托颁奖仪式在江苏南通举行。本 次大会以"壮大耐心资本 培育未来产业"为主题。在大会《掘金"十五五"投资与并购机遇》主题圆桌对话环节，源星资本创始人、董事长卓福民就"十五五"期 间的投资布局分享了其观点。他认为，生物医药与生物制造领域正迎来历史性机遇，是中国产业实现跨越式发展的关键赛道。 卓福民深耕投资行业二十余 年，曾主导早期对中芯国际的重大投资。他在对话中表示，深度研读国家战略规划是把握方向的重要前提。"'十五五'规划建议关于未来产业的论述非常清 晰，指向的都是国家全力推动的战略性核心产业。"他说。 谈及当前市场热点，卓福民坦言存在结构性差异。"人工智能等领域目前热度很高，但生物医药 这个赛道'不挤'，也'不太卷'，而且相对缺乏资金。"他认为，与一些备受追捧的领域相比，生物医药板块目前"没有泡沫"，正是进行战略性布局的窗口期。 卓福民表示，生物医药领域未来有可能诞生具有重大影响力的创新企业，"产生千亿级别的投资价值"。 在回应关于"耐心资本"的提问时，这位投资老兵分 享了他的实践心得。"我的 ...