公司上市与募资 - 南华期货于2025年12月22日在香港联合交易所主板成功挂牌，实现“A+H”双上市 [1] - 公司于2025年4月17日递交上市申请，11月20日通过聆讯，12月22日完成挂牌 [1] - 本次全球发售1.08亿股，发行价每股12港元，共募资12.03亿港元 [1] - 募资净额将全部用于加强中国香港、英国、美国及新加坡境外附属公司的资本基础，以拓展境外业务 [2] 公司行业地位与业务概览 - 公司成立于1996年，是国内期货行业首批公司之一，按2024年总收入计，在国内所有期货公司中排名第八，在非金融机构相关期货公司中位列第一 [2] - 公司于2019年8月在上海证券交易所上市，成为国内首家A股上市期货公司 [2] - 业务体系覆盖境内期货经纪、风险管理服务、财富管理及境外金融服务 [3] 境内业务表现 - 境内期货经纪业务客户权益规模从2022年末到2024年末增长65.4%至316亿元 [3] - 客户结构持续优化，2025年上半年企业客户数量增至5279家，金融机构客户数量达1872家 [3] 境外业务表现 - 境外业务已成为重要增长引擎，截至2025年6月30日，境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务客户权益达178亿港元，较2022年末增长49.6% [3] - 境外资产管理业务AUM实现70%的高速增长，达到34亿港元 [3] - 通过在中国香港、新加坡等地布局，搭建起连接境内外市场的服务桥梁 [3] 财务表现 - 公司营收从2022年的9.54亿元增长至2024年的13.55亿元，期内净利润从2.46亿元增至4.58亿元 [4] - 2025年上半年，公司实现营收5.93亿元，净利润为2.31亿元，净利率高达39% [4] 行业发展机遇 - 期货行业面临“三重驱动”发展机遇：实体经济“风险刚需”增长、顶层设计政策指引、市场持续成熟扩容 [4] - 截至2025年10月9日，期货市场资金总量突破2.02万亿元，较2024年底增长24% [4] - 截至2025年9月末，全市场有效客户数超270万个 [4] 行业挑战与转型趋势 - 行业面临同质化竞争与资本双重挤压等挑战，通道业务收入占比过高导致行业平均利润率承压 [5] - 期货公司向“综合服务风险管家”转型成为必然趋势，资本实力与国际化布局将成为核心竞争要素 [5] 公司未来战略 - 公司将依托“A+H”双资本市场平台，深化国际化战略，扩大境外市场覆盖，优化服务网络，提升跨境金融服务能力 [5] - 公司将加大在风险管理服务、场外衍生品、财富管理等领域的投入，推动业务模式从“通道经纪”向“专业服务”转型 [6] - 公司将借助资本市场支持，吸引人才，强化科技与创新驱动，构建“期货+”开放协同生态 [6]

文章核心观点 - 南华期货在港交所主板上市，标志着其“A+H”双资本平台战略全面落地，公司正迎来全球化布局的黄金窗口期 [1] - 公司凭借二十年积淀的全球化先发优势、技术、业务模式及对跨境风险管理需求的把握，长期成长逻辑清晰稳固 [1] - 随着H股募资落地与境外业务推进，叠加双资本平台协同赋能，公司在跨境衍生品服务领域的影响力有望提升，长期价值将逐步释放 [9] 稀缺性壁垒与核心竞争力 - 公司核心竞争力源于全球化服务网络与跨境全链条资质壁垒，已构建覆盖香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际金融中心的业务版图，覆盖三大时区 [2] - 公司持有全球主流交易所的18个交易会员资质及15个清算会员资格，是国内少数具备境外大宗商品现货交割能力的期货经营机构 [2] - 公司跨境服务能力获市场认可，截至2025年6月末，境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务客户权益总额达178亿港元，境外资产管理业务AUM达34亿港元 [3] - 公司技术系统为跨市场业务提供关键保障，拥有自主研发的第五代NHTD交易系统等，全球数据中心网络包含150多个服务器机柜，采用“两地三中心”弹性架构 [4] 业绩增长与财务表现 - 公司业绩持续增长，2022-2024年年度利润从2.46亿元增长至4.58亿元，复合年增长率高达36.5% [5] - 2025年上半年净利润达2.31亿元，延续稳健增长态势 [5] - 公司加权平均净资产收益率（ROE）从2022年的7.75%攀升至2024年的11.71%，2025年上半年为5.51% [5] - 公司总资产从2022年末的341.89亿元增至2024年末的488.63亿元，复合年增长率19.5%，截至2025年6月末为468.78亿元 [5] - 境外金融服务业务成为核心增长引擎，2022-2024年收入从2.31亿元增长至6.54亿元，年均复合增长率高达68%，2025年上半年收入达3.27亿元 [5][6] - 境内客户基础持续夯实，企业登记客户数从2022年末的4266家增至2024年末的5089家，金融机构客户数从1140家增至1770家 [6] - 2024年末境内客户权益达316亿元，较2022年末复合年增长率为28.6%，远超行业1.9%的复合增速 [6] 行业背景与市场需求 - 全球金融一体化进程提速，中国企业跨境风险管理需求持续攀升 [1] - 2024年上半年A股上市公司境外业务收入已达3.8万亿元，同比增长12.8%，海量中资企业面临日益复杂的跨境价格波动与汇率风险 [3] - 中国期货市场已成为全球最大商品期货市场，涵盖41个行业的140余种产品，期货与现货价格相关度超90% [7] H股上市募资用途与战略意义 - 此次H股上市募资净额将重点投向境外业务，用于强化核心区域资本基础 [7] - 具体募资投向规划为：30%加码香港业务及扩展马来西亚业务、30%投向英国及欧洲市场、20%布局北美业务、10%拓展新加坡业务，剩余10%用作一般企业用途及补充营运资金 [7] - “A+H”双资本平台可依托港股国际化融资渠道吸引全球资本，优化股东结构，并提升国际知名度，为拓展海外机构客户奠定基础 [8] - H股上市是公司拓展融资渠道、加速国际化业务布局、巩固境外业务“护城河”的重要举措 [8]

公司上市与融资 - 南华期货股份有限公司成功在香港联合交易所主板挂牌上市 其H股股票于2025年12月22日开始买卖[1] - 本次全球共计发售H股10765.9万股 发售价为每股12港元[1] - 扣除相关承销佣金及其他费用后 本次H股发行所得款项净额约为12.03亿港元[1] 股票交易信息 - 公司H股在香港联交所的股票中文简称为“南华期货股份” 股份代号为“2691”[1]

公司上市与融资情况 - 南华期货于12月22日在香港联交所主板挂牌，成为国内第二家实现“A+H”上市的期货公司 [1] - 本次全球发售1.08亿股，发行价为每股12港元，共募资12.03亿港元 [1] - 上市当日H股收盘报9.10港元/股，A股收盘报19.61元/股，涨幅1.82% [1] - 本次上市标志着公司完成境内外资本市场多重布局，为国际化战略与业务创新注入动力 [1] 募集资金用途与业务布局 - 全球发售所得款项净额计划全部划拨给境外全资子公司横华国际，用于加强中国香港、英国、美国及新加坡附属公司的资本基础 [1] - 资金将用于持续拓展境外业务，优化业务架构，提升全球市场竞争力和风险应对能力 [1] - 公司已构建覆盖境内期货经纪、风险管理服务、财富管理及境外金融服务的多元化业务体系 [2] - 境外业务已成为公司重要增长引擎，公司是首批积极落实国际化战略的境内期货公司之一 [2] 境外业务发展数据 - 截至2025年6月30日，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务客户权益达178亿港元，较2022年末增长49.6% [2] - 同期，境外资产管理业务资产管理规模实现70%的高速增长，达到34亿港元 [2] - 通过在中国香港、新加坡等地的布局，公司已搭建起连接境内外市场的服务桥梁 [2] - 公司境外公司已成为欧洲洲际交易所和美国Nodal Clear的清算会员，可参与北美电力、天然气及加密资产等新兴市场 [4] 上市的战略意义与行业影响 - “A+H”上市将进一步拓宽公司融资渠道，增强资本实力，并有助于吸引全球投资者和机构客户，提升在全球衍生品市场的知名度与公信力 [2] - 在行业从传统“通道经纪”向“专业服务”转型的背景下，公司借助双平台优势，可以加大在风险管理、场外衍生品、财富管理等高附加值领域的投入 [2] - 公司上市为行业提供了可借鉴的样本，有助于推动期货行业的国际化进程 [4] - 更多境内期货公司走上境外资本舞台，通过强化境外业务布局并与全球主体深度合作，可在国际范围内参与竞争，推动整个行业提升国际竞争力 [4] 对实体经济的服务与协同优势 - 在实体经济风险管理需求增长与资本市场双向开放的背景下，“A+H”布局的协同优势将使公司在服务国家战略、助力实体经济风险管理、推动行业高质量发展等方面发挥更大作用 [3] - 在中国企业“走出去”需求增长的背景下，公司可为“走出去”的中国企业提供综合性的风险管理金融服务，巩固相关产业链的稳定性 [3] - 中资企业“走出去”步伐加快，跨境风险管理需求上升，倒逼境内期货公司服务升级，公司通过境内外协同可为企业提供更全面的风险对冲工具 [4] - 公司将依托境内外双资本市场平台，进一步深化国际化战略 [2]

南华期货H股上市表现 - 南华期货股份于12月22日登陆港交所，成为第二家实现A+H双重上市的期货公司[1][3] - 上市首日股价表现不佳，开盘即大跌，盘中最大跌幅达27.5%，最终收盘报9.1港元/股，较12港元的发行价下跌24.17%[2][5][6] - 其A股在H股上市同日上涨1.82%，形成鲜明对比[2] 上市融资与认购情况 - 本次H股发行价为12港元，最终净募资额为12.03亿港元[5] - 上市未引入基石投资者，并采用了港交所IPO新规中的公开认购机制B，公开发售初始分配比例仅10%[5] - 认购阶段，港股公开发售部分认购比例为1.91倍（占比15%），全球公开发售部分认购比例为0.99倍（占比85%），未获足倍认购[5] - 配售披露两家关联机构投资者：裕乘资产管理有限公司获配1284.1万股（占发售股份11.03%），中信证券国际资本管理有限公司获配206.9万股（占发售股份1.92%）[5] 公司背景与市场地位 - 公司成立于1996年，总部位于浙江杭州，第一大股东为横店集团控股有限公司，持股比例69.68%[5] - 公司A股已于2019年8月上市[5] - 按2024年总收入计，公司在国内所有期货公司中排名第八，在非金融机构相关期货公司中排名第一[10] - 公司主要业务包括期货经纪、财富管理、风险管理、境外金融服务及期货投资咨询[9] 公司近期财务表现 - 今年前三季度，公司实现营收9.41亿元，同比下滑8.27%[9] - 今年前三季度，归母净利润为3.51亿元，同比下滑1.92%[9] - 公司表示，受市场环境及利率政策等因素影响，国内经纪业务仍面临一定挑战[10] 上市战略意图与影响 - 公司启动H股上市主要是基于深化全球战略布局的需要[8] - 双重上市的战略意图在于搭建国际资本平台、提升品牌和分散融资风险[8] - 上市遇冷短期内可能导致公司股价承压、融资规模不及预期[9] - 上市首日，两家关联机构投资者合计浮亏达到4323.9万港元[6] 同行业公司对比 - 首家A+H上市的期货公司弘业期货于2015年12月30日登陆H股，发行价2.43港元，净募资5.36亿港元[5][7] - 弘业期货上市首日同样破发，收盘下跌18.93%[7] 同日港股IPO市场表现 - 除南华期货外，12月22日在港交所上市的其余3只新股华芢生物-B、明基医院、印象大红袍也集体破发，分别下跌29.28%、49.46%、35.28%[2] - 其中明基医院创下年内港股IPO最大首日跌幅[2] 年内港股与A股IPO市场对比 - 截至12月22日，年内港股共108只新股上市，首日31只遭遇破发，破发比例达28.7%[3][11] - 港股首日跌幅超过20%的新股有12只，首日涨幅超过100%的仅有16只[11] - 与之对比，A股年内上市106只新股，首日无一破发，当日涨幅超过100%的有94只，超过300%的有33只[3][11] - 近期A股新股沐曦股份中一签首日最高可赚39.5万元，刷新近十年A股最赚钱的新股中签记录[11] 市场分析与观点 - 港股市场更加国际化，定价机制更为市场化，波动性更大，投资者对新股估值更为谨慎[3][11] - 部分港股公司首日破发的主要原因是定价高企与流动性不足之间的错配[12] - 港股新股大面积破发的原因还包括发行机制问题，如基石投资者和长线配售占比高、锁定期长，导致上市初期流通盘较小，价格易受短期交易情绪冲击[12]

公司上市与融资情况 - 南华期货于2025年12月22日完成香港首次公开募股，成为A+H两地上市公司[3] - 公司此次IPO发行1.0765亿股，募集资金总额为12.9亿港元，约合1.658亿美元[1][5] - 香港IPO由中信证券担任保荐人，上市首日开盘价为8.70港元，低于12港元的发行价，收盘报9.53港元，较发行价下跌20%[5][6] 国际化战略与募资用途 - 此次A+H上市是公司国际化战略的关键一步，募资将用于支持其海外业务与国际增长[1][4] - 所有香港公开发售的净募集资金将分配至其香港子公司HGNH国际金融，以增强香港、英国、美国及新加坡海外子公司的资本基础和流动性[9] - 公司核心战略是持续扩大海外业务，优化业务结构，以提升全球市场竞争力和风险抵御能力[10] - 公司于2006年开设香港分支机构，是中国期货行业首批出海的公司之一[8] 经营与财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从9.54亿元人民币增长至13.5亿元人民币，同期利润从2.46亿元人民币增长至4.58亿元人民币[13] - 2025年上半年，公司实现营业收入5.93亿元人民币，净利润2.31亿元人民币，净利润率达39%，维持在行业领先水平[13] - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国非金融机构系期货公司中收入排名第1，在所有国内期货公司中总收入排名第8，海外收入在中国期货公司中排名第1[11] 海外业务发展 - 海外业务已成为公司关键增长引擎，截至2025年6月，其海外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益达到178亿港元，较2022年增长50%[12] - 同期，海外资产管理业务的资产管理规模实现强劲增长，增幅达70%，达到34亿港元[12] - 公司计划以香港为战略枢纽，进一步拓展海外业务，提升全球竞争力和影响力[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨1.42%，板块指数中所有板块均上涨，其中南华贵金属指数涨幅最大为3.45%，南华黑色指数涨幅最小为0.28%；主题指数中能源指数涨幅最大为2.05%，经济作物指数涨幅最小为0.14%，建材指数跌幅最大为 -0.28%，煤制化工指数跌幅最小为 -0.25%；商品期货单品种指数中白银涨幅最大为5.42%，聚丙烯跌幅最大为 -1.51% [1] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCI今日收盘2584.69，较昨日上涨36.30，涨幅1.42%，年化收益率2.01%，年化波动率11.58%，Sharpe比率0.17 [3] - 贵金属指数NHPMI今日收盘1826.04，较昨日上涨60.89，涨幅3.45%，年化收益率74.65%，年化波动率19.20%，Sharpe比率3.89 [3] - 工业品指数NHII今日收盘3493.62，较昨日上涨33.16，涨幅0.96%，年化收益率 -8.14%，年化波动率13.81%，Sharpe比率 -0.59 [3] - 全木指数NHMI今日收盘6723.72，较昨日上涨51.66，涨幅0.77%，年化收益率4.58%，年化波动率11.97%，Sharpe比率0.38 [3] - 能化指数NHECI今日收盘1513.23，较昨日上涨16.02，涨幅1.07%，年化收益率 -16.78%，年化波动率16.60%，Sharpe比率 -1.01 [3] - 有色金属指数NHNF今日收盘1851.85，较昨日上涨20.68，涨幅1.13%，年化收益率11.83%，年化波动率12.67%，Sharpe比率0.93 [3] - 黑色紫酸NHFI今日收盘2527.31，较昨日上涨7.00，涨幅0.28%，年化收益率 -7.98%，年化波动率16.36%，Sharpe比率 -0.49 [3] - 农产品指数NHAI今日收盘1030.32，较昨日上涨5.66，涨幅0.55%，年化收益率 -3.64%，年化波动率8.19%，Sharpe比率 -0.44 [3] - 逐你综合指数NHCIMi今日收盘1161.70，较昨日上涨15.46，涨幅1.35%，年化收益率 -1.31%，年化波动率9.70%，Sharpe比率 -0.14 [3] - 能源指数NHEI今日收盘972.56，较昨日上涨19.53，涨幅2.05%，年化收益率 -1.10%，年化波动率18.01%，Sharpe比率 -0.06 [3] - 石油化工指数NHPCI今日收盘872.46，较昨日上涨9.53，涨幅1.10%，年化收益率 -0.81%，年化波动率9.56%，Sharpe比率 -0.08 [3] - 煤制化工指数NHCCI今日收盘886.96，较昨日下跌2.27，跌幅 -0.25%，年化收益率 -3.37%，年化波动率10.33%，Sharpe比率 -0.33 [3] - 黑色原材料指数NHEM今日收盘1064.11，较昨日上涨2.27，涨幅0.21%，年化收益率0.54%，年化波动率15.68%，Sharpe比率0.03 [3] - 建材指数NHBMI今日收盘679.92，较昨日下跌1.88，跌幅 -0.28%，年化收益率 -1.85%，年化波动率11.78%，Sharpe比率 -0.16 [3] - 油脂油料指数NHOOl今日收盘1195.55，较昨日上涨9.99，涨幅0.84%，年化收益率 -1.57%，年化波动率7.80%，Sharpe比率 -0.20 [3] - 经济作物指数NHAECI今日收盘903.49，较昨日上涨1.25，涨幅0.14%，年化收益率0.58%，年化波动率7.43%，Sharpe比率0.08 [3] 农产品板块部分品种 - 系籽油涨幅1.37%，豆粕涨幅0.22%，油菜籽涨幅0.00%，菜籽箱涨幅0.60%，生猪涨幅0.18% [8] 能化板块部分品种 - 合成氨跌幅 -0.96%，煤炭跌幅 -1.31%，石臟油涨幅0.33%，原油涨幅2.65%，深域拥涨幅7.82% [13] 数据说明 - 涨跌幅为今日收盘价与昨日收盘价的比值，贡献度为涨跌幅和权重的乘积；南华商品指数剔除了商品合约换月时的价差，反映投资商品期货的真实收益；贡献度计算方法为某品种当日涨跌幅 / 汇|各品种当日涨跌幅|，红色数据条代表品种当日上涨，蓝色数据条代表品种当日下跌 [9]

宏观经济与政策部署 - 国务院常务会议对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，要求各部门加快制定具体实施方案，推动各项工作落地见效，以巩固拓展经济稳中向好势头，确保“十五五”开好局、起好步 [1] - 商务部召开党组扩大会议，强调2026年是“十五五”规划开局之年，将大力提振消费、推动贸易创新发展、稳步推进制度型开放，并引导产业链供应链合理有序跨境布局 [2] - 福建省印发《金融“五篇大文章”工作方案》，提出18条具体举措，旨在加强对科技创新与战略性新兴产业的金融支持，力争2025年到2027年科技相关产业贷款保持年均10%增速 [5] 科技创新与产业突破 - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片，相关成果发表于《科学》杂志 [3] - 中核集团宣布全球首台商用超临界二氧化碳发电机组“超碳一号”在贵州六盘水成功商运，标志着该技术首次从实验室推向商业落地 [6] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”及两款基于该架构的芯片“华山”“庐山”，新架构算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群 [7] - 三星发布全球首款2纳米工艺智能手机应用处理器Exynos 2600，采用新10核CPU设计，宣称性能提升高达39% [12] 人工智能与自动驾驶应用 - 长安汽车获得由重庆市公安局交通管理总队授予的首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”，标志着公司开启L3级自动驾驶时代 [9] - 摩尔线程推出集成“长江”智能SoC芯片的AI算力本MTTAIBOOK笔记本，32GB+1TB版本售价9999元，将于2026年1月10日开售 [8] 医药行业动态 - 美国总统特朗普宣布与九家制药公司达成协议，旨在以降低部分美国人药品价格来换取三年关税宽限期，目前已与政府谈妥协议的公司包括罗氏、诺华、百时美施贵宝等 [10] - 特朗普政府拟在新的一年推出“TrumpRX”网站供应折扣药品，尚未宣布达成协议的三家公司分别是艾伯维、强生以及再生元制药 [10] 市场监管与秩序维护 - 国家网信办会同证监会依法处置17个炮制谣言、非法荐股的账号，涉及微信公众号、新浪微博、百度百家号、抖音及快手等多个平台账号 [4] 公司公告与市场动态 - 市场策略观点认为，上证指数在形成分钟线底部结构后连续反弹三个交易日，目前可以相对乐观，但整体策略是谨慎乐观 [11] - 山西省人民政府宣布废止124件行政规范性文件，其中包括《山西省人民政府关于禁止生产、经营、储存、运输和燃放烟花爆竹的通告》 [13] - 多家公司发布重大事项公告，包括：胜通能源提示股价波动较大风险 [14]、三湘印象表示经营正常 [14]、金石资源拟以2.57亿元受让诺亚氟化工15.71%股权 [14]、泽璟制药向香港联交所递交H股发行上市申请 [14]、厦门钨业近期收回理财本金2.8亿元及收益275万元 [15]、上峰水泥参股公司粤芯半导体创业板IPO获受理 [15] - 观想科技筹划购买辽晶电子不低于60%股权，22日起停牌 [15]、*ST名家22日起复牌 [15]、联创电子筹划控制权变更，股票继续停牌 [15] 新股申购与限售解禁 - 新广益（创业板）开启新股申购，发行价格21.93元，发行市盈率28.59，发行规模8.05亿元 [15] - 陕西旅游（沪市主板）开启新股申购，发行价格80.44元，发行市盈率12.37，发行规模15.55亿元 [15] - 近期有限售股解禁的公司包括：华电国际（解禁47.28亿股，占A股总股本59.79%）[16]、源飞宠物（解禁3.30亿股，占A股总股本75.85%）[16]、经纬恒润-W（解禁2251.85万股，占A股总股本82.38%）[16]等

格隆汇12月22日丨南华期货(603093.SH)公布,经香港联交所批准，公司本次发行的 107,659,000 股 H 股 股票于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌并上市交易。公司 H 股股票中文简称为"南华期货股 份"，英文简称为"NANHUA FUTURES"，股份代号为"2691"。 ...

一、信息披露义务人及其一致行动人的基本信息 证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2025-077 南华期货股份有限公司 关于控股股东及其一致行动人持股比例被动稀释 触及 1%及 5%整数倍的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 权益变动方向 | 比例增加□ | | 比例减少√ | | --- | --- | --- | --- | | 权益变动前合计比例 | 76.97% | | | | 权益变动后合计比例 | 65.42% | | | | 本次变动是否违反已作出的承 | 是□ | 否√ | | | 诺、意向、计划 | | | | | 是否触发强制要约收购义务 | 是□ | 否√ | | 注：变动后比例按公司于 2025 年 12 月 22 日发行境外上市股份（H 股）并在香港联 合交易所有限公司主板挂牌上市后的总股本 717,724,893 股计算。 本次发行上市后，公司总股本由 610,065,893 股增加至 717,724,893 股。公 司控股股东横店集团控 ...