公司人事变动 - 卢小方和谢颖明因个人原因辞去公司执委会委员职务 辞职后不再在公司及控股子公司担任任何职务 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月财富管理业务收入占比60.28% [1] - 证券自营业务收入占比26.39% [1] - 其他业务收入占比11.54% [1] - 投资银行业务收入占比0.98% [1] - 资产管理业务收入占比0.81% [1] 公司市值 - 截至发稿时华林证券市值为436亿元 [1]

核心观点 - 上海银行行长施红敏分享应对债券市场波动及实现营收稳健增长的策略 深化营收驱动"三大收入"有效轮动是应对市场周期变化实现可持续增长的关键[1] 营收驱动策略 - 强化利息净收入 在净息差小幅收窄情况下通过生息资产规模增长保持平稳[2] - 拓展中间业务收入 加大财富管理和贸易结算等重点产品拓展力度以填补费率下降缺口 预计降幅逐步收窄[2] - 加强其他非息收入 通过市场研判把握利率变化机会 加快金融资产流转实现稳健增长[2] 业务基础夯实措施 - 加大重点领域和重点产品贷款投放力度以稳定贷款总量规模[2] - 强化负债成本管控 合理引导存款利率下行以响应"反内卷"政策[2] 债券投资策略方向 - 服务实体经济并优化资产投向结构 重点关注企业客户发行债券的投资价值以挖掘信用利差空间[3] - 丰富多元化策略布局 拓展离岸资产投资并深化多币种投资交易策略以把握人民币国际化机遇[3] - 保持核心交易价值贡献 强化市场研判并提升主动波段交易能力以保持组合策略灵活度[3] - 控制组合久期以平衡风险与收益 防范市场利率波动风险[3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现归属于股东净利润364.78亿元 同比增长2.78% [1] - 营业收入达1,057.62亿元 资产总额98,584.66亿元 较上年末增长3.42% [1] - 不良贷款率1.16% 拨备覆盖率207.53% 显示资产质量稳健 [1] 战略框架 - 提出2024-2026年新三年规划 建设"四有银行"并实现"五个领先"战略目标 [3] - 以战略确定性应对市场不确定性 构建对公+零售+金融市场均衡发展矩阵 [1][2][4] - 通过"稳健、均衡、可持续"发展共识形成穿越周期的压舱石 [2] 财富管理业务 - 管理资产余额达4.99万亿元 较上年末增长6.52% [6] - 个人存款规模较上年末增加1,063亿元 增幅超7% 活期与短定期存款带动结构优化 [6] - 财富管理中收增速创近4年新高 同比增幅达10.3% [6] - 聚焦资产管理、私人银行、消费金融三张名片 深化零售第一战略 [5] 综合融资业务 - 综合融资余额14.78万亿元 较上年末增长3.43% [8] - 债务融资工具承销规模4,431.20亿元 承销只数1,268只 双双位居市场榜首 [8] - 构建"大商行+大投行+大协同+大撮合"生态矩阵 转型为产业赋能者 [7][8] 交易结算业务 - 打造"天元司库+小天元+企业网银"平台矩阵 实现客户全覆盖 [10] - 形成采购、销售、财资管理三大产品系列 深耕汽车金融与大消费行业场景 [10] - 通过标杆打造与复制推广模式提升业务质效 [10] 外汇业务 - 跨境机构投资者外汇交易服务规模1,141.40亿美元 同比增长22.20% [12] - 外汇做市交易量达2.08万亿美元 排名市场前列 [12] - 凭借37年先发优势保持股份制银行领先地位 在监管评级与创新方面表现突出 [11][12] 数字化建设 - 构建超1,600个智能服务场景 依托智能模型增效超8,600人年 [13] - AI营销支持拓客2.1万户 存款规模提升312亿元 [13] - AI智能对话平台触达客户超2,830万户 成为第一大主动触客渠道 [13] - 采用"大模型+小模型"技术路线推进业务全面智能化 [13]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价上涨2.06%至10.41元/股 成交金额6892.09万元 换手率1.47% 总市值47.29亿元 [1] - 主力资金净流入327.59万元 其中大单买入1634.48万元（占比23.72%）卖出1193.36万元（占比17.31%） [1] - 年内股价下跌10.84% 近5日上涨3.89% 近20日下跌5.45% 近60日上涨1.36% [2] 公司基本面 - 主营业务收入构成：融资租赁业务59.17% 商品贸易业务21.70% 其他业务19.13% [2] - 2025年上半年营业收入2.37亿元 同比增长23.45% 归母净利润4846.97万元 同比增长13.83% [2] - A股上市后累计派现4.28亿元 近三年累计派现1817.29万元 [3] 股东结构与行业属性 - 股东户数3.47万户 较上期减少0.55% 人均流通股13081股 较上期增加0.55% [2] - 所属申万行业为非银金融-多元金融-金融控股 概念板块含央企改革、互联金融、小盘等 [2] - 公司注册地址浙江省宁波市 成立于1998年1月8日 上市于1994年2月24日 [2]

李鹏说，中国市场在高端医疗、金融服务、数字文娱等领域需求持续增长，外企可依托相关经验与技术 优势，充分把握市场红利。 中新社北京9月13日电 2025年中国国际服务贸易交易会(服贸会)正在北京举行，德勤中国政府与公共政 策副主管合伙人李鹏近日接受中新社记者专访时说，未来五年，中国服务消费市场将在人口结构变迁、 技术创新迭代与政策精准引导等多重因素驱动下，涌现一批兼具增长爆发力与产业变革力的"黑马"。 数据显示，2020至2024年，中国居民服务性消费支出年均增长9.6%。今年1月至7月，中国服务零售额 同比增长5.2%，服务消费占比持续提升。 李鹏表示，从产业结构看，服务业在国民经济中的分量日益加重。过去10年，中国服务业增加值比重平 均为54.6%，服务消费快速增长将进一步推动该比重提升，促使经济结构从以工业和商品贸易为主向服 务经济加速转型，形成更具活力与韧性的经济结构。 从消费结构层面分析，这表明居民消费观念从注重物质商品转向追求更高品质的生活体验。旅游、文 化、健康服务等领域需求激增，会加速产业升级，形成供需互促的良性循环，为高质量发展注入新动 能。 对有意中国巨大市场的跨国企业而言，这无疑是重大机遇 ...

合作框架 - 蚂蚁集团与浙商银行签署深化战略合作协议 在金融科技 基础技术 公司金融 零售金融 金融市场 普惠金融等领域持续深化合作[1] - 双方以AI为引擎探索金融业发展新动能 努力为社会创造更多价值[1] 技术合作领域 - 推进AI智能体建设及应用 大模型防御 分布式微服务体系 数据库等金融科技合作[1] - 共建数智金融生态[1] 业务合作方向 - 覆盖财富管理 小微贷款 供应链金融等业务合作[1]

因模因股狂潮而名声大噪的散户经纪公司Robinhood Markets已成为标普500指数的最新成份股之一。 公司市值至少要达到227亿美元才能获得纳入资格。此外还有其他标准，最终由一个委员会决定哪些股 票能够入选。Robinhood的市值约为900亿美元。 责任编辑：栎树 标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）上周五表示，将于9月22日将该公司以及AppLovin和 Emcor Group纳入该基准指数。这对这家交易和投资公司来说是一个里程碑；Robinhood的业务已超越 YOLO股票交易和加密货币押注，并拓展到信用卡和财富管理等其他业务领域。加入标普500指数会为 一家公司带来声望，而且通常会提振股价。追踪该指数的基金必须买入股票以重新平衡持仓。 ...

合作领域 - 财富管理业务领域展开合作 [1] - 资本市场业务领域展开合作 [1] - 可持续金融业务领域展开合作 [1]

行业格局变化 - 国泰君安与海通证券合并后成立国泰海通 2025年上半年以163.21亿元净利润超越中信证券的141.46亿元 成为行业第一[1][2] - 这是中信证券连续八年蝉联净利润冠军后首次失去榜首位置 但中信证券净利润仍创历史新高[1][2] - 合并进程迅速 从2024年9月官宣到2025年3月完成仅用半年时间 合并后三个月即显现协同效应[1][2] 财务表现对比 - 营业收入方面中信证券以330.39亿元保持第一 领先国泰海通91.67亿元[1][9] - 自营业务成为中信证券核心优势 收入达190.52亿元 领先国泰海通97亿元[1][10] - 若剔除自营业务 国泰海通营业收入将超过中信证券[10] - 国泰海通净利润同比跃升近100亿元 从2024年上半年合计65.46亿元增至2025年上半年163.21亿元[4] 业务结构分析 - 经纪业务客户规模上国泰海通占据优势 合并后客户量远超中信证券[11] - IPO储备项目中国泰君安以42家领先中信证券的38家[13] - 全口径股权业务中信证券以73家项目保持第一 国泰海通62家位列第二[13] - 股权承销金额中信证券以1545.52亿元领先 但IPO承销金额国泰海通反超18.44亿元[13] 历史业绩回顾 - 2016年国泰君安曾以61.91亿元净利润超越中信证券的54.94亿元[5] - 近十年中国泰君安与海通证券净利润之和多数年份高于中信证券 2021年上半年曾领先45.41亿元[6] - 海通证券2022-2024年净利润持续下滑 从行业前三跌至第17名 2024年上半年仅12.30亿元[7] - 海通证券业绩下滑与历史风险出清相关 坏账计提完毕后盈利能力有望恢复[7] 未来竞争焦点 - 经纪业务和投行业务成为双方主要竞争领域[11] - 投行业务存在项目重叠问题 合并后可能面临承销费用减半的压力[12] - 中信证券已对各业务条线进行摸排 包括客户量和储备项目[13] - 行业关注中信证券是否与中信建投合并以重新夺回冠军位置[8]

零售银行业绩普遍承压 - 2025年上半年零售银行营收与利润普遍下滑 多家银行零售金融营业收入和利润总额出现负增长 例如农业银行零售金融营业收入同比下降6.6%至1901.77亿元 利润总额同比下降23.59%至685.05亿元[1][4][5][6] - 平安银行零售业务表现最为剧烈 营业收入同比下降20.49%至310.81亿元 利润总额同比下降45.98%至12.04亿元 零售利润贡献占比降至4%[1][5][8] - 工商银行零售利润总额同比大幅增长46.05%至927.69亿元 主要因2024年同期基数较低（2024年上半年利润同比下降超30%）[5][7] 零售信贷增长失速与资产质量压力 - 信用卡业务规模持续收缩 全国信用卡和借贷合一卡量较最高位8.07亿张下降11.4%至7.15亿张 已连续11个季度下滑[14] - 平安银行信用卡贷款余额较上年底下降超9% 消费总额同比下降近17% 农业银行信用卡消费额同比下降5.7%至1.05万亿元[14] - 零售贷款不良率整体承压 招商银行零售贷款不良率（含信用卡）为1.04% 较上年末上升0.06个百分点 中信银行信用卡不良率为2.73% 较上年末上升0.22个百分点[13][14] 财富管理转型面临挑战 - 财富管理业务未能及时弥补零售信贷收入缺口 银行手续费及佣金净收入仍处于低位 23家上市银行2024年该项收入较2023年下降9.3%[16] - 部分银行陷入AUM规模陷阱 通过冲量式销售或做大定期存款支撑规模 而非提升财富管理价值链价值 例如农业银行零售存款占零售AUM比重高达85.1%[20][21] - 招商银行财富管理能力领先 零售AUM达160293.95亿元 零售存款占比仅25.1% 大财富管理收入同比增长5.45%至208.57亿元 占中间业务收入50%[21][22][24] 低成本负债与战略转型成关键 - 招商银行负债成本优势显著 个人存款平均付息率为1.18% 整体存款平均付息率为1.26% 远低于同业 主要得益于零售活期存款占比近50%[22][23] - 银行战略重心转向质量与效益 中信银行强调放弃规模情节 招商银行提出回归存贷汇本源 升级人+数字化服务模式 以及以AI决胜未来[18] - 财富管理业务长期价值凸显 存款搬家趋势不可逆 财富管理能力强的银行将获得更大优势 2025年部分银行财富管理业务已步入收获期[19][23][24]