南华期货H股上市里程碑事件 - 公司于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌上市，成为2025年首家中资期货赴港上市企业，成功构筑“A+H”双资本平台 [1] - 按发行价12港元计算，此次募资总额约12.92亿港元，募资净额约12.03亿港元，资金将全部用于补充境外子公司资本金 [1] 港股上市的市场意义与行业地位 - 公司成为继弘业期货后国内第二家“A+H”上市期货公司，填补了2025年中资期货公司港股上市的空白 [2] - 上市后公司A股市值约120亿元人民币，H股市值约10亿港元，合计市值接近130亿元人民币，在国内150家期货公司中稳居前列 [2] - 公司是2025年A股赴港上市潮（共17家）中唯一的期货公司，为国际投资者提供了参与中国衍生品市场的稀缺标的 [3] 国际化布局与核心竞争力 - 公司拥有长达19年的国际化布局，已在香港、美国芝加哥、新加坡、英国伦敦四大国际金融中心设立子公司 [4] - 全球网络覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，可提供24小时不间断交易服务，并已取得全球18家主要交易所的会员资质及15个清算会员资质 [4] - 2025年公司陆续获得欧洲洲际交易所（ICEU）、美国NodalClear和CoinbaseDerivatives的清算会员资质，成为国内少数同时覆盖中、美、欧主流衍生品市场清算业务的期货公司 [5] 境外业务的财务表现与增长动力 - 境外业务是核心增长引擎，2024年境外业务营收达6.54亿元，占公司总营收13.55亿元的约48.3% [6] - 2022年至2024年境外业务收入年均复合增长率高达68.26%，2024年境外业务毛利率进一步提升至71.26% [6] - 2025年上半年境外业务已贡献55.1%的营收与93.3%的利润，成为公司利润最丰厚且驱动力最强的业务板块 [6] 经营韧性及同业对比 - 2025年前三季度，公司实现营收9.41亿元，归母净利润3.51亿元，同比仅微降1.92%，远优于行业平均水平 [7] - 对比同业，弘业期货2025年前三季度营业收入4.62亿元，同比下降76.77%，归母净利润仅208.97万元，同比大幅下降87.27% [7] - 公司业绩优势主要源于通过境外业务拓展形成的差异化竞争优势，有效对冲了境内传统经纪业务的竞争压力 [7] 行业背景与市场机遇 - 截至2025年9月末，全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14%，其中境外客户增幅达11% [7] - 2024年我国跨境货物贸易额达41.7万亿元，海外资产配置需求攀升，企业对全球衍生品风险管理服务需求日益迫切 [11] - 政策层面支持期货市场对外开放，研究将股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放，推动高水平制度型开放 [9] “A+H”双平台战略价值 - 双资本平台将从资本实力、品牌影响力、融资渠道等多个维度为公司发展和长期价值实现赋能 [8] - 12.03亿港元的募资净额将直接增强境外子公司的资本金实力，帮助公司抢占市场先机，扩大境外业务规模 [8] - 在香港上市将显著提升公司的国际知名度与品牌认可度，有利于吸引全球机构客户、跨国企业等优质资源 [8] - 双平台布局使公司拥有了更灵活的融资选择，可根据境内外市场环境选择最优融资方式，有效降低融资成本 [9] 投资价值与未来展望 - 投资标的具有稀缺性，是国内仅两家“A+H”上市期货公司之一，且是其中唯一一家先A股后H股上市、境外业务布局更完善的标的 [12] - 成长确定性高，境外业务高速增长且毛利率维持在70%以上，随着募资资金投入与境外客户拓展，增长态势有望延续 [12] - 公司将持续受益于期货市场对外开放的国家战略及“一带一路”倡议下跨境产业风险管理需求的释放 [12] - 随着“A+H”双平台协同效应逐步显现，公司有望在资本实力、品牌影响力、业务规模等方面实现全面跃升 [13]