报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 锡价前几个交易日上涨得益于反内卷对有色金属板块的抬升，自身基本面无太大变化，因上游寡头形势明显对下游有压制，本轮上涨可理解，短期随反内卷热度褪去或小幅回落，投资者需注意7月最后一周超级宏观周各类宏观事件对锡价的影响 [3] 各部分总结 价格与波动率 - 锡最新收盘价271630元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] 风险管理建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间275000附近；还可卖出看涨期权SN2509C275000，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间230000附近；还可卖出看跌期权SN2509P245000，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 利多与利空因素 - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期、反内卷利好整个有色金属板块 [4] - 利空因素包括关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [5] 期货盘面数据 - 沪锡主力最新价271630元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连一最新价272120元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价271890元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价34140美元/吨，日涨跌 -520，日涨跌幅 -1.5%；沪伦比最新比值7.86，日涨跌0.12，日涨跌幅1.55% [6] 现货数据 - 上海有色锡锭最新价271100元/吨，周涨跌5600，周涨跌幅2.11%；1锡升贴水最新价700元/吨，周涨跌200，周涨跌幅40%；40%锡精矿最新价259100元/吨，周涨跌5600，周涨跌幅2.21%；60%锡精矿最新价263100元/吨，周涨跌5600，周涨跌幅2.17%；焊锡条（60A）上海有色最新价175750元/吨，周涨跌3500，周涨跌幅2.03%；焊锡条（63A）上海有色最新价183250元/吨，周涨跌3500，周涨跌幅1.95%；无铅焊锡最新价277250元/吨，周涨跌6000，周涨跌幅2.21% [11] 进口盈亏及加工数据 - 锡进口盈亏最新价 -21486.26元/吨，日涨跌 -307.4，日涨跌幅1.45%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10550元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [15] 库存数据 - 仓单数量：锡：合计最新价7125吨，日涨跌262，日涨跌幅3.82%；仓单数量：锡：广东最新价4636吨，日涨跌102，日涨跌幅2.25%；仓单数量：锡：上海最新价1608吨，日涨跌160，日涨跌幅11.05%；LME锡库存：合计最新价1690吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油盘面处于窄幅震荡调整阶段，波动中心下移，下方支撑来自需求端，但随着季节性回落，需求增量空间受限 [4] - 原油市场运行逻辑未变，仍处于地缘事件引发剧烈波动后的调整阶段 [4] - 市场受旺季需求支撑，且美国与多国及经济体达成贸易协议提振宏观情绪 [4] - 近期消息面缺乏明确指引，下周为宏观超级周，多项重要会议集中召开，需关注中美经贸谈判利好可能性及OPEC+9月增产后市场反应 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动向 - 特朗普政府批准雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，协议细节不明，此前该公司许可证被撤销，此举动引发不同评价 [4] - 韩国、日本加强石油供应安全合作，因以色列 - 伊朗冲突提醒亚洲主要原油进口国为中东含硫原油贸易潜在中断做准备 [4] - 叙利亚多年来首次出售原油，7月24日招标50万桶重质原油，美国制裁逐步解除，但其原油产量远低于战前，此次售油诸多情况不明 [6] - 日媒称美国和日本在关税协议细节上存在诸多分歧，美国对日本进口商品征收15%基准关税时间不明，日本5500亿美元投资承诺也有不明确之处 [6] EIA周度库存 - 美国至7月18日当周EIA原油库存 -316.9万桶，预期 -156.5万桶，前值 -385.9万桶；战略石油储备库存 -20万桶，前值 -30万桶；库欣原油库存 +45.5万桶，前值 +21.3万桶 [7] - 汽油库存 -173.8万桶，预期 -90.8万桶，前值 +339.9万桶；精炼油库存 +293.1万桶，预期 -113.5万桶，前值 +417.3万桶 [7] - 原油产量减少10.2万桶至1327.3万桶/日，商业原油进口597.6万桶/日，较前一周减少40.3万桶/日，原油出口增加33.7万桶/日至385.5万桶/日，炼厂开工率95.5%，预期93.4%，前值93.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金近期上涨源于政策端强预期和煤系价格支撑，上周五受铁合金企业内部反内卷会议消息影响双双涨停，但短期内追高风险较大，周五夜盘焦煤期货大幅下跌使其存在回调压力；目前供需矛盾不大，开工率维持较低水平，硅铁库存高但开始去库，硅锰去库速度加快；市场受情绪驱动，基本面共振驱动不强，需关注政策预期落地情况并控制风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 硅铁主产地内蒙72硅铁5600元/吨（+250），宁夏72硅铁5600元/吨（+270）；贸易地河北72硅铁5900元/吨（+400），天津72硅铁5900元/吨（+400） [2] - 硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5700元/吨（+70），南方产区广西硅锰6517市场价5720元/吨（+50），贸易地江苏硅锰6517市场价6090元/吨（+100） [2] 成本利润 - 锰矿港口库存累库以及预期澳矿发运恢复，硅铁内蒙产区利润+79元/吨（+250）；宁夏产区利润226元/吨（+270） [2] - 硅锰北方大区利润-66.74元/吨（-0.1），南方大区利润-430.33元/吨（-5.13） [2] 供应 - 硅铁生产企业周度开工率为33.33%，环比上周+0.88%，周度产量为10.23万吨，环比+2.3% [3] - 硅锰生产企业周度开工率为41.58%，环比+1.05%；周度产量18.65万吨，环比+2.02% [3] 需求 - 钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成一定支撑，铁水产量本周超季节性回升，但五大材去库速度缓慢限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限 [3] - 6月金属镁产量8.55万吨，环比+6.63%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [3] - 本周硅铁五大材需求量2.01万吨，环比+0.5%；硅锰五大材需求量12.37万吨，环比+0.24% [3] 库存 - 本周硅铁企业库存6.21万吨，环比-2.2%，仓单库存11.06万吨，环比+0.73%；总库存17.28万吨，环比-0.29% [3] - 硅锰企业库存20.5万吨，环比-5.22%；仓单38.83万吨，环比-2.85%；总库存59.33万吨，环比-3.69% [3] 数据概览 - 硅铁日度数据展示了2025年7月21日、25日、28日的基差、月差、现货价格、相关煤炭价格及仓单数量等信息及环比变化 [6] - 硅锰日度数据展示了2025年7月18日、24日、25日的基差、月差、双硅价差、现货价格、锰矿价格、化工焦价格及仓单数量等信息及环比变化 [6] - 铁合金周度数据展示了2024年7月19日、2025年7月18日、25日的硅铁和硅锰产量、开工率、日均铁水、五大材产量等信息及周环比、年同比变化 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场围绕“反内卷”主题展开行情，强势程度超预期，周五部分品种有接棒上涨迹象 [3][5] - 交易所限仓化解焦煤09合约持仓风险促进移仓，但市场多头趋势不会因限仓彻底扭转，后续行情或不如此猛烈，分化更明显 [3][5] - 黑色板块偏多 [3] 根据相关目录分别进行总结 周行情数据综述 - 上周市场围绕“反内卷”主题，煤炭超产受控通知下焦煤领涨，09合约4根K线触及涨停，带动玻璃等品种走强 [4] - 周五夜盘大商所对焦煤09合约限仓，焦煤、玻璃等品种大幅回调，焦煤09大幅减仓10万手，风险极大释放 [4] - 焦煤09合约趋势或调整，但不会因限仓扭转预期，限仓防止极端化风险，不改变品种趋势，波动大须注意风控 [4] 板块资金流动 - 总资金143.91亿，其中贵金属5.22亿、有色55.58亿、黑色0.85亿、能源0.72亿、化工5.17亿、饲料养殖 -2.39亿、油脂油料 -17.69亿、软商品1.64亿 [9] 各品种周度数据 - 黑色、有色、能化、农产品等各品种展示了价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据 [9][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指涨跌不一，大盘股指回落，中小盘股指小幅上涨，两市成交额略有缩量 [6] - 前几日领涨的自贸区、水泥等板块迎来较大幅度调整 [6] - 期货指标显示市场情绪降温，指数将阶段性调整，但股指趋势向好逻辑不变 [6] - 下周政治局会议若有超预期政策释出，将带动指数上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指涨跌不一，大盘股指收跌，中小盘股指收涨，两市成交额减少573.69亿元，IM缩量上涨，其余期指品种缩量下跌 [4] 重要资讯 - 国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见，完善低价倾销等不正当价格行为认定标准 [5] 策略推荐 - 多头持仓观望 [7] 期指市场观察 | 品种 | 主力日内涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 成交量环比（万手） | 持仓量（万手） | 持仓量环比（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IF | -0.50 | 9.2446 | -2.1687 | 26.0176 | -1.1192 | | IH | -0.60 | 4.7227 | -0.6615 | 9.744 | -0.3451 | | IC | -0.03 | 7.6933 | -1.8535 | 22.5556 | -0.4233 | | IM | 0.03 | 15.9413 | -4.5693 | 32.7023 | -1.129 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.33 | | 深证涨跌幅（%） | -0.22 | | 个股涨跌数比 | 0.93 | | 两市成交额（亿元） | 17873.37 | | 成交额环比（亿元） | -573.69 | [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产抑制糖价，但巴西生产进度偏慢、糖醇比高使海外市场对其新榨季产量下降预期增加，价格反复；国内配额外利润窗口打开，内盘稍强，短期走势偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5800 - 6000，当前波动率4.40%，当前波动率历史百分位（3年）为0.0% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2509锁定利润，卖出比例25%，建议入场区间5900 - 6000；卖出看涨期权SR509C6000收取权利金降低成本，卖出比例25%，建议入场区间40 - 50 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间5750 - 5800；卖出看跌期权SR509P5800收取权利金降低成本，卖出比例75%，建议入场区间20 - 30 [3] 利多解读 - 截至6月底，广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨；产销率79.51%，同比提高6.29个百分点；6月单月销糖49.53万吨，同比增加7.73万吨；工业库存132.44万吨，同比减少33.08万吨 [5] - 印度2024/25榨季食糖期末库存预计480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [6] - 我国暂停从泰国进口糖浆及预混粉 [6] - 2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部累计入榨量20619.8万吨，同比降14.06%；甘蔗ATR为122.19kg/吨，同比减6.14kg/吨；累计制糖比51.02%，同比增2.33%；累计产乙醇94.25亿升，同比降14.81%；累计产糖量1224.9万吨，同比降14.25% [6] - 6月进口糖浆预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨 [8] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例至30%，柴油中生物柴油比例至15% [8] - 可口可乐将在美国重新用食糖作饮料添加剂并推出新款含糖可乐，百事可乐也表示有意愿投放含糖可乐 [9] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [9] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [9] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [9] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季产糖量达3500万公吨左右 [9] - 6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨，当前配额外进口利润打开 [9] 基差数据 - 2025年7月25日，南宁 - SR01基差344，日涨跌 - 38，周涨跌 - 50；昆明 - SR01基差214，日涨跌 - 28，周涨跌 - 50等多组基差数据 [10] 期货价格及价差 - 2025年7月25日，SR01收盘价5706，日涨跌幅0.67%，周涨跌幅0.88%；SR01 - 05价差63，日涨跌10，周涨跌4等多组期货价格及价差数据 [11] 现货价格及区域价差 - 2025年7月25日，南宁现货价格6050，日涨跌0，周涨跌0；南宁 - 柳州价差 - 25，日涨跌0，周涨跌5等多组现货价格及区域价差数据 [12] 糖进口价格日度变化 - 2025年7月25日，巴西进口配额内价格4512，日涨跌68，周涨跌 - 56；配额外价格5734，日涨跌89，周涨跌 - 72等多组糖进口价格数据 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场进入苹果果实膨大期，盘面交易点不多，关注早熟果开秤价，目前早熟苹果开秤价高于去年且好卖，库存果掉价不好卖，近期盘面抬升受低库存、早熟价格和销售影响，8月早熟供应增加需关注消费情况；产区库存处于历史低位对盘面有依托作用，产地不稳定天气因素引发资金关注，西北产区坐果情况不佳可能减产，但套袋情况显示整体减产幅度不及预期，钢联给出增产预期，且进入应季水果旺季，其他水果供应大价格低对苹果产生冲击，消费疲软 [4] 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为7650 - 7950，当前波动率（20日滚动）为10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为0.1% [3] 苹果风险管理策略建议 - 库存管理方面，担心全国新苹果丰产致收购价过低，现货敞口为多，建议根据企业自身情况，以AP2510为套保工具卖出，套保比例25%，建议入场区间8100 - 8150，以防止新季库存叠加损失，锁定利润弥补生产成本 [3] - 采购管理方面，担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产致收购价过高，现货敞口为空，建议在目前阶段以AP2510为套保工具买入，套保比例50%，建议入场区间7900 - 7950，在盘面采购提前锁定采购成本 [3] 苹果期现价格变化 - 2025年7月25日，AP01收盘价7879，日涨跌幅0.33%，周涨跌幅1.65%；AP03收盘价7790，日涨跌幅0.37%，周涨跌幅1.5%等；栖霞一二级80价格3.95，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%；洛川半商品70价格4.8，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [5] 苹果库存及市场情况 - 2025年7月25日，钢联数据显示全国冷库库存70.45，周度变化 - 10.15；山东库容比11.12，周度变化 - 1.03；陕西库容比3.65，周度变化 - 0.98等；卓创数据显示全国冷库库存100.07，周度变化 - 8.76；山东库容比12.31，周度变化 - 1.03；陕西库容比7.03，周度变化 - 0.65等 [7] - 批发市场方面，2025年7月25日，广东槎龙到车量16，周度变化 - 3；广东江门到车量8，周度变化 - 1；广东下桥到车量10，周度变化 - 2 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难有起色，但供应端意外频发，近端格局转强，累库预期推迟，库存低位下易涨难跌，宏观叙事落地前维持偏强看待 [2] 各部分总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4300 - 4800，当前波动率9.09%，当前波动率历史百分位（3年）1.4% [1] - PX月度价格区间6500 - 7400，当前波动率11.78%，当前波动率历史百分位（3年）17.7% [1] - PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率9.30%，当前波动率历史百分位（3年）4.6% [1] - 瓶片月度价格区间5800 - 6500，当前波动率7.92%，当前波动率历史百分位（3年）0.9% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4550 - 4700；买入EG2509P4450看跌期权防止价格大跌，卖出EG2509C4650看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为10 - 30、60 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4300 - 4400；卖出EG2509P4450看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间40 - 70 [1] 利多因素 - 国家能源局核查“以量保价”情况，煤炭生产存扰动预期，煤价大幅拉升推动乙二醇煤制成本上行 [5] - 卫星石化一线重启计划推迟，8 - 9月产量预期下调 [5] 利空因素 - 本周乙二醇华东到港计划20.6万吨，较为集中，港口发货平平，下周一显性库存预计大幅累库 [3] 聚酯原料端投产装置汇总 - 展示了MEG、PX、PTA在不同区域、企业的产能、投产时间、运行状态、总计产能、产能占比及月度产量影响等信息 [6] 聚酯日报表格数据 - 呈现了2025年7月25日、24日、18日布伦特原油、石脑油、PX、PTA等多种产品的价格、价差、基差、加工费、产销率等数据及日度、周度变化情况 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内棉价受纺企后点价及低库存支撑走势偏强，9 - 1价差显著走强，本周部分多头移仓，近月窄幅震荡，远月偏强运行，月差迅速修复 [4] - 新疆新棉处于花铃盛期，虽虫害较去年加剧但总体可控，发育进度较快、长势良好，下周新疆气温或回落，对新年度产量暂维持乐观预期 [4] - 内地纺企受纺纱利润挤压负荷下调，新疆纺企开机坚挺支撑棉花刚性消费，下游成品库存小幅去化但仍有压力 [4] - 截至7月19日当周巴西棉花采摘进度约16.7%，巴伊亚州进展较快，新年度巴西棉总产预期同比增加7%至396万吨 [4] - 印度整体植棉进度同比落后，中部与西北部地区季风降雨量高于历年平均，需关注强降雨下可能的虫害影响 [4] - 新棉上市前国内棉花库存偏紧支撑棉价，近月合约或稳中偏强，但价格重心抬升使部分高成本陈棉流入市场，下游走货欠佳且远月有丰产预期，棉价上方空间受限，需关注国内进口配额政策、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至7月17日全国新棉销售率95.8%，同比和较过去四年均值均提高8.3个百分点 [1] - 进口：6月我国棉花进口量3万吨，环比减1万吨、同比减13万吨；棉纱进口量11万吨，环比增1万吨、同比持平；棉布进口量4289.55吨，环比减3.44%、同比减24.37% [1] - 需求：6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增4.08%、同比增3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增4.22%、同比减0.13% [1] - 库存：截至7月15日全国棉花工商业库存342.45万吨，较六月底减30.83万吨，其中商业库存254.24万吨、较六月底减28.74万吨，工业库存88.21万吨、较六月底减2.09万吨 [1] 国际市场 美国 - 供应：至7月20日全美棉花现蕾率71%，同比落后8%、较近五年均值落后4%；结铃率33%，同比落后7%、较近五年均值持平；棉株整体优良率57%，环比高3个百分点、同比高4个百分点 [1] - 需求：7.11 - 7.17一周美国24/25年度陆地棉净签约 - 7416吨，较上周及近四周平均明显减少，装运陆地棉41912吨，环比增18%、较近四周平均减12%；净签约皮马棉1247吨，装运皮马棉1134吨，签约新年度陆地棉30073吨，签约新年度皮马棉3946吨 [1] 东南亚 - 供应：截至7月18日印度新年度棉花播种面积达986万公顷，同比减少约3.4% [1] - 需求：6月越南纺织品服装出口额35.97亿美元，环比增9.45%、同比增13.86%；6月孟加拉服装出口额27.88亿美元，环比减28.87%、同比减6.31%；6月印度服装出口额13.10亿美元，环比减13.30%、同比增1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额15.22亿美元，环比减0.60%、同比增7.59% [1] 期货数据 |合约|收盘价|周涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |郑棉01|14115|150|1.07%| |郑棉05|14040|125|0.9%| |郑棉09|14170|-100|-0.7%| |期货价格（棉纱）|20370|-150|-0.73%| |现货价格（棉纱）|20740|0|0%| [23][26] 现货数据 |指标|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CC Index 3128B|15549|41|0.26%| |CC Index 2227B|13659|61|0.45%| |CC Index 2129B|15862|55|0.35%| [26] 价差数据 |指标|价差|变化|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CF1 - 5价差|75|25|| |CF5 - 9价差|-130|225|| |CF9 - 1价差|55|-250|重点关注| [26] 进口价格 |指标|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FC Index M|13803|-12|-0.09%| |FCY Index C32s|21219|85|0.4%| [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘后大幅下行，后延续震荡下行走势，收盘时各合约价格涨跌互现；马士基和ONE下调欧线现舱报价，降低近月合约期价估值致期价回落，美欧关税有望达成较低水平，贸易恢复对远月期价有一定利好；期价底部支撑犹在，SCFI欧线略有回升，近月合约短暂回调可能性高，预计整体震荡略偏回落，可关注后续船司举措和欧线现舱报价变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌时，现货敞口为多，建议做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1800 - 1900 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入旺季、希望根据订单订舱时，现货敞口为空，建议买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1350 - 1450 [1] 核心矛盾 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘后大幅下行，后延续震荡下行走势，收盘时EC各月合约价格涨跌互现 [1] - EC2510合约多头减仓559手至25266手，空头减仓236手至31305手，交易量减少19270手至50437手（双边） [1] - 马士基新一周现舱报价下行，ONE跟进下调8月中上旬欧线现舱报价，降低近月合约期价估值，期价回落；美欧关税有望达成较低水平，贸易恢复对远月期价有一定利好 [1] - 期价底部支撑犹在，SCFI欧线略有回升，近月合约短暂回调可能性高，预计整体震荡略偏回落，可关注后续船司举措和欧线现舱报价变化 [1] 利多解读 - SCFI欧线有所回升 [2] - 美国总统特朗普表示将对大部分国家征15% - 50%关税，称美国与欧盟谈判，若欧盟向美国企业开放，美将允许其支付较低关税 [2] 利空解读 - 马士基新一周欧线开舱报价较前一周明显下行 [3] - ONE下调8月中上旬欧线现舱报价 [3] EC基差日度变化 - 2025年7月25日，EC2508基差187.90点，日涨32.30点，周涨53.30点；EC2510基差873.00点，日涨56.40点，周涨85.50点；EC2512基差680.30点，日涨59.70点，周涨70.80点；EC2602基差881.70点，日涨43.50点，周跌23.70点；EC2604基差1038.80点，日涨20.30点，周跌32.30点；EC2606基差882.5点，日跌11.10点，周跌96.14点 [4][5] EC价格及价差 - 2025年7月25日，EC2508收盘价2212.6点，日跌1.44%，周跌2.35%；EC2510收盘价1527.5点，日跌3.56%，周跌5.30%；EC2512收盘价1720.2点，日跌3.35%，周跌3.95%；EC2602收盘价1518.8点，日跌2.78%，周涨1.59%；EC2604收盘价1361.7点，日涨0.15%，周涨2.43%；EC2606收盘价1518.0点，日涨0.74%，周涨5.18% [5] - 2025年7月25日，EC2508 - 2512价差492.4点，日涨27.4点，周涨17.5点；EC2512 - 2604价差358.5点，日跌39.4点，周跌119.7点；EC2604 - 2508价差 - 850.9点，日涨12.0点，周涨21.3点；EC2508 - 2510价差685.1点，日涨27.4点，周涨32.2点；EC2510 - 2512价差 - 192.7点，日涨3.3点，周跌14.7点；EC2512 - 2602价差201.4点，日跌16.2点，周跌94.2点 [5] 集运现舱报价 - 8月7日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1822，较同期前值上涨$7，40GP总报价$3064，较同期前值上涨$14 [7] - 8月中上旬，ONE上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$2321，较同期前值下降$493，40GP总报价$3143，较同期前值下降$500 [7] 全球运价指数 - 2025年7月25日，SCFIS欧洲航线2400.5点，较前值跌21.44点，跌幅0.89%；SCFIS美西航线1301.81点，较前值涨35.22点，涨幅2.78% [8] - 2025年7月25日，SCFI欧洲航线2090美元/TEU，较前值涨11美元，涨幅0.53%；SCFI美西航线2067美元/FEU，较前值跌75美元，跌幅3.50% [8] - 2025年7月25日，XSI欧线3406美元/FEU，较前值跌1美元，跌幅0.03%；XSI美西线2216美元/FEU，较前值跌32美元，跌幅1.4%；FBX综合运价指数2366美元/FEU，较前值涨18美元，涨幅0.77% [8] 全球主要港口等待时间 - 2025年7月24日，香港港等待时间1.080天，较前一日降0.232天，去年同期0.455天；上海港等待时间1.169天，较前一日降0.043天，去年同期1.423天；盐田港等待时间1.253天，较前一日升0.385天，去年同期0.565天 [15] - 2025年7月24日，新加坡港等待时间0.556天，较前一日升0.043天，去年同期0.554天；雅加达港等待时间10.642天，较前一日升8.592天，去年同期1.759天；长滩港等待时间1.909天，较前一日降0.018天，去年同期2.572天；萨凡纳港等待时间1.535天，较前一日升0.104天，去年同期1.449天 [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年7月24日，8000 + 船型航速15.794节/海里，较前一日降0.049节/海里，去年同期15.904节/海里；3000 + 船型航速14.861节/海里，较前一日降0.176节/海里，去年同期14.73节/海里；1000 + 船型航速13.134节/海里，较前一日降0.135节/海里，去年同期13.232节/海里 [23] - 2025年7月24日，在苏伊士运河港口锚地等待船舶13艘，较前一日减5艘，去年同期11艘 [23]