报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周影响EC价格走势的核心因素为欧线现舱报价与淡季需求偏弱，欧线现舱报价与SCFI欧线均下行，集运市场进入淡季，短期期价估值偏弱，但期价已至短期低位，存在反弹可能；若中东局势缓和使红海复航，欧线运价将下行，后续淡季需求或减弱，旺季支撑也可能偏弱 [1][4][7] - 趋势研判下跌动量延续，主力合约短期支撑位区间在1050 - 1100，压力位区间在1200 - 1250，可择高位卖出套保，关注12合约1550 - 1600点低多机会 [9][10] - 期现策略可择时做空基差，套利策略暂时保持观望；舱位管理可做空集运指数期货锁定利润，成本管理可买入集运指数期货确定订舱成本 [12][13] 各目录总结 第一章 核心因素及策略建议 1.1 核心因素 - 当周影响EC价格走势的核心因素为欧线现舱报价与淡季需求偏弱，主流船司9月下旬现舱报价下行，世界排名前二的船司欧线小柜现舱报价跌破一千美元，带跌期货价格估值，美国关税政策影响偏中性，EC价格与欧线现舱报价高度正相关 [1] - 近端交易逻辑：欧线现舱报价与SCFI欧线下行，集运市场进入淡季，短期期价估值偏弱，有震荡略回落可能，但期价已至短期低位，存在反弹可能 [4] - 远端交易预期：中东局势若缓和使红海复航，欧线运价将下行；今年前八月欧线集运市场旺季属性模糊，后续淡季需求或减弱，旺季支撑也可能偏弱 [7] 1.2 交易型策略建议 - 趋势研判下跌动量延续，主力合约短期支撑位区间在1050 - 1100，压力位区间在1200 - 1250 [9][10] - 策略建议：可择高位卖出套保，谨防部分合约低位反弹，关注短期12合约1550 - 1600点的低多机会 [10] 1.3 产业客户操作建议 - EC风险管理策略建议：期现策略可择时做空基差，套利策略暂时保持观望 [12] - 舱位管理：已入手舱位但运力饱满或订舱货量不佳，担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润 [13] - 成本管理：船司空班力度加大或即将进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入集运指数期货确定订舱成本 [13] 1.4 基础数据概览 - 集运市场综合运价指数：多个指数环比下降，如FBX综合航线指数环比降3.39%，CICFI环比降2.31%等；SCFIS欧洲航线环比降8.06%，SCFI欧洲航线环比降12.24%；SCFIS美西航线环比升37.67%，SCFI美西航线环比升8.27%，SCFI美东航线环比升7.61% [14] 第二章 本周重要信息 利多信息 - 2025年前8个月，欧盟为我国第二大贸易伙伴，我国与欧盟贸易总值为3.88万亿元，增长4.3%，占我国外贸总值的13.1% [27] - 以色列总理称清除哈马斯领导层将为加沙地带停火扫除“主要障碍” [27] - 2025年上半年，我国跨境电商进出口约1.32万亿元，同比增长5.7%，进出口两旺 [27] 利空信息 - 墨西哥计划对中国和一些亚洲出口国生产的汽车和其他产品征收高达50%的关税 [31] - 主流船司9月下旬欧线现舱报价持续下行，马士基和地中海航运欧线小柜现舱报价跌破1000美元 [31] - SCFI欧线加速下降 [31] 第三章 盘面解读 单边走势和资金动向 - 本周集运指数（欧线）期货价格在现货订舱价格引导下整体延续震荡偏弱走势，技术面均线空头排列，仍存小幅下行预期 [30] - 近期集运主力席位净空持仓小幅下降，市场受空头主导但交易情绪谨慎，预计后续降幅收敛 [32] 基差结构 - 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，环比降幅扩大至11.68%，主力合约EC2510基差较前一周收窄，因主流船司欧线现舱报价下行引领期价下行，基差收敛，可择时做空基差 [34] 月差结构 - 当周集运欧线跨期合约价差组合中，EC2510 - 2512和EC2510 - 2602合约组合价差明显扩大，因现舱报价下行，近月合约受利空影响更大，可暂时保持观望 [36][37] 第四章 估值和利润分析 - 上半年主流船司中，中远海控、马士基、达飞集团等利润与营收表现不错，部分船司如ONE、阳明海运等利润大幅缩减，但大部分航运企业仍盈利 [39] - 下半年班轮公司认为不确定性增强，经营更谨慎，可能关注成本控制，通过停航等手段影响运价走势 [39]

报告核心信息 - 报告标题：铜产业风险管理日报 [1] - 报告日期：2025/09/17 [2] - 研究团队：南华有色金属研究团队 [2] - 分析师：肖宇非，投资咨询证号为Z0018441 [3] - 投资咨询业务资格证号：证监许可【2011】1290号 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 铜价在周二冲高回落符合预期，冲高因美元指数回落，但铜自身基本面不支持进一步走强，宏观预期短时间无改变，未来几个交易日或高位震荡 [4] 各部分内容总结 铜价格及波动率 - 最新价格80880元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率8.40%，当前波动率历史百分位6.3% [3] 铜风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间82000附近；还可卖出看涨期权CU2511C82000，套保比例25%，在波动率相对稳定时操作 [3] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间78000附近 [3] 利多因素 - 美国和其他国家就关税政策达成协议；降息预期增加导致美元指数回落推升有色金属估值；下方支撑抬升 [9] 利空因素 - 关税政策反复；全球需求因关税政策导致降低；美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [6][7] 铜期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 80880 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 80870 | -70 | -0.09% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 80880 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 10117 | -72 | -0.71% | | 沪伦比 | 比值 | 8.07 | 0.03 | 0.37% | [8] 铜现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 81120 | 180 | 0.22% | | 上海物贸 | 元/吨 | 81160 | 200 | 0.25% | | 广东南储 | 元/吨 | 81120 | 200 | 0.25% | | 长江有色 | 元/吨 | 81320 | 250 | 0.31% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 75 | -5 | -6.25% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 30 | -40 | -57.14% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 70 | -25 | -26.32% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 115 | -10 | -8% | [13] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 2085.21 | 21.38 | 1.04% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1509.15 | -0.85 | -0.06% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | 576.06 | 22.23 | 4.01% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 6815 | 15 | 0.22% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6315.5 | -5.9 | -0.09% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | 499.5 | 20.9 | 4.37% | [18] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 33692 | 3049 | 9.95% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 11794 | 321 | 2.8% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 3973 | 2315 | 139.63% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 33692 | 3049 | 9.95% | [22] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 150950 | -1675 | -1.1% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 21525 | -1050 | -4.65% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 129425 | -625 | -0.48% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 135150 | -300 | -0.22% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 15800 | -1375 | -8.01% | [24] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 312868 | 5172 | 1.68% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 149210 | 3381 | 0% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 163658 | 1024 | 0.63% | [25] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -228.62 | -90.09 | 65.03% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -41.4 | 0 | 0% | [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆市场供给阶段性宽松，价格承压，中下游观望收购积极性不高，期货呈空头趋势，中美贸易影响进口节奏进而影响需求；本周中储粮或减少拍卖利于减轻市场压力，9月消费市场恢复食用需求有回暖预期；新季收获上市供应宽松及采购端消极使价格面临下行压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季售粮需求大但卖压大，可借期价反弹做空A2511期货锁定利润，套保比例30%，入场区间4000 - 4050；集中上市卖方议价权减弱时，可卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格，套保比例30%，持有区间40 - 50 [2] - 采购管理方面，担心成本增加、价格下跌概率大时，以中期等待采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理，等待秋季价格指引 [2] 盘面价格 - 2025年9月15 - 16日，豆一11收盘价从3939跌至3924，跌幅0.38%；豆一01从3940跌至3930，跌幅0.25%；豆一03从3947跌至3936，跌幅0.28%；豆一05从3988跌至3977，跌幅0.28%；豆一07从3992跌至3980，跌幅0.30%；豆一09从4001跌至3989，跌幅0.30% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青现阶段旺季并无超预期表现，短期原油企稳后，尝试多头配置；中长期看，在原油利空因素消化后，在需求旺季预期带动下，沥青期货年内或许仅有最后一次上涨机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为17.18%，当前波动率历史百分位（3年）为24.55% [2] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高时，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，以25%的套保比例在3650 - 3750区间卖出bu2512做空沥青期货锁定利润；以20%的套保比例在30 - 40区间卖出bu2512C3500看涨期权降低资金成本 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，为防止沥青价格上涨抬升采购成本，可在3300 - 3400区间以50%的套保比例买入bu2512沥青期货提前锁定采购成本；以20%的套保比例在25 - 35区间卖出bu2512C3500看跌期权收取权利金降低采购成本 [2] 核心矛盾 - 供应端总体呈增长态势，需求端因降雨和资金短缺无法有效释放，旺季无超预期表现；库存结构改善，厂库持稳压力小，社库去库；沥青裂解价差因担忧美国对委内瑞拉军事行动维持高位；未来一周南方降雨多，旺季不旺；成本端原油因opec增产而下移；中长期需求将随施工旺季来临转好，原油利空消化后沥青期货年内或有最后一次上涨机会；华南地区受原油配额和消费税限制为价格洼地 [3] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础；需求处于季节性旺季；开工低位，南方有赶工预期；反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [7] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加；短期南方梅雨季拖累需求；社库去库放缓，基差走弱；山东地区消费税改革或带动开工率提升 [7] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 - 2025年9月16日，山东、长三角、华北、华南现货价格分别为3520元/吨、3640元/吨、3660元/吨、3490元/吨；山东、长三角、华北、华南现货12基差日度变化均为43，周度变化分别为108、118、138、78；山东现货对布伦特裂解周度变化为 - 4.9409元/桶，期货主力对布伦特裂解周度变化为 - 7.8868元/桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木行情相对独立于市场情绪，基本面无明显矛盾，波动空间有限，预计以震荡为主 [7] - 提供区间网格和备兑看跌两种策略，前者以805为价格中枢，网格间距5 - 10，区间790 - 820，多空均衡配置；后者逢高卖出lg2511合约，同时卖出lg2511 - P - 775头寸增厚收益 [7] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间预测为780 - 830，当前波动率16.28%，历史百分位67.4% [3] - 库存管理方面，原木进口量高、库存处于高位时，为防价格下跌，可根据库存做空lg2511期货锁定利润，套保比例25%，入场区间820 - 830 [3] - 采购管理方面，采购常备库存低时，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2511期货提前锁定成本，套保比例25%，入场区间780 - 800 [3] 盘面与现货情况 - 盘面lg2511收盘于806.5（+2），持仓（-1130） [6] - 现货中，日照3.9米大A、5.9米大A价格上涨 [7] - 估值上，长三角仓单成本约817元/立方米，山东约822元/立方米 [7] 利多与利空因素 - 利多因素包括贸易商联合挺价意愿、库存相对低位，但商品整体情绪回暖已证伪，贴水够足时接货意愿上升目前未出现 [11] - 利空因素有旺季不旺、新增交割库致买方接货意愿降低 [11] 原木数据纵览 |类别|指标|更新日期|数值|环差|同比|频率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |供应|辐射松进口量|2025 - 07 - 31|140|-21|6.1%|月|万m³| |库存|港口库存（中国）|2025 - 09 - 12|302|8|-16.1%|周|万m³| |库存|港口库存（山东）|2025 - 09 - 12|1830000|17000|-1.2%|周|m³| |库存|港口库存（江苏）|2025 - 09 - 12|917792|2392|-9.8%|周|m³| |需求|原木港口日均出库量|2025 - 09 - 12|6.29|0.17|-1.1%|周|万m³| |需求|日均出库量（山东）|2025 - 09 - 12|3.44|0.1|25.6%|周|万m³| |需求|日均出库量（江苏）|2025 - 09 - 12|2.22|0.06|-24.2%|周|万m³| |利润|辐射松进口利润|2025 - 09 - 12|-67|15|-|周|元/m³| |利润|云杉进口利润|2025 - 09 - 12|-88|-5|-|周|元/m³| |主要现货|3.9中（3.8A）日照港|2025 - 09 - 16|750|0|-6.3%|日|元/m³| |主要现货|4中（3.8A）太仓港|2025 - 09 - 16|770|0|-4.9%|日|元/m³| |主要现货|5.9中（5.8A）日照港|2025 - 09 - 16|780|0|-7.1%|日|元/m³| |主要现货|6中（5.8A）太仓港|2025 - 09 - 16|790|0|-6.0%|日|元/m³| [10] 外盘报价 - 2025 - 09 - 12外盘报价CFR为114美元/JASm³，环比-2，跌幅3.4%，频率为周 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆市场处于供给阶段性宽松预期转为现实阶段，价格承压运行为主；中下游主体观望等待新季粮源大量上市，博弈低价采购，收购积极性不高，当前现货购销清淡；豆一期货反应供给宽松预期，维持空头趋势运行；中美贸易谈判持续，未来进口节奏将影响国产大豆需求表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，可借助期价反弹，适当锁定种植利润，做空A2511豆一期货，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050；集中上市时卖方议价权减弱，可卖出A2511 - C - 4050看涨期权，提高售粮价格，套保比例30%，建议入场区间40 - 50（持有） [2] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本时，因价格下跌概率较大，中期等待采购现货为主，关注远期采购管理，可做多A2603、A2605，等待秋季价格指引 [2] 利多解读 - 本周中储粮单向拍卖未见公告，减少拍卖场次或暂停拍卖安排有利于减轻现货市场压力 [3] - 9月消费市场逐步恢复，食用需求有回暖预期 [3] 利空解读 - 东北产区即将进入收获高峰期，当前国产大豆市场处于新季收获上市期，供应的阶段性宽松对价格造成较大压力 [3] - 采购端表现消极，博弈低价心态下价格恐向下寻求平衡 [3] 豆一盘面价格 - 2025年9月12日至9月15日，豆一11收盘价从3959跌至3939，日涨跌 - 20，涨跌幅 - 0.51%；豆一01收盘价从3957跌至3940，日涨跌 - 17，涨跌幅 - 0.43%；豆一03收盘价从3963跌至3947，日涨跌 - 16，涨跌幅 - 0.40%；豆一05收盘价从4006跌至3988，日涨跌 - 18，涨跌幅 - 0.45%；豆一07收盘价从4009跌至3992，日涨跌 - 17，涨跌幅 - 0.42%；豆一09收盘价从4081跌至4001，日涨跌 - 80，涨跌幅 - 1.96% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价近期走强得益于美联储降息预期推升有色金属板块估值 短期货币政策对锡价影响或降低 9月基本面供给偏紧格局难改 需求弱势暂无法对价格产生太大影响 锡价或围绕27.4万元每吨震荡 [4] - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [5] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [6] 各部分总结 锡价格波动率 - 最新收盘价273960元 月度价格区间预测为245000 - 263000元 当前波动率13.17% 历史百分位23.0% [3] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌 现货敞口为多 策略推荐做空沪锡主力期货合约 套保工具为沪锡主力期货合约 买卖方向为卖出 套保比例75% 建议入场区间275000附近 还可卖出看涨期权SN2511C275000 套保比例25% 在波动率合适时入场 [3] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨 现货敞口为空 策略推荐做多沪锡主力期货合约 套保工具为沪锡主力期货合约 买卖方向为买入 套保比例50% 建议入场区间230000附近 还可卖出看跌期权SN2511P260000 套保比例25% 在波动率合适时入场 [3] 锡期货盘面数据 | 合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 273960 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 273960 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 273950 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 34680 | -275 | -0.79% | | 沪伦比 | 比值 | 7.84 | 0.03 | 0.38% | [7] 锡现货数据 | 品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 273300 | 3800 | 1.41% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 100 | -100 | -50% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 261300 | 3800 | 1.48% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 265300 | 3800 | 1.45% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 177750 | 3000 | 1.72% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 185250 | 3000 | 1.65% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 279250 | 3500 | 1.27% | [11] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -17852.83 | 49.13 | -0.27% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10050 | 0 | 0% | [13] 锡上期所库存 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7402 | 76 | 1.04% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 5135 | 56 | 1.1% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1446 | 20 | 1.4% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 2620 | 235 | 9.85% | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金银周线继续收阳柱，偏强格局仍有望延续，伦敦金支撑3600，强支撑3500，阻力3700、3800；伦敦银关注40整数关口支撑，上方目标位上移至44 - 45区域，操作维持回调做多思路，前多谨慎持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属价格继续拉涨，周边大类资产普涨，美元下跌，市场焦点在美联储宽松预期、人事调整和独立性问题以及贵金属关税政策上 [2] - COMEX黄金2512合约收报3719.5美元/盎司，涨幅0.9%；美白银2512合约收报42.19美元/盎司，涨幅0.84%；SHFE黄金2510主力合约收831.6元/克，涨幅0.1%；SHFE白银2510合约收10017元/千克，涨幅0.88% [2] - 美国上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事库克的请求，特朗普提名的美联储理事人选米兰任命获确认，可参加本周FOMC会议；中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息预期平稳，交易员预计美联储年内大概率降息三次，9月大概率降息25BP [3] - CME“美联储观察”数据显示，9月维持利率不变概率为0%，降息25个基点概率为95.9%，降息50个基点概率为4.1%；10月累计降息25个基点概率为23.1%，累计降息50个基点概率73.8%，累计降息75个基点概率3.1%；12月累计降息25个基点概率为1.9%，累计降息50个基点概率为27.2%，累计降息75个基点概率为68.1%，累计降息100个基点概率2.9% [3] - SPDR黄金ETF持仓增加2.01吨至976.81吨；iShares白银ETF持仓维持在15069.6吨 [3] - SHFE银库存日减3.1吨至1243.5吨；5日当周SGX白银库存周减35.3吨至1248.3吨 [3][4] 本周关注 - 周二晚关注美零售销售数据 [3] - 周四02：00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要，2：30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；19：00英国央行公布利率决议和会议纪要 [3] - 周五日本央行公布利率决议，美国总统特朗普对英国进行国事访问 [3] 贵金属期现价格表 - 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现价格及日涨跌、日涨跌幅 [5] 库存持仓表 - 展示了SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多种黄金和白银的库存及持仓数据及日涨跌、日涨跌幅 [15] 股债商汇总览 - 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等多种股债商数据及日涨跌、日涨跌幅 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从8月13日起反内卷行情调整浪已持续一个月，市场波动率下降临近尾声，农产品向下驱动力衰竭，总体观点偏多 [2][3][5] - 具体板块品种方面，油脂油料偏多、化工偏空 [3] 周行情观点综述 - 反内卷品种调整浪持续一个月，基本面弱、基差低的品种如玻璃纯碱、PVC、尿素、原油等调整领跌，多晶硅、焦煤横向震荡，调整浪临近尾声，品种将选择方向，需等空头情绪释放完毕多头反弹才轻松 [4] - 农产品近期企稳，9月12日晚美国USDA供需报告显示美豆期末库存小幅调高但未引发市场更低下跌，美豆最小阻力方向不再向下，国内豆粕和油脂等品种继续做空意义不大，风险在于关税 [4] 板块资金流动 |板块|流动绝对金额|百分比| | ---- | ---- | ---- | |总|103.12亿|28.1| |贵金属|24.21亿|37.6| |有色|-1.43亿|-2.4| |黑色|4.47亿|10.0| |能源|8.3亿|55.6| |化工|2.65亿|8.2| |饲料养殖|4.79亿|23.0| |油脂油料|0.6亿|1.3| |软商品|0.65亿|3.9| [8] 黑色和有色周度数据 - 包含铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [8] 能化周度数据 - 包含燃料油、低硫油等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [10] 农产品周度数据 - 包含豆粕、菜粕等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [11]

期货市场发展现状 - 期货市场沉淀资金总量突破1.9万亿元，成交量及持仓量平稳增长 [1][2] - 实体企业利用期货市场对冲风险需求急剧攀升，主要应对需求不足、行业内卷、回款周期变长及信用风险加剧等经营困难 [1][2] 服务实体经济的挑战 - 企业面临认知不足、专业人才匮乏、风控体系缺失等堵点，中小企业存在财务制度不健全、规模小及缺乏适当工具等困难 [1][2][4] - 许多企业未建立独立有效的期货风控体系，套保决策与执行环节未分离，关键参数由业务部门自行决定易导致风控失效 [4] 行业转型与创新模式 - 期货行业从传统通道商向企业风险管理战略伙伴转型，通过"保险+期货"、含权贸易等模式降低参与门槛 [1][6] - 开发结构简洁、操作便捷的衍生工具，采用"期权组合"及"买入看跌+卖出看涨"等策略降低企业套保成本 [6] 全球化布局与跨境服务 - 加速全球化布局护航出海企业管理跨境风险，境外子公司横华国际拥有15家附属公司覆盖香港、芝加哥、新加坡及伦敦四大金融中心 [4][5] - 取得16家主流交易所会员资格及13个清算席位，提供交易、结算和实物交割服务，降低进出口贸易敞口风险 [5] - 2024年取得CBOE和ICEU清算席位，完成LME、CME和SGX交割业务，成为LME香港交割库首批仓单持有机构 [5] 投资者教育与人才培养 - 通过大规模投教活动及国民教育校企合作破解"高风险"认知误区，2024年开展143场投教活动覆盖5000余家企业及机构 [7][8] - 建成实体投教基地，举办"中国上市公司风险管理论坛"等品牌活动，通过培训及沙龙提升企业期货工具应用能力 [7] - 与高校合作开设期货课程及模拟交易比赛，培养大学生金融知识储备及实体企业专业人才 [8] 具体案例与成效 - 2024年下半年猪价下跌时，通过套保建议将基差风险转化为基差收益，帮助养殖企业锁定利润并获得满意综合收益 [3] - 上半年在乡村振兴领域开展45个"保险+期货"项目，为涉农主体提供7.46亿元风险保障，覆盖11个省份 [4] - 通过QFII和RQFII通道及开发南华商品指数场外衍生品，吸引海外投资者配置国内商品期货，提升大宗商品价格影响力 [5]