文章核心观点 - 产业资本（CVC）已成为中国股权投资市场的重要力量，其核心战略普遍兼顾财务回报与产业协同，通过深度投后管理和资源赋能，在支持被投企业成长的同时，也反向推动母公司（产业集团）的战略转型与前沿探索 [4][5][10] - CVC的“赋能”是双向互动过程，不仅为被投企业提供订单、管理经验和供应链支持，也从初创企业获得前沿技术视野，反向影响母公司的产业布局，扮演桥梁角色 [15][18][19] - CVC面临复合能力要求、长周期陪跑、投后赋能落地难以及退出机制创新等多重挑战，未来需融合创投思维，建立更灵活的市场化运作机制 [20][21][22][23] 各机构核心战略与使命 - **华方资本（华立集团）**：虽为CVC但对外募资，财务回报是首要关注点，同时为集团探索新方向（如晶圆元件设备、可控核聚变），影响集团进行战略转型和拓展新应用场景 [3][5] - **尚颀资本（上汽集团）**：肩负产业赋能使命，同时以财务回报为核心导向，构建“确定性为主（70%资金）、新兴布局为辅（30%资金）”的投资组合，积极拥抱汽车与人工智能、低空经济等产业的融合趋势 [4][9][10] - **华胥基金（三一重工）**：是独立的财务投资机构，三一出资占比约60%但不参与日常管理，使命是“赚钱”，基金聚焦未来十到二十年的关键技术（如芯片），旨在吸引生态合作伙伴共同加快三一的转型与创新布局 [6][7][8] - **复健资本（复星医药）**：聚焦医疗健康领域，得益于CVC行业快速发展，管理规模约140亿元人民币，已成为深圳市“20+8”生物医药产业基金的管理人 [4] - **金雨茂物**：管理规模260多亿元，投资近400家企业，其中35家上市公司，尝试设立并购基金并联合产业龙头探索CVC新模式，其使命是协助中小市值上市公司（A股约60%-70%市值低于50亿元）通过创投式CVC实现产业和市值跃迁 [4][12][14] CVC的赋能模式与案例 - **赋能是双向互动**：CVC不仅向被投企业输出资源，也从初创企业获得前沿洞察反向推动母公司产业协同 [18][19] - **华胥基金赋能案例**：投资团队100%来自产业一线，70%到80%精力投入投后管理，已投28个项目中有25个集中在芯片领域，约40%的被投企业已进入三一供应链，赋能包括更替管理层、介入运营与战略规划 [8][15] - **尚颀资本赋能核心**：在车载半导体（国产化率不足10%）等领域，赋能核心是帮助被投企业理解整车厂需求、对接资源并通过严苛测试与供应链标准，这是一个难以量化的关键过程 [20] - **华方资本赋能实践**：最直接受企业看重的是订单支持，同时在企业管理、战略规划及供应链瓶颈问题上提供资源对接，例如从投资项目中识别AI电力瓶颈，反向推动集团内华正新材在覆铜板及AI电力领域布局 [17][18][19] - **金雨茂物赋能方式**：在项目洽谈阶段即邀请已投上市公司业务负责人参与，直接讨论业务协同与订单对接，以争取更优投资条件，认为对早期企业而言，产业方在战略路径和管理体系上的支持比单纯订单更重要 [16] CVC面临的挑战与所需能力 - **能力要求极为复合**：要求团队既懂资本，也懂企业管理与战略，具备“企业家”思维，还需具备出色的向上管理和沟通能力，以在集团内部发挥桥梁作用 [20][21] - **需具备长周期陪跑能力**：当前硬科技和医疗投资本质回归制造业，需要时间沉淀，CVC必须更有耐心，视野要长远 [22] - **投后管理落地挑战**：CVC难以像老板一样调动集团全部资源，赋能非常难落地，需依靠自身影响力争取支持 [17] - **退出机制创新**：面对资本市场上市节奏放缓，尚颀资本重点布局产业并购渠道，成立了并购部门以提供退出路径 [22] - **投资决策需平衡**：完全由产业方主导的CVC投早期项目时倾向追求高度确定性，但早期投资需要模糊性以获取回报空间，因此需要融入创投思维和灵活决策机制 [23] - **对外募资带来的挑战**：一旦CVC对外募资，就需要创投机构的退出经验赋能，以提升资金效率和满足外部LP的回报要求 [24]

据天眼查APP显示，上海复星医药(集团)股份有限公司成立于1995年05月31日，注册资本267042.9325万 人民币。（数据宝） 12月17日复星医药大宗交易一览 | 成交量 | 成交金额 | 成交价 | 相对当日收盘 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万 | （万元） | 格 | 折溢价（%） | 买方营业部 | 卖方营业部 | | 股） | | （元） | | | | | 31.00 | 784.30 | 25.30 | -5.84 | 民生证券股份有限公 | 中泰证券股份有限公司杭州 | | | | | | 司北京第一分公司 | 湖墅南路证券营业部 | （文章来源：证券时报网） 复星医药12月17日大宗交易平台出现一笔成交，成交量31.00万股，成交金额784.30万元，大宗交易成交 价为25.30元，相对今日收盘价折价5.84%。该笔交易的买方营业部为民生证券股份有限公司北京第一分 公司，卖方营业部为中泰证券股份有限公司杭州湖墅南路证券营业部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为2602.30万元。 证券时报 ...

12月17日，复星医药大宗交易成交31万股，成交额784.3万元，占当日总成交额的1.97%，成交价25.3元，较市场收盘价26.87元折价5.84%。 | 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( * ) 买入营业部 | | | | 卖出营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 31 | 民生证券股份有限 | 中泰证券股份有限 公司杭州湖暨南露 | | | 2025-12-17 | 复星医药 | 600196 | 25.3 784.3 | | | | | ...

交易概述 - 复星医药拟出资约14.12亿元收购绿谷医药51%的股权 [1] - 绿谷医药的核心产品为治疗阿尔茨海默病的创新药甘露特钠胶囊（俗称“971”） [1] - 该交易是复星医药新任董事长陈玉卿上任后的首笔收购 [2] 产品历史与现状 - “971”于2019年在中国获批附条件上市，打破了全球17年间无AD新药上市的纪录 [1] - 2024年该药在中国售出超过200万盒 [1] - 2025年，因未完成上市后确证性临床研究，国家药监局未重新批准其上市申请，导致该药停产 [1] - 产品停产后，黑市价格被炒至1600-2400元，是原医保价格的5倍以上 [8] 收购方计划与预期 - 复星医药将推动“971”的上市后确证性临床试验，国内III期临床试验预计总费用达6.85亿元 [3] - 新临床试验方案计划入组1900多名病人，完全遵循2025年5月国家药监局发布的最新临床技术指导原则 [3] - 公司预计在2028年底完成注册确认性III期临床试验，目标在2029年上半年获批上市 [3] - 复星医药预计该药针对的目标人群约为356万，市场渗透率可达22% [4] - 最乐观情景下（2029年上半年获批、2030年进入医保），销售峰值预计在2035年达到约40亿元 [2][4] - 若2029年下半年获批、2031年进入医保，销售峰值预计在2036年达到38亿元 [4] - 若暂未进入医保，2030年销售额预计超过10亿元 [4] 产品疗效与争议 - 知名学者饶毅曾多次质疑该药，包括作用机制解释多次变更、III期临床试验安慰剂数据反常、临床前仅在12只小鼠上试验等 [5] - 绿谷医药曾于2022年5月提前终止国际多中心Ⅲ期临床试验，公司解释原因为新冠疫情及融资未到位 [5] - 复星医药高管表示，已有800多例病人的注册性III期临床数据证明“971”效果优于安慰剂 [6] - 公司称，相比2024年新获批的两款单抗药物，“971”安全性更好，并有约四五千名病人的真实世界数据佐证其有效性 [6] - 业内专家意见不一，有观点认为最终需靠临床试验结果证明，也有观点认为其科学上“还算说得过去”并具有商业价值 [7][8] 被收购方财务状况 - 绿谷医药2024年营收为5.72亿元 [10] - 受产品停产影响，2025年1-9月营收为1.02亿元，亏损2.91亿元 [10] - 截至2025年9月30日，绿谷医药总资产8.06亿元，负债7.95亿元 [10] - 收购后，绿谷医药将成为复星医药子公司并计入合并报表，但其未来几年核心工作是临床试验，对复星医药财报影响预计微小 [10] 市场与监管反应 - 交易公告后，复星医药A股股价下跌4.22%，港股下跌5.81% [2] - 上海证券交易所就此次对外投资向复星医药发出监管工作函，公司回应此为正常问询 [2] - 部分股民对收购决策的合理性提出疑问 [2] 交易背景与人物 - 绿谷医药创始人吕松涛不愿放弃控股权，在此次交易中未进行现金兑现或变现 [9] - 吕松涛创立的绿谷集团早年曾因保健品“中华灵芝宝”涉嫌虚假宣传被央视曝光 [9] - 绿谷集团第二代产品丹参多酚酸盐中药注射液年销售峰值曾达几十亿元 [10]

交易概述 - 复星医药拟出资约14.12亿元收购绿谷医药51%的股权[2] - 绿谷医药的核心资产是治疗阿尔茨海默病的创新药甘露特钠胶囊（俗称“971”）[2] - 该交易是复星医药新任董事长陈玉卿上任后的第一笔收购[3] 药物历史与现状 - “971”于2019年在中国获批附条件上市，打破了全球17年间无AD新药上市的纪录[2] - 2024年该药在中国卖出200多万盒[2] - 2025年，因绿谷医药未完成上市后确证性临床研究，国家药监局未重新批准其上市申请，该药停产[2] - 2024年绿谷医药营收为5.72亿元，而2025年1-9月营收降至1.02亿元，并亏损2.91亿元[15] - 截至2025年9月30日，绿谷医药总资产8.06亿元，负债7.95亿元[16] 未来开发与商业化计划 - 复星医药将推动“971”的上市后确证性临床试验，国内III期临床试验整体费用预计达6.85亿元[6] - 新临床试验方案需入组1900多名病人，完全按照国家药监局2025年5月发布的指导原则进行[6] - 公司预计在2028年年底完成注册确认性III期临床试验，2029年上半年获批上市，审批过程预计需5-6个月[1][2][6] - 目标在2030年进入医保，销售峰值预计在2035年达到约40亿元[1][2][7] - 若2029年下半年获批、2031年进入医保，销售峰值预计在2036年达到38亿元；若暂未进入医保，2030年销售额预计超10亿元[7] - 复星医药预计该药针对阿尔茨海默病的目标人群约为356万，市场渗透率会达到22%[7] 疗效与争议 - “971”的疗效一直存在大量争议，知名学者饶毅曾多次发文质疑其作用机制解释多次更换、III期临床试验安慰剂数据反常、临床前试验仅在12只小鼠上进行等[9] - 绿谷医药曾于2022年5月提前终止国际多中心Ⅲ期临床试验，公司解释原因为新冠疫情及融资未到位[9] - 复星医药高管表示，已有800多例病人的临床数据证明“971”效果优于安慰剂，且安全性优于2024年新获批的两款单抗药物[9] - 公司称已有约四五千名病人的真实世界数据能佐证其有效性[9] - 有业内专家表示药效难以直接评价，最终需看临床试验结果[11] 市场反应与商业前景 - 交易公告后，复星医药A股次日跌4.22%，港股跌5.81%[3] - 上交所向公司发来对外投资事项的监管工作函，公司回应为正常问询[3] - “971”断药后，黑市价格炒到1600-2400元，是曾经医保价格的5倍以上[12] - 有资深投资人及药企创始人认为该产品肯定有商业价值，拥有大量使用患者群，且科学上“还算说得过去”[12][13] 收购相关细节 - 收购以增资为主，资金将用于完成临床相关工作[6] - 绿谷医药创始人吕松涛不愿放弃控股权，在此次交易中未进行现金兑现或离开[14][16] - 收购完成后，绿谷医药将成为复星医药子公司并计入合并报表，但其未来几年核心工作是临床试验，对复星医药财报影响微小[16]

交易概述 - 复星医药拟出资约14.12亿元收购绿谷医药51%的股权 [3] - 此次收购是新任董事长陈玉卿上任后的第一笔收购 [3] - 交易公告后复星医药股价下跌 A股跌4.22% 港股跌5.81% [3] - 上交所就对外投资事项向复星医药发出监管工作函 公司回应为正常问询 [4] 收购标的与产品背景 - 绿谷医药核心产品为治疗阿尔茨海默病的甘露特钠胶囊 俗称“971” [3] - 971于2019年在中国获批附条件上市 打破了全球17年无AD新药上市的纪录 [3] - 2024年971在中国卖出超过200万盒 [3] - 2025年因未完成上市后确证性临床研究 国家药监局未重新批准其上市申请 该药停产 [3] - 绿谷医药2024年营收为5.72亿元 2025年1-9月营收1.02亿元 亏损2.91亿元 [13] - 截至2025年9月30日 绿谷医药总资产8.06亿元 负债7.95亿元 [14] 临床与注册计划 - 复星医药将推动971的上市后确证性临床试验 [3] - 国内III期临床试验整体费用预计将达6.85亿元 [6] - 新临床试验方案需入组1900多名病人 完全按照国家药监局2025年5月发布的指导原则进行 [6] - 临床试验主要终点将按国际标准进行认知和功能两方面评估 [7] - 公司计划在2028年年底完成注册确认性III期临床试验 [7] - 若一切按计划 预计2029年能获批上市 审批过程预计需5-6个月 [7] 市场前景与销售预测 - 复星医药预计971针对的阿尔茨海默病目标人群约为356万 市场渗透率预计达到22% [8] - 按最乐观计划 若2029年上半年获批、2030年进入医保 销售峰值预计在2035年达到约40亿元 [3][8] - 若2029年下半年获批、2031年进入医保 销售峰值预计在2036年达到38亿元 [8] - 若暂未进入医保 2030年销售额预计会超过10亿元 [8] - 971断药后 黑市价格炒到1600-2400元 是曾经医保价格的5倍以上 [11] 疗效争议与各方观点 - 知名学者饶毅曾多次发文质疑971 包括作用机制解释多次更换、III期临床试验安慰剂数据反常、临床前仅用12只小鼠试验等 [9] - 绿谷医药曾于2022年5月提前终止国际多中心Ⅲ期临床试验 公司解释原因为疫情影响及融资未到位 [9] - 复星医药高管表示 有800多例病人的临床数据证明971效果优于安慰剂 且安全性优于2024年新获批的两款单抗药物 [10] - 公司称已有约四五千名病人的真实世界数据能佐证其有效性 [10] - 有业内专家表示药效需看临床试验结果 另有观点认为其科学上“还算说得过去”并肯定其商业价值 [10][11] 交易相关方背景 - 绿谷医药创始人为吕松涛 其不愿在交易中放弃控股权且未进行现金套现 [12][14] - 吕松涛创立的绿谷集团最初销售名为“中华灵芝宝”的保健品 该产品曾因虚构疗效等被央视曝光 [12] - 绿谷集团的第二代产品丹参多酚酸盐中药注射液年销售峰值曾达几十亿元 [13] - 复星医药全球研发中心早年曾拒绝971项目 此次收购并非由该中心推动 [8]

交易概述 - 复星医药控股子公司拟出资约14.12亿元收购绿谷医药控股权，从而获得其核心产品甘露特钠胶囊（商品名“九期一”）[1] - 交易对价中，1.43亿元用于受让现有注册资本，12.69亿元用于认缴新增注册资本[3] - 交易完成后，复星医药将通过子公司及共同设立的SPV合计持有绿谷医药53%股权，若后续转让完成，将持有51%股权[3] 收购标的与核心产品 - 绿谷医药主营神经退行性疾病治疗药品的研发、生产和销售，其核心产品甘露特钠胶囊于2019年11月获国家药监局有条件批准上市，用于轻度至中度阿尔茨海默病，并于2021年被纳入国家医保目录[4] - 该产品曾被市场寄予厚望，被认为是填补了阿尔茨海默病领域17年无新药上市的空白[1] - 复星医药表示，从国内临床数据看，该产品具备“缓解症状和改变病程进展”的双重潜力，且安全性与治疗依从性较好[4] 标的公司经营与财务现状 - 核心产品“九期一”因药品注册批件到期且再注册申请未获批准，已于去年11月起停产，导致公司经营情况不理想[1][5] - 绿谷医药2022年营收为5.72亿元，净利润为7077万元；2023年前三季度营收大幅降至1.02亿元，净利润转为亏损6761万元[6] - 截至2023年9月30日，绿谷医药净资产仅为1036万元，负债总额高达7.95亿元[1][6] 交易估值与逻辑 - 本次交易估值参考评估机构出具的股东全部权益价值16.74亿元的估值报告，经协商确定[6] - 其中，受让现有股权适用的标的集团估值为16.5亿元，认购新增注册资本对应的投前估值为14.69亿元[7] - 行业专家认为，以14.12亿元获得控股权，成本远低于从头开展一款AD新药研发的投入，能以相对低的成本获得一款有过市场验证的产品，性价比远超自主研发[7] - 复星医药表示，交易对价将主要用于“九期一”后续的研发与临床试验[1] 收购战略意图与行业背景 - 复星医药旨在通过此次收购加码阿尔茨海默病（AD）领域布局，丰富该治疗领域的产品管线矩阵[9] - 中国阿尔茨海默病市场存在较大增长空间，2022年全球主要治疗药品销售额约20.94亿美元（约合人民币147.84亿元），而中国境内销售额仅为12.44亿元[9] - AD药物研发具有周期长、投资大、风险高的特点，被称为“研发黑洞”或“死亡谷”[1][10] - 收购前，复星医药已在该领域布局脑磁图仪、磁波刀等诊疗设备平台，并许可引进了在研小分子口服药物AR1001[9] 后续计划与挑战 - 产品重新上市的核心前提是完成上市后确证性临床试验并获得国家药监部门批准[1][10] - 复星医药计划收购后持续有序推进该药品的上市后确证性临床试验，并适时开展国际多中心临床试验[1][10] - 行业专家建议，需加大投入保障临床试验高效推进，重点收集关键数据以回应此前存在的科学争议，并同步启动国际多中心研究以提升学术认可度并为开拓海外市场铺路[8] - 交易披露后，复星医药收到了上交所的监管工作函，其股价在公告日（12月16日）收跌4.22%[4]

核心交易 - 复星医药拟出资约14.12亿元控股收购绿谷医药，交易完成后绿谷医药将成为其控股子公司 [1] - 收购的核心资产是绿谷医药的核心药品甘露特钠胶囊，商品名为“九期一”，该药品将被纳入复星医药的创新药品管线 [1] 收购标的与核心产品 - 绿谷医药的核心产品“九期一”于2019年11月在国内被有条件批准上市，用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病，是全球首款靶向脑肠轴机制的阿尔茨海默病治疗新药 [2] - “九期一”的药品注册证书于2024年11月到期，国家药监局未批准其再注册申请，导致该药自2024年11月起停止生产，并在消化完库存后停止销售 [2] - 2024年绿谷医药的营业收入约为5.7亿元，2025年前三季度营业收入约为1.02亿元，“九期一”是其核心产品 [2] - “九期一”自2019年上市以来累计惠及患者数十万人，最长患者使用时长6年 [3] 市场争议与监管关注 - 市场争论的焦点在于“九期一”是否值得14.12亿元的收购价格 [1] - “九期一”的作用机制备受争议，其通过调整肠道菌群来治疗阿尔茨海默病的路径在行业内存在不同看法 [2] - 复星医药公告收购后，上海证券交易所就此事向其下发了监管工作函 [1] 药品审批与临床数据 - “九期一”此前获得的是“有条件批准”，药企需要在有效期内完成上市后临床研究并提交数据，通过审评后才能转为常规批准 [2] - 绿谷医药未能按照监管机构要求完成上市后确证性临床研究，导致药监局未批准其再注册申请 [3] - 2021年3月，国际期刊发布其在中国境内的三期临床试验结果，显示该药对轻中度阿尔茨海默病患者的认知功能有明确改善作用，对中度患者效果更明显 [3] 公司战略与后续计划 - 复星医药表示，收购完成后将携绿谷医药团队在药监部门指导下，有序严谨推进“九期一”的上市后确证性临床试验，以期尽快实现获批 [3] - 公司CEO兼总裁刘毅表示，此次投资是复星医药加码中枢神经系统诊疗领域布局的重要落子 [4] - 通过此次收购，复星医药计划在神经退行性疾病领域构建起包括奥吡卡朋胶囊、AR1001、甘露特钠胶囊、磁波刀等药物与器械的协同创新组合 [4]

文章核心观点 - 复星医药拟出资约14.12亿元收购核心产品已停产、再注册受挫的绿谷医药控制权 此举被市场视为一场高风险赌局 并立即引来了上交所的监管工作函 导致公司股价下跌 [1][2][6][7][8][9][10][26][27][32][33] 交易方案与市场反应 - 复星医药通过子公司复星医药产业出资约14.12亿元 其中1.43亿元用于受让老股 约12.69亿元用于认缴新增注册资本 交易完成后将合计持有绿谷医药53%股权并将其纳入合并报表 [6][7] - 交易设定了交割截止日期 若在2026年1月31日或约定时间前未能完成 复星医药产业有权单方面终止交易 [7][31] - 公告发布后 复星医药A股股价下跌4.22%至26.75元/股 港股股价下跌5.81%至21.06港元/股 [9][10][33] - 上交所就此次对外投资事项向复星医药下发了监管工作函 [2][7][32] 收购标的绿谷医药的经营与财务状况 - 绿谷医药核心产品为甘露特钠胶囊（商品名：九期一） 该药于2019年11月有条件批准上市 2021年进入国家医保目录后价格由每盒895元降至296元 降幅超60% [15][37] - 由于未能在规定期限内完成上市后确证性临床试验 该药的有条件批准注册于2024年11月到期 导致产品停止生产与销售 [15][37] - 公司业绩急剧恶化 2024年营收约5.72亿元 净利润7077万元 而2025年前三季度营收仅约1.02亿元 净利润转为亏损6761万元 [15][38][39] - 截至2025年9月底 公司总资产约8.06亿元 负债总额7.95亿元 所有者权益仅1036万元 [15][40] - 产品停产后 公司关闭了相关办公区和生产区 并终止全国销售工作 原有上千名员工中近八成面临裁员 [15][16][42] - 2025年10月 公司因在2022年7月至2024年7月期间违规开展587场学术会议涉及不当利益 被市场监管部门罚款40万元 [17][18][44][45] 核心产品甘露特钠胶囊的争议与前景 - 甘露特钠胶囊是全球首个靶向脑-肠轴机制的阿尔茨海默病治疗新药 研发始于1997年 其上市曾填补该领域全球17年无新药上市的空白 [20][48][49] - 该药疗效存在学术分歧 其中国III期临床试验仅持续36周 被质疑未能充分反映对慢性病的长效作用 且国际多中心III期临床试验已于2022年5月提前终止 [21][22][51] - 药品再注册申请受阻 绿谷医药自2024年5月起递交材料 2024年10月被要求补充 2025年8月国家药监局披露其再注册申请未获批准 [24][52][53][54] - 产品断供引发社会关注 截至2025年6月6日 公司收到超过9300条患者求药诉求和1200多名医生的恢复供应建议 断供后电商平台药价涨至800元以上 [25][55] - 市场竞争加剧 近两年仑卡奈单抗注射液、多奈单抗注射液等国际创新药已相继在华上市 [25][55] 交易估值与关键挑战 - 第三方评估显示 截至2025年9月底绿谷医药股东全部权益评估值为16.74亿元 老股转让对应估值16.50亿元 新股认缴对应投前估值14.69亿元 [12][13][35] - 此次收购被置于监管审批、产品前景与经营现实的放大镜下审视 交易能否落地取决于监管审批与药物临床数据 [2][26][56] - 复星医药收购绿谷医药的本质是一场围绕高风险创新药的长期赌局 绿谷医药能否在复星支持下完成确证性临床试验并获批再注册是未来关键 [26][57]

核心交易 - 复星医药控股子公司拟出资约14.12亿元收购绿谷医药，交易完成后将合计持有其53%股权，绿谷医药成为控股子公司 [1][2][3] - 交易结构分为两部分：出资1.43亿元受让2015万元注册资本，同时出资12.70亿元认缴20.09亿元新增注册资本 [3] - 收购的核心目标是获得绿谷医药的核心产品——用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病的创新药甘露特钠胶囊（商品名“九期一”）[1][2] 标的公司及核心产品状况 - 绿谷医药核心产品甘露特钠胶囊于2019年11月获有条件批准上市，并于2021年被纳入国家医保目录 [3] - 该产品自上市起便争议不断，其作用机制、临床试验过程及临床疗效均曾受到质疑 [2][4] - 因注册批件到期，自2024年11月起，甘露特钠胶囊已停止商业化生产，重新上市销售前需补充完成上市后确证性临床试验并获得药监部门批准 [4] - 受核心产品停售影响，绿谷医药业绩显著下滑：2024年营收5.72亿元，净利润7077.36万元；2025年1-9月营收1.01亿元，净利润亏损6761.11万元 [5] 市场与监管反应 - 收购公告后，复星医药股价双双下跌：港股收跌5.81%至21.06港元/股，A股收跌4.22%至26.75元/股 [5] - 上海证券交易所就此次收购向复星医药下发了监管工作函 [5] 公司战略：加码创新药 - 此次收购是复星医药“仿转创”战略的一部分，旨在扩充创新药管线并寻求资本市场重估 [1] - 近年来公司在创新药领域动作频繁，包括BD合作、许可授权及自身研发 [2] - 近期其他布局包括：2024年7月，获得用于治疗阿尔茨海默病的在研药物AR1001在中国境内及港澳地区的开发、商业化权利 [6]；全资控股细胞治疗平台复星凯特，并获得相关CAR-T产品（如奕凯达）在特定区域的独家权利 [6][7] 公司近期其他动态 - 研发进展：2024年10月，注射用HLX43获美国FDA孤儿药资格认定；多款已上市产品新增适应症纳入国家医保目录 [8] - 重大BD交易：2024年12月9日，与辉瑞就口服小分子GLP-1R激动剂达成授权协议，潜在总交易金额超20亿美元，包括1.5亿美元首付款及高达19.35亿美元的里程碑付款 [8] - 资产处置：为聚焦核心，公司持续处置非核心资产，例如出售上海克隆（对价不超12.56亿元）、出售和睦家股权（约9亿元）、减持印度Gland Pharma股权（15.32亿元）[9] - 资本运作：计划分拆疫苗业务核心平台复星安特金赴港交所主板上市 [9] 公司财务与经营表现 - 近年营收增长乏力：2022-2024年营业收入分别为439.52亿元、414.00亿元、410.67亿元 [10] - 2025年前三季度营收293.93亿元，同比下滑4.91%；归母净利润25.23亿元，同比增长25.5% [10] - 收入结构：制药业务是主要收入来源，2025年上半年制药业务收入139.01亿元，占总收入71.24%，其中创新药收入超43亿元，约占总收入22% [10] - 研发投入：2024年前三季度研发费用达27.30亿元，公司已上市10余款创新药 [11] - 资金状况：截至2025年9月30日，公司短期借款164.47亿元，一年内到期非流动性负债62.32亿元，货币资金114.78亿元，交易性金融资产20.28亿元，现金无法覆盖短期债务 [11] - 商誉高企：截至2025年9月30日，公司商誉高达108.88亿元 [12]