文章核心观点 - 铅酸蓄电池行业面临严峻的转型压力和生存挑战，与蓬勃发展的锂电池产业形成鲜明对比 [1][3] - 行业现状为“两头挤压”：上游受环保监管收紧和成本上涨影响，下游遭遇锂电池和钠离子电池的市场替代 [8][9] - 行业正通过战略转型、技术升级和构建绿色竞争力来应对挑战，并寻求政策支持以促进高质量发展 [10][12][13] 行业现状与全球地位 - 我国是铅酸蓄电池最大生产国和主要出口国，2024年产量约745.1万吨，占全球产量的40%以上 [5] - 2024年净出口2.46亿个，同比增长2.94% [5] - 行业长期以“低、小、散”的作坊式生产企业为主，自2018年12月1日起被取消出口退税政策 [5] 市场替代与竞争压力 - 在动力电池领域，锂电池已成为绝对主流，尤其在电动两轮车市场加速替代铅酸蓄电池 [9] - 钠离子电池凭借资源丰富、成本低等优势，已在低速电动车和储能领域展开应用，未来将在中低端市场形成强力竞争 [9] - 铅酸蓄电池企业主营业务利润率多年来一直在2%—4%的低位区间 [10] 企业财务表现与转型 - 南都电源2024年实现营收79.84亿元，同比减少45.56%，亏损14.97亿元，同比减少4260.62% [10] - 2025年上半年，南都电源营收同比下滑31.67%，净利润亏损2.32亿元，同比大幅下降225%，累计亏损额达17.29亿元 [10] - 天能股份2024年实现营收451.84亿元，同比下降5.37%，归母净利润15.65亿元，同比下降32.09% [10] - 2025年上半年天能股份营收209.17亿元，同比下降3.26%，归母净利润8.69亿元，同比下降27.26%，毛利率和净利率分别下滑至15.02%和4.25% [10] - 包括南都电源、天能股份、骆驼股份在内的企业纷纷启动战略转型，压缩传统铅酸蓄电池业务比重，拓展锂电赛道 [10] 政策环境与骗税案例 - 深圳市税务局公布一起骗取出口退税案件，骗税团伙通过将铅酸蓄电池伪报为锂电池出口，骗取国家出口退税款1.49亿元 [3] - 主犯被判处有期徒刑十二年六个月，并处罚金7000万元，其他18名涉案人员被判处有期徒刑三年至十一年六个月不等 [5] 行业转型与绿色发展建议 - 铅酸蓄电池能实现产品全生命周期的自我资源循环，回收利用率超过90% [12] - 有建议提出将部分铅酸蓄电池列入国家鼓励类出口产品目录，享受出口退税政策 [12] - 行业需加快整合重组，淘汰落后产能，培育龙头骨干企业，并持续推进技术升级和自动化，构建绿色竞争力 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原生供应压力明显，需求阶段性增量明显，支撑短期价格；国内铅库存减少，沪铅10合约持仓库存比偏高，现货贴水持续缩窄；单边交易建议原有多头继续持有，新进多头需谨慎，假期前控制仓位；沪铅期限正套可暂时持有 [6] 各部分总结 交易面 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价17110元/吨，周涨幅 -0.23%，昨日夜盘收盘价17075元/吨，夜盘涨幅 -0.20% [7] - LmeS - 铅3上周收盘价1995.5美元/吨，周涨幅 -0.37% [7] 期现价差变化 - LME铅升贴水从 -43.72美元/吨变为 -39.07美元/吨，变动4.65美元/吨 [7] - 保税区铅溢价维持115美元/吨 [7] - 上海1铅现货升贴水从 -15元/吨变为 -10元/吨，变动5元/吨 [7] - 再生铅 - 原生铅价差维持 -75元/吨 [7] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交49275手，较前周变动13300手，上周持仓60662手，较前周变动27919手 [7] - LmeS - 铅3上周五成交4919手，较前周变动1192手，上周持仓142000手，较前周变动6194手 [7] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周34764吨，较前周变动 -12525吨 [7] - 沪铅总库存上周49209吨，较前周变动 -8123吨 [7] - 社会库存上周46400吨，较前周变动 -21200吨 [7] - LME铅库存上周219425吨，较前周变动 -875吨，注销仓单占比10.09%，较前周变动0.20% [7] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从 -30元/吨变为 -40元/吨，价差变化 -10元/吨 [7] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从 -582.13元/吨变为 -658.93元/吨，变化 -76.80元/吨 [7] - 沪铅3M进口盈亏从 -496.54元/吨变为 -623.95元/吨，变化 -127.41元/吨 [7] 铅供应 铅精矿 - 周内品位60%的铅精矿现货进口TC降至 -110美元/吨 [6] - 国产铅矿加工费维持350元/吨 [8] 原生铅、再生铅 - 原生铅产量承压，河南地区冶炼厂持续检修，青海某冶炼厂检修；废电瓶价格持续承压，冶炼存在利润，安徽、湖北等地区部分企业开始复产 [6] 废电池、再生铅 - 废白壳价格维持10075元/吨，废黑壳价格维持10350元/吨 [8] - 再生铅盈利从448元/吨变为374元/吨，变动 -74元/吨 [8] 进出口 - 精炼铅净进口、铅锭进口量、出口量及进口盈亏有相应数据变化 [43] 铅需求 蓄电池 - 铅酸蓄电池消费有所改善，企业开工率季节性上调，大型铅酸蓄电池企业假期前积极增加原料采购 [6] 消费、终端 - 铅实际消费量有不同年份数据展示，汽车、摩托车产量有当月值数据 [48]

价格表现 - 沪铅期货主力合约报收17075元/吨 小幅下跌0.09% [1] 供应端分析 - 铅精矿进口无增量预期 加工费易涨难跌但未影响炼厂开工 [1] - 原生铅炼厂检修安排导致开工率小幅波动 [1] - 再生铅炼厂因原料及亏损因素开工积极性减弱 当前开工率不足30% [1] - 减停产范围扩大导致供给阶段性收紧 部分企业通过同业采购完成长单交付 [1] - 河南地区部分电解铅炼厂计划月底复产 安徽部分再生铅炼厂10月计划复产 [2] 需求端分析 - 铅酸蓄电池作为主要消费领域 汽车启动电池需求平稳 [1] - 传统"金九银十"消费旺季逐步预热 市场期待主要消费领域需求增长 [1] - 新兴领域储能需求表现向好 [1] - 价格上涨时现货成交一般 下游企业多处于观望状态 [1] - 下游逢低接货氛围边际好转 部分电池厂有提产计划 [1] - 整体需求未出现爆发式增长 处于缓慢恢复阶段 [1] - 下游国庆长假前备货需求增加 [2] 库存情况 - 9月25日全国铅锭社会库存4.22万吨 较9月22日减少0.89万吨 [1] - 广东地区库存不变 其他地区库存不同程度下降 [1] - 社会库存回落显著 降至近四个月新低 [2] 市场展望 - 社会库存下降对铅价构成支撑 [2] - 下游备货基本完成后需求回落 供应恢复导致铅价高位震荡后存调整风险 [2]

「2025.09.26」 沪铅市场周报 联储议息市场消化，金九银十检验需求 业 务 咨 询 研究员 添 加 客 服 :黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾：本周沪铅期货呈现震荡上行态势。沪期铅主力合约2511表现活跃，本周沪铅2511下跌 0.41%。本周在消化联储降息后，沪铅整体呈现震荡回落态势。 u 行情展望：供应端,原生铅部分地区原生铅冶炼企业进入集中检修阶段，开始进行检修，这使得原 生铅产量继续下降。并且原料市场目前呈现紧平衡态势，铅精矿加工费持续走低且多以预售为主， 意味着冶炼厂获取原料的成本增加，进一步限制了原生铅的产出。再生铅，受环保督查和废电瓶回 收效率下降影响，再生铅产能释放放缓。市场上废电瓶存量货源不多，炼厂到货情况不佳，企业多 以保障长单为主，整体开工率维持低位，对再生铅产量形成持续制约不过，随着生产利润的修复以 及进口原料数量的增加，有部分企业有复产预期，但预计复产时间在10月上旬，对下周供应影响有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展，对市场情绪有积极影响 [2] - 供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，产量受制约 [2] - 需求端铅酸蓄电池需求增长有期待，新兴领域储能需求向好，但整体需求缓慢恢复 [2] - 国内外铅库存下降，需求拉动库存去化 [2] - 沪铅供应小幅下降，需求缓慢增加，市场高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17090元/吨，环比涨25元/吨；LME3个月铅报价2002.5美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [2] - 11 - 12月合约价差 - 25元/吨，环比持平；沪铅持仓量93632手，环比降1182手 [2] - 沪铅前20名净持仓541手，环比增261手；沪铅仓单38160吨，环比降3450吨 [2] - 上期所库存57332吨，环比降9229吨；LME铅库存219725吨，环比降250吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 140元/吨，环比降25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 40.08美元/吨，环比涨2.05美元/吨 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格16471元/吨，环比涨175元/吨；国产再生铅≥98.5%价格16830元/吨，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率37.88%，环比涨0.61%；再生铅产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比降0.96%；原生铅产量当周值3.59万吨，环比持平 [2] - 铅精矿60%加工费 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 0.5千吨，环比增1.3千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比增15.7千吨；铅矿进口量13.48万吨，环比增1.27万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1820.55吨，环比降1596.29吨；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2752.22吨，环比增957.7吨；废电瓶市场均价10091.07元/吨，环比降23.22元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量49680万个，环比增1925万个；铅锑合金平均价20075元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数2188.73点，环比涨55.3点；汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆 [2] - 新能源汽车产量133.3万辆，环比增15.7万辆 [2] 行业消息 - 美国财长称美联储利率过高太久，将进入宽松周期；鲍威尔应发出100至150个基点降息信号 [2] - FOMC票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应进一步降息 [2] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [2] - 美国对进口医疗器械、工业机械等发起232条款调查 [2] - 克里姆林宫抨击特朗普试图抬高美国油气价格 [2] - 宏观层面市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应小幅下降需求缓慢增加，市场对美联储消息消化获利了结后整体呈现高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17090元/吨，环比涨25元/吨；LME3个月铅报价2002.5美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [3] - 11 - 12月合约价差沪铅为 - 25元/吨，环比持平；沪铅持仓量93632手，环比降1182手 [3] - 沪铅前20名净持仓541手，环比增261手；沪铅仓单38160吨，环比降3450吨 [3] - 上期所库存57332吨，环比降9229吨；LME铅库存219725吨，环比降250吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比涨60元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 140元/吨，环比降25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 40.08美元/吨，环比涨2.05美元/吨 [3] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格济源为16471元/吨，环比涨175元/吨；国产再生铅≥98.5%为16830元/吨，环比持平 [3] - WBMS铅供需平衡为2.2万吨，环比增4.55万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [3] - 再生铅产能利用率37.88%，环比增0.61%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比降0.96%；原生铅当周产量3.59万吨，环比持平 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡为 - 0.5千吨，环比增1.3千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比增15.7千吨；铅矿进口量13.48万吨，环比增1.27万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量1820.55吨，环比降1596.29吨；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量2752.22吨，环比增957.7吨；废电瓶市场均价10091.07元/吨，环比降23.22元/吨 [3] 下游情况 - 蓄电池出口数量49680万个，环比增1925万个；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为2188.73点，环比增55.3点 [3] - 汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆；新能源汽车产量133.3万辆，环比增15.7万辆 [3] 行业消息 - 美国财长称美联储利率过高太久将进入宽松周期；鲍威尔言论或为进一步降息打开空间 [3] - FOMC票委对降息存分歧，古尔斯比忧虑通胀不愿支持降息，戴利认为或应进一步降息 [3] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效；中美经贸谈判取得初步进展 [3] - 美国对进口医疗器械、工业机械等发起232条款调查；克里姆林宫抨击特朗普 [3] 观点总结 - 供应端部分地区原生铅冶炼企业集中检修，原料市场紧平衡，原生铅产量下降；再生铅产能释放放缓 [3] - 需求端铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好 [3] - 库存方面国外和国内铅库存、仓单数量均下跌，需求拉动库存去化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铅整体供应小幅下降，需求缓慢增加，市场对美联储消息消化获利了结后，整体呈现高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17065元/吨，环比-20；LME3个月铅报价1999美元/吨，环比-0.5 [2] - 11 - 12月合约价差沪铅-25元/吨，环比0；沪铅持仓量94814手，环比-4144 [2] - 沪铅前20名净持仓541手，环比261；沪铅仓单38160吨，环比-3450 [2] - 上期所库存57332吨，环比-9229；LME铅库存219975吨，环比-1700 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比-25；长江有色市场1铅现货价17140元/吨，环比-30 [2] - 铅主力合约基差-115元/吨，环比-5；LME铅升贴水(0 - 3)-42.13美元/吨，环比3.03 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源16471，环比175；国产再生铅≥98.5%价格16830元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 再生铅产能利用率37.88%，环比4.55；生产企业数量68家，环比0；产量22.42万吨，环比-6.75 [2] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比-0.96；产量当周值3.59万吨，环比0 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口-90美元/千吨，环比0；ILZSG铅供需平衡-0.5千吨，环比1.3 [2] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比15.7；铅矿进口量13.48万吨，环比1.27 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1820.55吨，环比-1596.29；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比0 [2] - 精炼铅出口量2752.22吨，环比957.7；废电瓶市场均价10091.07元/吨，环比-23.22 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量49680万个，环比1925；铅锑合金(蓄电池用,含锑2%)平均价20075元/吨，环比-25 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2133.43点，环比-24.05；汽车产量275.24万辆，环比24.24 [2] - 新能源汽车产量133.3万辆，环比15.7 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔对未来降息前景持谨慎态度，此后美元走强，未明确10月会议是否降息 [2] - “美联储传声筒”指出鲍威尔认为利率仍偏紧缩，或为进一步降息打开空间 [2] - 中美经贸谈判在TikTok问题及促进双边经贸合作等方面取得初步进展 [2] 观点总结 - 供应端部分地区原生铅冶炼企业集中检修，原料市场紧平衡，铅精矿加工费走低，原生铅产量下降 [2] - 再生铅受环保督查和废电瓶回收效率下降影响，产能释放放缓，开工低位运行，产量受制约 [2] - 需求端铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好 [2] - 价格上涨时现货成交一般，下游企业观望，需求缓慢恢复，库存整体下降，需求拉动去化 [2]

2025/9/24 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,975.00 -0.15% 期货主力合约收盘价 元/吨 17,085.00 -0.23% 沪铅基差 元/吨 -110.00 15.00 升贴水-上海 元/吨 - -15.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -42.13 3.03 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -79.20 -1.00 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -45.00 -5.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 -25.00 -15.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 -5.00 -20.00 期货活跃合约成交量 手 48,758.00 100.07% 期货活跃合约持仓量 手 63,941.00 133.09% 成交持仓比 / 0.76 -14.16% LME库存 吨 0.00% 219,975.00 沪铅仓单库存 吨 41,610.00 -6.19% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 1,999.00 -0.03% 沪伦铅价比值 / 8.55 -0.21% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,810.00 -0.32% 期货主力合约收盘价 元/吨 ...

股价表现 - 9月22日盘中股价下跌2.07%至10.87元/股 成交额548.55万元 换手率0.32% 总市值16.66亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨34.20% 但近期呈现下跌趋势 近5日跌4.57% 近20日跌4.98% 近60日跌1.18% [1] - 7月4日龙虎榜显示净卖出1802.06万元 买入总额1863.81万元（占比5.11%） 卖出总额3665.87万元（占比10.05%） 年内累计1次登龙虎榜 [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数1.09万户 较上期减少1.23% [2] - 人均流通股14033股 较上期增加1.25% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入2.43亿元 同比下降9.38% [2] - 同期归母净利润亏损1868.21万元 同比扩大亏损44.56% [2] - A股上市后累计分红1550万元 近三年未进行现金分红 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1992年7月18日 1994年3月24日上市 总部位于重庆市江津区 [1] - 主营业务为铅蓄电池研发、生产和销售 收入构成中铅酸蓄电池占比99.03% 其他业务占比0.97% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池 概念板块包括微盘股、小盘股、汽车零部件、拼多多概念和锂电池 [1]

铅产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年09月21日 强弱分析：中性，价格区间：16900-17500元/吨 铅精矿加工费走弱 0 5 10 15 20 25 01-02 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 03-14 03-26 04-08 04-19 05-05 05-16 05-28 06-09 06-20 07-02 07-14 07-25 08-06 08-18 08-29 09-10 09-23 10-10 10-22 11-03 11-14 11-26 12-08 12-19 12-31 万吨 五地总库存 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1000 1500 2000 2500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09 ...