上汽集团自保公司成立 - 上汽集团在香港设立专属自保公司上海汽车集团保险有限公司 成为香港第六间专属自保公司及2025年新增的第二间自保公司 [1][2] - 专属自保公司由大型企业集团设立 主要用于承保内部风险 优势包括行政成本低 合规门槛宽松 提升风险管理能力和成本效益 [2] - 世界财富500强企业中约90%已设立自保公司 [2] 香港自保市场现状 - 香港目前共有六间专属自保公司 其中两间为2025年新增 市场发展势头强劲 [1][2] - 自保公司涵盖汽车制造 金融服务 能源等行业 包括国有企业与跨国企业 [3] - 香港致力于提供多元化风险管理解决方案 包括再保险 专项保险 保险相连证券和专属自保业务 [4] 香港自保政策优势 - 香港对自保公司最低资本要求为200万港币 利得税减半优惠使有效税率降至8.25% [5] - 监管制度以便利化为核心 包括加快授权流程 降低资本要求 简化披露规定 允许职能外包 [5] - 香港支持自主 部分外包 全面外包等多元管理模式 适配内地企业运作特性 [5] 市场驱动因素 - 内地企业国际版图拓展及传统工业向创新科技转型 催生新兴风险管理需求 [7] - 新能源汽车 锂电池 光伏等战略性新兴产业快速发展 使企业面临复杂多元风险 [7] - 新兴风险包括海外项目风险 网络安全威胁 绿色转型挑战等 [7] 未来发展规划 - 香港保监局推动香港成为亚太区领先专属自保中心 研究受保护单元公司等新型架构 [10] - 监管坚持风险为本原则 严格审视业务计划与财务状况 通过实地视察跟踪运营 [10] - 自保公司增长将带动再保险 保险经纪及其他专业服务需求 完善自保生态圈 [8]

行业倡议背景 - 中国汽车工业协会于2025年9月15日发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 旨在构建整车与零部件协作共赢生态并推动汽车产业高质量发展 [1][2][4][11][12] - 倡议要求整车企业在订单确认、交付验收、支付结算及合同期限等关键环节规范供应商账款支付流程 [1][2][4][12] - 工信部及国资委等部委近期围绕保障产业链供应链稳定和促进汽车产业高质量发展作出系列决策部署 [2][4][12] 企业响应与具体措施 - 上汽集团于2025年6月将供应商支付账期统一缩短至60天内 且不再使用商业承兑汇票 [2] - 长安汽车于2025年6月10日宣布将供应商支付账期统一至60天内 并通过"按交付日起算+十日归集支付"方案全面兑现承诺 [9] - 广汽集团自1997年成立以来持续执行不超过60天供应商账期的支付原则 已严格执行28年 并建立全流程数字化管控体系 [11] - 理想汽车承诺坚持60天以内支付账期 严格执行货物验收及对账结算标准 [7] - 奇瑞集团自2025年6月起通过账期规范化、执行全链化、审批数字化和预付款机制化四大措施缩短平均支付账期 [4] - 东风汽车、比亚迪及赛力斯均表示聚焦关键环节优化支付流程 落实《保障中小企业款项支付条例》要求 [1][4][12][5] 行业生态建设目标 - 多家企业强调通过规范支付行为增强产业链韧性 保障供应链安全与稳定 [1][5][11] - 上汽、广汽、奇瑞等企业明确将携手上下游伙伴构建透明、协同、共赢的汽车产业生态 [2][4][11] - 赛力斯呼吁行业加强自律以维护健康绿色发展环境 提升产业集群竞争力 [5] - 长安汽车、东风汽车作为央企代表 强调践行社会责任以促进产业链协同和资金高效流转 [1][9]

公司行动 - 上汽MG汽车法务部发布公告 面向社会公开征集涉嫌针对企业与品牌实施恶意造谣、侮辱、诽谤及商业诋毁等行为的线索与证据 [1] - 线索与证据需经法务部门核查属实、来源合法 并被司法机关采纳或认定 [1] - 根据线索的重要程度、案件价值及所发挥作用 给予线索提供人1万元至500万元人民币不等的奖励 [1]

公司行动 - 上汽MG公开征集黑公关及水军线索 最高奖励500万元人民币 [1] - 征集范围包括自媒体账号 营销号 MCN机构及恶意抹黑证据 [1] - 线索经核查属实且被司法机关采纳 将按重要程度给予1万至500万元奖励 [1] 行业背景 - 行动响应中央网信办"清朗"专项行动部署 [1] - 落实国务院常务会议关于规范新能源汽车产业竞争秩序的要求 [1] - 旨在维护公平竞争市场秩序和汽车行业网络生态健康发展 [1][2]

指数表现与成分股 - 截至2025年9月15日9:45 国证自由现金流指数上涨0.07% 成分股上海建工一字涨停 亚太股份、安孚科技、中通客车、太龙股份等领涨 [1] - 指数前十大权重股合计占比57.95% 包括上汽集团(10.18%)、中国海油(9.81%)、美的集团(9.28%)、格力电器(7.56%)、洛阳钼业(5.08%)、中国铝业(4.49%)、厦门国贸(3.01%)、正泰电器(2.95%)、上海电气(2.90%)和中国动力(2.66%) [2][4] - 部分权重股当日表现分化 上汽集团涨1.46% 中国铝业涨0.37% 上海电气涨0.62% 而格力电器跌0.73% 正泰电器跌0.79% 中国海油跌0.57% [4] ETF产品表现 - 自由现金流ETF(159201)最新报价1.12元 多空胶着 [1] - 近1月日均成交额3.43亿元 在可比基金中排名第一 [1] - 近10个交易日内有7日资金净流入 合计净流入9792.07万元 [1] 收益与跟踪表现 - 近6月净值上涨12.46% 自成立以来最高单月回报7% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅16.68% [1] - 涨跌月数比5/1 上涨月份平均收益率3.46% 月盈利百分比83.33% 月盈利概率82.11% [1] - 历史持有6个月盈利概率100% 近3个月超越基准年化收益11.31% [1] - 近1月跟踪误差0.064% 在可比基金中跟踪精度最高 [1] 产品结构与跟踪标的 - 自由现金流ETF紧密跟踪国证自由现金流指数 该指数反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况 [2] - 产品提供场外联接基金 华夏国证自由现金流ETF发起式联接A(023917)和联接C(023918) [4]

行业趋势分析 - 传统燃料乘用车连续三个月实现正增长 通过智能化水平提升和产品推陈出新改变竞争格局[1] - 燃油车市占率下滑放缓反映市场成熟和消费者理性回归 当前燃油车仍占据约50%市场份额[3] - 燃油车在补能便利性 可靠性 保值率和购车成本方面保持明显优势[3] 公司市场表现 - 上汽大众前8个月终端零售66.25万辆 燃油车市场占有率达8.76%[4] - 燃油车市占率连续14个月保持单一品牌第一名[4] - 朗逸家族8月销量突破2.4万辆 帕萨特家族销售近1.9万辆 途观L稳居合资SUV销量榜首[7] 公司战略布局 - 坚持"油电同进 油电同智"战略 推出第五代EA888发动机和"Pro家族"系列产品[4] - 将电动车智能化技术应用到燃油车上 实现"油电同智"提升产品竞争力[3][4] - 明年计划推出6款全新新能源产品 全面覆盖油 电 混各类市场[7] 产品竞争力 - 几乎每一价格区间都布局了明星燃油产品[7] - 持续推动燃油技术创新 同时将电动车的智能化技术应用到燃油车上[3] - 打造覆盖全域能源市场的产品体系 为消费者提供更多元选择[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确2025年力争汽车销量3230万辆左右、新能源汽车1550万辆左右，2026年行业稳中向好；1 - 8月汽车和新能源汽车销量完成目标一定比例，周数据显示新能源乘用车零售有变化、渗透率上升，全球市场新能源车增长，美国新能源汽车销量增长受政策影响；投资建议关注一带一路等新增长点和产品力强等企业 [1][118][120] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价105.91元、一周涨跌幅 - 1.26%等 [15][16] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 包含中国市场销量及出口量、库存变动、车企交付量相关图表数据，但未提及具体数据内容 [17][25][28] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 涵盖全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车销量、渗透率及细分类型销量相关图表数据，但未提及具体数据内容 [40][44][57][60] 动力电池产业链 - 涉及动力电池装车量、出口量、电芯价格、材料成本、各材料开工率和价格等相关图表数据，但未提及具体数据内容 [76] 其他上游原材料 - 包含橡胶、玻璃、钢材、铝日度价格相关图表数据，但未提及具体数据内容 [97] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025、2026年目标；六部门开展汽车行业网络乱象专项整治行动；两部门推进“人工智能 + ”能源高质量发展 [105][106] 中国：行业动态 - 8月新能源汽车销量139.5万辆，同比增长26.8%；9月1 - 7日新能源零售同比下降3%，今年以来累计零售同比增长25%；第36周新能源乘用车零售22.0万辆，同比下降0.5%；8月中国动力电池装车量62.5GWh，同比增长32.4%；中汽协筹备设立新能源汽车电池分会 [106][109][110][111] 海外：政策动态 - 墨西哥将提高亚洲国家进口商品关税；美国豁免多种产品关税 [112] 海外：行业动态 - 美国8月新能源汽车销量17.7万辆，同比增长18.4% [112] 海外：企业动态 - 美韩系电池工厂建设中断；VinFast 2025年上半年全球交付72,167辆；斯洛伐克InoBat获西班牙政府补贴 [113][115][117] 行业观点 - 《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出目标，1 - 8月汽车和新能源汽车销量完成一定比例，周数据有变化，全球市场新能源车增长，美国新能源汽车受政策影响 [1][118][119] 投资建议 - 中国新能源汽车市场渗透率提升，关注一带一路等新增长点，关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [120][121]

政策目标与行业增长预期 - 工信部实施新一轮《汽车行业稳增长工作方案(2025~2026年)》以优化新能源汽车购置税和车船税等优惠政策并推进新能源汽车下乡及公共领域车辆全面电动化[1] - 2025年目标汽车销量3230万辆同比增长约3%其中新能源汽车销量1550万辆同比增长约20%同时汽车出口保持稳定增长且汽车制造业增加值同比增长6%左右[1] - 汽车产业是国民经济支柱产业产业链长涉及面广带动性强发挥工业经济稳增长的压舱石作用[1] 当前市场表现与政策基础 - 2025年1至8月汽车产销量首次双超2000万辆分别完成2105.1万辆和2112.8万辆同比增长12.7%和12.6%[2] - 2024年汽车销售完成3143.6万辆同比增长4.5%其中新能源汽车销售完成1286.6万辆同比增长35.5%为2025年目标提供合理性基础[2] - 刺激政策包括两新政策持续发力个人消费贷款财政贴息企业新车型投放热情较高以及行业综合整治内卷工作显效[2] 扩大消费的具体举措 - 加力推进公共领域车辆全面电动化先行区试点新能源汽车下乡县域充换电设施补短板试点燃料电池汽车示范应用深化新能源车险改革和落实税收优惠政策[3] - 以旧换新鼓励汽车限购地区优化限购措施[3] 行业挑战与竞争秩序规范 - 汽车产业发展面临内外部环境严峻复杂海外竞争加剧有效需求不足无序竞争等问题仍然存在行业稳增长任务艰巨[4] - 产业发展存在高端制程车用芯片基础软件等短板市场有效需求不足产业非理性竞争问题突出动力电池回收利用等支撑保障体系亟待完善[4] - 工信部等六部门联合开展为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动[4] 供应链与技术创新重点 - 规范产业竞争秩序加强成本调查和价格监测督促重点车企落实支付账期承诺2025年上半年14家车企应付账款及票据规模减少其中长安汽车减少240.85亿元上汽集团减少105.91亿元吉利汽车减少81.24亿元[5] - 加快突破汽车芯片操作系统人工智能固态电池等关键技术提升产品经济性耐久性舒适性等性能开发智能交互智能驾驶等新功能[5] - 推进智能网联汽车准入和上路通行试点有条件批准L3级车型生产准入推动道路交通安全保险等法律法规完善[6]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告核心观点 - 汽车行业本周表现以机器人产业链为主 催化剂在下半年相对持续 传统链条依然较弱[3] - 行业支持方向将从总量逻辑转变为新技术逻辑 包括推动智能网联技术产业化应用 有条件批准L3级车型生产准入 加快突破汽车芯片 操作系统 人工智能 固态电池等关键技术[3] - 9月开始进入年末旺季 新能源预期增速较高[7] 数据跟踪 新势力车企交付量 - 比亚迪8月交付37.4万辆 同比+0.1% 环比+8.5%[5] - 零跑8月交付5.7万辆 同比+88% 环比+14%[5] - 小鹏8月交付3.8万辆 同比+1.7倍 环比+2.7%[5] 传统车企销量 - 上汽集团8月销量36.3万辆 同比+41% 环比+7.7%[5] - 吉利汽车8月销量25.0万辆 同比+38% 环比+5.2%[5] - 长安汽车8月销量23.4万辆 同比+25% 环比+11.1%[5] 折扣情况 - 8月下旬折扣率9.9% 环比-0.2PP 同比+1.5PP[5] - 折扣金额22198元 环比-344元 同比+3793元[5] - 折扣率变动较大的品牌：上汽乘用车-1.2PP 银河-0.7PP 吉利+0.2PP 北京奔驰+0.2PP 领克-0.2PP[5] 原材料价格 - 碳酸锂3Q25均价7.29万元/吨 同比-9% 环比+12% 最新7.24万元/吨 较上周末-3.13%[8] - 铝3Q25均价2.07万元/吨 同比+6% 环比+2% 最新2.10万元/吨 较上周末+1.74%[8] - 铜3Q25均价7.93万元/吨 同比+6% 环比+2% 最新8.10万元/吨 较上周末+1.28%[12] - 钯3Q25均价307元/克 同比+21% 环比+16% 最新313元/克 较上周末+5.56%[12] - 铑3Q25均价0.18万元/克 同比+41% 环比+23% 最新0.19万元/克 较上周末+3.31%[12] 投资建议 整车板块 - beta标的建议继续等待 9月新车较丰富建议重点关注[7] - 继续推荐江淮汽车 预计S800 9月交付有望大幅攀升[7] - 油车逻辑下推荐上汽集团（尚界） 长城汽车（新平台车型）[7] - 建议关注北汽蓝谷逻辑修复（S9T将于9/16上市） 以及理想汽车i6的波段机会[7] 零部件板块 - 机器人板块主要关注龙头和新增机会 推荐拓普集团 福赛科技 新泉股份 双环传动 福达股份 豪能股份 银轮股份[7] - 关注中鼎股份 均胜电子[7] - 传统零部件关注低位布局机会 推荐星宇股份 继峰股份 爱柯迪 冠盛股份[7] - 智驾 AI链条未来有望获得政策进一步支持 推荐地平线[7] 重卡板块 - 9月开始进入年末旺季 新能源预期增速较高 建议关注新铝时代[7] - 传统产业链继续推荐中国重汽 潍柴动力[7] - 重卡AEB建议关注万安科技[7] 行业要闻 国内市场动态 - 奇瑞汽车通过港交所上市聆讯 联席保荐人为CICC HTSC GFSHK[12] - 8月全国乘用车市场零售199.5万辆 同比增长4.6% 环比增长8.2%[12] - 8月新能源车市场零售110.1万辆 同比增7.5%[12] - 8月新能源乘用车出口20.4万辆 同比增长102.7% 环比下降6.5%[12] - 领克10 EM-P正式上市 限时优惠价16.38万-20.18万元[12] - 比亚迪方程豹品牌推出全新中大型SUV钛7 官方指导价17.98万-21.98万元[12] - 小鹏汽车首款增程SUV小鹏G7超级增程亮相 纯电续航里程达430km[33] 国际市场动态 - Uber与Momenta宣布德国慕尼黑将作为双方联合Robotaxi项目首发城市 预计2026年启动运营服务[34] - 大众汽车表示到2030年将投资最高10亿欧元用于人工智能[34] - Stellantis集团将不再追求"到2030年只生产电动汽车"的目标[34] - 特斯拉CEO马斯克表示下一代AI5自动驾驶芯片组将是目前AI4芯片组的巨大升级[34] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+1.46% 板块排名17/29[10] - 细分板块表现：零部件+3.75% 乘用车-1.23% 商用车-1.38% 流通服务+6.63%[10] - 主要指数表现：上证综指+1.52% 沪深300 +1.38% 创业板指+2.10% 恒生指数+3.82%[10] - 汽车板块上涨个股数185只 下跌个股数92只 平均值2.5% 中位值1.2%[36] - 行业PE为34 较上周涨跌2.58%[36]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 核心观点 - 乘用车行业盈利分化加剧 规模效应和高端化驱动盈利韧性 [1] - 零部件板块营收持续增长 智能化领域盈利表现亮眼 [2] - 商用车重卡表现符合预期 客车盈利向上 [3] - 摩托车中大排量市场发展提速 驱动盈利向上 [4] 行业概况 - 2025Q2汽车行业基金重仓持股占比6.25% 同比+1.82pct 环比-0.89pct [12] - 乘用车板块基金持仓占比3.44% 同比+1.49pct 环比-0.54pct [15] - 零部件板块基金持仓占比1.96% 同比+0.13pct 环比-0.20pct [29] - 摩托车及其他板块基金持仓占比0.66% 同比+0.35pct 环比+0.03pct [33] 乘用车板块 销量表现 - 2025Q2乘用车批发销量711.1万辆 同比+13.0% 环比+11.8% [1] - 新能源乘用车批发销量362.9万辆 同比+33.9% 环比+26.3% [1] - 乘用车出口140.1万辆 同比+13.9% 环比+25.1% [1] - 新能源乘用车出口59.4万辆 同比+83.8% 环比+48.3% [59] 营收表现 - 样本企业营收6,739.6亿元 同比+13.8% 环比+20.2% [1] - 赛力斯 蔚来 零跑 长城环比表现亮眼 [1] - 自主品牌市场份额68.8% 同比+4.9pct [55] 盈利表现 - 样本车企毛利率15.0% 同比-0.7pct 环比-0.8pct [1] - 赛力斯 长安 小鹏 零跑毛利率环比提升 [1] - 归母净利160.4亿元 同比-14.8% 环比+1.5% [82] - 期间费用率12.5% 同比+0.3pct 环比-0.3pct [92] 零部件板块 营收表现 - 2025Q2零部件板块营收2,664.2亿元 同比+15.7% 环比+14.5% [2] - 智能化 轻量化等细分领域营收增速高于行业平均 [2] 盈利表现 - 毛利率18.2% 同比+0.6pct 环比+0.7pct [2] - 扣非净利同比增速+11.9% 环比+18.5% [2] - 扣非归母净利率6.1% 同比+0.1pct 环比+0.5pct [2] - 智能驾驶 汽车电子 轻量化 智能座舱领域净利润增速显著高于行业平均 [2] 商用车板块 重卡表现 - 2025Q2重卡批发销量27.4万辆 同比+18.3% 环比+3.5% [3] - 重点公司营收1,034.1亿元 同比+1.0% 环比-0.7% [3] - 重点企业毛利率15.9% 同比-0.2pct 环比+0.0pct [3] 客车表现 - 2025Q2客车批发销量14.0万辆 同比+7.6% 环比+12.5% [3] - 重点公司营收183.0亿元 同比+4.3% 环比+33.7% [3] - 重点公司净利率7.7% 同比+1.0pct 环比+1.1pct [3] 摩托车板块 销量表现 - 2025Q2销量29.7万辆 同比+23.9% 环比+44.9% [4] - 营业收入172.8亿元 同比+20.5% 环比+20.1% [4] 盈利表现 - 总体毛利率23.3% 同比-1.1pct 环比+1.4pct [4] - 重点企业在原材料价格下降背景下毛利率同环比略有下降 [4] 投资建议 乘用车领域 - 看好智能化和全球化加速突破的优质自主品牌 [4] - 推荐吉利汽车 小鹏汽车 理想汽车 比亚迪 小米集团 赛力斯 [4] 零部件领域 - 智能化方向推荐伯特利 地平线机器人 科博达 [4] - 智能座舱推荐继峰股份 [4] - 新势力产业链推荐星宇股份 沪光股份 无锡振华 拓普集团 新泉股份 双环传动 [4] 其他领域 - 机器人推荐拓普集团 伯特利 银轮股份等汽配标的 [5] - 重卡推荐中国重汽 [5] - 摩托车推荐春风动力 隆鑫通用 [5]