贵金属 2025 年四季度商品展望 再创新高 强势延续 摘要 黄金中长期展望：我们认为黄金上涨周期仍未结束，黄金价格的任何调整仍应视 为逢低买入机会。黄金中长期走势锚定其货币属性,即当前以美元为主信用货币体系 的稳健性和发展,因此央行购金立场是直接体现。我们预计美元货币体系进入下坡路 阶段,世界多极化发展、美国相对优势的下降、美债偿债能力不足、美国霸权等问 题，将进一步推动全球央行增配黄金、减配美元的大方向。 黄金四季度展望:央行购金是托底,投资需求是动力。相较于上半年,投资需求 将从不确定避险交易（贸易关税、地缘、衰退风险）向货币政策端降息交易（政府施 压、美联储主席换届、衰退交易）切换。预计伦敦金25年四季度价格目标将继续上移 至4000美元/盎司区域，四季度支撑3600美元/盎司，国内（820–900元/克 )。 自银展望：自银趋势整体跟随黄金,但基本面和波幅上存差异。一方面,自银在 光伏等工业领域应用占比超五成,使其价格波动受制于企业库存安全垫影响;另一方 面,投资需求上的敏感性共性,使其价格节奏跟随黄金;第三,自银盘子较小,天然 增加价格波动弹性。我们预计四季度伦敦银价格运行区间42-50美元/盎司 ...

南华期货2025年度焦煤焦炭四季度展望 ——远端预期改善，持货意愿增强 张泫（投资咨询资格证号：Z0022723） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月30日 第一章 观点概要 【核心观点】四季度，在"反内卷"与"查超产"政策约束下，国内矿山开工率面临理论上限，焦煤供应弹性受 限。与此同时，2026年作为"十五五"规划开局之年，远端市场预期明显改善，今年冬储规模有望优于去年， 进而对煤焦价格形成阶段性支撑。然而，煤焦价格的反弹高度与持续性，最终取决于下游钢材端的供需平衡 表能否实现"软着陆"。理想路径是钢厂基于利润收缩的预判，通过提前检修减产，主动缓和钢材库存压力，从 而为产业链赢得良性上涨空间。反之，若钢厂生产调节滞后，终端需求萎缩将加剧成材库存矛盾，触发黑色 产业链负反馈风险，进而反向制约煤价反弹高度。 【策略展望】焦煤主力合约震荡区间（1100，1300），焦炭主力合约震荡区间（1550,1800）；单边以震荡 思路对待，套利关注焦煤1-5月间反套，建议入场区间（-70，-60） 【风险提示】"查超产"政策不及预期；终端需求不及预期；海外经济衰退风险； 第二章 行情回顾 上半 ...

南华期货2025年度有色金属锌四度展望 ——内外格局分化，破局契机将至 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 林嘉玮（从业资格证号：F03145451） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章 观点概要 .. 观点：三季度锌外强内弱格局愈发明显。宏观上，初期反内卷等国内叙事对有色金属价格进行提振，国内经 济弱修复。而后美联储降息落地，后续降息预期加强，对金属板块形成上行驱动。 但伦锌沪锌两者走势大相径庭，基本面上的差距使得伦锌重心上移，而沪锌却被压制持续筑底。一方面受海 外冶炼厂减停产，而国内开工率受利润驱动维持强势影响，造成海外库存持续去化。另一方面，内外比价走 弱且仍有趋势化现象，国内出口窗口迟迟难以打开，造成我国精炼锌过剩难以消耗。 预测区间：后续沪锌仍处于空头逻辑，但下行幅度受伦锌支撑从而有限，预计走势属于偏弱震荡，预测四季 度运行区间在21580-22300元/吨。 策略：目前至10月底若海外库存尚未显性化且降息预期不改则内外正套逻辑不变。出口窗口打开或逼近则以 内外反套为主。同时区间内高抛低吸，以及逢高卖出套保或卖出虚值看涨期权。 风险提示：全球宏观环境，中美关税，供给端扰 ...

2025年9月30日 2025年三季度苹果期货上涨，主要受低库存、早熟中熟果高开秤、苹果优果率低的问题引发的优果优价 逻辑推涨。 四季度，随着晚富士的下树，我们不经要问优果率问题是否会引发价格的持续上行呢？从历史经验看， 在年底前，这个逻辑可能会支持价格向上进一步挺进，根据采青富士的开秤价看，今年晚富士的开秤价不会 低，但是后期依旧可能存在高开低走的局面。不过对于AP2511和AP2512合约而言，交割逻辑将支撑价格保 持上涨格局，但是AP2601合约或许是价格的分水岭，前高后低的局面可能难以改变。 AP2601合约四季度价格波动区间预测：8300-9300，整体结构先涨后跌。 风险提示：交割环节依旧存在较大变数，前期价格上涨存在延长涨幅或提前结束的可能性。 第二章：行情回顾 南华期货苹果四季度展望 ——优果率问题是否会引发价格的持续上涨？ 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章：观点概要 第三章：核心关注要点 2025年三季度苹果期货价格震荡上涨，季度涨幅接近14%，上涨超过1000点，核心因素在于对于今年苹 果优果率低将会导致可交割果少的担忧。 ...

证券之星消息，9月30日多元金融板块较上一交易日下跌0.95%，中粮资本领跌。当日上证指数报收于 3882.78，上涨0.52%。深证成指报收于13526.51，上涨0.35%。多元金融板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002423 | 中根各本 | 13.39 | -1.98% | 44.53万 | 5.98亿 | | 600643 | 爱建集团 | 5.60 | -1.93% | 16.29万 | 9168.60万 | | 600053 | 九鼎投资 | 17.03 | -1.90% | 4.46万 | 7643.02万 | | 000617 | 中油资本 | 10.50 | -1.78% | 144.78万 | 15.20亿 | | 001236 | 3771788 | 11.06 | -1.78% | 12.31万 | 1.37亿 | | 600830 | 香溢調通 | 9.72 | -1.72% | 6.90万 | 6736.75万 | | 6003 ...

南华金属日报：贵金属维持强势 但建议轻仓过节 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年9月30日 【行情回顾】 周一贵金属板块继续强势上涨，黄金突破3800关口并刷新高，铂和银亦刷阶段新高，钯金接近7月前高附 近。近期贵金属上涨受到中长期ETF投资需求涌入，以及短期期货资金买入共振影响，背后原因可能来自美联 储独立性担忧、降息大周期、以及截止于10月1日的美国临时预算案（暂时替代更难的26财年预算案）难产 引发的政府临时关门风险提振。目前众议院于9月19日通过一项临时预算案，计划将政府资金维持至11月21 日；但参议院同日投票结果为44票赞成、48票反对，未达到60票通过门槛 。随着国内国庆假期临近，以及前 期贵金属涨幅较大，短期期货持仓增仓明显预示短期多头获利回吐下的回调风险亦增加，建议前多减仓过 节，节中将公布重磅美非农与ISM PMI数据。最终COMEX黄金2512合约收报3862.9美元/盎司，+1.42%； 美白银2512合约收报于47.11美元/盎司，+0.97%。SHFE黄金2512主力合约 收866.52元/克，+1.35%； SH ...

三季度烧碱呈现宽幅震荡格局，价格主要运行区间在2400-2800元/吨，期间受政策预期与基本面变化交 替影响。 6月底7月初开始，盘面强势上涨，初期受现货企稳支撑，中旬政策预期加码，市场陷入" 淘汰落后产能 "以及石化行业的老旧装置概念被重新定义的氛围里，乐观情绪进一步推动烧碱价格加速上行。7月末至8月 初，随着政策表述缓和、市场情绪降温以及现货供需转弱——山东地区开工高位、库存累积、氧化铝企业补 库结束，盘面出现了回调，烧碱2601合约下探至2500元/吨附近。 南华期货2025年度烧碱四季度展望 ——把握阶段性供需错配机会 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月30日 第一章 主要观点 【核心观点】展望四季度，烧碱整体供需矛盾有限，价格或更多受到阶段性补库需求影响。目前碱厂综合利 润良好，高开工和高产量预计维持，烧碱中长期供应持续面临压力。氧化铝新投项目的持续对烧碱需求形成 支撑，但氧化铝自身基本面偏过剩且价格持续承压，对烧碱价格的上方空间形成压制。出口保持谨慎乐观预 期。成本上，虽然利润估值不低，但长期以碱补氯的情况下有所支撑。四季 ...

证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2025-063 南华期货股份有限公司 2、名称：浙江南华资本管理有限公司 3、类型：有限责任公司 4、住所：浙江省杭州市上城区横店大厦601室 5、法定代表人：贾晓龙 6、注册资本：陆亿元整 关于全资子公司完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 南华期货股份有限公司全资子公司浙江南华资本管理有限公司、南华基金管理有限公司于近日完成工商 变更登记，并分别取得杭州市上城区市场监督管理局、东阳市市场监督管理局换发的《营业执照》。变 更后的相关信息如下： 一、浙江南华资本管理有限公司相关信息 1、统一社会信用代码：91330102069216416W 4、住所：浙江省东阳市横店影视产业实验区商务楼 5、法定代表人：朱坚 6、注册资本：叁亿伍仟万元整 7、成立日期：2016年11月17日 7、成立日期：2013年5月20日 8、营业期限：2013年5月20日至2043年5月19日 9、经营范围：一般项目：货物进出口；技术进出口；食品销售 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 9月29日晚间，南华期货发布公告称，公司全资子公司浙江南华资本管理有限公司、南华 基金管理有限公司于近日完成工商变更登记，并分别取得杭州市上城区市场监督管理局、东阳市市场监 督管理局换发的《营业执照》。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度郑棉震荡美棉窄幅整理，四季度国内新棉上市缓解供应紧张但带来套保压力，需求端缺乏向上驱动，预测区间13000 - 14500，策略为单边反弹布空并关注1 - 5反套机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 三季度郑棉在13500 - 14400元/吨区间波动，受关税政策、消费、库存及丰产预期等因素影响；美棉在65 - 70美分/磅区间窄幅震荡，受出口签约、产量预期及未点价合约等因素影响 [2][7] 核心关注要点 - **进口配额增发较少，棉花去库速度加快**：2025年1 - 8月我国棉花和棉纱进口量同比大幅减少，8月增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额，对市场情绪影响有限，四季度进口总量或小幅增加，内外棉价差或小幅走缩；国内棉花加速去库，截至8月底工商业库存位于近八年低位，新棉上市可缓解库存紧张，但年度末供需或仍趋紧 [9][14] - **新季维持丰产，套保压力较大**：新年度疆棉种植面积和产量预计增加，25/26年度新疆植棉面积预计4358万亩，同比增加9.1%，总产710.8万吨，同比增加8.1%；新棉集中上市时间延后，籽棉收购报价稳中有降，新棉预售量增加，轧花厂收购态度谨慎，四季度棉价面临较大套保盘压制 [16][17] - **内销维持温和增长，外销利润受到挤压**：2025年1 - 8月国内服装鞋帽等零售总额同比增加3.91%，四季度终端纺服销售或维持温和增长；1 - 8月纺织品服装出口总额同比减少0.25%，棉制品出口“以价换量”，出口利润受挤压，对新兴市场出口量上升，外销有一定韧性但亮眼表现难持续 [19][21] - **美国新季产量下滑，出口进度持续偏慢**：25/26年度美棉种植面积下滑，预计为5642.7万亩，同比减少16.9%，虽产区天气好转但产量或仍下降，预计为287.9万吨，同比减少25.9万吨；截至9月11日当周，美棉出口进度持续偏慢，仅达到年度预期出口量的35.40%，但关税谈判政策有助于稳定其农产品出口市场 [25][29] - **全球产量与消费量预期同步小幅缩减**：25/26年度全球棉花总产预计2562.2万吨，同比减少33.5万吨，消费量预计2587.2万吨，同比减少7万吨，全球产量略降仍处中性偏高水平，需求略有下降 [34][35] 估值反馈及供需展望 - 四季度北半球新棉上市，国内丰产压力显现，棉价缺乏向上驱动或阶段性回落，中长期在国内丰产且中美格局未改善下，进口配额发放量或仍偏低，国内棉花去库速度或仍偏快，郑棉有望探底后回升 [37]